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目錄索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、本周表現(xiàn) 4二、行業(yè)動態(tài)及一周點評 4(一)保險:經(jīng)濟短期觸底后分階段修復(fù),負債端受益旺盛的儲蓄類需求 4(二)證券:監(jiān)管“刀刃向內(nèi)”,低基數(shù)下2023年自營為行業(yè)增長主力 5三、風(fēng)險提示 10一、本周表現(xiàn)3303041.179400.851.72%3003537.480.21%1818.20點,跌2.73%。中信II證券指數(shù)CI005165跌3.68%、中信II保險指數(shù)漲0.81%。圖1:市場指數(shù)周度漲幅(%) 圖2:市場行業(yè)指數(shù)周度漲幅(%)數(shù)深證成指0.00創(chuàng)業(yè)板指-1.72-2.73-0.50-1.00-1.50-2.00-2.50-3.00-3.50-4.00-4.50-5.00
0.81證券0.81證券Ⅱ(中信)保險Ⅱ(中信)-3.681.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00數(shù)據(jù)來源:, 數(shù)據(jù)來源:,二、行業(yè)動態(tài)及一周點評(一)保險:經(jīng)濟短期觸底后分階段修復(fù),負債端受益旺盛的儲蓄類需求1.長端利率低位運行wind329102.29%,較前兩周(322日2PMI0.1“有效需求不足”和“社會預(yù)期偏弱”PMI圖3:中債國債到期收益率(10年、%)10年期國債收益率3.103.002.902.802.702.602.502.402.302021-10-272021-11-272021-12-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-272023-08-272023-09-272023-10-272023-11-272023-12-272024-01-272024-02-272024-03-27數(shù)據(jù)來源:,精算假設(shè)的調(diào)整有利于價值體系的進一步夯實,而當(dāng)前保險股估值仍處于歷史較低NBV的可信度有所提“三大工程”2024COR自然災(zāi)害損失回歸穩(wěn)態(tài)和風(fēng)險減量的持續(xù)推進有望推動賠付率逐漸優(yōu)化,而費用率(A/((A/(A/(A/((二)證券:監(jiān)管“刀刃向內(nèi)”,低基數(shù)下2023年自營為行業(yè)增長主力證監(jiān)會“刀刃向內(nèi)”,從嚴加強自身建設(shè)3月26日,證監(jiān)會召開2024年系統(tǒng)全面從嚴治黨暨紀檢監(jiān)察工作會議。會議就七個方面的工作方向做了相應(yīng)的闡釋:堅持黨中央對資本市場工作的集中統(tǒng)2024求。表1:會議就鏟除資本市場腐敗問題產(chǎn)生的土壤和條件和2024年紀檢監(jiān)察工作要求相關(guān)的表態(tài)問題證監(jiān)會回復(fù)鏟除資本市場腐敗問題產(chǎn)生的土壤和條件鏟除資本市場腐敗問題產(chǎn)生的土壤和條件,強化懲治腐敗高壓態(tài)勢,堅持用改革的方法壓縮權(quán)力設(shè)租尋租空間,減少自由裁量權(quán),健全防止腐敗滋生蔓延的制度機制,持續(xù)加強監(jiān)管透明度建設(shè),嚴厲懲治資本市場行賄行為。證監(jiān)會系統(tǒng)2024年紀檢監(jiān)察工作要求一是聚焦建設(shè)金融強國目標強化政治監(jiān)督;二是聚焦鏟除資本市場腐敗的土壤和條件縱深推進反腐敗斗爭,深入推進證券發(fā)行審核領(lǐng)域腐敗問題專項治理,重拳整治政商“旋轉(zhuǎn)門”和“逃逸式”辭職腐敗案件,加大對新型腐敗和隱性腐敗的快速處置力度,推動全方位從嚴懲戒資本市場行賄行為,加快構(gòu)建廉榮貪恥的行業(yè)文化。三是聚焦強化執(zhí)行力建設(shè)嚴懲嚴治“四風(fēng)”問題;四是聚焦政治責(zé)任落實,通過從嚴監(jiān)督推動嚴監(jiān)嚴管,密切關(guān)注證監(jiān)會統(tǒng)籌推進一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng)新情況,對完善資本市場基礎(chǔ)制度保障、推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展、強化資本市場全面從嚴監(jiān)管等進行重點監(jiān)督,推動從快從嚴查處市場反映強烈、嚴重侵害中小投資者合法權(quán)益、嚴重破壞市場秩序的違法犯罪案件。五是聚焦踐行自我革命要求從嚴加強紀檢監(jiān)察干部隊伍建設(shè)。數(shù)據(jù)來源:證監(jiān)會,該事件的預(yù)期影響如下:會議對加強政治建設(shè)和廉潔文化建設(shè)的強調(diào),是加強證券發(fā)行審核領(lǐng)域腐敗問題的的灰色地帶,券商對此需要保持高度的政治敏感性和“看門人”廉潔從業(yè)責(zé)任感。和參與度。證券行業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù):整體業(yè)績基本持平2022年,低基數(shù)下2023年自營為行業(yè)增長主力據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),145家證券公司2023年度實現(xiàn)營業(yè)收入4,059.02億元,同比+2.77%;實現(xiàn)凈利潤1,378.33億元,同比-3.14%。各主營業(yè)務(wù)收入分別為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含交易單元席位租賃)984.37480.0362.85資咨詢業(yè)務(wù)凈收入49.90224.79531.502022年2023年同比營業(yè)收入(億元)3949.74059.02.8%2022年2023年同比營業(yè)收入(億元)3949.74059.02.8%凈利潤(億元)1,423.011,378.33-3.1%總資產(chǎn)(億元)1106001183007.0%凈資產(chǎn)(億元)27900295005.7%公司家數(shù)140145數(shù)據(jù)來源:證券業(yè)協(xié)會,近期已有30家上市券商發(fā)布了2023年年報/業(yè)績快報。2023年30家券商合計營業(yè)收入4,375.63億元,同比-1.12%,實現(xiàn)歸母凈利潤1189.49億元,同比-3.31%。2023年歸母凈利潤排名前五的分別是中信證券、、國泰君安、和197.21表3:2023年證券行業(yè)經(jīng)營環(huán)境202120222023經(jīng)紀:日均股票成交額(百萬元)1,058,653925,181876,618Yoy(%)26%-13%-5%自營:滬深300(期末值)4,9403,8723,431當(dāng)年收益率(%)-5.34%-22.26%-11.73%自營:中證全債(期末值)217.65225.24237.02當(dāng)年收益率(%)5.81%3.61%5.41%投行:股權(quán)融資額(百萬元)1,817,7851,688,1881,064,413Yoy(%)6%-7%-37%兩融:余額(百萬元,期末值)1,832,1911,540,3921,650,896Yoy(%)13%-16%7%數(shù)據(jù)來源:wind,圖4:近6年30家上市券商的營業(yè)收入變動情況 圖5:近6年30家上市券商的歸母凈利潤變動情況6000500040003000200010000
2018 2019 2020 2021 2022 營業(yè)收入:億元 yoy
50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%
2000180016001400120010008006004002000
2018 2019 2020 2021 2022 歸母凈利潤:億元
80%60%40%20%0%-20%-40%數(shù)據(jù)來源:, 數(shù)據(jù)來源:,圖8:恒生指數(shù)周成交額(億港元)與港交所股價(港元)1600014000120001000080006000圖8:恒生指數(shù)周成交額(億港元)與港交所股價(港元)1600014000120001000080006000400020000數(shù)據(jù)來源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險,發(fā)現(xiàn)價值2010-052010-092011-012011-052011-092012-01恒生指數(shù)周成交額:億港元2012-06恒生指數(shù)周成交額:億港元2012-102013-022013-062013-102014-022014-062014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-08港交所股價(右軸)2020-01港交所股價(右軸)2020-052020-092021-012021-052021-092022-01請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明2022-06請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明2022-102023-022023-062023-106005006005004003002001000
1800016000180001600014000120001000080006000400020000數(shù)據(jù)來源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2021-07-02數(shù)據(jù)來源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心2021-07-302021-08-262021-09-242021-10-282021-11-262021-12-242022-01-212022-02-242021-03-252022-04-212022-05-192022-06-162022-07-142022-08-112022-09-082022-10-062022-11-042022-12-022022-12-302023-02-032023-03-032023-03-302023-04-282023-05-252023-06-212023-07-202023-08-172023-09-142023-10-192023-11-162023/12/152024-01-122024-02-09
2019-08-16投資策略周報|非銀金融圖6:券商指數(shù)市凈率PB(LF)及投資策略周報|非銀金融圖6:券商指數(shù)市凈率PB(LF)及25%、50%、75%分位數(shù)2.602.402.202.001.801.601.401.201.00數(shù)據(jù)來源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖7:全部AB股周度日均成交金額(億元)2020-04-172020-08-142020-12-11市凈率PB市凈率PB(LF)2021-08-062021-12-032022-04-082022-08-052022-10-262022-11-132022-11-302022-12-172023-01-0325%分位數(shù)25%分位數(shù)2023-02-062023-03-312023-05-012023-05-242023-06-162023-07-102023-07-2750%分位數(shù)50%分位數(shù)2023-08-302023-09-162023-10-112023-10-282023-11-162023-12-032023-12-2075%分位數(shù)75%分位數(shù)2024-01-232024-02-182024-03-062024-03-23識別風(fēng)險,發(fā)現(xiàn)價值識別風(fēng)險,發(fā)現(xiàn)價值數(shù)據(jù)來源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心25,00020,00015,00010,0005,0000數(shù)據(jù)來源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖11:2024年以來市場及券商、保險指數(shù)漲幅(%數(shù)據(jù)來源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心25,00020,00015,00010,0005,0000數(shù)據(jù)來源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖11:2024年以來市場及券商、保險指數(shù)漲幅(%)4.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00數(shù)據(jù)來源:Wind,廣發(fā)證券發(fā)展研究中心上證指數(shù)2019-10-18上證指數(shù)2.232019-12-062.232020-01-232020-03-202020-05-082020-06-24深證成指2020-08-14深證成指-1.302020-09-25-1.302020-11-132020-12-302021-02-182021-04-093.10滬深3003.10滬深3002021-07-152021-09-022021-10-282021-12-16創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)業(yè)板指-3.872022-03-31-3.872022-05-192022-07-072022-08-252022-10-20券商指數(shù)請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明2022-12-08券商指數(shù)請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明-4.882023-02-02-4.882023-03-232023-05-112023-06-292023-08-17保險指數(shù)2023-10-12保險指數(shù)-4.872023-11-30-4.872024-01-182024-03-15
2010-01圖9:港交所市盈率和10年期美債利率80圖9:港交所市盈率和10年期美債利率807060504030201002010-082010-122011-042011-082011-122012-042012-082012-12港交所市盈率2013-04港交所市盈率圖10:全部圖10:全部AB股兩融規(guī)模(億元)2013-112014-032014-072014-112015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-10201
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