從特斯拉近期表現(xiàn)看產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)機(jī)會(huì)-2023-06-新勢力

從特斯拉近期表現(xiàn)看產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)機(jī)會(huì)長江證券研究所汽車研究小組?證券研究報(bào)告?評(píng)級(jí)看好維持分析師及聯(lián)系人SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490517120001電郵：gaodeng@SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0490517060001目錄01股價(jià)復(fù)盤：特斯拉新周期開啟，催化特斯拉表現(xiàn)向上目錄02需求：特斯拉全球需求向好，新車上市份額有望加速向上03FSD：軟硬協(xié)同升級(jí)，付費(fèi)率提升有望打開新盈利模式04充電樁：攜手福特通用，定義北美充電樁NACS標(biāo)準(zhǔn)05投資建議：看好本土優(yōu)質(zhì)Tier1崛起，持續(xù)推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈01特斯拉新周期開啟，催化特斯拉表現(xiàn)500500 405050特斯拉股價(jià)、PETTM、歸母凈利潤及交付量450400350450400350300250001以拓普為例，復(fù)盤特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)現(xiàn)收入65.5億元，同比增長65.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.6元，同比增長48.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.0億元，同比增長7400040200 202特斯拉全球需求向好，新車上市份額02特斯拉全球需求向好，新車上市份額有望加速向上新高，同比增長36.4%。特斯拉2022年全球交付131.4萬輛，2023年交付42.3萬輛6040200140%120%100%80%60%40%20%0%2016202020212022 2016202020212022 特斯拉交付量（萬輛）120%100%80%60%40%20%0%4540252050 資料來源：Marklines，特斯拉官網(wǎng)北美、中國、歐洲是特斯拉重要市場80%60%40%20%0%20162017201820192020202120222023Q1ModelYModel3ModelXModelS100%80%60%40%20%0%20162017201820192020202120222023Q1北美中國歐洲其他02特斯拉全球需求向好，新車上市份額有望加速向上>產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，在新能源發(fā)展水平相對領(lǐng)先市場中，憑借價(jià)格下探進(jìn)一步提高份額，在新能源增長，銷量規(guī)模提升快。預(yù)計(jì)2023年特斯拉全球交付量達(dá)到180萬輛，同比增長42023Q1北美、中國、歐洲、澳洲新能源滲透率&特斯拉銷量及增速（萬輛，%）2023年特斯拉交付量預(yù)計(jì)為180萬輛（萬輛，%）新能源滲透率35%新能源滲透率30%25%20%5%0%北美中國歐洲澳洲20222023Q120864202022Q1北美歐洲2022Q1北美2023Q1YOY80%60%40%20%0%2004002017A2018A2019A2020A2021A2022A2023E210%90%60%30%0%北美中國歐洲其他合計(jì)YOY02特斯拉全球需求向好，新車上市份額有望加速向上新電動(dòng)車（目前多以ModelQ/Model2代稱）與電動(dòng)皮卡Cybertruck。Cybertruck定位電動(dòng)皮卡，預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)，截至2023年3月10日全球預(yù)訂量為179.2特斯拉車型布局及規(guī)劃特斯拉Cybertruck示意圖03軟硬協(xié)同升級(jí)，付費(fèi)率提升有望打開新盈利模式03智能駕駛：硬件先行，功能帶動(dòng)付費(fèi)率上行智能駕駛行業(yè)：軟硬件開發(fā)邏輯差異，硬件階梯上行，軟件持續(xù)向上，功能決定付費(fèi)率智能駕駛需要軟硬件協(xié)同實(shí)現(xiàn)功能智能駕駛軟硬件能力迭代路徑03特斯拉FSD：HW4.0上市，智駕持續(xù)增配特斯拉智能駕駛硬件平臺(tái)持續(xù)升級(jí)硬件硬件域控制器域控制器處理能力芯片在外購過程中數(shù)據(jù)重視程度較低增加閃存，保證數(shù)據(jù)傳輸?shù)姆€(wěn)定性40x，帶有冗余NividiaPascalGPU*1NividiaPascalGPU*103特斯拉FSD：Beta11，軟件性能充分提升軟件：底層算法與邏輯迭代，智駕性能全方位提升特斯拉算法持續(xù)迭代特斯拉FSDBeta迭代后，軟件性能提升明顯交叉物體速度估計(jì)精度提高了20%；偏航估計(jì)提高了25%；系統(tǒng)幀率提高了1.7幀/秒；靜態(tài)障礙物控制提升了5.6%的精度和2.5%的召回率靜態(tài)障礙物控制提升了1.5%的精度和7.0%的召回率；VRU檢測精度提升了35%，召回率提升了20%；應(yīng)急車輛檢測網(wǎng)絡(luò)通過率提升了5.8%；VRU控制相關(guān)性屬性準(zhǔn)確率提升了1.1%廣義靜態(tài)對象網(wǎng)絡(luò)提升了4.5%的精度和10.4%的召回率；切入檢測網(wǎng)絡(luò)提升了5.5%交叉車輛的召回率提升7%，深度誤差降低16%，速度誤差降低21%；能見度網(wǎng)絡(luò)平均相對誤差減減少了50%的錯(cuò)誤切入減速和19%的車道分配錯(cuò)誤；光子控制車輛響應(yīng)延遲平均提高20%；自動(dòng)駕駛系統(tǒng)中再生制動(dòng)的使用范交叉區(qū)域IOU增加了4.2%；廣義靜態(tài)對象網(wǎng)絡(luò)整體召回率提高3.9%，準(zhǔn)確率提高1.7%；車道偏好和拓?fù)涔烙?jì)提高了1.2%VRU檢測的精度提高了44.9%；預(yù)測速度誤差降低了63.6%；車輛“停放”屬性錯(cuò)誤率降低了17%車道位置誤差控制提高了5%，車道召回率提高了12%；交叉和合并車道的車道位置誤差控制提高了22%；行人和騎自行車者的速度誤差控制提高了17%；動(dòng)物檢測召回率提高了34車道拓?fù)溴e(cuò)誤率降低了44%；遠(yuǎn)處交叉車輛的速度估計(jì)提高了20%；自我相關(guān)車道的幾何錯(cuò)誤減少了34%，交叉車道的幾何錯(cuò)誤減少了21%；分叉車道的召回率提高36%；行人和騎自行車者的速度誤差提高17%；消除了26%的遠(yuǎn)處交叉車輛的缺失檢測減少了候選軌跡神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的目標(biāo)位姿預(yù)測誤差40%且縮短運(yùn)行時(shí)間3倍；近距離加塞情況下的召回提高了20%；對線路的絕對召回率提高6%，對道路邊緣的絕對召回率提高7%；將稀有物體的檢測提高了18%，將大型卡車的深度誤差降低了9%；校車的語義檢測提高了12%，車輛從靜止到行駛的轉(zhuǎn)換提將部分切入的召回率提高了39%，由于車道變化到相鄰車道而導(dǎo)致的假陽性切入的精度提高了66%，導(dǎo)致整體車道變化預(yù)測誤差減少了33%；光子對控制車輛的響應(yīng)延遲提高了2%03特斯拉FSD：使用里程斜率向上，釋放整車軟件收入特斯拉FSD軟硬件協(xié)同升級(jí)后，消費(fèi)者使用里程特斯拉FSD性能提升后，消費(fèi)者使用里程顯著向上04攜手福特通用，定義北美充電樁04充電樁：福特通用加入NACS標(biāo)準(zhǔn)通用汽車和福特汽車加入特斯拉的超級(jí)充電網(wǎng)絡(luò)04北美市場：輕型車總量快速復(fù)蘇，新能源快速增長北美市場輕型車市場已較為成熟，北美新能源滲透率自2021年起開始提速，純電新能源滲透率達(dá)6.4%，同比提升2.4pct；2023年新能源持續(xù)快速增長銷量35萬輛，同比增長53.8%，新能源滲透率達(dá)8.1%，相較北美市場輕型車銷量回升，新能源滲透率快速增長北美市場新能源輕型車銷量及增速2500200015001000500020162017201820192020202120222023Q19%8%7%6%5%4%3%2%0%9080706050403020020162017201820192020202120222023Q1200%150%100%50%0%-50%-100%04北美市場：輕型車總量快速復(fù)蘇，新能源快速增長北美受新能源政策推動(dòng)，需求有望快速爆發(fā)項(xiàng)目，增加工作場所充電。（3）2021年5月，《美國就業(yè)計(jì)劃》中投入1740億美元（約合人民幣1.1萬億元）打造“電動(dòng)汽車計(jì)劃”。1000億美元用于消費(fèi)者車基建，如在2030年前建立一個(gè)由50萬個(gè)充電樁（約10萬個(gè)充電《美國就業(yè)計(jì)劃》呼吁國會(huì)投資350億美元用于能源和氣候相關(guān)主題的變革性研發(fā)，其中150億美元專門撥給能源部。它還將投資400億美元來升級(jí)實(shí)驗(yàn)室和網(wǎng)絡(luò)等研究基礎(chǔ)設(shè)施。新法案提出，保留7500美元的稅收抵免，在美者減免最多可達(dá)7,500美元的稅金，并提供二手電動(dòng)汽車貸款（均美國政府形成自頂至底的新能源刺激政策 要求主要內(nèi)容由合格的美國制造商制造的車輛，但不包括由“受關(guān)注的外國實(shí)補(bǔ)貼車輛資格體”（foreignentityofconcern）制造或組裝的車輛。不再限制每家制造商每年最多20萬輛優(yōu)惠。轎車售價(jià)不高于5.5萬美元，皮卡、SUV調(diào)整后總收入超過15萬美元的納稅人（已婚夫婦共同申報(bào)的則為）；2032年前投產(chǎn)的車輛。每輛車的最高抵免額度仍為7,500美元。錳、石墨、鈷）必須是在美國或與美國有自由貿(mào)易協(xié)定的國家中（1）允許之前擁有合格清潔插電式和燃料電池汽車的購買者獲得較低者為準(zhǔn)。該條規(guī)定有相對的限制，對于調(diào)整后總收入超過一定水平的納稅人不給予抵免，并僅適用于銷售價(jià)格不超過2.5萬美元的車輛且2032年前購買的車輛。輛成本的15%（對于非汽油或柴油內(nèi)燃機(jī)驅(qū)動(dòng)的車輛為30%）。而對于重量小于14,000磅的車輛，抵免額度金額不得超過7,元（其他車輛為40,000美元）。符合條件的車輛的電池容量必須不低于15千瓦時(shí)，并且能夠從外部電源充電。該抵免額度同樣不適用于2032年之后購買的車輛。州庭客戶提供每個(gè)端口1500美元的回扣。申請人每個(gè)計(jì)劃年度最多可獲得50次回扣。獎(jiǎng)金將以先到先得的方式發(fā)放。及充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供贈(zèng)款。交通當(dāng)局必須為該項(xiàng)目提供護(hù)和運(yùn)營EVSE的公共土地免征租賃消費(fèi)稅。州消費(fèi)稅不適用于PHEV電池安裝、維修、改裝及基礎(chǔ)設(shè)施的勞動(dòng)力和服務(wù)作場所和多單元住宅購買和安裝EVSE提供折扣。每個(gè)端口本的50%可獲得所得稅抵免，最高可達(dá)5000美元。的抵免可轉(zhuǎn)結(jié)到未來年度。抵免將于2022年12月31日到期PHEV和EVSE撥款：對EVSE的資助高達(dá)其成本的80%，DC快速充電EVSE最多3萬美元，充電功率能夠100kW或更2500美元的折扣，而電池容量小于10kWh的可獲得1500美元的折扣。中低家庭收入居民有資格獲得2500美元購買或租賃二手純電動(dòng)汽車的補(bǔ)貼和5000美元購買或租賃全新電04北美市場：福特、通用、特斯拉新能源新車規(guī)劃豐富特斯拉、福特、通用在北美新能源市占率較高，后續(xù)新能源新車規(guī)劃豐富，有望帶動(dòng)充電樁需求上行新能源市占率達(dá)52.9%，同比下降2.4pct；20以及大眾等德系車企預(yù)計(jì)將在2027年前在北美地區(qū)推出50款以上新能源車型，其中以純電動(dòng)動(dòng)力類型為主。占北美市場中，特斯拉、福特、通用新能源銷量領(lǐng)先80604020070%60%50%40%30%20%10%0%2016Tesla雪佛蘭現(xiàn)代大眾20172018 2016Tesla雪佛蘭現(xiàn)代大眾20172018 寶馬豐田其他20202021沃爾沃汽車(2011-)特斯拉市占率通用汽車和福特汽車加入特斯拉的超級(jí)充電網(wǎng)絡(luò)DEDCDFC05推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈05投資建議：看好本土優(yōu)質(zhì)Tier1崛起，持續(xù)推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈>當(dāng)下智能電動(dòng)變革帶來行業(yè)格局重塑，電動(dòng)化、智能化和科技來行業(yè)格局重塑，電動(dòng)化、智能化和科技化將驅(qū)動(dòng)大量細(xì)分賽道滲透率快速提升，本土優(yōu)質(zhì)Tier1不同，建議聚焦格局較好，同時(shí)新產(chǎn)品和新客戶進(jìn)入放量期的優(yōu)質(zhì)零部件公司，持續(xù)推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)推薦拓普集團(tuán)、新泉股份、銀特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂恚▋|元）2022年收入2022年歸母凈利潤特斯拉配套收入特斯拉收入占比2022年配套收入61.7億元2022年配套收入占比38.6%------旭升集團(tuán)2021年配套收入12.1億元2021年配套收入占比39.9%--2022年配套收入15.8億元2022年配套收入占比47.2%2022年配套收入11.2億元2022年配套收入占比14.6%05投資建議：看好本土優(yōu)質(zhì)Tier1崛起，持續(xù)推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)零部件廠商墨西哥布局情況額地址地址團(tuán)州2022年9月公告，為了獲取更多訂單，向戰(zhàn)略客戶提供更有力支持，公司擬在墨西哥份控州2015年公司IPO募資在墨西哥建設(shè)微通道換熱器生產(chǎn)線項(xiàng)目，實(shí)際投資總額1.0投資876.35萬元。主要滿足美洲當(dāng)?shù)匾患?jí)汽車供應(yīng)商馬勒集團(tuán)、法雷奧集團(tuán)、空調(diào)國- 伯特利墨西阿韋3.5億人民幣祥科墨州 同時(shí)，公司計(jì)劃啟動(dòng)墨西哥二期工廠建設(shè)，主打3000T~5000T壓鑄份2020年收購百煉集團(tuán)，根據(jù)2022半年報(bào)，公司已開始在法國百煉集團(tuán)的墨西哥工廠-子新萊昂州；塔毛利帕斯州；科阿韋拉州；尤卡坦-團(tuán)- 凌股墨西哥2019年凌云股份德國瓦達(dá)沙夫公司墨投產(chǎn)，主要生產(chǎn)鋁型材保險(xiǎn)杠、吸能份2021年10月公司公告，以自有資金向上海銀頎增資2.7億人民幣用于墨西哥生產(chǎn)基地計(jì)劃2023年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年均銷售收入約4.22億人民