銀行業(yè)2023年年報綜述：業(yè)績穩(wěn)定分紅穩(wěn)中有升

目錄1、分紅：大行定，份行分紅比例提升 .-4-2、盈利：大行業(yè)績穩(wěn)健，股份行承壓................................................................-5-2.1++投資收益高增.......................-5-2.2.......................................................-6-3、規(guī)模：擴張放緩，對公強勁，零售待暖........................................................-9-3.1.......................................................-9-3.2..................................................-10-3.3......................................-12-4、息差：持續(xù)收窄，未來仍有下行壓力..........................................................-14-4.1.........................................................-14-4.2......................................-16-5、資產(chǎn)質(zhì)量：核心指標保持穩(wěn)定......................................................................-17-5.1..................................................-17-5.2..................................-20-6、投資建議：基本面承壓，分紅穩(wěn)中有升......................................................-21-7、風險提示............................................................................................................-22-圖表目錄12023............................................................-4-220230.9%5-320231.5%5-42023................................................................-6-52023............................................................................-6-62023....................................................................-6-72023................................................................................-6-82023.....................-7-92023............................................................-7-10、2023...................-8-、2023.......................................................-8-12、2023139-13、2023139-14、2023................................................................................-10-15、2023................................................................................-10-16、202313...........................................-10-17、13-18、13-19、202313..............................................................-12-20、202313..............................................................-12-21、2023....................................................................-13-22、2023................................................................-13-23、202313..............................................................-13-圖24、行整凈持續(xù)窄（%） .-14-25（%）..................................................................-14-26、13................................................................................-15-27、2023................................................................-15-28、2023................................................................-15-29、2023A..................................................................-15-30、202313......................................................................-1531、202313（%，bps）..................................-16-32.....................................................................-17-33.....................................................................-17-341.27%18-35.....................................................................-18-36241%18-373.05%18-381.71%18-391.24%18-40、202313..........................................................-19-41、202313..........................................................-19-42、202313..........................................................-19-43、202313...................................-20-44、202313.......................-20-12023-22023..........................................................................-13-報告正文1、分紅：大行穩(wěn)定，股份行分紅比例提升市場重點聚焦各家銀行分紅比例、分紅比例的持續(xù)性和有效性，根據(jù)目前已披露年報的上市銀行，部分銀行提升分紅比例，股息率具有吸引力，后續(xù)分紅比例能否持續(xù)而有效受到盈利能力、風險資產(chǎn)增速以及資本水平的共同制約。國有大行30%20244120235.3%-5.8%部分股份行提升分紅比例，其中：基于盈利能力較強+資本水平充足（203年E16%+137平安銀行12%30%2.7%6.8%；興業(yè)銀行分紅比例由27%提升至28%，股息率高達6.6%。渝農(nóng)商行資30%常熟銀行無錫銀行但分紅率稍有下滑；瑞豐銀行分紅率由15%提升至20%。注：上述分紅比例口徑統(tǒng)一為現(xiàn)金分紅金額/歸母凈利潤。上市銀行2023A2023Q42023A2023Q4不良率撥備率2021A2022A2023A2022A2023E2023A2023APB-4.3%上市銀行2023A2023Q42023A2023Q4不良率撥備率2021A2022A2023A2022A2023E2023A2023APB-4.3%-3.5%1.9%4.5%-4.0%5.6%-1.4%-2.5%-3.9%-11.0%1.9%-2.6%4.8%30.8%5.5%-5.6%-5.9%10.5%10.6%2.6%8.9%0.8%0.3%0.5%5.0%-2.7%-6.7%5.2%3.9%-37.9%-23.0%50.6%-62.2%10.3%14.8%5.3%-8.2%-8.3%14.9%3.9%-6.0%19.0%1.36%1.37%1.33%1.27%1.33%0.83%0.95%1.18%1.07%1.06%1.48%1.25%1.44%1.18%1.34%1.87%1.19%0.75%0.97%0.79%0.98%214%240%304%192%195%348%438%208%245%278%150%181%183%226%234%175%367%538%304%523%409%30.0%30.1%30.0%30.0%30.1%30.0%32.0%26.6%26.0%12.2%27.1%25.0%0.0%31.9%29.1%0.0%30.0%25.1%21.4%21.2%30.7%30.0%30.0%30.0%30.0%30.1%30.0%31.8%25.9%27.0%12.2%26.6%25.1%32.8%30.2%28.2%0.0%30.0%25.0%14.8%21.5%24.2%25.1%5.5%5.6%5.5%5.3%4.1%10.7%11.6%10.9%10.1%9.7%10.9%16.2%10.8%10.6%11.4%6.1%8.4%9.5%10.7%10.1%3.3%9.6%13.7%11.0%11.5%12.6%0.5713.1%11.3%0.590.6012.7%0.8010.4%0.4513.5%0.428.9%0.539.8%0.598.4%8.2% 0.510.410.330.519.2%9.3%9.2%0.469.8%0.519.0%13.7% 0.890.609.5%0.5310.2%0.5911.6%0.6110.7%0.5913.2%0.5513.7%股息率 ROE分紅率營收增速 歸母凈利潤增速 資產(chǎn)質(zhì)量4.9%24.8%20.9%3.5% 3.5%20.4%2.3% 3.6%19.9%3.8% 3.9%6.2%5.9%30.1%0.0% 0.0% 0.0%5.5%28.8%26.2%4.8% 4.8%29.9%6.1%26.4%5.3% 5.4%6.8%2.7%30.0%6.6%7.5%28.0%5.7%4.7%26.0%6.0%5.3%33.9%5.4% 5.5%5.8% 5.8%5.3%5.5%5.3%5.2%5.8%5.6%5.7% 5.8%30.0%30.1%30.0%30.0%30.0%30.0%-3.7%-1.8%-3.7%-1.8%0.0%6.4%0.3%2.3%-1.6%-2.6%-5.2%-8.4%-1.2%-3.9%4.3%7.1%-1.9%-9.5%-3.6%12.1%7.9%1.3%2.3%0.8%2.4%3.9%2.4%0.7%1.2%6.2%7.9%-15.6%2.1%1.6%-9.0%10.5%15.1%1.3%-23.6%6.1%19.6%13.0%10.0%16.8%注：分紅率口徑統(tǒng)一為現(xiàn)金分紅金額/歸母凈利潤。資料來源：公司公告、，下文主要從行業(yè)與個體層面分析2023年度銀行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績情況。全文所指“13家銀行”為目前已經(jīng)披露2023年年報的A+H大中型銀行共13家，包括6家國有大行及、興業(yè)銀行、中信銀行、民生銀行、、平安銀行、浙商銀行7家股份行。2、盈利：大行業(yè)績穩(wěn)健，股份行承壓2.1、業(yè)績驅(qū)動：規(guī)模穩(wěn)步擴張+息差持續(xù)下行+投資收益高增統(tǒng)計已披露年報的13家國有大行股份行，2023年全年營收同比-0.9%利潤同比同比+2.5%），主要是受到息差持續(xù)下行、手續(xù)費收入下滑及加大撥備計提力度的影響。國有大行業(yè)績相對平穩(wěn)，股份行中、興業(yè)銀行、平安銀行四季度大幅計提撥備導致利潤降幅較為明顯。（2.8（1.9LPR（手續(xù)費凈收入同比6.4.（）其他非息收入同比高增28%（+1.收益在2022成本方面：32.2%，信用減值損失同比-8.8%，帶動信用成本同比下行至0.73%，撥備釋放反哺利潤。圖、2023年國股行營小幅下降0.9% 圖、2023年國股行利同比增長1.5%資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖、2023年國有行和份行業(yè)績增速 圖、2023年業(yè)績驅(qū)動素拆分資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，2.2、國有大行業(yè)績平穩(wěn)，股份行持續(xù)承壓分板塊來看，國有大行規(guī)模保持較快增速+非息收入高增共同支撐業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)；股份行繼續(xù)承壓，零售端需求疲軟，資產(chǎn)投放抓手有待恢復，財富管理相關(guān)收入有待進一步恢復。-0.02%和中國銀行受益于海外加息營收增速領(lǐng)跑，交通銀行、郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行和浙商銀行營收亦實現(xiàn)正增長，表現(xiàn)相對靠前，招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、營收降幅收窄。利潤端：2023年國有大行和股份行歸母凈利潤增速分別為+2.1%和-0.4%，增速較前三季度分別-0.4pct和-3.2pct。興業(yè)銀行、、平安銀行四季度大幅計提撥備導致利潤增速下行，民生銀行利潤增速由負轉(zhuǎn)正，浙商銀行利潤維持雙位數(shù)增長，業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)跑同業(yè)。圖、2023年國股行收端持續(xù)承壓 圖、2023年國股行利增速資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，----------------18.5%-4.1%-1.5%-3.2%0.1%18.4%-14.2%-3.5%-0.4%-3.3%股份行8.1%-0.6%-0.6%-0.4%-0.1%35.4%-2.0%-2.5%2.1%0.0%六大行-0.8%-1.1%-0.1%-2.8%1.5%合計8%-4.0%-0.5%0.0%0.2%.6%205.2%1.0%10.5%4.3%浙商銀行16%-5.0%1%-6.-0.8%11.7%-2.6%-9.3%-8.4%平安銀行19%0.0%-1.2%-12.0%0.4%.1%2911.4%--5.4%3.9%光大銀行19%-9.0%0.5%2.2%0.9%.9%295.1%-4.7%1.6%民生銀行35%-11.4%-1.3%0.0%.7%2612.7%--4.7%-2.6%中信銀行17%-8.0%-0.2%1%-6.0.4%.1%1438.4%-0.8%-15.6%5.2%興業(yè)銀行10%0.7%-1.7%-0.3%0.1%.0%2510.8%--1.6%-1.6%招商銀行10%-1.0%-0.1%-1.2%1.0%1.4%0.6%3.0%1.2%2.3%郵儲銀行-4%-1.9%-0.4%-1.2%-1.4%.0%204.1%-3.4%0.7%0.3%交通銀行3%1.6%-1.6%0.8%-0.6%.3%515.3%1.6%6.4%中國銀行25%-0.6%0.1%-1.1%0.6%.0%831.5%-3.1%0.03%農(nóng)業(yè)銀行13%-0.3%-1.1%-0.7%-0.5%.1%530.3%-4.1%-1.8%建設銀行9%-1.6%-0.6%0.0%-0.2%.2%267.7%-5.3%0.8%-3.7%工商銀行其他非息手續(xù)費凈利息歸母凈利潤營收其他非息手續(xù)費凈利息歸母凈利潤營收增速較2023Q3變化2023A業(yè)績驅(qū)動拆分資料來源：公司公告，拆分收入分項來看：-2.5%和-3.5%，-0.6pct和-1.5pct中國銀行興業(yè)銀行成本協(xié)議存款力度，負債成本下降優(yōu)于同業(yè)。圖9、2023年國股行凈利息收入普遍下滑資料來源：公司公告，手續(xù)費凈收入：2023-2.0%和-14.20.6pt和41pc/中國和浙商銀行圖10、2023年國有行手續(xù)費收入韌性較強，股份行下滑幅度較大資料來源：公司公告，+35.4%和+18.4%202283%。圖11、2023年國股行其他非息收入普遍高增資料來源：公司公告，3、規(guī)模：擴張放緩，對公強勁，零售待暖、國有大行維持強勁，股份行相對乏力202313+11.6%，0.3pct+分機構(gòu)類型來看：2023+12.9%+7.1%，國（1）國有大行14.（股份行卡需求仍未完全復蘇，其中浙商銀行貸款增速12.6%，增速靠前。2023年131.0pct+12.+7.1分機構(gòu)類型來看（業(yè)銀行存款增速高達15%，與貸款高增速相匹配；（2）股份行整體存款增速下行，個股表現(xiàn)分化，、興業(yè)銀行、中信銀行、平安銀行存款增速明顯下行，浙商銀行存款增速相對較快。同比+11.1%。圖、2023年13家銀行貸款增速放緩至圖、2023年13家銀行存款增速放緩至 資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖、2023年規(guī)模同比速 圖、2023年規(guī)模環(huán)比速資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，23AYoY23AQoQ總資產(chǎn)貸款存款總資產(chǎn)貸款存款工商銀行23AYoY23AQoQ總資產(chǎn)貸款存款總資產(chǎn)貸款存款工商銀行 12.8% 12.4% 12.2%0.5%1.2%-1.4%建設銀行 10.8% 12.6% 10.5%1.3%0.9%-0.8%農(nóng)業(yè)銀行 17.5%14.5%15.0%3.0%1.3%0.3%中國銀行 12.2% 13.8% 13.4%21%1.1%1.0%交通銀行 8.2% 8.9% 7.6%1.7%0.6%-1.0%郵儲銀行 11.8% 13.4% 9.8%27%1.7%3.4%招商銀行 8.8% 7.7% 8.6%3.4%0.9%2.3%興業(yè)銀行 9.6% 9.5% 8.9%24%2.7%-1.4%中信銀行5.9% 6.8% 6.0%1.5%0.7%-1.0%民生銀行5.8% 6.2% 7.4%20%0.1%1.5%光大銀行7.5% 6.1%4.5%-0.9%0.8%0.2%平安銀行5.0%2.4%3.2%1.3%-0.6%-1.3%浙商銀行19.9%12.6% 11.1%6.3%1.1%4.2%合計11.7%11.6%11.1%1.8%1.1%0.1%六大行12.8%12.9%12.1%1.7%1.1%0.0%股份行8.0%7.1%7.1%2.1%0.9%0.5%....資料來源：公司公告，、資產(chǎn)端：對公延續(xù)強勁，零售仍待回暖202110.8%202354.1%20212023年的5.12.537.7+202378%/18%/4%16%、27%4%16%。圖、13家銀行貸款投結(jié)構(gòu)變化 圖、13家銀行分項貸增速 資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，表1、2023年貸款增量貢獻拆分2023年增量貢獻貸款投向拆分對公投向拆分零售投向拆分對公零售票據(jù)制造業(yè)基建租賃商服房地產(chǎn)住房按揭消費貸信用卡經(jīng)營貸合計78.1%17.8%4.3%16.3%26.6%17.8%1.6%-3.5%3.7%1.3%16.3%六大行77.4%17.0%5.6%14.8%28.9%17.7%2.2%-4.2%3.4%2.2%15.6%股份行82.4%22.6%-3.5%25.4%12.4%18.8%-1.6%1.0%4.9%-3.7%20.4%注：基建貸款包括交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)以及水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)。資料來源：，個股方面，2023年對公貸款占比普遍提升，對公貸款增速顯著快于零售。60%20%郵儲銀行10%，農(nóng)業(yè)銀行6%股份行：零售貸款占比相對較高，其中、平安銀行占比超過50%。零售領(lǐng)先行業(yè)復蘇，其中浙商銀行零售貸款增速升至14.1%，按揭逆勢增長，消費貸和經(jīng)營貸均實現(xiàn)較快增長，表現(xiàn)顯著優(yōu)于同業(yè)的原因在于零售貸款基數(shù)較低+戰(zhàn)略重視+提升營銷能力。零售貸款增速8.7%，主要靠個人經(jīng)營貸和消費貸增長拉動。興業(yè)銀行對公優(yōu)勢顯著，通過鞏固基本盤+布局新賽道，對公增量及增速均領(lǐng)跑同業(yè)，加大綠色金融、制造業(yè)、五大新賽道（普惠金融、科創(chuàng)金融、能源金融、汽車金融、園區(qū)金融）投放。0.9%0.8%43.7%44.0%56.3%56.0%股份行36.0%36.4%64.0%0.9%0.8%43.7%44.0%56.3%56.0%股份行36.0%36.4%64.0%63.6%六大行-0.4%-0.4%-0.4%37.7%38.1%0.4%0.4%0.4%62.3%61.9%合計0.4% 27.8%27.4%-0.4%72.2%72.6%浙商銀行-2.0%58.0%60.1%2.0% 42.0%39.9%平安銀行-0.6% 39.9%40.5%0.6% 60.1%59.5%光大銀行0.3% 40.3%40.0%-0.3% 59.7%60.0%民生銀行0.4% 41.5%41.1%-0.4% 58.5%58.9%中信銀行-1.3% 36.2%37.5%1.3%63.8%62.5%興業(yè)銀行0.4%52.8%52.4%-0.4% 47.2%47.6%招商銀行-0.2%54.9%55.1%0.2% 45.1%44.9%郵儲銀行0.1% 31.1%31.0%-0.1%68.9%69.0%交通銀行 33.1%33.9%66.9%66.1%中國銀行-0.9%-0.8% 35.8%36.7%64.2%63.3%農(nóng)業(yè)銀行-0.1% 36.8%36.9%0.1%63.2%63.1%建設銀行-0.3% 33.2%33.5%0.3%66.8%66.5%工商銀行變化23A23H1變化23A23H1零售占比對公（含票據(jù)）占比資料來源：公司公告，圖20、2023年13家銀行分項貸款增速對公貸款增速

1.0%1.0%1.0%1.0%0.5%變化變化 1%3%-1.9%5.1%5.1%1%3%-1.9%5.1%5.1%-1.5%14.1%5.7%3.4%1.5%-0.4%-3.4%1.5%1.7%7.9%-4.4%0.1%-1.4%8.7%-2.5%10.5%-1.6%4-2.8%.2%.6%30.5%6.8%-3.8%5.-2.0%5.4.1%4.3%6.3%4.4%2.9%9.0%7.7%1.6%5.6%0.0%2.6%6.7%17.7%-1.6%合計 17.9% 16.4%18.4%建設銀行 20.4%18.4%18.2%農(nóng)業(yè)銀行 22.0%18.2%1.7%-1.2%19.6%中國銀行 1.7%-1.2%19.6%交通銀行 12.8% 9.9%1.5%20.4%郵儲銀行 22.0%1.5%20.4% 12.0% 9.4%興業(yè)銀行 21.6% 20.3% 中信銀行 11.3% 6.9%民生銀行 7.5% 9.1% 10.5% 12.1%平安銀行 8.7% 12.1%浙商銀行 8.6% 14.3%六大行 19.4% 股份行 12.1%

5.1% 5.7%-1.4%0.6%0.1%-1.4%0.6%0.1%-0.2%資料來源：公司公告，、負債端：存款定期化延續(xù)，個人存款占比提升居民儲蓄意愿較強，存款定期化趨勢延續(xù)。從存款結(jié)構(gòu)來看，自2021年以來，13202149.4%202356.6%47.3%50.6%從增量貢獻來看，202333%/61%-2%圖、2023年存款定期趨勢延續(xù) 圖、2023年個人存款比繼續(xù)提升 資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，表2、2023年存款增量貢獻拆分2023年增量貢獻存款投向拆分細項拆分活期存款定期存款公司存款個人存款公司活期公司定期個人活期個人定期合計-1.9%95.7%32.7%61.1%-3.0%35.7%1.1%60.0%六大行-1.0%98.2%36.6%60.7%-3.6%40.1%2.6%58.0%股份行-8.4%78.7%6.5%63.8%0.7%5.9%-9.1%72.9%資料來源：，個股方面，202313（1）國有大行+代理蓋面廣，個人儲蓄存款占比近90%；農(nóng)業(yè)銀行受益于縣域市場優(yōu)勢，個人存款占比近60%。（2）股份行中個人存款占比領(lǐng)先，高達42.4%，且存款活化率接近55%；其次為平安銀行個人存款占比30%以上。圖23、2023年13家銀行存款結(jié)構(gòu)變動對公存款占比個人存款占比存款活期率23H123A變化23H123A變化23H123H1變化工商銀行49.6%48.4%-1.2%-1.4%48.3%49.4%1.1%1.1%41.6%40.1%-1.5%建設銀行44.3%42.9%52.6%53.8%45.3%43.5%-1.8%-1.9%農(nóng)業(yè)銀行37.7%36.7%-1.0%58.5%59.2%0.7%44.1%42.2%中國銀行49.1%49.0%-0.1%45.0%45.6%0.6%42.5%41.1%-1.4%交通銀行60.2%59.0%-1.3%38.2%39.3%1.1%35.1%34.3%-0.8%-0.8%郵儲銀行11.0%10.5%-0.6%89.0%89.5%0.6%29.7%28.9%招商銀行58.2%56.6%-1.7%40.9%42.4%1.5%58.0%54.3%-3.7%興業(yè)銀行68.0%63.2%-4.8%23.9%26.0%2.1%36.5%35.4%-1.1%中信銀行73.0%71.9%-1.1%25.9%26.8%0.9%46.2%46.2%0.0%民生銀行70.7%70.5%-0.2%27.7%27.7%0.1%32.9%30.3%-2.5%光大銀行60.1%59.0%-1.1%28.8%29.2%0.4%31.5%29.7%-1.8%平安銀行65.2%63.6%-1.6%-1.5%33.5%34.9%1.4%36.9%34.5%-2.4%浙商銀行85.4%83.9%13.3%14.4%1.1%45.0%37.7%-7.3%合計47.4% 46.1%-1.3%49.5% 50.6%1.1%1.0%41.7% 40.0%-1.7%六大行42.7%41.6%-1.1%54.2%55.2%41.5%39.9%-1.6%股份行66.5%64.7%-1.8%30.0%31.2%1.2%42.9%40.6%-2.3%資料來源：公司公告，4、息差：持續(xù)收窄，未來仍有下行壓力、息差持續(xù)收窄，資負兩端共同擠壓20222022LPR1.69%分為1.62%1.76%1.57%別前度-4bp-5bp-3bp+1bp。圖、銀行業(yè)整體凈息持續(xù)收窄（%） 圖、各類型銀行凈息走勢（%）資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，20238b（）資產(chǎn)端：R負債端同比展望2024年，受LPR持續(xù)下調(diào)、城投化債積極推進、存量房貸利率調(diào)降等因素影響，預計息差仍將面臨下行壓力；但負債成本逐步改善能夠形成一定的對沖。節(jié)奏上，預計息差下降壓力更多集中在上半年，下半年趨勢相對平穩(wěn)，同比下行幅度有望逐步收窄。圖、13家銀行凈息差勢 圖、2023年各類型銀凈息差變動資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖、2023年各類型銀生息率變動 圖、2023A各類型銀行付息率變動 資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖30、2023年13家銀行息差走勢息差（披露值）23A變動(bp)單季度息差（測算）pct）22A23Q123H123Q1-Q323A同比環(huán)比22Q423Q123Q223Q323Q4走勢圖工商銀行1.92%1.77%1.72%1.67%1.61%(31)(31)(6)1.74%1.77%1.67%1.57%1.43%(14)建設銀行2.01%1.83%1.79%1.75%1.70%(5)1.89%1.83%1.75%1.67%1.55%(12)農(nóng)業(yè)銀行1.90%1.70%1.66%1.62%1.60%(30)(2)1.72%1.70%1.62%1.54%1.54%(0)中國銀行1.75%1.70%1.67%1.64%1.59%(16)(5)1.69%1.70%1.64%1.58%1.44%(14)交通銀行1.48%1.33%1.31%1.30%1.28%(20)(2)1.42%1.33%1.29%1.28%1.22%(6)郵儲銀行2.20%2.09%2.08%2.05%2.01%(19)(4)2.11%2.09%2.07%1.99%1.89%(10)招商銀行2.40%2.29%2.23%2.19%2.15%(25)(4)2.37%2.29%2.17%2.11%2.03%(8)興業(yè)銀行2.10%1.95%1.94%1.93%(17)(1)1.92%1.90%(2)中信銀行1.97%1.87%1.85%1.82%1.78%(19)(4)2.00%1.87%1.83%1.76%1.66%(10)民生銀行1.60%1.49%1.48%1.48%1.46%(14)(2)1.54%1.49%1.47%1.48%1.40%(8)光大銀行2.01%1.82%1.74%(27)平安銀行2.75%2.63%2.55%2.47%2.38%(37) (9)2.69%2.63%2.47%2.31%2.11%(20)浙商銀行2.21%2.14%2.01%(20)資料來源：公司公告，、國有行受存款成本拖累，股份行主因定價下滑2023年中8bp716bp1p，30bp14bp14bp44bp股份行息差更多受零售復蘇較弱帶來的資產(chǎn)端定價下滑。2023年股份行息差降幅較大，其中、同比降幅超25bp，平安銀行息差同比降幅37bp。份行中，民生銀行縮風險偏好，聚焦戰(zhàn)略客戶，資產(chǎn)端收益率下行較多。隨著存量風險逐步出清，公司從“基礎(chǔ)夯實期”邁入“持續(xù)增長期”，延伸戰(zhàn)略客戶上下游產(chǎn)業(yè)鏈，資產(chǎn)端中小+小微占比提升，疊加負債端結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，推動息差趨勢優(yōu)于同業(yè)。圖31、2023年13家銀行資產(chǎn)負債定價拆分（%，bps）凈息差（披露值） 貸款收益率（日均口徑） 存款成本率（日均口徑）22A23H123AYoYHoH22A23H123AYoYHoH22A23H123AYoYHoH工商銀行1.92%1.72%1.61%(31)(11)4.05%3.95%3.81%(24)(14)1.75%1.90%1.89%14(1)建設銀行2.01%1.79%1.70%(31)(9)4.17%3.94%3.82%(35)(12)1.73%1.77%1.77%4(0)農(nóng)業(yè)銀行1.90%1.66%1.60%(30)(6)4.09%3.87%3.79%(30)(8)1.70%1.77%1.78%81中國銀行1.75%1.67%1.59%(16)(8)3.90%4.05%3.97%7(9)1.65%2.04%2.09%445交通銀行1.48%1.31%1.28%(20)(3)4.21%4.07%3.95%(25)(11)2.19%2.35%2.33%14(2)郵儲銀行2.20%2.08%2.01%(19)(7)4.48%4.24%4.13%(35)(11)1.61%1.54%1.53%(8)(1)招商銀行2.40%2.23%2.15%(25)(8)4.54%4.36%4.26%(28)(10)1.52%1.61%1.62%101興業(yè)銀行2.10%1.95%1.93%(17)(2)4.81%4.63%4.57%(23)(6)2.26%2.26%2.24%(2)(2)中信銀行1.97%1.85%1.78%(19)(7)4.81%4.66%4.56%(26)(10)2.06%2.14%2.12%6(2)民生銀行1.60%1.48%1.46%(14)(2)4.53%4.41%4.32%(21)(8)2.29%2.33%2.31%2(1)光大銀行2.01%1.82%1.74%(27)(8)4.98%4.87%4.75%(23)(12)2.30%2.35%2.32%3(2)平安銀行2.75%2.55%2.38%(37)(17)5.90%5.65%5.43%(48)(23)2.09%2.20%2.20%110浙商銀行2.21%2.14%2.01%(20)(13)5.12%4.95%4.87%(25)(7)2.29%2.24%2.24%(5)0合計1.93%1.76%1.68%(25)(8)4.28%4.15%4.03%(25)(11)1.80%1.91%1.91%110六大行1.89%1.71%1.63%(26)(8)4.10%3.98%3.87%(23)(11)1.73%1.87%1.87%130股份行2.07%1.92%1.85%(22)(7)4.88%4.72%4.60%(27)(12)2.04%2.09%2.08%4(1)資料來源：公司公告，5、資產(chǎn)質(zhì)量：核心指標保持穩(wěn)定、不良率保持穩(wěn)定，撥備覆蓋率小幅下降201820222022年和2023年減值損失同比增速分別為-11.9%和-股份行減值損失同比增速分別為-18.5%、+8.5%，股份行減值計提力度明顯加大，預計隨著撥備釋放紅利期接近尾聲，未來減值計提對于利潤增長的支撐趨于下降。圖、減值損失累計同增速變動 圖、減值損失單季同增速變動 資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，不良率環(huán)比持平1.27%202313分行業(yè)來看零售不良率普遍上行，20200.3%20230.44%203年末信用卡不良率1.3較2021下降5p。個人經(jīng)營貸202313覆蓋率小幅下降至241%，環(huán)比-2pct，其中國有大行和股份行分別環(huán)比-3pct和+1.8pct4bp3.05%12bp0.73%從前瞻性指標看，2023131.71%-3bp4bp5bp1.24%圖、不良率環(huán)比持平于1.27% 圖、信用成本保持同下降態(tài)勢資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖、撥備覆蓋率小幅降至241% 圖、撥貸比環(huán)比略降至3.05%資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖、關(guān)注率稍有上行至1.71% 圖、逾期率小幅上升至1.24%資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖40、2023年13家銀行不良率及其拆分單位：%/bps不良率對公零售23H123AHoH23H123AHoH23H123AHoH工商銀行1.36%1.36%01.83%1.81%-20.66%0.70%4建設銀行1.37%1.37%01.88%1.88%00.61%0.66%5農(nóng)業(yè)銀行1.35%1.33%-21.86%1.83%-30.66%0.73%0.76%7中國銀行1.28%1.27%-11.61%1.48%-130.75%1交通銀行1.35%1.33%-21.59%1.65%60.96%0.81%-15郵儲銀行0.81%0.83%20.53%0.55%21.09%1.12%3招商銀行0.95%0.95%01.27%1.19%-80.84%0.89%5興業(yè)銀行1.08%1.07%-10.97%0.96%-11.39%1.42%3中信銀行1.21%1.18%-31.50%1.37%-131.08%1.21%14民生銀行1.57%1.48%-91.68%1.46%-221.41%1.52%11光大銀行1.30%1.25%-51.47%1.24%-231.18%1.36%1.37%18平安銀行1.03%1.06%30.64%0.74%101.35%2浙商銀行1.45%1.44%-11.59%1.37%-221.50%1.91%41資料來源：公司公告，單位：%/bps工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行22A6.68%4.76%5.79%5.11%3.39%單位：%/bps工商銀行建設銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行交通銀行郵儲銀行招商銀行興業(yè)銀行中信銀行民生銀行光大銀行平安銀行22A6.68%4.76%5.79%5.11%3.39%1.01%5.52%0.81%5.29%5.13%23H15.37%5.64%5.42%5.51%4.99%2.45%5.26%0.84%2.59%HoH-13188-3740160144-26323H12.31%2.15%2.22%1.70%2.14%0.60%0.723A2.35%1.81%2.03%1.44%1.96%0.6HoH4-34-19-26-批發(fā)零售業(yè)23H1 23A4.47%4.40%1.66%1.91%2.49%2.4租賃商務HoH23H1 23-7 2.12資料來源：公司公告，圖42、2023年13家銀行零售不良率拆分單位：%/bps按揭信用卡消費貸經(jīng)營貸及其他23H123AHoH23H123AHoH23H123AHoH23H123AHoH工商銀行0.42%0.44%22.27%2.45%181.84%1.34%-500.79%0.86%7建設銀行0.42%0.42%01.66%1.66%00.67%0.86%190.91%1.18%27農(nóng)業(yè)銀行0.50%0.55%51.60%1.40%-200.99%1.04%50.74%0.92%18中國銀行0.49%0.48%-11.93%1.83%-10---1.31%1.34%3交通銀行0.47%0.37%-102.44%1.92%-52---1.02%1.01%0郵儲銀行0.50%0.55%51.82%1.71%-122.23%1.81%-421.61%1.72%11招商銀行0.35%0.37%21.68%1.75%7-1.09%-0.76%0.71%-5興業(yè)銀行0.51%0.56%53.94%3.93%-1---0.61%0.79%18中信銀行------------民生銀行0.57%0.67%102.90%2.98%80.95%1.02%61.17%1.20%3光大銀行------------平安銀行0.32%0.30%-22.88%2.77%-111.40%1.23%-17-0.83%-浙商銀行------------資料來源：公司公告，、郵儲、招行領(lǐng)跑國股行，民生銀行延續(xù)改善態(tài)勢2023-3pct240%郵儲銀行2bp至0.83%-16pct348%較低的不良生成速度，減值節(jié)約有望持續(xù)反哺利潤。股份行資產(chǎn)質(zhì)量整體向好，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，民生銀行延續(xù)改善態(tài)勢。2023年股份行整體不良率環(huán)比-3bp至1.16%，撥備覆蓋率環(huán)比+2pct至245%。整體資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)領(lǐng)跑，不良率環(huán)比-1bp至0.95%，撥備覆蓋率高位微降至民生銀行不良創(chuàng)新低至148b10，袱逐步出清，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)穩(wěn)固向好。圖43、2023年13家銀行不良率、關(guān)注率、逾期率變化名義不良率（%/bps）關(guān)注率（%/bps）逾期率（%/bps）23H123Q323AQoQ23H12