【基于杜邦探析體系的汽車上市公司經(jīng)營績效評價-以比亞迪為例12000字（論文）】

基于杜邦分析體系的汽車上市公司經(jīng)營績效評價—以比亞迪為例摘要對企業(yè)來說經(jīng)營績效評價非常重要.較好的經(jīng)營績效不僅有助于企業(yè)外部形象的塑造，也為企能更便捷的對經(jīng)營倩況進行診斷，引導(dǎo)更好的管理行為。因此不淪是出于企業(yè)投資者、債權(quán)人或是管理者進行內(nèi)部管理的參考需要,全面真實的績效評價都是較為關(guān)鍵的。本文首先論述了研究背景及意義，介紹了相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)。其次，選取比亞迪公司為研究對象，介紹了比亞迪公司基本請況，通過對比亞迪公司現(xiàn)行經(jīng)營績效評價指標(biāo)體系的應(yīng)用現(xiàn)狀進行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)行經(jīng)營績效評價方法存在缺乏非財務(wù)分析、忽視現(xiàn)金流分析，沒有突出企業(yè)重要指標(biāo)分析、沒有區(qū)分經(jīng)背活動和金融活動等問題。緊接著針對績效評價的結(jié)果對現(xiàn)行績效評價休系加以改進，同時對企業(yè)經(jīng)營績效結(jié)果提出更好的優(yōu)化建議，促進企業(yè)更快發(fā)展。關(guān)鍵詞：上市企業(yè)；經(jīng)營績效；財務(wù)分析目錄TOC\o"1-3"\h\u22691第一章緒論 19488（一）研究背景及意義 17384（二）研究內(nèi)容及方法 124776（三）本文可能的創(chuàng)新點及不足 23028第二章經(jīng)營績效評價基礎(chǔ)理論 231753（一）經(jīng)營績效評價基本概念 255151.經(jīng)營績效評價原理 241102.經(jīng)營績效評價的指標(biāo) 331518（二）經(jīng)營績效評價理論基礎(chǔ) 3233191.委托代理理論 312482.利益相關(guān)者理論 425306（三）經(jīng)營績效評價的主要方法 4198651.平衡計分卡分析法 4315542.EVA評價法 429895第三章汽車行業(yè)及比亞迪公司簡介 523592（一）比亞迪公司概況 522503（二）汽車行業(yè)背景簡介 51527第四章比亞迪公司的經(jīng)營績效評價 713071（一）比亞迪公司經(jīng)營績效評價的現(xiàn)狀調(diào)研與分析 7297881.盈利能力分析 7193032.償債能力分析 8223743.營運能力分析 967114.成長能力分析 1037865.杜邦財務(wù)綜合分析 1126027（二）比亞迪公司經(jīng)營業(yè)績評價分析 12164241.比亞迪公司經(jīng)營業(yè)績評價結(jié)果 12236812.比亞迪公司經(jīng)營業(yè)績評價體系問題 12267473.比亞迪公司經(jīng)營業(yè)績評價體系的優(yōu)化 1313357第五章提高汽車上市公司經(jīng)營績效的建議 132597（一）提升銷售收入，加強技術(shù)創(chuàng)新 131351（二）加強對費用支出的控制 1425646（三）減少流動負(fù)債的占比 1416445（四）降低負(fù)債，資本結(jié)構(gòu)合理化 1517589（五）設(shè)立準(zhǔn)確的預(yù)算制度，正確預(yù)測現(xiàn)金流量 159362第六章總結(jié) 1522430參考文獻 16第一章緒論（一）研究背景及意義隨著社會的進步和經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)的市場競爭加劇，經(jīng)營問題也不斷凸顯出來。全面準(zhǔn)確的對企業(yè)經(jīng)營績效進行評價甚為關(guān)鍵，較好的經(jīng)營績效不僅有助于企業(yè)外部形象的塑造，也為企業(yè)更便捷的對經(jīng)營情況進行診斷，引導(dǎo)更好的管理行為。目前我國對經(jīng)營績效評價較為忽視的企業(yè)不在少數(shù)，沿用的傳統(tǒng)杜邦分析體系進行績效評價已經(jīng)不能夠全面衡量企業(yè)的經(jīng)營水平，其僅僅局限于對過去的經(jīng)營結(jié)果分析，未能夠切實體現(xiàn)其經(jīng)營狀況，評價企業(yè)的真實經(jīng)營績效。如2015年11月，皖江物流因虛增大額利潤，被上交所通報，僅僅2012年至2014這兩年間，總計營業(yè)收入將近91.55億、營業(yè)利潤4.9億元均系造假虛增。類似的事件不在少數(shù)，嚴(yán)重阻礙了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展，也造成投資者權(quán)益受損。該類問題的發(fā)生，都警醒著我們反思現(xiàn)有財務(wù)評價體系，僅從企業(yè)的利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表來分析企業(yè)的經(jīng)營績效，結(jié)果可能有一定的失真。對企業(yè)績效進行評價可以及時反映企業(yè)目前的經(jīng)營狀況，有助于企業(yè)管理者明確自身發(fā)展中存在的優(yōu)勢和劣勢，制定出利于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營措施，使企業(yè)在市場占得一部分份額，提高經(jīng)營效益。同時對于企業(yè)來說，良好的績效評價有助于企業(yè)在資本市場中獲取更多的融資，來鞏固企業(yè)核心產(chǎn)品的競爭力。所以，對企業(yè)經(jīng)營績效評價體系的改進研究意義重大。（二）研究內(nèi)容及方法本文主要分為四個部分，第一部分論述了研究背景及意義；第二部分簡要介紹了績效評價的相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)；第三部分選取比亞迪公司為研究對象，介紹了比亞迪公司基本請況，通過對比亞迪公司現(xiàn)行經(jīng)營績效評價指標(biāo)體系的應(yīng)用現(xiàn)狀進行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)行經(jīng)營績效評價方法存在缺乏非財務(wù)分析、忽視現(xiàn)金流分析，沒有突出企業(yè)重要指標(biāo)分析、沒有區(qū)分經(jīng)背活動和金融活動等問題。第四部分針對績效評價的結(jié)果加以改進，同時對企業(yè)經(jīng)營績效結(jié)果提出更好的優(yōu)化建議，促進企業(yè)更快發(fā)展。第五部分為總結(jié)，總結(jié)全文，陳述本文觀點。本文主要采用的方法為文獻研究法和案例分析法，通過大量的文獻閱讀來奠定本文寫作的理論基礎(chǔ)，同時以比亞迪公司的經(jīng)營績效分析為例來研究，發(fā)現(xiàn)其中的問題，并提出相應(yīng)的對策與建議，以此幫助比亞迪公司和旗同行業(yè)公司更健康的發(fā)展。（三）本文可能的創(chuàng)新點及不足本文的創(chuàng)新點在于行業(yè)創(chuàng)新性，就國內(nèi)外上市企業(yè)的經(jīng)營績效評價的研究來看，大多以實證分析為主探討經(jīng)營績效與其影響因素之間的關(guān)系，而對具體行業(yè)，具體公司經(jīng)營績效評價研究的相對較少，因此本文以汽車上市公司中的比亞迪公司為例來分析具有一定的創(chuàng)新性。不足之處也同樣明顯，那就是分析的案例較為具體，無法以點到面，局限性相對較大，畢竟行業(yè)與行業(yè)之間存在自身的特殊性，無法做到以篇概全。第二章經(jīng)營績效評價基礎(chǔ)理論（一）經(jīng)營績效評價基本概念1.經(jīng)營績效評價原理績效評價就是依照先確定的標(biāo)準(zhǔn)和一定的評價程序，運用科學(xué)的評價方法，通過比較分析特定主體的行為活動，對其產(chǎn)生的結(jié)果做出判斷。經(jīng)營績效評價的對象主要是企業(yè)資源的利用能力、企業(yè)內(nèi)部的運營能力、企業(yè)對外的經(jīng)營能力以及企業(yè)在市場上的競爭能力等方面的全盤考慮。公司的經(jīng)營績效的評價需要客觀、公正的度量尺度，在遵守基本經(jīng)濟法律規(guī)范的基礎(chǔ)之上，進行有效的營運管理，對組織進行健康檢查，評估系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)可以觀測出組織的戰(zhàn)略是否可行，企業(yè)的管理者是否履行了相應(yīng)的職責(zé)，為改善企業(yè)經(jīng)營模式提供幫助。經(jīng)營績效的好壞關(guān)于公司的穩(wěn)定、健康、長期發(fā)展，合理的經(jīng)營績效評價系統(tǒng)可以判斷公司經(jīng)營的好壞，完善、健全的評價制度能夠反映公司運營管理的真實水平，才能激勵公司的管理者和工作人員工作動力。沒有評價就無法對企業(yè)進行管理，通過評價來判斷企業(yè)經(jīng)營的好壞，為經(jīng)營者提供管理信息，在進行經(jīng)營績效評價過程中可以清楚了解企業(yè)的哪些活動取得何種成果，合理辨別增值活動和非增值活動，也可以將企業(yè)實際生產(chǎn)經(jīng)營情況與戰(zhàn)略目標(biāo)相對比，隨時控制經(jīng)營偏差，制定相應(yīng)措施糾正偏差，績效評價可以保持公司經(jīng)營始終處于正常軌道之上，是一種必備的內(nèi)部管理監(jiān)督機制，它會對管理者與員工形成約束與激勵的機制，在公司的戰(zhàn)略布局中處于重要的地位，使公司保持長久的競爭力水平。2.經(jīng)營績效評價的指標(biāo)經(jīng)營績效的評價指標(biāo)需要兼顧全面、合理與科學(xué)，不合理的經(jīng)營績效衡量系統(tǒng)會容易造成外界的誤解，無法真實反映公司的真實營運能力與實際的盈利狀況，這樣容易使得公司內(nèi)部缺乏激勵動因，外部無法獲取真實信息，無疑是有損于公司的經(jīng)營管理與前途發(fā)展，財務(wù)指標(biāo)反映的信息存在一定的片面性和偏離性，融入更多的非財務(wù)信息進行衡量與決策往往能更加全面反映實際狀況，因此對經(jīng)營績效進行合理評價要全面兼顧。對公司進行財務(wù)方面的評價涵蓋財務(wù)的幾大方面，例如預(yù)算的管理能力、資金的籌集、資金的投資安排、營運資金的管理水平、現(xiàn)金流量水平等等，以及一些財務(wù)管理中的一些重要財務(wù)比率關(guān)系的度量，財務(wù)報表上的財務(wù)數(shù)據(jù)是公司經(jīng)營管理狀態(tài)的最直接反映，但與此同時也存在一定偏離實際水平的狀態(tài)，內(nèi)部與外部審計部門的有效監(jiān)督是財務(wù)指標(biāo)體系真實可信的有力保障。正確、科學(xué)的績效評價指標(biāo)體系能夠幫助管理者快速找到低效率之處，在一定程度反映公司的主要癥結(jié)所在，因此在對經(jīng)營績效指標(biāo)的選取上一定要慎重考慮，不能全部使用非財務(wù)指標(biāo)，而是應(yīng)將兩者有機的結(jié)合到一起，相互彌補薄弱環(huán)節(jié)，能夠有效進行整體綜合績效評價，改善經(jīng)營效率。（二）經(jīng)營績效評價理論基礎(chǔ)1.委托代理理論委托代理理論產(chǎn)生的主要原因是信息存在不對稱性的特點，加之契約也有不完備的約束，由于公司所有者將經(jīng)營管理公司的權(quán)利交給外界經(jīng)營者，二者之間就存在著委托和被委托、代理與被代理的關(guān)系。對經(jīng)營者進行合理的業(yè)績評價會對他們產(chǎn)生正確的激勵效應(yīng)，委托代理理論是現(xiàn)代公司治理的大邏輯始發(fā)點，公司的所有者則根據(jù)經(jīng)營者的服務(wù)表現(xiàn)向其支付相應(yīng)的報酬。在現(xiàn)代社會的快速發(fā)展背景下，委托代理關(guān)系存在的現(xiàn)象非常普遍，尤其像國企、央企這樣性質(zhì)的單位，委托人國家面臨著不可克服的監(jiān)督和信息成本，國有企業(yè)的代理人只擁有少量的企業(yè)股份，因此代理人只追求自己的利益最大化，因此在實際管理過程中，需要建立一種高效的約束機制，促使經(jīng)營者盡職盡責(zé)的工作而不是主要追求自身的利益，在委托代理理論是經(jīng)營績效評價的重要前提。2.利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者是能夠影響公司總體目標(biāo)實現(xiàn)的一個龐大的群體，例如公司的股東、外界債權(quán)人、處于上游的供應(yīng)商、處于下游的客戶群體，還有政府、公益組織等公共管理部門，他們是公司直接對外的接觸對象，也是公司產(chǎn)生效益的間接或直接的受益者。公司的發(fā)展離不開利益相關(guān)者群體，更不能僅僅注重自身的經(jīng)濟利益，而無視利益相關(guān)者的經(jīng)濟利益。在短期來看公司可能因為損害了利益相關(guān)者而獲得客觀的收益，但從長遠(yuǎn)來看，這是不符合現(xiàn)代公司經(jīng)營管理理念的，同時也不符合社會的發(fā)展潮流，最終是無助于公司的發(fā)展的。利益相關(guān)者也是重要的公司治理的外部因素，債權(quán)人作為公司重要的利益相關(guān)者之一，可以直接決定公司的資本結(jié)構(gòu)；上游供應(yīng)商與下游客戶是形成公司直接供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的兩大方面；而社會公眾和政府相關(guān)部門則是屬于公司社會影響力的方面。這些來自不同層面的利益相關(guān)者通過不同形式對公司造成影響，他們也同樣與公司管理者一樣關(guān)心公司的營運狀況與效率，公司在經(jīng)營的過程中會從不同方面對它們產(chǎn)生影響，因此利益相關(guān)者同樣關(guān)心公司的經(jīng)營績效。如果公司的發(fā)展選擇途徑對他們產(chǎn)生不利的影響，他們一定會反過來通過某種的方式來影響公司的經(jīng)營，甚至關(guān)乎影響公司未來的發(fā)展前景。（三）經(jīng)營績效評價的主要方法1.平衡計分卡分析法20世紀(jì)90年代，個人平衡記分卡方法（BSC：TheBalancedScoreCard）誕生，該方法由羅伯特以及大衛(wèi)兩人提出并做了相關(guān)研究。從微觀上來看，BSC方法兼顧了個人能力和集體能力：從宏觀上來看，BSC方法的最大特點是為企業(yè)管理提供了一種有效系統(tǒng)，該系統(tǒng)涉及內(nèi)部員工的管理、企業(yè)相關(guān)戰(zhàn)略和效率方面的改進，這對企業(yè)員工的未來發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。BSC方法雖然有效地克服了傳統(tǒng)財務(wù)評價方法的滯后性、忽視長期利益和外部利益等諸多不足，但在某些方面，它仍有自己的改進之處。例如，在財務(wù)的層面上，某些傳統(tǒng)的評價指標(biāo)仍然被納入，同時在創(chuàng)新創(chuàng)造方面和知識資本的評價方面在具體操作中也存在著諸多不足。2.EVA評價法20世紀(jì)90年代初，在企業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生巨大變化的背景下，為克服傳統(tǒng)業(yè)績評價指標(biāo)的不足，準(zhǔn)確反映公司為股東創(chuàng)造的價值，經(jīng)濟增加值（EVA：EconomicValueAdded）應(yīng)運而生，這個全新的財務(wù)業(yè)績評價指標(biāo)由世界著名咨詢公司美國紐約的SternSteward提出，近三十年的時間里，該理論得到不斷發(fā)展及實踐應(yīng)用，且受到企業(yè)界越來越多的關(guān)注與青睞，通用汽車、可口可樂、西門子等300多家知名企業(yè)將EVA管理系統(tǒng)納入本企業(yè)的管理流程。EVA理論認(rèn)為，只要相關(guān)投資所帶來的收益高于所付出的資本金的成本，那么該項投資是經(jīng)濟可行的，且能夠為相關(guān)投資者帶來一定的價值。以上可以看出，經(jīng)濟增加值的缺陷：（1）EVA適用于企業(yè)一定時期的經(jīng)營績效評價，忽視了長期現(xiàn)金流量方面。（2）利潤是經(jīng)濟增加值的計算基礎(chǔ)，忽視了員工、客戶、創(chuàng)新、產(chǎn)品等方面的信息。第三章汽車行業(yè)及比亞迪公司簡介（一）比亞迪公司概況比亞迪股份有限公司（以下簡稱“比亞迪”）創(chuàng)立于1995年，是一家香港上市的高新技術(shù)民營企業(yè)。比亞迪在廣東、北京、上海、長沙、寧波和西安等地區(qū)建有九大生產(chǎn)基地，總面積將近1,000萬平方米，并在美國、歐洲、日本、韓國、印度、臺灣、香港等地設(shè)有分公司或辦事處，現(xiàn)員工總數(shù)已超過14萬人。在最新公布的2009年中國企業(yè)500強中，比亞迪排名216位。（二）汽車行業(yè)背景簡介2015年，我國汽車產(chǎn)銷刷新世界紀(jì)錄，產(chǎn)量達(dá)到2212.42萬輛（含商用車）、同比增長15.91%，銷量達(dá)到2197.91萬輛（含商用車）、同比增長13.87%。2016年，我國累計生產(chǎn)汽車2372.29萬輛、同比增長7.3%，銷量2349.19萬輛、同比增長6.9%，產(chǎn)銷量保持世界第一，具體產(chǎn)銷情況如下表3.1所示。表3.1我國汽車2012年-2016年產(chǎn)銷現(xiàn)狀（單位：萬輛）產(chǎn)銷量2012年2014年2015年2015年2016年產(chǎn)量18261842192722122372銷量18061850193021982349注：數(shù)據(jù)來源中國汽車工業(yè)協(xié)會據(jù)中汽協(xié)會統(tǒng)計的汽車整車企業(yè)出口數(shù)據(jù)，2015年以來，汽車整車出口繼續(xù)呈良好表現(xiàn)，出口量首次超過百萬輛，達(dá)到101.50萬輛，同比增長19.48%，出口金額137.08億美元，同比增長25.18%。出口數(shù)量和金額再創(chuàng)歷史新高。汽車出口已連續(xù)三年呈高速增長，在國內(nèi)市場低迷的情況下，國內(nèi)企業(yè)已越來越重視開發(fā)國際市場。2016年汽車整車出口量降幅較上年有所趨緩，出口金額結(jié)束下降，呈小幅增長。共出口94.73萬輛，同比下降0.08%，增幅較上年減緩6.51個百分點；出口金額138.06億美元，同比增長6.95%。2016年，汽車商品進口表現(xiàn)好于上年，累計進口金額接近千億美元，達(dá)到985.99億美元，同比增長19.46%，增幅高于上年同期13.96個百分點。從全年汽車商品進口金額變化情況來看，基本呈現(xiàn)出高開低走態(tài)勢。表3.22015年我國汽車銷量排名情況單位：萬輛排名汽車企業(yè)所在地銷量排名汽車企業(yè)所在地銷量1上海通用上海25311上海通用五菱柳州802上海大眾上海22712東風(fēng)悅達(dá)起亞鹽城713一汽大眾長春21613比亞迪西安554北京現(xiàn)代北京18514長安汽車重慶535東風(fēng)日產(chǎn)沈陽13315奇瑞汽車蕪湖506長安福特重慶12816廣州本田廣州447長城汽車保定12217東風(fēng)本田武漢428一起本田天津11418廣州豐田廣州349東風(fēng)神龍武漢10919上海汽車上海3210吉利汽車杭州10820華晨寶馬沈陽29注：數(shù)據(jù)來源中國汽車工業(yè)協(xié)會從企業(yè)規(guī)?？矗?015年乘用車銷量排名前20位的乘用車企業(yè)集中分布在上海、廣州、長春、武漢、天津、重慶等地，同時廣西柳州、安徽蕪湖、江蘇鹽城、河北保定等地級市也有著重要的生產(chǎn)企業(yè)分布。2014年，總部位于杭州的吉利汽車銷量排名第l0位，而比亞迪公司銷量排名第13位，銷量55萬輛，相比排名靠前的企業(yè)來看明顯處于弱勢地位，公司的競爭力水平有待進一步提高。第四章比亞迪公司的經(jīng)營績效評價（一）比亞迪公司經(jīng)營績效評價的現(xiàn)狀調(diào)研與分析對比亞迪公司的績效評價現(xiàn)狀我們進行了調(diào)研，于2016年3月在比亞迪公司辦公大樓培訓(xùn)室對企業(yè)綜合管理部門經(jīng)理和計劃財務(wù)部門兩部分各訪談了兩位經(jīng)理，通過訪談總結(jié)了現(xiàn)行績效評價情況如下：（1）經(jīng)營績效評價考核體系比亞迪公司績效評價體系由計劃財務(wù)部來制定，并實施評價，然后將評價結(jié)果和信息的反饋納入績效評價中。（2）經(jīng)營績效評價期限按年度進行，每年對經(jīng)營績效實施一次評價。在企業(yè)年度經(jīng)營績效評價方面，不會因管理層的變動而改變。（3）現(xiàn)行經(jīng)營績效評價方法現(xiàn)行經(jīng)營績效評價指標(biāo)主要由企業(yè)財務(wù)部來制度并進行實施考核，根據(jù)評價結(jié)果向管理層匯報問題和提出需要改進的建議。現(xiàn)行經(jīng)營績效評價指標(biāo)是使用傳統(tǒng)的杜邦分析體系進行評價的，數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，主要分了四個維度來進行評價分析。比亞迪公司現(xiàn)行績效評價指標(biāo)體系框架圖如下圖1所示。圖1比亞迪公司企業(yè)績效評價體系1.盈利能力分析張先志、陳友邦共同編寫的《財務(wù)分析》一書中，提出盈利能力即公司在一定經(jīng)營期間內(nèi)，將擁有的資產(chǎn)總額投入到企業(yè)實際經(jīng)營中獲取利潤的能力。盈利能力的表示為利潤與資本投入的比值。結(jié)果越高表明企業(yè)的盈利能力越強。通過對盈利能力的指標(biāo)分析，來評價公司的經(jīng)營績效以及面臨的經(jīng)營風(fēng)險。目前，盈利能力主要使用利潤率指標(biāo)來判斷衡量，其一定程度上也能反應(yīng)企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)成果。但是，要想完整的分析企業(yè)的盈利能力，還要結(jié)合公司的利潤結(jié)構(gòu)等具體情況進行分析。目前，比亞迪公司衡量盈利能力的指標(biāo)構(gòu)成包括以下指標(biāo)內(nèi)容：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率、主營業(yè)務(wù)成本率、成本費用利潤率、投資收益率、期間費用三項比重、非經(jīng)常性收入比重等。總結(jié)以上指標(biāo)可以看出，比亞迪公司在進行盈利能力指標(biāo)分析的數(shù)據(jù)來源均出自標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表，指標(biāo)的核心是利潤率分析，通過該指標(biāo)進行延伸到相關(guān)指標(biāo)分析。比亞迪公司2014-2016年盈利情況見下表4.1。表4.1比亞迪公司2014-2016年盈利能力指標(biāo)分析表項目201620152014凈資產(chǎn)收益率（%）1.93.423.71銷售凈利率（%）0.761.421.62總資產(chǎn)報酬率（%）0.490.800.94銷售毛利率(%)23.5925.7724.40由表4.1可知，2014-2016年企業(yè)銷售毛利率雖有下降但是降幅較小，而企業(yè)的銷售凈利率卻有較大幅度的下降，說明在銷售過程中發(fā)生的銷售費用占據(jù)了較大部分，銷售凈利率的下降直接導(dǎo)致總資產(chǎn)凈利率的大幅度下滑，綜合以上分析，得出比亞迪公司盈利能力較弱。2.償債能力分析償債能力分析通過借助長期和短期償債能力兩方面展開分析。一般情況下，現(xiàn)金、短期融資能力、資產(chǎn)變現(xiàn)等幾項組成企業(yè)償債的主要方式。償債能力的的強弱嚴(yán)重影響著企業(yè)經(jīng)營的財務(wù)狀況，良好的財務(wù)狀況、保持穩(wěn)定充足的資產(chǎn)和收益以備清償?shù)狡趥鶆?wù)，讓企業(yè)避免因現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不力到期債務(wù)無力償還而陷入經(jīng)營危機。進入成熟期的企業(yè)，通常有著較高的負(fù)債，伴隨著經(jīng)營風(fēng)險較大。因此，進行償債能力分析對于債權(quán)人和投資人都是非常必要的，及時準(zhǔn)確的對企業(yè)的償債能力進行判斷分析，投資人和債權(quán)人對資金做出合理安排分配，考慮是否向企業(yè)追加投資或撤資。償債能力一定程度上表明了企業(yè)整體的經(jīng)營績效和財務(wù)狀況，反映了資產(chǎn)的變動情況，和財務(wù)運營情況。目前，比亞迪公司衡量償債能力的指標(biāo)構(gòu)成包括以下指標(biāo)內(nèi)容：流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)、長期資產(chǎn)與長期資金比率等。比亞迪公司2014-2016年償債情況見表4.2：表4.2比亞迪公司2014-2016年償債能力指標(biāo)分析表項目201620152014流動比率0.760.810.82速動比率0.720.780.77現(xiàn)金比率0.630.740.73資產(chǎn)負(fù)債率74.0776.5474.67通過表3-3可以看出，比亞迪公司的流動比率、速動比率均不足1：1，一般認(rèn)為流動比率應(yīng)能夠達(dá)到2：1以上，當(dāng)比率達(dá)到2：1時，即使企業(yè)流動資產(chǎn)不至，發(fā)生呆賬和降低的危險，企業(yè)仍有一半的賬面價值能夠取得現(xiàn)金。行業(yè)不同，資產(chǎn)負(fù)債率標(biāo)準(zhǔn)也是不盡相同，比亞迪公司屬于商業(yè)零售企業(yè)，其實現(xiàn)的銷售收入絕大部分可以按期完整收回，應(yīng)收賬款相對較低、存貨較少，企業(yè)的負(fù)債主要有購銷債務(wù)形成，由于其行業(yè)特性導(dǎo)致流動比率處在低位，不能僅僅因為該指標(biāo)偏離標(biāo)準(zhǔn)就判斷其償債能力弱。作為償還債務(wù)的主要手段－現(xiàn)金，現(xiàn)金比率指標(biāo)用于反映企業(yè)的償付能力，尤其是當(dāng)企業(yè)需要大量現(xiàn)金用于支付工資或大額進貨時，該指標(biāo)顯得尤為關(guān)鍵。但是現(xiàn)金比率也不是越高越好，一般該比率維持在20%以上，說明企業(yè)支付能力無太大問題，太高反而表明企業(yè)所籌集的流動資金沒有帶來經(jīng)濟效益利用不充分。以上分析可看出比亞迪公司現(xiàn)金支付能力較強。資產(chǎn)負(fù)債率較高，運用財務(wù)杠桿能力較強，但是企業(yè)債務(wù)風(fēng)險也較大。3.營運能力分析營運能力即企業(yè)在一定經(jīng)營期間內(nèi)，合理分配企業(yè)擁有的資源，資本構(gòu)成科學(xué)化，利用流動資金的現(xiàn)時水平和未來價值。營運能力分析的根本是衡量企業(yè)管理者在是否將擁有的資產(chǎn)資金進行有效合理的配置，促進企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展的情況下帶來了資金的增值。不同的資產(chǎn)性質(zhì)，實現(xiàn)增值的環(huán)節(jié)過程也不相同，想要準(zhǔn)確評價企業(yè)營運能力的狀況，我們需要對不同的資產(chǎn)使用不同的分析方法。目前，比亞迪公司衡量營運能力的指標(biāo)構(gòu)成包括以下指標(biāo)內(nèi)容：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；存貨、應(yīng)收賬款、流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)等，比亞迪公司在進行營運能力分析的數(shù)據(jù)來源均出自標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表，指標(biāo)的核心是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。比亞迪公司2014-2016年償債情況見表4.3：表4.3比亞迪公司2014-2016年營運能力指標(biāo)分析表項目201620152014總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.700.800.60應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)0.961.085.60存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)16.515.323.2從表4.3中看出，比亞迪公司2014-2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年下降，表明企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)加速，直接減少了企業(yè)因此引發(fā)的壞賬損失，揭示了比亞迪公司目前執(zhí)行的信用政策較為規(guī)范。但是，過于嚴(yán)苛死板的付款條件一定程度上會阻礙企業(yè)銷售量的擴大，當(dāng)嚴(yán)格的信用新政付出代價高于賒銷成本時，會對企業(yè)的盈利水平造成一定困擾?？紤]到以上因素，比亞迪公司可以適當(dāng)降低付款條件。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均上下波動，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)近三年總體上下降了，說明企業(yè)在銷售方面尚需提高，努力提高存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，增強企業(yè)盈利能力及償債能力。與此同時，及時跟蹤發(fā)現(xiàn)存貨管理過程中存在的問題，最大限度減輕資金占用。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年總體水平較低，遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)值12次/年，說明企業(yè)對資產(chǎn)使用效率較低，因此企業(yè)應(yīng)該果斷采取措施，通過擴大銷售，加快周轉(zhuǎn)效率，促進流動資產(chǎn)的使用效率的提高。4.成長能力分析目前，比亞迪公司衡量成長能力的指標(biāo)構(gòu)成包括以下指標(biāo)內(nèi)容：利潤總額增長率、凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率等，比亞迪公司在進行成長能力分析的數(shù)據(jù)來源均出自標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表，指標(biāo)的核心是凈利潤增長率。比亞迪公司2014-2016年償債情況見表4.4：表4.4比亞迪公司2014-2016年成長能力指標(biāo)分析表單位：萬元指標(biāo)2016201520142012營業(yè)收入584，757566，743389，903357，429營業(yè)收入增長率3.2%45%9.1%利潤總額6，3176，6847，3068，411利潤總額增長率-5.27%-8.52%-13.13%凈利潤4，4636，0946，3077，138凈利潤增長率-26.76%-3.38%-11.64%由表4.4可知，從比亞迪公司2014-2016年的營業(yè)利潤增長率統(tǒng)計情況看，企業(yè)近三年均為負(fù)增長，2014年甚至出現(xiàn)了-16.63%的負(fù)增長。受營業(yè)利潤下降，利潤總額下降，導(dǎo)致增長率也為負(fù)。由凈利潤增長率看得出比亞迪公司近幾年的成長能力逐年放緩。5.杜邦財務(wù)綜合分析目前，比亞迪公司在進行綜合杜邦財務(wù)分析時數(shù)據(jù)來源均出自標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表，指標(biāo)的核心是權(quán)益凈利率分析，通過該指標(biāo)進行延伸到相關(guān)指標(biāo)分析。評價體系見圖2：圖2比亞迪公司杜邦分析圖從圖2可以看出，近兩年權(quán)益凈利率變動=1.9%-3.5%=-1.6%，與2015年相比，股東的報酬率有所下降，公司整體經(jīng)營績效大幅下降。經(jīng)過分解可以看出2015年的銷售凈利率有大幅度滑坡的，而權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩項指標(biāo)均小幅度下降。（二）比亞迪公司經(jīng)營業(yè)績評價分析1.比亞迪公司經(jīng)營業(yè)績評價結(jié)果通過以上的業(yè)績評價我們可以看出，比亞迪公司在盈利能力較低，這與大環(huán)境競爭激烈有關(guān)，也與比亞迪公司自身的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略有關(guān)，因為市場經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)的收入雖然在增加，但是成本以及各項費用開支也大幅度增加了，導(dǎo)致企業(yè)付出了更多的營業(yè)收入用來彌補營業(yè)支出。償債能力較差，比亞迪公司近年來為了擴大發(fā)展規(guī)模，大力舉債，導(dǎo)致其償債能力較差。營運能力雖然處于下降的趨勢，但是也趨近于行業(yè)平均水平。發(fā)展能力近兩年來也出現(xiàn)了放緩的情況，有待進一步增強。2.比亞迪公司經(jīng)營業(yè)績評價體系問題通過上文對比亞迪公司績效評價現(xiàn)狀的實地調(diào)研，通過訪談收集的資料，結(jié)合國內(nèi)外文獻研究所指出的問題，發(fā)現(xiàn)比亞迪公司現(xiàn)行的績效評價存在以下幾個方面的問題：現(xiàn)行的經(jīng)營績效評價體系是以綜合財務(wù)分析為主，將評價數(shù)據(jù)結(jié)果與所處行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值進行比較，數(shù)據(jù)來源于比亞迪公司財務(wù)報表。企業(yè)在不斷壯大、市場環(huán)境千變?nèi)f幻，現(xiàn)行的經(jīng)營績效評價體系是不能夠?qū)ζ髽I(yè)全面狀況進行反映的。對于企業(yè)利益相關(guān)者，都需要全面了解企業(yè)的經(jīng)營績效，如外部環(huán)境，發(fā)展前景，盈利能力等信息。但目前比亞迪公司的績效評價體系還是有所欠缺的，對一些非財務(wù)指標(biāo)的影響因素并未考慮，因此，僅僅建立在財務(wù)指標(biāo)上的企業(yè)績效評價結(jié)果是值得商榷的?，F(xiàn)行經(jīng)營績效評價所存在的問題總結(jié)如下：（1）比亞迪公司目前主要以傳統(tǒng)杜邦分析體系結(jié)果分析為主，過分關(guān)注過去的經(jīng)營結(jié)果分析，缺少了對非財務(wù)方面的分析評價。（2）目前比亞迪公司現(xiàn)行的綜合財務(wù)分析體系中，缺少了股利分配指標(biāo)的展開分析，這對于企業(yè)管理者本身，都沒有辦法真實準(zhǔn)確的評價企業(yè)的股利支付能力，甚至沒有辦法做出準(zhǔn)確的可持續(xù)發(fā)展情況判斷。（3）比亞迪公司作為上市公司，其每股收益及其兩項分解指標(biāo)尤為重要，證券網(wǎng)上以三個指標(biāo)進行排名，為投資者投資的做參考依據(jù)。但是比亞迪公司在對績效評價的過程中，依靠傳統(tǒng)的杜邦分析體系尚未完整反映三項重要的財務(wù)指標(biāo)，不利于對企業(yè)的經(jīng)營績效進行全面的評價。（4）比亞迪公司經(jīng)營績效評價指標(biāo)中，傳統(tǒng)杜邦分析體系的計算數(shù)據(jù)均出自資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，缺乏了對另一張財務(wù)報表－現(xiàn)金流量表的計算分析。3.比亞迪公司經(jīng)營業(yè)績評價體系的優(yōu)化首先，非財務(wù)分析貫穿著企業(yè)經(jīng)營全過程，因此非財務(wù)分析對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展非常重要。因此還需要加入行業(yè)分析以及戰(zhàn)略分析。其次，股利支付率揭示了企業(yè)的現(xiàn)金流、盈利能力情況，投資者通過支付能力衡量經(jīng)營風(fēng)險，做出有利的決策，這也是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價不可少的一部分。再次，比亞迪公司作為一家上市企業(yè)，收益狀況不外乎以下兩個指標(biāo)：每股收益、每股凈資產(chǎn)。通過分析這幾項指標(biāo)分析企業(yè)的投資狀況得出是否需要進行投資。由此也不難推測這兩個指標(biāo)的地位非常重要。所以比亞迪公司需要彌補傳統(tǒng)績效評價體系中財務(wù)指標(biāo)方面的分析不足，將二者融入財務(wù)分析中，將更有利于對比亞迪公司績效評價進行準(zhǔn)確的把握分析。最后，在“現(xiàn)金為王”的觀念下，現(xiàn)金流量表分析至關(guān)重要。企業(yè)的資產(chǎn)運轉(zhuǎn)和盈利情況影響了創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，也制約著企業(yè)未來發(fā)展。對投資者來說，已得到的實際價值遠(yuǎn)高于未得到的預(yù)期價值。所以，考慮到大部分企業(yè)股東和債權(quán)人較為看重企業(yè)這種充足的現(xiàn)金流量，企業(yè)通過發(fā)放現(xiàn)金股利來體現(xiàn)企業(yè)的價值，為企業(yè)籌資周轉(zhuǎn)及擴大生產(chǎn)規(guī)模都是很有利的。通過以上的改進將能進一步完善比亞迪公司企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體系，有助于企業(yè)及相關(guān)利益群體更好的了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。第五章提高汽車上市公司經(jīng)營績效的建議（一）提升銷售收入，加強技術(shù)創(chuàng)新在比亞迪公司目前的買方市場，企業(yè)處在被動的一方。因此，要想提升銷售收入應(yīng)該加大營銷力度，提升產(chǎn)品銷量。轉(zhuǎn)變過去的銷售心態(tài)，加大產(chǎn)品銷售力度，企業(yè)的規(guī)模擴大，市場占有率較高。一直以來，銷售工作沒有太多的投入，應(yīng)該從這方面入手，了解客戶需求；增設(shè)銷售機構(gòu)，開展產(chǎn)品外銷工作，積極促進消費提升銷量。制定靈活的收款和信用政策，促進銷售。目前，比亞迪公司盈利模式、主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，獲利能力下降是企業(yè)經(jīng)營過程中存在的主要問題。通過2012-2016年的財務(wù)狀況分析可以發(fā)現(xiàn)，作為企業(yè)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)汽車生產(chǎn)銷售其銷售收入甚至占據(jù)了比亞迪公司收入的全部渠道。從上文非財務(wù)方面的分析可以發(fā)現(xiàn)，近年來，汽車行業(yè)競爭異常激烈，短期來看，企業(yè)將繼續(xù)維持低利潤狀態(tài)，因此企業(yè)需要改變以往的經(jīng)營思路，盡快尋找新的利潤點。目前汽車行業(yè)，有些企業(yè)已經(jīng)嘗試創(chuàng)新汽車制造技術(shù)，尤其是今年來被人們所熟知的無人駕駛領(lǐng)域，這是一個高端且發(fā)展?jié)摿κ謴妱诺念I(lǐng)域，是為來汽車發(fā)展的市場所在，因此比亞迪公司想要提升自身的銷售收入，就還需要加大研發(fā)投入，不斷的向更高新的技術(shù)水平靠攏，掌控未來汽車的銷售市場，以此提高比亞迪公司的盈利能力。（二）加強對費用支出的控制通過前文的分析，比亞迪公司2015年銷售收入相比上年同期增加了45%，但其營業(yè)成本相比上年同期增加了48%；2016年營業(yè)收入相比上年同期僅增加了2.3%，但其營業(yè)成本相比上年同期增加了4.7%。就目前財務(wù)情況能夠看出，提高成本費用控制的能力非常重要。（1）對成本支出進行細(xì)致分類，有針對性的進行控制。企業(yè)經(jīng)營過程中的固定成本費用，這部分支出是維持企業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn)密不可分的，一旦被縮減那么勢必會影響企業(yè)正常運作。企業(yè)應(yīng)該在不影響正常運轉(zhuǎn)的情況下，盡量提高資產(chǎn)利用效率。（2）確保銷售費用、財務(wù)費用的使用效率。面對銷售不暢的局面，企業(yè)為促進銷售大量籌措資金，銷售費用、財務(wù)費用的發(fā)生額必然會有所升高。但是，假設(shè)這部分的投入都帶來積極地回報，那么將會大大改善企業(yè)銷售不暢的現(xiàn)狀。所以比亞迪公司面對目前高額的費用支出，必須要加以管控，積極的提高費用使用效率，讓每一分費用支出都帶來相應(yīng)的回報。（三）減少流動負(fù)債的占比通過報表分析看出，比亞迪公司現(xiàn)有流動負(fù)債相比總負(fù)債占比高達(dá)84%。結(jié)合企業(yè)的營運情況來分析，2014-2016年比亞迪公司的營運資本均為負(fù)值，可以看出企業(yè)的流動資產(chǎn)低于流動負(fù)債。因此，有部分流動負(fù)債用來補充企業(yè)的長期資產(chǎn)。這種表現(xiàn)可將其理解為企業(yè)高速發(fā)展過后，積累了大量的欠款，需要籌資彌補。企業(yè)所籌集的流動負(fù)債需要較短期間內(nèi)償還，而該期間長期資產(chǎn)不能轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，增加了籌資壓力，加大了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，因此企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)減少流動負(fù)債的比例，緩解企業(yè)的短期償債能力。（四）降低負(fù)債，資本結(jié)構(gòu)合理化從上文財務(wù)方面的分