【融創(chuàng)中國控股公司財務(wù)風(fēng)險控制探究16000字（論文）】

PAGEI融創(chuàng)中國控股公司財務(wù)風(fēng)險控制研究摘要隨著近年來我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入推進(jìn)和持續(xù)深化，房地產(chǎn)業(yè)迅速繁榮和健康發(fā)展，為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。由于現(xiàn)代住宅作為我國人民日常生活中不可缺少的物質(zhì)，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)與人民生活痛癢相關(guān)。房地產(chǎn)行業(yè)屬于資金密集型，具有較長的市場資金周轉(zhuǎn)期、回收速度慢、資產(chǎn)負(fù)債水平高等特征。近幾年，房地產(chǎn)開發(fā)商企業(yè)的規(guī)模和數(shù)量快速增加，房地產(chǎn)行業(yè)競爭激烈，形勢不容樂觀。在政府宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控下，該行業(yè)財務(wù)風(fēng)險也逐漸增多，為確保在激烈的商業(yè)角逐中準(zhǔn)確識別財務(wù)風(fēng)險，房地產(chǎn)行業(yè)必須健全企業(yè)管理體系，采用積極的應(yīng)對措施，控制財務(wù)風(fēng)險水平，才能更長遠(yuǎn)地發(fā)展。本文進(jìn)行案例研究的企業(yè)為融創(chuàng)中國控股有限公司，該公司近年來在中國市場上經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，成為我國最大的房地產(chǎn)上市公司之一。2016-2017年，融創(chuàng)中國因多方合并收購消費了大筆投入資金，在增加土地資源存儲的同時，使企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，隨之也帶了不容忽視的負(fù)面相關(guān)影響力，比如說在利潤率方面明顯下降，無形當(dāng)中就增加了財務(wù)風(fēng)險。由于融創(chuàng)中國在中國的房地產(chǎn)市場和服務(wù)行業(yè)中具有代表性，以融創(chuàng)中國控股公司作為典型的案例對其進(jìn)行研究，深入了解并系統(tǒng)分析其運營和管理模式，籌資、投資、營運資金三方面的資金流動情況，提出建議來控制房地產(chǎn)市場的風(fēng)險，對于我國房地產(chǎn)企業(yè)具有重要借鑒意義。關(guān)鍵詞：融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險風(fēng)險控制目錄TOC\o"1-2"\h\z\u摘要 IAbstract II一緒論 1（一）研究背景與意義 1（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2（三）研究內(nèi)容與方法 3二相關(guān)概念及理論基礎(chǔ) 4（一）財務(wù)風(fēng)險概述 4（二）財務(wù)風(fēng)險相關(guān)理論 5三融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險控制現(xiàn)狀及存在問題 1（一）融創(chuàng)中國公司簡介 1（二）融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險控制現(xiàn)狀 1（三）融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險控制存在的問題 2四融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險及成因分析 1（一）融創(chuàng)中國籌資風(fēng)險 1（二）融創(chuàng)中國投資風(fēng)險 4（三）融創(chuàng)中國營運資金風(fēng)險 7五融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險規(guī)避及建議 10（一）適應(yīng)宏觀政策調(diào)整 10（二）提高財務(wù)資金管理能力 10（三）合理規(guī)劃項目投資 11（四）科學(xué)控制投資風(fēng)險 11六研究結(jié)論 1參考文獻(xiàn) 1一緒論（一）研究背景與意義1.研究的背景近年來,我國內(nèi)地房地產(chǎn)作為新興產(chǎn)業(yè)迅速升溫,發(fā)展迅速,為提高我國國民的生活水平和改善城市風(fēng)貌做出了巨大貢獻(xiàn)。此外，房地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)域也帶動了許多產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)快速增長,我國經(jīng)濟(jì)始終持續(xù)呈上升趨勢。因為房地產(chǎn)行業(yè)不同于其他產(chǎn)業(yè)，有著投資回報率高的特點，其已吸引眾多資本投入該領(lǐng)域。資金的大量流向雖然給房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)帶來了更多的資源和保障，但也意味著房地產(chǎn)企業(yè)必須進(jìn)一步提高自身的風(fēng)險管理能力，以適應(yīng)更為復(fù)雜的市場競爭。由此可見，有效控制該行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，可以對房地產(chǎn)行業(yè)在競爭中求生存帶來一定的競爭優(yōu)勢，有利于該行業(yè)的迅猛發(fā)展，又是促進(jìn)我國宏觀經(jīng)濟(jì)健康運行的重要保障。由于融創(chuàng)中國一直身處房地產(chǎn)行業(yè)的最前沿，近年企業(yè)進(jìn)行了多次投資和并購：其中收購天津星耀、并購萬達(dá)文旅項目、馳援樂視等等，公司因而遭遇了不小的經(jīng)濟(jì)上的壓力。成為融創(chuàng)中國不可回避的風(fēng)險，這巨大的財務(wù)危機(jī)成為當(dāng)前急需解決的難題。本論文收集了近五年來的財務(wù)上報準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，可以精準(zhǔn)反映出房地產(chǎn)行業(yè)在運營過程中出現(xiàn)的各種問題，根據(jù)資金籌措和投資和營運資金三方面針對財務(wù)風(fēng)險因素進(jìn)行成因分析，并提出規(guī)避對策，為房地產(chǎn)企業(yè)提供建議，控制其財務(wù)風(fēng)險水平，保障其財務(wù)安全，從而更為長遠(yuǎn)地開拓發(fā)展空間。2.研究的意義在企業(yè)運營過程中，財務(wù)風(fēng)險對于企業(yè)未來發(fā)展走勢影響巨大，所以必須嚴(yán)格控制財務(wù)風(fēng)險，確保公司運營順利運行。但是近年來我國受政府宏觀調(diào)控政策的影響，相繼出臺了各種嚴(yán)管措施，對房地產(chǎn)行業(yè)觸動較大，直接導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑現(xiàn)象，隨之而來的財務(wù)風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)，普遍出現(xiàn)風(fēng)險較高的現(xiàn)象。房地產(chǎn)公司是否可以合理有效地分析其風(fēng)險成因，并根據(jù)風(fēng)險的形式加以歸類，制定切實可行的相關(guān)政策加以規(guī)避風(fēng)險，確保企業(yè)在這種不利條件下得以平衡有序均衡地發(fā)展，成為企業(yè)運營中的必備之要素。在現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)社會，準(zhǔn)確的財務(wù)分析成為企業(yè)管理者為企業(yè)發(fā)展謀取最大利益化的首要條件。對于規(guī)模較大的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者而言，如果有能力準(zhǔn)確判斷可能存在的風(fēng)險，并準(zhǔn)確對之加以科學(xué)應(yīng)對，制定極為有效的各種舉措加以事前預(yù)防，將可以確保公司極大地改善當(dāng)前財務(wù)收支狀況，成功應(yīng)對風(fēng)險，有效規(guī)避風(fēng)險，有力抵御風(fēng)險，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展順利運營。另外，也可以幫助股東和債務(wù)所有人隨時掌握和及時了解相關(guān)行業(yè)情況，對企業(yè)使用權(quán)資金加以合理規(guī)劃和投入，盡可能地把財務(wù)風(fēng)險降到最低。同時，對于此行業(yè)的監(jiān)管者，能夠認(rèn)識到整個行業(yè)的發(fā)展趨勢，制定相關(guān)的控制策略以及進(jìn)行宏觀管理。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.國外文獻(xiàn)綜述在房地產(chǎn)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測方面，學(xué)者Amédée-Manesme（2015）指出，當(dāng)前，世界性的宏觀經(jīng)濟(jì)管理加劇，對房地產(chǎn)市場形成的壓力是空前的。如何有效規(guī)避潛在風(fēng)險，對企業(yè)運營中發(fā)現(xiàn)的問題做到第一時間解決，成為確保當(dāng)前我國房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展的重要保障。各企業(yè)要針對可能出現(xiàn)的各種財務(wù)風(fēng)險不同特征，準(zhǔn)確分析其成因，制定科學(xué)防范措施，形成嚴(yán)密抵御風(fēng)險體系，才可能確保房地產(chǎn)行業(yè)在競爭中沖破重圍，健康有序不斷發(fā)展。相繼之前的研究理論，隨后，學(xué)者TurnerJ（2016）對于房地產(chǎn)的風(fēng)險控制提出了自己的觀點，他說，成功對企業(yè)實行風(fēng)險管控，對于股東的投資保障有著一定的積極作用，所以，企業(yè)要從內(nèi)部投資者角度出發(fā)，加大財務(wù)風(fēng)險重視力度，制定切實可行的有力措施，有效規(guī)避抵御風(fēng)險。在學(xué)術(shù)界陸續(xù)又有學(xué)者分析當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)諸多種風(fēng)險當(dāng)中的隱性財務(wù)風(fēng)險，HuiZ（2017）利用因子分析法，把該領(lǐng)域從融資到資本回收之間和運營當(dāng)中出現(xiàn)的現(xiàn)金流是否穩(wěn)定等情況提煉出來，加以專業(yè)性研究，總結(jié)分析得出結(jié)論：對于財務(wù)潛在風(fēng)險，可以打破單一的防御模式，通過多元融資方式，根據(jù)不同的資本鏈有效閉合規(guī)律來妥善加以解決。2.國內(nèi)文獻(xiàn)綜述國內(nèi)關(guān)于財務(wù)風(fēng)險與風(fēng)險管理的研究：國內(nèi)相關(guān)學(xué)者一直以來沒有放棄對于財務(wù)風(fēng)險與企業(yè)風(fēng)險管理之間存在關(guān)系的研究。學(xué)者王樹鋒（2018）從專業(yè)的角度深入剖析財務(wù)風(fēng)險的本質(zhì)特點，從內(nèi)外部加以綜合性拓展分析。而學(xué)者張燕紅（2019）從房地產(chǎn)行業(yè)不同于其他產(chǎn)業(yè)特點入手，探索房地產(chǎn)的組成元素。在對房地產(chǎn)風(fēng)險研究過程中，學(xué)者張杰利（2019）發(fā)現(xiàn)了資產(chǎn)期限的不匹配因素，以及多種原因形成的現(xiàn)金流量表現(xiàn)不平衡等。張裕欣（2019）和學(xué)者王曉宇在不同時間段也提出了對于房地產(chǎn)順利運營過程中的風(fēng)險管控治理方案，全面提高信用管理時效。學(xué)者張瑾與徐萬明根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)構(gòu)建的發(fā)展不同階段加以理性分析，合理防御，進(jìn)行了詳實的分析和印證。在學(xué)術(shù)界，對于風(fēng)險成因的研究成為業(yè)內(nèi)探索的核心問題，具體研究如下：學(xué)者張艷（2017）始終認(rèn)為，企業(yè)外部環(huán)境的極為不確定性，加之企業(yè)缺乏風(fēng)險意識，二者綜合在一起直接導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。對于企業(yè)風(fēng)險成因，也有學(xué)者持不同意見，學(xué)者王夢潔（2018）提出，政府的大力干預(yù)，加之企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險嚴(yán)重認(rèn)識不足，同時企業(yè)的債務(wù)不清，都是形成房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險的直接原因。但是學(xué)者郝顯奇（2018）從政府的角度加以分析，他通過分析海南房地產(chǎn)行業(yè)，總結(jié)規(guī)律后發(fā)現(xiàn)，來自國家出臺的相關(guān)政策以及市場競爭中的瞬息萬變，對房地產(chǎn)企業(yè)的影響均不容小覷，必須關(guān)注國家政治新聞，了解國家政策，對市場的剛需加以全面掌握，才可以在風(fēng)險面前泰然自若，確保企業(yè)順利運營調(diào)控，保持健康長足地發(fā)展。（三）研究內(nèi)容與方法1.研究的內(nèi)容第一部分，闡述了此項研究在全球范圍內(nèi)的發(fā)展?fàn)顩r以及對實務(wù)當(dāng)中的影響，此外還查閱了世界上各種文獻(xiàn)，并且做出了總結(jié)，厘清了此次研究的具體理念，同時說明了此次研究所選擇的調(diào)查手段。

第二部分，介紹了對應(yīng)領(lǐng)域的理念以及觀點。以房地產(chǎn)公司財務(wù)風(fēng)險的定義、特征以及種類下手進(jìn)行介紹，隨后闡述對應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險基本理論。

第三部分著眼于融創(chuàng)中國的財務(wù)風(fēng)險把控的現(xiàn)狀與存在問題進(jìn)行分析，論述。

第四部分從籌資、投資、營運資金三方面，具體分析融創(chuàng)中國的財務(wù)風(fēng)險及其成因。

第五部分為融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險處理手段以及意見，此層面的處理手段是參照以往的文獻(xiàn)所總結(jié)出來的，并且相應(yīng)的經(jīng)驗，其他房地產(chǎn)企業(yè)在應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險時也可以適用。

第六部分為結(jié)論章節(jié)，對此次課題的成果進(jìn)行再一次的整理。2.研究方法在本文中涉及的研究方法主要如下：（1）查閱有關(guān)書籍以及論文。使用中國期刊資料庫、中國圖書館等信息中心，收集了大量信息，觀察全球范圍內(nèi)該研究的發(fā)展進(jìn)程，提出此次論文的題目，給論文的開展提供了大量的研究材料。（2）對實務(wù)案件進(jìn)行分析。經(jīng)由分析融創(chuàng)中國的財務(wù)事件，觀察期投資、統(tǒng)籌、營運資金等過個層面的財務(wù)風(fēng)險，全方面分析財務(wù)風(fēng)險以及其緣由，此外有方向的出具財務(wù)風(fēng)險規(guī)避及建議。二相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)（一）財務(wù)風(fēng)險概述1.財務(wù)風(fēng)險的定義與特征（1）財務(wù)風(fēng)險的定義當(dāng)今專家認(rèn)為公司財務(wù)風(fēng)險主要有廣義風(fēng)險以及狹義風(fēng)險兩種。狹義風(fēng)險即債務(wù)風(fēng)險，其主因是企業(yè)在債務(wù)中過度使用了財務(wù)杠桿，致使其到期無法進(jìn)行清償。廣義上的財務(wù)風(fēng)險泛指企業(yè)在實際經(jīng)營活動過程中，由某種內(nèi)因或外因從而導(dǎo)致其實際的經(jīng)營成果與預(yù)期經(jīng)營成果相偏離的不確定性。（2）財務(wù)風(fēng)險的特征財務(wù)風(fēng)險有著不穩(wěn)定性、多方位性、客觀性以及損失性等特點。財務(wù)風(fēng)險的客觀性指的是在整個公司的整體運營環(huán)境當(dāng)中，財務(wù)風(fēng)險不可避免的會出現(xiàn)，很難防止其產(chǎn)生，最重要就是要做到及時發(fā)現(xiàn)，做出最快的決定，以最迅速的方式處理財務(wù)風(fēng)險，將其對整個公司的影響降到最低。財務(wù)風(fēng)險的不穩(wěn)定性意味著各個層面的因素都有可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險情況，其內(nèi)容充斥著不確定因素，公司內(nèi)部運行以及外部行業(yè)環(huán)境都會衍生出財務(wù)風(fēng)險，我們很難知曉財務(wù)風(fēng)險會持續(xù)多久，它會造成何種損害。財務(wù)風(fēng)險的多方位性即在公司運作的全部過程當(dāng)中，都會有可能出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。風(fēng)險的出現(xiàn)方式有著很大的不同。因此在進(jìn)行風(fēng)險預(yù)防工作以及控制工作時，應(yīng)當(dāng)立足于公司本身，制定最為合理的方式來處理財務(wù)風(fēng)險，這樣才能將損失降到最小。財務(wù)風(fēng)險的損失性指的是在公司的運作過程當(dāng)中，財務(wù)風(fēng)險會對公司的財產(chǎn)造成損失，如果在風(fēng)險前期沒有采取相應(yīng)的處理措施，則經(jīng)濟(jì)后果不堪設(shè)想。2.財務(wù)風(fēng)險的分類可以從不同方面下手來對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行劃分，此次研究選擇房地產(chǎn)行業(yè)的運作模型作為對融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險的劃分根據(jù)，將財務(wù)風(fēng)險分為籌資、投資及營運資金三種風(fēng)險。籌資風(fēng)險是指企業(yè)因籌集資金而產(chǎn)生的影響，他會直接影響到其償債能力和企業(yè)盈利能力。投資風(fēng)險即因為種種不穩(wěn)定原因，公司投入的資金在預(yù)期內(nèi)的收益率會出現(xiàn)波動，在投資活動時公司受益降低甚至出現(xiàn)資產(chǎn)下降情況的風(fēng)險。營運性資金風(fēng)險即在公司日常運營當(dāng)中，公司由于處理不得當(dāng)使得公司其他部分的盈利受到影響。（二）財務(wù)風(fēng)險相關(guān)理論1.風(fēng)險管理理論風(fēng)險管理理論概念是由美國人首先提出并運用的，現(xiàn)在已成為企業(yè)中不可缺少的一種風(fēng)險管理手段。其主要存在于那些有風(fēng)險的企業(yè)中，把風(fēng)險控制在可接受的范圍內(nèi)或者是最低值。隨著時間的推移，風(fēng)險管理已逐漸成熟，發(fā)展為較健康的體系。風(fēng)險管理簡單地說，就是通過適當(dāng)?shù)姆绞娇刂坪蜏p少企業(yè)的風(fēng)險。以往的風(fēng)險管理是用科學(xué)的方法合理降低企業(yè)的風(fēng)險，而現(xiàn)在所倡導(dǎo)的風(fēng)險管理是要用創(chuàng)新的方法，從發(fā)展的角度更好地幫助企業(yè)在防范風(fēng)險的同時幫助企業(yè)可持續(xù)的發(fā)展。風(fēng)險管理首先要從風(fēng)險的識別出發(fā)，識別出問題，找到原因。最后有針對性地制定相應(yīng)的防控措施，從而促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。這個理論不僅包含企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，也包括社會風(fēng)險及人文風(fēng)險。2.財務(wù)分析理論財務(wù)分析即選擇科學(xué)的處理手段，采集企業(yè)的會計核算、會計資料以及對應(yīng)的數(shù)據(jù)，分析企業(yè)以往、當(dāng)今和不久后的業(yè)務(wù)活動、投資活動以及融資活動等。通常情況下總結(jié)和判斷盈利能力、債務(wù)能力和增長的經(jīng)濟(jì)管理方法。采集股東、高級管理人員以及其他組織團(tuán)體的數(shù)據(jù)，進(jìn)一步分析企業(yè)以往、當(dāng)今和不久后的業(yè)績。3.內(nèi)部控制理論美國審計委員會在報告中首次提出內(nèi)部控制，并對其下定義：內(nèi)部控制包含組織局構(gòu)設(shè)計及企業(yè)內(nèi)部采取的互相協(xié)調(diào)的方法。目的是保護(hù)企業(yè)財產(chǎn)，提高企業(yè)運營效率，推動管理策略的實施。內(nèi)部控制主要從資產(chǎn)安全控制、質(zhì)量控制以及經(jīng)營績效控制三方面組成。資產(chǎn)安全控制是為了維護(hù)企業(yè)財產(chǎn)安全和完整，質(zhì)量控制是保證企業(yè)會計信息真實與完整，經(jīng)營績效控制是為了保證企業(yè)經(jīng)營的效率。三融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險控制現(xiàn)狀及存在問題（一）融創(chuàng)中國公司簡介融創(chuàng)中國控股有限公司在二十一世紀(jì)初成立，著眼于房屋和其他商業(yè)用地的開發(fā)，長久以來秉承高端水準(zhǔn)作為其發(fā)展方向，同時在十年前在香港創(chuàng)業(yè)板上市。融創(chuàng)中國的產(chǎn)品大多是對高端房屋、別墅、寫字樓、大廈等進(jìn)行開發(fā)以及運營，“至臻，致遠(yuǎn)”是其企業(yè)目標(biāo)，在中國境內(nèi)的各大一線城市以及新一線城市都有相應(yīng)的項目。在國內(nèi)多個城市進(jìn)行布局，發(fā)揮企業(yè)實力，打造企業(yè)影響力，發(fā)展高端物業(yè)團(tuán)隊，為的是讓使用者有更加優(yōu)越的用戶體驗，讓使用者的日常生活更加舒適便捷。近幾年來融創(chuàng)中國蓬勃興起，五年前銷售額就已經(jīng)突破七百余億元，是國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的頂尖水平。最近銷售額更是突破一千五百億元大關(guān)，已經(jīng)成為中國房地產(chǎn)企業(yè)的十強。最近幾年，融創(chuàng)中國不斷推進(jìn)有創(chuàng)新性且大膽的并購方案，使得企業(yè)迅速壯大，并且獲得了更多的市場份額，產(chǎn)業(yè)也越來越多樣化，企業(yè)影響力逐漸增強，成為了百姓心中聲譽良好的品牌，公司經(jīng)由并購收購了大量土地；與樂視公司合作進(jìn)而開展新行業(yè)的研發(fā)項目；收購萬達(dá)文旅城項目，進(jìn)軍文旅地產(chǎn)。目前，中國房地產(chǎn)行業(yè)獲得建設(shè)用地使用權(quán)成本在不斷提高，融創(chuàng)中國選擇一條全新的道路，進(jìn)行了不同以往的并購，保證企業(yè)能夠保持平穩(wěn)增長，使得公司的影響力以及競爭力仍在行業(yè)前列。（二）融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險控制現(xiàn)狀1.融創(chuàng)中國的籌資風(fēng)險及現(xiàn)狀通常情況下，房地產(chǎn)公司會采取債務(wù)籌資以及股權(quán)籌資的手段進(jìn)行資金募集。股東對股權(quán)籌資負(fù)責(zé)，并且承擔(dān)風(fēng)險，因此募集資金主要要關(guān)注債務(wù)籌資。公司債務(wù)以及風(fēng)險程度與債務(wù)籌資手段、數(shù)額等方面有著很大的相關(guān)性。自有資金并不能維持房地產(chǎn)行業(yè)公司的持續(xù)運轉(zhuǎn)，公司會采取大量手段進(jìn)行資金募集，通常情況下，銀行信貸、發(fā)行公司債都是較為常見的手段，所以最終會導(dǎo)致公司負(fù)債風(fēng)險水平難以控制，跟其他行業(yè)比起來，房地產(chǎn)公司的負(fù)債程度要復(fù)雜得多。2.融創(chuàng)中國的投資風(fēng)險及現(xiàn)狀系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險是融創(chuàng)中國的兩種主要風(fēng)險，前者由于建筑業(yè)發(fā)展勢態(tài)過猛，因此政府出臺相應(yīng)規(guī)定，使得房地產(chǎn)企業(yè)不得不變換經(jīng)營方案，后者就是因為在項目投資時或者之后出現(xiàn)不能收回資金的情況，造成利益損失甚至使得公司總資產(chǎn)下降，因一般是因為投資前可行性分析不夠全面同時投資成本計算出現(xiàn)錯誤等情況導(dǎo)致的。3.融創(chuàng)中國的營運資金風(fēng)險及現(xiàn)狀融創(chuàng)中國面臨的運營風(fēng)險是在房地產(chǎn)開發(fā)，建造和銷售過程中產(chǎn)生的，這主要是因為過多投入營銷以及對應(yīng)收賬款催收力度不足。為了有效加快庫存的消化，融創(chuàng)房地產(chǎn)企業(yè)增加了營銷成本投資，不過凈利潤會和高額的建設(shè)用地使用權(quán)購置成本以及資金成本有一定相關(guān)性。一旦在市場競爭中公司為了占領(lǐng)行業(yè)高地過于草率的選擇提高銷售數(shù)額手段，會使得引起企業(yè)更大的損失，從而加劇融創(chuàng)中國的營運風(fēng)險。在進(jìn)行項目營銷的過程中，客戶的信用，公司并不能全面的進(jìn)行調(diào)查，或者對應(yīng)的信用信息調(diào)查規(guī)定不夠詳細(xì)，就會出現(xiàn)部分付款其實是抵押擔(dān)保的情形?？蛻粜庞脝栴}會致使房地產(chǎn)銷售的資金無法按時回收，產(chǎn)生壞賬。此外，融創(chuàng)中國沒有對應(yīng)收賬款的催收責(zé)任進(jìn)行劃分，通常情況下，銷售返回款的實際進(jìn)展并不是銷售管理人員的評價標(biāo)準(zhǔn)，就會出現(xiàn)銷售人員為了盡快達(dá)成下達(dá)的任務(wù)，草率地提高銷售額，從而使得企業(yè)回收資本時期過長，讓風(fēng)險更加難以確認(rèn)。（三）融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險控制存在的問題1.缺乏財務(wù)風(fēng)險管理意識在公司管理財務(wù)的過程中必須根據(jù)當(dāng)前的實際經(jīng)營狀況制定合理的決策，要提高自身的風(fēng)險意識。在房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行項目投資開發(fā)時，經(jīng)常會出現(xiàn)缺少前期資金的情況，此時企業(yè)就需要拓寬融資渠道，難以獲得足夠數(shù)量的資金可能會改變財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)的競爭力，因此企業(yè)在做出相關(guān)決策時應(yīng)該考慮到自身的償債能力與資金鏈的運轉(zhuǎn)情況，若二者的表現(xiàn)較差，嚴(yán)重情況下，可能會導(dǎo)致公司破產(chǎn)。風(fēng)險因素存在于各個業(yè)務(wù)流程中，我們不能片面地將它歸因于風(fēng)險管理部門，因為每一個業(yè)務(wù)都是由不同部門共同完成的，想要更好的管理財務(wù)風(fēng)險，必須保障所有員工的相互配合，一些風(fēng)險信息也可能來自基層員工，此時公司的管理者就需要改變思想，保障所有人都參與到風(fēng)險管理的過程中。房地產(chǎn)公司想要發(fā)展的好必須依靠國家頒布的具體政策以及整個大環(huán)境，能夠獲得的有效發(fā)展期限比較短，而對于房地產(chǎn)公司最應(yīng)該注重的是市場銷售的風(fēng)險，但是他們制定的相關(guān)舉措并不科學(xué)，在控制風(fēng)險前應(yīng)該根據(jù)當(dāng)前公司的實際經(jīng)營狀況制定相應(yīng)的策略。即使對于一些上市企業(yè)來說，雖然其競爭力較大，并且形成了一套完善的風(fēng)險管理體系，但是在制定前也沒有充分的評估財務(wù)風(fēng)險，風(fēng)險管理與每一個員工息息相關(guān)，因此應(yīng)該在公司內(nèi)部宣傳相應(yīng)的知識，或?qū)Σ糠謫T工進(jìn)行培訓(xùn)，讓他們認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險管理的重要性，想要有效的控制財務(wù)風(fēng)險必須在前期就應(yīng)該識別到該類信息，為后期帶來便利。2.過度依賴財務(wù)杠桿房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行銷售階段之前需要投入大量資本，若此時公司內(nèi)部已有的資金難以支持運轉(zhuǎn)，就需要向金融機(jī)構(gòu)借貸。所謂企業(yè)財務(wù)杠桿，指的是企業(yè)總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率，代表一個企業(yè)使用負(fù)債的程度，若該值越高，杠桿就越高，股票回報率也會更高。然而，一旦融創(chuàng)中國的營業(yè)收入沒有達(dá)到前期制定的目標(biāo)，就不會獲得杠桿作用的優(yōu)勢，從而帶來較大的損失。融創(chuàng)中國從獲取地產(chǎn)到開發(fā)項目，項目完工后需要在市場上售賣所有的環(huán)節(jié)都需要依靠資金鏈的運轉(zhuǎn)，如果資金不足，就必須向金融機(jī)構(gòu)借貸，而財務(wù)風(fēng)險會增大的原因往往是在該過程中負(fù)債比例過高，若后期難以獲得有效收益就會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失。四融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險及成因分析（一）融創(chuàng)中國籌資風(fēng)險房地產(chǎn)企業(yè)一般會使用到兩種籌資渠道，若使用的是股權(quán)籌資，那么是由公司內(nèi)部的所有股東共同分擔(dān)風(fēng)險，籌資風(fēng)險來自債務(wù)籌資風(fēng)險，一般運營規(guī)模較大的房地產(chǎn)企業(yè)，為了企業(yè)正常投資，企業(yè)主要通過銀行信貸、發(fā)行公司債券等方式進(jìn)行大量債務(wù)籌資活動。故企業(yè)債務(wù)風(fēng)險水平相對較高，與其他行業(yè)相比，房地產(chǎn)企業(yè)的籌資風(fēng)險較高。1.負(fù)債規(guī)模及結(jié)構(gòu)帶來的籌資風(fēng)險融創(chuàng)中國籌資的方式主要為借款，在運營規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時對資金的需求量也急劇上升，此時的負(fù)債規(guī)模也會上漲，而企業(yè)面臨的償債風(fēng)險也會增加。如圖1-1所示，融創(chuàng)中國的負(fù)債總額從2015年的960.89億元增長到2019年的8465.55億元，增長了781.01%，呈現(xiàn)高速增長的趨勢。融創(chuàng)中國激進(jìn)擴(kuò)張，企業(yè)在發(fā)展的過程中，會使用到的資金越來越多，除了需要償還前期的負(fù)債，也需要支付相應(yīng)的利息，若后期沒有獲得預(yù)期的收益，那么企業(yè)償還債務(wù)的風(fēng)險將會增加。圖1-12015-2019年融創(chuàng)中國負(fù)債總額情況如表1-1所示，融創(chuàng)中國2015-2019年資產(chǎn)負(fù)債率均在80%以上，表明企業(yè)在前期借貸的資金數(shù)量較多，若難以償還此部分籌款就會面臨較高的風(fēng)險。從企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，企業(yè)流動負(fù)債金額快速增多，近五年企業(yè)流動負(fù)債比重較高，而通過該種方式獲得的成本較低，并且還不確定是否能夠償還該部分錢款，由于結(jié)構(gòu)不合理，加大了相關(guān)風(fēng)險。融創(chuàng)中國的流動負(fù)債在2018年和2019年高達(dá)73%，加重了前期的風(fēng)險壓力，由于此時是短期償債，因此相關(guān)的償債風(fēng)險也會急劇上升。表1-12015-2019年融創(chuàng)中國負(fù)債結(jié)構(gòu)表指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年負(fù)債總額（億元）960.892577.725624.646435.538465.55流動負(fù)債比率（%）67.1265.468.5773.2373.34非流動負(fù)債比率（%）32.8834.631.4326.7726.66資產(chǎn)負(fù)債率（%）83.1987.9290.2789.8088.12（數(shù)據(jù)來源：Wind）2.短期償債能力分析短期償債能力指的是企業(yè)償還短期（一年內(nèi)）到期債務(wù)的能力。本文為研究短期償債能力從兩個代表性的指標(biāo)進(jìn)行分析，主要分析過程如下所示。流動比率大小是評估企業(yè)短期財務(wù)償債能力強弱的主要標(biāo)準(zhǔn)；想要在前期評估企業(yè)償債的速度，就可以通過計算速動比率來獲得該值。該指標(biāo)的計算方式就是用速動資產(chǎn)比流動負(fù)債。從表1-2可見，融創(chuàng)中國的流動比率在2016年時，達(dá)到了最高值1.50，且呈現(xiàn)下降趨勢。2015-2019年融創(chuàng)中國的流動比率及速動比率均呈現(xiàn)下降趨勢。到了2019年，流動比率與速動比率均達(dá)到低谷，為1.17和0.39。而一般情況下，流動比率維持在2:1之間較為合適，速動比率維持在1:1較為合適。因此，從流動比率和速動比率的變化可以看出融創(chuàng)中國償還短期債務(wù)的能力較差。主要是因為近些年來想要擴(kuò)大自身的規(guī)模并開發(fā)一些新型項目，就需要購買大量的土地儲存，因此前期投入的資金較多，而耗費資金最多的是工程項目，減少了流動資金的數(shù)額。表1-22015-2019年融創(chuàng)中國短期償債能力指標(biāo)指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年存貨（億元）489.701306.213137.683392.654824.63流動資產(chǎn)（億元）937.252526.984996.015532.387264.80流動負(fù)債（億元）644.951685.943857.084712.536208.81流動比率速動比率1.450.691.500.721.300.481.170.451.170.39（數(shù)據(jù)來源：Wind）3.長期償債能力分析判斷此時是長期債務(wù)還是短期債務(wù)主要是根據(jù)該債務(wù)的時間來判斷的，如果超過一年就是長期債務(wù)。長期償債能力可以衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險和穩(wěn)健程度。對此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)當(dāng)前的實際經(jīng)營狀況，從中可以了解到當(dāng)前可以承受的財務(wù)風(fēng)險程度，從而能夠根據(jù)當(dāng)前的實際經(jīng)營來制定更好的財務(wù)風(fēng)險管控制度。本文通過選取資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率及利息保障倍數(shù)三個指標(biāo)來綜合衡量企業(yè)長期償債能力。負(fù)債獲取的資金占企業(yè)總資產(chǎn)的比重就是資產(chǎn)負(fù)債率。如果該比例值越低，代表公司后期能夠獲得的收益可以償還此類債務(wù)，就代表償債能力較強，因此所面臨的風(fēng)險程度也會相應(yīng)降低，當(dāng)前的平均值在70%左右，由表1-3可知，近年來融創(chuàng)中國的資產(chǎn)負(fù)債率高于70%，這表明后期獲得的收益在一定程度上可能難以償還前期所借貸的數(shù)額，增加了財務(wù)風(fēng)險。此時企業(yè)應(yīng)該根據(jù)當(dāng)前的資產(chǎn)負(fù)債比率與實際的經(jīng)營狀況，制定相關(guān)的風(fēng)險管控制度，提高對財務(wù)風(fēng)險管控水平的重視程度。通常會用產(chǎn)權(quán)比例來評判企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，若該值的比例越低就代表公司有較強的償債能力，也表示公司當(dāng)前的經(jīng)營狀況較好，能夠保護(hù)債權(quán)人的權(quán)益，風(fēng)險也會大大降低，通常高產(chǎn)權(quán)比率結(jié)構(gòu)的理想數(shù)值為一比一。2015-2019年，融創(chuàng)中國的產(chǎn)權(quán)比率均高于理想數(shù)值，這表明該公司的償債能力較弱，且存在較高的財務(wù)風(fēng)險。但2017-2019年，從表1-3可見，融創(chuàng)中國的產(chǎn)權(quán)比率呈下降趨勢，表明公司的財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)得到初步的控制，財務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化和調(diào)整。表1-32015-2019年融創(chuàng)中國長期償債能力指標(biāo)指標(biāo)2015年2016年2017年2018年2019年資產(chǎn)負(fù)債率（%）83.1987.9290.2789.8088.12產(chǎn)權(quán)比率4.957.289.288.807.42利息保障倍數(shù)2.902.584.4014.7312.74（數(shù)據(jù)來源：Wind）綜上所述，融創(chuàng)中國在籌資方面的風(fēng)險主要如下文所述：1.籌資方式不佳一般房地產(chǎn)企業(yè)的運營周期都比較長，因此前期需要的資金規(guī)模較大，要保證該項目能夠正常運營，就必須持續(xù)的獲得需要的資金，因為在房地產(chǎn)企業(yè)開展的各項活動中對于資金的需求量都較大，而此時就需要拓寬籌資渠道，當(dāng)前有兩個主要的籌資渠道，若使用的是債權(quán)籌資一般會選擇向銀行借貸或發(fā)放企業(yè)債，而股權(quán)籌資是指向市場發(fā)售該公司的股票，但無法評判這兩種籌資方式哪一種更有利于企業(yè)的發(fā)展，因為債權(quán)人與企業(yè)的經(jīng)營管理無關(guān)，不會影響到企業(yè)所制定的決策，更不承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險，企業(yè)可以隨意支配借入的資金，若選擇借貸就需要償還一定的債務(wù)利息，想要降低風(fēng)險就必須保證后期獲得的收益可以高于利息，而一般在借貸的過程中雙方都會約定償還期限，如果當(dāng)前實行的是股權(quán)籌資，那么主要是由公司內(nèi)部的股東分擔(dān)風(fēng)險，最終的收益也會按照不同股東所持有的股份按比例分紅，并且股權(quán)是沒有期限的，只要公司正常運營股東在每個季度都會分配到企業(yè)的利潤，同時不僅可以享有公司的收益還可以參與公司的決策，因此企業(yè)在選擇籌資方式時，應(yīng)該根據(jù)當(dāng)前公司的實際經(jīng)營狀況選擇適合企業(yè)的投資組合，安排好二者之間的比例，如果債務(wù)籌資的比例過高，那么企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險也會相應(yīng)的上漲，制定有效的管理制度，合理控制風(fēng)險水平。由融創(chuàng)中國的負(fù)債結(jié)構(gòu)表可以清楚地看出，其比例為92%，一般的資產(chǎn)負(fù)債率為70%，在借貸時會選擇的渠道是銀行或信托機(jī)構(gòu)以及發(fā)放債券，需要償還的后期利息較高，這就會增大企業(yè)的償付利息的風(fēng)險，從而增加了企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險。2.債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)分為兩種，一般企業(yè)會選擇的是短期債務(wù)，因為對公司的要求較低，并且企業(yè)獲取資金的需求都較為急迫，而通過此種方式可加快獲得資金的速度，但該種方式會給企業(yè)帶來較大的債務(wù)壓力，相應(yīng)的償還時間也較短，若該段時間的經(jīng)營狀況較差，會導(dǎo)致較大的經(jīng)營風(fēng)險。長期債務(wù)則相反，其期限較長，在短時間內(nèi)不需要償還該部分債務(wù)，因此壓力減小，但其也有一定的弊端，就是靈活性太差。企業(yè)在選擇債務(wù)組合時應(yīng)該根據(jù)當(dāng)前公司的實際經(jīng)營狀況判斷哪種債務(wù)更符合企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，合理控制債務(wù)風(fēng)險。融創(chuàng)中國流動負(fù)債占比遠(yuǎn)高于非流動負(fù)債，并且流動負(fù)債的比重呈上行趨勢，非流動負(fù)債比重相對過低，導(dǎo)致較高的財務(wù)風(fēng)險，并且房地產(chǎn)行業(yè)的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)速度較慢，選擇債務(wù)結(jié)構(gòu)時應(yīng)該較為保守，在未來的發(fā)展過程中應(yīng)該調(diào)整二者之間的比例，控制企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營風(fēng)險。（二）融創(chuàng)中國投資風(fēng)險由于宏觀和微觀原因，房地產(chǎn)投資風(fēng)險相較其他投資更高，宏觀上房地產(chǎn)易受政府政策和整體經(jīng)濟(jì)形勢的影響，微觀上，其資金流動性較高，資金規(guī)模相對較大，且其產(chǎn)品的生產(chǎn)時間長，銷售時間長，因而資金收回的周期長。因此，房地產(chǎn)企業(yè)在開啟項目投資時，應(yīng)當(dāng)具有前瞻意識，進(jìn)行科學(xué)全面的戰(zhàn)略規(guī)劃，減少因?qū)ν顿Y項目不了解帶來的經(jīng)濟(jì)損失。本文主要從提高盈利能力的角度對融創(chuàng)中國的投資財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析。銷售利潤率、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率是盈利能力的三個具有代表性的指標(biāo)。以上三者分別體現(xiàn)的是企業(yè)的營業(yè)效益水平，企業(yè)總資產(chǎn)的盈利能力即企業(yè)總資產(chǎn)的運營水平以及企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利能力。表1-4融創(chuàng)中國2015-2019年盈利指標(biāo)項目（%）2015年2016年2017年2018年2019年銷售利潤率18.511.222.322.323.9銷售利潤率行業(yè)均值10.015.017.013.111.6總資產(chǎn)報酬率2.891.212.402.473.10總資產(chǎn)報酬率行業(yè)均值4.333.833.502.61.5凈資產(chǎn)收益率18.659.4925.5028.7035.12凈資產(chǎn)收益率行業(yè)均值6.005.006.903.22.8圖1-22015-2019年盈利指標(biāo)變動情況圖由表1-4和圖1-2可見，與同期的行業(yè)均值相比，融創(chuàng)中國的銷售利潤率除了2016年明顯低于行業(yè)平均水平，2017-2019年三年內(nèi)，呈快速上升的發(fā)展趨勢，尤其在同期的行業(yè)均值不斷下降的情況下，仍能保持高速增長；總資產(chǎn)報酬率在2015-2018年四年內(nèi)均低于行業(yè)平均水準(zhǔn)，表現(xiàn)不佳；凈資產(chǎn)收益率較上市公司的平均水平大幅提升。融創(chuàng)中國的多個盈利指標(biāo)在2015~2016年均處于不良狀態(tài)，呈下降趨勢，而在2017年之后得到改善，此后兩年各項盈利指標(biāo)均呈現(xiàn)上升趨勢。而2016年處于最低點，這與企業(yè)的多次并購、資本市場的擴(kuò)張等因素有很大關(guān)系。2017年后，各項盈利指標(biāo)逐漸恢復(fù)正常并呈現(xiàn)快速上升的增長趨勢。2017年融創(chuàng)中國繼馳援樂視之后，又以632億元斥巨資并購萬達(dá)，提前布局文化旅游產(chǎn)業(yè)市場，而在此基礎(chǔ)上，融創(chuàng)中國依然能持續(xù)獲利，這表現(xiàn)了融創(chuàng)中國的房地產(chǎn)利潤來源的穩(wěn)定，足以支撐其各項大額投資。據(jù)統(tǒng)計，2017年融創(chuàng)中國的收入的94.99%是房地產(chǎn)銷售所得，為625.7億元，且其城市地產(chǎn)銷售額均為前列，與此同時，融創(chuàng)中國已于許多有發(fā)展?jié)摿Φ牡囟钨徣氪罅績?yōu)質(zhì)土地以備未來的土地競爭，穩(wěn)定增收。然而，融創(chuàng)中國的文旅項目盈利能力低，2017年文旅板塊收入僅占總收入的3.64%；投資樂視虧損達(dá)165.5億元。故融創(chuàng)中國存在一定的投資財務(wù)風(fēng)險，需要多加關(guān)注，合理布局投資與發(fā)展策略。綜上所述，融創(chuàng)中國投資風(fēng)險的來源主要為以下幾點：1.儲備土地成本壓力增多土地儲備是房地產(chǎn)企業(yè)競爭的關(guān)鍵因素，擁有充足的土地儲備意味著可以以較低的價格購入土地，降低房地產(chǎn)的生產(chǎn)成本。然而提前儲備土地資源往往會受到政府的宏觀調(diào)控政策和相關(guān)法律法規(guī)的影響。而因我國房價的飆升，對宏觀經(jīng)濟(jì)造成不利影響，政府部門對房地產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管日益加強。其監(jiān)管方式主要包括提高土地價格，降低土地供給量，限制房價的上升和限制房產(chǎn)交易量等。其具體措施如下所述。政府從源頭限制或制止房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，出臺相關(guān)土地政策，整頓市場，提高資質(zhì)審核難度，限制土地的交易區(qū)域和面積以及期限，審查房地產(chǎn)企業(yè)營業(yè)資質(zhì)。由于以上限制措施，房地產(chǎn)企業(yè)的土地購買難度增加，數(shù)量減少，可供使用的土地資源也不斷減少。且除政策原因外，行業(yè)的內(nèi)部競爭使得土地市場供不應(yīng)求，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的供求原理，土地的購買成本升高，開發(fā)成本迅速攀升。而房地產(chǎn)產(chǎn)品的價格增速卻受到宏觀調(diào)控政策的限制而緩慢，甚至有跌價風(fēng)險，兩相擠壓，房地產(chǎn)的利潤空間縮小。再加上之前融創(chuàng)中國對于土地資源的儲備，其資金流壓力增加，財務(wù)風(fēng)險不斷提高。2.并購?fù)顿Y戰(zhàn)略效果不顯著近年來融創(chuàng)中國迅速擴(kuò)張，對外并購資本消耗累計超過1300億元，斥資投資并購樂視及萬達(dá)等企業(yè)，然而收效甚微，面臨巨額債務(wù)的運行壓力。在2016年其對16個項目進(jìn)行了投資并購，總資本額高達(dá)600億元。而在2017年，樂視被其以超150億元收購并注資，同年，萬達(dá)名下的13個文化旅游項目也被其收購，再加上其名下76家酒店，總投資額超過600億元。兩年間，融創(chuàng)中國并購?fù)顿Y量巨大，然而盈利效果并不顯著。以樂視為例，盡管有資金支持，但由于樂視前期經(jīng)營失利，消費者流失，品牌影響力急劇下降，難以恢復(fù)，銷售額也陷入停滯甚至倒退，整體效益處于虧損狀態(tài)，財務(wù)狀況不佳，使得因融創(chuàng)中國注資恢復(fù)信心的部分投資者和客戶離開。從目前的經(jīng)濟(jì)形勢和樂視的經(jīng)營狀況而言，樂視脫困難度依然巨大。（三）融創(chuàng)中國營運資金風(fēng)險營運能力是指在日常的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，企業(yè)管理團(tuán)隊及員工展現(xiàn)出的運營及營業(yè)盈利能力，是估計公司核心競爭力的重要因素之一。由于房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)品的特殊性，生產(chǎn)規(guī)模大，成本售價均高于普通商品，其交易方式通常為分期付款，以此減輕客戶的資金壓力，增加商品的銷售量，擴(kuò)大銷售規(guī)模。由于以上原因，房地產(chǎn)企業(yè)的流動資產(chǎn)中的應(yīng)收款項比重相對較高，且存在款項無法收回的風(fēng)險。如若企業(yè)沒有健全的銷售回款的管理模式和監(jiān)督體系，各部分之間信息交流能力弱，只關(guān)注銷售額而忽視銷售回款管理，則企業(yè)可能面臨應(yīng)收款項遲遲不能收回的問題，降低了資金周轉(zhuǎn)的效率，資金使用的成本提高，企業(yè)盈利能力降低。本文以存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率兩個指標(biāo)綜合評估融創(chuàng)中國的財務(wù)風(fēng)險。存貨周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)的庫存數(shù)量和銷售狀況的指標(biāo)，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的其中一部分表現(xiàn)，計算方式為以企業(yè)在一段時期的銷售成本除以平均庫存余額。一般來說，當(dāng)這個指標(biāo)較高時，說明企業(yè)有很強的存貨運營能力和管理能力。由表1-4可見，融創(chuàng)中國的該指標(biāo)低于存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值，處于一個較低的水平，這體現(xiàn)了該公司的不良存貨運營能力。2017年周轉(zhuǎn)率達(dá)到低谷，為0.23，說明融創(chuàng)中國的存貨較多，周轉(zhuǎn)度差。2018-2019年，房地產(chǎn)行業(yè)平均周轉(zhuǎn)率與融創(chuàng)中國的存貨周轉(zhuǎn)率差距增大，由此可以看出融創(chuàng)中國沒有對存貨進(jìn)行科學(xué)有效的分配管理，降低了存貨的流動效率，降低了流動資產(chǎn)的盈利效率，財務(wù)風(fēng)險因此增加。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以體現(xiàn)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)效率，周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)的資產(chǎn)流動水平越高，則說明該企業(yè)償還債務(wù)能力越強，財務(wù)風(fēng)險越低。由表1-4可以看出，融創(chuàng)中國的周轉(zhuǎn)率較高，且呈上升趨勢，說明企業(yè)資金管控到位，效率較高。同時從表中發(fā)現(xiàn)，融創(chuàng)中國的周轉(zhuǎn)率均超過行業(yè)均值，效率較高，表明企業(yè)的應(yīng)收賬款及現(xiàn)金周轉(zhuǎn)水平高，應(yīng)收賬款方面財務(wù)風(fēng)險低。表1-5融創(chuàng)中國2015-2019年營運能力指標(biāo)單位:次項目2015年2016年2017年2018年2019年存貨周轉(zhuǎn)率0.40.330.230.280.31存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值0.60.50.40.60.7應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率90726090120應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率行業(yè)均值6050766050行業(yè)均值來源：2015-2019年國資委《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值》圖1-3融創(chuàng)中國2015-2019年存貨周轉(zhuǎn)率變動情況圖由表1-5、圖1-3和圖1.4可見，融創(chuàng)中國2015-2019年存貨周轉(zhuǎn)率一直低于行業(yè)均值，2015-2017年幾乎平行，說明兩者之間的差距并未發(fā)生大變化；2017-2019年差距增加，說明融創(chuàng)中國的存貨管理方面不足日益顯著，需要繼續(xù)加強管理，從而降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。圖1-4融創(chuàng)中國2015-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動情況圖從圖1-4可見，2015-2017年三年內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下行趨勢，而2017-2019年呈上升趨勢，并且超越了行業(yè)均值，說明2017年以后企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況有所緩解。相對于幾年前，大額應(yīng)收款項逾期情況發(fā)生較大變動，因此融創(chuàng)中國的應(yīng)收賬款的控制水平較高，處于低風(fēng)險階段；不過從長遠(yuǎn)考慮還應(yīng)對應(yīng)收賬款的回收做好管理，并對內(nèi)部的防控機(jī)制進(jìn)一步完善，從而保證企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定運行。根據(jù)以上內(nèi)容的闡述分析融創(chuàng)中國在營運資金方面的風(fēng)險主要存在于存貨周轉(zhuǎn)率方面：存貨管理不當(dāng)。通過對融創(chuàng)中國的存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)進(jìn)行分析，其均低于行業(yè)平均水準(zhǔn)，說明企業(yè)可能存在存貨周轉(zhuǎn)率管理上的問題。尤其是對于周期較長的房地產(chǎn)開發(fā)項目，容易受到外部因素的影響；其中包括了行業(yè)價格以及政府的政策調(diào)控等；使得銷售情況處于不穩(wěn)定狀態(tài)。由存貨周轉(zhuǎn)率變動圖可見，融創(chuàng)中國的存貨周轉(zhuǎn)一直低于業(yè)內(nèi)平均水平且差距在不斷加大，這反應(yīng)出企業(yè)存在房屋滯銷、庫存堆積的問題，而拿地成本占據(jù)了總成本的一半以上，形成了極大的資金占壓；另外，受到不穩(wěn)定土地市場的影響，該資產(chǎn)還存在貶值的可能性。所以，基于管理經(jīng)營的穩(wěn)定，企業(yè)應(yīng)盡量避免庫存的占用，對存貨周轉(zhuǎn)率進(jìn)一步提升；緩解資金緊張問題。五融創(chuàng)中國財務(wù)風(fēng)險規(guī)避及建議（一）適應(yīng)宏觀政策調(diào)整房地產(chǎn)行業(yè)在整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到了有效推動作用，其地位舉足輕重；而且和政策的調(diào)控息息相關(guān)。近段時間，國家對房地產(chǎn)的調(diào)控日益緊密，紛紛出臺了一系列政策；尤其在黨的十九大中提出了“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度，讓全體人民住有所居”，從2019年的發(fā)展看基本上沿襲了2018年的“住房不炒”。所以"調(diào)控"仍然是2019年的一個主基調(diào)。根據(jù)以上的內(nèi)容分析可以看出，當(dāng)前的貨幣政策以及宏觀調(diào)控會對企業(yè)的營運資金的流通以及投資帶來較大的影響；尤其是宏觀環(huán)境的變更給企業(yè)造成了極大的壓力，使得發(fā)展受到了限制，因此我們認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)在市場中進(jìn)行積極的投入增強和外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力，提高和市場的契合度，積極調(diào)整自己和公司的戰(zhàn)略，以增強企業(yè)的綜合核心競爭能力。同時,企業(yè)還要及時地關(guān)注當(dāng)前的政策變更，特別是涉及和自身利益相關(guān)的房產(chǎn)以及土地等政策；以便為投資規(guī)劃提供有效的參考，從而降低經(jīng)營中的風(fēng)險因素。同時，企業(yè)還應(yīng)加強自身社會責(zé)任的監(jiān)督管理，建立健全納稅體系，對稅收的有關(guān)政策做好落實和跟蹤，按照時間足額繳納相應(yīng)的稅款。（二）提高財務(wù)資金管理能力受到投資熱潮的影響，我國的房地產(chǎn)行業(yè)近幾年呈現(xiàn)出了突飛猛進(jìn)的趨勢；企業(yè)以及房產(chǎn)公司如雨后春筍般涌現(xiàn)，極大促進(jìn)了房產(chǎn)交易量的提升；在利益的驅(qū)動下，很多企業(yè)增加了資本投入；項目開發(fā)進(jìn)程不斷提升，交易量持續(xù)增長，為企業(yè)的自身發(fā)展積累了一定量的財富。從目前的實際現(xiàn)狀分析，房地產(chǎn)企業(yè)在開發(fā)以及項目建設(shè)中，多數(shù)對資金回收率加強了管理，設(shè)置了專業(yè)的組織體系；但是對于財務(wù)管理的投入則相對較少，使得后續(xù)的資金管理出現(xiàn)了很多問題。針對此；企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變管理理念，把財務(wù)管理作為一項重要工作推進(jìn)。企業(yè)在項目啟動之前，為了對成本進(jìn)行預(yù)估，應(yīng)結(jié)合自身實際制定整體的財務(wù)預(yù)算計劃以及方案；及時把握所有項目中的每個環(huán)節(jié)的資金使用情況，以便合理評估系統(tǒng)成本和財務(wù)指標(biāo)；實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)以及方案的確定；之后完成執(zhí)行方案的策劃。另外，為了提高資金的使用效率，避免不合理的支出，應(yīng)健全資金的使用和支付制度；嚴(yán)密監(jiān)控資金的流向。同時還要對建設(shè)資金做好監(jiān)管，做好造價預(yù)算，實現(xiàn)質(zhì)量和成本有效配置。（三）合理規(guī)劃項目投資融創(chuàng)中國的并購爆發(fā)期在2016年到2017年，通過多次并購企業(yè)的土地資源儲備不斷豐富；但是受到投入成本的影響，大量資金被土地資源占用，使得企業(yè)的資金流動形成了極大壓力。隨著宏觀環(huán)境不斷發(fā)生變化，來房地產(chǎn)市場仍然存在著許多不確定性的影響因素，加之企業(yè)的庫存還有可能出現(xiàn)貶值。所以，基于當(dāng)前的情況，企業(yè)對于土地的征收量應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步縮減；對使用的規(guī)模以及儲量進(jìn)行合理的規(guī)劃；提升資產(chǎn)的流動能力；保證有充足的現(xiàn)金流，為后續(xù)發(fā)展提供保障。由于使用了大量的流動資金對樂視進(jìn)行了并購，所以融創(chuàng)中國的負(fù)債水平有了提升；不過從2017年年報的經(jīng)營的數(shù)據(jù)上看，并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，損失總額約為165.5億，如果想要擺脫目前的困境，實現(xiàn)投資的回收，面臨的壓力非常大；而且還需要一個長期的過程。究其原因是融創(chuàng)中國在并購以及擴(kuò)張中，既沒有深入了解并購單位的各項財務(wù)狀況，也沒有從投資的實際價值進(jìn)行客觀分析，從而降低了并購擴(kuò)張的質(zhì)量。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)從經(jīng)營的多元化考慮，對并購項目的盈利以及可持續(xù)成長進(jìn)行深入分析，降低經(jīng)營風(fēng)險的影響，有效地提高其盈利水平。（四）科學(xué)控制投資風(fēng)險科學(xué)的投資方案可以有效降低融創(chuàng)中國的財務(wù)風(fēng)險。在投資活動時，融創(chuàng)中國應(yīng)對投資活動的經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)行綜合考慮，進(jìn)一步降低對決策的不良影響，避免產(chǎn)生不可預(yù)估的損失。結(jié)合當(dāng)前的情況進(jìn)行分析；財務(wù)風(fēng)險面臨的較大問題是債權(quán)性投資高于股權(quán)性投資；產(chǎn)生了一定的利息支付；而且其應(yīng)用的范圍也受到了限制；不過，其有利的一方面是不會減少企業(yè)的實際控制權(quán)；需要企業(yè)在分析風(fēng)險承擔(dān)能力的基礎(chǔ)上，對融資的方式進(jìn)行確定。綜上所述，為了降低風(fēng)險產(chǎn)生的影響；企業(yè)應(yīng)對融資方式以及經(jīng)營活動進(jìn)行綜合分析；做好風(fēng)險的評估，并制定相應(yīng)的計劃才能滿足投資需求。（五）積極尋求多元化發(fā)展房地產(chǎn)行業(yè)如今恢復(fù)平穩(wěn)期，因為我國的城市化發(fā)展水平不斷提高，國家也制定了相應(yīng)的管控政策。這也說明早期投資少回報多的比率已經(jīng)逐漸消失，雖然在一些一、二線城市中房地產(chǎn)行業(yè)還是有一些龍頭企業(yè)霸占，但當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生了改變，雖然當(dāng)前市場還能為其帶來較高的利益，但也在尋找轉(zhuǎn)變方式，想要將房地產(chǎn)行業(yè)與其他的行業(yè)相結(jié)合，為自身帶來多元化的發(fā)展，而為了實現(xiàn)該目的一些企業(yè)變更了公司的名稱，刪去房地產(chǎn)三個字，想要快速融合到其他的行業(yè)中。近年來，不同的城市為提高城市化水平，出臺了人才引進(jìn)政策，與之相關(guān)的就是住房政策的發(fā)展。某些發(fā)達(dá)地區(qū)的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入到了一個新的階段，而為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長，地方政