黃俊立老師公司治理與股權(quán)激勵(lì)市公開(kāi)課一等獎(jiǎng)省賽課微課金獎(jiǎng)?wù)n件

北京大學(xué)中國(guó)民營(yíng)企業(yè)研究所

企業(yè)治理黃俊立1/103目錄2

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五2/103（一）了解企業(yè)治理關(guān)鍵詞合作影響合作兩大原因：信任（文化層面）信任需要培養(yǎng)責(zé)任（制度層面）企業(yè)與社會(huì)：社會(huì)責(zé)任大股東與小股東：信托責(zé)任職業(yè)經(jīng)理人與股東：代理責(zé)任33/103什么是企業(yè)治理？企業(yè)治理是指聯(lián)結(jié)并規(guī)范企業(yè)股東之間、股東與職業(yè)經(jīng)理人之間責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，以保護(hù)企業(yè)各參加者利益和實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化一系列游戲規(guī)則總和。斜坡理論（張瑞敏）44/103（二）企業(yè)治理對(duì)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力影響資料起源：《哈佛商業(yè)評(píng)論》(.4.)，略有改動(dòng)中國(guó)內(nèi)地本土企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力演變20世紀(jì)80年代20世紀(jì)90年代全方面競(jìng)爭(zhēng)21世紀(jì)55/103小結(jié)：完善企業(yè)治理有利于打造企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有利于降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)中代理成本；有利于強(qiáng)化管理者經(jīng)營(yíng)責(zé)任，提升管理層主動(dòng)性，增強(qiáng)企業(yè)存續(xù)力；有利于吸引低成本資本投資；有利于增加企業(yè)社會(huì)資本（信任），降低經(jīng)營(yíng)中交易成本?！皝喼迖?guó)家企業(yè)，在企業(yè)治理上假如不做根本性改革，任何管理技能提升與科技實(shí)力發(fā)展，都不足以讓亞洲企業(yè)在國(guó)際舞臺(tái)立足。”（標(biāo)準(zhǔn)普爾，）良好企業(yè)治理已成為企業(yè)一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)治理正在成為企業(yè)戰(zhàn)略管理過(guò)程組成部分66/103（三）良好企業(yè)治理是企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)入場(chǎng)券資料起源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)首發(fā)申請(qǐng)審核結(jié)果一覽表（～）7經(jīng)過(guò)情況未經(jīng)過(guò)情況其它情況年份審核企業(yè)單數(shù)家次占比(%)家次占比(%)家次占比(%)1127365.183733.0421.793133.33133.33133.33746283.781114.8611.3516611770.483822.89116.631169682.762017.2400.0019916984.922814.0721.0141534081.936415.42112.6534526576.817220.8782.3218715482.352714.4463.21注釋?zhuān)浩渌闆r包含暫緩表決和取消審核；年數(shù)字截止到6月底。7/103IPO被否理由（年6月-年6月；139家企業(yè)）8資料起源：依據(jù)證監(jiān)會(huì)公布資料整理8/103啟示：重視上市策劃，制訂上市路線(xiàn)圖99/103（四）控股權(quán)與控制權(quán)關(guān)系什么叫絕對(duì)控股？什么叫相對(duì)控股？企業(yè)權(quán)力關(guān)鍵在什么地方？為何？有控股權(quán)是否意味著一定有控制權(quán)？控股股東失控兩個(gè)表現(xiàn)不能改組董事會(huì)內(nèi)部人控制。架空當(dāng)股權(quán)保護(hù)不了控股股東利益時(shí)候，用什么來(lái)保護(hù)？1010/103方正科技十大股東（截止日期：-12-31單位：萬(wàn)股）排名股東名稱(chēng)持股數(shù)量持股百分比1北大方正集團(tuán)有限企業(yè)25561.3011.65%2武漢國(guó)興科技發(fā)展有限企業(yè)2030.540.93%3中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限企業(yè)－分紅－個(gè)人分紅－005L－FH002滬1302.560.59%4中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限企業(yè)－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品-005L-CT001滬699.990.32%5張英625.200.29%6中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限企業(yè)－南方中證500指數(shù)證券投資基金(LOF)594.470.27%7中國(guó)工商銀行股份有限企業(yè)－廣發(fā)中證500指數(shù)證券投資基金(LOF)426.010.19%8曹文良313.760.14%9車(chē)進(jìn)才302.000.14%10莊永勝300.000.14%11資料起源：方正科技年年報(bào)11/103方正集團(tuán)年度會(huì)議上所控制表決權(quán)比率（%；1999-）12出席比率方正集團(tuán)比率控制表決權(quán)比率備注19989.004.5550.5419998.384.3652.0541.2411.4027.63裕興與方正收購(gòu)與反收購(gòu)；股東對(duì)分配方案不滿(mǎn)15.1611.8878.3714.9811.8979.3813.2610.9182.3128.6410.9138.10配股11.5011.2197.4713.2111.3986.2111.5211.3998.8913.9611.3981.5811.4611.3999.4112.6011.6592.4011.7011.6599.53資料起源：CCER色諾芬數(shù)據(jù)庫(kù)；手工整理12/103新聞報(bào)導(dǎo)：ST達(dá)聲股東大會(huì)僅一人出席1313/103董事會(huì)難以改選情形分級(jí)分期董事會(huì)制度董事會(huì)輪選制；比較：董事會(huì)換屆制在提名權(quán)上做文章將董事提名權(quán)只給現(xiàn)任董事會(huì)股東擁有提名權(quán)，但提名名單需要經(jīng)過(guò)現(xiàn)任董事會(huì)同意案例：裕興電腦收購(gòu)方正科技股東擁有提名權(quán)，但需具備一定資格股東擁有提名權(quán)，但提名人數(shù)有限制1414/103案例：美電器企業(yè)章程（年11月）第八十二條……連續(xù)180日以上單獨(dú)或者合并持有企業(yè)有表決權(quán)股份總數(shù)5％以上股東能夠提名董事、監(jiān)事候選人，每一提案可提名不超出全體董事1/4、全體監(jiān)事1/3候選人名額，且不得多于擬選人數(shù)。第九十條……董事局每年更換和改選董事人數(shù)最多為董事局總?cè)藬?shù)1/3。1515/103案例：*ST宏盛股東大會(huì)上演鬧劇，兩大股東針?shù)h相對(duì)

年每股收益為-21.86元，被媒體稱(chēng)為“史上最爛A股企業(yè)”年2月，西安普明拍得由債權(quán)人提供26.09%股權(quán)，成為新任控股股東；而原控股宏普實(shí)業(yè)則以4.09%股權(quán)位列第二。在6月29日召開(kāi)暫時(shí)股東大會(huì)上，上述兩大股東發(fā)生了激烈沖突，現(xiàn)場(chǎng)一片混亂，甚至引來(lái)警察維持秩序。最終，老股東退場(chǎng)，新股東繼續(xù)開(kāi)會(huì)，并產(chǎn)生了新一屆董事會(huì)。次日，*ST宏盛“老”董事會(huì)宣告，新董事會(huì)不正當(dāng)，因?yàn)橐罁?jù)企業(yè)章程，下屆候選董事須由上屆董事會(huì)提出。由此，*ST宏盛出現(xiàn)了兩大股東各自主導(dǎo)“雙頭董事會(huì)”。9月1日，*ST宏盛經(jīng)過(guò)媒體公布申明稱(chēng)，企業(yè)企業(yè)章、人力資源部用章、協(xié)議專(zhuān)用章等大量公章由新董事會(huì)組員強(qiáng)行取走，故宣告作廢，兩大股東矛盾再度升級(jí)。資料起源：/news/1354,070181262572.html1616/103《*ST宏盛企業(yè)章程》摘錄第五十三條……單獨(dú)或者累計(jì)持有企業(yè)3%以上股份股東，能夠在股東大會(huì)召開(kāi)10日前提出暫時(shí)提案并書(shū)面提交召集人。召集人應(yīng)該在收到提案后2日內(nèi)發(fā)出股東大會(huì)補(bǔ)充通知，公告暫時(shí)提案內(nèi)容。除前款要求情形外，召集人在發(fā)出股東大會(huì)通知公告后，不得修改股東大會(huì)通知中已列明提案或增加新提案。第八十二條董事、監(jiān)事候選人名單以提案方式提請(qǐng)股東大會(huì)表決。……下屆候選董事由上屆董事會(huì)提名，下屆候選監(jiān)事人選由上屆監(jiān)事會(huì)提名，并就董事、監(jiān)事候選人名單、簡(jiǎn)歷和基本情況以議案方式提請(qǐng)股東大會(huì)決議?！?717/103延伸知識(shí)：買(mǎi)殼上市四個(gè)關(guān)鍵步驟1818/103（五）企業(yè)治理文本形式：企業(yè)章程（“憲法”）企業(yè)憲法。Constitution先說(shuō)好，未來(lái)才好說(shuō)先好說(shuō)，未來(lái)不一定說(shuō)得好年新《企業(yè)法》勉勵(lì)企業(yè)意思自治企業(yè)章程寫(xiě)什么？企業(yè)法要求各組成部分權(quán)利、義務(wù)處理問(wèn)題方案、程序成功經(jīng)驗(yàn)特殊控制權(quán)安排比如，反收購(gòu)條款1919/10320案例分析：股東僵局年5月，A、B兩企業(yè)發(fā)起成立一家股份有限企業(yè)C；A持股51%，B持股49%董事會(huì)共有5個(gè)席位，A占3個(gè)，B占2個(gè)權(quán)力分配：董事長(zhǎng)A派出；總經(jīng)理B派出問(wèn)題發(fā)生：一年之后，A、B在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上發(fā)生矛盾，董事會(huì)免掉了B企業(yè)派來(lái)總經(jīng)理，改聘A企業(yè)人員擔(dān)任請(qǐng)問(wèn)：董事會(huì)做法是否正當(dāng)？問(wèn)題發(fā)生后，B怎么辦？假定問(wèn)題沒(méi)有發(fā)生，B怎樣做才能夠預(yù)防問(wèn)題發(fā)生？20/103（六）企業(yè)治理實(shí)踐：按程序辦事（“憲政”）經(jīng)濟(jì)民主民主是一個(gè)糾錯(cuò)機(jī)制案例：施振榮在宏碁中一項(xiàng)糾錯(cuò)機(jī)制表決回避制度關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)以身作則很主要“政者，正也。子帥以正，孰敢不正？”（《論語(yǔ)·顏淵》）按程序辦事就是按制度辦事21/103案例：重新反思“兩王”（王石；王老吉）年5月12日，汶川地震當(dāng)日，萬(wàn)科董事會(huì)決定捐款200萬(wàn)人民幣，網(wǎng)民認(rèn)為太少，王石在博客上辯講解，200萬(wàn)是萬(wàn)科董事會(huì)授權(quán)最大單項(xiàng)捐款數(shù)額。王石解釋引發(fā)網(wǎng)民申討，被稱(chēng)作博客門(mén)事件。5月18日，在中央電視臺(tái)賑災(zāi)晚會(huì)上，生產(chǎn)鐵罐王老吉加多寶企業(yè)當(dāng)場(chǎng)宣告捐款1個(gè)億。消息傳到互聯(lián)網(wǎng)后，網(wǎng)民一片喝彩。2222/103目錄23

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五23/10324（一）從華人企業(yè)在現(xiàn)實(shí)中兩大迷惑談起華人被認(rèn)為是世界上最會(huì)盈利兩大民族之一。在現(xiàn)實(shí)中，盡管華人社會(huì)有很多世界著名企業(yè)家，但卻極少有世界著名大企業(yè)。比較：中國(guó)海爾與美國(guó)通用電氣（GE）很多企業(yè)都在努力做大，但做大往往又輕易造成企業(yè)失敗。例子：巨人、三株、德隆24/103郎咸平關(guān)于中國(guó)企業(yè)做大做強(qiáng)觀點(diǎn)2525/103快速擴(kuò)張戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)一個(gè)經(jīng)典影響2626/10327（二）對(duì)華人企業(yè)與西方企業(yè)治理比較一個(gè)比喻：汽車(chē)與馬車(chē)27/10328新聞報(bào)道：王永慶卸任臺(tái)塑董事長(zhǎng)28/103新聞報(bào)道：104歲邵逸夫?qū)⑼诵?929/103《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》對(duì)樂(lè)百氏原高層采訪（年）

記者：樂(lè)百氏由盛而衰原因終究是什么？轉(zhuǎn)折點(diǎn)在哪里？

樂(lè)百氏原高層：達(dá)能內(nèi)部一直有搖擺不定二派觀點(diǎn)：信任原樂(lè)百氏團(tuán)體，和不信任原樂(lè)百氏團(tuán)體。幾年來(lái)，他們不停地更換用人策略，一會(huì)想用樂(lè)百氏原團(tuán)體，一會(huì)又表現(xiàn)出猶疑。達(dá)能把太多時(shí)間浪費(fèi)在內(nèi)部調(diào)整上，樂(lè)百氏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就趁機(jī)與之拉開(kāi)了距離。直接轉(zhuǎn)折點(diǎn)，可能是張有基來(lái)樂(lè)百氏以后，造成一系列動(dòng)蕩使然。當(dāng)初，達(dá)能新亞太區(qū)總裁到任后，招聘進(jìn)了張有基。此人原為百事可樂(lè)華南區(qū)總經(jīng)理，當(dāng)初達(dá)能聘請(qǐng)他來(lái)主陣樂(lè)百氏，希望能引進(jìn)百事可樂(lè)系統(tǒng)終端管理經(jīng)驗(yàn)。很長(zhǎng)一段時(shí)間來(lái)，娃哈哈和樂(lè)百氏終端管理是比較粗糙。

樂(lè)百氏原團(tuán)體極難認(rèn)可他。很快，就有一批關(guān)鍵業(yè)務(wù)經(jīng)理辭職。他離開(kāi)樂(lè)百氏消息在會(huì)議上宣告時(shí)，樂(lè)百氏各分企業(yè)經(jīng)理都鼓掌歡呼。我想我對(duì)他評(píng)價(jià)不是出于個(gè)人情緒。今后，樂(lè)百氏就每況愈下了。很快前達(dá)能采取將原樂(lè)百氏員工進(jìn)行大“換血”舉動(dòng)，我以為非常危險(xiǎn)?，F(xiàn)在外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)這么激烈，而他們總是找一些對(duì)市場(chǎng)不夠了解、對(duì)樂(lè)百氏品牌沒(méi)有感情人，來(lái)管理企業(yè)，很不明智。資料起源：“樂(lè)百氏原高層爆當(dāng)年情：宗慶后應(yīng)該學(xué)會(huì)尊重規(guī)則”，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，年4月24日3030/10331（三）關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)心智問(wèn)題一個(gè)人心智影響其對(duì)外部刺激反應(yīng)案例：郎咸平對(duì)海爾、長(zhǎng)虹、科龍質(zhì)疑；“郎顧之爭(zhēng)”關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)心智問(wèn)題認(rèn)知偏差經(jīng)驗(yàn)主義決議浪漫化、隨意化。缺乏系統(tǒng)思索能力（彼得·圣吉《第五項(xiàng)修煉》）病態(tài)人格自戀弗里斯：假如有哪個(gè)人格特質(zhì)最適合大多數(shù)領(lǐng)導(dǎo)者，那就是自戀自信與自負(fù)（自我膨脹）自卑31/103《非常病人》第3-4頁(yè)美妙權(quán)力就像病毒一樣，會(huì)感染全部登上其頂峰人。心理學(xué)分析研究證實(shí)，他們多多少少都表現(xiàn)出一些共同癥狀：再也聽(tīng)不進(jìn)自己合作者話(huà)，或者只聽(tīng)得進(jìn)好話(huà)。研究者們認(rèn)為，這種行為方式最終會(huì)造成一個(gè)日益增加孤僻、多疑習(xí)性，以及程度不一樣自我陶醉。他們顯得喜怒無(wú)常。甚至一些人會(huì)發(fā)展成偏執(zhí)妄想狂。我們能不能把在生理上和心理上都嫉妒虛弱、那個(gè)塔尖上人看作普通病人？醫(yī)生通常都會(huì)做必定回答?！谏鐣?huì)中，情況并非如此簡(jiǎn)單。3232/10333對(duì)鄭州亞細(xì)亞失敗案例一個(gè)總結(jié)“手握絕對(duì)權(quán)力王遂舟個(gè)人品格變得至關(guān)主要。他人格弱點(diǎn)放大到企業(yè)運(yùn)行每個(gè)步驟，造成了起伏不定影響。周?chē)總€(gè)人都在觀察他、琢磨他，利用他性格上弱點(diǎn)來(lái)到達(dá)自己目標(biāo)……。永遠(yuǎn)說(shuō)他想聽(tīng)話(huà)，永遠(yuǎn)順著他思緒發(fā)揮……?！?/p>

——摘自《中國(guó)社會(huì)轉(zhuǎn)型期特有一個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象—“亞細(xì)亞”真相》33/10334新疆德?。阂粋€(gè)人企業(yè)以德興隆，德厚業(yè)興“唐萬(wàn)新重情誼，父子之情、母子之情、弟兄之情、姐弟之情、夫妻之情、同學(xué)之情、朋友之情……從某種程度上說(shuō)，德隆之?dāng)∫苍谟谔迫f(wàn)新濫情。”（《解構(gòu)德隆》，p185）34/103陳天橋：一個(gè)人盛大3535/103（四）怎么辦？在發(fā)達(dá)國(guó)家，成功企業(yè)家背后有兩股力量在支撐，一是法律顧問(wèn)，一是心理醫(yī)生。改制：完善企業(yè)治理預(yù)防領(lǐng)導(dǎo)者脫軌最簡(jiǎn)單、最有效辦法就是良好企業(yè)治理。（弗南漢姆：《董事會(huì)上大象》）3636/10337（五）改制：實(shí)現(xiàn)從個(gè)人治理到當(dāng)代企業(yè)治理轉(zhuǎn)型1.路徑（通往“憲政”之路）從“君主制”到“共和制”“君主立憲制”2.關(guān)鍵：把關(guān)鍵領(lǐng)導(dǎo)“關(guān)到籠子”W.布什：“人類(lèi)千萬(wàn)年歷史，最為寶貴不是令人炫目標(biāo)科技，不是浩瀚大師們經(jīng)典著作，而是實(shí)現(xiàn)了對(duì)統(tǒng)治者馴服，實(shí)現(xiàn)了把他們關(guān)在籠子里夢(mèng)想。我現(xiàn)在就是站在籠子里向你們講話(huà)?！?.方法自覺(jué)：自我改良（“內(nèi)科手術(shù)”）不自覺(jué)：尋求外部抗衡力量或強(qiáng)制（“外科手術(shù)”）進(jìn)入資本市場(chǎng)（私募；上市）37/10338案例1：河北大午集團(tuán)“君主立憲制”制訂企業(yè)“憲法”由監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)和理事會(huì)共同制訂。全部權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和監(jiān)督權(quán)分開(kāi)股東：孫大午夫婦。后代擁有繼承權(quán)繼承監(jiān)事會(huì)：主要由家族組員組成，行使監(jiān)督權(quán)，但無(wú)權(quán)決議董事會(huì)：由企業(yè)內(nèi)部人員經(jīng)過(guò)選舉組成，行使企業(yè)投資等決議權(quán)，不過(guò)無(wú)權(quán)干涉經(jīng)營(yíng)理事會(huì)：由分企業(yè)一把手組成，執(zhí)行董事會(huì)決議，行使經(jīng)營(yíng)權(quán)38/10339案例2：華為怎樣走出混沌？《華為基本法》關(guān)鍵：淡化企業(yè)家個(gè)人色彩，強(qiáng)化職業(yè)化管理使得企業(yè)擺脫企業(yè)家個(gè)人情緒、想法、經(jīng)驗(yàn)支配從必定王國(guó)到自由王國(guó)：走出混沌明確：戰(zhàn)略規(guī)劃企業(yè)治理結(jié)構(gòu)人力資源規(guī)劃39/10340案例3：外部強(qiáng)制（“外科手術(shù)”）如家快捷酒店CEO看VCVC進(jìn)來(lái)帶來(lái)第一大改變必定是錢(qián)（資本）……。更主要是，我認(rèn)為VC給一個(gè)企業(yè)從某種程度上帶來(lái)一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制（資本規(guī)則）。假如是一個(gè)純粹創(chuàng)業(yè)者，那我是老大，我說(shuō)了算。不過(guò)今天你用了人家錢(qián)，最起碼人家也要說(shuō)話(huà)。引進(jìn)VC：亞信故事……風(fēng)險(xiǎn)投資商掰著指頭數(shù)落亞信管理有問(wèn)題，企業(yè)發(fā)展速度慢，人員結(jié)構(gòu)不對(duì)……亞信第一次感到了暴露在投資商面前痛苦——“他們會(huì)將企業(yè)不好地方全講出來(lái)，而且還會(huì)夸大，投資人在投資時(shí)候絕對(duì)不會(huì)說(shuō)企業(yè)好，即使這個(gè)企業(yè)很好?！眮喰湃擞袝r(shí)候也被說(shuō)得很委屈。分眾傳媒CEO江南春看VC“欣慰是，分眾當(dāng)年在引入風(fēng)險(xiǎn)投資同時(shí)也引入了與國(guó)際接軌規(guī)范企業(yè)治理體系，同時(shí)這確實(shí)是一支有著本身性格高效團(tuán)體。”40/103目錄41

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五41/103（一）股東之間為何會(huì)發(fā)生沖突？創(chuàng)業(yè)元老問(wèn)題1.價(jià)值觀改變“窮”時(shí)候，目標(biāo)一致“富”起來(lái)之后，人們價(jià)值觀輕易發(fā)生改變小富即安富而好禮、富而好學(xué)管仲：“倉(cāng)廩實(shí)而知禮節(jié)，衣食足而知榮辱”飽暖思淫欲4242/1032.資源主要性發(fā)生改變從起步時(shí)資源平等（“有錢(qián)出錢(qián)，有力出力”）到人力資本主要性上升起步：物質(zhì)資本制訂游戲規(guī)則負(fù)擔(dān)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。改制企業(yè)特殊問(wèn)題：一次改制與二次改制一次改制：產(chǎn)權(quán)問(wèn)題；效率二次改制：分配問(wèn)題；公平4343/1033.爭(zhēng)權(quán)奪利私欲膨脹，試圖取得超出其貢獻(xiàn)更大利益自我膨脹。控制幻覺(jué)太平天國(guó)4444/103企業(yè)成長(zhǎng)階段與要素主要性改變45創(chuàng)業(yè)期生存期贏利期Ⅰ贏利期Ⅱ起飛期成熟期高度依賴(lài)比較依賴(lài)低度依賴(lài)45/103好聚好散在商場(chǎng)上，最好在關(guān)系建立之初就抱定好聚好散態(tài)度。一旦關(guān)系連續(xù)進(jìn)展，有時(shí)就無(wú)法輕言一刀兩斷、各自為政，家人、摯友合作或朋友間生意往來(lái)尤其如此。為了維持親情或情誼，必須經(jīng)常妥協(xié)，因?yàn)槿魢?yán)重影響企業(yè)本身與彼此關(guān)系，到最終甚至連生意都會(huì)做不下去。依據(jù)前人經(jīng)驗(yàn)，家族企業(yè)或摯友創(chuàng)業(yè)之初，最好事先考慮日后拆伙可能，講定股份轉(zhuǎn)讓方式。這么情誼才能長(zhǎng)存，企業(yè)也才能繁榮不墜。46資料起源：《高效能人士七個(gè)習(xí)慣》46/103（二）大股東掏空行為及應(yīng)對(duì)1.也被稱(chēng)作為剝奪行為、隧道行為、利益輸送行為2.原因：利益不一致現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)分離4747/1033.復(fù)雜股權(quán)結(jié)構(gòu)使得大股東掏空愈加主動(dòng)和隱蔽榕樹(shù)結(jié)構(gòu)××系48企業(yè)B企業(yè)A企業(yè)D企業(yè)C10%

51%

20%

51%21%股東AN個(gè)股東公司51%49%48/103宏昌電子：IPO第一次申請(qǐng)被否（年3月24日）資料起源：年03月29日《理財(cái)周報(bào)》4949/103“德隆系”企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)：以合金股份為例（年）5050/1034.大股東掏空主要方法濫用關(guān)聯(lián)交易改變募集資金使用方向占款?lèi)阂庵亟M擔(dān)保極少現(xiàn)金分紅與管理層勾結(jié)直接損害企業(yè)利益……5151/1035.怎樣預(yù)防大股東掏空？（1）防止投資結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜企業(yè)（2）防止投資股權(quán)過(guò)于集中企業(yè)5252/103案例：恒大高新第一次上會(huì)被否年10月成立。從事防磨抗蝕新材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及工業(yè)系統(tǒng)設(shè)備防磨、抗蝕、節(jié)能等技術(shù)工程服務(wù)。擁有華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、華電集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)、中電集團(tuán)、中國(guó)神華、中石油、中石化、首鋼、武鋼、邯鋼、攀鋼、馬鋼等一批關(guān)鍵客戶(hù)。年11月13日，上市申請(qǐng)被否股東名稱(chēng)持股數(shù)額（萬(wàn)股）持股百分比(%)備注朱星河2,82050.36

胡恩雪1,68030.00

胡長(zhǎng)清56010.00朱光宇3005.36

胡恩莉1402.50

朱倍堅(jiān)1001.78

合計(jì)5,600100.00

兩個(gè)家族簽署一致行動(dòng)協(xié)議資料起源：恒大高新擬上市招股說(shuō)明書(shū)（；）53/103被否之后：

年12月股權(quán)轉(zhuǎn)讓恒大高新年第二次暫時(shí)股東會(huì)于年12月21日作出決議，同意朱星河向5位企業(yè)高管和部分關(guān)鍵技術(shù)人員（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“五位高管”）70萬(wàn)股其持有恒大高新之股份。資料起源：恒大高新擬上市招股說(shuō)明書(shū)（）?股東名稱(chēng)持股數(shù)額（萬(wàn)股）持股百分比（%）朱星河2,75049.11胡恩雪1,68030.00胡長(zhǎng)清56010.00朱光宇3005.36胡恩莉1402.50朱倍堅(jiān)1001.78五位高管701.25累計(jì)5,600100.00兩個(gè)家族簽署一致行動(dòng)協(xié)議54/103

年3月17日股權(quán)轉(zhuǎn)讓恒大高新

年第二次暫時(shí)股東大會(huì)作出決議，同意增加注冊(cè)資本400萬(wàn)元。其中，達(dá)晨創(chuàng)富認(rèn)購(gòu)150萬(wàn)股，中科招商認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)股，中森投資認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)股，和泰創(chuàng)投認(rèn)購(gòu)50萬(wàn)股；同意股東胡恩莉向和泰創(chuàng)投轉(zhuǎn)讓50萬(wàn)股其持有恒大高新股份.資料起源：恒大高新擬上市招股說(shuō)明書(shū)（）?股東名稱(chēng)持股數(shù)額（萬(wàn)股）持股百分比（%）朱星河2,75045.83胡恩雪1,68028.00胡長(zhǎng)清5609.33朱光宇3005.00胡恩莉901.50朱倍堅(jiān)1001.67四家PE4507.51五位高管701.25累計(jì)6,000100.00兩個(gè)家族簽署一致行動(dòng)協(xié)議55/103預(yù)防另外一個(gè)極端：持股過(guò)于平均或分散案例：同濟(jì)同捷IPO被否國(guó)內(nèi)最大汽車(chē)設(shè)計(jì)企業(yè)股東共有51名，其中，11名為境內(nèi)法人股東，2名為外資法人股東，35名為境內(nèi)自然人股東，另外還有3名境外自然人股東。問(wèn)題：企業(yè)無(wú)控股股東和實(shí)際控制人股東名稱(chēng)持股百分比(%)股本性質(zhì)

ChinaScience&MerchantsNewMaterialTechnologyInt’lCo.,Ltd.14.21外資股

Sino-JPFundCo.,Ltd.13.84外資股

雷雨成12.12個(gè)人股杭州華索投資管理有限企業(yè)7.40境內(nèi)法人股郭健輝5.86個(gè)人股上海永蓄人才信息咨詢(xún)有限企業(yè)5.69境內(nèi)法人股上海裕元投資管理有限企業(yè)5.52境內(nèi)法人股鄭建山4.35外資股福建炳中投資有限企業(yè)4.11境內(nèi)法人股浙江龍盛集團(tuán)股份有限企業(yè)3.67境內(nèi)法人股資料起源：同濟(jì)同捷擬上市招股說(shuō)明書(shū)56/103持股過(guò)于平均或分散輕易造成問(wèn)題職業(yè)經(jīng)理人控制。代理問(wèn)題或者架空新大鍋飯搭便車(chē)能力強(qiáng)人主動(dòng)性受影響意見(jiàn)分歧時(shí)候，可能難以形成一致意見(jiàn)57/103（續(xù)）（3）加強(qiáng)董事會(huì)獨(dú)立性獨(dú)立董事制度（4）引進(jìn)通訊表決方式，降低中小股東投票成本年度股東大會(huì)和應(yīng)股東或監(jiān)事會(huì)要求提議召開(kāi)股東大會(huì)不得采取通訊表決方式。暫時(shí)股東大會(huì)除審議企業(yè)重大事項(xiàng)如企業(yè)增減注冊(cè)資本、發(fā)行企業(yè)債券、企業(yè)分立、合并、解散和清算；《企業(yè)章程》修改等十一個(gè)事項(xiàng)外，能夠采取通訊表決方式。（5）改革投票制度分類(lèi)投票制度累積投票制度（《企業(yè)法》第106條）58/1035959累積投票制度操作累積投票法游戲規(guī)則：每股票數(shù)=計(jì)劃董事人數(shù)。每一張選票只能夠選一個(gè)董事。按得票數(shù)量排序。某股東選出代表自己利益d名董事所需要最低股份數(shù)量（r）：其中：S為參加董事選舉投票股份總數(shù)D為此次計(jì)劃選出董事數(shù)量d為該股東所希望選出代表自己利益董事數(shù)量59/1036060一個(gè)關(guān)于累積投票法例子某企業(yè)發(fā)行股份100股，股東共計(jì)20人，其中股東A持股51股，其余累計(jì)持股49股，現(xiàn)要按照累積投票制度選出5位董事。假設(shè)全部股東都參加會(huì)議，結(jié)果以下：（1）股東A票數(shù)：51×5=255其余股東票數(shù)：49×5=245（2）當(dāng)選董事最低股份數(shù)：（3）股東A能夠派出3名董事；其余股東如聯(lián)合起來(lái)能夠派出2名董事。董事人數(shù)12345最低股數(shù)173451678460/103（續(xù)）（6）投票權(quán)限制關(guān)聯(lián)交易表決回避制度對(duì)大股東投票權(quán)或董事會(huì)席位進(jìn)行限制（7）委托投票制度中小股東“委托書(shū)”→某股東委托書(shū)收購(gòu)（8）尋求司法救助（9）股東訴訟（10）退出機(jī)制6161/10362股東訴訟股東代表訴訟（或派生訴訟；《企業(yè)法》第152條）股東權(quán)利救助直接訴訟股東大會(huì)請(qǐng)求權(quán)、召集權(quán)、主持權(quán)和提案權(quán)（《企業(yè)法》第101、102、103條）股東知情權(quán)保護(hù)訴訟（《企業(yè)法》第98條）股東退出訴訟（《企業(yè)法》第75條）股東解散訴訟（《企業(yè)法》第183條）企業(yè)決議瑕疵訴訟62/10363《企業(yè)法》第七十五條第七十五條有以下情形之一，對(duì)股東會(huì)該項(xiàng)決議投反對(duì)票股東能夠請(qǐng)求企業(yè)按照合理價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)：

（一）企業(yè)連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn)，而企業(yè)該五年連續(xù)盈利，而且符合本法要求分配利潤(rùn)條件；

（二）企業(yè)合并、分立、轉(zhuǎn)讓主要財(cái)產(chǎn)；

（三）企業(yè)章程要求營(yíng)業(yè)期限屆滿(mǎn)或者章程要求其它解散事由出現(xiàn)，股東會(huì)會(huì)議經(jīng)過(guò)決議修改章程使企業(yè)存續(xù)。

自股東會(huì)會(huì)議決議經(jīng)過(guò)之日起六十日內(nèi)，股東與企業(yè)不能達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，股東能夠自股東會(huì)會(huì)議決議經(jīng)過(guò)之日起九十日內(nèi)向人民法院提起訴訟。63/103（三）合理股權(quán)結(jié)構(gòu)我們不知道什么是合理股權(quán)結(jié)構(gòu)，但知道什么是不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)行業(yè)特點(diǎn)企業(yè)成長(zhǎng)階段不合理股權(quán)結(jié)構(gòu)：股權(quán)過(guò)于集中股權(quán)過(guò)于平均股權(quán)過(guò)于分散過(guò)于復(fù)雜6464/103目錄65

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五65/103（一）職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題產(chǎn)生1、伴伴隨“兩權(quán)分離”而出現(xiàn)代理問(wèn)題是個(gè)古老而又常新問(wèn)題亞當(dāng)·斯密（1776）；Berle和Means（1932）兩權(quán)分離目標(biāo)是處理“才”（能力）問(wèn)題，但卻帶來(lái)“德”問(wèn)題反例：家族企業(yè)存在合理性及其問(wèn)題2、產(chǎn)生原因信息不對(duì)稱(chēng)。欺詐（道德風(fēng)險(xiǎn)）利益不一致權(quán)責(zé)不對(duì)等6666/103（二）分析職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題方法資料起源：弗里德曼《自由選擇》，商務(wù)印書(shū)館，1999年弗里德曼四種花錢(qián)組合6767/10368弗里德曼在西方影響“弗里德曼被認(rèn)為是撒切爾夫人最喜歡經(jīng)濟(jì)學(xué)者，幾乎全部些人都?xì)g呼著稱(chēng)他是貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)煽動(dòng)者。弗里德曼提供了里根和撒切爾在1980年代推行革命主要理論靈感……”（英國(guó)《泰晤士時(shí)報(bào)》）1979年5月3日保守黨大選獲勝，撒切爾夫人出任首相，成為英國(guó)歷史上第一位女首相。她上臺(tái)便拋棄了“共識(shí)政治”。撒切爾信仰貨幣主義理論，上臺(tái)后就進(jìn)行大刀闊斧改革。她主要采取四項(xiàng)辦法，一是私有化，二是控制貨幣，三是削減福利開(kāi)支，四是打擊工會(huì)力量。68/103（三）代理問(wèn)題主要表現(xiàn)偷懶或出工不出力自我交易監(jiān)守自盜瀆職、浪費(fèi)浪費(fèi)操縱帳戶(hù)過(guò)分冒險(xiǎn)或者為擴(kuò)張規(guī)模而進(jìn)行低效率投資經(jīng)濟(jì)收益權(quán)力收益6969/103（四）預(yù)防職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四道防線(xiàn)：他律股東行動(dòng)主義股東會(huì)董事會(huì)監(jiān)事會(huì)內(nèi)部控制制度（內(nèi)部高壓線(xiàn)）市場(chǎng)機(jī)制經(jīng)理人市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制產(chǎn)品市場(chǎng)資本市場(chǎng)股價(jià)表現(xiàn)敵意收購(gòu)法律法規(guī)（外部高壓線(xiàn)）馬奇諾防線(xiàn)7070/103（五）職業(yè)經(jīng)理人自我監(jiān)督：自律宗教信仰道德機(jī)制激勵(lì)機(jī)制7171/103目錄72

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五

企業(yè)治理概述一華人企業(yè)體制問(wèn)題二股東之間沖突問(wèn)題三職業(yè)經(jīng)理人代理問(wèn)題四股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)五72/103（一）晉商股權(quán)激勵(lì)制度東家出資，伙友出力財(cái)股（銀股）：分紅權(quán)決議權(quán)對(duì)掌柜人事權(quán)繼承權(quán)身股：分紅權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)分紅：每3-4年為一賬期，分紅一次73掌柜（身股）伙計(jì)（部分擁有身股）東家（財(cái)股；決議權(quán)）73/103身股數(shù)量下限為1厘，上限為10厘（即1股）授予在票號(hào)工作三個(gè)賬期（10年左右），工作勤奮，沒(méi)有過(guò)失大掌柜身股由財(cái)東決定，其它人則由掌柜向財(cái)東推薦調(diào)整：每一個(gè)賬期都進(jìn)行一個(gè)總結(jié)，并進(jìn)行對(duì)應(yīng)獎(jiǎng)懲工作很好，酌情獎(jiǎng)勵(lì)一厘身股；優(yōu)異者，獎(jiǎng)勵(lì)2厘身股表現(xiàn)差者，降低身股，甚至降職伴隨票號(hào)發(fā)展，身股比重會(huì)不停增加，甚至超出銀股比如，大德通票號(hào)，1889年銀股為20股，身股9.7股；而到1908年，銀股仍為20股，身股卻增至23.95股。7474/103風(fēng)險(xiǎn)基金從各分號(hào)掌柜所獲紅利中按照一定百分比預(yù)提填補(bǔ)未來(lái)意外損失風(fēng)險(xiǎn)基金此款專(zhuān)題存放于企業(yè)，并支付一定利息，一旦出現(xiàn)事故，以此作為賠償在掌柜離開(kāi)時(shí)未出現(xiàn)意外事故，連本帶利一并付給分號(hào)掌柜7575/103實(shí)施效果：以大德通票號(hào)為例1888年，大德通票號(hào)盈利總額約2,500兩白銀，每股分紅約850兩白銀，財(cái)東分得1,700兩白銀。1908年，盈利總額達(dá)740,000兩白銀，每股分紅約17,000兩白銀。大德通此時(shí)資本銀為2萬(wàn)兩白銀,即使其紅利二分之一以上分給了員工，但財(cái)東卻分得了34,000兩白銀，相當(dāng)于20年前20倍。7676/103退出處理工作一定年限前，人走退股工作一定年限后到退休前，酌情處理退休后擁有部分或全部身股故身股依據(jù)貢獻(xiàn)和職位享受2-8年薪金和紅利7777/103當(dāng)代身股制慧聰勞動(dòng)股份制勞動(dòng)占分紅總額70%聯(lián)想分紅制元老退休留住管理骨干、業(yè)務(wù)骨干華為員工持股7878/10379（二）期股激勵(lì)：以上海埃通為例背景：剛完成改制；電氣業(yè)；股本1300萬(wàn)；每股1元人民幣第1步：管理層購(gòu)股購(gòu)股數(shù)量與職位掛鉤總經(jīng)理吳玲玲20萬(wàn)股；周副總11萬(wàn)股；支書(shū)10萬(wàn)股；其余30人59萬(wàn)股股票起源：企業(yè)發(fā)行第2步：經(jīng)過(guò)期股形式配股股票起源：大股東出讓百分比：1:4.4【問(wèn)題】：第1步是否能夠省略？為何？購(gòu)股數(shù)量為何不考慮學(xué)歷、年紀(jì)、工作年限、工作表現(xiàn)？79/10380大股東吳總方案要點(diǎn)

責(zé)：88萬(wàn)股股票在不超出8年時(shí)間里能經(jīng)過(guò)稅后利潤(rùn)方式復(fù)制出88萬(wàn)。不然，吳總要把自己擁有20萬(wàn)股過(guò)戶(hù)給大股東。

權(quán)：88萬(wàn)股投票權(quán)在計(jì)劃內(nèi)8年時(shí)間里屬于吳總。

利：假如完成任務(wù)，88萬(wàn)股期股變?yōu)閷?shí)股，正式辦理工商過(guò)戶(hù)。上海埃通期股激勵(lì)圖示（以吳總為例）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)：8年；稅后利潤(rùn)累計(jì)100%20萬(wàn)股88萬(wàn)股80/10381細(xì)節(jié)研討西方諺語(yǔ)：魔鬼隱藏在細(xì)節(jié)之中（Devilsareinthedetails）大股東是否有損失？管理層任職限制管理層中途出問(wèn)題怎么辦？管理層中途辭職怎么辦？“稅后利潤(rùn)”怎樣計(jì)算？剔除優(yōu)惠政策影響剔除非經(jīng)常性收入81/10382小結(jié)：期股激勵(lì)特點(diǎn)受益者主要為管理層和技術(shù)、業(yè)務(wù)骨干管理層先購(gòu)股有明確時(shí)間表激勵(lì)條件：管理層必須完成預(yù)定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有處罰條款重視結(jié)果，不重視過(guò)程82/10383期股激勵(lì)變種：對(duì)賭協(xié)議PE與蒙牛管理層對(duì)賭7830萬(wàn)股04-06年凈利潤(rùn)復(fù)合年增加率不低于50%管理層大摩鼎暉英聯(lián)83/10384對(duì)賭結(jié)果年4月7日，鑒于蒙牛管理層完成任務(wù)比較順利，摩根士丹利、鼎暉投資和英聯(lián)投資決定提前兌現(xiàn)對(duì)賭協(xié)議投資方共計(jì)向由企業(yè)管理層組成金牛企業(yè)轉(zhuǎn)讓約598.8萬(wàn)美元可轉(zhuǎn)換債券。假如將該債券轉(zhuǎn)換成股份，蒙牛管理層控股企業(yè)將取得6,260萬(wàn)余股蒙牛乳業(yè)股票，如以當(dāng)前每股平均6港元市值計(jì)算，約合3.75億港元以后牛根生貢獻(xiàn)出其所得部分，成立“老?；稹?4/10385（三）限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第1步，設(shè)定激勵(lì)年限和限制條件激勵(lì)年限：3-5年限制條件是指激勵(lì)對(duì)象獲授股票業(yè)績(jī)條件、禁售期限第2步，在企業(yè)達(dá)成一定業(yè)績(jī)目標(biāo)前提下，按當(dāng)年凈利潤(rùn)凈增加額一定百分比提取一定激勵(lì)基金經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）第3步，委托相關(guān)機(jī)構(gòu)或成立專(zhuān)門(mén)企業(yè)經(jīng)過(guò)購(gòu)置或定向增發(fā)持有本企業(yè)股票。經(jīng)過(guò)貯備期和等候期，在后續(xù)幾年企業(yè)財(cái)務(wù)符合相關(guān)條件下，將購(gòu)入股票獎(jiǎng)勵(lì)給激勵(lì)對(duì)象第4步，依據(jù)企業(yè)業(yè)績(jī)考評(píng)評(píng)價(jià)體系考評(píng)結(jié)果，激勵(lì)對(duì)象名單在限制性股票每次歸屬前提交給上述機(jī)構(gòu)或企業(yè)，將股票量化到個(gè)人。85/10386年度獎(jiǎng)勵(lì)基金提取年度激勵(lì)基金以當(dāng)年凈利潤(rùn)凈增加額為基數(shù)，依據(jù)凈利潤(rùn)增加率確定提取百分比，在一定幅度內(nèi)提取。一個(gè)例子（深圳萬(wàn)科）：（1）當(dāng)凈利潤(rùn)增加率超出15%但不超出30%時(shí)，以?xún)衾麧?rùn)增加率為提取百分比、以?xún)衾麧?rùn)凈增加額為提取基數(shù)，計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金；（2）當(dāng)凈利潤(rùn)增加百分比超出30%時(shí)，以30％為提取百分比、以?xún)衾麧?rùn)凈增加額為提取基數(shù)，計(jì)提當(dāng)年度激勵(lì)基金；（3）計(jì)提激勵(lì)基金不超出當(dāng)年凈利潤(rùn)10%。凈利潤(rùn)增加率16%17%18%.X.28%29%30%>30%從凈利潤(rùn)凈增加額中提取百分比16%17%18%.X.28%29%30%30%86/10387對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)基金對(duì)應(yīng)“凈利潤(rùn)”調(diào)整“凈利潤(rùn)”為扣除非經(jīng)常性損益前凈利潤(rùn)和扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)中低者，且為扣除提取激勵(lì)基金所產(chǎn)生費(fèi)用后指標(biāo)。假如企業(yè)以定向增發(fā)股份作為支付伎倆購(gòu)置資產(chǎn)、且該部分資產(chǎn)在購(gòu)入當(dāng)年產(chǎn)生凈利潤(rùn)，分兩種情況處理：超出了企業(yè)當(dāng)年凈利潤(rùn)10％，則當(dāng)年“凈利潤(rùn)凈增加額”和用于計(jì)算當(dāng)年凈利潤(rùn)增加率和凈資產(chǎn)收益率“凈利潤(rùn)”中，應(yīng)扣除此部分新增資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)數(shù)額，在計(jì)算凈資產(chǎn)收益率“凈資產(chǎn)”中，應(yīng)扣除此部分新增資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)凈資產(chǎn)。如該部分資產(chǎn)在購(gòu)入當(dāng)年產(chǎn)生凈利潤(rùn)未超出企業(yè)當(dāng)年凈利潤(rùn)10%，則當(dāng)年“凈利潤(rùn)凈增加額”和用于計(jì)算當(dāng)年凈利潤(rùn)增加率“凈利潤(rùn)”中，應(yīng)將此部分新增資產(chǎn)所對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)數(shù)額包含在內(nèi)；在計(jì)算當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率時(shí)，應(yīng)計(jì)入此部分新增資產(chǎn)影響。87/10388年度獎(jiǎng)勵(lì)基金采取預(yù)提方式操作（含幾個(gè)主要時(shí)間節(jié)點(diǎn)）依據(jù)上一年度會(huì)計(jì)報(bào)表提取

本獎(jiǎng)勵(lì)基金數(shù)量=上一年度凈利潤(rùn)本年度會(huì)計(jì)報(bào)表出來(lái)之后調(diào)整假如某一年度沒(méi)有到達(dá)任務(wù)目標(biāo)，則將預(yù)提資金所購(gòu)股票全部退還給企業(yè)。T-1年T年T+1年T+2年T+3年提取日調(diào)整日/提取日調(diào)整日/提取日調(diào)整日88/10389限制性股票激勵(lì)幾個(gè)時(shí)間段貯備期從激勵(lì)基金預(yù)提日到該年度財(cái)務(wù)匯報(bào)出臺(tái)日近似一年時(shí)間。在這一期間將由某一特定機(jī)構(gòu)在要求期間內(nèi)購(gòu)入企業(yè)股票。等候期從T年年度財(cái)務(wù)匯報(bào)出臺(tái)日至T+1年年報(bào)公告日近似一年時(shí)間。在這期間，限制性激勵(lì)股票暫不計(jì)入個(gè)人賬戶(hù)。禁售期激勵(lì)對(duì)象在職期間只能轉(zhuǎn)讓部分經(jīng)過(guò)激勵(lì)而來(lái)股票。在離職后六個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其持有限制性股票。89/10390量化到個(gè)人（舉例）分配額度董事長(zhǎng)分配額度為每期擬分配獎(jiǎng)勵(lì)基金10%總經(jīng)理分配額度為每期擬分配獎(jiǎng)勵(lì)基金7%其余被激勵(lì)董事、監(jiān)事和高層管理人員，其分配方案由董事會(huì)于每次歸屬時(shí)決定其它人員分配方案于每次歸屬時(shí)由總經(jīng)理確定、報(bào)董事會(huì)立案，并經(jīng)監(jiān)事會(huì)核實(shí)?？偭靠刂朴糜诠善奔?lì)計(jì)劃所包括股票總數(shù)累計(jì)不超出企業(yè)股票總額10%非經(jīng)股東大會(huì)尤其決議同意，任何一名激勵(lì)對(duì)象經(jīng)過(guò)全部有效股票激勵(lì)計(jì)劃獲授本企業(yè)股票累計(jì)不得超出企業(yè)股本總額1%。90/10391限制性股票歸屬方式及時(shí)間當(dāng)期歸屬在等候期結(jié)束之日（即T+1年年報(bào)公告日），限制性股票必須滿(mǎn)足以下條件才能以當(dāng)期歸屬方式全部一次性歸屬激勵(lì)對(duì)象：T+1年凈利潤(rùn)超出T年補(bǔ)充歸屬因未到達(dá)當(dāng)期歸屬條件而沒(méi)有歸屬，限制性股票可延遲一年至T+2年年報(bào)公告日進(jìn)行補(bǔ)充歸屬，但必須同時(shí)滿(mǎn)足以下兩個(gè)條件：T+2年凈利潤(rùn)超出T+1年；T+2年凈利潤(rùn)超出T年取消歸屬假如在補(bǔ)充歸屬時(shí)不能達(dá)上述條件，則未歸屬股票被取消歸屬，返還給企業(yè)。91/10392圖示T年T+1年T+2年