【云南白藥集團(tuán)基于EVA的業(yè)績(jī)考核與評(píng)價(jià)案例探析9300字（論文）】

云南白藥集團(tuán)基于EVA的業(yè)績(jī)考核與評(píng)價(jià)案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u31025基于 13140一、前言 19177（一）研究背景及意義 14191（二）研究現(xiàn)狀 232745（三）研究思路與研究方法 325897二、相關(guān)理論概述 424637（一）業(yè)績(jī)考核的概念 423351（二）業(yè)績(jī)考核體系的概述 48087（三）EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整 52031三、云南白藥集團(tuán)實(shí)施EVA業(yè)績(jī)考核研究 518968（一）云南白藥集團(tuán)基本情況 513645（二）云南白藥業(yè)績(jī)考核體系及存在的問(wèn)題 524531（三）云南白藥集團(tuán)實(shí)行EVA業(yè)績(jī)考核的必要性 722595四、云南白藥集團(tuán)基于EVA的業(yè)績(jī)考核與評(píng)價(jià)探析 84507（一）云南白藥集團(tuán)近五年EVA的計(jì)算 87565（二）云南白藥基于EVA業(yè)績(jī)考核與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核的對(duì)比 1112793（三）業(yè)績(jī)考核與分析 1327488結(jié)語(yǔ) 16一、前言（一）研究背景及意義1.研究背景隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)考核體系已經(jīng)不能滿(mǎn)足企業(yè)管理者的管理需求，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)開(kāi)始從利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)變?yōu)楣緝r(jià)值最大化。云南白藥集團(tuán)作為醫(yī)藥行業(yè)中的佼佼者，會(huì)吸入許多投資者對(duì)其進(jìn)行投資，在投資過(guò)程中如何避免一些投資風(fēng)險(xiǎn)，就需要我們對(duì)其進(jìn)行深入的研究。利用EVA對(duì)云南白藥集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，發(fā)現(xiàn)與傳統(tǒng)的績(jī)效考核指標(biāo)相比，能更真實(shí)地反映經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算公式為企業(yè)稅后凈利潤(rùn)減去加權(quán)平均資本成本乘以調(diào)整后的資本總額。當(dāng)計(jì)算所得的EVA為正時(shí)，說(shuō)明公司的收益增加，如果EVA為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)并不能給股東帶來(lái)財(cái)富。使用EVA評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)，可以明顯的看到企業(yè)為股東創(chuàng)造的財(cái)富，而且可以讓企業(yè)管理者在關(guān)注生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)增加的同時(shí)，關(guān)注對(duì)資金占用成本及其資本成本的控制，從而不斷增強(qiáng)自身的股東財(cái)富和價(jià)值創(chuàng)造能力。2.研究意義企業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)期的發(fā)展后，需要選擇合適的業(yè)績(jī)考核體系對(duì)其進(jìn)行分析。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革與發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)選擇重組并購(gòu)，這就體現(xiàn)出企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要性。本文選擇了充分利用所有者權(quán)益的EVA去對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)進(jìn)行定義，EVA業(yè)績(jī)考核體系從一開(kāi)始的萌芽，到后來(lái)的漸漸走向成熟，這個(gè)發(fā)展過(guò)程非常迅速。EVA現(xiàn)在已經(jīng)可以為不同的行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展提供服務(wù)，帶來(lái)了更好的經(jīng)營(yíng)管理解決方案。本文選取了云南白藥公司近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)其現(xiàn)在所使用的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的一部分進(jìn)行問(wèn)題的發(fā)現(xiàn)和探討，找出現(xiàn)行評(píng)價(jià)體系存在的問(wèn)題，從而說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用EVA業(yè)績(jī)考核體系的重要性，然后通過(guò)運(yùn)用EVA分析云南白藥集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，并對(duì)比傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核體系，指出應(yīng)用EVA業(yè)績(jī)考核的優(yōu)勢(shì)。最后通過(guò)分析云南白藥集團(tuán)實(shí)行EVA業(yè)績(jī)考核所揭示的問(wèn)題并在此基礎(chǔ)上給出了改進(jìn)建議。（二）研究現(xiàn)狀1.國(guó)外研究現(xiàn)狀歐文·費(fèi)雪(Irving·Fisher)在1906年出版的了《TheNatureofCapitalandIncome》一書(shū)，企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)理論的由此誕生，這本書(shū)系統(tǒng)而全面的講述了企業(yè)資本與收益的關(guān)系。也從理利率的角度闡明了資本收益與企業(yè)價(jià)值的聯(lián)系，為現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值理論體現(xiàn)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)，它認(rèn)為未來(lái)的收入時(shí)穩(wěn)定的，也就是說(shuō)市場(chǎng)時(shí)確定的。米勒（Miler)和莫迪利安尼(Modigliani）于1958年出版的《TheCostofCapital.CompanyFinanceandInvestmentTheory》補(bǔ)充了歐文·費(fèi)雪企業(yè)價(jià)值理論的缺陷，同時(shí)也提出了一種新的理論——MM理論，解釋了企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)的聯(lián)系，該理論認(rèn)為公司未來(lái)的現(xiàn)金流量時(shí)不確定的。布拉克斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型是費(fèi)雪·布菜克（FischerBlack）和梅隆.斯科爾斯（MyronScholes）于20世紀(jì)70年代創(chuàng)立的一種企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。該模型認(rèn)為只有股價(jià)的現(xiàn)值才與企業(yè)未來(lái)的預(yù)測(cè)有關(guān)，股價(jià)的過(guò)去值與未來(lái)的預(yù)測(cè)是無(wú)關(guān)的。同時(shí)布拉克斯科爾期權(quán)定價(jià)模型的創(chuàng)立也為企業(yè)價(jià)值評(píng)估的改進(jìn)提供了新的研究方向。上世紀(jì)80年代美國(guó)的思騰斯特公司（SternStewartCompanyCo.）以剩余價(jià)值理論為基礎(chǔ)，效仿前人在企業(yè)價(jià)值理論體系方面的研究。提出了一項(xiàng)重要的公司金融理論——經(jīng)濟(jì)增加值，初步建立了EVA價(jià)值評(píng)價(jià)體系。Faslo等人在（2000）企業(yè)價(jià)值研究中提出，EVA價(jià)值理論的缺陷主要在無(wú)法解釋股票收益率的波動(dòng)性，甚至不如其他企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系；Tarry等人在（2010）通過(guò)有關(guān)實(shí)證方面的分析后，發(fā)現(xiàn)EVA相比于其他傳統(tǒng)的企業(yè)理論評(píng)價(jià)體系，與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性更大。2.國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀與國(guó)外財(cái)務(wù)績(jī)效理論的出現(xiàn)相比，我國(guó)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系的建立相對(duì)較晚。但近十幾年我國(guó)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)考核體系的發(fā)展也十分迅速。鄧建華（2011）認(rèn)為，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是對(duì)企業(yè)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估，是對(duì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程的一種監(jiān)督和評(píng)價(jià)。李亞蘭（2014）認(rèn)為，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是基于企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表信息，對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總和計(jì)算的一種財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)考核體系；姚翠紅（2017）從管理學(xué)的研究角度發(fā)現(xiàn)，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)可以檢驗(yàn)一個(gè)公司內(nèi)部管理體系的完善情況，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并提出對(duì)策建議，能夠很好的促進(jìn)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。朱華謙（2017）驗(yàn)證了財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)考核體系在財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的重要作用，可以為企業(yè)管理者指定策略，尋找市場(chǎng)定位提供依據(jù)。王永德、王婷婷（2018）對(duì)江淮汽車(chē)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了分析，并針對(duì)相關(guān)問(wèn)題提出了幾點(diǎn)改進(jìn)建議。吳明濤、谷曉炎（2019）以中國(guó)鐵建為例，證明了EVA在企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系中的實(shí)用性。通過(guò)以上研究發(fā)現(xiàn)，在對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)考核的研究方面，國(guó)內(nèi)起步較晚，但是通過(guò)近十幾年的研究，也已經(jīng)形成了比較完善的理論體系。（三）研究思路與研究方法1.研究思路本文選取云南白藥集團(tuán)為分析案例，在基于國(guó)內(nèi)外有關(guān)EVA的研究理論基礎(chǔ)上，分析云南白藥集團(tuán)現(xiàn)行業(yè)績(jī)考核體系，并找出該體系存在的問(wèn)題，構(gòu)建出符合云南白藥集團(tuán)的業(yè)績(jī)考核體系，本文的主要研究方面包括以下幾章：第一章為緒論，對(duì)云南白藥集團(tuán)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)考核體系進(jìn)行了基本闡述，說(shuō)明了論文的研究背景、研究現(xiàn)狀、以及研究思路和方法。第二章是由論述業(yè)績(jī)考核的方法引入EVA，并闡述運(yùn)用EVA分析公司的經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)需要注意的會(huì)計(jì)調(diào)整原則和項(xiàng)目。第三章是了解云南白藥集團(tuán)的基本情況，分析云南白藥集團(tuán)現(xiàn)在所運(yùn)用的業(yè)績(jī)考核體系，并揭露了云南白藥集團(tuán)運(yùn)用該業(yè)績(jī)考核存在的問(wèn)題，從而說(shuō)明企業(yè)實(shí)行EVA的必要性。第四章計(jì)算近五年云南白藥公司的EVA，通過(guò)EVA與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核體系的對(duì)比，說(shuō)明企業(yè)實(shí)行EVA的優(yōu)勢(shì)。最后通過(guò)EVA變化的分析揭露了云南白藥集團(tuán)存在的問(wèn)題，并給出幾點(diǎn)改進(jìn)建議。第五章為結(jié)語(yǔ)，對(duì)前文有關(guān)EVA的研究做了幾點(diǎn)總結(jié)，同時(shí)也指出了本文在一些研究方面存在的缺陷。2.研究方法（1）文獻(xiàn)研究法:通過(guò)查閱大量有關(guān)EVA研究方面的參考文獻(xiàn)，了解EVA理論的研究現(xiàn)狀，以及怎樣構(gòu)建一套完整的EVA價(jià)值理論體系。在此基礎(chǔ)上引入自己的思考。（2）案例分析法:本文選取了云南白藥集團(tuán)為研究案例。針對(duì)云南白藥集團(tuán)2017-2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算EVA業(yè)績(jī)考核體系和傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核體系的指標(biāo)，并對(duì)其進(jìn)行理論分析。（3）比較分析法。通過(guò)比較EVA業(yè)績(jī)考核體系與其他傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核體系計(jì)算結(jié)果的不同，揭示云南白藥集團(tuán)運(yùn)用EVA業(yè)績(jī)考核的優(yōu)勢(shì)。但是EVA業(yè)績(jī)考核體系的計(jì)算過(guò)程要更為復(fù)雜，在計(jì)算過(guò)程中要注意數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性。二、相關(guān)理論概述（一）業(yè)績(jī)考核的概念業(yè)績(jī)，是指在某一段時(shí)期內(nèi)某一組織整體所取得的成績(jī)或者是某個(gè)人在一段時(shí)期內(nèi)的工作表現(xiàn)。業(yè)績(jī)考核是指選取一套完整的業(yè)績(jī)考核體系，計(jì)算出該體系所需要的參考值，對(duì)一段時(shí)期內(nèi)某一組織的經(jīng)營(yíng)收益水平進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)。（二）業(yè)績(jī)考核體系的概述1.杜邦財(cái)務(wù)分析體系杜邦分析法是從凈資產(chǎn)利潤(rùn)率出發(fā)，將其層層分解至反映企業(yè)籌資、投資、運(yùn)用等多個(gè)指標(biāo)，如營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)等，杜邦分析法可以在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)發(fā)生變化的時(shí)候，幫助管理者查明原因并改正，能夠讓企業(yè)的投資者、管理者及時(shí)的了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，為企業(yè)的發(fā)展給出正確的投資建議。該體系也有不足之處，比如此方法只涉及公司短期的、過(guò)去的信息，不利于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。2.平衡計(jì)分卡平衡計(jì)分卡模型是以企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)各部門(mén)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)的體系。它包括四個(gè)方面:財(cái)務(wù)、客戶(hù)、內(nèi)部流程、創(chuàng)新和學(xué)習(xí)。以上四個(gè)層次緊密相連，財(cái)務(wù)指標(biāo)是最終目標(biāo)，客戶(hù)是關(guān)鍵，內(nèi)部流程是基礎(chǔ)，創(chuàng)新和學(xué)習(xí)是核心。平衡計(jì)分卡沒(méi)有杜邦理論的缺陷，但是它本身也由不足之處。比如在公司利益方面平衡計(jì)分卡只著眼于股東、客戶(hù)和員工，卻忽視了其他重要利益相關(guān)方。3.經(jīng)濟(jì)增加值經(jīng)濟(jì)增加值不含有傳統(tǒng)指標(biāo)的缺陷，能夠更準(zhǔn)確地考查和反映企業(yè)實(shí)行資本保值增長(zhǎng)和價(jià)值的創(chuàng)造能力，有助于企業(yè)更好的實(shí)行股東財(cái)富最大化和企業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)與發(fā)展。與其他傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核相比，EVA不僅考慮了債務(wù)資本成本，而且考慮了股東投入資本的最低收益率。在業(yè)績(jī)考核體系中EVA更符合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的要求。（三）EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整1.EVA的會(huì)計(jì)調(diào)整原則在計(jì)算EVA值的過(guò)程中會(huì)涉及許多會(huì)計(jì)科目，這就要求需要調(diào)整有關(guān)會(huì)計(jì)科目，才能保證EVA計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性。調(diào)整原則可以參考如下幾點(diǎn)：重要性原則：即擬調(diào)整的會(huì)計(jì)項(xiàng)目涉及的金額較大，在計(jì)算EVA值時(shí)會(huì)嚴(yán)重影響其正確性，則需要調(diào)整?？煽匦栽瓌t：調(diào)整所涉及的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)是可控的。即那些受到影響的員工可以通過(guò)自己的決策、行動(dòng)來(lái)控制這些項(xiàng)目的水平。易獲取性原則：有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)方面的數(shù)據(jù)容易獲取。可理解性原則：會(huì)計(jì)科目便于使用者與閱讀者理解。針對(duì)性性原則：根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)，做出有關(guān)準(zhǔn)對(duì)性的調(diào)整。三、云南白藥集團(tuán)實(shí)施EVA業(yè)績(jī)考核研究（一）云南白藥集團(tuán)基本情況云南白藥集團(tuán)于1993年在深交所掛牌上市，首次上市200萬(wàn)股，定向發(fā)行400萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為3.38元/股。公司剛成立時(shí)總資產(chǎn)不到300萬(wàn)，經(jīng)過(guò)三十幾年的發(fā)展，云南白藥集團(tuán)總共資產(chǎn)已達(dá)百億，年銷(xiāo)售收入近300億。2018年云南白藥集團(tuán)登上福布斯2018年全球最佳雇主榜單。2019年在中國(guó)制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)中榮列第280位。云南白藥業(yè)績(jī)考核體系及存在的問(wèn)題云南白藥現(xiàn)行業(yè)績(jī)考核體系云南白藥集團(tuán)現(xiàn)行的業(yè)績(jī)考核方法是運(yùn)用杜邦分析法，該方法是從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的一種經(jīng)典方法。其基本思想是：將反映企業(yè)獲利能力和股東回報(bào)水平的核心指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率分解為多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的乘積，進(jìn)而利用這幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系來(lái)綜合評(píng)價(jià)和分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。下面引用杜邦分析法分析影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益水平的因素。圖3-SEQ圖3-\*ARABIC1、圖3-SEQ圖3-\*ARABIC2、圖3-SEQ圖3-\*ARABIC3以及圖3-SEQ圖3-\*ARABIC4分別表示了云南白藥集團(tuán)2017-2019的凈資產(chǎn)收益率水平及其變化情況。圖3-SEQ圖3-\*ARABIC52017年云南白藥集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率水平圖3-SEQ圖3-\*ARABIC62018年云南白藥集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率水平圖3-SEQ圖3-\*ARABIC72019年云南白藥集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率水平圖3-SEQ圖3-\*ARABIC82017年-2019年云南白藥集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率變化趨勢(shì)通過(guò)采用杜邦分析體系，分析云南白藥集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率水平可以看出，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年下降，2018年到2019年企業(yè)凈資產(chǎn)收益率下降較大，主要原因是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)凈利率變化較大，同時(shí)權(quán)益乘數(shù)也有下滑。總體來(lái)說(shuō)企業(yè)的收益是整體下降的。2.云南白藥集團(tuán)業(yè)績(jī)考核存在的問(wèn)題根據(jù)以上基于凈資產(chǎn)收益率水平的變化。我們可以發(fā)現(xiàn)其存在的問(wèn)題。首先杜邦分析法只涉及公司短期的、過(guò)去的信息，這可能會(huì)使管理者只關(guān)注于公司眼前的發(fā)展，從而忽視了企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中能夠創(chuàng)造的價(jià)值，不利于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。其次該方法在計(jì)算過(guò)程中并沒(méi)有考慮權(quán)益資本成本。最后短期凈利潤(rùn)的增加并不能說(shuō)明企業(yè)一定發(fā)生了盈利，也有可能是管理者的一些錯(cuò)誤決策，暫時(shí)使企業(yè)的收益增加了，所以在關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)，我們應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度關(guān)注其盈利情況。云南白藥集團(tuán)在選擇業(yè)績(jī)考核體系時(shí)，應(yīng)該根據(jù)其自身的經(jīng)營(yíng)狀況，構(gòu)建一鐘合理的業(yè)績(jī)考核體系，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中也要及時(shí)發(fā)現(xiàn)其存在的問(wèn)題，并提出合理的改進(jìn)建議，從而提高企業(yè)的收益水平。（三）云南白藥集團(tuán)實(shí)行EVA業(yè)績(jī)考核的必要性1.企業(yè)報(bào)表的真實(shí)性問(wèn)題企業(yè)在制作財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)程中，報(bào)表制作者往往會(huì)根據(jù)報(bào)表使用者的喜好向報(bào)表使用者展示其期望看到的數(shù)據(jù)，因此報(bào)表的真實(shí)性存在問(wèn)題，這可能會(huì)導(dǎo)致管理層做出錯(cuò)誤的管理決策，從而影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。2.EVA將股東財(cái)富與企業(yè)決策聯(lián)系起來(lái)傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)考核體系不能反映企業(yè)的股權(quán)成本，因此投資者無(wú)法了解資本的收益水平。但是EVA可以綜合的考慮各種成本，在計(jì)算中還增加了權(quán)益資本成本，增加了數(shù)據(jù)的真實(shí)性?？梢源偈蛊髽I(yè)的管理者對(duì)其進(jìn)行更合理有效的利潤(rùn)分配。同時(shí)，EVA可以將企業(yè)與利益相關(guān)者的利益聯(lián)合起來(lái)，使得管理者以公司價(jià)值最大化為經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)，從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平。3.EVA避免了一些短視行為在傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)方法中，管理者只能關(guān)注于短期收益水平的發(fā)展，不注重企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。EVA業(yè)績(jī)考核方法在一定程度上可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使管理者能夠預(yù)測(cè)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。同時(shí)EVA還能夠與企業(yè)的薪酬結(jié)合起來(lái)，加強(qiáng)EVA在薪酬管理中的比重，激發(fā)員工的工作熱情，使企業(yè)的發(fā)展更具長(zhǎng)遠(yuǎn)性。四、云南白藥集團(tuán)基于EVA的業(yè)績(jī)考核與評(píng)價(jià)探析（一）云南白藥集團(tuán)近五年EVA的計(jì)算1.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)經(jīng)濟(jì)增加值中的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在計(jì)算中起到?jīng)Q定性的作用，表4-1是有關(guān)云南白藥集團(tuán)2015年至2019年的稅后凈利潤(rùn)的有關(guān)數(shù)據(jù)。表4-SEQ表4-\*ARABIC12015年-2019年云南白藥集團(tuán)稅后凈利潤(rùn)的計(jì)算過(guò)程單位：億元年份20192018201720162015利潤(rùn)總額47.2636.9736.2233.9832.15加：營(yíng)業(yè)外收入0.120.070.070.830.75減：營(yíng)業(yè)外支出0.290.140.060.120.28加：財(cái)務(wù)費(fèi)用－0.630.380.730.900.13乘：（1－所得稅稅率）85%85%85%85%85%加：少數(shù)股東權(quán)益（元）1.623.441.051.180.95加：本年商譽(yù)攤銷(xiāo)0.000.000.000.000.00加：增加的遞延所得稅負(fù)債1.340.570.010.010減：增加的抵押所得稅資產(chǎn)4.226.772.271.981.27調(diào)整后的稅后凈利潤(rùn)38.2328.9330.2129.4727.52EVA業(yè)績(jī)考核體系中資本總額的計(jì)算過(guò)程（1）債務(wù)資本總額表4-SEQ表4-\*ARABIC22015年-2019年云南白藥公司債務(wù)資本總額的計(jì)算單位：億元年份20192018201720162015短期借款00000一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債040.9900.100長(zhǎng)期借款0.040.040.030.060.06應(yīng)付債券9.13017.9717.958.97債務(wù)資本總額9.1741.0318.0018.059.23調(diào)整后的股權(quán)資本表4-SEQ表4-\*ARABIC32015年-2019年云南白藥集團(tuán)股權(quán)資本的計(jì)算單位：億元年份20192018201720162015加：營(yíng)業(yè)外支出0.290.140.060.120.28減：營(yíng)業(yè)外收入0.120.070.070.830.75乘：（1－所得稅稅率）85%85%85%85%85%加：增加的遞延所得稅負(fù)債1.340.570.010.010.00減：增加的遞延所得稅資產(chǎn)4.226.772.271.981.27加：研發(fā)費(fèi)用1.741.120.840.000.00加：普通股權(quán)益379.38396.63180.38157.26134.33加：少數(shù)股東權(quán)益1.623.441.051.180.95權(quán)益資本合計(jì)380.00395.05180.00166.87133.61表4-SEQ表4-\*ARABIC42015年-2019年云南白藥公司資產(chǎn)總額（TC）單位：億元年份20192018201720162015權(quán)益資本380395.05180155.87133.61債務(wù)資本9.1741.031818.059.23資本總額389.17436.08198173.92142.843.EVA模型中加權(quán)平均資本成本的計(jì)算過(guò)程上式中的股本資本成本是運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出來(lái)的。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是以當(dāng)年上海證券交易所最長(zhǎng)期限的國(guó)債年收益率為標(biāo)準(zhǔn)的。風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)可通過(guò)公司股票收益率對(duì)同期股票市場(chǎng)指數(shù)的收益率回歸計(jì)算得出；市場(chǎng)收益率可采用中國(guó)A股市場(chǎng)的年平均收益率。表4-SEQ表4-\*ARABIC52015年-2019年云南白藥集團(tuán)權(quán)益資本計(jì)算單位：億元年份20192018201720162015風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)1.010.981.001.180.99無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率1.75%1.75%1.75%1.75%1.75%風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6.10%6.60%6.90%6.70%6.99%權(quán)益資本成本7.91%8.22%8.65%9.66%9.42%表4-SEQ表4-\*ARABIC62015年-2019年云南白藥公司加權(quán)平均資本計(jì)算過(guò)程單位：億元年份20192018201720162015權(quán)益占比97.64%90.59%90.91%89.62%93.54%債務(wù)占比2.36%9.41%9.09%10.38%6.46%權(quán)益資本成本7.91%8.22%8.65%9.66%9.42%債務(wù)資本成本4.90%4.90%4.90%4.90%4.90%（1－所得稅稅率)85%85%85%85%85%加權(quán)平均資本成本7.82%7.84%8.24%9.09%9.08%EVA指標(biāo)的測(cè)算根據(jù)EVA的公式可以計(jì)算出云南白藥集團(tuán)2015年至2019年經(jīng)濟(jì)增加值，如表4-7所示。表4-SEQ表4-\*ARABIC72015年-2019年云南白藥公司經(jīng)濟(jì)增加值EVA的計(jì)算過(guò)程單位：億元年份20192018201720162015調(diào)整后的稅后凈利潤(rùn)38.2328.9330.2129.4727.52加權(quán)平均資本成本7.82%7.84%8.24%9.09%9.08%資產(chǎn)總額389.17436.08198173.92142.84經(jīng)濟(jì)增加值7.79－5.2513.8913.6614.55（二）云南白藥基于EVA業(yè)績(jī)考核與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)考核的對(duì)比EVA與凈利潤(rùn)的對(duì)比根據(jù)云南白藥集團(tuán)有限公司2015年-2019年的利潤(rùn)表，可以了解這五年的凈利潤(rùn)，具體數(shù)據(jù)如表4-8所示表4-SEQ表4-\*ARABIC8云南白藥集團(tuán)2015年至2019年凈利潤(rùn)與EVA值單位：億元年份20152016201720182019凈利潤(rùn)27.5629.3131.3334.8041.73EVA14.5513.6613.89－5.257.79根據(jù)表4-82015年至2019年的凈利潤(rùn)與EVA值，繪制出如下有關(guān)凈利潤(rùn)與EVA值的變化圖。圖4-SEQ圖4-\*ARABIC1云南白藥2015年-2019年EVA與凈利潤(rùn)對(duì)比圖從圖4-1可以了解到，云南白藥集團(tuán)的凈利潤(rùn)在2015年到2019年持續(xù)增長(zhǎng)，反觀EVA的值卻在不斷下降，尤其2018年EVA已經(jīng)為負(fù)。如果企業(yè)只關(guān)注凈利潤(rùn)水平的大小，就會(huì)高估企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平，不利于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。通過(guò)對(duì)比凈利潤(rùn)的計(jì)算公式與EVA業(yè)績(jī)考核的計(jì)算公式，我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在計(jì)算EVA的過(guò)程中減去了股本資本成本，但是在計(jì)算凈利潤(rùn)時(shí)并沒(méi)有考慮股本資本成本，所以利用凈利潤(rùn)計(jì)算所得的評(píng)價(jià)結(jié)果不能真實(shí)的反映企業(yè)管理者為公司創(chuàng)造的價(jià)值。REVA與凈資產(chǎn)收益率的對(duì)比EVA的回報(bào)率是EVA與投入資本總額的比值，該項(xiàng)指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)的創(chuàng)造能力越好。根據(jù)云南白藥集團(tuán)有限公司2015年至2019年的利潤(rùn)表，計(jì)算得到4-9所示的表格：表4-SEQ表4-\*ARABIC9云南白藥2015年-2019年REVA與ROE值年份20152016201720182019凈資產(chǎn)收益率22.43%20.03%18.55%17.37%10.31%REVA10.19%7.85%7.02%-1.20%2.00%根據(jù)表4-92015年至2019年的REVA與ROE值的變化情況，繪制如下有關(guān)云白藥集團(tuán)REVA與ROE的值的變化圖。圖4-SEQ圖4-\*ARABIC2云南白藥2015年-019年REVA與ROE值從表4-9及圖4-2可以了解到云南白藥集團(tuán)2015年-2019年ROE值都大于REVA的值，尤其是2015年，ROE的值使22.43%，REVA值是10.19%。從上述分析可以發(fā)現(xiàn)，利用凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況是不合理的，管理者會(huì)高估企業(yè)的收益狀況。過(guò)高估計(jì)的主要原因是EVA數(shù)據(jù)被用來(lái)計(jì)算REVA時(shí)，考慮了股權(quán)資本成本；企業(yè)在計(jì)算凈資產(chǎn)的過(guò)程中用到了凈利潤(rùn)，但是凈利潤(rùn)在計(jì)算過(guò)程中并沒(méi)有減去股本資本成本，所以會(huì)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的值過(guò)高，從而不能夠很好的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。但是EVA回報(bào)率在計(jì)算過(guò)程中考慮到了股本資本成本，所以云南白藥運(yùn)用REVA可以更好的反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)狀況。每股EVA與每股收益（EPS）的對(duì)比根據(jù)云南白藥集團(tuán)有限公司2015年-2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表，可以計(jì)算出如下表格所示的數(shù)據(jù)：表4-SEQ表4-\*ARABIC10云南白藥2015年-2019年每股EVA與每股收益單位：億元年份20152016201720182019每股EVA1.401.311.33－0.500.61每股收益2.652.823.013.343.27根據(jù)表4-92015年至2019年每股EVA與每股收益的變化情況，繪制如下有關(guān)云白藥集團(tuán)每股EVA與每股收益值的變化圖。圖4-SEQ圖4-\*ARABIC3云南白藥每股EVA與每股收益對(duì)比圖由表4-10及圖4-3可以看出，云南白藥集團(tuán)的每股收益在2015年至2019年期間呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)，2018年到2019年由小幅的下降。然而每股EVA的值則在不斷下降，尤其2018年值下降為負(fù)數(shù)，2018年到2019年才開(kāi)始增加有所增加。從圖4-3可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)每股收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于每股EVA。出現(xiàn)這種情況的原因是因?yàn)槠髽I(yè)在計(jì)算每股EVA的過(guò)程中考慮了股本資本成本，同時(shí)也對(duì)凈利潤(rùn)進(jìn)行了調(diào)整。但是在計(jì)算每股收益是卻沒(méi)有考慮上述因素的影響，因此，容易高估其自身的業(yè)績(jī)水平，而EVA的值卻能夠真實(shí)、客觀的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。業(yè)績(jī)考核與分析EVA業(yè)績(jī)考核表4-SEQ表4-\*ARABIC11云南白藥2015年-2019年EVA增長(zhǎng)率年份20152016201720182019EVA14.5513.6613.89－5.257.79EVA增長(zhǎng)率-6.12%1.68%-137.80%248.38%根據(jù)表4-11云南白藥集團(tuán)2015年至2019年EVA值的變化，計(jì)算出云南白藥集團(tuán)2016年至2019年EVA增長(zhǎng)率的變化圖。圖4-SEQ圖4-\*ARABIC4云南白藥EVA2015年-2019年EVA增長(zhǎng)率變化通過(guò)云南白藥集團(tuán)每年EVA的增長(zhǎng)率，我們可以分析出，2016年至2017年云南白藥集團(tuán)EVA增長(zhǎng)率較為平穩(wěn)。2017年至2018年EVA增長(zhǎng)率開(kāi)始下降，2018年至2019年又大幅上漲。通過(guò)EVA增長(zhǎng)率的變化，我們可以看出近幾年云南白藥集團(tuán)的發(fā)展并不穩(wěn)定。結(jié)合企業(yè)近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析公司從EVA角度出發(fā)在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已經(jīng)管理過(guò)程中存在的問(wèn)題。資本結(jié)構(gòu)分析在計(jì)算云南白藥EVA的過(guò)程中，我們會(huì)考慮企業(yè)資本成本的比例。因此，我們需要了解云南白藥的資本結(jié)構(gòu)。表4-SEQ表4-\*ARABIC12云南白藥的資本結(jié)構(gòu)年份20152016201720182019債務(wù)資本比重2.36%9.41%9.09%10.38%6.46%權(quán)益資本比重97.64%90.59%90.91%89.62%93.54%債務(wù)資本比重增長(zhǎng)值0.77%-0.01%0.07%-0.22%由表4-12可以看出，云南白藥2015年-2018年債務(wù)資本比重在不斷提高，權(quán)益資本比重在不斷下降，2018年-2019年開(kāi)始增加。從上述數(shù)據(jù)我們可以分析出云南白藥集團(tuán)的股權(quán)比例穩(wěn)定在90%左右，說(shuō)明企業(yè)主要用以出售股權(quán)來(lái)籌資。我國(guó)現(xiàn)如今商業(yè)銀行的貸款利潤(rùn)較低，如果云南白藥集團(tuán)選擇債務(wù)融資，其成本相對(duì)較低，說(shuō)明企業(yè)的加權(quán)平均資本成本也會(huì)降低。但是從表中可以發(fā)現(xiàn)云南白藥集團(tuán)的股權(quán)資本比重仍然很高，說(shuō)明企業(yè)的融資方式仍有較大的調(diào)整空間。當(dāng)權(quán)益資本成本大于債務(wù)資本成本時(shí)，加權(quán)資本成本的值會(huì)變得更大。EVA的增長(zhǎng)率也會(huì)下降，企業(yè)的發(fā)展速度也會(huì)逐漸降低。（2）運(yùn)營(yíng)能力分析根據(jù)云南白藥集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)數(shù)據(jù)，計(jì)算出應(yīng)收賬款與存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重大約在34.40%。所以企業(yè)應(yīng)對(duì)這兩項(xiàng)會(huì)計(jì)科目進(jìn)行進(jìn)一步的研究。表4-SEQ表4-\*ARABIC13云南白藥2015年-2019年應(yīng)收賬款及存貨年份20152016201720182019應(yīng)收賬款10.5810.1212.3418.5420.38存貨56.2569.1886.63110.3117.5流動(dòng)資產(chǎn)169.0220.7251.0490.5447.0占流動(dòng)資產(chǎn)比重39.54%35.93%39.43%26.27%30.85%從表4-13可以看出，云南白藥2016-2019年應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)呈上升趨勢(shì)。應(yīng)收賬款數(shù)值的增加會(huì)導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金支付能力下降，同時(shí)也占用云南白藥集團(tuán)更多的流動(dòng)資金，對(duì)云南白藥的可持續(xù)發(fā)展能力產(chǎn)生負(fù)面影響，不利于企業(yè)績(jī)效的進(jìn)一步提高。根據(jù)表中數(shù)據(jù)，云南白藥2015年至2016年存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為33.28%、31.35%、34.51%、22.49%和26.29%。與2015年相比，近兩年庫(kù)存占比逐步下降，說(shuō)明云南白藥在一定程度上控制了庫(kù)存數(shù)量。存貨數(shù)量過(guò)多會(huì)占用企業(yè)大量的流動(dòng)資金，增加存貨折舊的風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的發(fā)展。2.EVA業(yè)績(jī)考核所揭示的問(wèn)題（1）盈利能力在不斷下降，隨著科技的發(fā)展，云