財務欺詐培訓資料

財務欺詐《業(yè)績是可以調(diào)出來的：會計調(diào)節(jié)錦囊詳解》盡管財務調(diào)節(jié)手段最常用在“白酒”、“房地產(chǎn)”、“餐飲”、“鋼鐵”四大行業(yè)中，但實際上，該現(xiàn)象在其他行業(yè)上市公司上也屢有出現(xiàn)。而記者在采訪中了解到，“虛增收入”、“提前或延遲確認收入”、“轉移及推遲確認費用”、“多提或少提資產(chǎn)減值準備以調(diào)控利潤”、“通過非經(jīng)常性損益調(diào)控利潤”、“對存貨計價進行調(diào)節(jié)”、“對或有負債預計的忽略與隱瞞”，則是上市公司單獨或組合頻繁使用的會計手段。手段一：非經(jīng)常損益操縱：“賣子求生”的中報預增王在所有會計調(diào)節(jié)手段中，使用非經(jīng)常損益操縱利潤無疑是最容易，也最常被企業(yè)使用的手法。通過投資收益、營業(yè)外收入、大額政府補貼和調(diào)整以前年度損益四種手法，上市公司們可以在短期內(nèi)調(diào)整賬面利潤，以避免業(yè)績變臉或滿足再融資、保殼等目的。4月28日，HYPERLINK青海明膠在一季報中稱半年報公司凈利潤將達到3700萬元，較去年同期的25.38萬元增長145倍，由此被冠上“預增王”名號。而公司股價也由8.98元一度拉升至10.29元，12個交易日內(nèi)漲幅達到14.58%。但業(yè)績暴增背后，除去年同期實現(xiàn)的凈利潤基數(shù)較小外，公司上半年3700萬增利更并非來自主營產(chǎn)品貢獻，而是通過變賣子公司股權。事實上，青海明膠一季度業(yè)績慘淡，在營業(yè)收入實現(xiàn)1.92億元之下，凈利潤卻虧損638.80萬元。此外，青海明膠此前更已多次使用非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)業(yè)績。自2009年虧損1742.09萬元后，2010年，公司憑借4292.02萬元的稅收返還、減免以及922.29萬元的政府補貼實現(xiàn)扭虧，以55.42萬元的凈利潤僥幸逃離了被ST的厄運。2月11日，青海明膠公告稱，擬以9000萬元將子公司禾正制藥的股權轉讓給重慶風投，而該筆股權轉讓產(chǎn)生的凈利潤為4700萬—4900萬元。正是該筆近5000萬元的投資收益最終使公司力挽狂瀾。但一個不容忽略的事實是，根據(jù)公司去年年報中列舉的9家子公司財務狀況，在僅能實現(xiàn)盈利的3家中，四川禾正實現(xiàn)的營業(yè)利潤最高，為660.97萬元。那么，青海明膠為何在業(yè)績?nèi)绱藨K淡之時，將最具盈利能力的子公司轉讓套現(xiàn)？“出售股權應該是提高業(yè)績，為再融資鋪路?！币晃恍袠I(yè)研究員向記者指出，“一季度已經(jīng)虧損600多萬，若半年報繼續(xù)虧損，公司擬推行的再融資方案或?qū)⒂鲎??！?月23日，正當股價因中報業(yè)績爆發(fā)而多日連陽時，青海明膠戛然停盤。5月31日，公司拋出4億元定向增發(fā)方案，擬向不超過10名特定投資者發(fā)行6000萬股，用于收購、增資宏升腸衣，并建設年產(chǎn)4億米膠原蛋白腸衣生產(chǎn)線技改項目。但公司的苦心并未受到認同，其精心打造的再融資方案一經(jīng)推出即遭到二級市場投資者反對。5月31日，青海明膠一開盤就被一個15.98萬手的大賣單封住跌停。在其后的幾個交易日中，公司股價更多次跌破8.84元的增發(fā)價?！氨M管開辟腸衣公司打造了新的收入來源和利潤增長點，但是短期難以對業(yè)績提升產(chǎn)生明顯作用?！鄙鲜龇治鰩煂ι鲜鍪召徲媱澣绱它c評。業(yè)績是可以調(diào)出來的：會計調(diào)節(jié)“錦囊”詳解記者通過調(diào)查更發(fā)現(xiàn)，公司賣子鋪路再融資背后，或存在溢價收購，利益輸送之嫌。收購報告顯示，宏升腸衣成立于2006年9月，注冊資本為5549萬元，由天津水星創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司(下稱“水星創(chuàng)投”)、廣西海東科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱“海東科技”)以及陳維義等43名自然人股東共同持股擁有。其中，海東科技是青海明膠持股比例70%的控股子公司，此外，青海明膠更有三位高級管理人員同時也擔任宏升腸衣的高管，所以宏升腸衣和青海明膠構成關聯(lián)關系。此外，公司并未披露43名自然人股東的詳細情況。根據(jù)預案，青海明膠將以18620萬元的預估值收購宏升腸衣98%的股權，收購完成后還要以19000萬元對宏升腸衣進行增資，建設年產(chǎn)4億米膠原蛋白腸衣生產(chǎn)線技改項目。但斥資4億元投資下的宏升腸衣，卻是一家資質(zhì)較差的虧損企業(yè)，截至2010年底，宏升腸衣的凈資產(chǎn)只有4318萬元，而在營業(yè)收入實現(xiàn)3078萬元的情況下，凈利潤更虧損200萬元。按照凈資產(chǎn)來計算，宏升腸衣98%凈資產(chǎn)的價格應該為4231萬元，而青海明膠以18620萬元交易，實際溢價約340%。更令人疑惑的是，對于如此高溢價的原因，青海明膠卻在預案中只字未提。手段二：收入確認的調(diào)控白酒行業(yè)利潤調(diào)控彈簧除常見的非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)手段，利用預收賬款進行盈余管理則是白酒企業(yè)公開的秘密。其中，最為知名案例莫過于，在行業(yè)景氣度較高的2010年，貴州茅臺高管收緊預收賬款，故意延遲業(yè)績釋放。自2009年起，貴州茅臺昔日迅猛的成長性已開始一去不復返，2010年，更直接迎來了成長神話的破裂。2010年，貴州茅臺三個季度的盈利增長均低于市場預期。其中，2010年一季報凈利潤同比增長僅為4%，半年報凈利潤則同比增長11.09%，到了三季報，公司凈利潤同比增長則僅為10.22%。但仔細查看公司報表，利用預收賬款人為控制業(yè)績釋放的現(xiàn)象十分明顯。以貴州茅臺2010年三季度報表為例，截至9月末，公司的預收賬款高達32.62億元，同比增加20億元，比2010年中期增加13億元。而相對應的是，貴州茅臺前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入93.28億元，同比增長19.47%，歸屬于母公司凈利潤41.74億元，如果將該部分預收賬款釋放業(yè)績，那么貴州茅臺的真實業(yè)績并不至于連續(xù)低于市場預期?！斑@兩年趕上白酒行業(yè)的高度景氣，受益于產(chǎn)品價格提升，各白酒廠商的銷量都較為迅猛?！币晃槐本┑貐^(qū)私募人士直言，“在這種情況下，一線白酒公司業(yè)績好壞跟公司高管的經(jīng)營理念就存在了極大關系?！迸c上述案例相對的，則是三線白酒企業(yè)HYPERLINK古井貢酒的業(yè)績爆發(fā)。古井貢酒可謂2010年以來，白酒行業(yè)的一匹黑馬。繼2010年全年凈利潤增長123.71%之后，今年上半年公司更實現(xiàn)凈利潤約2.68億元，同比增長約150%。亮麗業(yè)績報表背后，除產(chǎn)品結構調(diào)增和數(shù)次調(diào)價導致毛利率增高外，古井貢酒對于預收賬款的充分釋放也對業(yè)績增利作出較大貢獻。以古井貢酒2010年三季度報表為例，截至9月末，公司合并報表和母公司預收賬款，分別高達3.55億元、5.34億元，而截至12月末，上述兩項預收賬款數(shù)額則大幅度減少至9149.14萬元和3億元，說明公司在四季度將預收賬款充分確認進收入。對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，白酒企業(yè)的盈余管理或者調(diào)節(jié)利潤有兩方面的原因：一方面，由于會計收入確認與費用計提過程中含有諸多主觀判斷，其中存在一定的運作空間；另一方面，出于績效考核等方面考慮，有時保持業(yè)績的相對穩(wěn)定也是經(jīng)營必要。手段三：虛增收入

HYPERLINK綠大地消失的采購大戶實際上，相比前述兩種可以公開討論的會計調(diào)控手法，更多的調(diào)節(jié)手段因觸及法律層面，僅能潛伏水下，暗箱操作。2007年10月31日，綠大地二次過會闖關成功。但不為人知的是，幸運通過的綠大地此時就已背負上了一條虛增收入、粉飾報表的原罪。上市前，綠大地盈利主要依靠綠化苗木銷售。根據(jù)招股書，2004年—2006年及2007年上半年，公司的重要銷售客戶分別有昆明鑫景園藝工程有限公司(下稱“鑫景園藝”)、昆明潤林園藝有限公司、昆明滇文卉園藝有限公司、昆明自由空間園藝有限公司(下稱“自由空間園藝”)、昆明千可花卉有限公司、昆明天綠園藝有限公司(下稱“天綠園藝”)等一大批昆明企業(yè)以及部分成都、北京企業(yè)。這些公司的大額采購，更直接為公司業(yè)績增厚做出重要貢獻。2004、2005、2006、2007年上半年報告期內(nèi)，公司對重要銷售客戶的銷售額合計分別為8504萬元、6849萬元、5281萬元、3495萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為58.02%、43.56%、27.83%、26.33%。然而，綠大地上市后不久，這些大客戶就集體出現(xiàn)銷售退回舉動。綠大地2010年接受監(jiān)管層調(diào)查中承認，2008年苗木銷售退回2348萬元，并由此追溯調(diào)減2008年2348萬元營業(yè)收入和1153萬元凈利潤；而2009年苗木銷售退回金額更高達1.58億元，這直接引致該公司當年巨虧1.51億元。上述事實表明，綠大地或存在與大客戶聯(lián)手，在上市前簽訂大額訂單確認收益，但上市后又退回銷售進行虛增交易之嫌。而中審亞太會計師事務所也對2008、2009兩年的銷售回退出具保留意見，認為“受審計手段的限制，無法獲取充分適當?shù)膶徲嬜C據(jù)對綠大地部分交易是否屬于關聯(lián)交易以及交易的真實性、公允性進行判定”。事實上，這些采購大戶之間的確存在千絲萬縷的關系。其中，鑫景園藝是公司2007年上半年苗木采購第一大戶，當期采購苗木的金額為755萬元，占同期綠大地營業(yè)收入的5.69%。值得注意的是，鑫景園藝持股10%的自然人股東晁曉林，又同時擔任昆明曉林園藝工程有限公司(下稱“曉林園藝”)的法定代表人，并持有該公司80%股權。而曉林園藝則在2007年上半年向綠大地購買超過300萬元的苗木。而另外兩家來自成都的苗木采購大戶貝葉園藝和萬朵園藝，也存在相關聯(lián)的跡象。兩家公司于2005年11月15日同一天成立，且注冊資本均為100萬元，注冊經(jīng)營范圍也驚人一致的為：“種植、銷售、租賃、養(yǎng)護花卉苗木；花卉苗木的技術咨詢；園林綠化工程的設計、施工(憑資質(zhì)證經(jīng)營)”。此外，上述采購大戶更相繼在綠大地上市后“功成身退”。曾在2005年向綠大地采購了價值1152萬元苗木的第四大客戶——北京都豐培花卉有限公司，因未按規(guī)定參加年檢，于2006年12月25日被北京市工商局吊銷了營業(yè)執(zhí)照，率先“蒸發(fā)人間”。兩年后的2008年4月15日，天綠園藝也被吊銷了營業(yè)執(zhí)照。而貝葉園藝和萬朵園藝則在2008年6月5日一道注銷了工商執(zhí)照。值得注意的是，在2010年3月17日綠大地收到中國證監(jiān)會《調(diào)查通知書》前后，仍有兩家綠大地曾經(jīng)的采購大戶神秘注銷工商登記。2010年2月3日，昔日第一大客戶鑫景園藝經(jīng)股東大會決議解散公司，委派相關人員到昆明市工商局辦理了工商注銷手續(xù)。一個多月后的3月18日，自由空間園藝亦經(jīng)股東大會決議解散公司，并辦理了工商注銷手續(xù)。2011年3月17日，綠大地董事長何學葵因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪鋃鐺入獄。2011年3月21日，證監(jiān)會有關部門負責人確認，綠大地存在涉嫌虛增資產(chǎn)、虛增收入、虛增利潤等多項違法違規(guī)行為?！疤撛鍪杖氲氖址ㄗ畛Ｍㄟ^關聯(lián)交易來完成?！鄙鲜鰧徲嬋耸勘硎?，“像綠大地一樣，一些IPO公司通過會計手段人為調(diào)節(jié)利潤，做出業(yè)績高成長假象滿足發(fā)審委要求，這也可以解釋為何新股公司上市后業(yè)績變臉迅速?！庇浾吡私獾?，目前發(fā)審委對擬沖刺創(chuàng)業(yè)板公司的獨立性和財務會計問題頗為看重。如果申請人存在同業(yè)競爭、重大非必要且持續(xù)性的關聯(lián)交易，或者市場銷售依賴等情形，將被發(fā)審委認為在獨立性上有重大缺陷。而在2010年未通過審核的25家創(chuàng)業(yè)板公司中，有4家公司因報告期內(nèi)會計核算不規(guī)范和會計處理不合理被否，占未通過企業(yè)數(shù)量的16%。業(yè)績是可以調(diào)出來的：會計調(diào)節(jié)“錦囊”詳解相比綠大地，洛陽北方玻璃技術股份有限公司(下稱“洛陽北?！?的上市之路則更一波三折。但兩者相同之處在于，均以虛假增收利潤或刻意隱瞞負債的方式保證了IPO過會的通過率。早在一年前的2010年3月19日，由第一創(chuàng)業(yè)證券保駕護航的洛陽北玻就已經(jīng)過會。但卻因存在未了的侵權官司和巨額賠付而被迫中止上市之路。2011年5月30日，雪藏整整一年的洛陽北玻，二次上會(會后事項審核)獲得發(fā)審委通過。盡管過會成功，但公司輕描淡寫避開的1億元侵權索賠，實際上已成為其頭頂上的一把達摩克利斯之劍。此前洛陽北玻止步上市，緣于懸而未解的英國和加拿大兩項專利侵權事件。2004年10月13日，Tamglass以其在歐洲的0261611號有關玻璃彎曲鋼化機器和方法的發(fā)明專利技術遭到侵犯為由，在英國高等法院對洛陽北玻提起訴訟。2006年2月15日，英國高等法院作出判決構成侵權，要求原告應在收到二被告提供的“聲明”(主要是對侵權收益及花費的確認)后4周內(nèi)，在“損失預計賠償”與“利潤計算賠償”中做出選擇，以確定賠償數(shù)額。同時，要求其訴訟費用25萬英鎊。2011年3月10日，洛陽北玻子公司上海北玻收到加拿大聯(lián)邦法院寄送的訴訟案件判決書，法院于2010年11月26日對Tamglass起訴HorizonGlass&Mirro公司和上海北玻侵犯其在加拿大的專利號為1308257號“彎曲及強化玻璃板的方法及器材”和2146628號“彎曲及強化玻璃板工作站”的專利權案件做出缺席判決。法院認為，上海北玻的侵權事實成立，特此發(fā)出禁止令，禁止其以任何方式出售侵權設備到加拿大；此外，上海北玻由于侵權造成的損失將由法院首席書記確定。記者從投行人士處了解到，公司首發(fā)申請過會后，若因特殊原因而未能在合理時間內(nèi)發(fā)行，應該向監(jiān)管部門補報相關文件，并對招股書做相應修改。而監(jiān)管層則要對公司過會后突發(fā)事件對其造成的影響作出判斷，若該事件發(fā)生后，對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營、財務、實際控制人及管理層員工等方面均沒有較大影響，則不需要提交二次上會重新審核?！奥尻柋辈６紊蠒?，說明英國和加拿大兩項侵權事件及其審判結果已經(jīng)對公司未來上市產(chǎn)生了實質(zhì)性的影響?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎?。而為了保證二次上會通過，洛陽北玻先是在最新申報稿上表示，上述兩境外專利案對公司最大的影響就是不能在Tamglass公司持有的相關專利有效期內(nèi)，向英國和加拿大銷售所謂的侵權設備。不過，由于報告期內(nèi)公司向英國和加拿大銷售的設備只有2臺，僅占鋼化設備銷售數(shù)量的0.24%。因此即使失去這兩個市場，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營也不會構成重大影響。此外，在上述三項專利有效期中，已有兩項專利已經(jīng)于2007年9月和2009年10月到期失效，而加拿大2146628號專利的有效期則截止于2015年4月7日。此外，對兩項或有負債的計提上，洛陽北玻認為，在英國專利案中，因其銷售該臺設備未盈利，原告無法向法院舉證公司銷售設備對其造成的損失，因此未選擇賠償方式，也沒有向中國法院申請執(zhí)行。因此，公司可能承受的損失主要為25萬英鎊的訴訟費用和利息。而在加拿大專利案中，法院并未明確具體的賠償數(shù)額。公司比照英國專利案認為，其利用涉案技術生產(chǎn)出口到加拿大的設備只有一臺，承擔的最高損失也僅為該臺設備的全部盈利，賠償最高不超過18萬美元；此外，原告支付的律師費預計也不會高于英國專利案的25萬英鎊。由于中國與英國、加拿大未簽署任何有關司法協(xié)助的雙邊協(xié)議，也沒有任何相關的國際條約、互惠待遇。因此英國、加拿大法院不能通過司法協(xié)助到中國執(zhí)行其判決。由此，出于謹慎性考慮，公司對兩境外專利案可能帶來的損失，計提預計負債800萬元。但記者注意到，洛陽北玻此次計算的賠償金額與Tamglass公司此前在加拿大專利上申請的索賠金額，存在較大差異。2010年5月，Tamglass公司曾正式致函洛陽北玻，要求其履行英國高等法院大法官庭有關專利侵權訴的判決，并在收到函件十五天內(nèi)支付全部索賠，數(shù)額共計1004.4萬英鎊。若按照1英鎊兌人民幣中間價10.3871元的最新匯率計算，該筆賠償額約合人民幣1.04億元。這意味著，僅這一筆賠償金額，就是公司計提800萬元賠償負責的13倍，相當于公司2010年凈利潤9678.49萬元的1.07倍?！奥尻柋辈Ｔ谏陥蟾迳瞎室夂雎跃揞~賠償金一事，應該是出于過會風險的考慮?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎荆捌渖蠒芊裢ㄟ^的關鍵在于，監(jiān)管層對侵權官司對公司生產(chǎn)經(jīng)營影響程度的判斷。若計提負債的數(shù)額不大，則從側面反映侵權官司對公司整體影響較小，增加過會成功率。”手段五：資產(chǎn)減值調(diào)節(jié)*HYPERLINKST秦嶺的保殼之術有人為上市“千謊百計”，有人為避免退市絞盡腦汁。6月2日晚，*ST秦嶺公告稱，公司于2011年6月1日收到中國證券監(jiān)督管理委員會陜西監(jiān)管局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》——《關于對陜西秦嶺水泥(集團)股份有限公司采取責令改正措施的決定》。公告顯示，陜西證監(jiān)局在2010年年報現(xiàn)場檢查中，發(fā)現(xiàn)*ST秦嶺在固定資產(chǎn)管理和核算方面存在三處問題。一是*ST秦嶺2009年以前采用分類折舊法計提折舊，未能及時將已提足折舊的固定資產(chǎn)、毀損報廢等不需計提折舊的固定資產(chǎn)剔除，未將已提減值準備金額剔除。二是*ST秦嶺部分固定資產(chǎn)未按照達到預定可使用狀態(tài)時間作為入賬時間。最后，對于購入的非全新固定資產(chǎn)，*ST秦嶺未考慮該資產(chǎn)已使用時間、成新率等情況重新估計預計使用年限，固定資產(chǎn)使用壽命的會計估計依據(jù)不足。因此，上述問題導致公司計提的固定資產(chǎn)折舊錯誤。經(jīng)初步測算，2010年因少提折舊約401萬元，多計當期利潤約401萬元。由此，*ST秦嶺憑借對減少計提資產(chǎn)減值的手段，沖高了當期利潤。而若將時間推至稍早前的2010年，就可完整窺得公司調(diào)節(jié)當期利潤的用意。2010年下半年以來，HYPERLINK冀東水泥開始進行對*ST秦嶺進行重大資產(chǎn)重組，籌備將其在陜西省的水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)的方式注入秦嶺水泥，并承諾擬注入的資產(chǎn)在2010年的凈利潤不低于2億元。但該方案其后卻因條件不成熟而中止。由此，在重組未有實質(zhì)性進展之時，保護珍貴的殼資源避免退市，則成為*ST秦嶺首要任務。而上述會計調(diào)節(jié)手法可理解做公司為扭虧業(yè)績，刻意減少對資產(chǎn)減值的計提，沖高業(yè)績。但天網(wǎng)恢恢，疏而不漏，在年報披露過去2個多月后，陜西監(jiān)管局下發(fā)《行政監(jiān)管措施決定書》，將公司財務調(diào)節(jié)的手法公之于世。當謊言被揭穿后，公司的摘帽去星之旅或因此遇阻。今年3月22日，*ST秦嶺稱董事會同意向上交所提交撤銷股票實行退市風險警示及其他特別處理的申請。然而至今已過去4個月時間，該事件仍未有實質(zhì)性進展。頗為可惜的是，年報顯示，因債務重組順利，*ST秦嶺2010年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1300多萬元，已達到去星摘帽的條件，即使沖回多計的401萬元當期利潤，公司2010年凈利潤仍然為正。手段六：費用調(diào)節(jié)+存貨操縱

HYPERLINK攀鋼釩鈦的金蟬脫殼同樣為了避免退市而大施財務調(diào)控之術的還有攀鋼釩鈦。2011年4月25日至4月29日，“攀鋼系”第二次現(xiàn)金選擇權(“攀鋼AGP1”、“攀鋼AGP2”及“攀鋼AGP3”)進入行權期。如果這些選擇權全部被行權，不僅大股東鞍鋼集團將需付出約245億元的巨額資金，攀鋼釩鈦還會面臨退市的風險。而不久前的3月4日，攀鋼釩鈦交出了一份頗為亮眼的年報。其中，營業(yè)收入實現(xiàn)432.47億元，同比增長12.37%，而凈利潤由2009年虧損16.36億元，大幅逆轉為盈利10.62億元。而在年報扭虧，成功摘帽重組成功預期較大的影響下，股價也從2010年11月初的約9元/股，一路飆升至2011年4月的14元/股左右，大大高于其第二次現(xiàn)金選擇權的行權價格。對于在鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能過剩、成本上升的情況下，取得凈利潤大幅扭虧，攀鋼釩鈦解釋為“進一步優(yōu)化爐料結構，生鐵成本控制成效較好；有效進行品種結構調(diào)整，降低了原燃料價格上漲帶來的影響；此外狠抓降本增效，營業(yè)成本增速低于同行業(yè)水平?！钡虾＝淮蟀蔡┙?jīng)管學院會計系副教授陳欣卻認為，公司2009至2010年度報表顯示的大翻身，很大程度上可能是公司為了避免第二次現(xiàn)金選擇權行權而進行跨年度利潤轉移和其它盈余管理的結果。他指出，攀鋼釩鈦報表中以下幾點可能存在盈余管理行為：一是管理費用。2010年公司管理費用為32.19億元，較2009年同期的40.59億元下降8.40億元，下降幅度為20%，而減少的管理費用約為公司2010年稅前利潤的77%。攀鋼釩鈦在年報中將管理費大幅下降的解釋為，“內(nèi)退人員預計負債減少及公司采取措施壓縮費用開支”。蹊蹺的是，對“壓縮費用開支”之說，最能夠表現(xiàn)公司壓縮費用開支的項目“差旅費”、“業(yè)務招待費”和“辦公費”與2009年相比不但沒有減少，反而分別增加14%、27%和12%。事實上，在管理費用一欄中，減少最多的項目是“修理費”(10.21億元)和“其他”(4.50億元)，分別較2009年下降約33%和36%。其下降金額為5.08億元和2.58億元，占2010年稅前利潤的46.6%和23.7%。同時，修理費2010年占當年固定資產(chǎn)賬面凈值的比例為3.36%，也較2009年的5.14%有大幅下降。陳欣認為，在公司主營業(yè)務收入增加13%的情況下，與公司正常生產(chǎn)運營相關緊密的修理費用卻下降了33%，這種反常的財務現(xiàn)象看起來有些不符合邏輯。一種可能是攀鋼釩鈦將一部分主要修理提前在2009年進行，這樣2010年的修理費用就可以大幅降低，從而提高2010年的利潤。假設2010年公司的修理費占固定資產(chǎn)賬面凈值的應有比例為2009、2010年的均值4.25%，則修理費會增加2.71億元?！案愀獾目赡苄允怯捎谂输撯C鈦有意推遲許多正常的修理，或者是將實際發(fā)生的修理費用推遲到2011年確認。”陳欣指出。二是資產(chǎn)減值準備。2010年，公司在壞賬計提、固定資產(chǎn)折舊方面的計提比例均出現(xiàn)大幅下降，且遠遠低于同行業(yè)上市公司的水平。2010年公司的壞賬計提為0.14億元，僅占當年應收賬款賬面余額與其他應收賬款賬面余額之和(31.84億)的0.45%，相比2009年公司的壞賬計提比例4.42%大幅下降。對比同行業(yè)公司可以發(fā)現(xiàn)，2010年行業(yè)龍頭HYPERLINK寶鋼股份和四川本地鋼鐵龍頭HYPERLINK重慶鋼鐵的上述比例分別為2.13%和1.96%。而在固定資產(chǎn)折舊費用方面，2010年公司固定資產(chǎn)折舊費用2.96億元，占其固定資產(chǎn)賬面凈值的9.73%，較2009年8.78%的比例雖然有所增長，但仍然明顯低于鞍鋼和寶鋼的計提比例。其中，鞍鋼股份2010年和2009年的比例分別是12.22%和11.61%，寶鋼股份的比例分別是11.06和11.31%。陳欣認為，攀鋼釩鈦2010年大幅度降低的資產(chǎn)減值計提，已存在以財務調(diào)節(jié)的手段，增加利潤之嫌。三存貨跌價準備。2010年，攀鋼釩鈦的存貨跌價計提為0.60億元，僅占當年存貨賬面余額(95.50億元)的0.62%，相比2009年公司的2.03%大幅下降。但同行業(yè)鞍鋼股份和重慶鋼鐵上述比例分別為9.45%和7.39%，而行業(yè)龍頭寶鋼股份也有2.21%。不僅如此，攀鋼釩鈦還對2009年的存貨跌價準備進行了0.23億元的轉回?！斑@些數(shù)據(jù)顯示攀鋼釩鈦有利用少計提存貨跌價準備，或利用存貨跌價準備轉回來進行盈余管理的嫌疑。假設2010年公司的存貨跌價準備計提與存貨賬面余額的比例為鞍鋼股份、重慶鋼鐵和寶鋼股份的平均值的6.35%，則存貨跌價計提費用會增加5.47億元。保守來說，存貨跌價準備計提哪怕是達到公司2009年的水平或?qū)氫摴煞?010年的水平，也應該在2%左右，假設正常無轉回，則存貨跌價計提費用會增加1.3億元?！标愋乐赋?。而基于上述種種財務調(diào)控對年報的粉飾，攀鋼釩鈦巧妙上演了一出金蟬脫殼大戲。由于此前攀鋼釩鈦已經(jīng)實施重大資產(chǎn)置換，年報公布后不到1個月就成功摘星脫帽，由*ST釩鈦變身為攀鋼釩鈦。受此影響，公司股價不斷走高，順利擺脫了被投資者大幅行權的危機《上市公司利潤操縱調(diào)查：千謊百計下的業(yè)績幻影》這是一場關于2183家A股上市公司、千萬散戶、百余家機構投資者間的不對等博弈游戲。此間的生存法則只有一條：眼見不一定為真，耳聞也并非為實。昔日投資者手中最后一道王牌——上市公司財務報表，其投資價值正在不斷減退。一張張看似經(jīng)過層層把關審計的財務表報，卻變?yōu)榱四承┥鲜泄景迪洳僮鞯拇鹁?。“基于信息不對稱原理，公司管理層能在第一時間全面把握財務信息，但中小股東卻只能在相對固定時點，通過公開渠道有限地了解企業(yè)的業(yè)績。客觀上為管理層財務調(diào)控留下操作可能。”一位審計人士告訴記者。此外，2007年新《會計準則》在上市公司全面得以應用。與原會計制度相比，新法則在運用公允價值、會計估計變更、研發(fā)支出資本化和預計負債方面做了較大變更，但具體實施仍然依賴于會計人員的職業(yè)判斷和資產(chǎn)評估機構的報告，為公司管理層利用財務手段調(diào)控業(yè)績留下了空間。特別在白酒、房地產(chǎn)、餐飲、鋼鐵等行業(yè)，由于自身營收確認等會計處理方式存在特殊性，上述行業(yè)上市公司更能根據(jù)自身需要，利用會計手段靈活調(diào)整業(yè)績。細數(shù)上市公司調(diào)控或操縱利潤的目的，有些是為了保住再融資或沖刺上市資格，虛增利潤，以達到再融資規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率的條件；有些故意隱瞞折舊計提，以免3年連虧陷入退市泥潭。還有的借道關聯(lián)交易隱瞞收益，實現(xiàn)對母公司的利益輸送。此外，一些公司管理層為順利推行股權激勵，不惜報告期內(nèi)蓄意粉飾報表。但在上市公司隨意調(diào)控業(yè)績背后，眾多中小股東被不能反映企業(yè)真實經(jīng)營狀況的財務數(shù)據(jù)蒙蔽雙眼，失去了作出客觀投資決定的權利。甚至一些倡導價值投資的險資、基金等機構投資者也因上市公司的財務數(shù)據(jù)失信而損失慘重?？v觀中國證券市場20年風雨歷程，盡管前之銀廣夏、藍田股份等“古人”、后之HYPERLINK兩面針、HYPERLINK綠大地等“來者”均為其欺騙行為付出了代價，但在種種利益的驅(qū)動下，前浪們的前車之鑒能否阻止后浪們的前行？盡管財務調(diào)節(jié)手段最常用在“白酒”、“房地產(chǎn)”、“餐飲”、“鋼鐵”四大行業(yè)中，但實際上，該現(xiàn)象在其他行業(yè)上市公司上也屢有出現(xiàn)。而記者在采訪中了解到，“虛增收入”、“提前或延遲確認收入”、“轉移及推遲確認費用”、“多提或少提資產(chǎn)減值準備以調(diào)控利潤”、“通過非經(jīng)常性損益調(diào)控利潤”、“對存貨計價進行調(diào)節(jié)”、“對或有負債預計的忽略與隱瞞”，則是上市公司單獨或組合頻繁使用的會計手段。非經(jīng)常損益操縱：“賣子求生”的中報預增王在所有會計調(diào)節(jié)手段中，使用非經(jīng)常損益操縱利潤無疑是最容易，也最常被企業(yè)使用的手法。通過投資收益、營業(yè)外收入、大額政府補貼和調(diào)整以前年度損益四種手法，上市公司們可以在短期內(nèi)調(diào)整賬面利潤，以避免業(yè)績變臉或滿足再融資、保殼等目的。4月28日，HYPERLINK青海明膠在一季報中稱半年報公司凈利潤將達到3700萬元，較去年同期的25.38萬元增長145倍，由此被冠上“預增王”名號。而公司股價也由8.98元一度拉升至10.29元，12個交易日內(nèi)漲幅達到14.58%。但業(yè)績暴增背后，除去年同期實現(xiàn)的凈利潤基數(shù)較小外，公司上半年3700萬增利更并非來自主營產(chǎn)品貢獻，而是通過變賣子公司股權。事實上，青海明膠一季度業(yè)績慘淡，在營業(yè)收入實現(xiàn)1.92億元之下，凈利潤卻虧損638.80萬元。此外，青海明膠此前更已多次使用非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)業(yè)績。自2009年虧損1742.09萬元后，2010年，公司憑借4292.02萬元的稅收返還、減免以及922.29萬元的政府補貼實現(xiàn)扭虧，以55.42萬元的凈利潤僥幸逃離了被ST的厄運。2月11日，青海明膠公告稱，擬以9000萬元將子公司禾正制藥的股權轉讓給重慶風投，而該筆股權轉讓產(chǎn)生的凈利潤為4700萬—4900萬元。正是該筆近5000萬元的投資收益最終使公司力挽狂瀾。但一個不容忽略的事實是，根據(jù)公司去年年報中列舉的9家子公司財務狀況，在僅能實現(xiàn)盈利的3家中，四川禾正實現(xiàn)的營業(yè)利潤最高，為660.97萬元。那么，青海明膠為何在業(yè)績?nèi)绱藨K淡之時，將最具盈利能力的子公司轉讓套現(xiàn)？“出售股權應該是提高業(yè)績，為再融資鋪路。”一位行業(yè)研究員向記者指出，“一季度已經(jīng)虧損600多萬，若半年報繼續(xù)虧損，公司擬推行的再融資方案或?qū)⒂鲎??！?月23日，正當股價因中報業(yè)績爆發(fā)而多日連陽時，青海明膠戛然停盤。5月31日，公司拋出4億元定向增發(fā)方案，擬向不超過10名特定投資者發(fā)行6000萬股，用于收購、增資宏升腸衣，并建設年產(chǎn)4億米膠原蛋白腸衣生產(chǎn)線技改項目。但公司的苦心并未受到認同，其精心打造的再融資方案一經(jīng)推出即遭到二級市場投資者反對。5月31日，青海明膠一開盤就被一個15.98萬手的大賣單封住跌停。在其后的幾個交易日中，公司股價更多次跌破8.84元的增發(fā)價。“盡管開辟腸衣公司打造了新的收入來源和利潤增長點，但是短期難以對業(yè)績提升產(chǎn)生明顯作用?！鄙鲜龇治鰩煂ι鲜鍪召徲媱澣绱它c評。業(yè)績是可以調(diào)出來的：會計調(diào)節(jié)“錦囊”詳解記者通過調(diào)查更發(fā)現(xiàn)，公司賣子鋪路再融資背后，或存在溢價收購，利益輸送之嫌。收購報告顯示，宏升腸衣成立于2006年9月，注冊資本為5549萬元，由天津水星創(chuàng)業(yè)投資有限責任公司（下稱“水星創(chuàng)投”）、廣西海東科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱“海東科技”）以及陳維義等43名自然人股東共同持股擁有。其中，海東科技是青海明膠持股比例70%的控股子公司，此外，青海明膠更有三位高級管理人員同時也擔任宏升腸衣的高管，所以宏升腸衣和青海明膠構成關聯(lián)關系。此外，公司并未披露43名自然人股東的詳細情況。根據(jù)預案，青海明膠將以18620萬元的預估值收購宏升腸衣98%的股權，收購完成后還要以19000萬元對宏升腸衣進行增資，建設年產(chǎn)4億米膠原蛋白腸衣生產(chǎn)線技改項目。但斥資4億元投資下的宏升腸衣，卻是一家資質(zhì)較差的虧損企業(yè)，截至2010年底，宏升腸衣的凈資產(chǎn)只有4318萬元，而在營業(yè)收入實現(xiàn)3078萬元的情況下，凈利潤更虧損200萬元。按照凈資產(chǎn)來計算，宏升腸衣98%凈資產(chǎn)的價格應該為4231萬元，而青海明膠以18620萬元交易，實際溢價約340%。更令人疑惑的是，對于如此高溢價的原因，青海明膠卻在預案中只字未提。收入確認的調(diào)控白酒行業(yè)利潤調(diào)控彈簧除最常見的非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)手段外，利用預收賬款進行盈余管理則是白酒企業(yè)公開的秘密。其中，最為知名案例莫過于，在行業(yè)景氣度較高的2010年，HYPERLINK貴州茅臺高管收緊預收賬款，故意延遲業(yè)績釋放。自2009年起，貴州茅臺昔日迅猛的成長性已開始一去不復返，2010年，更直接迎來了成長HYPERLINK\o"神話"神話的破裂。2010年，貴州茅臺三個季度的盈利增長均低于市場預期。其中，2010年一季報凈利潤同比增長僅為4%，半年報凈利潤則同比增長11.09%，到了三季報，公司凈利潤同比增長則僅為10.22%。但仔細查看公司報表，利用預收賬款人為控制業(yè)績釋放的現(xiàn)象十分明顯。以貴州茅臺2010年三季度報表為例，截至9月末，公司的預收賬款高達32.62億元，同比增加20億元，比2010年中期增加13億元。而相對應的是，貴州茅臺前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入93.28億元，同比增長19.47%，歸屬于母公司凈利潤41.74億元，如果將該部分預收賬款釋放業(yè)績，那么貴州茅臺的真實業(yè)績并不至于連續(xù)低于市場預期?！斑@兩年趕上白酒行業(yè)的高度景氣，受益于產(chǎn)品價格提升，各白酒廠商的銷量都較為迅猛?！币晃槐本┑貐^(qū)私募人士直言，“在這種情況下，一線白酒公司業(yè)績好壞跟公司高管的經(jīng)營理念就存在了極大關系?！迸c上述案例相對的，則是三線白酒企業(yè)古井貢酒的業(yè)績爆發(fā)。古井貢酒可謂2010年以來，白酒行業(yè)的一匹黑馬。繼2010年全年凈利潤增長123.71%之后，今年上半年公司更實現(xiàn)凈利潤約2.68億元，同比增長約150%。亮麗業(yè)績報表背后，除產(chǎn)品結構調(diào)增和數(shù)次調(diào)價導致毛利率增高外，古井貢酒對于預收賬款的充分釋放也對業(yè)績增利作出較大貢獻。以古井貢酒2010年三季度報表為例，截至9月末，公司合并報表和母公司預收賬款，分別高達3.55億元、5.34億元，而截至12月末，上述兩項預收賬款數(shù)額則大幅度減少至9149.14萬元和3億元，說明公司在四季度將預收賬款充分確認進收入。對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，白酒企業(yè)的盈余管理或者調(diào)節(jié)利潤有兩方面的原因：一方面，由于會計收入確認與費用計提過程中含有諸多主觀判斷，其中存在一定的運作空間；另一方面，出于績效考核等方面考慮，有時保持業(yè)績的相對穩(wěn)定也是經(jīng)營必要。虛增收入

HYPERLINK綠大地消失的采購大戶實際上，相比前述兩種可以公開討論的會計調(diào)控手法，更多的調(diào)節(jié)手段因觸及法律層面，僅能潛伏水下，暗箱操作。2007年10月31日，綠大地二次過會闖關成功。但不為人知的是，幸運通過的綠大地此時就已背負上了一條虛增收入、粉飾報表的原罪。上市前，綠大地盈利主要依靠綠化苗木銷售。根據(jù)招股書，2004年—2006年及2007年上半年，公司的重要銷售客戶分別有昆明鑫景園藝工程有限公司（下稱“鑫景園藝”）、昆明潤林園藝有限公司、昆明滇文卉園藝有限公司、昆明自由空間園藝有限公司（下稱“自由空間園藝”）、昆明千可花卉有限公司、昆明天綠園藝有限公司（下稱“天綠園藝”）等一大批昆明企業(yè)以及部分成都、北京企業(yè)。這些公司的大額采購，更直接為公司業(yè)績增厚做出重要貢獻。2004、2005、2006、2007年上半年報告期內(nèi)，公司對重要銷售客戶的銷售額合計分別為8504萬元、6849萬元、5281萬元、3495萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為58.02%、43.56%、27.83%、26.33%。然而，綠大地上市后不久，這些大客戶就集體出現(xiàn)銷售退回舉動。綠大地2010年接受監(jiān)管層調(diào)查中承認，2008年苗木銷售退回2348萬元，并由此追溯調(diào)減2008年2348萬元營業(yè)收入和1153萬元凈利潤；而2009年苗木銷售退回金額更高達1.58億元，這直接引致該公司當年巨虧1.51億元。上述事實表明，綠大地或存在與大客戶聯(lián)手，在上市前簽訂大額訂單確認收益，但上市后又退回銷售進行虛增交易之嫌。而中審亞太會計師事務所也對2008、2009兩年的銷售回退出具保留意見，認為“受審計手段的限制，無法獲取充分適當?shù)膶徲嬜C據(jù)對綠大地部分交易是否屬于關聯(lián)交易以及交易的真實性、公允性進行判定”。事實上，這些采購大戶之間的確存在千絲萬縷的關系。其中，鑫景園藝是公司2007年上半年苗木采購第一大戶，當期采購苗木的金額為755萬元，占同期綠大地營業(yè)收入的5.69%。值得注意的是，鑫景園藝持股10%的自然人股東晁曉林，又同時擔任昆明曉林園藝工程有限公司（下稱“曉林園藝”）的法定代表人，并持有該公司80%股權。而曉林園藝則在2007年上半年向綠大地購買超過300萬元的苗木。而另外兩家來自成都的苗木采購大戶貝葉園藝和萬朵園藝，也存在相關聯(lián)的跡象。兩家公司于2005年11月15日同一天成立，且注冊資本均為100萬元，注冊經(jīng)營范圍也驚人一致的為：“種植、銷售、租賃、養(yǎng)護花卉苗木；花卉苗木的技術咨詢；園林綠化工程的設計、施工（憑資質(zhì)證經(jīng)營）”。此外，上述采購大戶更相繼在綠大地上市后“功成身退”。曾在2005年向綠大地采購了價值1152萬元苗木的第四大客戶——北京都豐培花卉有限公司，因未按規(guī)定參加年檢，于2006年12月25日被北京市工商局吊銷了營業(yè)執(zhí)照，率先“蒸發(fā)人間”。兩年后的2008年4月15日，天綠園藝也被吊銷了營業(yè)執(zhí)照。而貝葉園藝和萬朵園藝則在2008年6月5日一道注銷了工商執(zhí)照。值得注意的是，在2010年3月17日綠大地收到中國證監(jiān)會《調(diào)查通知書》前后，仍有兩家綠大地曾經(jīng)的采購大戶神秘注銷工商登記。2010年2月3日，昔日第一大客戶鑫景園藝經(jīng)股東大會決議解散公司，委派相關人員到昆明市工商局辦理了工商注銷手續(xù)。一個多月后的3月18日，自由空間園藝亦經(jīng)股東大會決議解散公司，并辦理了工商注銷手續(xù)。2011年3月17日，綠大地董事長何學葵因涉嫌欺詐發(fā)行股票罪鋃鐺入獄。2011年3月21日，證監(jiān)會有關部門負責人確認，綠大地存在涉嫌虛增資產(chǎn)、虛增收入、虛增利潤等多項違法違規(guī)行為。“虛增收入的手法最常通過關聯(lián)交易來完成?！鄙鲜鰧徲嬋耸勘硎?，“像綠大地一樣，一些IPO公司通過會計手段人為調(diào)節(jié)利潤，做出業(yè)績高成長假象滿足發(fā)審委要求，這也可以解釋為何新股公司上市后業(yè)績變臉迅速?！庇浾吡私獾剑壳鞍l(fā)審委對擬沖刺HYPERLINK創(chuàng)業(yè)板公司的獨立性和財務會計問題頗為看重。如果申請人存在同業(yè)競爭、重大非必要且持續(xù)性的關聯(lián)交易，或者市場銷售依賴等情形，將被發(fā)審委認為在獨立性上有重大缺陷。而在2010年未通過審核的25家創(chuàng)業(yè)板公司中，有4家公司因報告期內(nèi)會計核算不規(guī)范和會計處理不合理被否，占未通過企業(yè)數(shù)量的16%。業(yè)績是可以調(diào)出來的：會計調(diào)節(jié)“錦囊”詳解相比綠大地，洛陽北方玻璃技術股份有限公司（下稱“洛陽北?！保┑纳鲜兄穭t更一波三折。但兩者相同之處在于，均以虛假增收利潤或刻意隱瞞負債的方式保證了IPO過會的通過率。早在一年前的2010年3月19日，由第一創(chuàng)業(yè)證券保駕護航的洛陽北玻就已經(jīng)過會。但卻因存在未了的侵權官司和巨額賠付而被迫中止上市之路。2011年5月30日，雪藏整整一年的洛陽北玻，二次上會（會后事項審核）獲得發(fā)審委通過。盡管過會成功，但公司輕描淡寫避開的1億元侵權索賠，實際上已成為其頭頂上的一把達摩克利斯之劍。此前洛陽北玻止步上市，緣于懸而未解的英國和加拿大兩項專利侵權事件。2004年10月13日，Tamglass以其在歐洲的0261611號有關玻璃彎曲鋼化機器和方法的發(fā)明專利技術遭到侵犯為由，在英國高等法院對洛陽北玻提起訴訟。2006年2月15日，英國高等法院作出判決構成侵權，要求原告應在收到二被告提供的“聲明”（主要是對侵權收益及花費的確認）后4周內(nèi)，在“損失預計賠償”與“利潤計算賠償”中做出選擇，以確定賠償數(shù)額。同時，要求其訴訟費用25萬英鎊。2011年3月10日，洛陽北玻子公司上海北玻收到加拿大聯(lián)邦法院寄送的訴訟案件判決書，法院于2010年11月26日對Tamglass起訴HorizonGlass&Mirro公司和上海北玻侵犯其在加拿大的專利號為1308257號“彎曲及強化玻璃板的方法及器材”和2146628號“彎曲及強化玻璃板工作站”的專利權案件做出缺席判決。法院認為，上海北玻的侵權事實成立，特此發(fā)出禁止令，禁止其以任何方式出售侵權設備到加拿大；此外，上海北玻由于侵權造成的損失將由法院首席書記確定。記者從投行人士處了解到，公司首發(fā)申請過會后，若因特殊原因而未能在合理時間內(nèi)發(fā)行，應該向監(jiān)管部門補報相關文件，并對招股書做相應修改。而監(jiān)管層則要對公司過會后突發(fā)事件對其造成的影響作出判斷，若該事件發(fā)生后，對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營、財務、實際控制人及管理層員工等方面均沒有較大影響，則不需要提交二次上會重新審核。“洛陽北玻二次上會，說明英國和加拿大兩項侵權事件及其審判結果已經(jīng)對公司未來上市產(chǎn)生了實質(zhì)性的影響?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎尽６鵀榱吮ＷC二次上會通過，洛陽北玻先是在最新申報稿上表示，上述兩境外專利案對公司最大的影響就是不能在Tamglass公司持有的相關專利有效期內(nèi)，向英國和加拿大銷售所謂的侵權設備。不過，由于報告期內(nèi)公司向英國和加拿大銷售的設備只有2臺，僅占鋼化設備銷售數(shù)量的0.24%。因此即使失去這兩個市場，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營也不會構成重大影響。此外，在上述三項專利有效期中，已有兩項專利已經(jīng)于2007年9月和2009年10月到期失效，而加拿大2146628號專利的有效期則截止于2015年4月7日。此外，對兩項或有負債的計提上，洛陽北玻認為，在英國專利案中，因其銷售該臺設備未盈利，原告無法向法院舉證公司銷售設備對其造成的損失，因此未選擇賠償方式，也沒有向中國法院申請執(zhí)行。因此，公司可能承受的損失主要為25萬英鎊的訴訟費用和利息。而在加拿大專利案中，法院并未明確具體的賠償數(shù)額。公司比照英國專利案認為，其利用涉案技術生產(chǎn)出口到加拿大的設備只有一臺，承擔的最高損失也僅為該臺設備的全部盈利，賠償最高不超過18萬美元；此外，原告支付的律師費預計也不會高于英國專利案的25萬英鎊。由于中國與英國、加拿大未簽署任何有關司法協(xié)助的雙邊協(xié)議，也沒有任何相關的國際條約、互惠待遇。因此英國、加拿大法院不能通過司法協(xié)助到中國執(zhí)行其判決。由此，出于謹慎性考慮，公司對兩境外專利案可能帶來的損失，計提預計負債800萬元。但記者注意到，洛陽北玻此次計算的賠償金額與Tamglass公司此前在加拿大專利上申請的索賠金額，存在較大差異。2010年5月，Tamglass公司曾正式致函洛陽北玻，要求其履行英國高等法院大法官庭有關專利侵權訴的判決，并在收到函件十五天內(nèi)支付全部索賠，數(shù)額共計1004.4萬英鎊。若按照1英鎊兌人民幣中間價10.3871元的最新匯率計算，該筆賠償額約合人民幣1.04億元。這意味著，僅這一筆賠償金額，就是公司計提800萬元賠償負責的13倍，相當于公司2010年凈利潤9678.49萬元的1.07倍?！奥尻柋辈Ｔ谏陥蟾迳瞎室夂雎跃揞~賠償金一事，應該是出于過會風險的考慮?！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎荆捌渖蠒芊裢ㄟ^的關鍵在于，監(jiān)管層對侵權官司對公司生產(chǎn)經(jīng)營影響程度的判斷。若計提負債的數(shù)額不大，則從側面反映侵權官司對公司整體影響較小，增加過會成功率。”資產(chǎn)減值調(diào)節(jié)

HYPERLINK*ST秦嶺的保殼之術有人為上市“千謊百計”，有人為避免退市絞盡腦汁。6月2日晚，*ST秦嶺公告稱，公司于2011年6月1日收到中國證券監(jiān)督管理委員會陜西監(jiān)管局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》——《關于對陜西秦嶺水泥（集團）股份有限公司采取責令改正措施的決定》。公告顯示，陜西證監(jiān)局在2010年年報現(xiàn)場檢查中，發(fā)現(xiàn)*ST秦嶺在固定資產(chǎn)管理和核算方面存在三處問題。一是*ST秦嶺2009年以前采用分類折舊法計提折舊，未能及時將已提足折舊的固定資產(chǎn)、毀損報廢等不需計提折舊的固定資產(chǎn)剔除，未將已提減值準備金額剔除。二是*ST秦嶺部分固定資產(chǎn)未按照達到預定可使用狀態(tài)時間作為入賬時間。最后，對于購入的非全新固定資產(chǎn)，*ST秦嶺未考慮該資產(chǎn)已使用時間、成新率等情況重新估計預計使用年限，固定資產(chǎn)使用壽命的會計估計依據(jù)不足。因此，上述問題導致公司計提的固定資產(chǎn)折舊錯誤。經(jīng)初步測算，2010年因少提折舊約401萬元，多計當期利潤約401萬元。由此，*ST秦嶺憑借對減少計提資產(chǎn)減值的手段，沖高了當期利潤。而若將時間推至稍早前的2010年，就可完整窺得公司調(diào)節(jié)當期利潤的用意。2010年下半年以來，HYPERLINK冀東水泥開始進行對*ST秦嶺進行重大資產(chǎn)重組，籌備將其在陜西省的水泥資產(chǎn)以定向增發(fā)的方式注入秦嶺水泥，并承諾擬注入的資產(chǎn)在2010年的凈利潤不低于2億元。但該方案其后卻因條件不成熟而中止。由此，在重組未有實質(zhì)性進展之時，保護珍貴的殼資源避免退市，則成為*ST秦嶺首要任務。而上述會計調(diào)節(jié)手法可理解做公司為扭虧業(yè)績，刻意減少對資產(chǎn)減值的計提，沖高業(yè)績。但天網(wǎng)恢恢，疏而不漏，在年報披露過去2個多月后，陜西監(jiān)管局下發(fā)《行政監(jiān)管措施決定書》，將公司財務調(diào)節(jié)的手法公之于世。當謊言被揭穿后，公司的摘帽去星之旅或因此遇阻。今年3月22日，*ST秦嶺稱董事會同意向上交所提交撤銷股票實行退市風險警示及其他特別處理的申請。然而至今已過去4個月時間，該事件仍未有實質(zhì)性進展。頗為可惜的是，年報顯示，因債務重組順利，*ST秦嶺2010年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1300多萬元，已達到去星摘帽的條件，即使沖回多計的401萬元當期利潤，公司2010年凈利潤仍然為正。費用調(diào)節(jié)+存貨操縱攀鋼釩鈦的金蟬脫殼同樣為了避免退市而大施財務調(diào)控之術的還有攀鋼釩鈦。2011年4月25日至4月29日，“攀鋼系”第二次現(xiàn)金選擇權（“攀鋼AGP1”、“攀鋼AGP2”及“攀鋼AGP3”）進入行權期。如果這些選擇權全部被行權，不僅大股東鞍鋼集團將需付出約245億元的巨額資金，攀鋼釩鈦還會面臨退市的風險。而不久前的3月4日，攀鋼釩鈦交出了一份頗為亮眼的年報。其中，營業(yè)收入實現(xiàn)432.47億元，同比增長12.37%，而凈利潤由2009年虧損16.36億元，大幅逆轉為盈利10.62億元。而在年報扭虧，成功摘帽重組成功預期較大的影響下，股價也從2010年11月初的約9元/股，一路飆升至2011年4月的14元/股左右，大大高于其第二次現(xiàn)金選擇權的行權價格。對于在鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能過剩、成本上升的情況下，取得凈利潤大幅扭虧，攀鋼釩鈦解釋為“進一步優(yōu)化爐料結構，生鐵成本控制成效較好；有效進行品種結構調(diào)整，降低了原燃料價格上漲帶來的影響；此外狠抓降本增效，營業(yè)成本增速低于同行業(yè)水平?！钡虾＝淮蟀蔡┙?jīng)管學院會計系副教授陳欣卻認為，公司2009至2010年度報表顯示的大翻身，很大程度上可能是公司為了避免第二次現(xiàn)金選擇權行權而進行跨年度利潤轉移和其它盈余管理的結果。他指出，攀鋼釩鈦報表中以下幾點可能存在盈余管理行為：一是管理費用。2010年公司管理費用為32.19億元，較2009年同期的40.59億元下降8.40億元，下降幅度為20%，而減少的管理費用約為公司2010年稅前利潤的77%。攀鋼釩鈦在年報中將管理費大幅下降的解釋為，“內(nèi)退人員預計負債減少及公司采取措施壓縮費用開支”。蹊蹺的是，針對上述“壓縮費用開支”之說，最能夠表現(xiàn)公司壓縮費用開支的項目“差旅費”、“業(yè)務招待費”和“辦公費”與2009年相比不但沒有減少，反而分別增加14%、27%和12%。事實上，在管理費用一欄中，減少最多的項目是“修理費”（10.21億元）和“其他”（4.50億元），分別較2009年下降約33%和36%。其下降金額為5.08億元和2.58億元，占2010年稅前利潤的46.6%和23.7%。同時，修理費2010年占當年固定資產(chǎn)賬面凈值的比例為3.36%，也較2009年的5.14%有大幅下降。陳欣認為，在公司主營業(yè)務收入增加13%的情況下，與公司正常生產(chǎn)運營相關緊密的修理費用卻下降了33%，這種反常的財務現(xiàn)象看起來有些不符合邏輯。一種可能是攀鋼釩鈦將一部分主要修理提前在2009年進行，這樣2010年的修理費用就可以大幅降低，從而提高2010年的利潤。假設2010年公司的修理費占固定資產(chǎn)賬面凈值的應有比例為2009、2010年的均值4.25%，則修理費會增加2.71億元?！案愀獾目赡苄允怯捎谂输撯C鈦有意推遲許多正常的修理，或者是將實際發(fā)生的修理費用推遲到2011年確認。”陳欣指出。二是資產(chǎn)減值準備。2010年，公司在壞賬計提、固定資產(chǎn)折舊方面的計提比例均出現(xiàn)大幅下降，且遠遠低于同行業(yè)上市公司的水平。2010年公司的壞賬計提為0.14億元，僅占當年應收賬款賬面余額與其他應收賬款賬面余額之和（31.84億）的0.45%，相比2009年公司的壞賬計提比例4.42%大幅下降。對比同行業(yè)公司可以發(fā)現(xiàn)，2010年行業(yè)龍頭HYPERLINK寶鋼股份和四川本地鋼鐵龍頭HYPERLINK重慶鋼鐵的上述比例分別為2.13%和1.96%。而在固定資產(chǎn)折舊費用方面，2010年公司固定資產(chǎn)折舊費用2.96億元，占其固定資產(chǎn)賬面凈值的9.73%，較2009年8.78%的比例雖然有所增長，但仍然明顯低于鞍鋼和寶鋼的計提比例。其中，鞍鋼股份2010年和2009年的比例分別是12.22%和11.61%，寶鋼股份的比例分別是11.06和11.31%。陳欣認為，攀鋼釩鈦2010年大幅度降低的資產(chǎn)減值計提，已存在以財務調(diào)節(jié)的手段，增加利潤之嫌。三存貨跌價準備。2010年，攀鋼釩鈦的存貨跌價計提為0.60億元，僅占當年存貨賬面余額（95.50億元）的0.62%，相比2009年公司的2.03%大幅下降。但同行業(yè)鞍鋼股份和重慶鋼鐵上述比例分別為9.45%和7.39%，而行業(yè)龍頭寶鋼股份也有2.21%。不僅如此，攀鋼釩鈦還對2009年的存貨跌價準備進行了0.23億元的轉回?！斑@些數(shù)據(jù)顯示攀鋼釩鈦有利用少計提存貨跌價準備，或利用存貨跌價準備轉回來進行盈余管理的嫌疑。假設2010年公司的存貨跌價準備計提與存貨賬面余額的比例為鞍鋼股份、重慶鋼鐵和寶鋼股份的平均值的6.35%，則存貨跌價計提費用會增加5.47億元。保守來說，存貨跌價準備計提哪怕是達到公司2009年的水平或?qū)氫摴煞?010年的水平，也應該在2%左右，假設正常無轉回，則存貨跌價計提費用會增加1.3億元。”陳欣指出。而基于上述種種財務調(diào)控對年報的粉飾，攀鋼釩鈦巧妙上演了一出金蟬脫殼大戲。由于此前攀鋼釩鈦已經(jīng)實施重大資產(chǎn)置換，年報公布后不到1個月就成功摘星脫帽，由*ST釩鈦變身為攀鋼釩鈦。受此影響，公司股價不斷走高，順利擺脫了被投資者大幅行權的危機。去偽存真：揭穿會計調(diào)控的美麗謊言子之債，父來償。上市公司們財務操縱背后，實際利益受損的往往是不知情的中小股東。在眾多因財務造假而倒下的上市公司中，大多數(shù)中小股東飽受了股價大跌帶來的投資損失。此外，一貫謹慎的機構投資者往往也難以逃脫被公司欺騙的厄運?！敖衲晟习肽暾媸堑姑?，重倉的綠大地和大商股份全部踩了雷區(qū)?！币晃槐ｋU公司資管部人士跟記者訴苦，“當初看兩家公司的基本面都還不錯，誰知道現(xiàn)在一個業(yè)績造假，一個涉嫌利潤虛增。”2010年，貴州茅臺涉嫌隱瞞利潤后，基金等機構投資者毅然選擇大筆逃離。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，基金對茅臺的持倉比例為21.19%。但是到2010年第一季度末，這一數(shù)據(jù)下降到14.05%。3個月的時間，基金拋售了茅臺7.24%的股票。而今年5月，在涉嫌隱瞞重大利潤后，華北制藥更遭到憤怒的基金經(jīng)理的逼供。既然企業(yè)有充分的空間和多樣的方法來調(diào)控利潤，那么會計報表的使用者更需要煉就火眼金睛去偽存真?！皩ι鲜泄镜慕?jīng)營業(yè)績進行評價時，不能僅僅關注營業(yè)收入、凈利潤、每股凈資產(chǎn)等基本指標，還要結合現(xiàn)金流量表對企業(yè)盈利情況進行分析，全面把握企業(yè)經(jīng)營情況?！庇袠I(yè)內(nèi)知情人士向記者表示。其指出，由于現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金的流入和流出反映企業(yè)在一定期間內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的動態(tài)情況，反映企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的全貌。則真正運作穩(wěn)健、良好經(jīng)營的企業(yè)的現(xiàn)金流量應該與其利潤表是相互映襯的，如果在取得高額利潤同時，企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)巨大反差就應引起注意。此外，“投資者不能僅僅局限于報表信息和財務指標，而應當從更多角度進行綜合評價，畢竟會計信息僅能在某一程度上反映企業(yè)的經(jīng)營狀況?！鄙鲜鰳I(yè)知情人士認為?！疤貏e是注意同行業(yè)的比較分析，如果主營業(yè)務利潤率明顯高于同行類似公司，則需要引起關注?！迸c此同時，再融資等重大資產(chǎn)重組也應該引起重視，由于再融資之中，往往涉及關聯(lián)交易，而企業(yè)通常以不等價方式與關聯(lián)方發(fā)生資產(chǎn)置換，為母公司輸送利潤，由此可以重點關注關聯(lián)交易的定價，及待重組資產(chǎn)的質(zhì)地?！痘垩圩R報表之二上市公司利潤縱操術（攀鋼釩鈦的金蟬脫殼局）2011年4月25日至

4月29日，攀鋼權證進入行權期。如果這些選擇權全部被行權，不僅大股東鞍鋼集團將需付出約245億元的巨額資金，攀鋼釩鈦還會面臨退市的風險。而不久前的3月4日，攀鋼釩鈦交出了一份頗為亮眼的年報。其中，營業(yè)收入實現(xiàn)432.47億元，同比增長12.37%，而凈利潤由2009年虧損16.36億元，大幅逆轉為盈利10.62億元。而在年報扭虧，成功摘帽重組成功預期較大的影響下，股價也從2010年11月初的約9元/股，一路飆升至2011年4月的14元/股左右，大大高于其第二次現(xiàn)金選擇權的行權價格。對于在鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能過剩、成本上升的情況下，取得凈利潤大幅扭虧，攀鋼釩鈦解釋為“進一步優(yōu)化爐料結構，生鐵成本控制成效較好；有效進行品種結構調(diào)整。。。

2010年公司管理費用為32.19億元，較2009年同期的40.59億元下降8.40億元，下降幅度為20%，而減少的管理費用約為公司2010年稅前利潤的77%。

悲劇的是最能夠表現(xiàn)公司壓縮費用開支的項目“差旅費”、“業(yè)務招待費”和“辦公費”與2009年相比不但沒有減少，反而分別增加14%、27%和12%。事實上，在管理費用一欄中，減少最多的項目是“修理費”（10.21億元）和“其他管理支出”（4.50億元），分別較2009年下降約33%和36%。其下降金額為5.08億元和2.58億元，占2010年稅前利潤的46.6%和23.7%。

所以我們認為，在公司主營業(yè)務收入增加13%的情況下，與公司正常生產(chǎn)運營相關緊密的修理費用卻下降了33%，這種反常的財務現(xiàn)象看起來有些不符合邏輯。一種可能是攀鋼釩鈦將一部分主要修理提前在2009年進行，這樣2010年的修理費用就可以大幅降低，從而提高2010年的利潤。更糟糕的可能性是由于攀鋼釩鈦有意推遲許多正常的修理，或者是將實際發(fā)生的修理費用推遲到2011年確認。所以我們看到，2011年公司業(yè)績出現(xiàn)了明顯的下滑，我認為這是情理之中的事情！

金蟬脫殼第二招：降低資產(chǎn)減值計提增加利潤。

2010年，公司在壞賬計提、固定資產(chǎn)折舊方面的計提比例均出現(xiàn)大幅下降，且遠遠低于同行業(yè)上市公司的水平。2010年公司的壞賬計提為0.14億元，僅占當年應收賬款賬面余額與其他應收賬款賬面余額之和的0.45%，相比2009年公司的壞賬計提比例4.42%大幅下降。對比同行業(yè)公司可以發(fā)現(xiàn)，2010年行業(yè)龍頭寶鋼股份和四川本地鋼鐵龍頭重慶鋼鐵的上述比例分別為2.13%和1.96%。而在固定資產(chǎn)折舊費用方面，2010年公司固定資產(chǎn)折舊費用2.96億元，占其固定資產(chǎn)賬面凈值的9.73%，明顯低于重鋼和寶鋼的計提比例。其中，重鋼2010年的比例是11.61%，寶鋼的比例是11.06。攀鋼釩鈦2010年大幅度降低的資產(chǎn)減值計提，已存在以財務調(diào)節(jié)的手段，增加利潤之嫌。金蟬脫殼第三招：通過減少存貨跌價準備提高公司利潤！

2010年，攀鋼釩鈦的存貨跌價計提為0.60億元，僅占當年存貨賬面余額（95.50億元）的0.62%，同行業(yè)鞍鋼股份和重慶鋼鐵上述比例分別為9.45%和7.39%，而行業(yè)龍頭寶鋼股份也有2.21%。不僅如此，攀鋼釩鈦還對2009年的存貨跌價準備進行了0.23億元的轉回。這些數(shù)據(jù)顯示攀鋼釩鈦有利用少計提存貨跌價準備，或利用存貨跌價準備轉回來進行盈余管理的嫌疑。如按行業(yè)平均值，公司虛增5.47億利潤，如按行業(yè)龍頭值，公司虛增1.3億利潤！而基于上述種種財務調(diào)控對年報的粉飾，攀鋼釩鈦巧妙上演了一出金蟬脫殼大戲。我們看到這個故事的結局是：由于此前攀鋼釩鈦已經(jīng)實施重大資產(chǎn)置換，年報公布后不到1個月就成功摘星脫帽，由*ST釩鈦變身為攀鋼釩鈦。受此影響，公司股價不斷走高，順利擺脫了被投資者大幅行權的危機。進入2011年，公司業(yè)績大幅下降，股價跌幅達60%！

去偽存真，上市公司們財務操縱背后，實際利益受損的往往是不知情的中小股東。在眾多因財務造假而倒下的上市公司中，大多數(shù)中小股東飽受了股價大跌帶來的投資損失。所以對上市公司的經(jīng)營業(yè)績進行評價時，不能僅僅關注營業(yè)收入、凈利潤、每股凈資產(chǎn)等基本指標全面把握企業(yè)經(jīng)營情況。還應當從更多角度進行綜合評價，畢竟會計信息僅能在某一程度上反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。特別是注意同行業(yè)的比較分析，如果主營業(yè)務利潤率明顯高于同行類似公司，則需要引起關注。（還有一些另類的利潤操縱手法，我們在下次教你一招中為大家繼續(xù)講解）教你一招》慧眼識報表之三利潤操縱術綜合篇

截止到昨日，A市兩市共上市2269家上市公司，應該說在A股的博弈中，這是一場關于2269家A股上市公司、千萬散戶、百余家機構投資者間的不對等博弈游戲。

細數(shù)上市公司調(diào)控或操縱利潤的目的，有些是為了保住再融資或沖刺上市資格，虛增利潤，以達到再融資規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率的條件；有些故意隱瞞折舊計提，以免3年連虧陷入退市泥潭。還有的借道關聯(lián)交易隱瞞收益，實現(xiàn)對母公司的利益輸送。此外，一些公司管理層為順利推行股權激勵，不惜報告期內(nèi)蓄意粉飾報表。他們操縱利潤的原因是五花八門的，但是結果卻只有一個結果：眾多中小股東被不能反映企業(yè)真實經(jīng)營狀況的財務數(shù)據(jù)蒙蔽雙眼，失去了作出客觀投資決定的權利。甚至一些倡導價值投資的險資、基金等機構投資者也因上市公司的財務數(shù)據(jù)失信而損失慘重。做為中小投資者應該如何應對？

在所有的行業(yè)中，以“白酒”、“房地產(chǎn)”、“餐飲”、“鋼鐵”等行業(yè)，由于自身營收確認等會計處理方式存在特殊性，上述行業(yè)上市公司更能根據(jù)自身需要，利用會計手段靈活調(diào)整業(yè)績。盡管財務調(diào)節(jié)手段最常用在“白酒”、“房地產(chǎn)”、“餐飲”、“鋼鐵”四大行業(yè)中，但實際上，該現(xiàn)象在其他行業(yè)上市公司上也屢有出現(xiàn)。我了解到，“虛增收入”、“提前或延遲確認收入”、“轉移及推遲確認費用”、“多提或少提資產(chǎn)減值準備以調(diào)控利潤”、“通過非經(jīng)常性損益調(diào)控利潤”、“對存貨計價進行調(diào)節(jié)”、“對或有負債預計的忽略與隱瞞”，則是上市公司單獨或組合頻繁使用的會計手段。

我們來看看幾個例子！

非經(jīng)常損益操縱：“賣子求生”的中報預增王：

4月28日，青海明膠在一季報中稱半年報公司凈利潤將達到3700萬元，較去年同期的25.38萬元增長145倍，由此被冠上“預增王”名號。而公司股價也由8.98元一度拉升至10.29元，12個交易日內(nèi)漲幅達到14.58%。但業(yè)績暴增背后，除去年同期實現(xiàn)的凈利潤基數(shù)較小外，公司上半年3700萬增利更并非來自主營產(chǎn)品貢獻，而是通過變賣子公司股權。

5月23

5月31日，青海明膠一開盤就被一個15.98萬手的大賣單封住跌停。在其后的幾個交易日中，公司股價更多次跌破8.84元的增發(fā)價。事實上，青海明膠一季度業(yè)績慘淡，在營業(yè)收入實現(xiàn)1.92億元之下，凈利潤卻虧損

這樣的一個故事告訴我們一個什么道理呢？在所有會計調(diào)節(jié)手段中，使用非經(jīng)常損益操縱利潤無疑是最容易，也最常被企業(yè)使用的手法。通過投資收益、營業(yè)外收入、大額政府補貼和調(diào)整以前年度損益四種手法，上市公司們可以在短期內(nèi)調(diào)整賬面利潤，以避免業(yè)績變臉或滿足再融資、保殼等目的。

收入確認的調(diào)控是白酒行業(yè)利潤調(diào)控彈簧：除最常見的非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)手段外，利用預收賬款進行盈余管理則是白酒企業(yè)公開的秘密。

其中，最為知名案例莫過于，在行業(yè)景氣度較高的2010年，貴州茅臺高管收緊預收賬款，故意延遲業(yè)績釋放。自2009年起，貴州茅臺昔日迅猛的成長性已開始一去不復返，2010年，更直接迎來了成長神話的破裂。而相對應的是，貴州茅臺前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入93.28億元，同比增長19.47%，歸屬于母公司凈利潤41.74億元，如果將該部分預收賬款釋放業(yè)績，那么貴州茅臺的真實業(yè)績并不至于連續(xù)低于市場預期。

與上述案例相對的，則是三線白酒企業(yè)古井貢酒的業(yè)績爆發(fā)：（圖十一）古井貢酒可謂2010年以來，白酒行業(yè)的一匹黑馬。繼2010年全年凈利潤增長123.71%之后，今年上半年公司更實現(xiàn)凈利潤約2.68億元，同比增長約150%。亮麗業(yè)績報表背后，除產(chǎn)品結構調(diào)增和數(shù)次調(diào)價導致毛利率增高外，古井貢酒對于預收賬款的充分釋放也對業(yè)績增利作出較大貢獻。虛增收入，綠大地消失的采購大戶：

實際上，相比前述兩種可以公開討論的會計調(diào)控手法，虛增收入的調(diào)節(jié)手段因觸及法律層面，僅能潛伏水下，暗箱操作。2007年10月31日，綠大地二次過會闖關成功。但不為人知的是，幸運通過的綠大地此時就已背負上了一條虛增收入、粉飾報表的原罪。

給投資者的忠告：

縱觀中國證券市場20年風雨歷程，前有銀廣夏、藍田股份、后之兩面針、綠大地等上市公司均為其欺騙行為付出了代價，但在種種利益的驅(qū)動下，冒似前車之鑒并不能阻止這種欺騙行為屢屢發(fā)生，所以我們對上市公司的業(yè)績應該有一個綜合的比較和判斷，這樣才能做到專業(yè)投資的水平！近三年上市公司造假的案例及分析手段一：非經(jīng)常損益操縱：“賣子求生”的中報預增王

在所有會計調(diào)節(jié)手段中，使用非經(jīng)常損益操縱利潤無疑是最容易，也最常被企業(yè)使用的手法。

通過HYPERLINK投資收益、HYPERLINK營業(yè)外收入、大額政府補貼和調(diào)整HYPERLINK以前年度損益四種手法，上市公司們可以在短期內(nèi)調(diào)整賬面利潤，以避免業(yè)績HYPERLINK變臉或滿足再融資、保殼等目的。

4月28日，青海HYPERLINK明膠在一季報中稱半年報公司HYPERLINK凈利潤將達到3700萬元，較去年同期的25.38萬元增長145倍，由此被冠上“預增王”名號。而公司股價也由8.98元一度拉升至10.29元，12個HYPERLINK交易日內(nèi)HYPERLINK漲幅達到14.58%。

但業(yè)績暴增背后，除去年同期實現(xiàn)的HYPERLINK凈利潤基數(shù)較小外，公司上半年3700萬增利更并非來自主營產(chǎn)品貢獻，而是通過變賣子公司股權。

事實上，青海明膠一季度業(yè)績慘淡，在HYPERLINK營業(yè)收入實現(xiàn)1.92億元之下，凈利潤卻虧損638.80萬元。

此外，青海HYPERLINK明膠此前更已多次使用HYPERLINK非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)業(yè)績。自2009年虧損1742.09萬元后，2010年，公司憑借4292.02萬元的稅收返還、減免以及922.29萬元的HYPERLINK政府補貼實現(xiàn)扭虧，以55.42萬元的凈利潤僥幸逃離了被ST的厄運。

2月11日，青海明膠公告稱，擬以9000萬元將子公司禾正制藥的HYPERLINK股權轉讓給重慶風投，而該筆HYPERLINK股權轉讓產(chǎn)生的凈利潤為4700萬—4900萬元。正是該筆近5000萬元的投資收益最終使公司HYPERLINK力挽狂瀾。

但一個不容忽略的事實是，根據(jù)公司去年年報中列舉的9家子公司HYPERLINK財務狀況，在僅能實現(xiàn)盈利的3家中，四川禾正實現(xiàn)的營業(yè)利潤最高，為660.97萬元。

那么，青海明膠為何在業(yè)績?nèi)绱藨K淡之時，將最具HYPERLINK盈利能力的子公司轉讓HYPERLINK套現(xiàn)？

“出售股權應該是提高業(yè)績，為再融資鋪路?！币晃籋YPERLINK行業(yè)研究員向記者指出，“一季度已經(jīng)虧損600多萬，若半年報繼續(xù)虧損，公司擬推行的HYPERLINK再融資方案或?qū)⒂鲎琛！?/p>

5月23日，正當股價因中報業(yè)績爆發(fā)而多日連陽時，青海明膠HYPERLINK戛然停盤。5月31日，公司拋出4億元HYPERLINK定向增發(fā)方案，擬向不超過10名特定投資者發(fā)行6000萬股，用于收購、增資宏升腸衣，并建設年產(chǎn)4億米HYPERLINK膠原蛋白腸衣生產(chǎn)線技改項目。

但公司的苦心并未受到認同，其精心打造的再融資方案一經(jīng)推出即遭到二級市場投資者反對。5月31日，青海明膠一開盤就被一個15.98萬手的大賣單封住HYPERLINK跌停。在其后的幾個交易日中，公司股價更多次跌破8.84元的HYPERLINK增發(fā)價。

“盡管開辟腸衣公司打造了新的收入來源和利潤增長點，但是短期難以對業(yè)績提升產(chǎn)生明顯作用?！鄙鲜鯤YPERLINK分析師對上述收購計劃如此點評。

業(yè)績是可以調(diào)出來的：會HYPERLINK計調(diào)節(jié)“HYPERLINK錦囊”詳解

記者通過調(diào)查更發(fā)現(xiàn)，公司賣子鋪路再融資背后，或存在HYPERLINK溢價收購，HYPERLINK利益輸送之嫌。

收購報告顯示，宏升腸衣成立于2006年9月，HYPERLINK注冊資本為5549萬元，由天津水星創(chuàng)業(yè)投資HYPERLINK有限責任公司(下稱“水星創(chuàng)投”)、廣西HYPERLINK海東科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司(下稱“HYPERLINK海東科技”)以及陳維義等43名HYPERLINK自然人股東共同持股擁有。

其中，HYPERLINK海東科技是青海明膠持股比例70%的HYPERLINK控股子公司，此外，青海明膠更有三位HYPERLINK高級管理人員同時也擔任宏升腸衣的高管，所以宏升腸衣和青海明膠構成關聯(lián)關系。此外，公司并未披露43名HYPERLINK自然人股東的詳細情況。

根據(jù)HYPERLINK預案，青海明膠將以18620萬元的預HYPERLINK估值收購宏升腸衣98%的股權，收購完成后還要以19000萬元對宏升腸衣進行增資，建設年產(chǎn)4億米HYPERLINK膠原蛋白腸衣生產(chǎn)線技改項目。

但斥資4億元投資下的宏升腸衣，卻是一家資質(zhì)較差的虧損企業(yè)，截至2010年底，宏升腸衣的HYPERLINK凈資產(chǎn)只有4318萬元，而在營業(yè)收入實現(xiàn)3078萬元的情況下，凈利潤更虧損200萬元。

按照HYPERLINK凈資產(chǎn)來計算，宏升腸衣98%HYPERLINK凈資產(chǎn)的價格應該為4231萬元，而青海明膠以18620萬元交易，實際溢價約340%。

更令人疑惑的是，對于如此高HYPERLINK溢價的原因，青海明膠卻在預案中只字未提。

手段二：HYPERLINK收入確認的調(diào)控白酒行業(yè)利潤調(diào)控彈簧

除最常見的非經(jīng)常性損益調(diào)節(jié)手段外，利用HYPERLINK預收賬款進行HYPERLINK盈余管理則是白酒企業(yè)公開的秘密。

其中，最為知名案例莫過于，在行業(yè)景氣度較高的2010年，貴州茅臺高管收緊HYPERLINK預收賬款，故意延遲業(yè)績釋放。

自2009年起，貴州茅臺昔日迅猛的成長性已開始一去不復返，2010年，更直接迎來了成長神話的破裂。

2010年，貴州茅臺三個季度的盈利增長均低于市場預期。其