城投區(qū)域研究：河南省

河南是全國重要的礦產(chǎn)資源大省和礦業(yè)大省，礦業(yè)產(chǎn)值連續(xù)多年位于全國前5位。全省已發(fā)現(xiàn)的礦種144種，已查明資源儲量的礦種110種，已開發(fā)利用的礦種93種。優(yōu)勢礦產(chǎn)可歸納為鉬、金、鋁、銀“四大金屬礦產(chǎn)”以及天然堿、鹽礦、耐火黏土、螢石、珍珠巖、水泥灰?guī)r、石墨“七大非金屬礦產(chǎn)”。在已查明資源儲量的礦產(chǎn)資源中，保有資源儲量居首位的有9種，居前3位的有35種，居前5位的有46種，居前10位的有72種。靈寶、欒川、桐柏、葉縣分別被命名為“中國金城”“中國鉬都”“中國天然堿之都”和“中國巖鹽之都”。除此之外，河南交通區(qū)位優(yōu)勢明顯，是全國承東啟西、連南貫北的重要交通樞紐，國家綜合主體交通網(wǎng)主骨架中“6軸、7廊、8通道”中，有“1軸、1廊、1通道”經(jīng)過河南。河南省2019-2021年GDP分別為5.37萬億、5.43萬億和5.89萬億，2021年排名全國第5位；GDP增速分別6.75%、1.10%和6.30%，疫情對經(jīng)濟的影響效應(yīng)正逐步恢復(fù)。2021年第一產(chǎn)業(yè)增加值5620.82億元，比上年增長6.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值24331.65億元，增長4.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值28934.93億元，增長8.1%。三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)為9.5:41.3:49.1。全年人均地區(qū)生產(chǎn)總值59410元，比上年增長6.4%。河南糧食產(chǎn)量占全國的1/10，小麥產(chǎn)量超過1/4，農(nóng)業(yè)特別是糧食生產(chǎn)在全國占有舉足輕重的地位；工業(yè)門類齊全、體系完備，是多個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)起點、支撐點、結(jié)合點，制造業(yè)總量穩(wěn)居全國第5位、中西部地區(qū)第1位，綜合實力和產(chǎn)業(yè)競爭力位于領(lǐng)先水平。2021年全省規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長6.3%。分經(jīng)濟類型看，國有控股企業(yè)增加值增長2.3%；股份制企業(yè)增長4.7%，外商及港澳臺商投資企業(yè)增長18.0%；私營企業(yè)增長5.3%。分門類看，采礦業(yè)增加值下降7.6%，制造業(yè)增長7.7%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長3.6%。分重點產(chǎn)業(yè)看，能源原材料工業(yè)增加值增長2.0%，占規(guī)模以上工業(yè)的比重44.1%；消費品制造業(yè)增長8.4%，占規(guī)模以上工業(yè)26.1%；五大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)（裝備制造、占規(guī)模以上工業(yè)48.4%；工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增長14.2%，占規(guī)模以上工業(yè)24.0%；高技術(shù)制造業(yè)增長20.0%，占規(guī)模以上工業(yè)12.0%；高耗能工業(yè)增長2.1%，占規(guī)模以上工業(yè)38.3%。2021年河南省全省批發(fā)和零售業(yè)增加值4468.02億元，比上年增長6.1%；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)增加值3378.36億元，增長18.2%；住宿和餐飲業(yè)增加值1114.17億元，增長6.4%；金融業(yè)增加值3101.60億元，增長2.6%；房地產(chǎn)業(yè)增加值3719.67億元，增長2.9%；信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值1408.28億元，增長16.2%；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)增加值2004.87億元，增長7.4%。全年規(guī)模以上服務(wù)業(yè)企業(yè)營業(yè)收入7418.50億元，比上年增長9.3%；利潤總額611.32億元，下降9.2%。從上市公司的情況來看，截至2022年5月，河南擁有A股上市公司104家，較2021年年底增加6家，總數(shù)列全國第12位，中部六省第4位。注：本文所述上市公司數(shù)量及市值均截至2022年5月底河南省下轄17個地級市，1個省直轄縣級行政單位濟源市，21個縣級市，83個縣，53個市轄區(qū)，1791個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，662個街道辦事處。從GDP規(guī)模來看，各地級市之間差距較大，其中鄭州市2021年以12691.02億元的經(jīng)濟體量位居第一，比排名第二洛陽市高57.08%；洛陽市與南陽市以超過4000億元規(guī)模分別位居第二和第三，處于第二梯隊；其次是經(jīng)濟規(guī)模在3000-4000億元之間的許昌市、周口市、新鄉(xiāng)市、商丘市、駐馬店市和信陽市，2000-3000億元之間的平頂山市、安陽市、開封市和焦作市，最后是經(jīng)濟規(guī)模低于2000億元的三門峽市、濮陽市、漯河市、和鶴壁市。各地級市中，GDP增速最高的是漯河市（9.10%最低的是商丘市（4.00%）。從人均GDP來看，鄭州市（10.07萬元）是唯一超過10萬元的地級市，此外省直轄縣級行政單位濟源市人均GDP超過了鄭州市，為10.48億元位居第一，其焦作市（6.07萬元）人均GDP超過6萬元，新鄉(xiāng)市、平頂山市、開封市人均GDP位于5-6萬元之間，其余地級市均低于5萬元，各地級城市人均差距較大。河南省地級市的主要產(chǎn)業(yè)如下表，各地之間有所差別。河南省的經(jīng)濟財政排位比較靠前，2021年一般預(yù)算收入4347億元，排名第8位，較2020年同比增長4.30%；政府性基金收入3375億元，排名第10位。受疫情影響較大，河南省近三年政府性基金收入持續(xù)減少。河南省各地級市財政實力差距較大，對土地財政依賴較大。從一般預(yù)算收入來看，2021年鄭州市實現(xiàn)一般預(yù)算收入1223.63億元，超過排名第二的洛陽市67.48%，其次是南陽市、新鄉(xiāng)市、平頂山市及安陽市，一般預(yù)算收入均超過200億元，而鶴壁市低于100億元，相對偏低。從政府性基金收入來看，區(qū)域分化亦非常明顯，其中鄭州市以896.10億元位列第一，億元金額超過了200億元，其他地級市相對偏少；在土地財政依賴程度上，我們使用政府性基金收入/一般預(yù)算收入比率來衡量，其中土地財政依賴最大的是開封市（117%其均超80%，對土地財政依賴總體較大。財政收入質(zhì)量與財政自給率總體較弱。河南省17個地級市2021年稅收占比（稅收收入/一般預(yù)算收入）均在60%-80%之間，其中漯河市稅收占比最高（74%鶴壁市最低（60%一般預(yù)算收入質(zhì)量有待提升；財政自給率方面，最高的是鄭州市（75%最低的是信陽市（22%整體而言財政自給能力均較弱。河南省廣義債務(wù)規(guī)模全國排名第8位，其中城投有息債務(wù)余額已超過了政府債務(wù)余額，2021年廣義債務(wù)率約319%，全國排名第12位，整體債務(wù)壓力尚可。地級市方面，從債務(wù)結(jié)構(gòu)上看，無論是債務(wù)總額還是城投有息債務(wù)，鄭州市位列第一；債務(wù)總額上洛陽市、商丘市位列第二、三，其次是開封市、周口市、許昌市、南陽市和平頂山市，廣義債務(wù)規(guī)模在1000億以上，除此之外其他地級市債務(wù)規(guī)模相對偏小。更進一步看，鄭州市、洛陽市、開封市、商丘市、許昌市、周口市、三門峽市、平頂山市、濟源市9個城市的城投有息債務(wù)規(guī)模已經(jīng)超過了政府債務(wù)余額。從廣義債務(wù)率來看，其中，信陽市（552.51%）、濟源市（479.07%）、三門峽市（467.38%）較高，對城投融資較為依賴，其次是焦作市、許昌市、周口市和鄭州市，均超過4倍（400%債務(wù)壓力較大，剩余地級市該倍數(shù)尚可，均在100%-300%之間。從償債能力上看，一方面，各地級市負債率均在10%-30%之間，整體債務(wù)壓力尚可，其中鶴壁市（25.18%）和濮陽市（24.05%）稍大；另一方面，各城市廣義債務(wù)率相差較大，其中信陽市廣義債務(wù)率552.51%債務(wù)壓力最大；其次為濟源市、三門峽市、焦作市、許昌市、周口市、鄭州市，廣義債務(wù)率位于400%-500%之間，債務(wù)壓力較大；商丘市、開封市、安陽市、平頂山市和駐馬店市，廣義債務(wù)率在300%-400%之間，債務(wù)壓力尚可；其余各地級市廣義債務(wù)率300%以下，債務(wù)壓力相對偏小。各市城投概況（含回售億9112900220135005000220024002200100025006300120031001100121012001000020022截止目前，河南省城投平臺共計102家，其中地市級平臺47家，區(qū)縣級平臺51家，國家級開發(fā)區(qū)平臺2家以及國家級高新區(qū)平臺2家。地市級平臺區(qū)域分布上，鄭州市以12家平臺數(shù)遙遙領(lǐng)先，其次是開封市6家、周口市5家，其他區(qū)域市級平臺數(shù)相對較少。區(qū)縣級城投平臺分布上，鄭州市和洛陽市均以9家平臺數(shù)位列第一，其次是許昌市和平頂山市各5家，商丘市4家，其他地級市區(qū)縣平臺數(shù)在0-4家之間，相對偏少。此外，鄭州市和漯河市各1家國家級開發(fā)區(qū)平臺，鄭州市和南陽市各1家國家級高新區(qū)城投平臺。河南省各地級市存續(xù)債規(guī)模分化明顯。截至目前，河南省所有地級市及省直轄縣級行政單位城投存續(xù)債券規(guī)模為4304.75億元，其中鄭州市以1584.30億元規(guī)模處于高居第一，其次是洛陽市存續(xù)債規(guī)模為605.59億元位于第二陣營。其余各地級市城投存續(xù)債規(guī)模均位于300億元以下，差距較小，但總體規(guī)模相較于前兩大陣營差距較大。短期債券償還規(guī)模方面，河南省整體短期債務(wù)保障程度較好。截止目前，河南省所有城投平臺一年內(nèi)到期（含回售）債券規(guī)模合計554.88億元。其中鄭州市和洛陽市規(guī)模較大，分別為110.10億元、110.00億元，與其較多的存續(xù)債規(guī)模相匹配。其余各地級市一年內(nèi)到期（含回售）債券規(guī)模均位于50億元以下，一年內(nèi)到期（回售）債券規(guī)模相對較少。我們用各市2021年一般預(yù)算收入/一年內(nèi)到期（回售）債券比率來衡量短期到期（回售）債券的保障程度，各地級市保障倍數(shù)均在2倍以上。更進一步，我們從2022年新發(fā)債券規(guī)模對短期債務(wù)的償付能力來看，截止2022年7月21日，河南省全省共計發(fā)行債券792.66億元，各地級市發(fā)行規(guī)模差異較大。其中洛陽市、周口市和駐馬店市分別以127.80億元、95.63億元和80.00億元位居前三，省會鄭州市2022年新發(fā)展債券規(guī)模較低，為20.00億元，濮陽市發(fā)行規(guī)模最低，為7.70億元。從新發(fā)債券對一年內(nèi)到期債券的償付能力來看，償付能力最高的為駐馬店市（547.9%其次為平頂山市信陽市（78.5%）和濟源市（99.8%其余各地級市償付能力位于100%-300%之間，整體償付能力尚可。報告聲明2.本報告所載的所有內(nèi)容均不構(gòu)成投資建議，任何投資者須對任何自主決定的行為負責。任何投資者因信賴本報告而進行的投資或其他行動并由此產(chǎn)生的任何損失，均由投資者自行承擔，本公司不承擔任何法律責任。3.本報告所載的所有信息均以本公司認為準確、可靠的來源獲取，但本公司不保證本報告所述信息的準確性和完整性，本報告的使用者不應(yīng)認為本報告所載的信息是準確和完整的而加以依賴，本公司不對因本報告所載信息的不合理、不準確或遺漏導(dǎo)致的任何損失或損害承擔任何責任。4.本報告是本公司依據(jù)合理的內(nèi)部程序獨立做出的，所載的觀點僅是報告當日的觀點，且上述觀點后續(xù)可能發(fā)生變化，在不同時