簡評：4Q2023理財前十大持倉分析

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明1證券研究報告2024.04.18xiaoyue.wan@ciccco4Q2023理財前十大持倉分析截至目前，國有大行理財子中僅工銀理財（部分產(chǎn)品披露）、農(nóng)銀理財和中郵理財披露了前十大持倉，樣本較上期較不可比。為提高樣本可比性，我們選取2023年三季度和四季度均完成披露的理財子公司作為樣本，分析理財子持倉變化，并將理財分為國有大行理財子、股份行理財子、城商行理財子和農(nóng)商行理財子進行分析。從絕對規(guī)模上，因農(nóng)商行理財子前十大持倉不足500億元，后文不作詳述。具體來看：全市場：樣本包含可比的國有大行、股份行和城農(nóng)商行理財子公司，2023年Q4前十大重倉資產(chǎn)合計56585億元，基本持平2023年Q3的56540億元的規(guī)模。4Q2023相比3Q2023有以下變動特征：?資管產(chǎn)品占比下降，貨幣市場占比抬升。資管產(chǎn)品占比環(huán)比下降3個百分點至41%，貨幣市場類占比環(huán)比抬升4個百分點至25%，債券占比為16%，較上期變化不大。資管產(chǎn)品內部信托占比環(huán)比抬升7個百分點至41%，保險占比環(huán)比下降保險占比環(huán)比下降3個百分點至39%。?債券內部信用占比略有下降，信用債內部結構變化不大。前十大持倉債券金額達到9167億元，其中信用債占比為74%，規(guī)模為6826億元，較上期降低2個百分點。信用債內部，金融類信用債占比下降1個百分點至30%。金融信用債內部，二級資本債占比環(huán)比下降3個百分點至21%，且其內部AA+評級占比上升5個百分點至54%。非金融信用債內部城投占比保持在74%。評級方面，整體變化不大，城投AA（2）評級占比環(huán)比抬升2個百分點至57%。城投區(qū)域上仍是集中在江蘇、浙江和山東，占比分別為29%、19%和11%，較上期變化不?期限上，整體加權平均期限下降，利率債1年以內占比上升，銀行永續(xù)債1-2年占比下降。利率債1年及以下占比環(huán)比抬升約14個百分點至88%，加權平均期限由2.33年降至1年。信用債中期限結構變化不大，1-2年和1年以下占比分別為30%和48%，不過平均剩余期限由1.44年降至1.33年。信用內部來看，二級資本債1-2年占比環(huán)比抬升5個百分點至42%，銀行永續(xù)債中1-2年占比下降11個百分點至22%。具體來看銀行二級資本債加權剩余期限由1.79年降至1.69年、銀行永續(xù)債則由1.51年降至1.28年。非金融信用債期限占比變化不大，不過加權剩余期限由1.32年至1.23年。?非標中城投占比小幅下降，區(qū)域變化不大。2023Q4前十大重倉中非標金額合計6995億元，城投占比環(huán)比下降4個百分點至40%。城投區(qū)域方面，江蘇、浙江和山東占比分別為31%、35%和8%，較上期變化不大。國有大行理財子：樣本僅包含中郵理財和農(nóng)銀理財，2023年Q4前十大重倉資產(chǎn)合計5601億元，占所有樣本的比例在9.9%，相比2023年Q3的規(guī)模7080億元收縮20.9%。?資管產(chǎn)品占比收縮較多，貨幣市場類占比抬升。資管產(chǎn)品占比由29%環(huán)比收縮至不足1%，而貨幣市場類占比環(huán)比抬升約17個百分點至48%，債券占比也環(huán)比抬升4個百分點至27%。?債券內部信用占比下降，信用債內部金融信用占比略有下降。前十大持倉債券金額達到1533億元，其中信用債占比為69%，規(guī)模為1055億元，較上期收縮5個百分點。信用債內部，金融類信用債占比下降2個百分點至68%，絕對水平仍高，國有大行理財子相較其他類型理財子更偏好金融信用債。金融信用債內部，銀行永續(xù)債占比環(huán)比下降6個百分點至37%（其中AA+評級占比環(huán)比抬升9個百分點至61%而證券公司債占比環(huán)比抬升5個百分點至26%。非金融信用債內部城投占比環(huán)比抬升3個百分點至47%。評級方面，AA（2）占比抬升7個百分點至37%，不過規(guī)模仍不足60億元。城投區(qū)域上仍是集中在江蘇、浙江和山東，占比分別為14%、請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明29%和19%，其中山東占比環(huán)比抬升3個百分點，而江蘇占比環(huán)比下降6個百分點，浙江變化不大。?期限上，加權期限下降，利率債1年以內和信用債2-3年占比上升。利率債1年及以下占比環(huán)比抬升近40個百分點至86%，加權平均期限由3.62年降至0.63年。信用債中2-3年占比上升4個百分點至23%，3-5年占比下降3個百分點至13%，平均剩余期限由1.87年降至1.75年。信用內部來看，金融類2-3年占比環(huán)比抬升7個百分點至26%，主要是銀行永續(xù)債貢獻，二級資本債1年及以下占比環(huán)比下降5個百分點至22%。具體來看銀行二級資本債加權剩余期限由1.78年升至1.83年、銀行永續(xù)債則由1.82年降至1.59年。非金融信用債期限占比變化不大，不過加權剩余期限下降0.2年至1.71年。?非標結構變化不大，城投中江蘇占比抬升。2023Q4前十大重倉中非標金額合計606億元，城投占比維持在22%左右。城投區(qū)域方面，江蘇占比抬升9個百分點至18%，浙江占比小幅下降1個百分點至47%。股份行理財子：樣本包含興銀理財、信銀理財、光大理財、平安理財、華夏理財、民生理財、浦銀理財、渤銀理財、恒豐理財和廣銀理財十家理財子公司，2023年Q4前十大重倉資產(chǎn)合計40402億元，占所有樣本的比例在71.4%，相比2023年Q3的規(guī)模38188億元增長5.8%。?大類資產(chǎn)配置方面整體變化不大。資管產(chǎn)品占比保持在53%左右，投資占比超過10%的資產(chǎn)有貨幣市場類、債券、非標及理財直融，占比分別為20%、12%和12%，相比上一期貨幣市場類占比上升2個百分點，其余變化在1個百分點以內。資管產(chǎn)品內部信托占比環(huán)比抬升4個百分點至39%，保險占比環(huán)比下降2個百分點至41%。?債券內部信用占比略有下降，信用債內部結構變化不大。前十大持倉債券金額達到4849億元，其中信用債占比為73%，規(guī)模為3559億元，較上期收縮3個百分點。信用債內部，金融類信用債占比抬升1個百分點至28%。金融信用債內部，銀行永續(xù)債占比環(huán)比抬升5個百分點至56%，而二級資本債占比環(huán)比下降5個百分點至5%，且其內部AA+評級占比由60%抬升至72%。非金融信用債內部城投占比為68%，較上期變化不大。評級方面，整體變化不大，AA（2）占比抬升2個百分點至53%，規(guī)模在900億元左右。城投區(qū)域上仍是集中在江蘇、浙江和山東，占比分別為20%、29%和11%，較上期變化不大。?期限上，加權平均期限下降，利率債1年以內占比上升，銀行永續(xù)債1-2年占比下降。利率債1年及以下占比環(huán)比抬升約10個百分點至89%，加權平均期限由2.21年降至1.1年。信用債中期限結構變化不大，1-2年和1年以下占比分別為26%和52%，不過平均剩余期限由1.42年降至1.29年。信用內部來看，二級資本債1-2年占比環(huán)比抬升11個百分點至45%，銀行永續(xù)債中1-2年占比下降6個百分點至19%。具體來看銀行二級資本債加權剩余期限由2.06年降至1.74年、銀行永續(xù)債則由1.22年降至1.06年。非金融信用債期限占比變化不大，不過加權剩余期限下降0.1年至1.24年。?非標中城投占比小幅下降，區(qū)域變化不大。2023Q4前十大重倉中非標金額合計4328億元，城投占比環(huán)比下降3個百分點至33%。城投區(qū)域方面，江蘇、浙江和山東占比分別為20%、29%和11%，較上期變化不大。城商行理財子：樣本包含全部8家城商行理財子公司，2023年Q4前十大重倉資產(chǎn)合計10123億元，占所有樣本的比例在17.9%。相比2023年Q3的規(guī)模10279億元相比差距不大。?大類資產(chǎn)配置方面整體變化不大。投資占比超過20%的資產(chǎn)有貨幣市場類、債券、非標及理財直融和資管產(chǎn)品，四者占比分別為28%、26%、22%和20%，相比上一期貨幣市場類占比上升3個百分點，其余變化在1個百分點以內。資管產(chǎn)品內部，信托占比環(huán)比抬升17個百分點至64%，而基金占比環(huán)比下降14個百分點至12%，保險占比在20%左右。?債券內部仍是以非金融信用債為主，且占比上升。前十大持倉債券金額達到2591億元，其中信用債占比為78%，規(guī)模為2021億元，較上期提升2個百分點。相應的利率債占比下降2個百分點。信用債內部，金融類信用債占比下降2個百分點至15%，非金融相應上升2個百分點至85%。金融信用債內部，銀行永續(xù)債占比環(huán)比抬升超10個百分點至50%，二級資本債下降6個百分點至28%。非金融信用債內部城投和產(chǎn)業(yè)占比變化不大。評級方面，AA（2）占比小幅上升2個百分點至48%，規(guī)模在969億元。城投區(qū)域上仍是集中在江蘇和浙請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明3江，占比分別為38%和28%，但兩者均有1個百分點下降，安徽占比上升2百分點。?期限上，利率債1年以內和信用債2-3年占比上升。利率債1年及以下占比上升超5個百分點至89%，5-10年占比則下降4個百分點，加權平均期限也從1.67年降至1.1年。信用債變化有所差異，1年及以下占比變化不大，在一半左右，1-2年占比下降2個百分點至33%，2-3年占比上升1個百分點至13%。信用內部來看，金融類1-2年期限占比下降較為明顯，達到7個百分點，主要是銀行永續(xù)債貢獻，二級資本債1-2年期占比反而有所上升。具體來看銀行二級資本債、銀行永續(xù)債加權剩余期限分別由1.39年和1.74年降至1.29年和1.57年。非金融信用債2-3年期限占比上升2個百分點。?非標中城投占比下降，產(chǎn)業(yè)上升。2023Q4前十大重倉中非標金額合計2020億元，其中城投占比下滑近5個百分點至67%，可能與非標融資受限，供給減少有關。產(chǎn)業(yè)類占比相應提升。區(qū)域方面，江蘇占比下降1個百分點至43%，山東則上升1個百分點至6%。整體來看，可比樣本理財子公司資管產(chǎn)品投資占比有所下降，尤其是大行理財公司農(nóng)銀理財和中郵理財。但股份制和城商行變化不大，其中信托產(chǎn)品占比上升，保險產(chǎn)品下降，部分轉換成貨幣市場資產(chǎn)。債券資產(chǎn)整體變化不大，但是利率債久期下降較為明顯。展望未來，我們認為債市整體表現(xiàn)較好情況下“賺錢效應”或使得理財規(guī)模有所增長，對債券需求仍有支撐。全市場發(fā)行產(chǎn)品和收益率33月份或因春節(jié)假期影響消退，凈值型理財產(chǎn)品新發(fā)支數(shù)環(huán)比抬升，初始募集規(guī)模環(huán)比略有回落，不過因初始募集規(guī)模數(shù)據(jù)存在一定滯后，實際募集情況或與數(shù)據(jù)統(tǒng)計存在一定差異。根據(jù)普益標準統(tǒng)計，3月1全市場凈值型理財產(chǎn)品的月度發(fā)行量為2587支，環(huán)比2月份2031支的發(fā)行量抬升了27%。分產(chǎn)品類型看，主要是封閉式產(chǎn)品發(fā)行量收縮較多。從募集金額來看，則環(huán)比下降5%。結構上看，縮量主要由城商行貢獻。從業(yè)績比較基準方面來看，開放式產(chǎn)品中城商行和理財公司分別環(huán)比下降43bp和8bp至3.22%和3.06%，僅農(nóng)村金融機構環(huán)比抬升5bp至3.71%；封閉式產(chǎn)品中股份行上行25bp至3.34%，而城商行和農(nóng)村金融機構分別下行13bp和11bp，其余下行幅度在5bp及以下。理財公司發(fā)行產(chǎn)品和收益率發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量亦有回升。根據(jù)普益統(tǒng)計，3月份共發(fā)行了1487支公募理財產(chǎn)品，相比上月抬升41%，其中開放式和封閉式產(chǎn)品新發(fā)分別有300支和1187支。結構上看，也主要是封閉式產(chǎn)品增長較多。業(yè)績比較基準方面，1）開放式產(chǎn)品波動相對較大，3月僅城商行理財子業(yè)績比較基準環(huán)比抬升5bp至3.28%，而股份行理財子和農(nóng)村金融機構理財子則分別環(huán)比下降13bp和25bp至3.07%和2.5%；2）封閉式產(chǎn)品方面，除股份行理財子保持不變外，各類理財子業(yè)績比較基準均有下行，下行幅度在9-12bp左右。理財存量規(guī)模及變化情況2024年3月受季末回表影響，理財規(guī)模環(huán)比下降超9000億元。根據(jù)普益數(shù)據(jù)的估算，3月末理財存量規(guī)模約26.56萬億元，相比2月底規(guī)模下降約0.91萬億元左右。節(jié)奏上上半月保持增長，增長規(guī)模僅4000億元，第三周變化不大，月末最后一周大幅下降1.28萬億元。結構上主要是現(xiàn)金管理類規(guī)模下降0.74萬億元，節(jié)奏上最后兩周收縮0.92萬億元，非現(xiàn)金管理類日開型產(chǎn)品也下降0.22萬億元，封閉式僅小幅下降500億元，而最小持有期型產(chǎn)品規(guī)模反而增長700億元。理財公司可使用攤余成本法估值理財產(chǎn)品情況2024年3月理財公司共發(fā)行2591支封閉式理財產(chǎn)品，其中同時披露計劃發(fā)行規(guī)模和首期募集規(guī)模的封閉式理財產(chǎn)品有602只，合計計劃發(fā)行規(guī)模17773億元，較上月的9800億元環(huán)比大幅抬升81%，合計募集資金規(guī)模2749億元，較上月的1247億元抬升120%；其中估值方法涉及攤余成本法的484只，計劃發(fā)行規(guī)模14160億元，實際募集規(guī)模2054億元，此類產(chǎn)品實際募集規(guī)模占計劃募集規(guī)模的14.5%，較上月的12.1%抬升較多。2022年8月份普益數(shù)據(jù)口徑改為不包含非凈值型產(chǎn)品、結構性產(chǎn)品以及外幣產(chǎn)品。按產(chǎn)品登記編碼統(tǒng)計產(chǎn)品數(shù)量。開放式產(chǎn)品在統(tǒng)計期內存在多個符合統(tǒng)計條件的子周期時，僅被統(tǒng)計一次；分份額產(chǎn)品在統(tǒng)計期內存在多個符合統(tǒng)計條件的子份額時，僅被統(tǒng)計一次。因此產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較前期可能出現(xiàn)一定下降，此次調整追溯了2022年1月至7月的情況，所以同比數(shù)據(jù)存在不可比的情況。請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明4理財破凈和典型產(chǎn)品凈值變動情況破凈方面，2024年3月份全市場破凈產(chǎn)品支數(shù)占比為1.9%，環(huán)比2月2.1%有所下降，其中有披露規(guī)模的數(shù)據(jù)占比在0.9%，較2月的1%亦有下降。從典型的產(chǎn)品凈值來看，我們選取了存續(xù)時間較長，規(guī)模較大的固收+和純固收產(chǎn)品，其凈值在2024年1月以來穩(wěn)步抬升。未來理財?shù)狡诤瓦M入開放期情況封閉產(chǎn)品來看，2024年二季度到期量較為平均，僅6月到期量相對較高。根據(jù)普益統(tǒng)計，2024年6月到期支數(shù)在3757支左右，其中披露規(guī)模的占比在86%左右，實際到期規(guī)模超7100億元。開放產(chǎn)品來看，由于當前開放產(chǎn)品開放周期較短，所以在未來三個月內進入開放期的規(guī)模都較大，尤其是最近一月。2024年4月份進入開放期的支數(shù)有3127支，其中披露規(guī)模的占比在79%，規(guī)模超2.4萬億元，存在一定贖回壓監(jiān)管政策和理財公司情況截至2024年3月末，有31家理財公司開業(yè)。風險數(shù)據(jù)樣本代表性不足。請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明5圖表1：2023年三季度和四季度理財重倉券分品種加權平均剩余期限（單位：年）全市場股份行城商行金融信用銀行二級資本債銀行永續(xù)債普通商金債非金融信用產(chǎn)業(yè)資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表2：2023Q4全市場理財子十大持倉資管產(chǎn)品類別分圖表3：2023Q3全市場理財子十大持倉資管產(chǎn)品類別分布布資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表4：2023Q4全市場理財子十大持倉利率債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表5：2023Q3全市場理財子十大持倉利率債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明6代客境外理財投資qdii圖表6：2023Q4全市場理財子十大持倉銀行永續(xù)債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表7：2023Q3全市場理財子十大持倉銀行永續(xù)債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表8：2023Q4國有大行理財子十大持倉資產(chǎn)配置分布圖表9：2023Q3國有大行理財子十大持倉資產(chǎn)配置分布 0.20%0.01%2.12%27.37%11.04%48.10%0.80%10.34%資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表10：2023Q4國有大行理財子十大持倉債券類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表11：2023Q3國有大行理財子十大持倉債券類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明7圖表12：2023Q4國有大行理財子十大持倉金融信用債類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表14：2023Q4國有大行理財子十大持倉信用債隱含評級分布圖表13：2023Q3國有大行理財子十大持倉金融信用債類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表15：2023Q3國有大行理財子十大持倉信用債隱含評級分布資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表16：2023Q4國有大行理財子十大持倉銀行永續(xù)債隱含評級分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表17：2023Q3國有大行理財子十大持倉銀行永續(xù)債隱含評級分布資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明8圖表18：2023Q4國有大行理財子十大持倉利率債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表20：2023Q4國有大行理財子十大持倉金融信用債期限分布圖表19：2023Q3國有大行理財子十大持倉利率債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表21：2023Q3國有大行理財子十大持倉金融信用債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表22：2023Q4股份行理財子十大持倉金融信用債類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表23：2023Q3股份行理財子十大持倉金融信用債類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明9圖表24：2023Q4股份行理財子十大持倉二級資本債隱含評級分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表26：2023Q4股份行理財子十大持倉利率債期限分布圖表25：2023Q3股份行理財子十大持倉二級資本債隱含評級分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表27：2023Q3股份行理財子十大持倉利率債期限分布資料來源：資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表28：2023Q4股份行理財子十大持倉二級資本債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表29：2023Q3股份行理財子十大持倉二級資本債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明圖表30：2023Q4股份行理財子十大持倉銀行永續(xù)債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表32：2023Q4城商行理財子十大持倉資管產(chǎn)品類型分布圖表31：2023Q3股份行理財子十大持倉銀行永續(xù)債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表33：2023Q3城商行理財子十大持倉資管產(chǎn)品類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表34：2023Q4城商行理財子十大持倉金融信用債類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表35：2023Q3城商行理財子十大持倉金融信用債類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明圖表36：2023Q4城商行理財子十大持倉利率債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表38：2023Q4城商行理財子十大持倉金融信用債期限圖表37：2023Q3城商行理財子十大持倉資產(chǎn)利率債期限分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表39：2023Q3城商行理財子十大持倉金融信用債期限分布分布分布資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表40：2023Q4城商行理財子十大持倉非標類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表41：2023Q3城商行理財子十大持倉非標類型分布資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明開放式產(chǎn)品發(fā)行量開放式產(chǎn)品發(fā)行量(左)封閉式產(chǎn)品發(fā)行量(左)圖表42：中金固收推算2023年4月以來月度理財存量規(guī)模27.9527.9527.7327.4727.4527.5627.4826.8726.7126.6926.5426.4925.9126.96萬億元26.7826.8726.4726.4227.8627.8526.9526.8526.5628.2127.282023-042023-07-312023-10-312024-01-052024-01-262024-02-092024-02-292024-03-222024-04-08注：數(shù)據(jù)截至2024年4月12日資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表43：分類型理財規(guī)模變化情況 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0-0.2-0.4-0.6-0.8-1.0推算非現(xiàn)金管理類日開型規(guī)模推算其他半開凈 2023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03注：數(shù)據(jù)截至2024年3月末資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表44：2022年以來凈值型理財發(fā)行量和業(yè)績比較基準350030002500200015001000500%%開放式業(yè)績比較基準(右)封閉式業(yè)績比較基準(右)款22-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-04.03.0資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明3.42.9城商行股份制行4.84.64.44.24.03.83.63.43.23.42.9城商行股份制行4.84.64.44.24.03.83.63.43.23.0資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表45：2021年12月以來凈值型理財實際募集金額4000股份制行股份制行城商行農(nóng)村金融機構外資行理財公司21-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表46：開放式新發(fā)機構分布情況圖表47：開放式新發(fā)分機構業(yè)績基準500450500450 40002022-052022-092023-012023-052023-092024-01%2022-052022-092023-012023-052023-092024-01圖表48：封閉式新發(fā)機構分布情況圖表49：封閉式新發(fā)分機構業(yè)績基準4000 2022-052022-092023-012023-052023-092024-01農(nóng)村金融機構農(nóng)村金融機構理財公司外資行%2022-052022-092023-012023-052023-092024-01資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明4.64.34.03.73.43.12.82.52.21.91.61.3款4.64.34.03.73.43.12.82.52.21.91.61.3款%50：理財公司開放式新發(fā)分布情況50：理財公司開放式新發(fā)分布情況款0圖表51：理財公司開放式新發(fā)分機構業(yè)績基準%2022-052022-092023-012023-052023-092024-01資料來源：普益標準，中金公司研究部注：5月普益未披露農(nóng)商理財子數(shù)據(jù)資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表52：理財公司封閉式新發(fā)機構分布情況圖表53：理財公司封閉式新發(fā)分機構業(yè)績基準60060050040020002022-052022-092023-012023-052023-092024-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01資料來源：普益標準，中金公司研究部資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明圖表54：3月以來部分封閉式混合估值理財發(fā)行情況計劃募集規(guī)模計劃募集規(guī)模(億元)業(yè)績比較基準(本期)實際募集規(guī)模(億元)產(chǎn)品期限(天)投資性質產(chǎn)品名稱風險等級發(fā)行機構郵銀財富安鑫如意鴻運封閉式3個月2024年第25期郵銀財富恒利鴻運封閉式2024年第32期郵銀財智鴻業(yè)遠圖封閉式2024年第25期(盛鼎版)中郵理財郵銀財富鴻錦福瑞封閉式2024年第17期(CRMW策略)人民幣理財產(chǎn)品中郵理財郵銀財富安瑞鴻運封閉式3個月2024年第3期人民幣理財產(chǎn)品中郵理財郵銀財富安鑫投鴻運封閉式2024年第7期人民幣理財產(chǎn)品中銀理財"聚富"固收增益(封閉式)2024年03期JFZY2024003中銀理財-ESG優(yōu)享固收增強(封閉式)2024年07期中銀理財-普惠恒盈固收增強(封閉式)2024年04期中銀理財-穩(wěn)富(封閉式)2024年86期WF2024086中銀理財-智富(封閉式)2024年03期ZF202403招銀理財招睿安泰封閉12號固定收益類理財計劃招銀理財招睿和鼎高評級封閉141號固定收益類理財計劃招銀理財招睿和鑫(和盈)封閉3號固定收益類理財計劃招銀理財招睿嘉和穩(wěn)選封閉9號增強型固收類理財計劃招銀理財招睿金鼎(增益)封閉12號固定收益類理財計劃招銀理財招睿全球價值(穩(wěn)進)18月封閉3號固收增強理財計劃招銀理財招睿穩(wěn)泰封閉84號固定收益類理財計劃招銀理財招睿頤養(yǎng)豐潤(安心)高評級封閉65號固定收益類理財計劃招銀理財招智睿遠平衡(安盈優(yōu)選)六十四期3年封閉混合類理財計劃103265渝農(nóng)商理財益進封閉式2024年第52502期渝農(nóng)商理財益進鄉(xiāng)村振興封閉式2024年第32104期渝農(nóng)商理財益尊金泓江渝傳承封閉式2024年第51610期興銀理財豐利悅動封閉式7號固收類理財產(chǎn)品興銀理財豐利增盈穩(wěn)享封閉式90號固收類理財產(chǎn)品信銀理財慧盈象協(xié)作固收增強封閉式1號理財產(chǎn)品B蘇銀理財恒源封閉純債111期蘇銀理財恒源封閉三年鑫利8期施羅德交銀理財?shù)脻櫣淌仗硪?年封閉式2405理財產(chǎn)品上銀理財"安心頤選"系列封閉式理財產(chǎn)品(WPAF24Y01014期)上銀理財"定鑫"系列封閉式理財產(chǎn)品(WPDF24M06003期)上銀理財"悅享利"系列理財產(chǎn)品(WPHF24M13008期)青銀理財璀璨人生成就系列(低波共享)人民幣個人理財計劃2024年117期浦銀理財季季鑫封閉式122號理財產(chǎn)品浦銀理財季季盈封閉式11號理財產(chǎn)品浦銀理財企安鑫公司專屬理財產(chǎn)品2420期浦銀理財啟臻浦惠優(yōu)享5號理財產(chǎn)品浦銀理財新客專屬16號理財產(chǎn)品浦銀理財悅豐利添盈71號理財產(chǎn)品浦銀理財悅享利封閉式98號理財產(chǎn)品平安理財新啟航第159期四個月封閉固收類理財產(chǎn)品農(nóng)銀理財農(nóng)銀匠心靈瓏雙債增強第8期理財產(chǎn)品農(nóng)銀理財農(nóng)銀進取靈瓏2024年第4期理財產(chǎn)品(純債策略)農(nóng)銀理財農(nóng)銀進取靈瓏同業(yè)存單及存款增強第19期理財產(chǎn)品農(nóng)銀理財農(nóng)銀同心靈瓏價值精選第38期理財產(chǎn)品寧銀理財寧欣固定收益類封閉式理財1145號南銀理財鼎瑞匯鑫萬利寶一年4期封閉式公募人民幣理財產(chǎn)品南銀理財珠聯(lián)璧合鑫逸穩(wěn)一年159期封閉式公募人民幣理財產(chǎn)品建信理財嘉鑫固收類封閉式產(chǎn)品2024年第104期建信理財龍鑫固收類封閉式產(chǎn)品2024年第18期建信理財睿鑫固收類封閉式產(chǎn)品2024年第131期徽銀理財"安盈"固定收益類理財產(chǎn)品240073徽銀理財"添盈"固定收益類理財產(chǎn)品137期徽銀理財"智盈"固收增強目標盈12號理財產(chǎn)品恒豐理財恒惠新豐利第156期幸福99豐裕固收(穩(wěn)盈)24078期理財陽光金18M豐利目標盈9期陽光金創(chuàng)利41期(封閉式)D陽光金豐利191期陽光金豐利臻盈3期C工銀理財核心優(yōu)選固收類封閉式理財產(chǎn)品(24G5411A)工銀理財恒鑫私銀尊享固收類封閉式私募理財產(chǎn)品(24GS1811)工銀理財如意人生穩(wěn)益固收類(QDII)封閉產(chǎn)品(24G8005F)工銀理財如意人生鑫得利固收封閉產(chǎn)品(24G2050F)工銀理財穩(wěn)益同業(yè)存單及存款固收類封閉式理財產(chǎn)品(24G6029A)工銀理財鑫得利固定收益類封閉式理財產(chǎn)品(24GS2050)工銀理財鑫享固定收益類封閉式凈值型理財產(chǎn)品(24GS3013)工銀理財鑫悅固收增強封閉式理財產(chǎn)品(24G6061A)資料來源：普益標準，中金公司研究部中郵理財中郵理財中郵理財中郵理財中郵理財中銀理財中銀理財中銀理財中銀理財中銀理財招銀理財招銀理財招銀理財招銀理財招銀理財招銀理財招銀理財招銀理財招銀理財渝農(nóng)商理財渝農(nóng)商理財渝農(nóng)商理財興銀理財興銀理財信銀理財蘇銀理財蘇銀理財施羅德交銀理財上銀理財上銀理財上銀理財青銀理財浦銀理財浦銀理財浦銀理財浦銀理財浦銀理財浦銀理財浦銀理財平安理財農(nóng)銀理財農(nóng)銀理財農(nóng)銀理財農(nóng)銀理財寧銀理財南銀理財南銀理財建信理財建信理財建信理財徽銀理財徽銀理財徽銀理財恒豐理財杭銀理財光大理財光大理財光大理財光大理財工銀理財工銀理財工銀理財工銀理財工銀理財工銀理財工銀理財工銀理財36439745656237836473891473078930654942037341436539137636367622123343626636135737040635949273439431054942546236325929326526438328740004000200004.004.164.474.004.514.75固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類混合類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類混合類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類固定收益類2.70%-290%2.60%-300%3.90%3.15%-425%2.75%2.90%3.20%-380%3.25%-355%3.05%3.10%3.70%3.10%-450%2.50%-280%3.00%-400%3.10%-4.40%2.80%-430%2.60%-5.40%3.15%-435%2.70%-300%3.10%2.30%3.50%3.15%-450%3.05%-435%4.00%-421%2.70%-300%3.00%-330%3.12%-352%3.20%2.58%-288%3.48%-350%3.20%2.90%2.85%-325%3.35%3.70%-380%3.20%2.85%-330%3.20%-365%2.90%-3.10%2.75%-325%3.10%-325%2.75%-3.10%3.20%-420%2.70%3.40%3.20%-390%2.60%-290%2.85%-3.45%3.20%-3.75%3.30%-380%3.75%-385%3.30%-430%3.40%-355%2.30%3.00%-400%3.00%-350%3.20%-360%3.30%-430%2.65%-285%3.05%2.65%2.75%-295%2.57%-2.77%2.75%-300%2.65%-285%2.70%-300%請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明圖表55：截至2024年3月31日，自2024年3月1日以來破凈情況全市場披露規(guī)模產(chǎn)品占比100%100%95%披露規(guī)模產(chǎn)品占比100%100%95%100%100%披露規(guī)模產(chǎn)品數(shù)合計產(chǎn)品規(guī)模9.36 946.6020468.17 8237.3519.35破凈產(chǎn)品規(guī)模3.71 7.94262.76 72.210.00破凈產(chǎn)品規(guī)模占比39.7%0.8%1.3%0.9%0.0%合計產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品只數(shù)占比50.0%3.8%1.4%1.0%0.0%單位：只，億元只數(shù)25742574049842706214935670291股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行0670214767736459637506702147677364596375463260.00-0.00-0691918008863260837951587農(nóng)村合作銀行外資銀行97%82%85%97%82%85%98%99%90%1.0%68158.320.9%110694.790.7%28988.470.9%1248.055.1%632.650.9%239403.113.8%1.8%2.1%1.3%5.8%1.9%711.66 947.15 211.99 11.40 32.582261.402603188221005股份理財公司城商理財公司農(nóng)商理財公司合資理財公司合計固收+合計產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品只數(shù)占比破凈產(chǎn)品規(guī)模合計產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品只數(shù)占比破凈產(chǎn)品規(guī)模破凈產(chǎn)品規(guī)模占比披露規(guī)模產(chǎn)品占比披露規(guī)模產(chǎn)品數(shù)破凈產(chǎn)品只數(shù)合計產(chǎn)品規(guī)模072493638000724936380044381292651854173363420106850360600426210541406040933330073077520.00-0.00-0.0%1.7%1.1%0.0%0.0%1.7%1.1%0.0%1.1%1.4%100%94%99%141.3413947.545862.860.00237.1564.31城市商業(yè)銀行0.00-0.000.00-0.00-0.00-0.00-農(nóng)村合作銀行外資銀行1.0%0.7%1.0%1.7%1.0%0.7%1.0%1.7%1.5%0.9%96%82%78%98%99%88%0.2%0.5%0.4%0.3%0.3%0.5%47966.3480210.87 17099.67 521.56 422.30166172.4996.42384.32 63.85 1.40 1.14848.6044895075324股份理財公司城商理財公司農(nóng)商理財公司合資理財公司合計其他固收破凈產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品規(guī)模占比破凈產(chǎn)品規(guī)模破凈產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品規(guī)模占比破凈產(chǎn)品規(guī)模合計產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品只數(shù)占比披露規(guī)模產(chǎn)品數(shù)披露規(guī)模產(chǎn)品占比合計產(chǎn)品規(guī)模00-00.00-0.00-032.5%2.580.3%799.90100%118110.5%243832.5%2.580.3%799.90100%118110.5%24386.400.1%6393.4996%2351120.4%33724.390.2%2326.57100%3371城市商業(yè)銀行00.0%10.000.0%19.35100%100.0%10.000.0%19.35100%10-00.00-0.00-0130.8%171033.910.2%17089.5198%1672農(nóng)村合作銀行外資銀行70.2%43026.780.0%27812.7281%3490280.9%319345.980.4%11629.1396%305710.5%10.001.4%726.4898%18700.0%70.2%43026.780.0%27812.7281%3490280.9%319345.980.4%11629.1396%305710.5%10.001.4%726.4898%18700.0%0.000.0%175.1295%18750.5%15344110.030.2%66972.28混合及權益類93%14265破凈產(chǎn)品破凈產(chǎn)品合計產(chǎn)品破凈產(chǎn)品破凈產(chǎn)品合計產(chǎn)品規(guī)披露規(guī)模披露規(guī)模只數(shù)只數(shù)占比只數(shù)規(guī)模規(guī)模占比模產(chǎn)品占比產(chǎn)品數(shù)股份理財公司城商理財公司農(nóng)商理財公司合資理財公司合計單位：只，億元2250.0%43.7139.7%9.36100%40-00.00-0.00-04529.4%15319.2115.5%123.90100%1531019.2%523.517.3%47.92100%520-00.00-0.00-00-00.00-0.00-020326.3%7713218.7%3102.47100%76822028.3%7788620.8%2669.0194%73410541.3%2541639.3%259.6797%2470-00.00-0.00-01770.8%2431.4489.3%35.22100%2460229.6%20361295.2220.7%6247.5597%1982股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行農(nóng)村合作銀行外資銀行581.553.581.553.102.股份理財公司城商理財公司農(nóng)商理財公司合資理財公司合計注：全部63663只存續(xù)產(chǎn)品中有51587只產(chǎn)品披露2024年3月1日-2024年3月31日的凈值，占比81%資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明1.072022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-011.051.031.011.072022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-011.051.031.010.99代表股份行理財固收+理財產(chǎn)品凈值 代表國有大行理財純固收理財產(chǎn)品凈值代表股份行理財純固收理財產(chǎn)品凈值圖表56：截至2024年3月31日，代表現(xiàn)金管理類產(chǎn)品7日年化收益率3.02.82.62.42.22.01.8%2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表57：截至2024圖表57：截至2024年3月311.09代表國有大行理財固收+理財產(chǎn)品凈值1.092022-042022-012022-04資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明63502024/4/1289228216558672525382747266021354376 全樣本固定收益類披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本占比披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本占比披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本進入開放期產(chǎn)品數(shù)進入開放期產(chǎn)品規(guī)模進入開放期產(chǎn)品數(shù)進入開放期產(chǎn)品規(guī)模2024/4/1 63502024/4/1289228216558672525382747266021354376 全樣本固定收益類披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本占比披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本占比披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本進入開放期產(chǎn)品數(shù)進入開放期產(chǎn)品規(guī)模進入開放期產(chǎn)品數(shù)進入開放期產(chǎn)品規(guī)模2024/4/1 2024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/1圖表58：封閉式理財產(chǎn)品月度到期數(shù)量及規(guī)模統(tǒng)計固定收益類全樣本固定收益類到期產(chǎn)品數(shù)到期品規(guī)到期產(chǎn)品數(shù)到期品規(guī)62042024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/126272206245429302573214023972826298427614614固收+固收+到期產(chǎn)品數(shù)到期品規(guī)到期產(chǎn)品數(shù)到期品規(guī)2024/4/1230927952024/6/12024/7/12024/8/12024/9/1注：規(guī)模數(shù)據(jù)統(tǒng)計范圍限定在披露2023年9月30日及以后的規(guī)模的產(chǎn)品；產(chǎn)品數(shù)單位為只，規(guī)模為億元，下圖同資料來源：普益標準，中金公司研究部圖表59：開放式理財產(chǎn)品月度進入開放期數(shù)量及規(guī)模統(tǒng)計固收+固收+披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本披露進入開披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本占比披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本披露進入開披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本占比進入開放期產(chǎn)品數(shù)進入開放期產(chǎn)品規(guī)模進入開放期產(chǎn)品規(guī)模進入開放期產(chǎn)品數(shù)披露進入開放期產(chǎn)品規(guī)模樣本占比模樣本2024/4/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/1注：我們假設自產(chǎn)品成立日開始，各產(chǎn)品均按照運作期長度定期開放，選擇距離2024年3月31日最近的一個開放日作為開放式產(chǎn)品推算開放日，計算公式為：推算開放日=2024年3月31日+開放期長度-2024年3月31日距離產(chǎn)品成立日除以開放期的余數(shù)；規(guī)模數(shù)據(jù)統(tǒng)計范圍限定在披露2023年9月30日及以后的規(guī)模的產(chǎn)品資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明27.328全市場破凈產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品只數(shù)占比合計產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品規(guī)模合計產(chǎn)品規(guī)模披露規(guī)模產(chǎn)品占比披露規(guī)模產(chǎn)品數(shù)破凈產(chǎn)品規(guī)模占比0.0%0.9%0.0%0.0%0.5%0.8%0.0%93%99%055027.328全市場破凈產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品只數(shù)占比合計產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品規(guī)模合計產(chǎn)品規(guī)模披露規(guī)模產(chǎn)品占比披露規(guī)模產(chǎn)品數(shù)破凈產(chǎn)品規(guī)模占比0.0%0.9%0.0%0.0%0.5%0.8%0.0%93%99%055056317.42222.213618.531209.62523305104167502530 3099.0820.20股份制商業(yè)銀行城市商業(yè)銀行農(nóng)村商業(yè)銀行農(nóng)村合作銀行圖表61：將于2024年4月進入開放期開放式理財產(chǎn)品破凈情況（2024年3月1日-3月31日）開放式產(chǎn)品單位：只，億元圖表60：將于2024年4月到期的封閉式理財產(chǎn)品破凈情況（2024年3月1日-3月31日）全市場封閉式產(chǎn)品全市場破凈產(chǎn)品只數(shù)占比合計產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品規(guī)模破凈產(chǎn)品只數(shù)占比合計產(chǎn)品只數(shù)破凈產(chǎn)品規(guī)模破凈產(chǎn)品規(guī)模占比合計產(chǎn)品規(guī)模披露規(guī)模產(chǎn)品占比披露規(guī)模產(chǎn)品數(shù)單位：只，億元只數(shù)0000630718003276653690.00-00.00-95%0.0%2.3%0.0%0.0%0.0%95%0.0%2.3%0.0%0.0%0.0%83.52617.91271.580.006637城市商業(yè)銀行071807180.0000.00-0.00-0.00-00.00-農(nóng)村合作銀行外資銀行2.3%0.2%0.6%0.0%0.0%2.4%0.4%1.1%2.3%0.2%0.6%0.0%0.0%2.4%0.4%1.1%0.0%0.0%80%98%3271179.023131.77 800.0461.3925.29 3764.478366.023400 300.00股份理財公司城商理財公司農(nóng)商理財公司合資理財公司合計220.7%298751.770.8%6170.5193%2776注：將在2024年4月內到期的3297只封閉式產(chǎn)品中，有2987只產(chǎn)品披露2024年3月1日-2024年3月31日的凈值，占比91%資料來源：普益標準，中金公司研究部國有控股銀行1100.0%10.03100.0%0.03100%10.000.00-0.2%0.2%0.0%0.0%95%82%62%3.9%0.2%0.2%0.0%0.0%95%82%62%3.9%0.0%5445.708485.833983.2132.999164061.0540310.0000.00-0.00-股份理財公司城商理財公司農(nóng)商理財公司合資理財公司合計451.7%267559.600.3%23017.4686%2292注：將在2024年4月內進入開放期的3127只開放式產(chǎn)品中，有2675只產(chǎn)品披露2024年3月1日-2024年3月31日的凈值，占比86%資料來源：普益標準，中金公司研究部請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明20圖表62：理財公司開業(yè)情況注冊資本（億理財子公司名稱開業(yè)/批復時間注冊資本（億理財子公司名稱開業(yè)/批復時間 已開業(yè)工銀理財有限責任公司2019/5/28160交銀理財有限責任公司2019/6/680中銀理財有限責任公司2019/7/1100農(nóng)銀理財有限責任公司2019/7/29120光大理財有限責任公司2019/9/2550招銀理財有限責任公司2019/11/150興銀理財有限責任公司2019/12/1350中郵理財有限責任公司2019/12/1880杭銀理財有限責任公司2019/12/2010寧銀理財有限責任公司2019/12/2415徽銀理財有限責任公司2020/4/2620信銀理財有限責任公司2020/6/1250渝農(nóng)商理財有限責任公司2020/6/2820平安理財有限責任公司2020/8/1750蘇銀理財有限責任公司2020/8/1820南銀理財有限責任公司2020/8/1820華夏理財有限責任公司2020/9/1630匯華理財有限公司2020/9/1110青銀理財有限責任公司2020/9/2410貝萊德建信理財有限責任公司2021/5/1310廣銀理財有限責任公司2021/11/2550浦銀資產(chǎn)管理有限責任公司2022/1/750施羅德交銀理財有限公司2022/1/2410上銀理財有限責任公司2022/3/330民生理財有限責任公司2022/6/1650高盛工銀理財有限責任公司2022/6/2510恒豐理財有限責任公司2022/8/320渤銀理財有限責任公司2022/9/220北銀理財有限責任公