保險公司的財務風險管理

2024/4/2保險公司的財務風險管理2024/4/1保險公司的財務風險管理1介紹: 過去、現(xiàn)在和未來在過去，中國保險業(yè)放很大的注意力在保費增長和市場份額?，F(xiàn)在，中國保險公司把注意力轉向業(yè)務的盈利性。其中的一些驅動因素為：保險公司通過上市集資眾所期待的保險資金投資監(jiān)管放開為中國保險公司帶來改善盈利性的機會，但同時也帶來管理投資風險的挑戰(zhàn)預期的產(chǎn)品設計和定價方面的放開要求對利潤邊際和風險的更主動的管理展望未來，中國將會出現(xiàn)新的保險品種，例如責任險。這將改變保險公司所面對的風險，例如財產(chǎn)險的公司的負債期限可能會延長。這將要求保險公司更注重風險管理，包括資產(chǎn)負債管理。介紹: 過去、現(xiàn)在和未來在過去，中國保險業(yè)放很大的注意力在保2介紹: 過去、現(xiàn)在和未來國外的保險市場已經(jīng)建立起更復雜的技巧來管理風險，例如，動態(tài)財務分析(“DFA”)或資產(chǎn)負債管理(“ALM”)。雖然一些現(xiàn)實的問題，例如中國不成熟的資本市場，可能限制這些技巧的全面實施。我們覺得中國的保險公司先從理解基本的概念入手，向著正確的方向邁出第一步，仍然可以從中得益。我們被邀請來介紹其中的一些概念和技巧，同時也要考慮到中國目前環(huán)境的一些限制。目標是幫助中國的保險公司開始實施一些切實可行的方法來更好地管理他們的資產(chǎn)和負債，以取得風險和回報之間的最佳平衡。介紹: 過去、現(xiàn)在和未來國外的保險市場已經(jīng)建立起更復雜的技巧3保險公司是通過承擔風險來賺錢的。但更大的風險并不會自動轉化成更大的利潤。不論是做什么，保險公司都應該想好兩個問題：

這個業(yè)務是否賺錢? 承擔哪些風險可以給我更好的回報?根本的問題:我想達到什么目標?保險公司是通過承擔風險來賺錢的。但更大的風險并不會自動轉化成4介紹:過去、現(xiàn)在和未來根本的問題:我想達到什么目標?循序漸進的做法評估現(xiàn)金流需要現(xiàn)金流模型情形測試動態(tài)財務分析建立資產(chǎn)負債管理框架資產(chǎn)負債管理委員會投資政策和目標文件在中國實行資產(chǎn)負債管理的實際問題數(shù)據(jù)–歷史遺留問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未成熟投資監(jiān)管放開–遠望將來案例研究動態(tài)財務分析投資政策和目標文件做一回投資人結語保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理在中國?TowersPerrin介紹:過去、現(xiàn)在和未來保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理5循序漸進的做法:風險方陣的演變與資產(chǎn)負債管理策略變得更復雜現(xiàn)金流模型缺口分析持續(xù)期和凸期情形測試潛在價值損失隨機模型綜合風險管理缺口理論現(xiàn)金流匹配區(qū)間分割免疫證券化動態(tài)對沖增值策略循序漸進的做法:風險方陣的演變與資產(chǎn)負債管理策略變得更復雜6循序漸進的做法一個循序漸進的做法更適合中國保險公司建立他們的風險管理技巧管理關注點管理工具現(xiàn)金流模型情形測試動態(tài)財務分析費率充足性資本充足性資產(chǎn)負債管理財務風險管理循序漸進的做法一個循序漸進的做法更適合中國保險公司建立他們的7循序漸進的做法 對于財產(chǎn)保險公司來說，特別是在中國，目前業(yè)務通常是短期的，保險損益通常在整體利潤中比人壽保險公司占更大的比重。 對于人壽保險公司來說，保費收入常常是遠早于賠付。壽險公司依賴于提取準備金以及從中獲取的投資收入來支付未來的賠付和費用支出。投資回報是一個更加重要的利潤組成部分。把利潤分開來看會有助于看清楚公司對投資利潤有多少自由空間，同時也有助于分別衡量承保和投資兩個環(huán)節(jié)的工作成績?，F(xiàn)金流的投資回報承保利潤準備金的投資回報總利潤循序漸進的做法 對于財產(chǎn)保險公司來說，特別是在中國，目前業(yè)務8介紹:過去、現(xiàn)在和未來根本的問題:我想達到什么目標?循序漸進的做法評估現(xiàn)金流需要現(xiàn)金流模型情形測試動態(tài)財務分析建立資產(chǎn)負債管理框架資產(chǎn)負債管理委員會投資政策和目標文件在中國實行資產(chǎn)負債管理的實際問題數(shù)據(jù)–歷史遺留問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未成熟投資監(jiān)管放開–遠望將來案例研究動態(tài)財務分析投資政策和目標文件做一回投資人結語保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理在中國?TowersPerrin介紹:過去、現(xiàn)在和未來保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理9評估現(xiàn)金流需求:現(xiàn)金流模型現(xiàn)金流模型綜合風險管理現(xiàn)金流分析情形測試評估現(xiàn)金流需求:現(xiàn)金流模型現(xiàn)金流模型綜合風險管理現(xiàn)金流分析10評估現(xiàn)金流需求:現(xiàn)金流模型第一步:基本的預算或業(yè)務計劃公司預算的現(xiàn)金流是什么–在每條業(yè)務線的水平和在公司的水平預期現(xiàn)金流出的時間是什么時候？預期現(xiàn)金流的數(shù)量是多少，到時候是否有足夠的現(xiàn)金？MARINEMOTORPROPERTY評估現(xiàn)金流需求:現(xiàn)金流模型第一步:基本的預算或業(yè)務計劃M11評估現(xiàn)金流需求:現(xiàn)金流模型基礎情形先開始一個靜態(tài)的測算，即沒有隨機因素。這個步驟會產(chǎn)生承保利潤和投資利潤的基礎情形，即預期的現(xiàn)金流需求。在這些結果的基礎上，可以評估需要劃出多少資金來應付現(xiàn)金流需要，然后可以開始設立投資政策的框架?？梢允褂谩皹嫿ǖ臄?shù)據(jù)”，即以自身的數(shù)據(jù)為基礎，在不完整的地方結合來自于核保人員、精算師和營銷人員的最佳估計，如可能，也可以使用行業(yè)指標。評估現(xiàn)金流需求:現(xiàn)金流模型基礎情形12評估現(xiàn)金流需求:情形測試現(xiàn)金流模型情形測試綜合風險管理情形測試???Ti評估現(xiàn)金流需求:情形測試現(xiàn)金流模型情形測試綜合風險管理情形13評估現(xiàn)金流需求:情形測試第二步:

考慮不良偏差最佳假設肯定會有偏差–投資政策應該考慮到惡劣的現(xiàn)金流情形（發(fā)生時間和數(shù)額）壓力測試隨機模型測試MOTORPROPERTYMARINE評估現(xiàn)金流需求:情形測試第二步:考慮不良偏差MOTORP14評估現(xiàn)金流需求:情形測試這個操作將提供很多深入的知識有助于了解對業(yè)務盈利驅動因素的理解為將來建立更復雜的模型打下基礎指出應該多加注意的業(yè)務的薄弱環(huán)節(jié) 這有助于公司及早采取預防措施，例如再保險安排情形測試的例子美國紐約州監(jiān)管條理第126條(7個指定的利率情形)英國的抵抗力測試(指定的經(jīng)濟情形)香港的動態(tài)償付能力測試（指定的經(jīng)濟情形和業(yè)務情形，仍未終稿)評估現(xiàn)金流需求:情形測試這個操作將提供很多深入的知識15評估現(xiàn)金流需求:

情形測試現(xiàn)金流模型情形測試綜合風險管理隨機模型評估現(xiàn)金流需求:情形測試現(xiàn)金流模型情形測試綜合風險管理隨機16評估現(xiàn)金流需求:動態(tài)財務分析企業(yè)風險評估公司策略資本產(chǎn)品組合資產(chǎn)組合再保險管理措施財務風險營運風險震蕩損失非保險營運不同的情形產(chǎn)品行為模型經(jīng)濟情形模型通貨膨脹利率股票市場DFA核心模型保費虧損稅務分開的壓力

測試自然災害模型對盈利性的

影響對業(yè)務量的

影響資產(chǎn)行為模型財務預測優(yōu)化評估現(xiàn)金流需求:動態(tài)財務分析企業(yè)風險評估公司策略管理措施震17介紹:過去、現(xiàn)在和未來根本的問題:我想達到什么目標?循序漸進的做法評估現(xiàn)金流需要現(xiàn)金流模型情形測試動態(tài)財務分析建立資產(chǎn)負債管理框架資產(chǎn)負債管理委員會投資政策和目標文件在中國實行資產(chǎn)負債管理的實際問題數(shù)據(jù)：歷史遺留問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未成熟投資監(jiān)管放開–遠望將來案例研究動態(tài)財務分析投資政策和目標文件做一回投資人結語保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理在中國?TowersPerrin介紹:過去、現(xiàn)在和未來保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理18設立資產(chǎn)負債管理框架資產(chǎn)負債管理是

“管理企業(yè)的一種實踐，用來協(xié)調企業(yè)對資產(chǎn)和負債做出的決策。它可以被定義為在給定的風險承受能力和約束下為實現(xiàn)財務目標而針對與資產(chǎn)和負債相關的決策進行的制訂、實施、監(jiān)控和修正的過程……資產(chǎn)負債管理是適用于任何利用投資平衡負債的機構的財務管理的一種重要手段?！痹趯崉罩?，它意味著：設計好的產(chǎn)品并定價，管理那些產(chǎn)品的風險把資金分配到不同的資產(chǎn)種類，根據(jù)現(xiàn)金流需求風險承受能力資產(chǎn)負債評估框架:資產(chǎn)負債管理委員會投資政策和目標文件資產(chǎn)配置設立資產(chǎn)負債管理框架資產(chǎn)負債管理是19設立資產(chǎn)負債管理框架:資產(chǎn)負債管理委員會 在典型的保險公司里，有很多不同的部門從事不同的工作，不同部門的員工有不同的工作技能。部門之間傾向于獨立工作而很少溝通這對于使用另立的資產(chǎn)管理公司來管理保險資金、但又沒有給出明晰的投資指引的公司來說，這種溝通脫節(jié)的危險可能更大。

一個很重要的步驟是設立一個正式的資產(chǎn)負債管理委員會(或“ALCO”)。

設立資產(chǎn)負債管理框架:資產(chǎn)負債管理委員會 在典型的保險公司20設立資產(chǎn)負債管理框架:資產(chǎn)負債管理委員會 以我們的經(jīng)驗，成功的資產(chǎn)負債管理有兩個關鍵因素–責任和溝通。成功的資產(chǎn)負債委員會有兩個關鍵的因素高級管理干部的參與，例如首席財務官不同部門的參與精算部要估計準備金或定價的利率投資部要報告投資成績，在多方實際問題上（例如資產(chǎn)的出售）獲得共識,也要因應現(xiàn)金的需要投資營銷部門需要知道公司能拿出怎樣的費率和紅利，同時讓其它部門了解營銷方面的競爭壓力設立資產(chǎn)負債管理框架:資產(chǎn)負債管理委員會 以我們的經(jīng)驗，成21設立資產(chǎn)負債管理框架:投資政策和目標文件設立一個投資政策和目標文件是設定業(yè)績的預期但同時管理投資來滿足現(xiàn)金流的需求明確指出可以和不可以接受的財務風險明確指出已經(jīng)承擔的財務風險業(yè)績期望和風險承受度兩者結合產(chǎn)生目標資產(chǎn)配置。 雖然保險行業(yè)，特別是壽險業(yè)，具有長期性質。但每一年的財務結果也可能受到很大的關注，特別是上市公司。因此既要考慮長期的預期也要考慮短期的約束。設立資產(chǎn)負債管理框架:投資政策和目標文件設立一個投資政策和22介紹:過去、現(xiàn)在和未來根本的問題:我想達到什么目標?循序漸進的做法評估現(xiàn)金流需要現(xiàn)金流模型情形測試動態(tài)財務分析建立資產(chǎn)負債管理框架資產(chǎn)負債管理委員會投資政策和目標文件在中國實行資產(chǎn)負債管理的實際問題數(shù)據(jù)–歷史遺留問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未成熟投資監(jiān)管放開–遠望將來案例研究動態(tài)財務分析投資政策和目標文件做一回投資人結語保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理在中國?TowersPerrin介紹:過去、現(xiàn)在和未來保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理23在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題在中國的保險公司面對很多實際的問題，很難在資產(chǎn)負債管理方面運用一些復雜的技巧：數(shù)據(jù)–歷史遺留問題國內的資本市場–現(xiàn)在仍未成熟投資監(jiān)管放開–遠望將來在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題在中國的保險公司面對很多實際24在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題數(shù)據(jù)–歷史遺留問題問題:缺乏好的數(shù)據(jù)中國保險業(yè)的實際歷史不長很多公司沒有保留好過去的數(shù)據(jù)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的數(shù)量和質量都有待提高

解決方案:亡羊補牢收集數(shù)據(jù)定義系統(tǒng)需求好處:賠付分析預警在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題數(shù)據(jù)–歷史遺留問題解決方25在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未成熟問題：中國的資本市場仍未成熟結構性的約束產(chǎn)生異常的定價，例如，銀行間市場和交易所市場的債券定價的差異；A股和B股的價格差異缺乏具有不同期限的公認的政府債券收益曲線缺乏長期定息資產(chǎn)銀行的不良貸款水平過高沒有世界公認的評級制度來給證券評級國內上市公司的公司管治、透明度和盈利能力都有待提高人民幣與美元掛鉤保險公司還未能直接進入股市我們慣用的參考無風險收益曲線和使用隨機波動性的經(jīng)濟模型在中國可能暫時難有用武之地，因為中國經(jīng)濟正在不斷變化，未來的資產(chǎn)回報可能跟過去很不一樣。在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未成26在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未成熟解決方案：從現(xiàn)有資產(chǎn)種類的約束反思產(chǎn)品策略，盡量避免產(chǎn)品組合擴大的資產(chǎn)負債不匹配的情形。加強投資部門的研究力量，改變投資炒作的習慣，注重投資組合管理。先把注意力放在研究負債特怔和情形測試。在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未成27在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題投資監(jiān)管放開–遠望未來問題:隨著金融和保險業(yè)的逐步開放，允許保險公司直接投資于國內股市和海外市場的政策也快將出臺。毫無疑問，監(jiān)管仍會進一步放開。但同時，保險公司也將面對新的風險，例如，匯率風險。其它發(fā)展長期投資，例如基礎設施金融衍生工具，例如‘滾雪球’解決方案:首先做好準備，了解這些資產(chǎn)種類的特性，風險和回報的關系等?？紤]從產(chǎn)品開發(fā)方面來降低風險，例如推出外匯定價的產(chǎn)品。負債:產(chǎn)險負債比較短壽險負債比較長自由資產(chǎn)資產(chǎn)回報的情形測試 在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題投資監(jiān)管放開–遠望未來28在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題投資監(jiān)管放開–遠望未來

海外的資產(chǎn)回報好一點嗎?更安全嗎？還是分散投資風險這一點更重要呢？ 外國的月亮特別圓嗎？在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題投資監(jiān)管放開–遠望未來 29在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題負債現(xiàn)金流試驗式的投資分散投資風險負債現(xiàn)金流量在中國實施資產(chǎn)負債管理的實際問題負債現(xiàn)金流試驗式的投資30介紹:過去、現(xiàn)在和未來根本的問題:我想達到什么目標?循序漸進的做法評估現(xiàn)金流需要現(xiàn)金流模型情形測試動態(tài)財務分析建立資產(chǎn)負債管理框架資產(chǎn)負債管理委員會投資政策和目標文件在中國實行資產(chǎn)負債管理的實際問題數(shù)據(jù)：歷史遺留問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未成熟投資監(jiān)管放開–遠望將來案例研究動態(tài)財務分析投資政策和目標文件做一回投資人結語保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理在中國?TowersPerrin介紹:過去、現(xiàn)在和未來保險公司的財務風險管理：資產(chǎn)負債管理31案例研究:動態(tài)財務分析客戶：一家美國保險公司所選的風險/回報方陣：回報方陣是美國通用會計準則下五年的盈利風險方陣是五年盈利的標準差約束條件是公司的投資政策指引資產(chǎn)種類的投資表現(xiàn)根據(jù)Tillinghast的GlobalCAP:Link經(jīng)濟情形模型參數(shù)由公司的首席投資官審閱案例研究:動態(tài)財務分析客戶：一家美國保險公司32資產(chǎn)配置

–結果–不受約束的僅為演示資產(chǎn)配置–結果–不受約束的僅為演示33資產(chǎn)配置–結果–受約束的僅為演示資產(chǎn)配置–結果–受約束的僅為演示34資產(chǎn)配置–結果僅為演示資產(chǎn)配置–結果僅為演示35案例研究:投資政策和目標文件投資策略是制訂來在各種約束條件下達到投資目標。投資策略是通過指標資產(chǎn)配置來表現(xiàn)的。所有保險公司都想提高回報…但他們亦想減低風險。一般的約束為：當?shù)氐姆珊捅O(jiān)管要求投資回報要支持目標盈余水平足夠的資金流動性來滿足潛在的賠付和運作現(xiàn)金流投資組合整體上有合理地分散風險在任何一年或兩年間投資負回報的可能性要保持在一個合理范圍內若干年內的平均投資回報率不遜于現(xiàn)金回報率客戶：香港一家綜合保險公司工作范圍：為每一個壽險和產(chǎn)險獨立帳戶制訂一個資產(chǎn)配置策略和編制一個投資政策文件。因為每個獨立帳戶的業(yè)務性質都不同，所以需要各有不同的投資政策。僅為演示案例研究:投資政策和目標文件投資策略是制訂來在各種約束條件36案例研究:投資政策和目標文件ProjectedRevenueAccount20042005200620072008Netwrittenpremium375430480530590NetCommissions50708090100OtherOperatingexpenses7280859298NetClaims215250285315350NetChangeinreserves5529253035Underwritingprofit(17)1537ProfitafterinvestmentincomeMinimum(20)(18)(25)(35)(20)Average2735404527Maximum708010013570SampleProfitandLossAccountforInvestmentPortfolio”X”隨機/情形測試僅為演示案例研究:投資政策和目標文件ProjectedReven37案例研究:投資政策和目標文件ProjectedBalanceSheet20042005200620072008TotalReserve211240265295330TotalSolvencyMargin5965707580TargetSurplus(50%ofSolvencyMargin)3033353840TotalLiabilityandTargetSurplus300338370408450TotalAssetsMinimum370415450475Average400440485535Maximum425465525575TotalAdmittedAssetsMinimum310340370410Average330365400445Maximum350385425475SampleBalanceSheetforInvestmentPortfolio”X”隨機/情形測試僅為演示案例研究:投資政策和目標文件ProjectedBalan38案例研究:做一回投資人案例研究:做一回投資人39案例研究:做一回投資人案例研究:做一回投資人40案例研究:做一回投資人案例研究:做一回投資人41介紹:過去、現(xiàn)在和未來根本的問題:我想達到什么目標?循序漸進的做法評估現(xiàn)金流需要現(xiàn)金流模型情形測試動態(tài)財務分析建立資產(chǎn)負債管理框架資產(chǎn)負債管理委員會投資政策和目標文件在中國實行資產(chǎn)負債管理的實際問題數(shù)據(jù)：歷史遺留問題中國資本市場–現(xiàn)在仍未