金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析

金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析2024/3/28金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析教學(xué)重點外匯收支統(tǒng)計匯率的概念、種類及其變動計算匯率決定模型匯率變動對經(jīng)濟的影響2金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析第一節(jié)外匯市場和外匯收支統(tǒng)計外匯的概念外匯市場我國外匯市場外匯收支統(tǒng)計3金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析一.外匯外匯有動態(tài)和靜態(tài)兩種表述形式。外匯動態(tài)含義是指一個國家（或地區(qū)）的貨幣借助于各種國際結(jié)算工具，通過特定的金融機構(gòu)，兌換成另一個國家（或地區(qū)）的貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一個交易過程。4金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析一.外匯外匯靜態(tài)含義（1）廣義上，指一切用外幣表示的資產(chǎn)，包括外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證、外幣存款憑證和其他外匯資金。（2）狹義上，指以外幣表示的可用于進(jìn)行國際間結(jié)算的支付手段，包括以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。

通常提到的“外匯”，一般是指靜態(tài)的、狹義的外匯概念。5金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析另外，根據(jù)外匯匯率的市場走勢不同，外匯又可分為硬外匯（強勢貨幣）和軟外匯（弱勢貨幣）。硬幣是指幣值堅挺，購買能力較強，匯價呈上漲趨勢的貨幣。軟幣指購買力較弱，匯價呈下降趨勢的貨幣。由于各國國內(nèi)外經(jīng)濟、政治情況千變?nèi)f化，各種貨幣所處硬幣、軟幣的狀態(tài)也不是一成不變的，經(jīng)常是昨天的硬幣變成了今天的軟幣，昨天的軟幣變成了今天的硬幣。

6金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析二.外匯市場外匯市場的概念與分類外匯市場的參與者

外匯市場的功能7金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析外匯市場的概念與分類外匯市場是指進(jìn)行外匯買賣的交易場所或網(wǎng)絡(luò)，是外匯供給者、外匯需求者以及買賣外匯的中介機構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)的整體。8金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析外匯市場按組織形式可以劃分為無形市場和有形市場。外匯市場按經(jīng)營范圍的不同，可以劃分為國內(nèi)市場和國際市場。外匯市場按外匯買賣雙方性質(zhì)的不同，可以劃分為外匯批發(fā)市場和外匯零售市場。9金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析

無形外匯市場是指沒有固定交易場所的外匯市場，參加外匯交易的各方利用電報、電話、電傳和計算機終端及網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)等進(jìn)行交易。由于英美兩國都采用這種方式，故又稱為“英美方式”，世界上基本都是無形外匯市場。又稱柜臺市場，無固定的交易場所和交易時間有形外匯市場是指有固定場所（即外匯交易所）的外匯市場。歷史上，有形外匯市場曾在歐洲大陸流行，故又稱“歐洲大陸式”，但現(xiàn)已基本上被無形外匯市場所代替。有固定的交易場所、固定的營業(yè)時間，買賣各方在每個營業(yè)日規(guī)定的時間集合在此地進(jìn)行外匯交易10金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析交易時間

外匯市場交易時間表

市場時間(北京、香港)

惠靈頓04:00-13:00

悉尼06:00-15:00

東京08:00-15:30

香港10:00-17:00

法蘭克福14:30-23:00

倫敦15:30-(次日)0:30

11金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析國內(nèi)市場的外匯交易僅限于國內(nèi)銀行彼此之間或各國內(nèi)銀行與國內(nèi)居民之間，不允許國外銀行或其他機構(gòu)參與，當(dāng)?shù)刂醒脬y行的管制較嚴(yán)，在市場上使用的貨幣也僅僅局限于本幣與少數(shù)幾種外幣。國際市場則是各國銀行或企業(yè)按規(guī)定均可參加外匯交易，而且交易的幣種多，交易規(guī)模大，市場網(wǎng)絡(luò)輻射面廣。紐約、倫敦、東京、法蘭克福、新加坡等就屬于國際外匯市場。12金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析外匯批發(fā)市場指銀行間的外匯交易市場，銀行間的外匯交易多是為了調(diào)整自身的外匯頭寸，以減少和防止匯率變動產(chǎn)生的風(fēng)險；外匯零售市場指銀行與個人及公司客戶之間的外匯交易市場，個人與銀行間的外匯交易多是為了應(yīng)急支出或保值，公司與銀行的外匯交易則主要是由國際貿(mào)易活動及投資活動引起的。13金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析按政府的干預(yù)程度分為官方外匯市場和自由外匯市場。官方外匯市場是指受所在國政府控制，按照中央銀行或外匯管理機構(gòu)規(guī)定的官方匯率進(jìn)行交易的外匯市場。特點：對外匯市場交易的參與者有資格限制；對市場交易的貨幣品種有限制；對市場匯率進(jìn)行控制，不允許無限度的波動；對外匯的用途有一定限制；對每筆外匯交易金額有一定限制。自由外匯市場是指不受所在國政府控制，匯率由外匯市場供求自由決定的外匯市場。14金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析中央銀行參與者+操縱者外匯銀行央行批準(zhǔn)，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)外匯經(jīng)紀(jì)人提供信息，獲得傭金外匯交易商利用匯率的時間差、空間差外匯投機者買空賣空的需求者或供給者進(jìn)出口商及其他外匯供求者

貼現(xiàn)公司買賣遠(yuǎn)期票據(jù).外匯的參與者15金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析外匯市場的功能國際清算套期保值投機16金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析我國外匯市場的產(chǎn)生與發(fā)展在改革開放以前——沒有外匯市場。1980年——建立了外匯調(diào)劑市場。1994年——實行了重大改革，實行銀行結(jié)售匯制，在上海建立以中國外匯交易中心為運行機構(gòu)的全國統(tǒng)一的外匯交易市場。三.我國的外匯市場17金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析我國的外匯市場中國外匯市場的基本框架1、全國性的計算機網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)。2、入市主體采用會員制。3、交易幣種。4、交易方式。5、清算方式。18金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析外匯收支是指一個國家在一定時期內(nèi)（通常為一年）用對方可接受的貨幣必須同其他國家立即清算的各種到期支付的款項。外匯收支統(tǒng)計是指一國為全面了解一定時間內(nèi)的外匯收支平衡狀況而設(shè)立的一種統(tǒng)計制度。其中最重要的內(nèi)容為銀行結(jié)售匯統(tǒng)計。四.外匯收支統(tǒng)計19金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析（二）我國外匯收支統(tǒng)計制度的歷史沿革

第一階段：1950年至1978年第二階段：1979年至1993年第三階段：1994年4月1日至今20金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析（三）銀行結(jié)售匯統(tǒng)計

銀行結(jié)售匯的概念我國外匯收支統(tǒng)計制度的歷史沿革銀行結(jié)售匯統(tǒng)計的內(nèi)容（1）結(jié)匯收入（2）售匯支出21金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析結(jié)匯是指外匯收入所有者將其外匯收入出售給外匯指定銀行，外匯指定銀行按一定匯率付給等值的本幣的行為。反映為指定銀行持有外匯的增加；售匯是指外匯指定銀行將外匯賣給用匯單位和個人，按一定的匯率收取本幣的行為。從用匯單位和個人的角度來講稱為購匯。反映為外匯指定銀行持有外匯的減少。

銀行結(jié)售匯的概念22金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析付匯是指經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)根據(jù)用匯單位和個人提供的合同或協(xié)議規(guī)定的結(jié)算方式、日期、金額，從其外匯賬戶或?qū)⑵滟I入的外匯支付境外的行為。結(jié)售匯差額是指結(jié)匯收入與售匯支出軋差后的金額。結(jié)匯收入大于售匯支出，即為順差；結(jié)匯收入小于售匯支出，即為逆差。注：結(jié)售匯都是從銀行的角度來說的，結(jié)匯是指銀行“買”外匯，售匯是指銀行“賣”外匯。銀行結(jié)售匯的概念23金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析銀行結(jié)售匯統(tǒng)計的內(nèi)容（1）結(jié)匯收入境內(nèi)機構(gòu)（指所有企事業(yè)單位、機關(guān)和社會團(tuán)體，含外商投資企業(yè)）及個人按規(guī)定將所取得的外匯售給外匯指定銀行（含外資銀行）及各類非銀行金融機構(gòu)的外匯收入。既包括直接結(jié)匯部分，也包括從外匯賬戶中轉(zhuǎn)出后結(jié)匯部分。24金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析（2）售匯支出指各外匯指定銀行及各類非銀行金融機構(gòu)按規(guī)定為境內(nèi)機構(gòu)及個人兌付外匯的支出。銀行結(jié)售匯統(tǒng)計的內(nèi)容25金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析第二節(jié)外匯市場的交易價格：

匯率

匯率及其標(biāo)價方法匯率變動計算

26金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析

一、匯率及其標(biāo)價方法1、匯率：不同貨幣間兌換的比率或比價，以一種貨幣表示的另一貨幣的價格。匯率是“特殊商品”——貨幣的特殊價格。外匯具有雙向標(biāo)示的特點。2、匯率標(biāo)價的方法：直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法，前者以一定單位的外國貨幣為基準(zhǔn)來折算折合多少單位的本國貨幣，如對于中國：100美元=682.92人民幣；后者以一定單位的本國貨幣為基準(zhǔn)來折算折合多少單位的外國貨幣，如對于美國：1美元=95.37日元。這種方法只在英美實行，其余國家大都采用直接標(biāo)價法。27金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析3、匯率的不同表現(xiàn)形式：（1）按匯率制定的不同方法劃分，可分為基礎(chǔ)匯率和套算匯率?；A(chǔ)匯率：是一國所制定的本國貨幣與基準(zhǔn)貨幣（關(guān)鍵貨幣）之間的匯率；套算匯率：是在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例1：

2008年1月18日，美元對德國馬克的匯率為1美元=1.9307德國馬克，美元對法國法郎的匯率為1美元=6.4751法國法郎，則1德國馬克等于多少法國法郎？28金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析1美元=1.9307德國馬克=6.4751法國法郎則，1德國馬克=6.4751/1.9307=3.3538法國法郎（2）按銀行買賣外匯的角度，可分為買入價、賣出價和中間價。買入價即買入?yún)R率，是銀行從同業(yè)或客戶那里買入外匯時所使用的匯率；賣出價即賣出匯率，是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率；中間價即買入與賣出價的平均價。在直接標(biāo)價法下，較低的價格為買入價，較高的價格為賣出價。例如，某日外匯市場上1美元=6.8143-6.8417人民幣，前者是買入價，后者是賣出價。在間接標(biāo)價法下，較高的價格為買入價，較低的價格為賣出價。例如，某日外匯市場上1人民幣=0.1468-0.1462美元，前者是買入價，后者是賣出價。29金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析例2：2008年1月18日倫敦外匯市場上美元對英鎊的匯率是1英鎊=1.6360—1.6370美元，某客戶買入50000美元，需支付多少英鎊？此為間接標(biāo)價法，客戶買入相當(dāng)于銀行賣出，需支付的英鎊為：50000/1.6360=30562.35英鎊。例3：一德國出口商向美國出口產(chǎn)品，以美元計價，收到貨款時，他需要將100萬美元換成德國馬克，銀行的標(biāo)價是1美元=1.9300—1.9310德國馬克，他將得到多少萬馬克？對德國而言，此為直接標(biāo)價法，德國客戶賣出外幣相當(dāng)于銀行買入外幣，故得到德國馬克數(shù)量為：100×1.9300=193.00萬馬克。30金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析（3）按匯率制度不同可分為固定匯率、浮動匯率和有管理的浮動匯率。固定匯率是規(guī)定本國貨幣與其他貨幣之間維持一個固定比率，匯率波動只能限制在一定范圍內(nèi)，由官方干預(yù)來保證匯率的穩(wěn)定。浮動匯率是本國貨幣與其他國家貨幣之間的匯率不由官方?jīng)Q定，而由外匯市場供求關(guān)系確定，可自由浮動，官方在匯率出現(xiàn)過度波動時才出面干預(yù)市場。有管理的浮動匯率是指一般情況下，匯率的形成由市場決定，政府不進(jìn)行干預(yù)，只有當(dāng)匯率的變動偏離政府目標(biāo)或超過一定程度時，這時政府便實施政策干預(yù)使匯率處在政府允許的水平上。（4）按是否通過通貨膨脹調(diào)整可分為實際匯率和名義匯率。名義匯率是沒有消除過去一段時期兩種貨幣通貨膨脹差異的匯率；實際匯率是在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率。31金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析（5）按外匯交易的交割時間不同分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。即期匯率也稱現(xiàn)匯匯率，指買賣外匯雙方與成交當(dāng)天或兩個交易日以內(nèi)進(jìn)行交割的匯率；遠(yuǎn)期匯率是事先由買賣雙方簽訂合同，達(dá)成協(xié)議，屆時不管匯率如何變動，買賣雙方都按約定的匯率、金額、幣種、交割日期進(jìn)行結(jié)算的匯率。遠(yuǎn)期外匯的交割期限一般為1個月、3個月、半年或1年。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系通常用匯率升水、貼水或匯率平價來表示。當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時，稱其為匯率升水。需要注意的是，這里指貨幣內(nèi)在價值的相對高低。在直接標(biāo)價法下，匯率升水實際上指的是本幣內(nèi)在價值的提高，表現(xiàn)在數(shù)值上卻是遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。32金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析4、人民幣匯率：

（1）人民幣匯率實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度；（2）人民幣匯率采用直接標(biāo)價法；（3）人民幣匯率實行外匯買賣雙價制，買賣差價一般為0.5%；（4）人民幣匯率所涉及的貨幣都是可兌換貨幣，主要有：人民幣對美元、港幣、歐元、日元、英鎊、澳大利亞元、加拿大元等20余種外幣；33金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析二、匯率變動計算

在直接標(biāo)價法下本幣匯率的變化=（舊匯率/新匯率-1）外幣匯率的變化=（新匯率/舊匯率-1）在間接標(biāo)價法下本幣匯率的變化=（新匯率/舊匯率-1）外幣匯率的變化=（舊匯率/新匯率-1）34金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析例：2007年12月11日，人民幣官方匯率進(jìn)行了調(diào)整，從原來的USD100=CNY742.33調(diào)至USD100=CNY737.97，根據(jù)這一調(diào)整人民幣對美元匯率的變化幅度為：（742.33/737.97-1）*100%=0.5908%而美元對人民幣匯率的變化幅度為：（737.97/742.33-1）*100%=-0.5873%即：人民幣對美元升值0.5908%，同時美元對人民幣貶值0.5873%35金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析匯率綜合變動率上述的計算方法只能表明一國貨幣對某一特定的外幣的匯率的變動，但是，由于一國貨幣對每一種外幣都存在著一個匯率，而對不同貨幣的變動也不完全是相同的。根據(jù)一國貨幣和其他各國貨幣匯率的變動幅度，用各國在該國對外貿(mào)易中所占的比重或各國在世界貿(mào)易中所占的比重作為權(quán)數(shù)，加權(quán)計算出匯率變動率。36金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析計算步驟（1）針對每種外幣，分別計算該國貨幣對其匯率的變動程度，升值以正數(shù)表示，貶值以負(fù)數(shù)表示；（2）對各個變動幅度賦予權(quán)數(shù)，一般用各國在該國對外貿(mào)易中所占的比重或各國在世界貿(mào)易中所占的比重作為權(quán)數(shù)；（3）加權(quán)計算匯率綜合變動率。37金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析例：人民幣匯率的綜合匯率變動率貨幣名稱基期報告期權(quán)數(shù)%美元830.12829.2420日元7.757.5525英鎊1260.801279.5215港幣107.83108.1220德國馬克405.22400.1210法國法郎121.13119.9110元人民幣/100單位外幣38金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析（1）分別計算人民幣對上表中列出的各種貨幣匯率的變化幅度：人民幣對美元：（830.12÷829.24－1）×100%＝0.1061%人民幣對日元：（7.75÷7.55－1）×100%＝2.6490%人民幣對英鎊：（1260.80÷1279.52－1）×100%＝－1.4630%人民幣對港幣：（107.83÷108.12－1）×100%＝－0.2682%人民幣對德國馬克：（405.22÷400.12－1）×100%＝1.2746%人民幣對法國法郎：（121.13÷119.91－1）×100%＝1.0174%（2）加權(quán)計算人民幣匯率的綜合變動率＝0.1061%×20%＋2.6490%×25%＋（－1.4630%）×15%＋（－0.2682%）×20%＋1.2746%×10%＋1.0174×10%＝0.6396%39金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析某日國際外匯市場主要貨幣對美元的即期匯率如下表，請說明下列的各種交易應(yīng)使用何種匯率，并計算客戶需支付的或可獲得的金額。換匯計算40金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析（1） 一德國重型機器制造商向美國出售產(chǎn)品，發(fā)票以美元計值，它收入的50000美元可兌換成多少本國貨幣;（2） 一法國進(jìn)口商以30000美元從美國進(jìn)口某種牌號的汽車，需多少本幣；（3） 本國客戶出售2500000美元以換取英鎊，該客戶可得到多少英鎊；（4） 一荷蘭出口商向美國出口商品，他的收入的10000美元可兌換成多少本國貨幣；（5） 某客戶賣出日元10000000，可得多少美元？41金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析(1)客戶出售美元，銀行買入美元，標(biāo)價為1．4856，客戶可得到74280德國馬克;(2)客戶買人美元，銀行出售美元，標(biāo)價為5．1075，需支付本幣153225法國法郎;(3)客戶出售美元，銀行買入美元，標(biāo)價為1．5083，客戶可得到1657495英鎊;(4)客戶出售美元，銀行買人美元，標(biāo)價為1．6642，客戶可得到16642荷蘭盾;(5)客戶買入美元，銀行賣出美元，標(biāo)價為106．65，客戶可得到93764．65美元。42金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析出售2500000美元以換取英鎊,可得到多少英鎊?客戶銀行站在銀行的角度,看單位貨幣的流向英鎊美元43金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析換匯計算客戶銀行站在銀行的角度,看單位貨幣的流向50000美元可兌換成多少本國貨幣?美元德國馬克44金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析第三節(jié)匯率決定的統(tǒng)計分析影響匯率的因素購買力平價模型人民幣匯率決定的綜合模型45金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析一、影響匯率的因素國際收支狀況：國際收支就是商品、勞務(wù)的進(jìn)出口以及資本的輸入和輸出，它直接反映了一個國家外匯供求的基本情況。國際收支順差會使外匯供給大于需求，則外匯貶值，本幣升值；國際收支逆差會使外匯供給小于需求，則外匯升值，本幣貶值。通貨膨脹率：一國的物價水平升高，說明本國貨幣的購買力下降，則本幣貶值，匯率下跌；反之，本幣升值，匯率上漲。46金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析利率水平：如果一國利率相對于他國較高，就會吸引外資流入本國，本幣流出減少，從而本幣需求增加供給減少，本幣升值，匯率提高；反之，本幣貶值，匯率下跌。財政、貨幣政策：擴張性的財政、貨幣政策導(dǎo)致財政赤字和通貨膨脹，使本國貨幣貶值，匯率下跌；反之，本幣升值，匯率上漲。經(jīng)濟增長率：一國經(jīng)濟增長形勢良好，有利于出口增加，從而擴大外匯供給，而且說明該國的投資收益較高，會吸引外資流入，引起本幣升值。47金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析

二、購買力平價模型

（PurchasingPowerParity)1、瑞典學(xué)者卡塞爾（G.Cassel）提出。2、基本思想：匯率是兩國貨幣購買力的比較，即在自由貿(mào)易的條件下，同種商品在不同國家用相同幣種表示的售價應(yīng)相同（一價定律），否則就會出現(xiàn)套利行為。則價格高的國家的匯率低，價格低的國家的匯率高。3、該模型只從商品貿(mào)易和物價出發(fā)，忽略了非商品貿(mào)易和利率對匯率的影響。4、購買力平價模型有兩種表現(xiàn)形式：絕對形式和相對形式。絕對形式說明某一時點上匯率的決定，相對性說明在一段時期內(nèi)匯率的變動。48金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析（1）絕對購買力平價模型：在某一時點上，兩國貨幣之間的兌換比率取決于兩國的購買力之比。一國貨幣購買力的大小是通過該國物價水平的高低表現(xiàn)出來的，而貨幣購買力是物價的倒數(shù)，因此，絕對PPP可用兩國物價水平對比的公式來表示，

e=Ph÷Pf；e為直接標(biāo)價法表示的匯率，Ph為本國的一般物價水平，Pf為外國的一般物價水平。需要指出的是這里的物價水平是選擇的一攬子商品的總的價格水平。49金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析（2）相對購買力平價模型（考慮了通貨膨脹率的結(jié)果）匯率在一段時期內(nèi)的變化歸因于兩國在這段時期中的物價水平或購買力的相對變化：

e1÷e0=(Ph1÷Ph0)÷(Pf1÷Pf0)e1,e0分別表示報告期和基期的匯率，Ph1、Ph0分別表示本國報告期和基期的物價水平，Pf1、Pf0分別表示外國報告期和基期的物價水平。上式說明匯率變化率等于國內(nèi)物價變化率與國外物價變化率的比值。如果本國的物價上漲高于外國的物價上漲水平，則匯率上升，本幣相對于外幣貶值；反之，如果本國的物價上漲低于外國的物價上漲水平，則匯率下降，本幣相對于外幣升值；50金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析例4：美元對英鎊的基期匯率為$2.00／￡。由于世界范圍的通貨膨脹，英國的物價指數(shù)從基期的100上升到下一期的240，而同期美國的物價指數(shù)更是漲至320。很顯然，兩國的物價水平發(fā)生了不同程度的變化，基期匯率$2.00／1￡已不再符合兩國貨幣之間新形成的購買力對比關(guān)系，因此必須按兩國物價的相對變化對基期匯率作出調(diào)整，以重新確定新的均衡匯率：e1=(320/100)/(240/100)*$2.00／￡=$2.66／￡51金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析其他決定模型利率平價模型貨幣主義的匯率模型國際收支理論這些均不適合中國現(xiàn)階段經(jīng)濟體系52金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析三、人民幣匯率決定的綜合模型結(jié)合購買力、利率和國際收支的變動，構(gòu)筑人民幣均衡匯率綜合模型。人民幣匯率決定綜合模型：53金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析其中，E1是以直接標(biāo)價法表示的報告期人民幣均衡匯率，E0是以直接標(biāo)價法表示的基期人民幣均衡匯率，Rf、Rh分別為報告期外國和本國的利率水平，Df、Dh分別為報告期外國和本國國際收支差額與基期的比值，Pf、Ph分別為報告期外國和本國的環(huán)比價格指數(shù)。國際收支和利率這兩個指標(biāo)與匯率變動正相關(guān)，物價總水平與匯率負(fù)相關(guān)。54金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析

已知A國和B國利率分別為15%和10%，A國和B國的國際收支與上期的比值分別為150%和110%，兩國的環(huán)比價格指數(shù)分別為108%和105%，以直接標(biāo)價法表示A國的匯率為8.27，求A國的均衡匯率，并對計算結(jié)果的有關(guān)數(shù)據(jù)作出基本分析。解：（1）由公式e1=e0×

(Rb/Ra)×(Db/Da)/(Pb/Pa)2可得：e1=8.27×（10%÷15%）×（110%÷150%）÷（105%÷108%）2

=8.27×0.517224489=4.28（2）均衡匯率4.28受兩國利率、國際收支和兩國的環(huán)比價格指數(shù)的影響。其中，兩國利率的比值和國際收支比率對A國的均衡匯率發(fā)生正相關(guān)關(guān)系，使匯率升值；兩國的環(huán)比價格指數(shù)對A國的均衡匯率發(fā)生負(fù)相關(guān)關(guān)系，使本幣貶值。55金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析第四節(jié)匯率變動對經(jīng)濟的影響分析

匯率變動對一國對外貿(mào)易收支的影響：（1）匯率變動對進(jìn)出口的一般影響

一國貨幣貶值，首先使進(jìn)出口商品的相對價格發(fā)生變化。在出口方面，本國商品以外幣表示的價格下降，增強了本國商品在國際市場上的競爭能力，誘發(fā)國外居民增加對本國產(chǎn)品的需求，有利于一國增加出口。另一方面，以本幣表示的進(jìn)口商品的價格則會提高，影響進(jìn)口商品在本國的銷售，同時刺激國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，增加進(jìn)口替代產(chǎn)品的供應(yīng)，對進(jìn)口起抑制作用。56金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析第四節(jié)匯率變動對經(jīng)濟的影響分析

（2）J曲線效應(yīng)：本幣貶值會促進(jìn)出口抑制進(jìn)口，從而有利于國際收支的改善，但是這一改善過程存在“時滯”，這一過程表現(xiàn)在圖上像一“J”字形

，稱為“J曲線效應(yīng)”。57金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分析J曲線效應(yīng)解釋：（1）為適應(yīng)貶值而進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不可能在短期內(nèi)完成，所以新的出口合同也不會在短期內(nèi)簽訂，甚至由于初期貶值，出口收入反而可能因為出口商品以外幣表示的價格下降而下降。（2）本幣貶值后用本幣表示的進(jìn)口商品價格上升，但由于進(jìn)口合同早已簽定，進(jìn)口數(shù)量不會立即減少，這就使得進(jìn)口支出不但不會下降反而有可能出現(xiàn)暫時性的上升。因此，在貶值初期，一國的貿(mào)易收支狀況不但難以改善還有可能會暫時惡化。58金融統(tǒng)計分析外匯市場與匯率統(tǒng)計分