第7章 財務(wù)預(yù)測與財務(wù)決策

第三篇財務(wù)管理循環(huán)第七章財務(wù)預(yù)測與決策第八章財務(wù)預(yù)算與控制第九章財務(wù)分析5/7/20241第一節(jié)財務(wù)預(yù)測（一）財務(wù)預(yù)測的意義和目的財務(wù)預(yù)測是指財務(wù)工作者根據(jù)企業(yè)過去一段時間財務(wù)活動的資料，結(jié)合企業(yè)現(xiàn)在面臨和即將面臨的各種變化因素，運用數(shù)理統(tǒng)計方法，以及結(jié)合主觀判斷，對企業(yè)未來財務(wù)活動的發(fā)展變動趨勢及其財務(wù)成果做出科學(xué)的預(yù)計和判斷。財務(wù)預(yù)測的目的，是為了體現(xiàn)財務(wù)管理的事先性，即幫助財務(wù)人員認(rèn)識和控制未來的不確定性，使對未來的無知降到最低限度，使財務(wù)計劃的預(yù)期目標(biāo)同可能變化的周圍環(huán)境和經(jīng)濟條件保持一致，并對財務(wù)計劃的實施效果做到心中有數(shù)。一、財務(wù)預(yù)測概述5/7/20242（二）財務(wù)預(yù)測的作用1.財務(wù)預(yù)測是進行經(jīng)營決策的重要依據(jù)2.財務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提3.財務(wù)預(yù)測是企業(yè)制定財務(wù)預(yù)算的前提4.財務(wù)預(yù)測為財務(wù)控制提供資料5.財務(wù)預(yù)測有助于增強企業(yè)應(yīng)變與抗風(fēng)險能力5/7/20243（三）財務(wù)預(yù)測的種類1.長期財務(wù)預(yù)測、中期財務(wù)預(yù)測和短期財務(wù)預(yù)測2.資金需要量預(yù)測、銷售預(yù)測、成本費用預(yù)測和利潤預(yù)測3.定性財務(wù)預(yù)測和定量財務(wù)預(yù)測5/7/20244（四）財務(wù)預(yù)測的的基本方法定性預(yù)測法定量預(yù)測法意見匯集法專家小組法特爾菲法趨勢外推預(yù)測法因果預(yù)測法簡單平均法加權(quán)平均法移動平均法指數(shù)平滑法調(diào)查分析法5/7/20245二、資金需要量預(yù)測資金需要量預(yù)測主要是對未來一定時期內(nèi)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動所需資金，以及擴展業(yè)務(wù)追加所需資金進行預(yù)計和推測。資金需要量預(yù)測主要包含兩方面的內(nèi)容：一是對日常生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的預(yù)測；二是對擴展業(yè)務(wù)追加資金的預(yù)測，即投資額的預(yù)測常用的方法主要有：

銷售百分比法和直線回歸法5/7/20246（一）銷售百分比法2.分析步驟：（1）分析銷售規(guī)模與資產(chǎn)負債表上各項目的關(guān)系，區(qū)分受銷售規(guī)模影響的敏感項目和不受銷售規(guī)模影響的非敏感項目。（2）確定籌資敏感項目與銷售收入的百分比（3）確定企業(yè)外部融資金額1.銷售百分比法（PercentageofSaleMethod）是指根據(jù)資金各個項目與銷售規(guī)模之間的依存關(guān)系，并假定這些關(guān)系在未來時期將保持不變，然后，根據(jù)計劃期銷售規(guī)模的增長情況來預(yù)測資金需要相應(yīng)追加多少資金的一種方法。5/7/202473.假定基礎(chǔ):

（1）企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化；存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。（2）預(yù)測期銷售收入和銷售凈利率可以估計（3）留存比率已知

銷售百分比法的基本原理：某項資產(chǎn)（或負債）預(yù)測值=預(yù)測銷售收入×資產(chǎn)（負債）占銷售收入百分比銷售百分比法應(yīng)用的依據(jù)：是會計恒等式,即資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益要點：資產(chǎn)為企業(yè)資金占用，而負債和所有者權(quán)益是資金的來源。5/7/20248預(yù)計資產(chǎn)＞預(yù)計負債+預(yù)計所有者權(quán)益，表明企業(yè)資金占用多于資金來源，因此企業(yè)需要從外部追加資金?；蛘邚脑隽康慕嵌瓤紤]：（2）外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益（1）需追加的資金=預(yù)計的資產(chǎn)-預(yù)計負債-預(yù)計的所有者權(quán)益。5/7/20249計算資金需要量先要對有關(guān)項目：區(qū)分變動性項目和非變動性項目。通常變動性項目（隨銷售收入變動而變動）有：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等流動性資產(chǎn);應(yīng)付費用、應(yīng)付賬款等流動負債。非變動性項目有：固定資產(chǎn)、對外投資等固定性資產(chǎn);長期負債、所有者權(quán)益。即：大部分流動資產(chǎn)是變動資產(chǎn)，固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)視不同情況而定，當(dāng)生產(chǎn)能力有剩余時，銷售收入增加不需要增加固定資產(chǎn)；當(dāng)生產(chǎn)能力飽和時，銷售收入增加需要增加固定資產(chǎn)，但不一定按比例增加。部分流動負債是變動負債。5/7/2024104.公式：對外籌資需要量＝式中：A為隨銷售變化的資產(chǎn)（變動資產(chǎn)）;B為隨銷售變化的負債（變動負債）;S1為基期銷售額;S2為預(yù)測期銷售額;為銷售的變動額;P為銷售凈利率;E為收益留存比率;A/S1為單位銷售額所需的資產(chǎn)數(shù)量，即變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比;B/S1為單位銷售額所產(chǎn)生的自然負債數(shù)量，即變動負債占基期銷售額的百分比。對外籌資需要量＝預(yù)計總資產(chǎn)－預(yù)計總負債－預(yù)計所有者權(quán)益5/7/2024115.銷售百分比預(yù)測法舉例2010年度實際損益表以及2011年度預(yù)計損益表項目2010年度銷售百分比2011年度銷售金額預(yù)計金額銷售收入500100%600減：銷售成本35070%420銷售費用5010%60銷售利潤10020%120減：管理費用5010%60財務(wù)費用102%12利潤總額408%48減：所得稅（33%）13.2n.a15.84稅后利潤26.832.16預(yù)計留用利潤（30%）9.648600*70%=[例7-1]留用利潤是公司內(nèi)部融資來源。只要公司有盈利并且不是全部支付股利，留存利潤會使股東權(quán)益自然增長。9.648＝32.16×30％＝600×（26.8÷500）留用利潤的增加＝預(yù)計銷售額×計劃銷售凈利率×（1-股利支付率）＝（26.8÷500）=5.36%5/7/2024122010年末資產(chǎn)負債表和2011年末預(yù)計資產(chǎn)負債表項目金額（萬元）占銷售額的百分比（％）2011預(yù)計金額（萬元）資產(chǎn)

庫存現(xiàn)金516應(yīng)收賬款501060存貨801696預(yù)付費用416固定資產(chǎn)凈值140

140資產(chǎn)總額28028308負債及所有者權(quán)益

應(yīng)付票據(jù)20424應(yīng)付賬款45954應(yīng)付費用61.27.2長期負債90

90負債合計16114.2175.2實收資本110

110留存收益9

18.648所有者權(quán)益合計119

128.648追加籌資額

4.152負債及所有者權(quán)益總額280

308=600*1%=+9.648差額28-14.2-9.648＝4.15210年銷售額＝50011年銷售額=600資產(chǎn)-負債-所有者權(quán)益＝差額或：308-175.2-128.648＝4.1525/7/202413練習(xí)題：ABC公司2011年的財務(wù)數(shù)據(jù)如下：項目金額（萬元）占銷售收入（4000萬元）百分比流動資產(chǎn)4000100%長期資產(chǎn)略無穩(wěn)定的百分比關(guān)系應(yīng)付賬款40010%其他負債略無穩(wěn)定的百分比關(guān)系當(dāng)年的銷售收入凈利潤40002005%分配股利60留存收益140假設(shè)該公司的實收資本始終保持不變，2012年預(yù)計銷售收入將達到5000萬元。5/7/202414要求：

1.需要補充多少外部融資？

2.如果利潤留存率是100%，銷售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入是4500萬元。要求計算是否需要從外部融資，如果需要，需要補充多少外部資金。答案：第一，確定隨銷售額變動的資產(chǎn)、負債項目，并計算與銷售額的百分比流動資產(chǎn)÷銷售額＝4000÷4000＝100％應(yīng)付賬款÷銷售額＝400÷4000＝10％第二，計算預(yù)計銷售額下的資產(chǎn)和負債流動資產(chǎn)＝5000×100％＝5000（萬元）應(yīng)付賬款＝5000×10％＝500（萬元）在此基礎(chǔ)上預(yù)計增加的資產(chǎn)和負債增加的資產(chǎn)＝5000-4000＝1000×100%＝1000（萬元）增加的負債＝500－400＝1000×10%＝100（萬元）第三預(yù)計留存收益增加額留存收益增加額＝預(yù)計銷售額×銷售凈利率×留存收益率（1-股利支付率）＝5000×5%×70%＝175（萬元）第四計算外部融資需求外部融資需求＝增加的資產(chǎn)－增加的負債－留存收益增加額＝1000-100-175＝725（萬元）如果利潤留存率是100%，銷售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入是4500萬元。需要補充外部資金為：500×100%－500×10%－4500×6%×100%=230（萬元）5/7/202415（二）資金習(xí)性預(yù)測法資金的習(xí)性，是指根據(jù)資金的變動與產(chǎn)銷量變動之間的依存關(guān)系。按照資金與產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動資金、和半變動資金。y=a+bx式中：a為不變資金，b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金5/7/2024161.高低點法

資金預(yù)測的高低點法是指根據(jù)企業(yè)一定期間最高業(yè)務(wù)量和最低業(yè)務(wù)量資金占用的歷史資料進行預(yù)測的一種方法。其a、b數(shù)值可采用高低點法求得。高低點法的計算公式為：

a=最高業(yè)務(wù)量的資金需要量-b×最高業(yè)務(wù)量或=最低業(yè)務(wù)量的資金需要量-b×最低業(yè)務(wù)量y=a+bx5/7/2024172.回歸直線法

其中，回歸直線法是根據(jù)若干期業(yè)務(wù)量和資金占用的歷史資料，運用最小平方法原理計算不變資金和單位銷售額的變動資金的一種資金習(xí)性分析方法。使用該方法前，要確定自變量和因變量之間是否存在線性關(guān)系，通過相關(guān)系數(shù)進行驗證。相關(guān)系數(shù)公式：r的數(shù)值越接近于1，說明x和y之間的相關(guān)性越強。說明兩者之間存在線性關(guān)系5/7/202418

回歸直線法是一種計算結(jié)果最為精確的方法回歸直線方程或求解得：變形為：5/7/202419[例7-2]某企業(yè)要預(yù)測2009年1月的資金需要量，預(yù)計2009年1月的營業(yè)收入為420萬元。2008年7-12月份有關(guān)營業(yè)收入和資金需要量的資料如表所示：月份營業(yè)收入資金需要量789101112合計38041040035033038022501211281231101091217122008年7-12月份有關(guān)營業(yè)收入和資金需要量單位萬元5/7/202420月份營業(yè)收入（ｘ）資金需要量（ｙ）Ｘｙx2

y2

789101112合計380410400350330380225012112812311010912171245980524804920038500359704598026811014440016810016000012250010890014440084830014641163841512912100118811464184776設(shè)x代表營業(yè)收入，y代表資金需要量，根據(jù)上面資料，進行加工計算，可得下表＝0.96695/7/202421

根據(jù)以上資料計算該企業(yè)2009年1月份的資金需要量Y＝27.183+0.244×420＝129.66（萬元）5/7/202422三、銷售預(yù)測法（一）銷售的定性預(yù)測1.意見匯集法的應(yīng)用（見教材P215例題6.4）2.調(diào)查分析法（見教材P216例題6.5）5/7/202423（二）銷售的定量預(yù)測1.算數(shù)平均法（見教材P217例題6.6）2.移動平均法（見教材P217例題6.7）3.加權(quán)平均法（見教材P218例題6.8）4.指數(shù)平滑法（見教材P219例題6.9）5.直線回歸法5/7/202424四、利潤預(yù)測（一）利潤預(yù)測的意義利潤預(yù)測是企業(yè)經(jīng)營預(yù)測的一個重要方面，它是在銷售預(yù)測的基礎(chǔ)上，通過對產(chǎn)品的銷售數(shù)量、價格水平、成本狀況進行分析和預(yù)算，預(yù)測出企業(yè)一定未來一定時期的利潤水平。利潤預(yù)測是為了掌握利潤的變化趨勢，制定科學(xué)的利潤目標(biāo)。利潤預(yù)測對企業(yè)的經(jīng)營決策具有重要的意義。企業(yè)通過利潤預(yù)測可以對有關(guān)收入、成本和利潤進行綜合細致的分析，為企業(yè)的經(jīng)營決策提供可靠的依據(jù)，同時，開展利潤預(yù)測也可以發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，有利于改善經(jīng)營管理，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。利潤預(yù)測也是企業(yè)加強利潤管理的重要措施。利潤預(yù)測要在了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況及所處經(jīng)濟環(huán)境的基礎(chǔ)上，運用一定的科學(xué)方法，對影響利潤的各種因素進行分析，測算出企業(yè)未來的利潤水平。5/7/202425（二）利潤預(yù)測的方法1.本量利分析法本量利分析法全稱為“成本－業(yè)務(wù)量（生產(chǎn)量或銷售量）—利潤分析法（cost-volume-profitanalysis）”，也稱損益平衡分析法，它主要根據(jù)業(yè)務(wù)量、成本和利潤三者之間的相互關(guān)系，綜合分析預(yù)測利潤的一種方法。5/7/202426量本利的數(shù)學(xué)模型

利潤=銷售收入－總成本=銷售收入－變動成本－固定成本=單價×銷售量－單位變動成本×銷售量－固定成本=（單價－單位變動成本）×銷售量－固定成本目標(biāo)利潤=預(yù)計產(chǎn)品銷售數(shù)量×（產(chǎn)品單位售價-產(chǎn)品單位變動成本）-固定成本這個方程式稱為基本損益方程式，它明確地表達了量本利之間數(shù)量關(guān)系。注意：公式中的利潤一般是指未扣除利息和所得稅以前的利潤，即息稅前利潤（通常用EBIT表示）。5/7/202427[例7-3]某企業(yè)本年度產(chǎn)品銷售20000件，預(yù)計下一年會增長10％，產(chǎn)品單位售價為50萬元，單位變動成本為30萬元，固定成本總額為200000元。該企業(yè)的目標(biāo)利潤計算如下：目標(biāo)利潤＝20000×（1+10％）×（50-30）－200000＝240000（元）5/7/2024282.相關(guān)比率法

相關(guān)比率的計算公式為：目標(biāo)利潤=預(yù)計銷售收入×銷售收入利潤率目標(biāo)利潤=預(yù)計銷售成本×核定的成本利潤率目標(biāo)利潤=預(yù)計平均資金占用額×資金利潤率比例預(yù)測法是利用利潤指標(biāo)與其他經(jīng)濟指標(biāo)之間存在的內(nèi)在比例關(guān)系，來預(yù)測目標(biāo)利潤的一種方法。5/7/202429[例7-4]某企業(yè)本年度產(chǎn)品銷售收入2000萬元，利潤為200萬元，預(yù)計下一年銷售收入會增長10％，銷售收入利潤率水平與本年度相當(dāng)。該企業(yè)的目標(biāo)利潤計算如下：目標(biāo)利潤＝200/2000×〔2000×（1+10％）〕＝220（萬元）[例7-5]某企業(yè)本年度營業(yè)成本1000萬元，利潤100萬元，預(yù)計下一年營業(yè)成本為1200萬元，由于采取各種有效措施降低成本，增加利潤，預(yù)計成本利潤率將提高5％。該企業(yè)的目標(biāo)利潤計算如下：目標(biāo)利潤＝100/1000×（1+5％）×1200＝126（萬元）5/7/202430[例7-6]某企業(yè)本年度實際占用資金總額為5000萬元，下一年度為擴大商品銷售，預(yù)計需要追加500萬元資金，企業(yè)預(yù)期資金利潤率為10％。該企業(yè)的目標(biāo)利潤計算如下：目標(biāo)利潤＝（5000+500）×10％＝550（萬元）5/7/202431第二節(jié)財務(wù)決策一、財務(wù)決策概述財務(wù)決策是指財務(wù)人員根據(jù)財務(wù)目標(biāo)的總體要求，在財務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)上，運用專門的方法，從各種備選方案中選擇最佳方案的過程。（一）財務(wù)決策應(yīng)遵循的原則1.信息準(zhǔn)確全面原則2.求真務(wù)實原則3.系統(tǒng)分析原則4.對比優(yōu)選原則5.注重時效原則6.集體決策原則5/7/202432（二）財務(wù)決策的分類1.籌資決策、投資決策、營運資金管理財務(wù)決策和利潤分配決策2.程序化決策和非程序化決策3.長期決策和短期決策4.戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)術(shù)決策5.確定型決策、風(fēng)險型決策和不確定性決策

5/7/202433（三）財務(wù)決策的程序1.確定決策目標(biāo)2.收集信息資料3.進行預(yù)測4.擬訂各種可行方案5.評選各種可行方案6.決策方案的實施與追蹤5/7/202434二、籌資決策（一）企業(yè)籌資的動機設(shè)立性籌資動機擴張性籌資動機償債性籌資動機混和性籌資動機5/7/202435（二）企業(yè)籌資的原則籌資規(guī)模要適當(dāng)原則籌集成本效益原則籌資結(jié)構(gòu)合理原則籌資時機得當(dāng)原則依法籌資原則5/7/202436（三）籌資的渠道和方式國家財政資金銀行信貸資金其他金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金1.籌資渠道是指企業(yè)籌措資金的來源與通道。2.籌資方式是指可供企業(yè)籌措資金時選用的具體籌資方式主要籌資渠道5/7/202437吸收直接投資發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券融資租賃籌資方式5/7/202438（四）籌資的分類按照資金的來源渠道分為權(quán)益性籌資和負債籌資按照所籌措資金使用期限的長短分為短期籌資和長期籌資按照資金取得的方式分為內(nèi)源籌資和外源籌資5/7/202439三、投資決策投資是指將財力投放于一定對象，以期望在未來獲取收益或報酬的經(jīng)濟行為。投資概念有廣義和狹義之分，廣義的投資包括企業(yè)內(nèi)部的資金投資和使用，以及對外的投出資金；狹義的投資僅指對外投出資金。5/7/202440（一）投資的動機1.取得投資收益2.降低投資風(fēng)險3.承擔(dān)社會義務(wù)5/7/202441分類標(biāo)準(zhǔn)分類含義投入行為的介入程度直接投資投資人直接介入投資間接投資購買各種證券投入領(lǐng)域生產(chǎn)性投資將資金投向物質(zhì)生產(chǎn)領(lǐng)域非生產(chǎn)性投資