固定收益基金轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模再降增配紅利、出海、豬養(yǎng)殖和資源品

圖表目錄圖公募轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模創(chuàng)新高（億元） 4圖配置轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量略增（億元、只） 4圖每個季度加倉/減倉轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量統(tǒng)計 5圖持有轉(zhuǎn)債的基金類別占比明細(xì) 5圖轉(zhuǎn)債市值占各類基金資產(chǎn)總值的平均數(shù)（） 5圖轉(zhuǎn)債倉位>5的基金規(guī)模及數(shù)量 6圖轉(zhuǎn)債倉位>5的各類基金數(shù)量 6圖各季度進(jìn)入前10持倉轉(zhuǎn)債個券類型分布（） 6圖各季度進(jìn)入前20持倉轉(zhuǎn)債個券類型分布（） 6圖24Q1進(jìn)入前10重倉次數(shù)增幅靠前的轉(zhuǎn)債（次） 7圖24Q1進(jìn)入前20重倉次數(shù)增幅靠前的轉(zhuǎn)債（次） 7圖各類基金今年以來平均回報情況統(tǒng)計 9圖可轉(zhuǎn)債一季度回報率（） 10圖可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模變化（億元） 10圖A基金歷史大類資產(chǎn)配置情況（） 10圖基金A歷史重倉轉(zhuǎn)債類型（） 10圖B基金歷史大類資產(chǎn)配置情況（） 11圖基金B(yǎng)歷史重倉轉(zhuǎn)債類型（） 11表部分行業(yè)轉(zhuǎn)債進(jìn)入基金重倉前10情況統(tǒng)計 7表部分行業(yè)轉(zhuǎn)債進(jìn)入基金重倉前10情況統(tǒng)計 8表部分行業(yè)轉(zhuǎn)債進(jìn)入基金重倉前10情況統(tǒng)計 9持轉(zhuǎn)債基金數(shù)量明顯下降基金持有轉(zhuǎn)債規(guī)模及基金類型分布固收+基金規(guī)?？s水，同時轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模大幅下降，配置轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量明顯減少。20243111000202311722.88440.844305.78億元降至3786.92億元，一級債基規(guī)模基本持平。20243312719.92持倉規(guī)模進(jìn)一步下降與交易所發(fā)布的轉(zhuǎn)債持有數(shù)據(jù)中基金持倉規(guī)模下降相互印證。21691452023圖公募轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模創(chuàng)新高（億元） 圖配置轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量略增（億元、只） 資料來源：、 資料來源：、24Q1轉(zhuǎn)債倉位下降的基金數(shù)量多于倉位上升的基金數(shù)量，加倉基金數(shù)/減倉基金數(shù)的比值僅為0.65，延續(xù)了23Q4的較低比例。圖3：每個季度加倉/減倉轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量統(tǒng)計資料來源：、持有轉(zhuǎn)債的基金類型劃分來看，混合債券型、可轉(zhuǎn)換債券型、偏債混合型以及靈活配置型是轉(zhuǎn)債主要配置力量分別占所有基金轉(zhuǎn)債持倉占比的64.04（合一級/二級債基各為21.23/42.81）/12.78/11.83。以轉(zhuǎn)債市值占各類基金資產(chǎn)總值的平均數(shù)作為指標(biāo)分析，24Q1（剔除無轉(zhuǎn)債倉位樣本圖持有轉(zhuǎn)債的基金類別占比明細(xì) 圖轉(zhuǎn)債市值占各類基金資產(chǎn)總值的平均數(shù)（）資料來源：、 資料來源：、可轉(zhuǎn)債持倉市值占基金資產(chǎn)總值比例大于5的基金共975只，總規(guī)模達(dá)到11421.41億元盡管數(shù)量有所增加但規(guī)模相對23Q4出現(xiàn)大幅下（-16.01?；痤悇e上，偏債混合型基金和混合二級債基占比較多。圖轉(zhuǎn)債倉位>5的基金規(guī)模及數(shù)量 圖轉(zhuǎn)債倉位>5的各類基金數(shù)量 資料來源：、 資料來源：、一季度權(quán)益市場波動劇烈，春節(jié)前市場一度陷入流動性危機(jī)，且轉(zhuǎn)債配置資金的風(fēng)險偏好較低，一季度明顯通過減少含權(quán)資產(chǎn)曝露以應(yīng)對回撤。此外，由二級債基和偏債混合型基金的規(guī)模下降可推測，負(fù)債端不穩(wěn)定或是迫使基金降低轉(zhuǎn)債倉位的另一原因。展望后市，若股市賺錢效應(yīng)建立，市場疤痕效應(yīng)有望逐步消退，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的配置價值也將有所修復(fù)，公募基金作為傳統(tǒng)主要配置力量，配置規(guī)模有望重回增長。公募基金轉(zhuǎn)債個券配置情況梳理我們梳理了轉(zhuǎn)債倉位超過5的這部分基金持倉占比前10、前20的轉(zhuǎn)債個券情況及歷史變化趨勢。241010圖各季度進(jìn)入前10持倉轉(zhuǎn)債個券類型分布（） 圖各季度進(jìn)入前20持倉轉(zhuǎn)債個券類型分布（） 資料來源：、 資料來源：、24Q122EB124Q120（+71（+67次（+5010110（+8623（+46（+18次）及鋰科（+7）20圖進(jìn)入前10重倉次數(shù)增幅靠前的轉(zhuǎn)債（次） 圖進(jìn)入前20重倉次數(shù)增幅靠前的轉(zhuǎn)債（次） 資料來源：、 資料來源：、（+18（一期二期合計+14（-33等信號顯示行業(yè)基本面改善。一季度資源品漲價引市場關(guān)注，轉(zhuǎn)債中華友（+13次、中金（+25、金誠（+18）明顯獲增持。表1：部分行業(yè)轉(zhuǎn)債進(jìn)入基金重倉前10情況統(tǒng)計銀行 農(nóng)林牧漁 電力設(shè)備新能源轉(zhuǎn)債名稱 24Q1進(jìn)前10次數(shù) 環(huán)比變化 轉(zhuǎn)債名稱24Q1進(jìn)前10次數(shù) 環(huán)比變化 轉(zhuǎn)債名稱24Q1進(jìn)前10次數(shù) 環(huán)比變化浦發(fā)轉(zhuǎn)債32641牧原轉(zhuǎn)債1136天23轉(zhuǎn)債7037興業(yè)轉(zhuǎn)債28251溫氏轉(zhuǎn)債118-3通22轉(zhuǎn)債673南銀轉(zhuǎn)債17747華友轉(zhuǎn)債6413晶能轉(zhuǎn)債4418杭銀轉(zhuǎn)債18460希望轉(zhuǎn)2659隆22轉(zhuǎn)債483重銀轉(zhuǎn)債18337中金轉(zhuǎn)債5125福萊轉(zhuǎn)債2512上銀轉(zhuǎn)債17420恒邦轉(zhuǎn)債241晶澳轉(zhuǎn)債4038國投轉(zhuǎn)債94-10金誠轉(zhuǎn)債4318冠宇轉(zhuǎn)債11-12中信轉(zhuǎn)債12432海亮轉(zhuǎn)債132鋰科轉(zhuǎn)債167浙22轉(zhuǎn)債96-6金田轉(zhuǎn)債186宙邦轉(zhuǎn)債15-8齊魯轉(zhuǎn)債8412楚江轉(zhuǎn)債130宏發(fā)轉(zhuǎn)債161紫銀轉(zhuǎn)債756巨星轉(zhuǎn)債305天賜轉(zhuǎn)債7-6蘇行轉(zhuǎn)債6620正海轉(zhuǎn)債9-1金盤轉(zhuǎn)債5-3成銀轉(zhuǎn)債6522希望轉(zhuǎn)債145福22轉(zhuǎn)債126青農(nóng)轉(zhuǎn)債38-4中寵轉(zhuǎn)292通裕轉(zhuǎn)債60財通轉(zhuǎn)債55-4禾豐轉(zhuǎn)債73雙良轉(zhuǎn)債43資料來源：、機(jī)械設(shè)備中外銷景氣的柳工、合力、運(yùn)機(jī)受較多增持，精測、華興兩只下游為電子行業(yè)的個券被減持。汽車零部件行業(yè)多只個券進(jìn)前十次數(shù)降低，獲增持的主要是麒麟（輪胎、愛瑪（兩輪車。穩(wěn)定行業(yè)方面，環(huán)保多只個券獲增持，大秦臨近觸發(fā)贖回被減持。一季度環(huán)保行業(yè)龍凈、天源、僑銀均獲增持，個券層面經(jīng)營改善及市場風(fēng)險偏好降低均是原因。交運(yùn)行業(yè)北港獲增持，大秦臨近觸發(fā)條件，溢價率壓縮且144只產(chǎn)品將其移除前十持倉。表2：部分行業(yè)轉(zhuǎn)債進(jìn)入基金重倉前10情況統(tǒng)計機(jī)械設(shè)備汽車交運(yùn)/環(huán)保轉(zhuǎn)債名稱24Q110環(huán)比變化轉(zhuǎn)債名稱24Q1進(jìn)前10次數(shù)環(huán)比變化轉(zhuǎn)債名稱24Q1進(jìn)前10次數(shù)環(huán)比變化柳工轉(zhuǎn)23014拓普轉(zhuǎn)債29-8大秦轉(zhuǎn)債91-144合力轉(zhuǎn)債156麒麟轉(zhuǎn)債219南航轉(zhuǎn)債57-10精測轉(zhuǎn)26-4長汽轉(zhuǎn)債181龍凈轉(zhuǎn)債359弘亞轉(zhuǎn)債52愛瑪轉(zhuǎn)債2014北港轉(zhuǎn)債2415杭氧轉(zhuǎn)債41愛迪轉(zhuǎn)債6-11綠動轉(zhuǎn)債9-4永02轉(zhuǎn)債73貴輪轉(zhuǎn)債15-12旺能轉(zhuǎn)債80運(yùn)機(jī)轉(zhuǎn)債76冠盛轉(zhuǎn)債104洪城轉(zhuǎn)債14-1隆華轉(zhuǎn)債75華懋轉(zhuǎn)債139盈峰轉(zhuǎn)債92精測轉(zhuǎn)債5-2新23轉(zhuǎn)債85宏川轉(zhuǎn)債80華銳轉(zhuǎn)債51廣匯轉(zhuǎn)債13-10天源轉(zhuǎn)債87艾迪轉(zhuǎn)債31精鍛轉(zhuǎn)債5-5密衛(wèi)轉(zhuǎn)債4-1華興轉(zhuǎn)債2-6沿浦轉(zhuǎn)債712271博杰轉(zhuǎn)債41銀輪轉(zhuǎn)債81韻達(dá)轉(zhuǎn)債73拓斯轉(zhuǎn)債20永安轉(zhuǎn)債0-2中環(huán)轉(zhuǎn)230耐普轉(zhuǎn)債4-1泉峰轉(zhuǎn)債43僑銀轉(zhuǎn)債52資料來源：、消費(fèi)板塊中，醫(yī)藥個券遭減持較多，家電、輕工轉(zhuǎn)債獲增持。一季度基金醫(yī)藥轉(zhuǎn)債持倉明顯下降，其中奕瑞、百洋、博瑞等前期熱門個券遭進(jìn)前十次數(shù)均明顯下2110TMTAI一季度消費(fèi)電子海外需求持續(xù)火熱，部分相關(guān)公司一季報預(yù)期向好，但代工相關(guān)轉(zhuǎn)債個券普遍被減持（烽火）持倉持平，部分應(yīng)用（天陽、衛(wèi)寧）獲增持，但游族、風(fēng)語被減持。表3：部分行業(yè)轉(zhuǎn)債進(jìn)入基金重倉前10情況統(tǒng)計醫(yī)藥家電/輕工TMT轉(zhuǎn)債名稱24Q1進(jìn)前10次數(shù)環(huán)比變化轉(zhuǎn)債名稱24Q110環(huán)比變化轉(zhuǎn)債名稱24Q110環(huán)比變化華海轉(zhuǎn)債174鶴21轉(zhuǎn)債2110聞泰轉(zhuǎn)債64-3奕瑞轉(zhuǎn)債12-11山鷹轉(zhuǎn)債283烽火轉(zhuǎn)債452花園轉(zhuǎn)債6-3歐22轉(zhuǎn)債103立訊轉(zhuǎn)債36-16康泰轉(zhuǎn)26-3鷹19轉(zhuǎn)債12-5立昂轉(zhuǎn)債202柳藥轉(zhuǎn)債5-3科沃轉(zhuǎn)債123景20轉(zhuǎn)債15-1百洋轉(zhuǎn)債4-9景興轉(zhuǎn)債70韋爾轉(zhuǎn)債13-4大參轉(zhuǎn)債7-7蒙娜轉(zhuǎn)債96國微轉(zhuǎn)債11-2漱玉轉(zhuǎn)債6-1力諾轉(zhuǎn)債119環(huán)旭轉(zhuǎn)債13-6藥石轉(zhuǎn)債3-2華翔轉(zhuǎn)債106強(qiáng)力轉(zhuǎn)債8-8九強(qiáng)轉(zhuǎn)債72嘉美轉(zhuǎn)債1010天陽轉(zhuǎn)債109藍(lán)帆轉(zhuǎn)債52松霖轉(zhuǎn)債7-2景23轉(zhuǎn)債106樂普轉(zhuǎn)25-2榮泰轉(zhuǎn)債41道通轉(zhuǎn)債5-3九典轉(zhuǎn)0294江山轉(zhuǎn)債41衛(wèi)寧轉(zhuǎn)債125奇正轉(zhuǎn)債43好客轉(zhuǎn)債30世運(yùn)轉(zhuǎn)債135博瑞轉(zhuǎn)債6-6星帥轉(zhuǎn)240華正轉(zhuǎn)債117資料來源：、鋼鐵行業(yè)中特、甬金進(jìn)前十次數(shù)提升，煤炭行業(yè)淮礦觸發(fā)贖回退市，平煤雖選擇不贖回但也被較多基金減持。其余行業(yè)（化工、建筑、建材等）個券被持倉情況變化不大。2024年一季度各類基金回報情況統(tǒng)計及單個產(chǎn)品分析QDII20244月23629/10935正，除受益于以貴金屬為首資源品漲價的商品型基金（一季度回報均值+12.9）和QDI+70外衡合基+3.數(shù)強(qiáng)債基+2.、中長期純債基（+1.8）的回報率均值排名靠前，主動權(quán)益類基金表現(xiàn)靠后。圖12：各類基金今年以來平均回報情況統(tǒng)計資料來源：、轉(zhuǎn)債基金規(guī)模為461.40億元較去年底的561.49億元明顯大幅縮水，已連續(xù)2個季度遭遇規(guī)模大幅下滑。圖可轉(zhuǎn)債一季度回報率（） 圖可轉(zhuǎn)債基金規(guī)模變化（億元）資料來源：、 資料來源：、我們統(tǒng)計了轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)總比例大于50、規(guī)模大于5億元的基金一季度凈值變化情況，21/50只基金實現(xiàn)正回報?；貓罂壳暗娜换饍糁捣謩e+8.2/+4.1/4.1。其中今年以來回報第一的A基（可轉(zhuǎn)債基金轉(zhuǎn)債占比57.89一季度回報率為8.2，截至一季度末其轉(zhuǎn)債市值/銀行存款/股票市值/非可轉(zhuǎn)債債券市值占基金資產(chǎn)總值比例分別為57.9/1.5/36.8/3.7。轉(zhuǎn)債倉位較四季度末變化不大，國債倉位（從