股票證券及投資管理基金概述

第一章證券投資基金概述第一節(jié)證券投資基金的概念與特點

一、證券投資基金的概念：

證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式?？磿螾2圖示。

關于證券投資基金概念的考點如下，這些考點可能成為單項選擇題：

1.證券投資基金通過發(fā)行基金份額的方式募集資金。

2.個人投資者或機構投資者通過購買一定數(shù)量的基金份額參與基金投資。

3.基金所募集的資金在法律上具有獨立性。

4.基金資產由基金托管人保管。

5.基金資產由基金管理人進行組合投資。

6.基金投資者是基金的所有人?；鹩嗳繗w基金投資者所有。

7.基金合同與招募說明書是基金設立的兩個重要法律文件。

8.證券投資基金是一種間接投資工具。

9.證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對象。

10.基金投資者通過購買基金份額的方式間接進行證券投資。

11.證券投資基金在美國被稱為“共同基金”；在英國及中國香港被稱為“單位信托基金”；在日本和中國臺灣稱為“證券投資信托基金”；在歐洲一些國家稱為“集合投資基金”或“集合投資計劃”。

二、證券投資基金的特點（重要考點，經常以多項選擇題出現(xiàn)）

（一）集合理財，專業(yè)管理

（二）組合投資，分散風險

（三）利益共享，風險共擔

（四）嚴格管理，信息透明

（五）獨立托管，保障安全

三、證券投資基金與其他金融工具的比較

（一）基金與股票、債券的差異（共3條，常以多項選擇題出現(xiàn)）

1.反映的經濟關系不同。

股票反映的是一種所有權關系；

債券反映的債權債務關系；

基金反映的是一種信托關系，受益憑證。

2.所籌資金的投向不同。

股票、債券是直接投資工具，所籌集的資金主要投向實業(yè)領域。

基金是間接投資工具，所籌集的資金主要投向有價證券等金融工具。

3.投資收益與風險大小不同

股票：高風險、高收益。

債券：低風險、低收益。

基金：介于股票和債券之間，風險相對適中、收益相對穩(wěn)健。

（二）基金與銀行存款的差異

考點主要有兩個：

基金通過銀行代銷，但不是銀行發(fā)行的。（以判斷題目出現(xiàn)）。

有3條差異，常以多項選擇出現(xiàn)。

1.性質不同

2.收益與風險大小不同

3.信息披露程度不同。第二節(jié)證券投資基金的參與主體

一、證券投資基金的運作

基金的運作包括基金的市場營銷、基金的募集、基金的投資管理、基金資產的托管、基金份額的登記、基金的估值與會計核算、基金信息披露以及其他基金運作活動在內的所有相關環(huán)節(jié)。

從基金管理人的角度看，可以分為：基金的市場營銷、基金的投資管理與基金的后臺管理三大部分。（多項選擇題）

二、基金的參與主體

分為基金當事人、基金市場服務機構、監(jiān)管機構和自律機構三大類。（常以多項選擇題目出現(xiàn)）

（一）基金當事人（常以多項選擇題出現(xiàn)）

1.基金份額持有人

基金份額持有人即基金投資人，是基金的出資人、基金資產的所有者和基金投資收益的受益人。

基金份額持有人享有的權利（請同學們仔細閱讀，此處常成為考點）

2.基金管理人

基金管理人的主要職責，基金管理人在基金運作中具有核心作用。

在我國，基金管理人只能由依法設立的基金管理公司擔任。

3.基金托管人

基金托管人的職責。

在我國，基金托管人只能由依法設立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任。

（二）證券投資基金市場服務機構

包括：基金銷售機構、登記注冊機構、律師和會計師事務所、基金投資咨詢公司與基金評級機構。

（三）基金監(jiān)管機構和自律組織

基金監(jiān)管機構（中國證監(jiān)會）

基金自律組織（證券交易所是基金自律管理機構之一?；鹦袠I(yè)自律組織：基金同業(yè)協(xié)會）

三、證券投資基金運作關系圖

很形象。第三節(jié)證券投資基金的法律形式

依照基金法律形式不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。目前我國的基金均為契約型基金，公司型基金則以美國的投資公司為代表。

一、契約型基金

契約型基金是依據基金合同而設立的一類基金?；鸷贤且?guī)定基金當事人之間權利義務的基本法律文件。

二、公司型基金

公司型基金在法律上是具有獨立法人地位的股份投資公司，基金投資者是公司的股東。

三、契約型基金與公司型基金的區(qū)別（請同學們注意，這是考試重點，經常出現(xiàn)，需要花時間仔細學習與掌握）。

（一）法律形式不同。

契約型基金不具有法人資格，而公司型基金具有法人資格。

（二）投資者的地位不同

契約型基金的投資者沒有管理基金資產的權利；公司型基金的投資者可以通過股東大會享有管理基金的權利。由此可見，公司型基金的投資者的權利要大一些，契約型基金持有人大會賦予基金持有人的權利相對小。

（三）基金營運依據不同。

契約型基金依據基金合同營運基金；公司型基金依據基金公司章程營運基金。第四節(jié)證券投資基金的運作方式

依據基金運作方式不同，可以將基金分為封閉式基金與開放式基金。

封閉式基金的概念：指基金規(guī)模在合同期限內固定不變，基金份額在交易所交易，基金持有人不得提前贖回。

開放式基金的概念：基金規(guī)模不固定，基金份額可以在合同規(guī)定的時間和場所進行申購、贖回、交易的一種交易方式。不包括新型開放式基金。

封閉式基金與開放式基金的區(qū)別（考試重點，需要仔細閱讀、掌握）

1.期限不同。封閉式基金有一個固定的存續(xù)期。我國《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金期限應在5年以上，期滿后可申請延期，目前我國的封閉式基金存續(xù)期限一般為15年。開放式基金一般無期限。

2.規(guī)模限制不同。封閉式基金規(guī)模固定；開放式基金規(guī)模不固定。

3.交易場所不同。封閉式基金在證券交易所上市交易；開放式基金可以在代銷機構、基金管理人等場所申購、贖回，一般為場外交易方式。

4.價格形成方式不同。封閉式基金價格主要受二級市場供求關系影響；開放式基金價格以基金份額凈值為基礎，不受市場供求關系影響。

5.激勵約束機制和投資策略不同。與封閉式基金相比，開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機制。第五節(jié)證券投資基金的起源與發(fā)展

一、證券投資基金的起源和早期發(fā)展（做為常識性掌握）

1868年，英國成立的“海外及殖民地政府信托基金”被看作是最早的基金。

早期的基金基本上是封閉式基金。1924年3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”在美國波士頓成立，這是世界上第一只開放式基金。

二、證券投資基金在全球的普及性發(fā)展

美國是世界上基金業(yè)最為發(fā)達的國家。

三、全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢與特點（常識性掌握）

（一）美國占據主導地位，其他國家發(fā)展迅猛

（二）開放式基金成為證券投資基金的主流產品

（三）基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出

（四）基金的資金來源發(fā)生了重大變化（退休養(yǎng)老金快速增長）第六節(jié)我國基金業(yè)的發(fā)展概況

分為三個階段：

第一階段（80年代末至97年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前）

第二階段（《暫行辦法》頒布

2001年9月，我國第一只開放式基金——“華安創(chuàng)新”。

第三階段快速發(fā)展階段

04年六一實施的《證券投資基金法》，標志基金業(yè)進入一個新的發(fā)展階段

有部分數(shù)據更新，簡單了解即可。第七節(jié)基金業(yè)在金融體系中的地位與作用

（常識性掌握，可能會以多項選擇題目出現(xiàn)）

一、中小投資者拓寬了投資渠道

二、優(yōu)化金融結構，促進經濟增長

三、有利于證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展

四、完善金融體系和社會保障體系

第二章證券投資基金的類型第一節(jié)證券投資基金分類概述

一、證券投資基金分類的意義。

（一）對投資者來說，科學的分類有助于投資者加深對各種基金的認識與風險收益特征的把握，有助于投資者做出正確的投資選擇與比較。

（二）對基金管理公司來說，基金業(yè)績的比較應該在同一類別中進行才公平合理。

（三）對基金研究評價機構來說，基金的分類則是進行基金評價的基礎。

（四）對監(jiān)管部門來說，有利于實施有效的分類監(jiān)管。

二、基金分類的困難

2004年7月1日《證券投資基金運作管理辦法》中，首次將我國的基金的類別分為股票基金、債券基金、混合基金、貨幣市場基金等基本類型。

三、基金分類（重要考點，經常以多項選擇題出現(xiàn)）

（一）根據運作方式不同，可以分為封閉式基金、開放式基金。

（二）根據法律形式的不同，可以分為契約型基金、公司型基金。

（三）根據投資對象不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。

（四）根據投資目標不同，可分為增長型基金、收入型基金和平衡型基金。

（五）依據投資理念的不同，可以分為主動型基金與被動型基金。

（六）根據募集方式不同，可分為公募基金和私募基金。

（七）根據基金的資金來源和用途的不同，可分為在岸基金和離岸基金。

（八）特殊類型基金

1.系列基金

2.基金中的基金

3.保本基金

4.交易型開放式指數(shù)基金（ETF）與ETF聯(lián)接基金

5.上市開放式基金（LOF）

LOF與ETF的區(qū)別：（同學們需要認真學習掌握）

（1）申購、贖回的標的不同：LOF是基金份額與現(xiàn)金的交易；ETF是基金份額與“一籃子”股票的交易。

（2）申購、贖回的場所不同：ETF通過交易所進行；LOF在代銷網點進行。

（3）對申購、贖回的限制不同：ETF要求的數(shù)額較大，在50萬份以上；LOF在申購、贖回上沒有特別要求。

（4）基金投資策略不同：ETF通常采用完全被動式管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標；而LOF既可以采用主動方式，也可以采用被動方式。

（5）在二級市場的凈值報價上，ETF每15秒提供一個基金凈值報價；而LOF通常一天只提供一個或幾次基金凈值報價。

6.QDII基金

7.分級基金，結構型基金。第二節(jié)股票基金

一、股票基金在投資組合中的作用

1.適合長期投資。

2.風險較高、預期收益也較高。

3.提供了應付通貨膨脹最有效的手段。

二、股票基金與股票的不同

1.股票價格隨時變動；股票基金價格每個交易日只有1個價格。

2.股票價格受成交量的影響；股票基金價格不受申購、贖回的數(shù)量的影響。

3.股票價格高低的合理性可以作出判斷；而不能對股票基金凈值的合理性進行判斷。

4.單一股票風險較大；而股票基金由于采取投資組合，風險相對較低。

三、股票基金的類型

（一）按投資市場分類，可以分為國內、國外、全球股票基金三大類。

（二）按股票規(guī)模分類，可以分為小盤、中盤與大盤股票。

（三）按股票性質分類，可以分為價值型股票基金與成長型股票基金。

（四）按基金投資風格分類，可以分為9種類型（請同學們自己學習）

（五）按行業(yè)分類，如基礎行業(yè)基金、資源類股票基金、房地產基金、金融服務基金、科技股基金等。

四、股票基金的投資風險

股票基金的投資風險分為系統(tǒng)性風險、非系統(tǒng)性風險以及管理運作風險。

五、股票基金的分析方法

對股票基金的分析也有一些常用的分析指標。這些指標主要有：反映基金經營業(yè)績方面的指標、反映基金風險大小的指標、反映基金組合特點的指標、反映基金操作成本的指標、反映基金操作策略的指標等。

介紹五種反映不同基金特性的指標：

（一）反映基金經營業(yè)績的指標

反映基金經營業(yè)績的主要指標包括基金分紅、已實現(xiàn)效益、凈值增長率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經營成果。最簡單的凈值增長率指標可用下式計算：

凈值增長率=[（期末份額凈值-期初份額凈值+期間分紅）/期初份額凈值]×100%

凈值增長率對基金的分紅、已實現(xiàn)收益、未實現(xiàn)收益都加以了考慮，因此是最有效的反映基金經營成果的指標。

如果單純考察一只基金本身的凈值增長率說明不了什么問題，通常還應該將該基金的凈值增長率與比較基準、同類基金的凈值增長率相比較才能對基金的投資效果進行全面的評價。

（二）反映基金風險大小的指標

常用來反映股票基金風險大小的指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業(yè)投資集中度、持股數(shù)量等指標。

凈值增長率波動程度越大，基金的風險就越高?；饍糁翟鲩L率的波動程度可以用標準差來計量，該指標通常按月計算。標準差將偏離均值的情況均視為風險。股票基金以股票市場為活動載體，其凈值變動不能不受到證券市場系統(tǒng)風險的影響。通?？梢杂秘愃担é拢┑拇笮『饬恳恢换鹈媾R的市場風險的大小。

公式：貝塔值=（基金凈值增長率/股票指數(shù)增長率）×100%

如果股票指數(shù)上漲或下跌1%，某基金的凈值增長率上漲或下跌1%，那么該基金的貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數(shù)的變化幅度相當。如果某基金的貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍或激進型基金；如果某基金的貝塔值小于1，說明該基金是一只穩(wěn)定或防御型的基金。

持股集中度=（前十大重倉股股票投資市值/基金股票投資總市值）×100%

持股集中度越高，說明基金在前十大重倉股的投資越多，基金的風險越高。持股數(shù)量越多，基金的投資風險越分散，風險越低。但持股過于分散，也不利于基金業(yè)績的提高。

（三）反映股票基金組合特點的指標

依據股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標可以對股票基金的投資風格進行分析。

基金持股平均市值的計算有不同的方法，既可以用算術平均法，也可以用加權平均法或其他較為復雜的方法。算術平均市值等于基金所持有全部股票的總市值除以其所持有的股票的全部數(shù)量。

加權平均市值則根據基金所持股票的比例進行股票市值的加權平均。通過對平均市值的分析可以看出基金是偏好大盤股投資、中盤股的投資還是小盤股的投資。

同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市凈率的大小，判斷股票基金是傾向于價值型股票還是成長型股票。如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數(shù)的市盈率，可以認為該股票基金屬于價值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。

（四）反映基金操作成本的指標

費用率是評價基金運作效率和運作成本的一個重要統(tǒng)計指標。費用率等于基金運作費用與基金平均凈資產的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。

基金運作費用主要包括基金管理費、托管費、基于基金資產計提的營銷服務費等項目，但不包括前端或后端申購費、贖回費，也不包括投資利息費用、交易傭金等費用。相對于其他類型的基金，股票基金的費用率較高；相對于大型基金，小型基金的費用率通常較高；相對于國內股票基金，國外股票基金的費用率較高。

（五）反映基金操作策略的指標

基金股票周轉率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。

低周轉率的基金傾向于對股票的長期持有；高周轉率的基金則傾向于對股票的頻繁買入與賣出。第三節(jié)債券基金

一、債券基金在投資組合中的作用

債券基金是收益、風險適中的投資工具。

二、債券基金與債券的不同

（一）債券基金的收益不如債券的利息固定。

（二）債券基金沒有確定的到期日。

（三）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測。

（四）投資風險不同。

三、債券基金的類型

三種分類：（多選題）P39

根據發(fā)行者的不同，可以將債券分為政府債券、企業(yè)債券、金融債券等。

四、債券基金的投資風險（重要考點，常以多項選擇題目出現(xiàn)）

（一）利率風險

（二）信用風險

（三）提前贖回風險

（四）通貨膨脹風險

五、債券基金的分析方法。（許多指標與股票基金類似，其中久期指標是債券基金的特殊分析指標，需要重點掌握。）

久期：指一只債券的加權到期時間，它綜合考慮了到期時間、債券現(xiàn)金流以及市場利率對債券價值的影響，可以用來反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個很好的債券利率風險衡量指標。債券基金的久期：等于基金組合中各個債券的投資比例與對應的債券久期的加權平均。債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。第四節(jié)貨幣市場基金

一、貨幣市場基金在投資組合中的作用。

與其他類型的基金相比，貨幣市場基金具有風險最低、流動性最好的特點。

二、貨幣市場工具

通常指到期日不足1年的短期金融工具。

三、貨幣市場基金的投資對象（重點掌握內容）

貨幣市場基金的限制投資對象：

（1）股票；

（2）可轉換債券；

（3）剩余期限超過397天的債券；

（4）信用等級在AAA級以下的企業(yè)債券；

（5）國內評級A-1以下的短期融資券；

（6）流通受限的證券。

四、貨幣市場基金的風險

貨幣市場基金的風險低，并不意味貨幣市場基金沒有投資風險。（判斷）

五、貨幣市場基金的分析方法（請同學們自己學習掌握）

（一）收益分析

基金收益通常用日每萬份基金凈收益和最近7日年化收益率表示。日每萬份基金凈收益是把貨幣基金每天運作的凈收益平均攤到每一份額上，然后以1萬份為標準進行衡量和比較的一個數(shù)據。

最近7日年化收益率是以最近7個自然日日平均收益率折算的年收益率。

1.日每萬份基金凈收益的計算

日每萬份基金凈收益=（當日基金凈收益/當日基金份額總額）×10000

2.7日年化收益率的計算

從日每萬份基金凈收益指標看，按日結轉份額的基金，在及時增加基金份額的同時將會攤薄基金的日每萬份基金凈收益；同時，份額的及時結轉也增加了管理費計提的基金，使日每萬份基金凈收益有可能進一步降低。從7日年化收益率指標看，按日結轉7月年化收益率相當于按復利計息，因此，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結轉份額所計算的收益率。

（二）風險分析

用以反映貨幣市場基金風險的指標有投資組合的平均剩余期限、平均信用等級、收益的標準差、融資比例等。

1.組合平均剩余期限

目前我國法規(guī)要求貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日均不得超過180天。

2.融資比例

一般情況下，如果貨幣市場基金財務杠桿的運用程度越高，其潛在的收益可能越高，但風險相應也越大。另外，按照規(guī)定，除非發(fā)生巨額贖回，貨幣市場基金債券正回購的資金余額不得超過20%。

因此，在比較不同貨幣市場基金收益率的時候，應同時考慮其同期財務杠桿的運用程度。

3.貨幣市場基金可以投資于剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動利率債券。第五節(jié)混合基金

一、混合基金在投資組合中的作用

混合基金的風險低于股票基金、預期收益高于債券基金。

二、混合基金的類型（偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金）

三、混合基金的風險

混合基金的風險主要取決于股票和債券配置的比例大小。第六節(jié)保本基金

一、保本基金的特點

最大特點是在滿足一定期限后，為投資者提供本金或收益的保障。

2011年教材新加段落

保本基金的最大特點是其招募說明書中明確引入保本保障機制，以保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以獲得投資本金的保證。根據，中國證監(jiān)會2010年10月26日公布的《關于保本基金的指導意見》，現(xiàn)階段我國保本基金的保本保障機制包括：（1）由基金管理人對基金份額持有人的投資本金承擔保本清償義務；同時，基金管理人與符合條件的擔保人簽訂保證合同，由擔保人和基金管理人對投資人承擔連帶責任。（2）基金管理人與符合條件的保本義務人簽訂風險買斷合同，約定由基金管理人向保本義務人支付費用；保本義務人在保本基金到期出現(xiàn)虧損時，負責向基金份額持有人償付相應損失。保本義務人在向基金份額持有人償付損失后，放棄向基金管理人追償?shù)臋嗬＃?）經中國證監(jiān)會認可的其他保本保障機制。

二、保本基金的保本策略（CPPI策略，作為一般知識掌握即可）

國際上比較流行的投資組合保險則略主要有對沖保險策略與固定比例投資組合保險策略。

三、保本基金的類型（本金保證、收益保證、紅利保證）

四、保本基金的投資風險

1.期限的限制。

2.在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

3.存在一定的機會成本。

五、保本基金的分析方法（一般知識掌握即可）

保本基金的分析方法包括五個指標：（多選）

1.保本期。與風險成正比，保本期越長，投資于保本基金的風險就越高。

2.保本比例。與保本基金風險成反比，保本比例越高，風險越小。

3.贖回費。與保本基金風險成正比，贖回費越高，風險越高。

4.安全墊。與保本基金風險成反比，安全墊越高，風險越小。

5.擔保人。第七節(jié)交易型開放式指數(shù)基金（ETF）

一、ETF的特點（三大特點）

1.被動操作的指數(shù)型基金

2.獨特的實物申購贖回機制（ETF最大的特色）

3.實行一級市場與二級市場并存的交易制度。

二、ETF的套利交易

當同一商品在不同市場上價格不一致時就會存在套利交易。由于ETF既可以在一級市場交易，又可以在二級市場交易，因此可以進行跨市場套利。

三、ETF的類型

1.根據ETF跟蹤指數(shù)的不同，可以分為股票型ETF、債券型ETF。

2.根據指數(shù)復制方法不同，可以分為完全復制ETF和抽樣復制ETF。

我國首只ETF——上證50ETF采用的就是完全復制法。

四、ETF的風險

首先，與其他指數(shù)基金一樣，ETF會不可避免地承擔所跟蹤指數(shù)面臨的系統(tǒng)性風險。其次，二級市場價格常常會高于或低于基金份額凈值。此外，ETF的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往會存在跟蹤誤差。抽樣復制、現(xiàn)金留存、基金分紅以及基金費用等都會導致跟蹤誤差。

五、ETF的分析方法

用于分析ETF的收益指標包括兩種方法：（多選）

1.二級市場價格收益率

2.資金凈值收益率第八節(jié)QDII基金

一、QDII基金

1.定義

經中國證監(jiān)會批準可以在境內募集資金進行境外證券的機構就被稱為“合格境內機構投資者”。簡稱QDII。

QDII：境內投資者，境外投資

QFII：境外投資者，境內投資

2.金融機構可發(fā)行QDII理財產品。

二、在投資組合中的作用

1.提供新的投資機會

2.降低投資組合風險

三、投資對象

1.6個可投資對象

（1）銀行存款、可轉讓存單、銀行承兌匯票、銀行票據、商業(yè)票據、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場工具；

（2）政府債券、公司債券、可轉換債券、住房按揭支持證券、資產支持證券及經中國證監(jiān)會認可的國際金融組織發(fā)行的證券；

（3）與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券市場掛牌交易的普通股、優(yōu)先股、全球存托憑證和美國存托憑證、房地產信托憑證；

（4）在已與中國證監(jiān)會簽署雙邊監(jiān)管合作諒解備忘錄的國家或地區(qū)證券監(jiān)管機構登記注冊的公募基金；

（5）與固定收益、股權、信用、商品指數(shù)、基金等標的物掛鉤的結構性投資產品；

（6）遠期合約、互換及經中國證監(jiān)會認可的境外交易所上市交易的權證、期權、期貨等金融衍生產品。

2.9種禁止行為

（1）～（4）和（7）～（9）略

（5）除應付贖回、交易清算等臨時用途以外，借入現(xiàn)金。該臨時用途借入現(xiàn)金的比例不得超過基金、集合計劃資產凈值的10%。

（6）利用融資購買證券，但投資金融衍生品除外。

四、投資風險

1.國際市場投資會面臨國內基金所沒有的匯率風險。

2.國際市場將會面臨國別風險、新興市場風險等特別投資風險。

3.盡管進行國際市場投資有可能降低組合投資風險，但并不能排除市場風險。

4.QDII基金的流動性風險也需注意。由于QDII基金涉及跨境交易，基金申購、贖回的時間要長于國內其他基金。第九節(jié)基金評價與投資選擇

一、基金評價的概念與目的

基金評價就是通過一些定量指標或定性指標，對基金的風險、收益、風格、成本、業(yè)績來源以及基金管理人的投資能力進行分析與評判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對象的風險收益特征、業(yè)績表現(xiàn)，方便投資者進行基金之間的比較與選擇。

基金評價結果通常由基金評價機構制作與發(fā)布，投資者可以方便地在報紙、網絡中獲取不同基金評價機構發(fā)布的基金評價結果?；鹪u價結果通常以基金評級的形式出現(xiàn)?；鹪u級常常以具有特定含義的符號、數(shù)字或文字等便于投資者理解的形式展示分析結果。

二、基金評價的三個角度

（一）對單個基金的分析評價

通常是將其與同類基金進行比較。對單個基金業(yè)績的分析和研究主要采用定量分析方法。

（二）對基金經理的分析和評價

主要是對其投資管理能力和操作風格進行考察和評估。對基金經理的分析評價常采用定性研究的方法，在研究中還應考慮其所在基金公司的投資文化和投資決策流程等，因為這些因素會影響基金經理在基金管理中作用的發(fā)揮程度。

（三）對基金公司的分析和評價

意義在于公司平臺會影響基金經理的投資管理。事實上基金業(yè)績除反映基金經理的管理水平外，在很多方面也反映了整個公司的綜合實力。

三、基金評級

（一）基金評級的方法

其通常的做法是：

1.對基金進行分類。

2.建立評級模型。

3.計算評級數(shù)據。

4.劃分評價等級。

5.發(fā)布評價結果。

（二）評級結果的應用

基金評級是對基金過往業(yè)績的一種評價。在使用各類基金評級結果時有下列建議：

1.關注評價機構的合規(guī)性。

2.側重基金的長期評級。投資者應側重36個月以上的業(yè)績表現(xiàn)。

3.避免在不同類基金中比較。

4.正確理解等級高低的含義。

5.不簡單按評級買基金。

6.了解各種評級的特點。

（三）基金評級的局限性

基金評級的局限性主要表現(xiàn)為：

1.基金評級難有預測性。

2.基金評級只是對基金本身的評價，并未兼顧到對基金公司投資能力的評價。

3.基金評級考慮的是業(yè)績的相對性，而非業(yè)績的絕對性。

4.基金評級是對基金過去某一特定時期表現(xiàn)的評價，隨著時間的變化，評級結果可能會發(fā)生很大變化，而這種變化并不具有可預測性。

四、基金評價業(yè)務規(guī)范

（一）基金評價業(yè)務原則

為規(guī)范基金評價業(yè)務，中國證監(jiān)會于2009年11月頒布了《證券投資基金評價業(yè)務管理暫行辦法》，要求以公開形式發(fā)布基金評價結果的機構在從事基金評價業(yè)務的過程中應遵循下列原則：

1.長期性原則。

2.公正性原則。

3.全面性原則。

4.客觀性原則。

5.一致性原則。

6.公開性原則。

（二）禁止行為

任何機構從事基金評價業(yè)務并以公開形式發(fā)布評價結果的，不得有下列行為：

1.對不同分類的基金進行合并評價；

2.對同一分類中包含基金少于10只的基金進行評級或單一指標排名；

3.對基金合同生效不足6個月的基金（貨幣市場基金除外）進行評獎或單一指標排名；

4.對基金（貨幣市場基金除外）、基金管理人評級的評級期間少于36個月；

5.對基金、基金管理人評級的更新間隔少于3個月；

6.對基金、基金管理人評獎的評獎期間少于12個月；

7.對基金、基金管理人單一指標排名（包括具有點擊排序功能的網站或咨詢系統(tǒng)數(shù)據列示）的排名期間少于3個月；

8.對基金、基金管理人單一指標排名的更新間隔少于1個月；

9.對特定客戶資產管理計劃進行評價。

第三章基金的募集、交易與登記第一節(jié)基金的募集與認購

一、基金的募集程序

一般要經過申請、核準、發(fā)售、基金合同生效四個個步驟。

（一）基金募集申請

申請募集基金應提交的主要文件包括：募集基金申請報告、基金合同草案、基金托管協(xié)議草案、招募說明書草案等。

（二）基金募集申請的核準>

中國證監(jiān)會應當自受理基金募集申請之日起6個月內作出核準或者不予核準的決定。

（三）基金份額的發(fā)售

基金管理人應當自收到核準文件之日起6個月內進行基金份額的發(fā)售。基金的募集期限自基金份額發(fā)售日開始計算，募集期限不得超過3個月。

（四）基金的合同生效

1.基金募集期限屆滿，封閉式基金份額總額達到核準規(guī)模的80%以上；基金份額持有人人數(shù)達到200人以上；開放式基金滿足募集份額總額不少于2億份，基金募集金額不少于2億元人民幣，基金份額持有人的人數(shù)不少于200人。

基金管理人應當自募集期限屆滿之日起10日內聘請法定驗資機構驗資。自收到驗資報告之日起10日內，向中國證監(jiān)會提交備案申請和驗資報告，辦理基金備案手續(xù)。

證監(jiān)會收到驗資報告和備案申請之日起3個工作日內以書面確認；確認之日起，備案手續(xù)辦理完畢，基金合同生效?；鹗盏酱_認文件次日，發(fā)布基金合同生效公告。

2.基金募集失敗，基金管理人應承擔責任：

（1）固有財產承擔因募集行為而產生的債務和費用；

（2）在基金募集期限屆滿后30日內返還投資者已繳納的款項，并加計銀行同期存款利息。

二、基金的認購

在基金募集期內購買基金份額的行為——基金的認購

（一）開放式基金的認購

1.開放式基金的認購步驟

通過基金管理人、管理人委托的商業(yè)銀行、證券公司辦理。

認購開放式基金通常分為開戶、認購、確認三個步驟。

（1）賬戶的開立

基金賬戶和資金賬戶的開立?；鹳~戶是基金注冊登記機構為基金投資人開立的、用于記錄其持有基金份額及其變動情況的賬戶；資金賬戶是投資人在基金代銷銀行、證券公司開立的用于基金業(yè)務的結算賬戶。

（2）認購。填寫認購申請表，并全額繳款。可以多次認購，一般情況，認購申請不得撤銷。

（3）確認。銷售機構對認購申請受理不代表申請一定成功，要以注冊登記機構的確認結果為準。投資者T日提交認購申請后，可于T+2日后到辦理認購的網點查詢認購申請的受理情況。認購申請無效的，認購資金將退回投資人資金賬戶。認購的最終結果要待基金募集期結束后才能確認。

2.開放式基金的認購方式。（金額認購）

開放式基金的認購采取金額認購的方式，即投資者在辦理認購申請時，不是直接以認購數(shù)量提出申請，而是以金額申請?；鹱缘怯洐C構在基金認購結束后，再按基金份額的認購價格，將申請認購基金的金額換算為基金份額。

3.認購費率和收費模式

《證券投資基金銷售管理辦法》規(guī)定，開放式基金的認購費率不得超過認購金額的5%。

目前，我國股票基金的認購費率一般為1%-1.5%，債券基金通常在1%以下，貨幣基金一般為不收取認購費。

基金份額的認購通常采用前端收費模式與后端收費模式兩種模式。

前端收費模式是指在認購基金份額時就支付申購費用的付費模式；

后端收費模式是指在認購基金份額時不收費，在贖回基金時才支付認購費用的收費模式。后端收費主要是為了鼓勵投資者長期持有基金。持有時間越長，認購費率一般遞減，一定時間后可降為零。

4.開放式基金認購份額的計算

凈認購金額=認購金額/（1+認購費率）

認購費用=凈認購金額×認購費率

認購份額=（凈認購金額+認購利息）/基金份額面值

（二）封閉式基金的認購

封閉式基金發(fā)售的方式主要有網上發(fā)售（通過與證券交易系統(tǒng)聯(lián)網的營業(yè)部）和網下發(fā)售（通過基金管理人指定的營業(yè)網點和承銷商的指定賬戶）兩種。

封閉式基金的認購價格一般采用1元基金份額面值加計0.01元發(fā)售費用的方式加以確定。擬認購封閉式基金的投資人必須開立深、滬證券賬戶或者深、滬基金賬戶以及資金賬戶，以“份額”為單位提交認購申請。認購申請一般受理就不能撤單。

（三）ETF和LOF份額的認購

1.ETF份額的認購。

ETF份額可以現(xiàn)金認購，也可以證券認購?，F(xiàn)金認購是指用現(xiàn)金換購ETF份額的行為，證券認購是指用指定證券換購ETF份額的行為。

我國的投資者一般可選擇場內現(xiàn)金認購、場外現(xiàn)金認購及證券認購等方式。場內現(xiàn)金認購是指投資者通過基金管理人指定的基金發(fā)售代理機構，使用證券交易所的交易網絡系統(tǒng)進行的認購。場外現(xiàn)金認購是指投資者通過基金管理人或其指定的發(fā)售代理機構進行的認購。證券認購是指投資者通過基金管理人及其指定的發(fā)售代理機構以指定的證券進行的認購。

要具有滬、深證券賬戶。投資者進行場外現(xiàn)金認購時需要具有開放式基金賬戶或滬、深證券賬戶，進行證券認購時需具有滬、深A股賬戶。

2.LOF份額的認購。

目前我國只有深圳證券交易所開辦上市開放式基金業(yè)務。

LOF的募集分為場外募集與場內募集兩個部分。

場外募集的基金份額注冊登記在中國結算公司開立的開放式基金注冊登記系統(tǒng)。場內募集的基金份額注冊登記在中國結算公司開立的證券登記結算系統(tǒng)。

基金募集期內，投資者可以通過具有基金代銷業(yè)務資格的證券經營機構營業(yè)部場內認購LOF份額，也可以通過基金管理人及其代銷機構的營業(yè)網點場外認購LOF份額。

投資者場內認購LOF基金，應該持有深圳人民幣普通股票賬戶或證券投資基金賬戶。場外認購LOF份額，應使用中國結算公司深圳開放式基金賬戶。

（四）QDII基金份額的認購

與一般開放式基金的認購程序基本相同。開戶、認購和確認。認購渠道與一般開放式基金類似。

由于QDII基金主要投資于境外市場，在募集認購的具體規(guī)定上有如下特點：

1.發(fā)售QDII基金的基金管理人必須具備合格境內機構投資者資格和經營外匯業(yè)務資格；

2.基金管理人可以根據產品特點確定QDII基金份額面值的大??；

3.QDII基金份額除可以用人民幣認購外，也可以用美元或其他外匯貨幣為計價貨幣認購。第二節(jié)基金的交易、申購和贖回

一、封閉式基金的交易

（一）上市交易條件（重點掌握，常以多項選擇題目出現(xiàn)）

1.基金發(fā)售規(guī)模達到核準規(guī)模的80%以上；

2.基金合同期限為5年以上；

3.基金募集金額不低于2億元人民幣；

4.基金份額持有人不少于1000人；

5.基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。

（二）交易規(guī)則

投資者買賣封閉式基金必須開立深、滬證券賬戶或者深、滬基金賬戶及資金賬戶。基金賬戶只能用于基金、國債及其他債券的認購及交易。

每個有效證件只允許開設1個基金賬戶，已開設證券賬戶的不能再重復開設基金賬戶。每位投資者只能開設和使用1個資金賬戶，并只能對應1個股票賬戶或基金賬戶。

封閉式基金的交易時間為每周一至周五，每天上午9:30－11:30、下午1:00－3:00。

交易原則：封閉式基金的交易遵從“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則。

封閉式基金的報價單位為每份基金價格，申報價格最小變動單位為0.001元人民幣，買入與賣出數(shù)量為100份或整數(shù)倍，單筆最大數(shù)量應低于100萬份。

封閉式基金的交收同A股一樣實行T+1交割、交收。

（三）交易費用

按照收費標準，我國基金交易傭金不得高于成交金額的0.3%（深圳證券交易所特別規(guī)定該傭金水平不得低于代收的證券交易監(jiān)管費和證券交易經手費，上交所無此規(guī)定），起點5元，由證券公司向投資者收取。目前，封閉式基金交易不收印花稅。

（四）折溢價率

折（溢）價率=（市場價格-基金份額凈值）/基金份額凈值×100%

二、開放式基金的申購和贖回

（一）申購、贖回的概念

申購：投資者在開放式基金募集期結束后，申請購買基金份額的行為。

贖回：投資者要求基金管理人贖回基金份額的行為。

（二）申購和認購的區(qū)別

認購是指在基金設立募集期間，投資者申請購買基金份額的行為。申購指在基金合同生效后，投資者申請購買基金份額的行為。

一般，認購期購買基金的費率要比申購期優(yōu)惠。認購期購買的基金份額一般要經過封閉期才能贖回，申購的基金份額要在申購成功后的第二個工作日才能贖回。

在認購期內產生的利息以注冊登記中心的記錄為準，基金合同生效時自動轉換為投資者的基金份額，利息收入增加了投資者的認購份額。

購買中，無論認購還是申購，可以多次提交申請，注冊登記機構對投資者認購/申購費用按照單個交易賬戶單筆分別計算。不過，一般，投資者在份額發(fā)售期正式受理的認購申請不得撤銷。對于在當日基金業(yè)務辦理時間提交的申購申請，投資者可以在當日15點前提交撤銷申請；15點后則無法撤銷申請。

（三）申購、贖回的原則

1.“未知價”交易原則

即投資者在申購、贖回時并不能即時獲知買賣的成交價格。申購、贖回價格只能以申購、贖回日交易時間結束后，基金管理人公布的基金份額凈值為基準進行計算。這與股票、封閉式基金等大多數(shù)金融產品按“已知價”原則進行買賣不同。

2.“金額申購、份額贖回“原則

即申購以金額申請，贖回以份額申請，這是適應“未知價格”情況下的一種最為簡便、安全的交易方式。在這種交易方式下，確切的購買數(shù)量和賣回金額在買賣當時是無法確定的，只有在交易次日才能獲知。

（四）申購、贖回的費用及銷售服務費

1.申購費用。開放式基金申購時，一般需要繳納申購費，但申購費率不得超過申購金額的5%。

與基金份額的認購費一樣，申購費可以采用在基金份額申購時收取的前端收費方式，也可以采用在贖回時從贖回金額中扣除的后端收費方式?；甬a品同時設置前端收費模式和后端收費模式的，其前端收費的最高檔申購費率應低于對應的后端收費的最高檔申購費率。

基金管理人可以對選擇前端收費方式的投資者根據其申購金額適用不同的前端申購費率標準。

基金管理人可以對選擇后端收費方式的投資人根據其持有期限適用不同的后端申購費率標準。對于持有期低于3年的投資人，基金管理人不得免收其后端申購費用。

基金銷售機構通過互聯(lián)網、電話、移動通信等非現(xiàn)場方式實現(xiàn)自助交易業(yè)務的，經與基金管理人協(xié)商一致，可以對自助交易前端申購費用實行一定的優(yōu)惠，貨幣市場基金及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他品種除外。

2.贖回費用

基金管理人辦理開放式基金份額贖回時，應當收取贖回費，但中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。贖回費率不得超過基金份額贖回金額的5%。贖回費總額的25%歸入基金財產。

（1）對于持續(xù)持有期少于7日的投資人，收取不低于贖回金額1.5%的贖回費。

（2）對于持續(xù)持有期少于30日的投資人，收取不低于贖回金額0.75%的贖回費。

按上述標準收取的基金贖回費應全額計入基金財產。

基金管理人可以根據持有基金份額的期限適用不同的贖回費標準。通常，持有時間越長，適用的贖回費率越低。

3.銷售服務費

基金管理人可以從開放式基金財產中計提銷售服務費。例如不收取申購贖回費的貨幣市場基金。

（五）申購份額、贖回金額的計算

1.申購費用及申購份額的計算

凈申購金額=申購金額/（1+申購費率）

申購費用=凈申購金額×申購費率

申購份額=凈申購金額/申購當日基金份額凈值

當申購費用為固定金額時，申購份額的計算方法如下：

凈申購金額=申購金額-固定金額

申購份額=凈申購金額/T日基金份額凈值

2.贖回金額的確定

贖回總額=贖回份額×贖回日基金份額凈值

贖回費用=贖回總金額×贖回費率

贖回金額=贖回總金額-贖回費用

（六）申購、贖回的登記與款項的支付

投資者申購基金成功后，注冊登記機構一般在T+1日為投資者辦理增加權益的登記手續(xù)，投資者在T+2日起有權贖回該部分的基金份額。投資者贖回基金份額成功后，注冊登記機構一般在T+1日為投資者辦理扣除權益的登記手續(xù)。

基金管理人可以在法律法規(guī)允許的范圍內，對登記辦理的時間進行調整，并最遲于開始實施前3個工作日內在至少一種證監(jiān)會指定的信息披露媒體公告。

基金申購采用全額繳款方式。若資金在規(guī)定的時間內未全部到賬，則申購不成功，申購不成功或者無效，款項退回投資者資金賬戶。

投資者提交贖回申請成交后，基金管理人應通過銷售機構按規(guī)定向投資者支付贖回款項。對一般基金而言，基金管理人應當自受理基金投資者有效贖回申請之日起7個工作日內支付贖回款項。

（七）巨額贖回的認定及處理方式

凈贖回申請超過基金總份額的10%時，為巨額贖回。

巨額贖回的處理方式：

1.全部接受

2.部分延期

兌付有困難時，或者兌付可能會使得基金份額凈值發(fā)生較大波動時，基金管理人可以在當日接受贖回比例不低于上一日基金總份額10%的前提下，對其余贖回申請延期辦理。對于單個基金份額持有人的贖回申請，按照比例確定份額。未受理部分，除非投資者撤銷，否則延遲到下一個開放日辦理。轉入下一開放日的沒有贖回優(yōu)先權，并按照下一個開放日的基金份額凈值為基準計算贖回金額。

基金連續(xù)2個開放日以上發(fā)生巨額贖回，如果基金管理人認為必要，可以暫停接受贖回申請，已經接受的，可以延緩支付贖回款項，但不得超過正常支付時間20個工作日，并應當在至少一種中國證監(jiān)會指定的信息披露媒體公告。

三、基金份額的轉換、非交易過戶、轉托管與凍結

（一）開放式基金份額的轉換

指投資者將其持有的一種基金份額轉換為另一種基金份額的行為。所涉及的基金必須是同一基金管理人管理的、在同一注冊登記機構處注冊登記的基金。

轉出和轉入，基金轉換轉入的基金份額可贖回的時間為T+2日。

綜合費用（時間成本和交易費用）都較低。

（二）開始方式基金的非交易過戶

指不通過申購、贖回的方式，將一定數(shù)量的基金份額按照一定規(guī)則從一個投資者基金賬戶轉移到另一投資者基金賬戶的行為。

（三）開放式基金份額的轉托管

開放式基金份額轉托管是指基金份額持有人申請將其托管在某一交易賬戶中的全部或者部分基金份額轉出并轉入另一交易賬戶的行為。

基金持有人可以辦理其基金份額在不同銷售機構的轉托管手續(xù)，實現(xiàn)變更基金業(yè)務渠道或網點的需要。

目前，國內開放式基金轉托管業(yè)務的辦理有兩步轉托管和一步轉托管兩種方式。

兩步：基金持有人在原銷售機構辦理轉出后，還需要到轉入機構辦理轉入手續(xù)。

一步：在原銷售機構同時辦理轉出、轉入手續(xù)。

（四）基金份額的凍結

四、ETF份額的上市交易與申購、贖回

（一）ETF份額折算與變更登記

基金合同生效后，ETF應在不超過3個月的時間內建倉。

建倉后，基金管理人選定一個日期做為基金份額折算日，以標的指數(shù)的1‰作為份額凈值，對原來的基金份額進行折算。

ETF基金份額折算由基金管理人辦理，并由登記結算機構進行基金份額的變更登記。

基金份額折算后，基金總份額與基金份額持有人持有的基金份額將發(fā)生調整，但比例不發(fā)生變化?；鸱蓊~折算對基金持有人的收益無實質性影響。

ETF基金份額折算的方法：

折算比例=（計算當日的基金資產凈值/基金總份額）/（標的指數(shù)的收盤值/1000）

以四舍五入的方法保留小數(shù)點后8位。

（二）ETF份額的上市交易

基金申報價格最小變動單位為0.001元，其余的交易規(guī)則與股票類似。

證券交易所在開市后根據申購、贖回清單和組合證券內各只證券的實時成交數(shù)據，計算并每15秒發(fā)布一次基金份額參考凈值（IOPV），供參考。

（三）ETF份額的申購、贖回

投資者可辦理申購贖回業(yè)務的開放日為證券交易所的交易日，時間和開盤時間一致。此時間之外不辦理。

投資者申購贖回的基金份額須為最小申購贖回單位的整數(shù)倍。一般最小單位為50萬或者100萬份?；鸸芾砣擞袡鄬ζ溥M行更改，并更改前3個工作日公告。

申購和贖回的原則：

1.采取份額申購、份額贖回的方式。

2.申購、贖回的對價包括：組合證券、現(xiàn)金替代、現(xiàn)金差額及其他對價。

3.申請?zhí)峤缓蟛坏贸废?/p>

申購和贖回的程序：

投資者根據ETF基金管理人每日開市前公布的申購和贖回清單內容，在開放日將成份股股票交付ETF的基金管理人以取得“證券申購基數(shù)”或其整數(shù)倍的ETF。使得ETF份額總量增加，叫證券申購。

證券贖回是相反程序。

對于上證50指數(shù)的ETF，申購是指用一籃子指數(shù)成份股股票換取一定數(shù)額的ETF份額。贖回相反。

（四）申購、贖回清單

1.申購、贖回清單的內容

2.組合證券相關內容

3.現(xiàn)金替代相關內容

現(xiàn)金替代分為三種類型：

（1）禁止現(xiàn)金替代：不允許使用現(xiàn)金；

（2）可以現(xiàn)金替代：允許全部或部分替代；

（3）必須現(xiàn)金替代。

4.預估現(xiàn)金部分相關內容（請同學們自己學習）

5.現(xiàn)金差額相關內容（請同學們自己學習）

五、LOF（上市開放式基金）份額的上市交易及申購和贖回

（一）LOF份額的上市條件

1.基金的募集符合《證券投資基金法》的規(guī)定；

2.基金募集金額不低于2億元人民幣；

3.基金份額持有人不少于1000人；

4.基金份額上市交易規(guī)則規(guī)定的其他條件。

（二）LOF份額的交易規(guī)則

LOF在交易所的交易規(guī)則與封閉式基金基本相同。

（三）LOF份額的申購和贖回

場內場外都是采用“金額申購、份額贖回”的原則：申購以金額1元為申報單位申請，贖回以1份基金份額為單位申請。

申購、贖回流程

（四）LOF份額的跨系統(tǒng)轉托管

跨系統(tǒng)轉托管：基金份額持有人將持有的基金份額在基金注冊登記系統(tǒng)和證券登記結算系統(tǒng)之間進行轉登記的行為。

登記在基金注冊登記系統(tǒng)中的基金份額只能申請贖回，不能在交易所直接賣出；登記在證券登記結算系統(tǒng)的份額只能在交易所賣出，不能直接申請贖回。

跨系統(tǒng)轉托管分：場內到場外、場外到場內的操作。

T+2日起轉托管轉入的基金份額可贖回或者賣出。

六、QDII基金的申購和贖回

（一）QDII基金申購和贖回與一般開放式基金申購和贖回大體相似

1.申購和贖回渠道；

2.開放日及時間；

3.程序、原則、申購份額和贖回金額的確定、巨額贖回的處理辦法等都與一般開放式基金類似。

（二）QDII基金申購和贖回與一般開放式基金申購和贖回的區(qū)別

1.幣種。一般是人民幣，但基金管理人可以在不違反法律法規(guī)規(guī)定的情況下，接受其他幣種的申購、贖回，并提前公告；

2.拒絕或者暫停申購的情形。因投資海外，所以拒絕或暫停申購的情況與一般開放式基金有所不同，如基金資產規(guī)模不可超出證監(jiān)會、外管局核準的境外證券投資額度等。第三節(jié)基金份額的登記

一、開放式基金份額登記的概念

指建立基金賬戶，在賬戶內登記，表明投資者所持有的基金份額。

二、我國開放式基金份額注冊登記機構及其職責（一般了解）

我國開放式基金的登記體系有三種模式

三、基金份額登記流程（一般了解）

四、申購、贖回的資金清算（一般了解）

第四章基金管理人第一節(jié)基金管理人概述

一、基金管理公司的市場準入

我國對基金管理公司實行嚴格的市場準入管理。

基金管理公司的注冊資本不應低于1億元人民幣。其主要股東（指出資額占基金管理公司注冊資本的比例最高，且不低于25%的股東）應具備下列條件：（特別重點，要逐條學習，特別是有數(shù)量要求的，應記憶）

主要股東應具備的條件：（8項，P84）

（1）從事證券經營、證券投資咨詢、信托資產管理或者其他金融資產管理；

（2）注冊資本不低于3億元人民幣；

（3）具有較好的經營業(yè)績，資產質量良好；

（4）持續(xù)經營3個以上完整的會計年度，公司治理健全，內部監(jiān)控制度完善；

（5）最近3年沒有因違法違規(guī)行為受到行政處罰或者刑事處罰；

（6）沒有挪用客戶資產等損害客戶利益的行為；

（7）沒有因違法違規(guī)行為正在被監(jiān)管機構調查，或者正處于整改期間；

（8）具有良好的社會信譽，最近3年在稅務、工商等行政機關，以及金融監(jiān)管、自律管理、商業(yè)銀行等機構無不良記錄。

基金管理公司除主要股東外的其他股東要求：注冊資本、凈資產應當不低于1億元人民幣，資產質量良好，且具備上述第4項至第8項規(guī)定的條件。

中外合資基金管理公司的境外股東應具備下列條件：

（3）實繳資本不少于3億元人民幣的等值可自由兌換貨幣。

二、基金管理人的職責

根據規(guī)定，擔任基金管理人的只能是依法設立的基金管理公司。

基金管理人的具體職責，共12條（要重點掌握）

重要：

（2）要辦理基金備案手續(xù)；

（6）編制中期和年度基金報告；

（7）計算并公告基金資產凈值，確定基金份額申購、贖回價格；

（8）辦理與基金財產管理業(yè)務活動有關的信息披露事項。

在整個基金的運作中，基金管理人實際上處于中心地位，起著核心的作用。基金管理人的投資管理能力與風險控制能力的高低直接關系到投資者投資回報的高低與投資目標能否實現(xiàn)。

基金管理人任何不規(guī)范的操作都有可能對投資者的利益造成損害。基金管理人必須以投資者的利益為最高利益，嚴防利益沖突與利益輸送。

三、基金管理公司的主要業(yè)務

（一）證券投資基金業(yè)務

1.基金募集與銷售

2.基金的投資管理

3.基金運營服務

（二）特定客戶資產管理業(yè)務

2008年1月1日《基金管理公司特定客戶資產管理業(yè)務試點辦法》。

2009年6月1日<規(guī)定>

（三）投資咨詢服務

2006年2月，證監(jiān)會基金部《關于基金管理公司向特定對象提供投資咨詢服務有關問題的通知》，基金不需報經中國證監(jiān)會審批，可以向QFII、境內保險公司等機構提供投資咨詢服務。

禁止業(yè)務：（詳記，重點）

1.侵害基金份額持有人和其他客戶的合法權益；

2.承諾投資收益；

3.與投資咨詢客戶約定分享投資收益或者分擔投資損失；

4.通過廣告等公開方式招攬投資咨詢客戶；

5.代理投資咨詢客戶從事證券投資。

（四）社?；鸸芾砑捌髽I(yè)年金管理業(yè)務

（五）QDII業(yè)務

四、基金管理公司的業(yè)務特點（一般掌握）

基金管理公司在業(yè)務上的特點：

（1）基金管理公司管理的是投資者的資產，一般并不會投入自己的資產進行負債經營，因此，基金管理公司的經營風險相對具有較高負債的銀行、保險公司等其他金融機構要低得多；

（2）基金管理公司的收入主要來自以資產規(guī)模為基礎的管理費，因此資產管理規(guī)模的擴大對基金管理公司具有重要的意義；

（3）投資管理能力是基金管理公司的核心競爭力，因此基金管理公司在經營上更多地體現(xiàn)出一種知識密集型產業(yè)的特色；

（4）開放式基金要求必須披露上一工作日的份額凈值，而凈值的高低直接關系到投資者的利益，因此，基金管理公司的業(yè)務對時間與準確性的要求很高，任何失誤與遲誤都會造成很大問題。第二節(jié)基金管理公司機構設置

有效的組織構架是實現(xiàn)有效管理的基礎。

一、專業(yè)委員會

（一）投資決策委員會

投資決策委員會是基金管理公司管理基金投資的最高決策機構，是非常設的議事機構。投資決策委員會對基金經理授權，決定基金經理的任免。

（二）風險控制委員會

也是非常設議事機構，一般由副總經理、監(jiān)察稽核部經理及其他相關人員組成。

二、投資管理部門

（一）投資部：投資部負責根據投資決策委員會制定的投資原則和計劃進行股票選擇和組合管理，向交易部下達投資指令。

（二）研究部：研究部是基金投資運作的支撐部門，主要從事宏觀經濟分析、行業(yè)發(fā)展狀況分析和上市公司投資價值分析。

（三）交易部：交易部是基金投資運作的具體執(zhí)行部門，負責組織、制定和執(zhí)行交易計劃。

交易部的主要職能有：

（1）執(zhí)行投資部的交易指令，記錄并保存每日投資交易情況；

（2）保持與各證券交易商的聯(lián)系并控制相應的交易額度；

（3）負責基金交易席位的安排、交易量管理等。

三、風險管理部門

（一）監(jiān)察稽核部

監(jiān)察稽核部負責對公司進行獨立監(jiān)控，定期向董事會提交分析報告。

（二）風險管理部

風險管理部負責對公司運營過程中產生或潛在的風險進行有效管理。該部門工作主要對公司高級管理層負責，預防風險的存在。

四、市場營銷部門

（一）市場部負責基金產品的設計、募集和客戶服務及持續(xù)營銷等工作。

市場部的主要職能有：

（1）根據基金市場的現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢以及基金公司內部狀況設計基金產品，并完成相應的法律文件；

（2）負責基金營銷工作，包括策劃、推廣、組織、實施等；

（3）對客戶提出的申購、贖回要求提供服務，負責公司的公司形象設計以及公共關系的建立、往來與聯(lián)系等。

（二）機構理財部

為了更好地處理好共同基金與受托資產管理業(yè)務間的利益沖突問題。兩塊業(yè)務須在組織上、業(yè)務上進行適當隔離。

五、基金運營部門（包括基金清算和基金會計兩部門）基金清算是基金份額和資金的交收情況；基金會計是有關基金業(yè)務的有關處理。

六、后臺支持部門

（一）行政管理部

（二）信息技術部

（三）財務部第三節(jié)基金投資運作管理

基金投資管理是基金管理公司的核心業(yè)務，投資部門具體負責基金的投資管理業(yè)務。

一、投資決策

（一）投資決策機構：投資決策委員會，負責指導基金資產的運作，確定基金投資策略和投資組合的原則。投資決策委員會是公司非常設機構，是公司最高投資決策機構。

投資決策委員會的主要職責包括：（6點）

（二）投資決策制定（圖4—2）

投資決策程序是：

1.公司研究部門提出研究報告；

2.投資決策委員會決定基金的總體投資計劃；

3.基金投資部門制定投資組合的具體方案；

4.風險控制委員會提出風險控制建議。

（三）投資決策實施

二、投資研究：投資研究是基金管理公司進行實際投資的基礎和前提，基金實際投資績效在很大程度上決定于投資研究的水平。

三、投資交易：交易是實現(xiàn)基金經理投資指令的最后環(huán)節(jié)。嚴格執(zhí)行交易行為準則，對基金經理的交易行為進行約束。

四、投資風險控制

三種方式控制風險：

（1）基金管理公司設有風險控制委員會等風險控制機構，負責從整體上控制基金運作中的風險。

（2）制定內部風險控制制度。

（3）內部監(jiān)察稽核控制。第四節(jié)特定客戶資產管理業(yè)務

特定客戶資產管理業(yè)務是與證券投資基金在性質上存在較大差異的一種資產管理業(yè)務。有私募性質。

一、開展特定客戶資產管理業(yè)務的準入條件

1.凈資產不低于2億元人民幣，在最近一個季度末資產管理規(guī)模不低于200億元人民幣或者等值外匯資產；

2.經營行為規(guī)范，2年以上且最近一年沒有違法違規(guī)的整改，沒有正在被監(jiān)管機構調查；

3.已經具備適當?shù)膶I(yè)人員從事特定資產管理業(yè)務；

4.已經就防范利益輸送、違規(guī)承諾收益或承擔損失、不正當競爭等行為制定了有效的業(yè)務規(guī)則和措施；

5.已經建立公平交易管理制度，明確了公平交易的原則、內容以及實現(xiàn)公平交易的具體措施；

6.已經建立有效的投資監(jiān)控制度和報告制度，能夠及時發(fā)現(xiàn)異常交易行為；

7.證監(jiān)會根據審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

二、特定客戶資產管理產品的設立條件

基金管理公司既可以為單一客戶辦理特定客戶資產管理業(yè)務（一對一），也可以為特定的多個客戶辦理特定客戶資產管理業(yè)務（一對多）。

基金管理公司為單一客戶辦理特定客戶資產管理業(yè)務的，客戶委托的初始資產不得低于5000萬元人民幣。為多個客戶辦理是指兩個以上特定客戶募集資金，由商業(yè)銀行擔任資產托管人，為資產委托人的利益，將其委托財產集合于特定賬戶，進行證券投資的活動的資產管理業(yè)務。

基金管理公司從事多個客戶特定客戶資產管理業(yè)務，應當向符合條件的特定客戶銷售資產管理計劃。符合條件的特定客戶是指委托投資的單個資產管理計劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能識別、判斷和承擔相應風險的自然人、法人。

單一多個客戶特定資產管理計劃的委托人人數(shù)不得超過200人，客戶委托的初始資產不得低于5000萬元人民幣。

三、特定客戶資產管理業(yè)務規(guī)范

開展業(yè)務應符合以下規(guī)范：

1.將委托財產交由具備基金托管資格的商業(yè)銀行托管。

2.應當訂立書面的資產管理合同，明確權利義務和相關事宜。

3.委托財產應當用于下列投資：……

4.特定客戶資產管理業(yè)務的管理費率、托管費率不得低于同類型或相似類型投資目標和投資策略的基金的60%。

5.資產管理人可以與資產委托人約定，根據管理情況提取適當?shù)臉I(yè)績報酬。在一個委托投資期間，業(yè)績報酬的提取比例不得高于管理資產在該期間凈收益的20%。

6.嚴格禁止反向交易及其他可能導致不公平交易和利益輸送的交易行為。

7.應當設立專門的業(yè)務部門，投資經理與基金經理的辦公區(qū)域應當嚴格分離，不得相互兼任。

8.不得采用任何方式向資產委托人返還管理費，不得違規(guī)向客戶承諾收益或承擔損失，不得將其固有財產或者他人財產混同于委托財產從事證券投資。

9.不得通過公共媒體公開推介具體的特定客戶資產管理業(yè)務方案。

10.多個客戶資產管理計劃每年至多開放一次計劃份額的參與和退出，但證監(jiān)會另有規(guī)定除外。

11.多個客戶資產管理計劃的資產管理人每月至少應向資產委托人報告一次資產托管人復核的計劃份額凈值。第五節(jié)基金管理公司治理結構與內部控制

一、基金管理公司的治理結構

（一）總體要求

為有限責任公司。建立組織機構健全、職責劃分清晰、制衡監(jiān)督有效、激勵約束合理的治理結構，保持公司規(guī)范運作，維護基金份額持有人的利益。

（二）公司治理的基本原則

1.基金份額持有人利益優(yōu)先原則；

2.公司獨立運作原則；

3.強化制衡機制原則；

4.維護公司的統(tǒng)一性和完整性原則；

5.股東誠信與合作原則；

6.公平對待原則；

7.業(yè)務與信息隔離原則；

8.經營運作公開、透明原則；

9.長效激勵約束原則；

10.人員敬業(yè)原則。

（三）獨立董事制度

基金管理公司應當建立健全獨立董事制度。獨立董事人數(shù)不得少于3人，且不得少于董事會人數(shù)的1/3。

需要2/3以上獨立董事通過的事項（共4條）：

重大關聯(lián)交易，審計事務，聘請或更換會計事務所，半年和年度報告，其他。

（四）督察長制度

1.按照相關規(guī)定應當建立健全督察長制度。

2.督察長是高級管理人員。

3.督察長由總經理提名，董事會任命，并經全體獨立董事同意。

4.督察長業(yè)務職責應當涵蓋基金公司運作的所有業(yè)務環(huán)節(jié)。

5.公司應當保證督察長工作的獨立性。

二、公司內部控制

（一）內部控制的概念

基金管理公司內部控制包括：內部控制機制、內部控制制度。

內部控制機制是指公司的內部組織結構及其相互之間的運作制約關系；內部控制制度是指公司為防范金融風險，保護資產的安全與完整，促進各項經營活動的有效實施而制定的各種業(yè)務操作程序、管理與控制措施的總稱。

公司內部控制機制一般包括四個層次：一是員工自律；二是部門各級主管的檢查監(jiān)督；三是公司總經理及其領導的監(jiān)察稽核部對各部門和各項業(yè)務的監(jiān)督控制；四是董事會領導下的審計委員會和督察長的檢查、監(jiān)督、控制和指導。

公司內部控制制度由內部控制大綱、基本管理制度、部門業(yè)務規(guī)章、業(yè)務操作手冊等部分組成。

（二）內部控制的目標和原則

1.基金內控的總體目標

2.基金管理公司內部控制的原則

（1）健全性原則；

（2）有效性原則；

（3）獨立性原則；

（4）相互制約原則；

（5）成本效益原則。

3.基金管理公司制定內部控制制度的原則

（1）合法、合規(guī)性原則；

（2）全面性原則；

（3）審慎性原則；

（4）適時性原則。

（三）內部控制的基本要求（一般了解）

1.部門設置要體現(xiàn)職責明確、相互制約的原則；

2.嚴格授權控制；

3.強化內部監(jiān)察稽核控制；

4.建立完善的崗位責任制度和科學、嚴格的崗位分離制度；

5.嚴格控制基金資產的財務風險；

6.建立完善的信息披露制度；

7.嚴格制定信息技術系統(tǒng)的管理制度；

8.建立科學嚴密的風險管理系統(tǒng).

風險管理系統(tǒng)包括兩方面內容：一是公司主要業(yè)務的風險評估和監(jiān)測辦法、重要部門風險指標考核體系以及業(yè)務人員的道德風險防范系統(tǒng)等；二是公司靈活有效的應急、應變措施和危機處理機制。通過嚴密有效的風險管理系統(tǒng)，對公司內外部風險進行識別、評估和分析，及時防范和化解風險。

（四）內部控制的主要內容

1.投資管理業(yè)務控制；

2.信息披露控制；

3.信息技術系統(tǒng)控制；

4.會計系統(tǒng)控制；

5.風險管理控制；

6.監(jiān)察稽核控制。

第五章基金托管人第一節(jié)基金托管人概述

一、基金托管人及基金托管業(yè)務

基金托管人是根據法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運作中承擔資產保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會計核算等相應職責的當事人。

托管人的四項職責：

1.資產保管，即基金托管人應為基金資產設立獨立的賬戶，保證基金的全部資產安全完整；

2.資金清算，即執(zhí)行基金管理人的投資指令，辦理基金名下的資金往來；

3.資產復核，即建立基金賬冊并進行會計核算，復核審查管理人計算的基金資產凈值和份額凈值；

4.監(jiān)督基金管理人的行為是否符合基金合同的規(guī)定。

基金托管人主要通過托管業(yè)務獲取托管費作為其主要收入來源，托管規(guī)模與其托管費收入成正比。

二、基金托管人在基金運作中的作用

關鍵在于有利于保障基金資產的安全，保護基金持有人的利益。

三點作用：

（1）防止基金財產挪作它用，有效保障資產安全。

（2）通過基金托管人對基金管理人的投資運作進行監(jiān)督，以及時發(fā)現(xiàn)基金管理人是否按照有關法規(guī)和基金合同約定的要求運作。

（3）通過托管人的會計復核和凈值計算。

三、基金托管人的市場準入（共8條，需要重點掌握）

托管人由依法設立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔任。

八項條件：

（1）凈資產和資本充足率符合有關規(guī)定；

（2）設有專門的基金托管部門；

（3）取得基金從業(yè)資格的專職人員達到法定人數(shù)；

（4）有安全保管基金財產的條件；

（5）有安全高效的清算、交割系統(tǒng)；

（6）有符合要求的營業(yè)場所、安全防范設施和與基金托管業(yè)務有關的其他設施；

（7）有完善的內部稽核監(jiān)控制度和風險控制制度；

（8）法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經國務院批準的國務院證券監(jiān)督管理機構、國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他條件。

四、基金托管人的職責（共11條）

十一項具體職責：

（1）安全保管基金財產；

（2）按照規(guī)定開設基金財產的資金賬戶和證券賬戶；

（3）對所托管的不同基金財產分別設置賬戶，確?；鹭敭a的完整與獨立；

（4）保存基金托管業(yè)務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料；

（5）按照基金合同的約定，根據基金管理人的投資指令，及時辦理清算、交割事宜；

（6）辦理與基金托管業(yè)務活動有關的信息披露事項；

（7）對基金財務會計報告、中期和年度基金報告出具意見；

（8）復核、審查基金管理人計算的基金資產凈值和基金份額申購、贖回價格；

（9）按照規(guī)定召集基金份額持有人大會；

（10）按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運作；

（11）國務院證券監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他職責。

五、基金托管業(yè)務流程

四階段：簽署基金合同、基金募集、基金運作、基金終止。第二節(jié)機構設置與技術系統(tǒng)

一、基金托管人的機構設置

托管銀行一般要設立專門的基金托管部或者資產托管部。

托管部一般包括四個部門：

（1）主要負責證券投資基金托管業(yè)務的市場開拓、研究，客戶關系維護的市場部門；

（2）主要負責基金資金清算、核算的部門；

（3）主要負責技術維護、系統(tǒng)開發(fā)的部門；

（4）主要負責交易監(jiān)控、風險管理的部門。

二、基金托管業(yè)務的技術系統(tǒng)

目前各托管銀行的基金托管業(yè)務技術系統(tǒng)四個主要特征。

1.主要托管業(yè)務活動通過技術系統(tǒng)完成；

2.系統(tǒng)配置完整、獨立運作；

3.系統(tǒng)管理嚴格；

4.系統(tǒng)安全運作。第三節(jié)基金財產保管

一、基金財產保管的基本要求

1.保證基金資產的安全

基金托管人的首要職責就是要保證基金財產的安全，獨立、完整、安全地保管基金的全部資產。基金托管人必須將基金資產與自有資產、不同基金的資產嚴格分開，要為基金設立獨立的賬戶，單獨核算，分賬管理。不同基金之間在持有人名冊登記、賬戶設置、資金劃撥、賬冊記錄等方面應完全獨立，實行專戶、專人管理。不同基金的債權債務是不能相互抵消的。

2.依法處分基金財產

3.嚴守基金商業(yè)秘密

4.對基金財產的損失承擔賠償責任

二、基金資產賬戶的種類及管理

基金資產依其形態(tài)的不同，存放在不同資產賬戶中。

（1）基金銀行賬戶

貨幣市場基金和債券基金投資銀行存款，屬于投資類賬戶。

（2）結算備付金賬戶

（3）證券賬戶

基金的證券賬戶包括交易所證券賬戶和全國銀行間市場債券托管賬戶。