2024年ESG投資策略分析報告：歐盟碳市場引領者

歐盟碳市場：從反對者走向引領者2024年春季ESG投資策略2024.3.28主要內容1.

國際碳市場：三大公約持續(xù)發(fā)力2.

歐盟碳市場：助力全球實現(xiàn)碳中和3.

歐盟碳市場：反對者→引領者21.1

國際碳市場發(fā)展歷程1992.05.09聯(lián)合國通過《聯(lián)合國氣候變化框架公約》1994.03.21生效1992.11我國加入《聯(lián)合國氣候變化框架公約》1997.12.11聯(lián)合國通過《京都議定書》2001.03.29美國總統(tǒng)布什宣布退出《京都議定書》2015.12.11聯(lián)合國通過《巴黎協(xié)定》2016.11.04正式生效2016.04.22我國簽署《巴黎協(xié)定》2017.06.01美國總統(tǒng)特朗普宣布美國退出《巴黎協(xié)定》2021.02.19美國總統(tǒng)拜登宣布重回《巴黎協(xié)定》2021.11.13聯(lián)合國完成《巴黎協(xié)定》實施細則資料：UNPRI官網(wǎng)，聯(lián)合國官網(wǎng)，申萬宏源研究31.2

三大公約持續(xù)發(fā)力

1992年

1997年

2015年

確立氣候變化目標

確

立

短

期

目

標

是

至2012年發(fā)達國家的溫室氣體排放量較1990年減少5.2%

確立長期目標：將全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平以上低于2℃之內，并努力將氣溫升幅限制在工

業(yè)

化

前

水

平

以

上1.5℃之內

明確發(fā)達國家減排義務并向發(fā)展中國家提供資金技術支持

建議三種溫室氣體交易

機

制

：

ET

、

JI

、CDM

覆蓋所有國家資料：

UNPRI官網(wǎng)，聯(lián)合國官網(wǎng)，世界銀行官網(wǎng)，申萬宏源研究41.3

京都議定書三大交易機制延續(xù)至今機制1：國際排放貿易機制（ET）資

金機制2：聯(lián)合履約機制（JI）發(fā)達國家A發(fā)達國家

B減排項目超額減排指標發(fā)達國家A資

金發(fā)達國家C+減排量機制3：清潔發(fā)展機制（CDM）發(fā)達國家

B資

金、技術發(fā)展中國家B發(fā)達國家A減排量資料：

UNPRI官網(wǎng)，聯(lián)合國官網(wǎng)，世界銀行官網(wǎng)，申萬宏源研究5主要內容1.

國際碳市場：三大公約持續(xù)發(fā)力2.

歐盟碳市場：助力全球實現(xiàn)碳中和3.

歐盟碳市場：反對者→引領者62.1

歐盟碳市場——碳排放權交易機制(EU

ETS)歐盟碳排放權交易機制(EU

ETS)二級市場交易所CER供應方出售減排額購買減排額、碳配額歐洲能源交易所EEX歐洲氣候交易所ECX清潔發(fā)展機制實際碳排量CDMCER抵減購買碳配額出售碳配額有償碳配額超排企業(yè)減排企業(yè)免費碳配額有償碳配額碳配額供應方歐盟委員會拍賣資料：歐盟委員會官網(wǎng)，申萬宏源研究72.2

歐盟碳市場——助力全球實現(xiàn)碳中和

碳市場覆蓋排放范圍：約占歐盟總排放量的40%

減排效果：能源和工業(yè)設施的排放量較2021年減少了34.6%

碳價格：最高價格是2023年2月21日，100.34歐元/噸

碳交易量：最高是2021年Q4交易量高達31.2億噸歐盟碳市場成立至今（2005年

Q2-2024年

Q1）的碳價格和成交量第一階段第二階段第三階段第四階段2005-2007年2008-2012年2013-2020年2021-2030年353025201510510090807060504030201000左軸：成交量（億噸）右軸：碳價格（歐元/噸）資料：ICAP

2023年報告，Bloomberg，申萬宏源研究8主要內容1.

國際碳市場：三大公約持續(xù)發(fā)力2.

歐盟碳市場：助力全球實現(xiàn)碳中和3.

歐盟碳市場：反對者→引領者93.1

歐盟碳市場——前世：反對者?

歐盟考慮到沒有碳排放?

1998年，英國石油公司BP在內部建立碳排放交易系統(tǒng)，證明可以實現(xiàn)減碳。?1992年，歐盟計劃征收碳稅，受到歐洲各成員國反對以及商業(yè)聯(lián)合會的阻攔，1997年放棄權交易經驗?

質疑配額分配的公平性?受到英國政府支持，建立英國排放交易組織(UKETG)

和碳排放交易機制

(UKETS)反對者放棄征收碳稅BP帶領建立碳排放機制資料：《歐盟碳市場有效性評價及改進的經驗借鑒》，《英國碳市場建設及英國石油公司碳資產管理啟示》，申萬宏源研究103.2

歐盟碳市場——今生：引領者發(fā)展階段主要任務配額設定方式配額分配方式覆蓋氣體覆蓋行業(yè)除了匈牙利、愛爾蘭和立陶宛三個國家采取的是拍僅覆蓋碳排放量較大的行業(yè)，比如能源、鋼鐵、水泥等第一階段1、建立碳排放數(shù)據(jù)庫各成員國自主決定配額，上報歐盟賣分配之外，歐盟其他國

二氧化碳家都采用的是免費分配方式，拍賣比例5%2005-2007年

2、增強企業(yè)接受度第二階段1、有限接受CDM和JI項目

各成員國自主決定配拍賣比例10%，仍以免費

新增氧化氮(N2O)增加航空業(yè)2008-2012年

2、上調拍賣比例至10%額，上報歐盟配額為主、全氟碳化物(PFC)由歐盟來統(tǒng)一設置配額1、由歐盟統(tǒng)一設置配額，

總量，并采取線性減量并采取線性遞減方式和行

的方法，即每年配額總拍賣比例50%并逐年增新增甲烷（CH4）第三階段加，針對碳泄漏風險較高

、氫氟碳化物增加鋁、石油化工、業(yè)基準線方法量比前一年要下降2013-2020年的行業(yè)仍保留一定比例免

（HFCs）、硫六氟

有色金屬費配額但是會逐年遞減。

化物（SF6）2、上調拍賣比例至50%1.74%。對于各個行業(yè)3、設立市場穩(wěn)定儲備機制

采用基準線的方法進行設定。1、到2030年排放量較2005年下降43%線性減量系數(shù)下降至增加海運業(yè)，未來將第四階段至2035年將完全取消免費配額2、提高線性減量系數(shù)4.2%，2027年取消航空無變化擴大至建筑、供暖和道路交通行業(yè)2021-2030年3、執(zhí)行Fitfor

55系列法

業(yè)免費配額規(guī)資料：歐盟委員會官網(wǎng)，

ICAP

2023年報告，申萬宏源研究113.2

歐盟碳市場——今生：引領者Fi

for

55提高減量系數(shù)取消免費配額統(tǒng)一分配配額建立碳排放數(shù)據(jù)庫提高企業(yè)接受度免費碳配額有限接受減排項目大幅上調拍賣比例行業(yè)基準線方法市場穩(wěn)定儲備基金目標：2030年至少將溫室氣體排放量從1990年水平減少55%免費VS.拍賣碳配額比例年度配額減量系數(shù)5%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%100%80%60%40%20%0%4.20%10%50%50%100%95%90%1.74%0第一階段第二階段第三階段第四階段002005-2007年2008-2012年2013-2020年2021-2030年第一階段第二階段第三階段2013-2020年第四階段2021-2030年2005-2007年2008-2012年免費配額比率拍賣配額比例資料：歐盟委員會官網(wǎng)，

ICAP

2023年報告，申萬宏源研究123.3

歐盟碳市場——Fit

for

55一攬子法令之碳關稅

目的：解決“碳泄漏”問題，針對進口產品碳含量，征收歐盟碳價與出口國碳價之間的差額，拉平進口產品和歐盟產品的碳成本。

適用范圍：水泥、鋁、化肥、電力生產、氫氣、鋼鐵，螺絲釘、螺栓等下游產品

豁免條件：參與歐盟碳排放交易系統(tǒng)，或與歐盟碳價一致的國家影響短期影響長期影響加速推進我國碳市場建設，提高碳價定價能力，提升我國碳價。碳關稅提高我國出口成本，鋼鐵鋁行業(yè)加速減碳，實現(xiàn)低碳綠色轉型。資料：歐盟委員會官網(wǎng)，申萬宏源研究133.3

歐盟碳市場——Fit

for

55一攬子法令之碳關稅

碳邊境調節(jié)機制（CBAM）?

過渡期（2023年10月1日至2025年12月31日），只需申報，無需繳稅?

2026年后開始繳稅?

計算公式：CBAM稅費=CBAM稅率×碳排放量=(EU

ETS碳價-出口國碳價)×(碳排量-歐盟同類產品免費排放額度)優(yōu)先考慮使用進口產品的實際直接排放強度。如果實際排放強度無法核實，將使用默認排放強度。如果出口國無法提供可靠數(shù)據(jù)，將參照歐盟同行業(yè)中排放強度最高的10%企業(yè)的數(shù)據(jù)來確定。默認排放強度是在出口國的平均排放強度加上一定的百分比來計算。資料：歐盟委員會官網(wǎng)，申萬宏源研究143.4

歐盟碳市場——Fit

for

55一攬子法令之減排類較2005年2030年

總

減

排

量

至少

要40%2035年僅銷售零

排

放

汽

車

和貨車減排分擔條例汽車排放標準條例ACBD土地利用&林業(yè)戰(zhàn)略社會氣候基金1444億歐元基金

用

于

解

決

能源貧困問題2035年土地利用

和

農

林

業(yè)

實現(xiàn)碳中和資料：歐盟委員會官網(wǎng)，ICAP

2023年報告，申萬宏源研究153.5

歐盟碳市場——Fit

for

55一攬子法令之能源類2024-2030

年

成員國每年的節(jié)能義

務

達

到

1.5%（前值0.8%）2030

年可再生能源占比需達40%可再生能源指令能效指令能源稅EFGH替代燃料指令擴

大