基于杜邦分析體系的宏盛股份盈利能力分析

摘要隨著經(jīng)濟發(fā)展和時代變化，企業(yè)之間的競爭愈加激烈，企業(yè)可持續(xù)運作和發(fā)展的根本則是盈利能力。企業(yè)是國家經(jīng)濟發(fā)展的主體，國家的經(jīng)濟實力也需要通過企業(yè)的經(jīng)營管理水平來體現(xiàn)。杜邦分析體系是一種財務(wù)分析方法，也是對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析的主要方法之一。其基本思路是將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，可以深入了解企業(yè)的盈利潛力、原因及水平，進(jìn)而為企業(yè)經(jīng)營者提供決策支持。本文以宏盛股份為例，運用財務(wù)管理專業(yè)分析工具杜邦分析體系，加上趨勢分析法、比率分析法和因素分析法這幾種財務(wù)分析的基本方法作為輔助。利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價。以凈資產(chǎn)收益率為主線，以銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為核心，重點揭示企業(yè)盈利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系；研究宏盛股份的盈利能力，展示企業(yè)的戰(zhàn)略前景，為企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展提供財務(wù)管理相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：杜邦分析體系；盈利能力；宏盛股份；財務(wù)分析；財務(wù)指標(biāo)ABSTRACTAstheeconomydevelopsandtimeschange,competitionamongenterprisesisbecomingincreasinglyfierce,andprofitabilityisthebasisforthesustainableoperationanddevelopmentofenterprises.Enterprisesarethemainstayofacountry'seconomicdevelopment,andacountry'seconomicstrengthisreflectedinthelevelofenterprisemanagement.TheDuPontanalysissystemisafinancialanalysismethodandoneofthemainmethodsforfinancialanalysisofenterprises.Itsbasicideaistodecomposeacompany'sreturnonnetassetsintoaseriesoffinancialratioproductsstepbystep,whichcanprovideinsightintothecompany'sprofitpotential,reasonsandlevel,andthenprovidedecisionsupportforbusinessoperators.Inthispaper,weusetheDuPontAnalysisSystem,aprofessionalanalysistoolforfinancialmanagement,asanexample,togetherwithtrendanalysis,ratioanalysisandfactoranalysis,whicharethebasicmethodsoffinancialanalysis.Usingtheintrinsicrelationshipbetweenkeyfinancialratioindicators,acomprehensiveandsystematicanalysisisconductedtoevaluatethefinancialsituationandeconomicefficiencyofthecompany.Withreturnonnetassetsasthemainline,netsalesmargin,equitymultiplier,totalassetsturnoverandaccountsreceivableturnoverasthecore,thefocusisonrevealingtheimpactofcorporateprofitabilityandequitymultiplieronreturnonnetassets,aswellastheinteractionbetweentherelevantindicators;studyingtheprofitabilityofHongsheng,demonstratingthestrategicoutlookoftheenterprise,andprovidingfinancialmanagement-relatedsuggestionsforthehealthyandstabledevelopmentoftheenterprise.Keywords:Dupontanalysissystem;Profitability;HongshengStock；FinancialAnalysis；FinancialIndicators

第一章緒論1.1研究背景和研究意義1.1.1研究背景盈利能力是指企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力，也被稱為商業(yè)資本或一個企業(yè)籌集股權(quán)資本的能力，通常用企業(yè)收益數(shù)額及其在一段時期內(nèi)的經(jīng)營水平表示。宏盛股份的核心業(yè)務(wù)是研究、開發(fā)、設(shè)計、制造和銷售鋁翅片式熱交換器、浸入式熱交換器及相關(guān)產(chǎn)品。其主要產(chǎn)品是用于空氣壓縮機、建筑機械、車輛和相關(guān)產(chǎn)品的釬焊板翅式熱交換器。在板翅式換熱器領(lǐng)域，該公司的研發(fā)中心包括一個大型的、行業(yè)領(lǐng)先的風(fēng)洞測試設(shè)施以及用于數(shù)據(jù)采集、分析和冷卻系統(tǒng)模型建模的計算機軟件系統(tǒng)。宏盛股份于2016年8月31日實現(xiàn)了整體上市。杜邦分析法的應(yīng)用對于推動中國企業(yè)的發(fā)展具有實際意義，通過對凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分解，可以深入探究企業(yè)盈利的根本原因，或解釋企業(yè)的盈利問題，分析和評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)濟效益，更好地反映企業(yè)的情況。1.1.2研究意義本課題將以宏盛股份為案例，運用財務(wù)管理專業(yè)分析工具杜邦分析體系，對目前我國企業(yè)的財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進(jìn)行了分析，最后，對我國企業(yè)的發(fā)展提出了若干政策建議。從資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)入手，以凈資產(chǎn)收益率為主要研究線索，深入探討企業(yè)盈利能力和權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響以及它們之間的相互作用關(guān)系。并以宏盛集團(tuán)的業(yè)績?yōu)橐罁?jù)，對其未來的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行了論述。1.2國內(nèi)外研究綜述1.2.1國內(nèi)研究綜述國內(nèi)學(xué)者對杜邦分析體系為基礎(chǔ)的企業(yè)盈利能力進(jìn)行了廣泛而深入的研究，以確定其在市場競爭中的地位和影響力。（1）運用普通方法分析企業(yè)盈利能力崔巍?。?022）[4]通過運用多項盈利指標(biāo)及財務(wù)報告數(shù)據(jù)，分析互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)小米公司近五年的盈利情況。主要分析了各項指標(biāo)的變化和發(fā)展情況，找出了不足之處和需要改進(jìn)和加強的地方，且為了應(yīng)對相關(guān)形勢提出了他個人的建議與應(yīng)對方法。從分析研究里也能看出小米自身的獲利能力不足，它在瞬息萬變的環(huán)境下有自己的特點卻也面臨著許多尚未到來的困難。他認(rèn)為企業(yè)獲利水平的提升對其穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要，在這個過程中企業(yè)自身在管理與制度方面的強化則可以助其這一能力的進(jìn)步。任風(fēng)蓮（2017）[5]認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題可以通過盈利能力分析來反映，分析其原因并指出存在問題的相應(yīng)應(yīng)對方法，從而使企業(yè)的盈利能力得到一定的提升。賴斌慧（2018）[6]認(rèn)為股東權(quán)益報酬率在盈利能力分析中具有很強綜合性，同時對衡量公司是否具有上市資格、增發(fā)股票及配股等重大問題具有重要意義。王旦云（2018）[7]認(rèn)為企業(yè)的財務(wù)報表可以綜合反映企業(yè)的償債能力、營運能力以及盈利能力，同時可以對企業(yè)的財務(wù)狀況及發(fā)展趨勢進(jìn)行更好地了解和評估。運用杜邦分析法分析企業(yè)盈利能力許路遙（2022）[8]在杜邦分析體系的基礎(chǔ)上，對A公司的盈利能力進(jìn)行了研究，分析了A公司盈利能力存在的問題，針對A公司的盈利能力提升，提出了一系列建議。經(jīng)過其全文的深入鉆探，也對于A公司的不足做出了結(jié)論。針對A公司的問題，其也提出了能夠幫助A公司獲利能力進(jìn)行提升的整改措施建議，同時也為處于該領(lǐng)域的企業(yè)貢獻(xiàn)了借鑒實例以及管理理念。夏敏（2022）[9]對傳統(tǒng)的杜邦分析系統(tǒng)進(jìn)行了改進(jìn)。其對于五糧液集團(tuán)2015年至2019年的研究，可見其當(dāng)下獲利能力的水平與質(zhì)量優(yōu)良卻也存在缺陷。其對于該企業(yè)日后獲利能力的進(jìn)步提出了相對的改善舉措，于杜邦分析系統(tǒng)改進(jìn)的思考和應(yīng)用也大有裨益。閆子?。?018）[10]研究發(fā)現(xiàn)盈利能力是對于企業(yè)來言極其重要的一項能力。其基于白酒領(lǐng)域背景，使用杜邦分析體系對相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了剖釋，亦對五糧液集團(tuán)長短期獲利能力分別作出了評估，發(fā)現(xiàn)企業(yè)該指標(biāo)在當(dāng)下市場背景下還算可以，但是其各項指標(biāo)仍呈遞減趨勢。隨著銷售策略更改等戰(zhàn)略的實行，其獲利能力逐漸開始穩(wěn)步回升。高文靜（2017）[11]認(rèn)為在市場經(jīng)濟迅速發(fā)展、行業(yè)競爭日益激烈的背景下，有效利用財務(wù)報告作為公司財務(wù)狀況和業(yè)績的表述形式，具有重要意義，能使企業(yè)管理人員對公司的實際情況有一個整體的了解。杜邦公司的財務(wù)分析系統(tǒng)，對財報中指標(biāo)間聯(lián)系的剖析，從而能綜合判斷和評價企業(yè)財政情況及獲利能力。在該領(lǐng)域中，JSJJ公司因其對于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整與管理方式的改善，致使其獲利能力相對優(yōu)于其他企業(yè)。杜邦分析表明，JSJJ公司在生產(chǎn)經(jīng)營方面的盈利能力相對較弱，因此必須采取措施提升其盈利能力，以改善銷售凈利潤率以及本錢。運用杜邦分析法分析企業(yè)財務(wù)狀況韓浩強（2022）[12]研究了在光伏產(chǎn)業(yè)的宏觀背景下，以隆基股份2018年至2020年的財務(wù)報表為例，通過線性圖、直方圖、流程圖、表格等方式對數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，并采用杜邦分析法全面分析隆基股份財務(wù)狀況。以其各類負(fù)債表為主線，以其股權(quán)資本及償債支付能力為輔，可剖析其資產(chǎn)規(guī)模變化等方面，因此了解企業(yè)所處領(lǐng)域的現(xiàn)狀、財報是否表現(xiàn)統(tǒng)一、集成戰(zhàn)略評估、管理診斷和前景預(yù)測。董寧（2016）[13]認(rèn)為杜邦分析體系可以根據(jù)各相關(guān)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系對其加以排列分析，從而更直接地反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。陳瑩瑩（2015）[14]認(rèn)為在使用杜邦財務(wù)分析體系對財務(wù)報表進(jìn)行分析時，需要對各因素的變動原因進(jìn)行了解，進(jìn)而能對企業(yè)的進(jìn)一步管理提出更為恰當(dāng)?shù)慕ㄗh。葉叔昌（2014）[15]認(rèn)為在對企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析時要注意以下幾點：注意指標(biāo)的可比性，降低客觀因素的影響程度，需要完整全面地評價各個指標(biāo)與其整體，同時需要考慮勞動生產(chǎn)率等。杜邦分析法的相關(guān)運用倪莎（2018）[16]使用杜邦分析體系對航空系統(tǒng)進(jìn)行分析，來反映航空公司盈利能力以及影響因素。使用了國內(nèi)和國際比較，個別和一般的比較，以及一段時期的動態(tài)比較。對具有代表性的中外航空公司的盈利能力進(jìn)行了為期五年的比較，并采用連續(xù)替代法，按影響因素對樣本的單項盈利能力和總體盈利能力的差異進(jìn)行比較分析，以構(gòu)建適用于航空公司的杜邦分析體系。運用杜邦分析體系，在全面的國內(nèi)和國際、個別和綜合比較以及隨時間變化的動態(tài)比較的基礎(chǔ)上，對航空公司的盈利能力及其決定因素進(jìn)行了多方位的分析。以案例總利潤率為核心，對案例的個別利潤率和總利潤率之間的差異進(jìn)行了分析。利用鏈條置換方法，根據(jù)驅(qū)動因素對單個航空公司與整體盈利能力之間的差異進(jìn)行分析和比較。何真朱（2012）[17]認(rèn)為傳統(tǒng)的杜邦分析體系可以向外界提供企業(yè)的綜合信息，但無法完全滿足企業(yè)內(nèi)部管理的需求，加入每股權(quán)益同其他指標(biāo)一起分析可以適當(dāng)改良杜邦分析體系。溫妮（2016）[18]通過區(qū)分企業(yè)經(jīng)營活動和金融活動、引入發(fā)展能力指標(biāo)和增加成本相關(guān)信息來改進(jìn)杜邦分析體系，發(fā)現(xiàn)改進(jìn)的杜邦分析體系不僅能更好地幫助企業(yè)管理層對企業(yè)日常經(jīng)營管理各環(huán)節(jié)的把控，還能反映企業(yè)的發(fā)展能力和成本信息，更全面地揭示企業(yè)的財務(wù)狀況和暴露出來的問題。徐賽（2016）[19]運用杜邦分析體系分析了海爾集團(tuán)2013年至2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)，同時使用因素分析法指出杜邦分析體系其余指標(biāo)的影響程度，從而反映海爾集團(tuán)的盈利能力和經(jīng)營管理水平。1.2.2國外研究綜述McGowanJ（2016）[1]認(rèn)為杜邦分析體系適用于上市公司的盈利能力分析，一方面可以對公司的歷史與現(xiàn)狀進(jìn)行分析，另一方面，可以通過其分析結(jié)果進(jìn)行對比，對公司未來的盈利能力進(jìn)行預(yù)估，進(jìn)而使用更有效的方法提高企業(yè)盈利能力。MeriBOSHKOSKA（2017）[2]通過軟件集成財務(wù)指標(biāo)分析和杜邦分析體系來確定公司的財務(wù)成果。管理者通過該軟件能夠分析出企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況并直觀地分析其對企業(yè)存在的影響，成為確定以及改善企業(yè)財務(wù)成果。該軟件不僅可以進(jìn)行財務(wù)分析并提供當(dāng)前業(yè)績的完整概述，還可以幫助管理者對企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展做出更合適的決策。LinFengyi（2019）[3]通過杜邦分析體系發(fā)現(xiàn)，有效地利用資產(chǎn)來快速產(chǎn)生銷售，企業(yè)的股本回報率可能得到改善。相對于經(jīng)濟發(fā)展效率，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績得分較低，標(biāo)準(zhǔn)差較高。1.2.3文獻(xiàn)綜述小結(jié)從以上文獻(xiàn)看出，企業(yè)采用各種方式分析獲利能力。杜邦分析體系是國際通用的財務(wù)分析方法，通過分析企業(yè)的財務(wù)報表，可以準(zhǔn)確分析企業(yè)盈利能力，發(fā)現(xiàn)當(dāng)前存在的問題，從而及時調(diào)整總體策略。通過對于上述國內(nèi)外文獻(xiàn)的參考和學(xué)習(xí)，可以發(fā)現(xiàn)學(xué)者們分別以普通方法、傳統(tǒng)杜邦分析體系以及改良后的杜邦分析體系幾種不同的方法來分析企業(yè)盈利能力，可見杜邦分析體系的作用之大。本文也將采用杜邦分析體系，對宏盛股份盈利能力做出分析。1.3研究方法和研究思路1.3.1研究方法本文以基于杜邦分析體系的宏盛股份盈利能力分析為選題，采用文獻(xiàn)綜述和案例分析兩種手段。文獻(xiàn)分析法是對國內(nèi)外基于杜邦體系的企業(yè)獲利能力以及相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行剖析的文獻(xiàn)的瀏覽與探究，實施分類整理歸納，探索其他學(xué)者的思考角度、分析思路、研究內(nèi)容和分析結(jié)論，使得我對杜邦公司的分析系統(tǒng)和企業(yè)盈利能力分析有了進(jìn)階的了解，為我接下來的寫作做了鋪墊。案例分析法則以宏盛股份為例，對其獲利水平使用杜邦分析體系進(jìn)行剖釋，發(fā)現(xiàn)問題并給出改善舉措。1.3.2研究思路現(xiàn)今這個世界，國際形勢變幻莫測，面對每一天都在增長的企業(yè)競爭壓力，每個企業(yè)都希望自己能擁有比較高的財務(wù)管理水平。而杜邦分析體系對于影響企業(yè)本身的盈利能力的指標(biāo)進(jìn)行一層一層的拆分與分析，為企業(yè)提供了最全面的財務(wù)信息，能使其充分掌握公司現(xiàn)狀以及發(fā)現(xiàn)不足。為了研究基于杜邦分析體系的宏盛股份盈利能力分析，本課題從七個方面分別入手進(jìn)行詳細(xì)論述，研究步驟主要內(nèi)容及思路如下：第一章對本篇文章進(jìn)行概括性描述。本文旨在探討研究領(lǐng)域的歷史背景、學(xué)術(shù)意義、國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)綜述以及研究方法，以及簡明扼要地分析文章內(nèi)容。第二章是從企業(yè)財務(wù)分析的基本方法入手，探究財務(wù)分析的三種方法，即趨勢分析法、比率分析法和因素分析法，詳細(xì)闡述它們的概念和關(guān)鍵要點；再對杜邦分析體系的概念、基本框架以及具體指標(biāo)的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)敘述。對這兩種財務(wù)分析方法的優(yōu)劣勢進(jìn)行對比，從而得出選擇杜邦分析體系的原因。第三章以宏盛股份為案例，論述其財務(wù)分析現(xiàn)狀。首先闡述杜邦分析體系各財務(wù)指標(biāo)，再論述基于杜邦分析體系下的宏盛股份財務(wù)指標(biāo)，分析其盈利能力，并從中找到宏盛股份財務(wù)工作中存在的問題。第四章是論述基于杜邦分析法下的宏盛股份的問題改進(jìn)，并對宏盛股份運營做出一定的建議。

杜邦分析體系相關(guān)理論2.1企業(yè)財務(wù)分析的基本方法2.1.1趨勢分析法趨勢分析，也被稱為水平分析法，是一種分析技術(shù)，企業(yè)對其不同時期的財報進(jìn)行對比，以確定它們之間的比率和關(guān)系，并觀察其增減變動情況及變動幅度，考查其發(fā)展趨勢，預(yù)測其發(fā)展前景。由此可以知道企業(yè)財務(wù)經(jīng)營的變化情況，為企業(yè)預(yù)測未來發(fā)展方向提供幫助。為了確保財務(wù)報表的可比性，必須編制足夠數(shù)量的連續(xù)時間段的財務(wù)數(shù)據(jù)，以便進(jìn)行比較，選擇特定的年份作為參照期，計算參照期各期相同比率和比例的收斂率和趨勢，并從一組可比較的比率和比例中確定財務(wù)狀況和財務(wù)業(yè)績變化的性質(zhì)和方向。在運用此種方法之前，必須確保所選指標(biāo)和計算結(jié)果的一致性，否則所進(jìn)行的分析將失去其實際意義；此外，需將分析的重點聚焦于項目或指標(biāo)的顯著演變；針對財務(wù)指標(biāo)在異同階段的比較，可以運用兩種截然不同的指標(biāo)進(jìn)行分析:定基動態(tài)比率。該比率是基于特定時期的固定基期數(shù)額所計算出的動態(tài)數(shù)值。其計算公式為： 式（2-1）（2）環(huán)比動態(tài)比率。該比率是根據(jù)每個分析期前期的數(shù)額作為基期數(shù)額而計算的動態(tài)數(shù)值。其計算公式為： 式（2-2）財務(wù)報表項目構(gòu)成比較法，也就是在進(jìn)行財務(wù)報表分析時，運用不同方法對報表中各部分內(nèi)容所占比重的確定和計算方法的選擇。它通過把財務(wù)報表中一些關(guān)鍵項目占100%來計算各構(gòu)成部分占關(guān)鍵項目百分比，且比較每個項目的百分比變化來確定相關(guān)財務(wù)活動的發(fā)展。最后，要消除偶發(fā)因素的影響，以免歪曲對經(jīng)營環(huán)境的正常分析。2.1.2比率分析法比率分析是一種財務(wù)分析技術(shù)，用于分析和檢查企業(yè)經(jīng)濟業(yè)績的變化程度，并通過比較相對的財務(wù)比率來評價其財務(wù)狀況和業(yè)績，在財務(wù)分析的領(lǐng)域中，扮演著不可或缺的角色。作為一種比較分析的方式，它并非簡單地對相關(guān)項目進(jìn)行直接比較，而是采用了更為復(fù)雜的表達(dá)方式，對不同的項目或比率進(jìn)行分解，以突出相關(guān)項目之間的關(guān)系，或?qū)⒉幌嚓P(guān)的比率轉(zhuǎn)換為比率分解，以獲得更相關(guān)、更為全面、更具實用性的信息。對于不同的比率，需要采用不同的計算方法進(jìn)行分析，由于每一種比率具有各自特殊的用途與作用。按目的及使用方式，比率可被歸為兩個范疇:（1）相關(guān)比率相關(guān)比率是由兩個相互關(guān)聯(lián)但性質(zhì)不同的度量標(biāo)準(zhǔn)相互抵消而得出的比率。公司的經(jīng)營能力和資產(chǎn)流動性可以通過存貨周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來論。而這類指標(biāo)對于評估企業(yè)營運情況等也至關(guān)緊要。通過對相關(guān)比率進(jìn)行深入分析，可以為財務(wù)分析提供更加全面和細(xì)致的視角，因為它可以幫助了解公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是否正常，對公司的投資資本進(jìn)行盈利能力分析，并對其短期和長期債務(wù)的償還能力進(jìn)行評估。構(gòu)成比率構(gòu)成比率，作為財務(wù)分析指標(biāo)的一個組成部分，反映了部分與總體之間的緊密聯(lián)系。相應(yīng)的計算公式為： 式（2-3）通常采用的比例有流動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)之比；固定負(fù)債和流動負(fù)債與總負(fù)債的比率；營業(yè)收入、投資收入、凈收入和費用與總收入的比率；以及利潤構(gòu)成比率。通過對這些比率與目標(biāo)比率、歷史比率和行業(yè)平均數(shù)進(jìn)行比較，可以驗證某一部分目前的定位和組織安排是否達(dá)到了一定的比率，同時詳細(xì)說明了公司財務(wù)業(yè)績的構(gòu)成和結(jié)構(gòu)，以便進(jìn)行財務(wù)活動調(diào)整。（3）效率比率在某項經(jīng)濟活動中，效率比率所反映的是投入和產(chǎn)出之間的比例關(guān)系，它反映了投入和產(chǎn)出之間的相互作用。在一定條件下，它可以作為衡量一個企業(yè)或地區(qū)經(jīng)濟運行情況和效益水平的重要經(jīng)濟指標(biāo)之一。運用效率比率指標(biāo)，對經(jīng)營成果進(jìn)行評估，以比較得失并評價經(jīng)濟效益。2.1.3因素分析法作為一種有效的分析技術(shù)，比率分析法能夠揭示財務(wù)報表中經(jīng)濟特征變化的變動情況，從而為深入了解財務(wù)狀況提供有力支持。這種分析方法通常是用來評價和解釋公司財務(wù)報表所顯示的經(jīng)營狀況及財務(wù)成果之間的差別。然而，為了深入探究這些差異的多種根源以及它們所帶來的影響程度，必須運用因素分析法進(jìn)行更為具體的分析。因素分析法，也被稱為連環(huán)替代法，是一種分析財務(wù)指標(biāo)受相互關(guān)聯(lián)因素影響程度的方法，可用于確定它們之間的關(guān)系，用來明確財務(wù)業(yè)績變化和差異的根本原因。在該方法中，如果有幾個因素會影響分析對象，而且所有其他因素都是恒定不變的，那么就會依次決定各個因素分別變化的效果。首先要對某一綜合性指標(biāo)進(jìn)行拆分，將其拆分為多個組成要點；再確定各個因素該以什么次序排，以確保其在系統(tǒng)中的優(yōu)先級；緊接著對各個因素的底數(shù)實行精密計算，以確保計算次序的正確性；其次便是通過對各個因素實際數(shù)進(jìn)行底數(shù)次序的更換，對更換結(jié)果進(jìn)行統(tǒng)計，與上次更換結(jié)果對比，評價影響程度直至更換完成；最后綜合評價各因素作用大小，并將其與綜合性指標(biāo)的差異總額進(jìn)行比較，以驗證其一致性。2.2杜邦分析體系的概述2.2.1杜邦分析體系的概念\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"杜邦分析法（DuPontAnalysis），它也被稱為杜邦系統(tǒng)，是杜邦公司經(jīng)過多年的財務(wù)分析后于1919年開發(fā)的，它利用財務(wù)報表中的數(shù)據(jù)來計算指標(biāo)，以確定阻礙公司發(fā)展的管理問題。杜邦分析系統(tǒng)對公司的營運能力、盈利能力和償債能力進(jìn)行全面評估，揭示了各項指標(biāo)之間的相互關(guān)系，從而反映了公司的實際財務(wù)狀況和當(dāng)前的經(jīng)營狀況，為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人提供了明智決策的可靠依據(jù)。該方法是一種全面而系統(tǒng)的手段，通過分析和評估企業(yè)的經(jīng)濟收益和財務(wù)狀況，揭示了關(guān)鍵財務(wù)比率之間的潛在關(guān)系。以凈資產(chǎn)收益率為基礎(chǔ)，資產(chǎn)的凈利率和權(quán)益的乘數(shù)是兩個至關(guān)重要的因素，該體系把重點關(guān)注放在這兩個因素上，是要研究這些因素對凈資產(chǎn)收益率及其各相關(guān)指標(biāo)相互影響的程度。杜邦分析體系以權(quán)益凈利率為研究對象，并以其為焦點，逐層遞進(jìn)把總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)拆分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率，作為分析的依據(jù)。綜合評價與剖析企業(yè)經(jīng)營能力，有助于管理者洞察企業(yè)的獲利水平、運營效率和債務(wù)償還能力等方面，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供強有力的支撐，以推動其不斷向前發(fā)展。杜邦分析體系框架采用了多個視角，以全面而深入的方式進(jìn)行，也以此特點著稱，是一種科學(xué)的財務(wù)分析方法，它通過對企業(yè)財務(wù)管理能力的缺陷進(jìn)行具體角度的分析，超越了單一指標(biāo)的分析方法，因此成為許多企業(yè)所青睞的財務(wù)分析工具。2.2.2杜邦分析體系的基本框架評估企業(yè)的財務(wù)實力和營運狀況，需要對其獲利能力進(jìn)行整體、完善的剖析,然而原先盛行的會計分析數(shù)據(jù)僅能從一個方面對企業(yè)的營運現(xiàn)狀進(jìn)行評估，無法對整體進(jìn)行周到、恰當(dāng)?shù)脑u估。所以創(chuàng)立一個綜合這些指標(biāo)的會計分析系統(tǒng)是非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。杜邦財務(wù)分析體系可以做到這一點，并對其做出全面而綜合的分析，來達(dá)到對公司財務(wù)狀況及運營狀況的綜合評價。上市公司對其在股票市場上所獲得的資金的運用程度，叫作權(quán)益凈利率。權(quán)益凈利率體現(xiàn)的是投資者對于企業(yè)的投資所獲得的投資收益與企業(yè)所籌資成本之間的比例關(guān)系。隨著數(shù)值的增大，企業(yè)在籌集資金方面的使用率也跟著提升，由此可見，產(chǎn)生收益與企業(yè)運營水平大的變化成正比。將這一指標(biāo)應(yīng)用于企業(yè)所處領(lǐng)域內(nèi)，能夠深刻地認(rèn)識到企業(yè)在該領(lǐng)域中的實力排行，對企業(yè)后期的戰(zhàn)略調(diào)整與政策頒布供給判斷資料。杜邦分析體系對于權(quán)益凈利率也進(jìn)行了拆分分析，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，具體如下：權(quán)益凈利率=營業(yè)凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)式（2-4）圖2.1表示的是對杜邦體系基本框架進(jìn)行分析：圖2.1杜邦分析體系基本框架在圖2.1中，采用逐級分解的方法，把凈資產(chǎn)收益率這一杜邦財務(wù)分析體系中的核心指標(biāo)與影響企業(yè)獲利能力的指標(biāo)有機地聯(lián)系起來，使之形成綜合剖析體系，深入探究企業(yè)營運狀況和獲利能力間的相互聯(lián)系。其分析框架揭示了凈資產(chǎn)收益率的最顯著影響因素為總資產(chǎn)收益率，該指標(biāo)可拆分為銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個關(guān)鍵的剖析方面。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度可以通過其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量，這是一種用于評估企業(yè)日常營運能力的指標(biāo)；凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了企業(yè)凈資產(chǎn)增值狀況，也就是企業(yè)獲利能力，同時它和企業(yè)銷售率成正比變化。同樣地，權(quán)益乘數(shù)與資產(chǎn)負(fù)債率也成正比進(jìn)行變化，共同影響著企業(yè)所面臨的風(fēng)險。2.2.3杜邦分析體系的具體指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等六個數(shù)據(jù)指標(biāo)在杜邦分析中被采用，以全面評估其盈利潛力。（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率（ROE）是一個綜合性很強的比率，在該體系中，其最為核心的衡量標(biāo)準(zhǔn)即為各項指標(biāo)之一，隨著凈資產(chǎn)收益比率的提高，公司資產(chǎn)向利潤的轉(zhuǎn)化能力也隨之增強。該度量標(biāo)準(zhǔn)不僅能夠反映公司的盈利水平，更能夠全面評估公司的經(jīng)營和盈利活動能力。其計算公式為： 式（2-5）式（2-6）銷售凈利率銷售凈利率（ATR）體現(xiàn)了凈利潤和營業(yè)收入之間的聯(lián)系。提高銷售利潤率可以增強企業(yè)實現(xiàn)凈收益的實力。我國銷售利潤率是企業(yè)盈利水平高低的重要標(biāo)志。銷售利潤率的分析對于優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具有積極的助益。其計算公式為： 式（2-7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（PM）是營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額之比率。資產(chǎn)整體運用效率可由其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率測度，這一指標(biāo)反映了資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的周轉(zhuǎn)速度。其計算公式為： 式（2-8）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)（EM）高低與公司的資產(chǎn)負(fù)債率有關(guān)。在保持總資產(chǎn)不變的前提下，通過適當(dāng)提高負(fù)債比例，可以最大限度地發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)勢，從而為企業(yè)帶來更高的杠桿收益，但同時也可能帶來不必要的財務(wù)風(fēng)險。其計算公式為： 式（2-9）（5）總資產(chǎn)收益率在對企業(yè)盈利能力評價中，總資產(chǎn)收益率主要根據(jù)投資回報來衡量，反映企業(yè)利潤額占資產(chǎn)平均總額之比。體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營成果與償債能力。它作為評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益高低的一個重要標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)著企業(yè)總體盈利情況。其計算公式為： 式（2-10） 式（2-11）企業(yè)獲利能力與投入產(chǎn)出的情況，可從企業(yè)總資產(chǎn)收益率中綜合表現(xiàn)出來。體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營所得與還款能力。隨著這一指標(biāo)的持續(xù)增加，企業(yè)的資產(chǎn)運營效率也跟著提高，這意味著企業(yè)在投入產(chǎn)出方面所獲得的收益也跟著增加。在實際應(yīng)用中，總資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的一個重要財務(wù)指標(biāo)。若企業(yè)能夠?qū)⒋酥笜?biāo)與市場資本利率進(jìn)行對比，若該指標(biāo)相對較高，則意味著企業(yè)已經(jīng)充分利用了其財務(wù)杠桿，從而獲得了更多的回報。（6）營業(yè)利潤率探究企業(yè)的經(jīng)營成果與收益之間的相互作用，以探究營業(yè)利潤率的變化趨勢。財務(wù)報表項目構(gòu)成比較法，也就是在進(jìn)行財務(wù)報表分析時，運用不同方法對報表中各部分內(nèi)容所占比重的確定和計算方法的選擇。這一指標(biāo)可用來評價企業(yè)運營效率并反映其綜合考慮經(jīng)營成本后所能實現(xiàn)的利潤。公式為： 式（2-12）營業(yè)利潤在一定程度上波及企業(yè)獲利，二者成正比變化。這不僅增強了企業(yè)的競爭力，同時也帶來了更多的營業(yè)利潤；相反，當(dāng)該比率降至較低水平時，企業(yè)提升盈利能力所需的發(fā)展?jié)摿⒆兊酶泳薮蟆?.3傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)分析體系和杜邦分析體系的優(yōu)劣勢對比經(jīng)過對于傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)體系的探究，可見其優(yōu)劣。傳統(tǒng)的企業(yè)財務(wù)分析框架，以財務(wù)報表為基礎(chǔ)，對各種財務(wù)指標(biāo)的波動進(jìn)行分析，進(jìn)而探究波動的成因。企業(yè)的財務(wù)報告核心在于其財務(wù)報表，這是一種狹義的指標(biāo)分析，其在企業(yè)內(nèi)外都扮演著至關(guān)重要的角色。傳統(tǒng)的財務(wù)指標(biāo)分析也是以財務(wù)數(shù)據(jù)為根基，此指標(biāo)可透過各年成績之間的比較來剖析企業(yè)財政情況的變化，以償債付款水平、營運水平、獲利水平以及增長潛能等幾個數(shù)據(jù)來全面評估企業(yè)的財政情況。這種分析本來只基于財務(wù)數(shù)據(jù)，雖然可以通過對公司的動態(tài)分析和行業(yè)比較，深入了解公司的財務(wù)狀況和發(fā)展變化，但它不能全面客觀地反映影響公司發(fā)展和競爭力的關(guān)鍵因素。傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)體系建立在客體財務(wù)數(shù)據(jù)之上，通過對比各年度績效，可對企業(yè)財務(wù)狀況變動進(jìn)行分析。然而，在實踐中，這些度量標(biāo)準(zhǔn)突顯了公司在某一特定時間節(jié)點上的靜態(tài)財務(wù)狀況，并不能很好地說明公司的動態(tài)財務(wù)狀況，也不能反映具體財務(wù)流程的限制。且財務(wù)數(shù)據(jù)的相關(guān)性、完整性和可靠性都會在一定程度上影響財務(wù)業(yè)績，因而波及財務(wù)剖析的效果。在傳統(tǒng)財務(wù)分析系統(tǒng)中通常采用沃爾評分法與杜邦分析體系去進(jìn)行財務(wù)分析。沃爾評分法所涵蓋的九個指標(biāo)，反映了公司在償付能力、經(jīng)營業(yè)績以及盈利能力方面的表現(xiàn)，它們被單獨選擇、計算和評估，然后加在一起，計算出總體結(jié)果，以評估公司的財務(wù)狀況。這種方法在過往實踐中被廣泛使用，但所選擇的指標(biāo)和對其數(shù)值的計算是非常主觀的，沒有理論上的科學(xué)依據(jù)，也沒有反映出指標(biāo)之間的關(guān)系。而杜邦分析方法避免了這些缺點。基于股東財富最大化的財務(wù)目標(biāo)，該方法將股本回報率平均化，并利用杜邦公式“資產(chǎn)回報率=銷售回報率×資產(chǎn)回報率”進(jìn)行減法，并將各種財務(wù)指標(biāo)逐一組合成一個系統(tǒng)，包括公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，以全面系統(tǒng)地確定公司的財務(wù)狀況和影響它的各種因素之間的關(guān)系。杜邦模型的特點是，公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)性有機地融合，形成一個綜合的指標(biāo)體系，以衡量其管理效率和財務(wù)穩(wěn)健性的多種比率，用以進(jìn)行評估，最后綜合反映在ROE指標(biāo)上。這種方法為財務(wù)比率分析提供了更清晰、更精確的層次，使分析人員對公司的業(yè)績和盈利能力有了全面、完整的認(rèn)識。杜邦分析體系的運用可以幫助經(jīng)管人員更深入地了解股本回報率的確定要素，探究銷售回報率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和債權(quán)比當(dāng)中的彼此作用，從而提高企業(yè)的管理水平，以揭示它們之間的內(nèi)在聯(lián)系。然而，杜邦分析體系本身的適用范圍也受到了一定的限制，故其自身也有一些弊處。杜邦分析體系在企業(yè)成就評估中僅以財務(wù)訊息為唯一依據(jù)，這種方法無法全盤展現(xiàn)企業(yè)的真正能力，同時也有著相當(dāng)大的實際限制，需要與其他企業(yè)信息一起考慮和分析。其局限性主要表現(xiàn)為：過分強調(diào)短期的財務(wù)比率，短期的管理行為被過度推崇，而長期的價值創(chuàng)造則被忽視。（2）公司的財務(wù)表現(xiàn)可以通過其過去的業(yè)績比率來衡量，同時也可以評估其在滿足當(dāng)前行業(yè)需求方面的能力。但是，在當(dāng)今這個信息時代，業(yè)績的決定因素包括但不限于客戶關(guān)系、供應(yīng)商關(guān)系、員工素質(zhì)以及技術(shù)創(chuàng)新水平等多個方面，然而，杜邦分析體系在這些方面未能展現(xiàn)出其有效性。（3）縱觀當(dāng)下世界市場，知識儲備尤為重要。一個企業(yè)長期競爭力的形成也離不開知識，作為一項至關(guān)緊要的無形資產(chǎn)，目前為止杜邦分析體系卻仍然解決無形資產(chǎn)估值的難題。綜合以上對比分析，可見在現(xiàn)今的財務(wù)背景下杜邦分析體系更適用于企業(yè)盈利能力的分析。

第三章基于杜邦分析法下的宏盛股份財務(wù)分析3.1宏盛股份概況宏盛股份（WuxiHongshengHeatExchangerManufacturingCo.,Ltd.）是由一群在熱交換器領(lǐng)域擁有超過20年的豐富設(shè)計和制造經(jīng)驗的專業(yè)人士所創(chuàng)立。宏盛股份以“專注，專業(yè)，創(chuàng)新”的核心價值觀推動企業(yè)發(fā)展。無錫宏盛換熱器制造股份有限公司于2000年12月成立。2016年8月，無錫宏盛換熱器制造股份有限公司在首次公開發(fā)行A股后，成功實現(xiàn)了上市。該公司致力于探索新能源、節(jié)能技術(shù)和新材料技術(shù)的研發(fā)以及生產(chǎn)和銷售，以推動可持續(xù)發(fā)展為己任，它是集多項業(yè)務(wù)為一體的高新技術(shù)企業(yè)。公司生產(chǎn)空氣壓縮機，工程機械，汽車及其它配套用釬焊鋁板材翅式換熱器。產(chǎn)品歷經(jīng)十余年，遠(yuǎn)銷美國，德國，比利時，意大利，日本，澳大利亞等二十多個國家。創(chuàng)造就業(yè)機會由30多個增加到今天750多個。公司歷經(jīng)十年發(fā)展，已逐步成長為一家具有國際視野、國際競爭力、營業(yè)收入從不足500萬元增長到橫跨4億余元的現(xiàn)代化企業(yè)。在過去二十多年中，宏盛股份不斷探索新能源技術(shù)和新材料技術(shù)，積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗，這些經(jīng)驗可以應(yīng)用于公司不同代不同形態(tài)的產(chǎn)品中，不僅取得了顯著的經(jīng)濟效益，同時也為社會做出了卓越的貢獻(xiàn)。3.2宏盛股份企業(yè)財務(wù)狀況3.2.1宏盛股份企業(yè)財務(wù)信息描述宏盛股份以新能源、節(jié)能技術(shù)和新材料技術(shù)為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，集研，產(chǎn)，銷為一體，注重生產(chǎn)適合空氣壓縮機、工程機械、汽車等領(lǐng)域的鋁制板翅式換熱器釬焊產(chǎn)品。公司銷售的產(chǎn)品為非標(biāo)產(chǎn)品，根據(jù)客戶訂單或預(yù)期訂單，公司制定了生產(chǎn)和采購計劃，以滿足客戶的需求。憑借多年在換熱器制造領(lǐng)域積累的豐富產(chǎn)品開發(fā)和制造經(jīng)驗，公司與下游廠商建立了緊密的合作關(guān)系，通過參與下游廠商的技術(shù)規(guī)范和設(shè)計要求，達(dá)到產(chǎn)品設(shè)計與工藝的優(yōu)化?，F(xiàn)已研制成功擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的系列產(chǎn)品，取得了較好的經(jīng)濟社會效益。該公司的客戶主要為跨國企業(yè)，其產(chǎn)品的出口市場覆蓋美洲、歐洲和亞洲等多個地區(qū)，占比約為80%。宏盛股份2018至2022年年營業(yè)收入和總資產(chǎn)變動趨勢如圖3.1所示：圖3.12018-2022年年營業(yè)收入和總資產(chǎn)變動趨勢圖數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)從上圖中可以明顯看出，宏盛股份2018-2022年的營業(yè)收入和總資產(chǎn)金額總體呈上升趨勢。2019-2020年，疫情初始，大部分行業(yè)的發(fā)展都不是很景氣，近年來，我國的勞動力成本和原材料價格均出現(xiàn)了上升的趨勢，還有中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致的美國關(guān)稅政策變化，共同擠壓鋁制板翅式換熱器的行業(yè)利潤。從圖3.1中也可見，2019-2020年間，無論是營業(yè)收入還是總資產(chǎn)都是呈現(xiàn)下降趨勢，而在一年的適應(yīng)期后，在接下來的2020-2022年間，兩個指標(biāo)都開始大幅增長。表明宏盛股份經(jīng)營狀況優(yōu)秀。營業(yè)收入和總資產(chǎn)的持續(xù)快速增長既得益于宏盛股份戰(zhàn)略布局的成功，也由于深冷設(shè)備主要應(yīng)用于的煤化工、石化、天然氣等行業(yè)在近年來蓬勃發(fā)展，深冷設(shè)備需求增加。這說明了宏盛股份在2018-2022年間經(jīng)營狀況較好。3.2.2宏盛股份企業(yè)現(xiàn)行財務(wù)狀況分析于財務(wù)分析中，通常選擇相對的財務(wù)指標(biāo)來衡量一個公司的盈利能力。對于宏盛股份來說，盈利能力的評價以基本每股收益、稀釋每股收益、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率三項指標(biāo)為重。2018年至2022年間，對比表3.1，宏盛股份在主要盈利能力指標(biāo)上表現(xiàn)出顯著不同:表3.1宏盛股份主要盈利能力指標(biāo)對比表年份/指標(biāo)基本每股收益（元/股）稀釋每股收益（元/股）加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（%）2022年第一季度0.030.030.542023年第一季度8數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)每股收益的水平可以反映出一個公司產(chǎn)生每股稅后收益的能力。由表3.1中的數(shù)據(jù)可以看出，在2022年第一季度與2023第一季度財務(wù)指標(biāo)的比較之下，基本每股收益和稀釋每股收益均呈現(xiàn)上升趨勢。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率則是一個變動態(tài)勢指標(biāo)，它顯示了一個公司每億凈資產(chǎn)盈利的能力，是企業(yè)平均單位凈資產(chǎn)所創(chuàng)盈利的衡量標(biāo)準(zhǔn)，有助于利益相關(guān)者對企業(yè)未來盈利能力進(jìn)行可靠評價。由表3.1中的數(shù)據(jù)可以看出，2023年第一季度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率相較于2022年第一季度增加了2.34個百分點。再根據(jù)兩個財報對比其他重要指標(biāo)，可發(fā)現(xiàn)2023年第一季度宏盛股份的營業(yè)總收入為152,231,694.20萬元，比上年同期減少1,227,384.65萬元，增長率為-0.80%；營業(yè)總成本為134,372,493.12萬元，比上年同期減少16,297,872.47萬元。根據(jù)上述三項指標(biāo)的綜合分析，可以得出結(jié)論：宏盛股份在2022年第一季度至2023第一季度期間，其盈利能力的各項指標(biāo)呈現(xiàn)出明顯的波動，變化幅度相當(dāng)大。宏盛股份是高新技術(shù)企業(yè)，致力于生產(chǎn)換熱器。近幾年我國北方供熱采暖市場、空調(diào)市場、數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域以及工、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域?qū)τ谝該Q熱器為重要組成部分的設(shè)備的需求逐步增長。2019年時疫情突降，這些市場因此受到影響，隨著國家疫情相關(guān)政策的逐漸放開，加之逐漸上升的市場需求，企業(yè)經(jīng)營狀況逐漸好轉(zhuǎn)，所以企業(yè)資本經(jīng)營能力方面得到提升。總體來說，宏盛股份財務(wù)狀況良好。3.3杜邦分析法體系各財務(wù)指標(biāo)權(quán)益凈利率是股東對資本的投資收益，它反映了企業(yè)的經(jīng)營效率，其中包括籌資、投資和資產(chǎn)管理。同時，它能夠全面地反映公司運營、財務(wù)狀況和業(yè)績。資產(chǎn)的價值是由權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個指標(biāo)共同決定的，這三個指標(biāo)共同影響著資產(chǎn)的凈利率高低，且它們是衡量公司財務(wù)狀況最重要的指標(biāo)，也是反映企業(yè)負(fù)債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率的指標(biāo)。波及權(quán)益乘數(shù)的重要要素是資產(chǎn)負(fù)債率，其受到的影響較為顯著。隨著負(fù)債比率的升高，相應(yīng)的權(quán)益乘數(shù)也會隨之增加，這意味著公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)越高，由于杠桿率較高，公司的風(fēng)險也越高。簡單地說，權(quán)益乘數(shù)越高，公司的債務(wù)越高，因此其財務(wù)風(fēng)險也越高。債務(wù)既可以是積極的，也可以是消極的。在年份較好的情況下，該措施能夠提高潛在股東的回報，但這也意味著股東需要承擔(dān)與債務(wù)增加相關(guān)的風(fēng)險。為了評估銷售所得的凈利率水平，一定要兼顧銷售額與銷售成本兩方面。在考慮盈利能力的前提下，對此方面進(jìn)行了深入的分析。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠用來評價資產(chǎn)的創(chuàng)造收入能力。對于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的評價，必須對波及其表現(xiàn)的多種要素進(jìn)行深入探究。除了對不同資產(chǎn)組成部分的充分利用進(jìn)行分析外，還需要探究其潛在的價值和潛力,所以還可以通過分析資產(chǎn)相關(guān)組成部分的表現(xiàn)，以流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為例，探究影響資金周轉(zhuǎn)的因素。3.4基于杜邦分析法下的宏盛股份財務(wù)指標(biāo)3.4.1凈資產(chǎn)收益率分析在杜邦財務(wù)分析體系中，凈資產(chǎn)收益率扮演著至關(guān)重要的角色，它是衡量企業(yè)財務(wù)狀況的核心指標(biāo)之一，其可比性和完整性的卓越表現(xiàn)，使其成為不可或缺的重要指標(biāo)。為了更深入地探究各種因素對該指標(biāo)變化的影響及其重要性，需要進(jìn)行更為精細(xì)的分析，對影響凈利潤率回報率表現(xiàn)的各種因素進(jìn)行了分解和分析，以確定進(jìn)一步研究的方向。2018年到2022年之間，如表3.2所示，宏盛股份的各項財務(wù)指標(biāo)對其凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生了顯著的影響:表3.2宏盛股份凈資產(chǎn)收益率影響變動對比表年份對凈資產(chǎn)收益率的影響銷售凈利率變動總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動權(quán)益乘數(shù)變動2019年較2018年-1.60%2.85%10.97%2020年較2019年-4.18%-18.81%-9.68%2021年較2020年0.17%26.19%8.64%2022年較2021年4.96%10.17%11.09%數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)對于表3.2中數(shù)據(jù)的分析可以知道，銷售收益率的波動對凈收入的穩(wěn)定性產(chǎn)生了不可忽視的影響。權(quán)益乘數(shù)和總資本周轉(zhuǎn)率對凈資產(chǎn)收益率的變化有相似的影響。2020年疫情初始，所以三個比率與2019年相比都呈大幅下降趨勢。而后國家發(fā)布的“十四五”規(guī)劃，綱要中提出堅持節(jié)能優(yōu)先方針。與數(shù)據(jù)領(lǐng)域相關(guān)的產(chǎn)業(yè)建設(shè)大規(guī)模展開，對于高效節(jié)能的換熱器的需求也大幅上升，加上疫情的逐漸好轉(zhuǎn)與政策的逐步放開，企業(yè)經(jīng)營狀況漸漸好轉(zhuǎn)，各項比率也開始呈現(xiàn)上升趨勢。3.4.2銷售凈資產(chǎn)分析評估一個企業(yè)的銷售能力時，企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)直接受到銷售凈利率這一關(guān)鍵指標(biāo)的影響，因此其重要性不言而喻，它的價值是基于凈收入占銷售的百分比與凈銷售額的關(guān)系。在宏盛股份過去的2019至2022年間，銷售凈利率的各個參數(shù)都展現(xiàn)出了明顯的起伏趨勢。銷售利潤與銷售成本間的比率裁定了銷售回報率的水準(zhǔn)，這是一個至關(guān)重要的因素。如果在公司所有產(chǎn)品的本金構(gòu)成中，銷售利潤率高的產(chǎn)品占比多，那么企業(yè)的總銷售利潤率就會上升，相反地，銷售利潤率則會遭受削減。以下是各項比率的計算公式所示: 式（3-1） 式（3-2） 式（3-3）通過運用上述公式進(jìn)行計算，可以推導(dǎo)出相應(yīng)的結(jié)論，宏盛股份2019年到2020年各年銷售凈利率等相關(guān)指標(biāo)，表3.3和圖3.2所呈現(xiàn)的是對比表和對比圖的對比情況:表3.3宏盛股份銷售凈利率等指標(biāo)對比表比率/年度2018年2019年2020年2021年2022年銷售凈利率8.23%6.64%2.46%2.63%7.59%銷售利潤率9.40%7.40%2.98%2.29%8.98%成本費用利潤率10.27%8.04%3.07%2.39%9.97%銷售成本率91.51%92.04%97.17%95.83%90.04%數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)圖3.2宏盛股份銷售凈利率等指標(biāo)對比圖數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)根據(jù)表3.3和圖3.2所示，宏盛股份在2018年至2022年期間，該公司的凈利率指標(biāo)表現(xiàn)出波動的趨勢，呈現(xiàn)出一種波動不定的態(tài)勢。近五年來，所有的指標(biāo)都呈現(xiàn)出正向的趨勢，直至2018年達(dá)到了最高峰。銷售利潤率以及成本費用利潤率皆在2018年至2020年間呈下降趨勢，又在2020年至2022年間保持持續(xù)上升的趨勢。銷售成本率則在2018年至2020年間都呈穩(wěn)定上升趨勢，2020年至2022年間則呈下降趨勢。這些指標(biāo)的變動說明，宏盛股份在2018年至2022年間，銷售收入高于成本費用，整體呈盈利狀態(tài)。為了具體分析宏盛股份的成本費用利潤率和銷售成本率這兩個指標(biāo)，并找出這些變化的主要原因，本文對各期利潤表中的成本費用與營業(yè)收入的比率進(jìn)行分析。表3.4和表3.5提供了過去五年宏盛股份的成本費用與營業(yè)收入的比率的比較概況。宏盛股份的成本費用占營業(yè)收入的比例的發(fā)展情況見圖3.3：表3.4宏盛股份成本費用比較表（單位：萬元）年度/項目營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失2018年415,142,927.25304,325,148.264,335,448.5123,775,722.3132,209,969.47-5,591,865.01-475,643.622019年490,762,251.62369,342,206.294,112,726.8423,937,216.3333,699,046.62-38,898.31-18,695.522020年325,149,347.38245,708,433.813,930,977.487,254,104.5629,252,017.737,033,069.00-116,232.072021年559,323,180.01458,382,880.776,306,546.727,607,101.1230,471,426.828,478,322.05-5,843,586.052022年714,270,138.02575,499,652.333,829,957.9112,927,635.5034,095,434.75-11,473,010.52-2,122,678.62數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)表3.5宏盛股份成本費用占營業(yè)收入百分比表年度/項目營業(yè)收入營業(yè)成本營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用財務(wù)費用資產(chǎn)減值損失2018年100.00%73.31%1.04%5.73%7.76%-1.35%-0.11%2019年100.00%75.26%0.84%4.88%6.87%-0.01%0.00%2020年100.00%75.57%1.21%2.23%9.00%2.16%-0.04%2021年100.00%81.95%1.13%1.36%5.45%1.52%-1.04%2022年100.00%80.57%0.54%1.81%4.77%-1.61%-0.30%數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)圖3.3宏盛股份成本費用占營業(yè)收入的比重趨勢圖數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)根據(jù)對表3.4、表3.5和圖3.3的綜合分析，可以推斷出近五年來的數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一定的趨勢,隨著企業(yè)營業(yè)收入的波動，宏盛股份的經(jīng)營成本、稅收附加、銷售成本、管理成本、財務(wù)成本以及資產(chǎn)減值損失等多項指標(biāo)均呈現(xiàn)出相應(yīng)的變化趨勢,直至2021年，營業(yè)成本與營業(yè)收入的比值達(dá)到了81.95%的峰值，成為了這幾項指標(biāo)中最為顯著的表現(xiàn)，營業(yè)收入中，管理費用所占比例的數(shù)值自2021年開始逐漸下降，其他成本費用在2018年至2022年之間出現(xiàn)了微小的變化，然而，其對全局狀況的影響并不顯著?？梢姾晔⒐煞菰诔杀竟芾砜刂品矫嫒杂星啡保滗N售費用、管理費用、財務(wù)費用以及資產(chǎn)減值損失的控制尚可。根據(jù)以上分析，得出的結(jié)論是企業(yè)成本管理控制很重要。從財務(wù)角度，企業(yè)可以加強成本管理控制，事前做好成本預(yù)測、決策以及成本計劃工作，事中做好成本控制及核算，事后則成本考核分析工作，同時做到提高資金運作水平，開源節(jié)流；從生產(chǎn)環(huán)節(jié)來說，企業(yè)需要保證產(chǎn)品質(zhì)量與生產(chǎn)效率，同時保證產(chǎn)品可以及時產(chǎn)出以達(dá)到銷售目的；從銷售環(huán)節(jié)來說，應(yīng)適當(dāng)降低企業(yè)能耗，提升應(yīng)收賬款的回收速度，建立完整的賬款管理體系，實行合理的應(yīng)收賬款回收策略。由此通過優(yōu)化單位產(chǎn)出的運營成本，企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)成本的降低來進(jìn)一步提高盈利能力。3.4.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析顯然，存貨總周轉(zhuǎn)率是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析的一個重要財務(wù)指標(biāo)，因為它顯示了企業(yè)在日常經(jīng)營中的效益，它體現(xiàn)著公司對資產(chǎn)進(jìn)行有效利用與管理的好壞，可以分析全部資產(chǎn)由輸入向輸出轉(zhuǎn)化的快慢。宏盛股份在過去五年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的發(fā)展情況見圖3.4：圖3.4宏盛股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動趨勢圖數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)、理杏仁根據(jù)圖3.4所示的數(shù)據(jù)，宏盛股份資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)呈現(xiàn)出了明顯的特征；2020年至2022年間持續(xù)上升，數(shù)值由46.58%上升至82.93%。為了研究和分析過去五年中公司資產(chǎn)利用效率變化的原因，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率可被細(xì)分為兩個具體的度量標(biāo)準(zhǔn):應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。存貨的流通性和使用適當(dāng)性等，可以通過存貨周轉(zhuǎn)率來衡量，通過提升企業(yè)的資本效率，進(jìn)而增強其短期償債能力，從而達(dá)到雙重效益。企業(yè)的應(yīng)收賬款具有高度的不確定性，表明其具備將未到期但未收到的款項轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的潛力。（1）存貨周轉(zhuǎn)率。衡量存貨周轉(zhuǎn)效率的標(biāo)準(zhǔn)在于企業(yè)庫存的使用效率和一段時間內(nèi)庫存周轉(zhuǎn)的頻率。存貨周轉(zhuǎn)率與公司清算存貨的能力正相關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨和相關(guān)資金的流動就越快。圖3.5展示了宏盛股份存貨周轉(zhuǎn)率的變化趨勢，呈現(xiàn)出一幅趨勢圖:圖3.5宏盛股份存貨周轉(zhuǎn)率趨勢變化圖數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)、理杏仁如圖3.5所示，可見此情況,此財務(wù)指標(biāo)在2018年到2019年間呈上升趨勢，而2020年則低于2019年的數(shù)值，2020年疫情初始，企業(yè)商品無法銷出，故此庫存周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了大幅度的下降,展現(xiàn)庫存管理和資金流轉(zhuǎn)效率的表現(xiàn)發(fā)生了同步變化；2020年至2021年間則是增長的，也顯示出了宏盛股份存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力不斷提升，而2022年又出現(xiàn)了一定程度上的下降。而庫存周轉(zhuǎn)率的波動對總營業(yè)額產(chǎn)生了顯著的影響。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。企業(yè)的應(yīng)收賬款結(jié)算速度可以通過應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這一指標(biāo)來評估。對這一指標(biāo)的分析提供了關(guān)于公司收回其應(yīng)收款項所需時間的信息。它的計算方法是營業(yè)額與未償付應(yīng)收賬款平均金額的比率。以下是計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的公式: 式（3-4）宏盛股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率趨勢變化圖如圖3.6所示：圖3.6應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率趨勢變化圖數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)、理杏仁透過對圖3.6分析可以看出，2018至2020年間，宏盛股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率各項指標(biāo)均呈現(xiàn)降低趨勢變動，2020年的指標(biāo)數(shù)值較低為1.86，到2021年上升至3.16，上升了1.30個點，2021至2022年間又開始下降至3.12，下降0.04個點。這說明自2018年開始到2020年，宏盛股份償債水平處于弱勢，宏盛股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)能力大體上呈現(xiàn)逐年減弱的趨勢。由此可知，宏盛股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率數(shù)值在2018年比2019年明顯增加，而從2019年到2020年呈明顯下降，到2020年開始又開始持續(xù)增長。這些變化表明，該公司的整體資產(chǎn)運營效率處于不斷提升中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也得到了相應(yīng)提高。而存貨周轉(zhuǎn)率也呈相應(yīng)趨勢，在不斷提升。3.4.4權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù)是測度公司的財務(wù)杠桿之一，其提升了股權(quán)的回報。一個公司的債款水準(zhǔn)反映了其股權(quán)比例的水平。如果使用得當(dāng)，債務(wù)可以擴大生產(chǎn)，開辟市場，提高市場競爭力。然而，重要的是要確保債務(wù)水平不超過合理的限度，因為過多的債務(wù)會增加公司的還款壓力。一般來說，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高的公司可以有一個相對較高的權(quán)益乘數(shù)，因為該公司的償付能力很強。另一方面，如果一個公司的短期償付能力遠(yuǎn)不理想，杠桿率就不應(yīng)該設(shè)置得很高。不然，這個企業(yè)可能會陷入債務(wù)危機的漩渦之中。圖3.7所呈現(xiàn)的是宏盛股份權(quán)益乘數(shù)的演變趨勢：圖3.7宏盛股份權(quán)益乘數(shù)演變趨勢圖數(shù)據(jù)來源：宏盛股份官網(wǎng)、理杏仁根據(jù)對圖3.7的深入分析，可以得出結(jié)論,宏盛股份2018年至2022年這過去的五年中，盡管2019年至2020年的權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)出現(xiàn)了下降，但其他年份的發(fā)展趨勢相對平穩(wěn)。這表明了宏盛股份除2020年外，在這一年的其余時間里，債務(wù)保持相對穩(wěn)定，公司的債務(wù)水平?jīng)]有不適當(dāng)?shù)淖兓?。?dāng)宏盛股份的總營業(yè)額指數(shù)較高時，公司的資產(chǎn)水平在一定程度上趨于上升，公司的權(quán)益乘數(shù)趨于下降。在2020年至2022年間，隨著權(quán)益乘數(shù)的不斷攀升，企業(yè)的負(fù)債程度也隨之呈現(xiàn)出越來越高的趨勢，這一趨勢與權(quán)益乘數(shù)的增大密切相關(guān)，說明宏盛股份在這三年間的資產(chǎn)負(fù)債率在增長。權(quán)益乘數(shù)可以反映出一個企業(yè)的債務(wù)水平，而償債能力則可以反映企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)狀況以及經(jīng)營能力，也同時影響著企業(yè)未來是否可以健康穩(wěn)定發(fā)展。隨著權(quán)益乘數(shù)的增長，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率也隨之上升。從影響債務(wù)的角度來說，企業(yè)應(yīng)調(diào)整其管理模式，提升企業(yè)內(nèi)涵發(fā)展。宏盛股份應(yīng)更好地去利用財務(wù)杠桿率，通過提高凈資產(chǎn)收益率，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，進(jìn)而最大限度地提高企業(yè)價值的目標(biāo)。3.4.5總結(jié)分析問題利用杜邦的財務(wù)分析系統(tǒng)分析了宏盛股份的盈利能力，在其治理過程中，發(fā)現(xiàn)存在一系列的問題。（1）成本和費用的增長速度呈現(xiàn)出迅猛的態(tài)勢2018年至2022年五年間，宏盛股份凈利潤率的變化為上下波動；2020年和2021年，銷售成本率呈現(xiàn)出較為高的水平，但成本費用利潤率卻出現(xiàn)截然相反的趨勢，指標(biāo)值偏低。在2022年，銷售成本率比上年有下降的趨勢，而成本費用利潤率則有上升的趨勢。這兩個比率的相反發(fā)展影響到公司的凈利潤率，因此，宏盛股份在2020年和2021年的銷售凈利潤率呈現(xiàn)相對疲軟的狀態(tài)。宏盛股份近幾年的年度報告顯示，成本和管理費用的上升意味著公司的產(chǎn)品空間減少，這并沒有辦法導(dǎo)致盈利能力的提高。（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平較弱從2018年到2022年的五年時間里，宏盛股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有不同程度的下降。在整個分析期內(nèi)，宏盛股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直保持在一個較低的水平，表明該公司仍有增長空間。在這種情況下，宏盛的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率需要進(jìn)一步加強。（3）財務(wù)杠桿未充分利用從2018年到2022年，對宏盛股份過去五年的權(quán)益乘數(shù)進(jìn)行比較可以看出，除了2020年略有下降外，其他年份的權(quán)益乘數(shù)都呈上升趨勢，總體變化不大，說明這個指標(biāo)發(fā)展得比較穩(wěn)定。然而，在實踐中，該比率已經(jīng)連續(xù)五年低于1.5，略微偏離了理想值，仍有改善的空間。因此，公司應(yīng)該繼續(xù)提高財務(wù)杠桿的應(yīng)用率；鑒于宏盛股份目前的表現(xiàn)，更高的杠桿率將為利潤增長提供更大的空間，通過提高凈資產(chǎn)收益率，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，從而達(dá)到最大限度地提高企業(yè)價值的目標(biāo)。(4)存貨周轉(zhuǎn)率水平一般2018年至2022年，宏盛股份的存貨周轉(zhuǎn)率變化情況如下：2018到2019年，存貨周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，該指標(biāo)從4.79上升到5.68，增加了0.89個百分點；2020年因為疫情原因，宏盛股份的存貨周轉(zhuǎn)率下降，該指標(biāo)跌至3.47；2021年和2020年對比，這項數(shù)據(jù)有所上升。其總體上處于平均水準(zhǔn)，展現(xiàn)出企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率未及想象中的狀況，其資金投入和流動性方面有困難不一的缺陷。

第四章財務(wù)狀況建議4.1基于杜邦分析法下的宏盛股份的改進(jìn)（1）成本費用的控制程度較低從2018年到2022年，宏盛股份銷售凈利率，成本費用利潤率穩(wěn)定性差，這與公司的成本管理不善直接相關(guān)。由于公司的成本費用與營業(yè)支出的比例每年都在變化，對表3.4中的指標(biāo)進(jìn)行分析，營業(yè)成本和銷售費用的急劇增加是造成2020年和2021年銷售成本率增長的關(guān)鍵因素，同時，成本、費用和利潤率的降低也與此相關(guān)。根據(jù)宏盛股份的財務(wù)報表所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)，可以推斷出該公司的財務(wù)狀況。企業(yè)銷售利潤率的下降源于企業(yè)在成本管理方面所采取的策略與實踐同現(xiàn)實不符，進(jìn)而波及公司的整體獲利水平。倘若不對成本費用的迅猛上漲加以控制并進(jìn)行改良且不盡快掌控獲利水平的平穩(wěn)性，那么這定然會對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。隨著成本費用的不斷攀升，產(chǎn)物的利潤率將逐漸降低，會阻礙公司的長期穩(wěn)健進(jìn)展。（2）應(yīng)收賬款管理與控制力度不足宏盛股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏離行業(yè)平均水平的主要原因是宏盛股份的應(yīng)收賬款管理和控制水平低。因此，宏盛股份要想提升其業(yè)務(wù)的盈利能力，必須加強對應(yīng)收賬款的管理和控制，以確保其穩(wěn)健運營。于企業(yè)經(jīng)營過程中，若未能及時回收應(yīng)收賬款，可能會導(dǎo)致不良貸款的產(chǎn)生。倘若成為不良貸款，有概率會導(dǎo)致不良貸款的激增和壞賬流動資金的損失，這可能影響營運資金的速度，大大影響資本運作的盈利能力，增加經(jīng)營中的財務(wù)風(fēng)險。因為這樣，如果宏盛股份不能有效地提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率，而維持目前的低水平發(fā)展，那么就會對公司的正常生產(chǎn)活動產(chǎn)生負(fù)面影響，究極致使企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展以及健康受到威脅。（3）債務(wù)資本的潛力尚未得到充分挖掘宏盛股份的權(quán)益乘數(shù)在過去五年中基本沒有變化，變化趨勢相對穩(wěn)定，但仍遠(yuǎn)未達(dá)到理想狀態(tài)。其近年來的權(quán)益水平表明，企業(yè)的大部分經(jīng)常性利潤來自資本中的權(quán)益部分，債務(wù)管理的盈利潛力未得到充分挖掘，這種情況對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展構(gòu)成了不利影響。在同樣的背景下，只有那些能力相當(dāng)?shù)钠髽I(yè)才能脫穎而出，他們懂得如何更有效地運用債務(wù)資本，這也使得他們更具備好處；相悖的是，倘若這個杠桿及來自債務(wù)管理的資源不能得到有效使用，這樣的企業(yè)則會在一個不利的地位，其往后的增長與發(fā)展則會受限。（4）貨物存儲管理制度不完善經(jīng)過對宏盛股份近五年的存貨周轉(zhuǎn)率的分析，其存貨周轉(zhuǎn)率大體上呈下降趨勢。已知存貨周轉(zhuǎn)率與其流動性息息相關(guān)，所以這個數(shù)據(jù)也恰恰反映出宏盛股份的存貨流動性有不足之處。從某種角度來說，存貨周轉(zhuǎn)率的高低決定著企業(yè)往后的持續(xù)經(jīng)營。對于一家企業(yè)而言，存貨是一種極具流通性的資產(chǎn)，其流動性極高。為了在短時間內(nèi)償還債務(wù)，企業(yè)必須確保其庫存充足，以備不時之需。而宏盛股份的存貨周轉(zhuǎn)率低，是由于存儲系統(tǒng)不完善，沒有考慮到生產(chǎn)和產(chǎn)品銷售之間的時間，另一方面則是企業(yè)對存貨的管理不夠細(xì)致需要改進(jìn)管理制度。企業(yè)的資金運營效率受到了存貨周轉(zhuǎn)率所存問題的影響，則會對企業(yè)的順暢運營造成不利影響。改進(jìn)存貨管理制度，關(guān)注產(chǎn)銷聯(lián)系，這樣的條件下企業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性和可持續(xù)性才能得到積極的提升，為其未來的發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。4.2宏盛股份運營建議本文首先分析了宏盛股份過去五年，即2018年至2022年間的重要的財務(wù)度量標(biāo)準(zhǔn)，隨后獲得結(jié)論，該企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和可持續(xù)性存在缺陷，需要進(jìn)行改進(jìn)以提高其競爭力。其次，宏盛股份的盈利能力受到多種因素的影響，這些因素可以通過杜邦財務(wù)分析系統(tǒng)進(jìn)行分析,比如說在營業(yè)收入中，企業(yè)成本費用所占比例過于高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率趨勢不穩(wěn)定，企業(yè)的盈利水平受到了影響。以增強企業(yè)盈利能力進(jìn)而增強競爭力，促進(jìn)長遠(yuǎn)發(fā)展,文章提出行之有效的解決方法，為了促進(jìn)企業(yè)利潤的實現(xiàn)，本文致力于為企業(yè)提供全方位的支持和幫助，以最大限度地減少企業(yè)發(fā)展中的各種障礙。加強對成本費用的管控和管理，以確保公司財務(wù)制度的規(guī)范化同表3.3所示，2020年和2021年，銷售成本占比相對較高，但成本費用利潤率呈現(xiàn)相反的趨勢，數(shù)值較低；2022年，銷售成本占比較上年有所下降，而成本銷售利潤率呈現(xiàn)上升趨勢。宏盛股份出現(xiàn)這個問題的原因是成本控制水平低。提高利潤率的第一個舉措就是增強成本控制的管理。只有當(dāng)公司的成本費用利潤率和銷售成本率能夠穩(wěn)定并管理在合理的范圍內(nèi)時，適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)和銷售成本比率才能對公司利潤率的提高產(chǎn)生積極影響。本文就宏盛股份對成本控制的管理有如下建議：第一，充分重視產(chǎn)品成本的管理和控制，不斷通過實施成本控制策略，實現(xiàn)單位成本利潤率的不斷提升，以達(dá)到降低成本的目的。第二，為了理順和精簡企業(yè)管理，減少不必要的行政成本，必須理順企業(yè)的財務(wù)制度，明確企業(yè)行政成本的審批和結(jié)算。此外，為了降低銷售費用在營業(yè)費用中的比重，應(yīng)對企業(yè)的營銷觀念進(jìn)行革新和升級，以適應(yīng)當(dāng)今快速變化的市場環(huán)境,更新和拓展企業(yè)自身的營銷理念，以適應(yīng)不斷變化的企業(yè)實際情況,對企業(yè)的銷售人員進(jìn)行營銷觀念的教育和指導(dǎo)，提高銷售人員的工作水平。（2）制定合理賒銷政策與信用管理制度對比圖3.6中的數(shù)據(jù)，近五年來，宏盛股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢，從2019年的3.10下降到2020年的1.86，然后從2020年的1.86上升到2022年的3.12，說明宏盛股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率潛力從2020年開始處于良好狀態(tài)。然而，宏盛股份尚未達(dá)到預(yù)期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平，仍有待進(jìn)一步提高。而宏盛股份的應(yīng)收賬款管理和控制未能達(dá)到預(yù)期水準(zhǔn)，是導(dǎo)致該情況出現(xiàn)的主要原因,提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率需要采取有效措施。以優(yōu)化現(xiàn)金流、提升效率、規(guī)避信用風(fēng)險，需要采取措施,宏盛股份有必要確立一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)馁d賬政策，以確保其銷售渠道的暢通無阻，確立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男抛u管理機制，以提升應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為目標(biāo)。在此期間，控制經(jīng)營風(fēng)險和確?，F(xiàn)金回收是公司的關(guān)鍵目標(biāo)。債權(quán)回收是宏盛股份最大的風(fēng)險之一，顧客的信用度及本身財務(wù)狀況都是至關(guān)重要的。一方面，公司應(yīng)明智地利用銷售激勵措施，在銷售過程中提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率；在商品銷售過程中，銷售激勵措施的運用是有效減少壞賬風(fēng)險的手段。在另一個角度來看，應(yīng)注意應(yīng)收賬款的收款人，每個項目都要進(jìn)行隔離，特別是對多方的控制。隨著公司銷售量的不斷增長，公司需要更加關(guān)注新客戶的歷史，加強風(fēng)險管理。對于公司的應(yīng)收賬款，必須進(jìn)行全面的風(fēng)險和收益分析，并建立相應(yīng)的信用評估機制。由于宏盛股份的應(yīng)收賬款價值增長速度趨于緩慢，應(yīng)充分利用應(yīng)收賬款為企業(yè)融資，并考慮到資金的時間價值，這可能會導(dǎo)致在很長一段時間內(nèi)與應(yīng)收賬款的回收有關(guān)的損失。（3）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，有效控制風(fēng)險對比圖3.7中宏盛股份近五年，即2018年至2022年的權(quán)益乘數(shù)變化數(shù)據(jù)可以看出，除2018年和2020年外，這項指標(biāo)值在其余年份沒有明顯變化，說明該指標(biāo)發(fā)展相對穩(wěn)定。盡管如此，該指標(biāo)值在所有五年中仍低于理想值，仍有改進(jìn)的空間。正是因為這樣，適當(dāng)利用債務(wù)資本的能力對一個公司的盈利能力而言，其影響具有至關(guān)重要的作用。構(gòu)建良好的資本結(jié)構(gòu)不僅有利于企業(yè)獲得持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，同時也能夠提升企業(yè)在市場競爭中的地位。身為一家專注于生產(chǎn)制造的企業(yè)，宏盛股份為了促進(jìn)產(chǎn)品的研發(fā)和擴大產(chǎn)能，需要投入大量的資金。于此情形之下,透過最大限度地利用債務(wù)管理的好處，將債務(wù)資本的使用控制在合理的水平，公司的整體達(dá)到最優(yōu)水平是發(fā)展的必然趨勢，致使公司最終達(dá)成盈利豐厚的目標(biāo)。正因為這樣，在確保風(fēng)險控制在可接受的范圍內(nèi)的前提下，將權(quán)益乘數(shù)提升至最優(yōu)化的水平，將會是一種可行的方案,公司的盈利水平也可以得到進(jìn)一步提升，為它今后的發(fā)展打下堅實基礎(chǔ),使其更能適應(yīng)市場條件，并能滿足與不斷擴大生產(chǎn)能力有關(guān)的發(fā)展要求。（4）深耕老客戶，開拓新客戶、新產(chǎn)品渠道。（5）優(yōu)化供應(yīng)鏈管理體系，降低采購成本；提升公司的數(shù)字化和自動化水平，提升效率降低成本。新產(chǎn)品研發(fā)計劃：為了繼續(xù)保持行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，保證公司產(chǎn)品的競爭力，積極推進(jìn)新產(chǎn)品開發(fā)，尤其是新能源行業(yè)的產(chǎn)品的開發(fā)和研究。（6）完善存儲管理制度與訂產(chǎn)銷流程制度從圖3.5的分析可以看出，宏盛股份的存貨周轉(zhuǎn)率整體偏低，且在2018年至2022年的5年內(nèi)波動較大，說明存貨周轉(zhuǎn)率并不理想。這種情況表明，宏盛股份的存貨周轉(zhuǎn)率仍有改善空間。為了使宏盛股份的存貨周轉(zhuǎn)率保持在較好的層次上