月醞知風(fēng)之有色與新材料行業(yè)產(chǎn)業(yè)2024年3月報：制造業(yè)漸回暖資源品高景氣

本月重點(diǎn)|有色與新材料

2本月回顧：3月，滬深300指數(shù)上漲0.6%；有色金屬指數(shù)上漲11.5%，能源金屬下跌6.6%，稀土指數(shù)上漲2.5%，貴金屬指數(shù)上漲25.1%；電子化學(xué)品指數(shù)下跌3.9%，氟化工指數(shù)上漲6.5%，化纖指數(shù)上漲6.9%，煤化工指數(shù)上漲3.6%。重點(diǎn)事件：1）CSPT倡議銅冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn)，建議減產(chǎn)幅度5-10%；2）Codelco旗下Tomic銅礦發(fā)生事故引發(fā)罷工，該礦區(qū)活動已暫停；3）雅保的鋰精礦招標(biāo)最終結(jié)果為9372

元/噸；4）日本廠商宣布對氣體產(chǎn)品進(jìn)行漲價，或影響后續(xù)電子特氣價格走勢；5）消費(fèi)品以舊換新文件即將出臺。展望后市：貴金屬：美國經(jīng)濟(jì)短期強(qiáng)韌性難改美元信用體系走弱趨勢，各國央行購金持續(xù)增加，黃金長期配置價值加速凸顯；工業(yè)金屬：冶煉端加工費(fèi)難見回升，供應(yīng)緊缺問題持續(xù)發(fā)酵是支撐2024年銅定價的核心錨；能源金屬：電芯廠庫存去化向好，正極廠排產(chǎn)環(huán)比增速明顯，需求有望呈現(xiàn)逐季回升態(tài)勢；稀土：即將到來的終端旺季或有望驅(qū)動磁材需求回暖，供應(yīng)維穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)期稀土價格穩(wěn)中有升；化纖：傳統(tǒng)消費(fèi)旺季疊加新中式熱潮驅(qū)動需求增加，化纖產(chǎn)業(yè)前期庫存逐步出清，有望呈底部回暖態(tài)勢；氟化工：商務(wù)部牽頭的消費(fèi)品以舊換新細(xì)則即將出臺，有望撬動制冷劑下游家電、汽車、大規(guī)模設(shè)備等的巨大內(nèi)需市場；電子材料：存儲芯片價格上行，海外頭部業(yè)績高增，看好下游半導(dǎo)體和面板產(chǎn)業(yè)庫存出清、需求向好、國產(chǎn)替代帶來的機(jī)會。有色與金屬新材料指數(shù)累計漲跌幅 化工材料指數(shù)累計漲跌幅-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%-60.0%23-01 23-03 23-05資料來源：ifind，平安證券研究所23-0723-0923-1124-0124-03貴金屬(801053.SL)稀土(884215.TI)有色金屬(000819.SH) 能源金屬(801056.SL)滬深300(000300.SH)30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%-30.0%-40.0%23-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03滬深300(000300.SH)電子化學(xué)品Ⅱ(801086.SL)

化纖指數(shù)(CN6047.SZ)氟化工(850382.SL)煤化工(850325.SL)-20%-10%0%10%20%30%40%50%金宏氣體南大光電華特氣體上海新陽聯(lián)瑞新材金石資源巨化股份三美股份永和股份新鄉(xiāng)化纖吉林化纖新鳳鳴桐昆股份恒力石化榮盛石化35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%山東黃金

赤峰黃金

紫金礦業(yè)

云鋁股份

中國稀土

北方稀土

中礦資源

金力永磁

天齊鋰業(yè)

華友鈷業(yè)區(qū)間漲跌幅

投資建議

3資料來源：ifind，平安證券研究所貴金屬：從美國通脹回落態(tài)勢來看，全年降息方向未變，且海外地緣政治的諸多不確定性預(yù)計將成為2024年金價趨勢向上的另一重要因素，仍看好金價中樞向上空間。建議關(guān)注：山東黃金，赤峰黃金。工業(yè)金屬：宏觀層面來看，國內(nèi)萬億國債打開需求空間；基本面來看，原料供應(yīng)緊張問題持續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)階段國內(nèi)銅鋁社庫均處較低水位，基本面或支撐價格中樞進(jìn)一步抬升。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)，云鋁股份。能源金屬：頭部鋰礦企調(diào)減2024年產(chǎn)銷指引，現(xiàn)價已觸新項目成本線附近，建議關(guān)注礦冶一體化程度高的企業(yè)：中礦資源、天齊鋰業(yè)。化工新材料：1）終端產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇在即，高端電子耗材推進(jìn)進(jìn)口替代，建議關(guān)注高壁壘產(chǎn)品具規(guī)模優(yōu)勢且產(chǎn)能不斷擴(kuò)大的頭部企業(yè)：金宏氣體、南大光電、華特氣體、上海新陽、聯(lián)瑞新材。2）三代制冷劑配額核發(fā)，呈高集中度特征，供需基本面預(yù)期修復(fù)，氟化工長景氣周期有望開啟。建議關(guān)注上游螢石龍頭：金石資源，產(chǎn)能領(lǐng)先、氟化工一體化布局的頭部企業(yè)：巨化股份、三美股份、永和股份。3）化纖：傳統(tǒng)消費(fèi)旺季疊加新中式熱潮驅(qū)動需求增加，化纖產(chǎn)業(yè)有望呈底部回暖態(tài)勢，建議關(guān)注吉林化纖、新鳳鳴、恒力石化。有色與金屬新材料公司月度漲跌幅化工新材料公司月度漲跌幅區(qū)間漲跌幅氟化工電子材料稀土能源金屬工業(yè)金屬貴金屬化纖01貴金屬

上月點(diǎn)評：黃金：2024年3月COMEX金價上漲9.74%至2254.8美元/盎司，ETF持倉增加0.77%至830.15噸，3月金價受央行增持黃金、美元信用體系走弱趨勢、地緣政治風(fēng)險等因素影響而超預(yù)期走高。宏觀層面數(shù)據(jù)：美國3月制造業(yè)PMI錄得50.3%、非制造業(yè)PMI錄得51.4%、CPI同比上漲3.5%，失業(yè)率環(huán)降0.1個百分點(diǎn)至3.8%，美國經(jīng)濟(jì)短期韌性仍存，市場預(yù)期降息時點(diǎn)再推遲。后市觀點(diǎn)：黃金：中期來看，美國經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期已開始逐步兌現(xiàn)，通脹下行之下美聯(lián)儲降息空間打開，當(dāng)前黃金ETF持倉仍處低位，黃金價格上方空間打開，看好黃金長期配置價值。

數(shù)據(jù)跟蹤|貴金屬-黃金

5資料來源：Wind，平安證券研究所300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,000張COMEX:黃金:總持倉COMEX:黃金:總持倉-0.03-0.02-0.0100.010.020.030.0437,00036,50036,00035,50035,00034,50034,00033,50033,00032,50032,000噸全球:黃金儲備:當(dāng)月值 同比增速（右軸）數(shù)據(jù)：3月，COMEX金主力合約上漲9.74

至2254.8美元/盎司，ETF持倉增加0.77

至830.15噸。觀點(diǎn)：3月，美國失業(yè)率錄得3.8

，較前值下降0.1個百分點(diǎn)。3月美國制造業(yè)PMI錄得50.3

，較前值上升2.5個百分點(diǎn)。ISM非制造業(yè)51.4，較前值下降1.2個百分點(diǎn)。美國3月未季調(diào)CPI年率錄得3.5

,高于預(yù)期的3.4

水平,為2023年9月以來最高水平，市場對美國首次降息時點(diǎn)推遲至今年9月。2024年Q1全球黃金儲備延續(xù)增長態(tài)勢，3月同比增長1.6

，1-3月同比增長1.4

。美國經(jīng)濟(jì)短期韌性仍存，市場降息預(yù)期邊際走弱，但在全球資產(chǎn)儲備多樣化需求抬升的大背景下，各國央行增持黃金趨勢持續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)短期韌性難改美元信用體系走弱趨勢，黃金長期配置價值加速凸顯。COMEX金總持倉 全球黃金儲備及同比增速

數(shù)據(jù)跟蹤|貴金屬-黃金

6資料來源：Wind，平安證券研究所美國制造業(yè)PMI&非制造業(yè)PMISPDR黃金ETF持倉32.521.510.50-0.5-1-1.505001,0001,5002,0002,500%美元/盎司COMEX金價&實際利率期貨收盤價(活躍合約):COMEX黃金美國:國債收益率:通脹指數(shù)國債(TIPS):10年（右軸）4045505560657075美國:供應(yīng)管理協(xié)會(ISM):制造業(yè)PMI 美國:ISM:非制造業(yè)PMI7.006.005.004.003.002.001.000.00%千人1,000.00900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)及失業(yè)率數(shù)據(jù)美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):總計:季調(diào) 美國:失業(yè)率:季調(diào)1,400.001,300.001,200.001,100.001,000.00900.00800.00700.00600.00SPDR:黃金ETF:持有量(噸)SPDR:黃金ETF:持有量(噸)02工業(yè)金屬

上月點(diǎn)評：銅：截至3月底，電解銅現(xiàn)貨價較上月上漲4.85%至72058.3元/噸。國內(nèi)電解銅社會庫存達(dá)45.07萬噸，較上月底累庫10.18萬噸。鋁：3月國內(nèi)電解鋁總庫存86.5萬噸，4月以來已出現(xiàn)逐步去庫態(tài)勢；3月進(jìn)入年內(nèi)第一個傳統(tǒng)旺季后，電解鋁表觀消費(fèi)環(huán)比回暖。后市觀點(diǎn)：銅：二季度進(jìn)入煉廠集中檢修期，據(jù)SMM，預(yù)計共影響電解銅產(chǎn)量15萬噸左右。消費(fèi)旺季來臨，下游訂單有望加速回暖，國內(nèi)精銅供需格局抽緊態(tài)勢不變，庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)，銅價中樞有望長期上行。鋁：一季度澳大利亞雨季鋁土礦生產(chǎn)發(fā)運(yùn)受到一定影響，原料呈趨緊態(tài)勢。下游隨著傳統(tǒng)旺季到來，電解鋁供需格局持續(xù)向好。

觀點(diǎn)提煉|工業(yè)金屬

8資料來源：SMM，ifind，平安證券研究所2024年3月數(shù)據(jù)點(diǎn)評：銅—截至3月底，電解銅現(xiàn)貨價較上月上漲4.85%至72058.3元/噸?；久鎭砜矗刂?月底國內(nèi)銅社會庫存達(dá)45.07萬噸，較上月底累庫10.18萬噸。供應(yīng)方面，3月SMM中國電解銅產(chǎn)量為99.95萬噸，環(huán)比增加4.92萬噸，升幅為5.18%，同比增加5.06%。雖現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下跌，但長單銅精礦加工為盈利狀態(tài)，銅冶煉開工率環(huán)比上行。鋁—3月，長江A00鋁錠現(xiàn)貨均價環(huán)增3.29%、同增4.34%，倫鋁現(xiàn)價環(huán)減2.9%，國內(nèi)電解鋁總庫存86.5萬噸，較2月底累庫7.6萬噸，但4月以來已出現(xiàn)逐步去庫態(tài)勢；3月進(jìn)入年內(nèi)第一個傳統(tǒng)旺季后，受下游生產(chǎn)剛需帶動，電解鋁表觀消費(fèi)環(huán)比回暖。原料方面，山西部分鋁土礦山已停產(chǎn)超4個月，國產(chǎn)礦供應(yīng)呈現(xiàn)短缺格局。二季度下游隨著傳統(tǒng)旺季到來，終端需求逐步復(fù)蘇，下游訂單及生產(chǎn)環(huán)比穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，電解鋁供需格局持續(xù)向好。電解銅現(xiàn)貨價和美國預(yù)期通脹指數(shù)走勢 鋁現(xiàn)貨價和升貼水走勢(元/噸)0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%8.07.57.06.56.05.55.04.54.03.53.019-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-10

24-03電解銅現(xiàn)貨價

(左軸,萬元/噸)美國預(yù)期通脹率

(右軸)-200-1000100200300400500150001600017000180001900020000210002200022-0522-0722-0922-1123-01

23-0323-0523-0723-0923-1124-0124-03平均價:鋁升貼水:長江有色平均價:A00鋁:長江現(xiàn)貨

數(shù)據(jù)跟蹤|工業(yè)金屬-銅

9資料來源：SMM，ifind，平安證券研究所銅精礦TC指數(shù)走勢02040608010012019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-10

24-03中游各類銅材開工率電解銅社會庫存走勢SMM電解銅保稅區(qū)庫存 SMM電解銅境內(nèi)社會庫存總數(shù)萬噸105100959085807570656020-02

20-06

20-10

21-02

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22-02

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23-02

23-06

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24-02電解銅月度供應(yīng)量電解銅產(chǎn)量萬噸110100908070605040302020-02

20-06

20-10

21-02

21-06

21-10

22-02

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23-02

23-06

23-10

24-02銅管銅板帶銅箔黃銅棒電解銅制桿%100908070605040302010019-1120-0320-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0323-0723-11

24-03平均價:TC指數(shù):銅精礦:當(dāng)月值(美元/噸)302040605080709020-06

20-10

21-02

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24-02鋁型材開工率鋁箔開工率

數(shù)據(jù)跟蹤|工業(yè)金屬-鋁

10資料來源：SMM，ifind，平安證券研究所各類鋁型材開工率變化鋁線纜開工率 鋁板帶開工率%10004000008000001200000160000019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-10

24-03噸2000000LME鋁錠庫存（噸）倫敦金屬交易所鋁錠庫存總計05010015020025018-03 18-09

19-03 19-09

20-03 20-09

21-03 21-09

22-03 22-09

23-03 23-09

24-03電解鋁錠社會庫存走勢（萬噸）上海有色:庫存:電解鋁:總計-10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.037036035034033032031030029028020-03

20-07

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23-03

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23-11

24-03電解鋁月度產(chǎn)量和同比SMM中國電解鋁月度產(chǎn)量（左軸，萬噸） 產(chǎn)量同比（右軸，%）-60-40-2002040608016-06

17-01

17-08

18-03

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24-01

數(shù)據(jù)跟蹤|工業(yè)金屬-終端表現(xiàn)

11地產(chǎn)新開工/竣工面積月度同比表現(xiàn)房地產(chǎn)開發(fā)投資:累計同比 房地產(chǎn)新開工施工面積:累計同比房地產(chǎn)竣工面積:累計同比電力電網(wǎng)月度同比表現(xiàn)線纜PPI指數(shù)月度走勢%-100%-50%0%50%100%150%200%21-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-01汽車產(chǎn)量同比表現(xiàn)汽車銷量同比 新能源車銷量同比0%5%10%15%20%25%-30%-10%10%30%50%70%90%-50%19-08 20-02 20-08 21-02資料來源：SMM，ifind，平安證券研究所21-0822-0222-0823-0223-0824-02電網(wǎng)工程:投資完成額:累計同比中國發(fā)電裝機(jī)容量(月度):累計同比

(右軸)-10.00-5.000.005.0010.0015.0002040608010012014016-07

17-02

17-09

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24-02PPI:電線、電纜、光纜及電工器材:當(dāng)月值PPI:電線、電纜、光纜及電工器材:當(dāng)月同比%20.0003金屬新材料

上月點(diǎn)評：能源金屬：鋰-3月終端需求回暖，下游排產(chǎn)增加，鋰鹽庫存環(huán)比下降，基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)；鎳鈷-下游電芯廠庫存去化向好，需求呈現(xiàn)逐季回升態(tài)勢，但印尼RKAB審批進(jìn)入尾聲，市場情緒降溫。稀土：供應(yīng)端穩(wěn)定，需求端預(yù)期增加，新增訂單或有好轉(zhuǎn)。后市觀點(diǎn)：能源金屬：終端旺季到來，新能源汽車需求回暖，4月份下游正極材料排產(chǎn)預(yù)期向好；供應(yīng)端短期或無擔(dān)憂，但隨著下游排產(chǎn)提升而增加鋰鹽補(bǔ)庫，基本面邊際好轉(zhuǎn)或?qū)︿噧r形成向上驅(qū)動。稀土：供應(yīng)端仍然持穩(wěn)，需求端下游磁材訂單已有好轉(zhuǎn)跡象，二季度終端旺季驅(qū)動下，稀土資源品價格或底部回暖。

觀點(diǎn)提煉|金屬新材料

13資料來源：百川盈孚，平安證券研究所鋰鈷鎳價格和基本面月度數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)指標(biāo)單位當(dāng)月值月環(huán)比月同比數(shù)據(jù)指標(biāo)單位當(dāng)月值月環(huán)比月同比鋰精礦進(jìn)口價格美元/噸10759.7%-77.1%氧化鐠釹價格萬元/噸35.55-1.7%-32.0%電池級碳酸鋰價格萬元/噸10.909.5%-55.5%銻精礦價格萬元/噸7.550.0%8.6%碳酸鋰產(chǎn)量萬噸1.1721.7%103.9%鉬精礦價格元/噸3315-2.4%11.1%碳酸鋰庫存萬噸2.46-25.1%-47.8%鉬鐵價格萬元/噸21.75-2.5%8.7%硫酸鈷價格萬元/噸3.301.5%-17.5%錫精礦價格萬元/噸21.563.6%8.5%硫酸鈷庫存噸5100-11.0%582.7%錫錠價格萬元/噸22.613.4%8.7%硫酸鎳價格萬元/噸3.036.3%-18.5%金屬鎵價格元/千克2150-1.4%32.8%硫酸鎳庫存噸88905.3%36.8%金屬鍺價格元/千克94500.0%5.0%2024年2月數(shù)據(jù)點(diǎn)評：能源金屬—截至3月底，進(jìn)口鋰精礦和電池級碳酸鋰價格分別環(huán)增9.7%和9.5%；碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)增21.7%、庫存環(huán)減25.1%；江西受環(huán)保政策影響、生產(chǎn)情況仍存在不確定性；新能源汽車需求回暖，4月份下游材料排產(chǎn)預(yù)期向好。硫酸鈷價格環(huán)增1.5%、庫存環(huán)減11%；硫酸鎳價格環(huán)增6.3%、庫存環(huán)增5.3%；3月印尼鎳中間品MHP出口量環(huán)比下降導(dǎo)致流通資源偏緊信息仍在發(fā)酵，在原料成本端對鎳價起到一定支撐作用；下游電芯廠庫存去化向好，正極廠排產(chǎn)環(huán)比增速明顯，需求呈現(xiàn)逐季回升態(tài)勢。小金屬—截至3月底，輕稀土氧化鐠釹價格環(huán)跌1.7%，供應(yīng)端穩(wěn)定，需求端預(yù)期增加，新增訂單或有好轉(zhuǎn)；3月銻/鉬/錫精礦價格走勢分別為環(huán)比持平、環(huán)減2.4%、環(huán)增3.6%，3月鉬礦山復(fù)工復(fù)產(chǎn)、精礦產(chǎn)量小幅增加，需求端鋼招市場跟進(jìn)略顯緩慢，短期鉬價或呈區(qū)間窄幅震蕩；錫：緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)仍未有明確消息，礦端預(yù)期偏緊，二季度冶煉廠排產(chǎn)計劃或受影響，錫價偏強(qiáng)震蕩。小金屬價格月度數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)跟蹤|能源金屬-鋰

14資料來源：百川盈孚，平安證券研究所鋰鹽產(chǎn)量和開工率情況0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,0000100020003000400050006000700021/03

21/06

21/09

21/1222/03

22/06

22/09

22/1223/03

23/06

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23/12

24/03鋰鹽和正極材料毛利走勢鋰精礦及鋰鹽價格走勢鋰輝石澳大利亞Li2O

5%minCFR中國(左軸，美元/噸) 電池級碳酸鋰全國（右軸，元/噸）電池氫氧化鋰>56.5%

全國(右軸，元/噸)05000100001500020000250003000035000010000200003000040000500006000021/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/323/523/723/923/1124/1

24/3鋰鹽庫存情況碳酸鋰(左軸,噸)氫氧化鋰(右軸,噸)-2024681035302520151050-521/721/921/1122/122/322/5

22/722/922/1123/123/323/523/723/923/1124/1

24/3碳酸鋰(左軸,萬元/噸)磷酸鐵鋰(右軸,千元/噸)氫氧化鋰(左軸,萬元/噸)三元材料(右軸,千元/噸)10090807060504030201000200040006000800010000120001400021/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/323/523/723/923/1124/1

24/3碳酸鋰產(chǎn)量(左軸,噸)碳酸鋰開工率(右軸,%)氫氧化鋰產(chǎn)量(左軸,噸)氫氧化鋰開工率(右軸,%)

數(shù)據(jù)跟蹤|能源金屬-鈷鎳

15資料來源：百川盈孚，平安證券研究所鈷精礦和鈷鹽價格走勢 硫酸鈷產(chǎn)量和庫存量情況20012002200320042005200620021/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/1硫酸鈷庫存量（金屬噸） 硫酸鈷產(chǎn)量（金屬噸）650006000055000500004500040000350003000025000200001700160015001400130012001100100090080021/6 21/921/12 22/3 22/622/922/1223/323/623/923/1224/3鎳鐵和硫酸鎳價格走勢鎳鐵市場均價(左軸,元/噸) 硫酸鎳電池級全國高位(右軸,元/噸)1.31.21.11.00.90.80.70.60.50.40.01.02.03.04.05.06.021/921/1222/322/622/922/1223/323/623/923/1224/3硫酸鎳產(chǎn)量和庫存量情況硫酸鎳庫存量（右軸,萬噸） 硫酸鎳產(chǎn)量（左軸,萬噸）05102015253035400246810121421/921/1222/322/6 22/922/1223/323/623/923/1224/3硫酸鈷市場均價(左軸,萬元/噸) 鈷中間品CIF中國均價(右軸,美元/磅)鈷精礦CIF中國高價(右軸,美元/磅)

數(shù)據(jù)跟蹤|小金屬-稀土/銻/鉬

16資料來源：百川盈孚，平安證券研究所毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35全國（萬元/噸）154.5-1.9%-3.1%-17.6%氧化鋱全國（萬元/噸）522.5-4.1%-6.7%-55.5%氧化鏑全國（萬元/噸）180.0-3.7%-6.3%-11.8%稀土永磁材料價格走勢 風(fēng)力電機(jī)用稀土永磁材料價格走勢分類 品種 主要指標(biāo) 當(dāng)期值

周環(huán)比

月環(huán)比

年同比輕稀土氧化鐠

全國（萬元/噸）氧化釹

全國（萬元/噸）氧化鐠釹 全國（萬元/噸）氧化鐠釹

北方稀土（萬元/噸）37.8 -5.0% -8.5% -42.4%36.8 -6.4% -9.8% -47.1%35.9

-6.3%

-10.2%

-45.9%36.6 -9.7% -9.7% -43.1%中游材料重稀土05010015020025030035002040608010012021/7

21/9

21/11

22/1

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24/1

24/3氧化鐠釹全國(萬元/噸)毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35全國(右軸,元/公斤)8500080000750007000065000600005500050000450004000021/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/323/523/723/923/1124/1

24/3銻精礦和氧化銻價格走勢銻精礦含量50-60%市場均價(元/噸) 99.5%氧化銻市場均價(元/噸)454035302520151050010002000300040005000600021/8

21/10

21/12

22/2

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24/2

24/4鉬精礦和鉬鐵價格走勢鉬精礦市場均價(左軸，元/噸)

鉬鐵市場均價(右軸，萬元/噸)

數(shù)據(jù)跟蹤|小金屬-錫/鎵/鍺

17國內(nèi)金屬鎵市場價格走勢國內(nèi)金屬鍺和二氧化鍺價格走勢資料來源：百川盈孚，平安證券研究所121416182022242622/1123/123/323/523/723/923/1124/124/3錫精礦和錫錠價格走勢錫精礦均價（萬元/噸） 錫錠市場均價（萬元/噸）0500100015002000250030003500400022/122/322/522/722/922/1123/123/323/523/723/923/1124/1

24/3錫錠周度產(chǎn)量變化錫錠產(chǎn)量（噸）26002400220020001800160014001200100080023/123/2

23/323/4

23/5

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24/4鎵市場低端(元/千克)鎵市場低端(元/千克)400050006000700080009000100001100022/1022/1223/223/423/623/823/1023/1224/2二氧化鍺99.99%min全國(元/公斤)金屬鍺99.999%min全國(元/公斤)04化工新材料

上月點(diǎn)評：原油：本月WTI原油期貨收盤價(連續(xù))上漲6.66%，國內(nèi)SC原油期貨(5月交割)上漲8.03%，

OPEC減產(chǎn)疊加地緣局勢持續(xù)動蕩支撐油價走高?；w：傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，江浙織機(jī)PTA開工率回升17.57個百分點(diǎn)；國風(fēng)潮熱度高漲，馬面裙、漢服等需求高增，3月淘寶漢服銷量同比增長115%，廠家訂單充足，粘膠長絲價格維持在4.4萬元/噸。氟化工：3月制冷劑R32價格月漲18.37%，價差月增21.25%，空調(diào)排產(chǎn)環(huán)增84%，同增28.1%。R134a價格月漲1.6%，價差月增0.04%。后市觀點(diǎn)：化纖：傳統(tǒng)旺季疊加新中式熱潮驅(qū)動需求增加，粘膠纖維等廠家?guī)齑嫣幱谙鄬^低水平，化纖產(chǎn)業(yè)底部回暖趨勢較好。氟化工：商務(wù)部牽頭的消費(fèi)品以舊換新細(xì)則即將出臺，有望撬動制冷劑下游家電、汽車、大規(guī)模設(shè)備等的巨大內(nèi)需市場。

觀點(diǎn)提煉|化工材料

19資料來源：ifind，平安證券研究所3540455055606510-0110-0610-1111-0411-0912-0212-0712-1213-0513-1014-0314-0815-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-03中國制造業(yè)PMI 美國:供應(yīng)管理協(xié)會(ISM):制造業(yè)PMI 摩根大通:全球制造業(yè)PMI2024年3月數(shù)據(jù)點(diǎn)評：本月中國制造業(yè)PMI為50.8%，環(huán)比上升1.7個百分點(diǎn)；美國制造業(yè)PMI為50.3%，環(huán)比上升2.5個百分點(diǎn)。內(nèi)外需制造業(yè)消費(fèi)或共振回升，基礎(chǔ)原料品景氣度逐漸好轉(zhuǎn)。本月WTI原油期貨收盤價(連續(xù))上漲6.66%，國內(nèi)SC原油期貨(5月交割)上漲8.03%，OPEC原油月均日產(chǎn)量較上月基本持平，OPEC+JMMC會議代表稱不建議改變石油政策，再次要求更好的遵守減產(chǎn)協(xié)議，OPEC減產(chǎn)疊加地緣局勢持續(xù)動蕩支撐油價走高。化纖-廠家復(fù)工復(fù)產(chǎn)、傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，江浙織機(jī)PTA開工率回升17.57個百分點(diǎn)；國風(fēng)潮熱度高漲，馬面裙、漢服等需求高增，3月淘寶漢服銷量同比增長115%，廠家訂單充足，粘膠長絲價格維持在4.4萬元/噸，滌綸長絲庫存天數(shù)小幅下降。氟化工—3月國內(nèi)螢石精粉價格上漲1.8%，產(chǎn)量月增2.63萬噸，庫存較月初減少0.25萬噸；制冷劑R32價格月漲18.37%，價差月增21.25%，3月空調(diào)排產(chǎn)環(huán)增84%，同增28.1%，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，市場需求回暖；R134a價格月漲1.6%，價差月增0.04%。國家發(fā)改委4月11日表示，商務(wù)部牽頭的消費(fèi)品以舊換新文件已印好，后續(xù)更多以舊換新細(xì)則出臺，有望撬動家電、汽車、大規(guī)模設(shè)備等的巨大內(nèi)需市場。3月中美及全球制造業(yè)PMI回升 下游產(chǎn)業(yè)汽車空調(diào)產(chǎn)量同比增速110108106104102100989694100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%21-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04空調(diào)產(chǎn)量/排產(chǎn)YOY

汽車產(chǎn)量YOY

機(jī)械設(shè)備價格指數(shù)(點(diǎn),右軸)

數(shù)據(jù)跟蹤|石化

20資料來源：ifind，平安證券研究所國際原油期貨價上行 OPEC和美國原油日均產(chǎn)量（當(dāng)月值）美國和OECD原油和油品庫存（百萬桶）12011511010510095908580140120100806040200-2016-0116-0416-0716-1017-0117-0417-0717-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-04美元/桶1973年3月=100期貨收盤價(連續(xù)):WTI原油:ICE 期貨收盤價(連續(xù)):布倫特原油:ICE 美國:美元指數(shù)(右軸)400003500030000250002000015000100005000000-1101-0802-0503-0203-1104-0805-0506-0206-1107-0808-0509-0209-1110-0811-0512-0212-1113-0814-0515-0215-1116-0817-0518-0218-1119-0820-0521-0221-1122-0823-0524-02原油:日均產(chǎn)量(包括次要來源):歐佩克:當(dāng)月值

原油:日均產(chǎn)量:美國:當(dāng)月值千桶/天230021001900170015001300110090070050013-0113-0513-0914-0114-0514-0915-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-01庫存:原油:總計:美國:當(dāng)月值商業(yè)石油儲備:原油:OECD:當(dāng)月值美國:原油和石油產(chǎn)品:期末庫存:總計:當(dāng)月值商業(yè)石油儲備:原油產(chǎn)品:OECD:當(dāng)月值05001000150020002500100908070605040302010000-0801-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819-0820-0821-0822-0823-08美國原油鉆機(jī)數(shù)及占比情況美國鉆機(jī)總數(shù)(右軸,部) 原油鉆機(jī)數(shù)占比(左軸,%)原油鉆機(jī)數(shù)(右軸,部)

數(shù)據(jù)跟蹤|石化

21資料來源：ifind，平安證券研究所300025002000150010005000-500-1000-150002000400060008000100001200020-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04價差（右軸,元/噸）PX價格價差走勢 PTA價格價差走勢現(xiàn)貨價:PX（左軸,元/噸） 現(xiàn)貨價:石腦油（左軸,元/噸）450040003500300025002000150010005000-500-1000020004000600080001000012000140001600011-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-01價差PTA-0.655*PX（右軸,元/噸） 現(xiàn)貨價:PTA（左軸,元/噸）現(xiàn)貨價:PX（左軸,元/噸）160001400012000100008000600040002000009-0109-0710-0110-0711-0111-0712-0112-0713-0113-0714-0114-0715-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0123-0724-01己二酸價格價差走勢（元/噸）價差:己二酸-0.8*純苯（元/噸） 現(xiàn)貨價:己二酸現(xiàn)貨價:純苯10000900080007000600050004000300020001000040002000600016000140001200010000800020-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02價差(右軸，元/噸)丁苯橡膠價格價差走勢現(xiàn)貨價:丁苯橡膠（左軸，元/噸）現(xiàn)貨價:丁二烯（左軸，元/噸） 現(xiàn)貨價:苯乙烯（左軸，元/噸）價差:丁苯橡膠-0.75*丁二烯-0.25*苯乙烯

數(shù)據(jù)跟蹤|氟化工（制冷劑）

22資料來源：ifind，平安證券研究所螢石精粉價格和毛利率走勢 螢石精粉產(chǎn)量和開工率制冷劑R32價格和利潤走勢020004000600080001000012000140004000380036003400320030002800260024002200200022-0122-0422-07 22-10 23-01 23-04 23-0723-1024-01螢石97濕粉市場均價

(左軸,元/噸)無水氫氟酸市場均價(右軸,元/噸)10%0%20%40%30%50%70%60%80%21-01

21-04

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23-07

23-10

24-01螢石開工率氫氟酸開工率05000100001500020000250003000035000(10000)(5000)0500010000150002000021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10

24-01制冷劑R32價差(右軸,元/噸)制冷劑R32主流價格(左軸,元/噸)0100002000030000400005000060000(5000)0500010000150002000021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-10

24-01制冷劑R134a價格和利潤走勢制冷劑R134a價差(右軸,元/噸) 制冷劑R134a主流價格(左軸,元/噸)

數(shù)據(jù)跟蹤|化肥

23鉀肥價格走勢（元/噸）200018001600140012001000800600400200022-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-11

24-0124-03農(nóng)產(chǎn)品CBOT期貨收盤價(連續(xù))走勢大豆 小麥 玉米010020030040050060070005001000150020002500300022-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-02期貨收盤價

(4月交割,左軸,元/噸)尿素價格走勢尿素國內(nèi)現(xiàn)貨價

(左軸,元/噸)國際市價:波羅的海FOB(右軸,美元/噸)100020003000400050006000020-07 20-11 21-03 21-07 21-11 22-03 22-07 22-11 23-03 23-07資料來源：ifind，平安證券研究所23-11 24-03現(xiàn)貨價:硫酸鉀出廠價:氯化鉀(60%粉):青海鹽湖15002000250030003500400005-0407-0409-0411-0413-0415-0417-0419-0421-0423-04國產(chǎn)復(fù)合肥價格走勢（元/噸）化肥價格(含稅):國產(chǎn)三元復(fù)合肥(氮磷鉀含45%)美分/蒲式耳

數(shù)據(jù)跟蹤|磷化工

24資料來源：ifind，平安證券研究所磷酸一銨價格及價差走勢磷礦石和磷酸一銨/磷酸二銨現(xiàn)貨價格走勢 磷礦石月產(chǎn)量及同比增速02004006008001000120050004500400035003000250020001500100020-0720-1121-0321-0721-1122-0322-0722-1123-0323-0723-11

24-03磷酸一銨（左軸，元/噸） 磷酸二銨（左軸，元/噸） 磷礦石（右軸，元/噸）-40-200204060801600140012001000800600400200010-01

11-01

12-01

13-01

14-01

15-01

16-01

17-01

18-01

19-01

20-01

21-01

22-01

23-01磷礦石(折含五氧化二磷30%):產(chǎn)量:當(dāng)月值磷礦石(折含五氧化二磷30%):產(chǎn)量:當(dāng)月同比150020002500300035004000450050000500100015002000250020-07 20-11

21-03

21-07 21-11

22-03

22-07 22-11

23-03

23-07 23-11

24-03磷酸二銨價格及價差走勢價差

(左軸,元/噸) 現(xiàn)貨價

(右軸,元/噸)2000250030003500400045005000200018001600140012001000800600400200020-07 20-11

21-03

21-07 21-11

22-03

22-07 22-11

23-03

23-07 23-11

24-03價差(左軸,元/噸)現(xiàn)貨價

(右軸,元/噸)%

數(shù)據(jù)跟蹤|化纖

25資料來源：ifind，平安證券研究所05001000150020002500300035000200040006000800010000120001400016-0316-1123-0724-03滌綸POY價格價差走勢價差(POY-0.855*PTA-0.335*EMG)

(右軸,元/噸) 滌綸POY現(xiàn)價

(左軸,元/噸)051015202530354021-0221-0524-02滌綸POY/FDY/DTY周庫存天數(shù)庫存:滌綸POY

庫存:滌綸FDY

庫存:滌綸DTY天350300250200150100500-50-100050000001000000015000000200000002500000015-0115-0515-0916-0116-0516-0917-0117-0517-0918-0118-0518-0919-0119-0519-0920-0120-0520-0921-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0121-08

21-11

22-02

22-05

22-08

22-11

23-02

23-05

23-08

23-11我國服飾及衣著附件出口金額及同比增速出口金額(美元計價):服裝及衣著附件:當(dāng)月值出口金額(美元計價):服裝及衣著附件:當(dāng)月同比千美元%100908070605040302010018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0123-0423-0723-1024-0124-0417-07

18-03

18-11

19-07

20-03

20-1121-07

22-03

22-11江浙織機(jī)PTA產(chǎn)業(yè)鏈開工率（%）中國:精對苯二甲酸產(chǎn)業(yè)鏈開工率:江浙織機(jī)

數(shù)據(jù)跟蹤|化纖

2630000320003400036000380004000042000440004600070009000110001300015000170001900015-0116-0117-0122-0123-0124-01滌綸POY價格價差走勢粘膠短纖(左軸,元/噸)

粘膠長絲(右軸,元/噸)40506070809010021-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-11

24-02粘膠長絲和短纖開工率走勢開工率:粘膠長絲

開工率:粘膠短纖%50000100000150000200000250000300000350000021-01

21-05

21-09

22-01

22-05

22-09資料來源：ifind，百川盈孚，平安證券研究所23-0123-0523-0924-0118-01 19-01 20-01 21-01粘膠短纖庫存量（噸）庫存量20003000400050006000700080002500027000290003100033000350003700020-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-02

23-0623-1024-02粘膠長絲和短纖價差走勢（元/噸）粘膠長絲價差(左軸) 粘膠短纖價差（右軸）

數(shù)據(jù)跟蹤|電子材料

27資料來源：ifind，平安證券研究所3.02.52.03.54.54.05.06.05.518-06

18-11

19-04

19-09

20-02

20-07

20-12

21-05

21-10

22-0