企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險及其防范策略

一、企業(yè)并購重組及財務(wù)風(fēng)險概述(一)并購重組概述企業(yè)并購重組主要指企業(yè)為生存發(fā)展收購、兼并其他企業(yè)，將兩個及以上的企業(yè)融為一體，由收購企業(yè)作為主導(dǎo)企業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)的控制與管理。企業(yè)收購主要指為了獲取到企業(yè)的控制權(quán)，在市場或是從股東手中大量購買其他企業(yè)的股票。重組主要指企業(yè)在收購后重新設(shè)置管理機(jī)構(gòu)，建立管制策略等，變更企業(yè)經(jīng)營范圍以及經(jīng)營方式等，從而實現(xiàn)對企業(yè)股份的拆分與合并。與此同時，變更企業(yè)重組組織結(jié)構(gòu)前，還需做好業(yè)務(wù)的處理。由此可見，企業(yè)并購重組主要指兩個以上的企業(yè)相互參股實現(xiàn)企業(yè)合并，共同經(jīng)營活動。近幾年，在內(nèi)外部環(huán)境因素的影響下，企業(yè)間的并購重組十分普遍。(二)財務(wù)風(fēng)險概述財務(wù)風(fēng)險主要指企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營過程中，由于外界環(huán)境變化或市場波動而對企業(yè)財務(wù)產(chǎn)生的影響。比如，企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展過程中向銀行貸款，企業(yè)將承擔(dān)資金運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險以及還款壓力，一旦忽視財務(wù)管理工作，將會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，進(jìn)而影響企業(yè)信譽(yù)，出現(xiàn)債務(wù)違約現(xiàn)象。因此，只有合理控制財務(wù)風(fēng)險，才能夠從根本上保障企業(yè)良好運(yùn)轉(zhuǎn)，尤其是在企業(yè)并購重組過程中，財務(wù)管理人員需全方位分析潛在的風(fēng)險管理問題，分析引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的因素，做好集中管理控制，保障企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行，為后續(xù)并購重組工作奠定基礎(chǔ)。二、企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險特點(diǎn)(一)復(fù)雜性企業(yè)并購重組階段涉及到財務(wù)信息的分析、匯總，財務(wù)管理工作呈現(xiàn)復(fù)雜性特征，被并購企業(yè)與并購企業(yè)應(yīng)用的財務(wù)管理制度、財務(wù)管理政策、財務(wù)報表編制體系的不一致都將引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。(二)動態(tài)性企業(yè)并購重組工作具有動態(tài)性，而財務(wù)風(fēng)險也具備動態(tài)性特征。在并購重組過程中，被收購企業(yè)與收購企業(yè)仍需經(jīng)營開拓全新的經(jīng)濟(jì)項目，財務(wù)管理工作也將受到經(jīng)濟(jì)周期性的持續(xù)影響，收購企業(yè)將會結(jié)合經(jīng)濟(jì)活動運(yùn)行周期做好并購重組策略調(diào)整工作，精準(zhǔn)分析市場變化情況，及時做好動態(tài)性評估，保障財務(wù)風(fēng)險不因為動態(tài)性而增加[1]。三、企業(yè)并購重組中的財務(wù)風(fēng)險分析(一)準(zhǔn)備階段財務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)備階段作為企業(yè)并購重組關(guān)鍵階段，企業(yè)應(yīng)給予充分的重視。企業(yè)在并購重組準(zhǔn)備階段，應(yīng)建立目標(biāo)估值。企業(yè)的價值能夠從多個方面體現(xiàn)出來，不僅是實際資產(chǎn)價值，在估值過程中企業(yè)應(yīng)對目標(biāo)并購企業(yè)的口碑、固定資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、自主研發(fā)技術(shù)等一系列無形和有形資產(chǎn)進(jìn)行綜合估價。大部分企業(yè)在開展并購企業(yè)估值時，常常忽視無形資產(chǎn)價值估量，導(dǎo)致了企業(yè)的估值不夠系統(tǒng)和全面，估值難以充分體現(xiàn)目標(biāo)并購企業(yè)實際價值，增加了并購重組的風(fēng)險及財務(wù)風(fēng)險。(二)融資支付風(fēng)險企業(yè)在并購重組過程中需要向目標(biāo)并購企業(yè)以及企業(yè)的債權(quán)人支付資金，當(dāng)企業(yè)資金量儲備不足時，會采取融資支付方式，進(jìn)而產(chǎn)生融資支付風(fēng)險，一旦企業(yè)出現(xiàn)這種風(fēng)險，將會無法按時支付資金，引發(fā)并購重組風(fēng)險。目前，許多企業(yè)融資都是依靠外部資金的注入，這種模式將會導(dǎo)致融資風(fēng)險及成本的提升。企業(yè)在并購重組過程中，并購企業(yè)與收購企業(yè)對資金的支付方式存在差異，對資本的使用也不同，在支付過程中，風(fēng)險具象化概率較高。(三)整合階段財務(wù)風(fēng)險企業(yè)在并購重組過程中，將會集中整合目標(biāo)并購企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動狀況、負(fù)債情況等。但由于企業(yè)與目標(biāo)并購企業(yè)間的財務(wù)管理模式、管理內(nèi)容及管理架構(gòu)等存在差別，整合難度較大。同時，在整合過程中，一旦財務(wù)管理的職業(yè)水平難以達(dá)到預(yù)期，會增加企業(yè)的運(yùn)營管理風(fēng)險。當(dāng)整合階段面臨的財務(wù)風(fēng)險較大時，將會加大風(fēng)險具象化概率，對企業(yè)財務(wù)管理也將造成嚴(yán)重的影響。(四)外部環(huán)境風(fēng)險外部環(huán)境因素對企業(yè)并購重組帶來極大的影響，當(dāng)企業(yè)并購重組過程中涉及到重要產(chǎn)業(yè)時，外界干擾因素的增加將會嚴(yán)重影響企業(yè)并購重組效率及質(zhì)量。大部分企業(yè)認(rèn)為外界環(huán)境引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險是能夠控制的，制定了多項風(fēng)險管控政策。但部分風(fēng)險管控政策的落實，將會阻礙經(jīng)濟(jì)活動運(yùn)行，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)承受能力下降，財務(wù)風(fēng)險具象化概率不斷上升。與此同時，小部分企業(yè)認(rèn)為并購重組過程中，僅受到目標(biāo)企業(yè)運(yùn)行以及財務(wù)管理的影響，忽視外界環(huán)境對企業(yè)并購重組帶來的風(fēng)險，進(jìn)而導(dǎo)致并購重組工作難以順利開展[2]。四、企業(yè)并購重組階段財務(wù)風(fēng)險防控策略(一)加強(qiáng)對并購企業(yè)的全面調(diào)研為避免企業(yè)并購重組階段出現(xiàn)信息不對稱現(xiàn)象，企業(yè)要在開展并購重組工作前，對目標(biāo)并購企業(yè)進(jìn)行全方位調(diào)查，不斷強(qiáng)化對并購企業(yè)的深入了解，做好全方位分析管理，降低財務(wù)風(fēng)險。一方面，企業(yè)應(yīng)組建并購重組管理隊伍，結(jié)合市場調(diào)研結(jié)果，分析目標(biāo)并購企業(yè)行業(yè)口碑，采用正確的、合理的、適當(dāng)?shù)氖侄潍@取目標(biāo)并購企業(yè)財務(wù)狀況、負(fù)債情況、經(jīng)營管理狀況等信息，篩選出企業(yè)提供的虛假信息，對部分有偏差的信息做出修正與調(diào)整。與此同時，并購重組管理團(tuán)隊要著重分析目標(biāo)并購企業(yè)負(fù)債情況，梳理對目標(biāo)并購企業(yè)的所有欠債行為，找出目標(biāo)并購企業(yè)的所有債權(quán)人，分析企業(yè)資產(chǎn)實際狀況以及負(fù)債實際狀況，降低并購重組階段財務(wù)風(fēng)險，保障并購重組工作順利開展。另一方面，當(dāng)全方位了解財務(wù)風(fēng)險因素后，還要加大監(jiān)督管理力度，拓寬調(diào)查管理范圍，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動是否具備合法性做好分析工作，例如，注冊資金、信息及年檢等，調(diào)研目標(biāo)并購企業(yè)是否存在未完結(jié)的經(jīng)濟(jì)訴訟案件，做好調(diào)查遺漏分析，避免隱形收購資本的增加。此外，企業(yè)在并購重組過程中還應(yīng)考慮目標(biāo)并購企業(yè)員工處置問題，結(jié)合地方社會保障局制度，采取恰當(dāng)?shù)奶幹梅绞剑M可能降低財務(wù)管理風(fēng)險，保障并購重組活動順利進(jìn)行。(二)建立多元化融資支付手段企業(yè)要想降低財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)在并購重組過程中引進(jìn)多元化的融資支付手段，合理控制融資支付風(fēng)險，確保企業(yè)并購重組工作順利開展。企業(yè)在開展并購重組過程中應(yīng)盡可能選擇成本與風(fēng)險最低的支付渠道以及支付方式，通過多元化、靈活化的支付方式不斷降低企業(yè)由于融資支付引發(fā)的風(fēng)險，保障企業(yè)順利運(yùn)行，并購重組活動順利完成。(三)制定合理科學(xué)的財務(wù)管理整合方案在并購重組過程中需制定科學(xué)系統(tǒng)的財務(wù)管理整合方案，由于企業(yè)并購重組過程中涉及到的內(nèi)容多且復(fù)雜，要降低并購重組階段的財務(wù)風(fēng)險，讓企業(yè)安穩(wěn)度過風(fēng)險較大的時期，應(yīng)提前做好方案制定工作，保障財務(wù)管理整合方案的合理性及可操作性。與此同時，企業(yè)需配置經(jīng)驗豐富的財務(wù)管理人員、決策管理人員做好綜合宣傳工作，通過合理的績效考核制度，讓目標(biāo)企業(yè)財務(wù)管控工作更具合理性。(四)強(qiáng)化選擇意識規(guī)劃并購重組方向企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎對待并購重組準(zhǔn)備工作，從根源降低企業(yè)并購重組風(fēng)險，不斷強(qiáng)化財務(wù)風(fēng)險事前控制管理，可以從以下幾個方面著手：第一，培養(yǎng)財務(wù)管理人員的責(zé)任意識，結(jié)合自身財務(wù)管理狀態(tài)，選擇與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)相一致的目標(biāo)并購企業(yè)，不斷加大對目標(biāo)企業(yè)財務(wù)狀態(tài)的分析，了解資本結(jié)構(gòu)及其他相關(guān)指標(biāo)，從多方位、多角度出發(fā)，提升信息的真實性，從根源上降低財務(wù)風(fēng)險。第二，在開展目標(biāo)企業(yè)估值時，不僅要參照財務(wù)信息評價指標(biāo)，還應(yīng)及時搜集企業(yè)實際狀態(tài)運(yùn)行信息及其他綜合信息，做好全方位評估工作，保障估值的準(zhǔn)確性。第三，企業(yè)還要做好并購重組規(guī)劃工作，結(jié)合目標(biāo)并購企業(yè)實際情況以及財務(wù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)做好綜合對比，以達(dá)到并購重組取長補(bǔ)短的目的。第四，企業(yè)要以政府政策作為并購重組工作的方向，采取切實可行的并購重組方式，不斷提升并購重組工作的科學(xué)性[4]。(五)加強(qiáng)融資風(fēng)險把控，降低融資成本企業(yè)在并購重組過程中需投入大量資金，企業(yè)要做好融資工作，避免資金風(fēng)險。企業(yè)要做好并購重組階段融資風(fēng)險分析工作，擴(kuò)大企業(yè)融資渠道，從多個角度著手，加強(qiáng)融資風(fēng)險管控工作，不斷提升并購重組方案的合理性與可執(zhí)行性。近年來，我國金融市場良好發(fā)展，企業(yè)在獲取并購重組資金方面，融資模式逐漸呈現(xiàn)多元化特征，例如信托、債券、股票等等，企業(yè)可結(jié)合實際需求選擇各位科學(xué)合理有效的融資模式，不斷降低融資風(fēng)險，保障并購重組工作順利開展。企業(yè)財務(wù)管理人員要意識到高債務(wù)將不利于企業(yè)后續(xù)財務(wù)管理工作的順利開展，應(yīng)提醒財務(wù)管理人員做好自身資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，通過出售項目、固定資產(chǎn)等不斷提升企業(yè)內(nèi)部權(quán)益資產(chǎn)，保障資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不會受到負(fù)面影響。與此同時，企業(yè)還要重視融資成本的控制，了解融資成本對融資工作造成的風(fēng)險，有效規(guī)避風(fēng)險，降低成本，延長融資周期。(六)制定風(fēng)險防控機(jī)制企業(yè)在并購重組過程中諸多外界因素都將會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)要不斷分析外界誘導(dǎo)因素給并購重組工作帶來的影響，建立風(fēng)險防控機(jī)制，不斷降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，保障并購重組工作順利開展。企業(yè)需結(jié)合目標(biāo)并購企業(yè)實際狀態(tài)以及自身狀況，建立合理科學(xué)完善的風(fēng)險防控方案。與此同時，企業(yè)在并購重組過程中還要不斷做好磨合工作。由于該階段帶來的財務(wù)風(fēng)險，將會直接影響企業(yè)后續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)以及運(yùn)營，因此為了保證并購重組階段的財務(wù)風(fēng)險不對企業(yè)原來的運(yùn)營管理產(chǎn)生負(fù)面作用，應(yīng)建立完善的風(fēng)險防范制度，以制度約束人員行為，不斷加強(qiáng)目標(biāo)企業(yè)宣傳力度，建立良好的績效考核機(jī)制，確保每一位職工都能夠加入到并購重組工作中，降低財務(wù)風(fēng)險。在建立風(fēng)險防范制度時，要從宏觀角度出發(fā)，不斷分析風(fēng)險給并購重組以及企業(yè)經(jīng)營管理帶來的影響，建立可切實可行的防范機(jī)制，強(qiáng)化全員的風(fēng)險意識，根據(jù)具體情況落實好風(fēng)險防范機(jī)制，并及時做好調(diào)整工作，降低財務(wù)風(fēng)險具象化概率，保障財務(wù)管理工作質(zhì)量[5]。企業(yè)管理人員要意識到風(fēng)險防控工作不是一蹴而就的，應(yīng)配備經(jīng)驗豐富的財務(wù)管理人員，做好風(fēng)險防控方案落實的有效監(jiān)督，保障風(fēng)險防控舉措滲透至并購重組工作中，實現(xiàn)風(fēng)險的規(guī)避。(七)組建并購重組管理隊伍新時期，企業(yè)的競爭就是人才的競爭，要保障企業(yè)并購重組工作順利開展，降低財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)在明確并購重組目標(biāo)后，積極組建并購重組隊伍，要求財務(wù)管理人員積極參與到并購重組工作中，制定切實可行的并購重組工作執(zhí)行計劃以及流程，確保每一位財務(wù)管理人員在制度的調(diào)動下能夠做好并購重組工作。與此同時，并購重組工作涉及到諸多法律問題，企業(yè)應(yīng)建立專業(yè)的法律團(tuán)隊，指導(dǎo)財務(wù)管理人員開展并購重組管理工作，設(shè)計出更為完善嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟①徶亟M體系，重新明確公司法人章程技術(shù)以及經(jīng)營管理信息等等，避免并購重組工作帶來企業(yè)管理混亂，實現(xiàn)并購重組資源最大化的應(yīng)用。需要注意的是企業(yè)要在目標(biāo)并購企業(yè)認(rèn)定的基礎(chǔ)上制定完善的人力資源管理計劃，依托自身在優(yōu)勢做好新公司股東的重新組合，不斷提升企業(yè)的控制權(quán)利及話語權(quán)，建立完善的員工管理機(jī)制，不斷提升并購重組財務(wù)管理工作的透明度，保障企業(yè)并購重組和管理工作能夠順利開展[6]。五、結(jié)語綜上所述，在經(jīng)濟(jì)常態(tài)發(fā)展背景下，企業(yè)在