央國企改革以ESG理念推進央企市值管理

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u市值管的內(nèi)涵 4什么是市值管理？ 4為什么要做市值管理？ 4市值管理的方式 4怎樣觀測市值管理成效？ 5央國企值管的演要求 6央國企市值管理是長期趨勢 6央企考核體系逐漸完善 7央企市值管理考核“箭在弦上” 8以ESG理推動企值管理 8ESG理念關(guān)注環(huán)境社會和公司治理 8ESG優(yōu)化企業(yè)市值管理 8構(gòu)建ESG體系是央企價值提升的重要抓手 10推動央市值理關(guān)提高公治理平 影響企業(yè)資本成本的ESG指標(biāo) 公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)融入ESG因素 12公司治理重點之一：增強信息披露質(zhì)量 13公司治理重點之二：關(guān)注非財務(wù)信息與財務(wù)信息的一致性 14公司治理重點之三：提高分紅 14公司治理重點之四：注銷式回購 14風(fēng)險提示 15圖表目錄圖1：市值管理的常見方式 5圖2：ESG戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型體系 13表1：會議或文件中市值管理相關(guān)的主要內(nèi)容 6表2：國務(wù)院國資委對央企的ESG要求 表3：對資本成本會產(chǎn)生影響的ESG指標(biāo) 12市值管理的內(nèi)涵中國上市公司市值管理研究中心曾提出界定：“市值管理是上市公司基于公司市值信號，綜合運用多種科學(xué)、合規(guī)的價值經(jīng)營方式和手段，以達(dá)到公司價值創(chuàng)造最大化、價值實現(xiàn)最優(yōu)化的一種戰(zhàn)略管理行為。其中價值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)，價值經(jīng)營是市值管理的關(guān)鍵，價值實現(xiàn)是市值管理的目的。”市值管理應(yīng)當(dāng)務(wù)“實”。市值管理的“實”是指從戰(zhàn)略謀市值、向管理要市值，腳踏實地經(jīng)營與決策，將基本面的提升實打?qū)嵉剞D(zhuǎn)化為市值。因此，市值管理應(yīng)當(dāng)是集戰(zhàn)略、財務(wù)、業(yè)務(wù)、管理、組織、激勵和資本市場溝通的“綜合工程”。公司需要耐心尋求差異化的市值增長驅(qū)動力并予以長期性的有效管理，才能用產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)造價值，從而長期在資本市場上體現(xiàn)市場價值。為什么要做市值管理？實踐中，管理層的績效考核、融資額與融資成本的高低、公司的品牌形象、對人才的吸引力、股東財富的多寡無不與市值緊密相連。隨著資本市場的發(fā)展，在業(yè)務(wù)管理、財務(wù)管理、生產(chǎn)管理、技術(shù)研發(fā)之外，市值管理也成為上市公司的重要工作。良好的市值管理具有可持續(xù)性與長期性的特點，能避免純粹追求利潤最大化的目標(biāo)而導(dǎo)致的短期經(jīng)營行為。對上市公司個體而言，健康的市值是企業(yè)再融資的基礎(chǔ)，也是體現(xiàn)資本市場對公司發(fā)展前景認(rèn)可度的晴雨表。在資本市場上，酒香也怕巷子深。賣企業(yè)和賣產(chǎn)品在邏輯上是一樣的，也需要在資本市場上向投資者進行營銷，價值實現(xiàn)就是企業(yè)在資本市場上整合營銷的結(jié)果。市值管理的方式在市值管理的定義下，價值創(chuàng)造是基礎(chǔ)，價值經(jīng)營是關(guān)鍵。做好長期的市值管理，離不開對公司價值創(chuàng)造和價值經(jīng)營的長期戰(zhàn)略考慮。首先，公司應(yīng)制定戰(zhàn)略加強公司的價值創(chuàng)造能力。公司應(yīng)著眼于其盈利能力和成長前景，可通過觀察自身的行業(yè)地位以及同一賽道的其他公司產(chǎn)品，在增強自身科技研發(fā)能力的基礎(chǔ)上，開發(fā)推出新興產(chǎn)品、提升產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，增強客戶黏性的同時開發(fā)新的市場客戶，尋找公司全新的價值增長點，提升公司競爭力。公司治理機制在公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和戰(zhàn)略實施中都發(fā)揮著監(jiān)督和控制的作用，同時其自身也能通過績效評估、薪酬規(guī)劃等手段促使企業(yè)不斷創(chuàng)造出新的價值。其次，在增強公司價值創(chuàng)造能力的基礎(chǔ)上，公司應(yīng)當(dāng)做好價值經(jīng)營環(huán)節(jié)的工作。上市公司的財務(wù)管理活動通過將公司的經(jīng)營過程和經(jīng)營成果合理地加以規(guī)劃和控制，有效地整合公司戰(zhàn)略與融資管理、投資管理、資本運營等財務(wù)管理活動的內(nèi)在聯(lián)系。公司可以研判資本市場走勢，將公司資本運作與資本市場周期相結(jié)合。如在資本市場樂觀的情況下，引入戰(zhàn)略、財務(wù)投資者進行融資等；在資本市場悲觀的情況下，推出股權(quán)激勵計劃，回購股份等計劃，從而維持公司的股價和市場價值。第三，在價值創(chuàng)造和價值經(jīng)營之外，做好價值傳遞也是市值管理成功的不可缺少的部分。上市公司的投資者是上市公司發(fā)展的重要驅(qū)動力，保護投資者權(quán)益是上市公司戰(zhàn)略管理的目標(biāo)。公司應(yīng)增強信息披露的質(zhì)量和充分性，做好投資者關(guān)系管理（IRM），使投資人能更加準(zhǔn)確、充分地了解公司的運營狀況和盈利能力，矯正公司股票價格與公司內(nèi)在價值之間的偏差，降低企業(yè)市場價值被低估的可能性，并且增強市場信心。公司每一項重大戰(zhàn)略決策能夠及時充分地與投資者溝通，并得到投資者的理解和支持，將有助于公司戰(zhàn)略的實現(xiàn)，從而有助于公司創(chuàng)造的價值被資本市場所認(rèn)同。公司可以制定投資者溝通計劃，廣泛傳播公司的企業(yè)戰(zhàn)略和價值主張，利用投資者“開放日”、“交流會”等活動，使投資者深度體驗企業(yè)文化，感受創(chuàng)始人精神，傳遞公司的價值。圖1：市值管理的常見方式數(shù)據(jù)來源：繪制怎樣觀測市值管理成效？ROE從估值理論出發(fā)，市值管理可以被認(rèn)為是資本市場對公司內(nèi)在價值認(rèn)可程度的“溢價管理”，則產(chǎn)生一個公式，即市值=凈利潤×市盈率。而形成凈利潤的能力可以采用杜邦分析體系中的ROE來衡量：凈資產(chǎn)收益率（ROE）=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率=凈利潤/銷售收入，體現(xiàn)的是公司的直接盈利能力，反映了利潤表中所得到的經(jīng)營成果；權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/股東權(quán)益，體現(xiàn)資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)，反映了資產(chǎn)負(fù)債表中所展示的財務(wù)杠桿作用；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)，體現(xiàn)了公司從資產(chǎn)投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，用來衡量公司的運營能力。將這三個指標(biāo)聯(lián)動起來，公司通過經(jīng)營獲取收入和利潤，銷售行為帶動了資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)，最終產(chǎn)生的收益會經(jīng)由杠桿效應(yīng)進行放大，最終得出ROE。因此，ROEROEROE司市值管理水平的重要指標(biāo)。ROICROIC衡量公司將其控制下的所有資本（包括股權(quán)和債權(quán)）分配給各類有利可圖的投資標(biāo)的或項ROIC(WeightedAverageCostofCapitalWACC)進行比較，可以揭示投資資本是否得到有效利用。ROIC的計算公式是：ROIC=NOPLAT（息前稅后經(jīng)營利潤）/InvestedCapital（投資資本）其中，投資資本是公司通過發(fā)行證券（包括公開市場債務(wù)和股東權(quán)益）、非公開市場舉債和資本租賃等方式籌集的資金總額，并且扣除非核心經(jīng)營資產(chǎn)。ROIC的優(yōu)勢有兩個。一是從公司總資本的視角去衡量回報，而非單純從股東視角。二是通過對非現(xiàn)金科目和稅率的調(diào)整，最準(zhǔn)確的反映投資資本帶來的經(jīng)濟回報，而非財務(wù)回報。與ROE、ROA等指標(biāo)相比，ROIC更加能夠體現(xiàn)出公司總體資本的真實使用效率。PBPB（市凈率）是公司市值與其賬面價值的比率，計算公式為：PB/資產(chǎn)公司、周期性行業(yè)公司和使用高財務(wù)杠桿的公司。PB上記錄的凈資產(chǎn)值，而忽略了無形資產(chǎn)，如品牌價值、專利權(quán)、商譽、版權(quán)和其他知識產(chǎn)權(quán)等未PB指標(biāo)與其他財務(wù)指標(biāo)結(jié)合使用。市凈率更適合長期投資者，因為它更多地反映了公司的資產(chǎn)價值而非短期盈利能力。價值投資者通常會尋找市凈率低于1的公司，因為這種企業(yè)可能被市場低估，但需要充分結(jié)合分析公司的競爭優(yōu)勢、市場份額、產(chǎn)品線和行業(yè)地位等因素，以確認(rèn)公司不存在財務(wù)問題或管理層問題。央國企市值管理的演變及要求央國企市值管理是長期趨勢央國企“市值管理”是長期趨勢，有助于提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。早在2005年9月，國資委發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革中國有股股權(quán)管理有關(guān)問題的通知》中曾明確提出，對上市公司國有控股股東進行業(yè)績考核時，要考慮設(shè)置其控股上市公司的市值指標(biāo)。20145的《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》明確，鼓勵上市公司建立市值管理制度。20225表1：會議或文件中市值管理相關(guān)的主要內(nèi)容時間會議或文件主要內(nèi)容主要影響2005年（國資委發(fā)〔2005〕246號）“在對上市公司國有控股股東進行業(yè)績考核時，要考慮設(shè)置其控股的市值指標(biāo)。”我國“市值管理”概念首次提出，主要是為了實現(xiàn)上市公司股權(quán)分置改革。首批股改回顧與展望專家座談會時任“三一重工”股改投資者關(guān)系管理顧問施光3理，以促進公司市值的持續(xù)和穩(wěn)健的增長。首次明確提出當(dāng)前意義下的“市值管理”概念股權(quán)分置改革座談會證監(jiān)會主席提出：“制定關(guān)于將股票市值納入國有企業(yè)經(jīng)營績效考核體系的相關(guān)規(guī)定?！笔兄倒芾砀拍铍r形開始形成2013年景下，人民日報發(fā)文《保護中小《保護中小投資者就是保護資本市場》基于信息不對稱、投資回報機制不健全、上市公司違法違規(guī)行為、維權(quán)渠道不暢等市場情況，呼吁增加頂層制度供給，加強對中小投資者知情權(quán)的保障，建立一系列制度措施。在投資者對于市值管理的需求日益高漲的背景下，市值管理概念被重新提出投資者就是保護資本市場》2014年《關(guān)于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干建議》（國發(fā)〔2014〕17號）“新國九條”“鼓勵上市公司建立市值管理制度?！笔兄倒芾硎状伪粚懭胭Y本市場頂層文件，后續(xù)對市值管理具體要求不斷鋪開2015年《關(guān)于進一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支工作有關(guān)事項的通知》（國資發(fā)評價〔2015〕40號）“加大資本運作力度，推動資產(chǎn)證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實現(xiàn)資產(chǎn)價值最大化?！?017年十二屆全國人大五次會議記者會國資委主任表示：“央企要加強包括市值管理在內(nèi)的各項措施，把上市公司做優(yōu)?！?019年《關(guān)于以管資本為主加快國有資產(chǎn)監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變的實施意見》“優(yōu)化資本收益管理，進一步促進國有資本保值增值?！訌娚鲜泄臼兄倒芾?，提高股東回報。強化財務(wù)預(yù)決算管理和重大財務(wù)事項監(jiān)管，實現(xiàn)資本收益預(yù)期可控和保值增值?！?020年《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量意見》（國發(fā)〔2020〕14號）提出上市公司應(yīng)當(dāng)提高治理水平，提升信息披露質(zhì)量，促進市場化并購重組，發(fā)揮證券市場價格、估值、資產(chǎn)評估結(jié)果在國有資產(chǎn)交易定價中的作用，支持國有企業(yè)依托資本市場開展混合所有制改革，將市值管理作為提高上市公司質(zhì)量的重要途徑。2022年《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》“鼓勵中央企業(yè)探索將價值實現(xiàn)因素納入上市公司績效評價體系，建立長效化、差異化考核機制，引導(dǎo)上市公司依法合規(guī)、科學(xué)合理推動市場價值實現(xiàn)，避免單純以市值絕對值作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)禁操縱股價?！本劢褂谘肫蟮氖兄倒芾砀母镩_始，推進建設(shè)“中國特色估值體系”2023年《關(guān)于強化證券精準(zhǔn)監(jiān)管保障上市公司高質(zhì)量發(fā)展的建議》的答復(fù)上市公司要做好表率，不斷完善公司治理，強化內(nèi)部控制，建立健全防范“偽市值管理”的工作機制。倡導(dǎo)正確的市值管理方式和態(tài)度，防范打擊“偽市值管理”2024年國資委2024年中央企業(yè)、地方國資委考核分配工作會議國有企業(yè)不斷提高核心競爭力、增強核心功能，更好發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制、安全支撐“一企一策”考核全面實施，全面推開上市公司市值管理考核。進入國企改革的新階段，對上市公司市值管理考核全面展開數(shù)據(jù)來源：國資委官網(wǎng)，中國政府網(wǎng)，公開信息，央企考核體系逐漸完善近年來，央企考核體系逐漸完善。2020年，首次形成“兩利三率”指標(biāo)體系，包括凈利潤、利潤總額、營業(yè)收入利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率和研發(fā)經(jīng)費投入強度。2021年，為引導(dǎo)中央企業(yè)提高生產(chǎn)效率，增加了全員勞動生產(chǎn)率指標(biāo)，完善為“兩利四率”。2022年，針對“兩利四率”指標(biāo)，進一步提出“兩增一控三提高”的總體要求，并通過預(yù)算管理和業(yè)績考核等工作將指標(biāo)分解到每一家中央企業(yè)，統(tǒng)領(lǐng)和推進各項重點工作。2023年中央企業(yè)“一利五率”指標(biāo)總體目標(biāo)定為“一增一穩(wěn)四提升”。“一增”是指利潤總額增速要高于國民經(jīng)濟增速。“一穩(wěn)”是指資產(chǎn)負(fù)債率總體保持穩(wěn)定。“四提升”是指凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)經(jīng)費投入強度、全員勞動生產(chǎn)率、營業(yè)現(xiàn)金比率要實現(xiàn)進一步提升。央企市值管理考核“箭在弦上”2024年的央企考核最新要求，在保持“一利五率”目標(biāo)管理體系不變同時，實現(xiàn)五率持續(xù)優(yōu)化。2024年中央企業(yè)要更加注重提升“五方面價值”，即更加注重提升增加值、更加注重提升功能價值、更加注重提升經(jīng)濟增加值、更加注重提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)收入和增加值占比、更加注重提升品牌價值。2024年國資委將在前期構(gòu)建“一利五率”指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，全面推開央企控股上市公司市值管理考核，客觀評價企業(yè)市值管理工作舉措和成效，引導(dǎo)企業(yè)更加重視上市公司的內(nèi)在價值和市場表現(xiàn)，從根本上幫助企業(yè)增強可持續(xù)發(fā)展能力和價值創(chuàng)造驅(qū)動力，以增強市場信心，回報投資者。國資委產(chǎn)權(quán)管理局負(fù)責(zé)人透露，國資委將進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核。引導(dǎo)中央企業(yè)負(fù)責(zé)人更加關(guān)注、更加重視所控股上市公司的市場表現(xiàn)，及時通過運用市場化的增持、回購等手段來傳遞信心、穩(wěn)定預(yù)期，加大現(xiàn)金分紅力度來更好地回報投資者。以ESG理念推動央企市值管理ESGESG指環(huán)境、社會和公司治理（Environment、SocialandGovernance）。它從環(huán)境、社會和公司治理三個維度來評估一家企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性和投資價值。ESG以可持續(xù)發(fā)展理論、利益相關(guān)者理論、三重底線理論等理論作為支撐，而這些理論支柱都與公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略息息相關(guān)?？沙掷m(xù)發(fā)展理論認(rèn)為，一個公司乃至國家市場的經(jīng)濟增長須與環(huán)境和社會保護相結(jié)合，以確保資源的可持續(xù)利用和社會的公平發(fā)展，為公司的經(jīng)營和市場的發(fā)展?fàn)I造合適的環(huán)境。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，只有當(dāng)公司積極踐行社會責(zé)任，協(xié)調(diào)與其長期發(fā)展相關(guān)的各方利益關(guān)系，才能減少交易摩擦，降低潛在的經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)雙贏。三重底線理論要求企業(yè)和組織追求經(jīng)濟利潤（經(jīng)濟底線）同時，應(yīng)關(guān)注環(huán)境影響（環(huán)境底線）和社會責(zé)任（社會底線），使企業(yè)邁向再生和更可持續(xù)的未來ESG指標(biāo)的存在和對相關(guān)指標(biāo)的披露要求、監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)立要求正是為了幫助企業(yè)建立良好的投資者關(guān)系管理（IRM），防止投資者因為信息的不對稱導(dǎo)致對公司市場價值產(chǎn)生誤判，影響公司的長期發(fā)展。ESG公司正向的ESG績效會對市值帶來正向影響，當(dāng)公司回到價值創(chuàng)造本質(zhì)，前置化消解ESG風(fēng)險，并善用資本運作工具聯(lián)動市值與公司內(nèi)在價值，市值管理水平才能不斷提高。相反，公司ESG負(fù)面事件可能導(dǎo)致商譽受損乃至市值受到嚴(yán)重影響。ESG優(yōu)化企業(yè)市值管理、推動企業(yè)價值創(chuàng)造的優(yōu)勢或體現(xiàn)在如下幾方面：ESG幫助企業(yè)滿足監(jiān)管要求，預(yù)防違規(guī)風(fēng)險ESGESGESG的公司遭受欺詐、貪污、腐敗或訴訟案件等嚴(yán)重影響公司價值的嚴(yán)重事件的頻率相對較低，可預(yù)防違規(guī)風(fēng)險，避免不必要的罰款等行政處罰，有助于維護其市值。ESG幫助企業(yè)提高資源效率，促進創(chuàng)新轉(zhuǎn)型ESG本，提高盈利能力。這些成本節(jié)約可以直接反映在公司的財務(wù)表現(xiàn)上，進而提高長期競爭力。ESGESG務(wù)的質(zhì)量，創(chuàng)新其業(yè)務(wù)模式，從而在市場中獲得競爭優(yōu)勢。ESG幫助企業(yè)吸引優(yōu)秀人才，提高品牌價值公司的社會責(zé)任感和良好的工作環(huán)境可以提高員工滿意度和忠誠度，吸引和保留優(yōu)秀人才，也可以降低招聘和培訓(xùn)新員工的成本。員工滿意度和忠誠度的提高通常與更高的生產(chǎn)力、更低的員工流失率、更好的創(chuàng)新能力相關(guān)，這些都是市值管理的重要因素。公司在環(huán)境保護、社會責(zé)任和良好治理方面的努力可以增強其品牌形象，提高消費者和合作伙伴的忠誠度。ESG設(shè)計以降低生產(chǎn)成本；同時承擔(dān)社會責(zé)任，如為社會弱勢群體肢體障礙人群開發(fā)輔助工具、關(guān)注生物多樣性議題并開展跨界合作等，幫助企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品及服務(wù)創(chuàng)新，提升科技水平，從而撬動新ESG中，講述更有吸引力的品牌故事和使命承諾，在市場中樹立積極的品牌形象，塑造生態(tài)鏈上下游的跨界合作機會和影響力，有效提升市場份額。ESG幫助企業(yè)增強投資者信心，減少信息不對稱良好的ESG表現(xiàn)能夠提升投資者對公司長期增長潛力的信心，減少信息不對稱，糾正市場估值偏差。上市公司除了在強制信息披露時要做到完全、及時、充分和有效之外，還要主動披露各種有關(guān)經(jīng)營狀況、盈利能力預(yù)測的各種自愿性信息，盡最大可能性降低公司與投資者的信息不對稱，充分向投資者揭示公司價值，從而使得資本市場認(rèn)可公司的內(nèi)在價值。良好的投資者關(guān)系管理可以在充分的信息披露、不斷雙向溝通的過程中，讓投資者了解并認(rèn)同公司的發(fā)展思路和經(jīng)營狀況，向投資者充分揭示公司的價值，在上市公司和投資者之間建立良好的溝通與信任關(guān)系，防止公司價值被低估。股票價格是公司內(nèi)在價值和市場預(yù)期的外在表現(xiàn)，投資者只有在掌握足夠多的財務(wù)信息和經(jīng)營狀況的信息，才能對公司未來的獲利能力做出正確預(yù)測。ESG幫助企業(yè)拓展市場，吸引責(zé)任投資ESGESG國企進入新市場，符合國際市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，參與國際競爭。ESG者通常尋求穩(wěn)定的長期回報，帶來更多的資金流入，他們的參與可以提高公司的市場認(rèn)可度。企ESGESG業(yè)通過配置長期資本提高投資收益表現(xiàn)、避免投資到存在長期環(huán)境污染問題的項目，優(yōu)化企業(yè)的ESG 市值。 有關(guān)分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責(zé)申明。ESG幫助企業(yè)降低資本成本，高效融資ESGESGESG包括更低的借款利率和更寬松的貸款條款，以較低成本融資，增加投資回報，從而提升市值。ESG與市值管理在創(chuàng)造長期價值的過程中是互補和相互增強的。通過實施有效的ESG戰(zhàn)略，公司不僅能夠提升其在負(fù)責(zé)任的環(huán)境管理、社會責(zé)任履行和透明有效的公司治理方面的表現(xiàn)，也能夠通過提高效率、降低風(fēng)險、增強品牌價值，間接或直接影響其市值。ESG2022踐行ESG理念。此后，2022年5月發(fā)布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》中明確以“堅持價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)兼顧，促進內(nèi)在價值與市場價值齊頭并進”為指導(dǎo)原則之一，要求ESG體系。中央企業(yè)集團公司要統(tǒng)籌推動上市公司完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，進一步完善環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理（ESG）工作機制，提升ESG績效，在資本市場中發(fā)揮帶頭示范作用；立足國有企業(yè)實際，積極參與構(gòu)建具有中國特色的ESG信息披露規(guī)則、ESGESGESG發(fā)展貢獻(xiàn)力量?！?0237ESG專項報告編制研究》，進一步鼓勵央企控股上市公司發(fā)揮ESG實踐的示范引領(lǐng)作用。地方國資方面，202311月上海國資國企改革發(fā)展研究中心重點講解了《上海市國有控股上市公司環(huán)境、社會和治理（ESG）指標(biāo)體系（1.0版）》，上ESGESG專項報告的編制與披露各項工作落地。表2：國務(wù)院國資委對央企的ESG要求時間事件內(nèi)容要突出抓好重大科技專項任務(wù)落地，著力推動國有企業(yè)打造原創(chuàng)技術(shù)策源地；突出抓好強化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，加快推動中央企業(yè)建設(shè)創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)；突出抓好科技生態(tài)優(yōu)化，更好激發(fā)中央企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)造潛能；突出抓好中央企業(yè)兩化融合和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，大力國務(wù)院國資委推進中央企業(yè)創(chuàng)新鏈產(chǎn)業(yè)鏈深度融合。2022年3月成立科技創(chuàng)新局、要突出抓好中央企業(yè)碳達(dá)峰碳中和有關(guān)工作，“一企一策”有力有序推進“雙碳”工作；抓好社會責(zé)任局安全環(huán)保工作，推動企業(yè)全過程、全鏈條完善風(fēng)險防控體系；抓好中央企業(yè)鄉(xiāng)村振興和援疆援藏援青工作；抓好中央企業(yè)質(zhì)量管理和品牌建設(shè)，打造一批國際知名高端品牌；ESG理念，主動適應(yīng)、引領(lǐng)國際規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)制定，更好推動可持續(xù)發(fā)展。貫徹落實新發(fā)展理念，探索建立健全ESG體系。中央企業(yè)集團公司要統(tǒng)籌推動上市公司2022年5月國資委印發(fā)《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》的通知完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，進一步完善環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理（ESG）工ESG與構(gòu)建具有中國特色的ESG信息披露規(guī)則、ESG績效評級和ESG投資指引，為中國ESG發(fā)展貢獻(xiàn)力量。推動央企控股上市公司ESG專業(yè)治理能力、風(fēng)險管理能力不斷提高ESG2023年相關(guān)專項報告披露“全覆蓋”。2023年7月國資委辦公廳印發(fā)《關(guān)于轉(zhuǎn)發(fā)<央企控股上市公司ESG專項報告編制研究>的通知》包括：《中央企業(yè)控股上市公司ESG專項報告編制研究課題相關(guān)情況報告》《央企控股上市公司ESG專項報告參考指標(biāo)體系》《央企控股上市公司ESG專項報告參考模板》。數(shù)據(jù)來源：國資委官網(wǎng)，中國政府網(wǎng)，新浪網(wǎng)，推動央企市值管理關(guān)鍵要提高公司治理水平影響企業(yè)資本成本的ESG指標(biāo)ESGESG管理、提升運營效率和創(chuàng)新能力，有助于降低資本成本，吸引長期投資，并在資本市場上建立良好的聲譽。投資者和貸款機構(gòu)越來越重視這些指標(biāo)，因為它們可以作為公司長期財務(wù)表現(xiàn)和穩(wěn)定性的預(yù)測因素。表3：對資本成本會產(chǎn)生影響的ESG指標(biāo)公司治理董事會結(jié)構(gòu)和獨立性 一個多元化、獨立且有經(jīng)驗的董事會能夠更好地監(jiān)督管理層，提高決策質(zhì)量。高管薪酬與績效關(guān)聯(lián) 確保高管薪酬與公司長期績效掛鉤，激勵管理層追求可持續(xù)增長。股東權(quán)利保護 保護小股東權(quán)利，確保公平透明的投票和決策過程，增強股東信心。環(huán)境管理溫室氣體排放和減排目標(biāo) 設(shè)定并實現(xiàn)具體的溫室氣體減排目標(biāo)，減少對環(huán)境的影響資源效率 提高能源和水資源的使用效率，減少浪費，降低運營成本應(yīng)對氣候變化的策略 制定并實施適應(yīng)和緩解氣候變化的策略，減少未來潛在的財務(wù)風(fēng)險。社會責(zé)任勞工標(biāo)準(zhǔn)和工作條件 提供公平的工資、良好的工作環(huán)境和職業(yè)發(fā)展機會，提高員工滿意度和生產(chǎn)力。供應(yīng)鏈管理 確保供應(yīng)鏈中的社會責(zé)任和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)得到遵守，減少聲譽風(fēng)險和潛在的供應(yīng)鏈中斷。社區(qū)參與和發(fā)展 通過社區(qū)投資和發(fā)展項目，建立良好的社區(qū)關(guān)系，提高公司的社會形象。風(fēng)險管理風(fēng)險評估和管理流程 建立有效的風(fēng)險評估和管理流程，及時識別和應(yīng)對各種風(fēng)險。合規(guī)性 確保公司運營符合所有相關(guān)法律和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，避免因違規(guī)而產(chǎn)生的罰款和法律成本。創(chuàng)新和研發(fā)研發(fā)投入 持續(xù)的研發(fā)投入有助于創(chuàng)新和產(chǎn)品改進，提高市場競爭力。知識產(chǎn)權(quán)管理 有效的知識產(chǎn)權(quán)管理可以保護公司的創(chuàng)新成果，避免潛在的法律糾紛。數(shù)據(jù)來源：公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)融入ESG因素以ESG理念進行市值管理，關(guān)鍵在于提高公司治理水平。ESG因素融入公司治理結(jié)構(gòu)中，ESGESGESG戰(zhàn)ESG戰(zhàn)略與愿景、ESG轉(zhuǎn)型支柱與優(yōu)先級議題、ESG舉措及發(fā)展路徑、ESGKPI體系、ESG董事會應(yīng)作為首要責(zé)任主體，應(yīng)主動提升自身對ESG的認(rèn)識，制定清晰的ESG目標(biāo)和戰(zhàn)略，平衡公司短期與長期利益，將ESG融入日常經(jīng)營活動，推動與監(jiān)督公司ESG量化目標(biāo)的實現(xiàn)進度。在關(guān)注股東的利益的同時，平衡員工、監(jiān)管機構(gòu)、合作伙伴、環(huán)境等利益相關(guān)方的期望，避免利益沖突。應(yīng)建立ESG信披機制，豐富披露形式，為投資者了解公司ESG管理成效變化提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，形成并強化多層次、多渠道溝通體系，增加市場對公司運營和戰(zhàn)略的理解，提高投資者和其他利益相關(guān)者的信任度。圖2：ESG戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型體系數(shù)據(jù)來源：普華永道，316日，證監(jiān)會集中發(fā)布四項政策文件，其中《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）于推動上市公司提升投資價值和加強投資者保護，圍繞打擊財務(wù)造假、嚴(yán)格規(guī)范減持、加大分紅418監(jiān)管，嚴(yán)懲業(yè)績造假。二是防范繞道減持，維護市場信心。將減持與上市公司破凈、破發(fā)、分紅等“掛鉤”。三是加強現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強投資者回報。四是推動上市公司加強市值管理，提升投資價值。壓實上市公司市值管理主體責(zé)任，推動優(yōu)質(zhì)上市公司積極開展股份回購，引導(dǎo)更多公司回購注銷。ESG關(guān)注非財務(wù)信息與財務(wù)信息的一致性、提高分紅、制定回購式注銷計劃等。公司治理重點之一：增強信息披露質(zhì)量2022年國資委發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》，聚焦央企國企市值管理改革，在文件中明確提出要求企業(yè)持續(xù)提高信息披露的質(zhì)量，提升公司的透明度。企業(yè)的信息披露應(yīng)當(dāng)以投資者為導(dǎo)向，以簡潔明了、通俗易懂的方式披露真實、準(zhǔn)確、完整的信息，同時將保密管理納入信息披露制度建設(shè)，保護國家秘密、企業(yè)商業(yè)秘密，做到對披露信息的適當(dāng)選擇。研究及數(shù)據(jù)顯示，ESGESG信息能夠證明企業(yè)勇于ESGESGESG息披露向市場傳遞了企業(yè)的正面形象，為企業(yè)帶來了融資便利，促進與市場及利益相關(guān)者的良性互動與溝通。當(dāng)企業(yè)追求長期的發(fā)展與價值的提升，則信息披露盡管在短期內(nèi)會增加企業(yè)成本，但隨著企業(yè)ESG信息披露質(zhì)量提升，投資者及利益相關(guān)者對公司經(jīng)營狀況、內(nèi)部治理等方面的信息不對稱將會減少，利益相關(guān)者對企業(yè)價值會有正確的判斷，從而更愿意向企業(yè)投入更多資本，幫助企業(yè)提升績效，良好的企業(yè)績效也會推動成熟完善的信息披露制度形成，形成良性循環(huán)。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)ESG信息披露觀念，在相關(guān)政策和監(jiān)管制度的推動下，提高信息披露質(zhì)量，提升企業(yè)績效和企業(yè)價值。公司治理重點之二：關(guān)注非財務(wù)信息與財務(wù)信息的一致性非財務(wù)信息一般是指無法以財務(wù)資料形式出現(xiàn)，但是與企業(yè)的經(jīng)營管理和生產(chǎn)運轉(zhuǎn)有直接或間接關(guān)系的各種信息，包括如企業(yè)總體的經(jīng)營規(guī)劃和目標(biāo)、內(nèi)部治理、環(huán)境責(zé)任和社會責(zé)任指標(biāo)等。非財務(wù)信息與財務(wù)信息都屬于企業(yè)信息披露中重要的部分，非財務(wù)信息是對財務(wù)信息披露以外的重要補充，利益相關(guān)者對企業(yè)內(nèi)部治理等非財務(wù)信息的了解有助于消