計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：GenAISoraAI視頻產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)新質(zhì)生產(chǎn)力OpenAIkimieVTOL

Sora之后，AI視頻產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)GenAI系列深度之322024.3.27投資分析意見(jiàn)

AI視頻算法迭代超預(yù)期。24年2月16日，Sora發(fā)布，視頻生成能力大幅迭代，可生成60s視頻，在準(zhǔn)確性、一致性方面實(shí)現(xiàn)均突破，并具備獨(dú)特模擬功能。24年起海外國(guó)內(nèi)AI全流程制作影視作品加速落地。全球首部AI電影已上映，OpenAI擬與好萊塢會(huì)面推廣Sora。國(guó)內(nèi)央視近期密集推出AI生成動(dòng)畫(huà)片、微短劇等，上線央視頻AI頻道，有望形成示范作用。視頻產(chǎn)業(yè)鏈變革進(jìn)行時(shí)。對(duì)于PGC內(nèi)容制作方，內(nèi)容生產(chǎn)制作門(mén)檻降低，IP價(jià)值凸顯（數(shù)據(jù)價(jià)值+突破IP改編產(chǎn)能瓶頸）；對(duì)于UGC平臺(tái)，創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，但也需關(guān)注是否會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)的變化；對(duì)于創(chuàng)意工具，低門(mén)檻的創(chuàng)作工具較易受到?jīng)_擊，但面向?qū)I(yè)B端客戶的創(chuàng)意軟件憑借客戶粘性以及庫(kù)積累仍有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；內(nèi)容審核必要性增強(qiáng)。

影視景氣度向上。電影繼續(xù)回暖；大盤(pán)票房已超過(guò)去年同期，Q1基本面保障；中期看社交性強(qiáng)、客單價(jià)低的精神消費(fèi)，仍有強(qiáng)勁的需求。短劇高增，國(guó)內(nèi)精品化趨勢(shì)加快，出海加速。長(zhǎng)視頻盈利改善，平臺(tái)自身提質(zhì)減量，藝人限薪是內(nèi)容成本下降的重要外力因素。

相關(guān)標(biāo)的：1）IP內(nèi)容類(lèi)，重點(diǎn)推薦上海電影，萬(wàn)達(dá)電影，光線傳媒；關(guān)注芒果超媒，中國(guó)儒意，博納影業(yè)，橫店影視，華策影視，閱文集團(tuán)，慈文傳媒。2）工具類(lèi)，重點(diǎn)推薦易點(diǎn)天下，焦點(diǎn)科技，美圖公司。3）內(nèi)容審核類(lèi)，重點(diǎn)推薦新華網(wǎng)，人民網(wǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：大模型視頻生成仍處于早期探索階段，并且中美存在差異，部分技術(shù)尚處于早期實(shí)驗(yàn)室階段，存在落地風(fēng)險(xiǎn)。AIGC作品對(duì)原創(chuàng)作品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)構(gòu)成挑戰(zhàn)。公司無(wú)法及時(shí)適應(yīng)AI時(shí)代變革，在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位的風(fēng)險(xiǎn)。2主要內(nèi)容1.

AI視頻算法迭代超預(yù)期，案例加速落地，視頻產(chǎn)業(yè)鏈變革進(jìn)行時(shí)2.

影視景氣度向上：電影繼續(xù)回暖，短劇高增，長(zhǎng)視頻盈利改善3.

相關(guān)標(biāo)的與風(fēng)險(xiǎn)提示324年是AI多模態(tài)關(guān)鍵之年

圖片、文字均在22-23年迎來(lái)關(guān)鍵模型應(yīng)用發(fā)布；視頻生成難度更高，23年底前發(fā)布的AI視頻生成均在10s以?xún)?nèi)，距離落地實(shí)際應(yīng)用尚有一段距離；今年以來(lái)，AI視頻算法迭代進(jìn)度以及案例落地進(jìn)度均超預(yù)期，24年多模態(tài)從預(yù)期走向現(xiàn)實(shí)，AI對(duì)影視和視頻產(chǎn)業(yè)的影響將會(huì)越來(lái)越直觀。圖：AI創(chuàng)意工具應(yīng)用時(shí)間表4資料：錦秋集微信公眾號(hào)，申萬(wàn)宏源研究1.1

AI視頻算法迭代進(jìn)度超預(yù)期

24年2月16日，Sora發(fā)布，視頻生成能力大幅迭代，可生成60s視頻，在準(zhǔn)確性、一致性方面實(shí)現(xiàn)均突破，并具備獨(dú)特模擬功能。目前尚未向公眾正式開(kāi)放（用戶是檢驗(yàn)爆款與否的關(guān)鍵指標(biāo)）。2月29日，LTX

Studio發(fā)布，相比于Sora附帶語(yǔ)音解讀，并且提供可視化專(zhuān)業(yè)視頻控制臺(tái)可對(duì)分鏡頭進(jìn)行編輯再鏈接。

國(guó)內(nèi)模型正在追趕。前字節(jié)跳動(dòng)AI

Lab總監(jiān)王長(zhǎng)虎創(chuàng)辦愛(ài)詩(shī)科技，近期上線視頻生成工具

PixVerse，性能在某些方面已達(dá)到

Pika

的水平，甚至在多項(xiàng)評(píng)測(cè)中超越；希望在未來(lái)

6-12

個(gè)月里制作出

15

秒長(zhǎng)的可消費(fèi)短視頻。表：AI視頻工具對(duì)比StableVideo能力項(xiàng)Gen-2Pika1.0SoraDiffusionStablity

Al2023年11月2-4秒開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)時(shí)間Runway2023年11月4-18秒PikaLabs2023年11月3-7秒Open

AI2024年2月視頻時(shí)長(zhǎng)60秒基本視頻生成多模態(tài)生成視頻編輯視頻長(zhǎng)寬比視頻清晰度固定尺寸比例，如16:9，9:16，1:1等部分upscale后達(dá)到4k1920*1080之間的任意尺寸1080p語(yǔ)言理解能力弱強(qiáng)（可將簡(jiǎn)短的用戶提示轉(zhuǎn)換為更長(zhǎng)的詳細(xì)描述）文本生成視頻圖片生成視頻視頻生成視頻文本編輯視頻支持支持支持支持支持強(qiáng)（可以生成圖片，最高可達(dá)2048*2048分辨率）支持支持?jǐn)U展視頻&視頻的無(wú)縫銜接向前/向后拓展&支持（通過(guò)插幀技術(shù)，實(shí)現(xiàn)完全不同主體和場(chǎng)景構(gòu)圖的視頻之間的流暢自然的過(guò)渡效果）僅支持向后&不支持強(qiáng)3D一致性弱或不支持（可生成具有動(dòng)態(tài)攝像機(jī)運(yùn)動(dòng)效果的視頻，隨著攝像機(jī)的移動(dòng)和旋轉(zhuǎn)，人和場(chǎng)景元素在三維空間中保持一致移動(dòng)）遠(yuǎn)程相干性和物體持久性強(qiáng)弱弱（可以對(duì)短期和長(zhǎng)期依賴(lài)關(guān)系進(jìn)行建模，保持各個(gè)主體的時(shí)空連貫性和一致性）獨(dú)特模擬能力強(qiáng)世界交互（以簡(jiǎn)單的方式模擬影響世界狀態(tài)的行為，比如一個(gè)人吃完漢堡可以在上面留下咬痕）支持（能夠模擬人工過(guò)程，比如視頻游戲，同時(shí)通過(guò)基本策略控制玩家，同時(shí)以高保真度渲染世界及其動(dòng)態(tài)）數(shù)字世界模擬不支持5資料：甲子光年，申萬(wàn)宏源研究1.1

AI視頻算法迭代進(jìn)度超預(yù)期

技術(shù)上，Sora模型架構(gòu)保留了傳統(tǒng)的Diffusion-Transformer

（

DiT

）

，延續(xù)“大力出奇跡”思路，但在視頻數(shù)

據(jù)

表

證

上

更

新

了

時(shí)

空

包（Spacetime

latent

patches）思路。圖：Sora的技術(shù)架構(gòu)圖??素材：足夠大量的視頻和圖像素材包；標(biāo)注：用多模態(tài)模型給視頻做標(biāo)注，把不同格式的視頻編碼成統(tǒng)一的視覺(jué)塊嵌入；??用足夠大的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)+足夠大的訓(xùn)練批次（batch

size）+

足夠強(qiáng)的算力，讓模型對(duì)足夠多的訓(xùn)練集做全局?jǐn)M合（理解），在模型更好地還原細(xì)節(jié)的同時(shí)讓模型出現(xiàn)智能涌現(xiàn)能力。圖：一段完整視頻被visualencoder提取為多個(gè)視覺(jué)包patches，并被編碼到隱空間中，形成時(shí)空包（Spacetimelatent

patches）通過(guò)patch和大語(yǔ)言模型的連續(xù)生成能力

，

構(gòu)

成

在

時(shí)

間

軸

上

連

續(xù)

的

latentspace

，

然

后

通

過(guò)

單

幀

畫(huà)

面

的Decoder

來(lái)構(gòu)造出空間上連續(xù)的畫(huà)面。資料：魔搭社區(qū)開(kāi)發(fā)者，OpenAI官網(wǎng)，申萬(wàn)宏源研究61.2

AI賦能影視制作案例加速落地，從提效到提質(zhì)

23年底前，AI應(yīng)用于影視制作主要為文字圖像領(lǐng)域，如前期策劃階段輔助劇本生成，中期拍攝階段換臉換聲，后期制作階段輔助音頻特效生成，宣發(fā)環(huán)節(jié)輔助海報(bào)生成等；但仍需要較多人工參與。24年起海外國(guó)內(nèi)AI全流程制作影視作品加速落地。

海外，全球首部AI電影已上映，AI有望走入好萊塢：根據(jù)華爾街見(jiàn)聞，OpenAI計(jì)劃3月底在美國(guó)洛杉磯與好萊塢的影視公司和媒體高管會(huì)面；OpenAI希望與好萊塢合作，并鼓勵(lì)電影制作人將Sora應(yīng)用到電影制作中。

國(guó)內(nèi)，央視近期密集推出AI生成動(dòng)畫(huà)片、微短劇等，上線央視頻AI頻道，有望形成示范作用：2月以來(lái)已推出AI全流程制作的動(dòng)畫(huà)片《千秋詩(shī)頌》，微紀(jì)錄片《來(lái)龍去脈》，微短劇《中國(guó)神話》《AI看典籍》；發(fā)布AI微短劇城市品牌傳播計(jì)劃；后續(xù)還將推出《央視頻AI晚會(huì)》。圖：央視2月上線AIGC生成動(dòng)畫(huà)片《千秋詩(shī)頌》圖：央視3月上線AIGC生成微短劇《中國(guó)神話》7資料：央視，申萬(wàn)宏源研究1.3

AI對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響：降低制作門(mén)檻，IP價(jià)值凸顯

對(duì)于PGC內(nèi)容制作方：?降低視頻內(nèi)容生產(chǎn)制作門(mén)檻，使得低水平內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)更加激烈；對(duì)于創(chuàng)意、邏輯、編劇、交互等要求較高的垂類(lèi)或深度內(nèi)容的創(chuàng)作，AI視頻模型將成為重要的降本增效工具。尤其是動(dòng)畫(huà)、科幻題材等超現(xiàn)實(shí)、但又需符合一定邏輯、解放想象力的內(nèi)容以及視效領(lǐng)域。?IP的價(jià)值會(huì)更加凸顯，一方面，模型訓(xùn)練有賴(lài)于高質(zhì)量的數(shù)據(jù)（），另一方面，掌握優(yōu)質(zhì)IP的公司，有希望通過(guò)AI工具加快IP改編速度，突破過(guò)往IP改編中明顯的產(chǎn)能瓶頸。表：光線傳媒制作or發(fā)行動(dòng)畫(huà)電影上映時(shí)間籌備時(shí)間12年2年名稱(chēng)《大魚(yú)海棠》《大護(hù)法》票房（億）5.732016-07-082017-07-132018-10-262019-07-262020-07-312020-10-012022-07-162023-01-222023-07-140.883.5年5年《昨日青空》《哪吒之魔童降世》《妙先生》0.8450.530.135年4年《姜子牙》16.030.106年《沖出地球》《深?！?年9.195年《茶啊二中》3.84資料：光線傳媒，澎湃新聞，搜狐等；貓眼專(zhuān)業(yè)版，申萬(wàn)宏源研究81.3

AI對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響：UGC平臺(tái)與創(chuàng)意工具挑遇并存

對(duì)于短視頻UGC平臺(tái)：?創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，但也需關(guān)注是否會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)的變化。有望出現(xiàn)新型制播一體的AI原生內(nèi)容平臺(tái)，每個(gè)用戶既是導(dǎo)演又是平臺(tái)。對(duì)于現(xiàn)有短視頻平臺(tái)，如能及時(shí)升級(jí)視頻剪輯工具的智能化水平，將有助于進(jìn)一步提升內(nèi)容生態(tài)豐富性，并拉長(zhǎng)用戶時(shí)長(zhǎng)。另一方面對(duì)于AI視頻公司，通過(guò)積累海量創(chuàng)作者，也存在發(fā)展為新的調(diào)性不同于當(dāng)前短視頻的內(nèi)容社區(qū)的可能性。圖：快手前身為GIF應(yīng)用圖：新型制播一體的AI原生內(nèi)容平臺(tái)AI創(chuàng)意工具AI原生視頻工具分發(fā)變現(xiàn)平臺(tái)用戶以提問(wèn)交互的方式進(jìn)行視頻生成平臺(tái)需要提供全套視頻生成工具AI克隆音色工具剪輯工具數(shù)字人工具圖文生成工具……渲染工具資料：快手，甲子光年，申萬(wàn)宏源研究91.3

AI對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響：UGC平臺(tái)與創(chuàng)意工具挑遇并存

對(duì)于創(chuàng)意工具：?低門(mén)檻的創(chuàng)作工具較易受到?jīng)_擊，包括各類(lèi)基于小模型的AI視頻工具。但面向?qū)I(yè)B端客戶的創(chuàng)意軟件仍有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一是訂閱模式長(zhǎng)期積累的客戶粘性，二是

庫(kù)的積累。?海外國(guó)內(nèi)影像創(chuàng)作工具均已開(kāi)始AI升級(jí)但效果不一：Adobe尚未體現(xiàn)AI拉動(dòng)，視頻面臨OpenAI更直接競(jìng)爭(zhēng)。美圖23年借助AI圖像生成能力成功拓展生產(chǎn)力場(chǎng)景，帶動(dòng)整體用戶增長(zhǎng)及付費(fèi)訂閱轉(zhuǎn)化。圖：AdobeCreative

Cloud收入（百萬(wàn)美元，%）圖：美圖公司23年分場(chǎng)景MAU同比增速（%）3,2002,4001,60080014%

80%12%74.3%10%50%8%6%4%2%0%20%2.6%0FY22Q1

FY22Q2

FY22Q3

FY22Q4

FY23Q1

FY23Q2

FY23Q3

FY23Q4

FY24Q1收入（百萬(wàn)美元）

YoY（右軸）-0.5%-10%800整體生活生產(chǎn)力4%4%3%3%2%圖：美圖公司期末付費(fèi)率（%）圖：美圖公司影像與設(shè)計(jì)產(chǎn)品收入（百萬(wàn)元）725602600400200049737122H122H223H123H222H122H223H123H210資料：Adobe財(cái)報(bào)，美圖公司財(cái)報(bào)，申萬(wàn)宏源研究1.3

AI對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈影響：審核必要性增強(qiáng)

內(nèi)容審核：?對(duì)于新聞等強(qiáng)調(diào)內(nèi)容真實(shí)性的場(chǎng)景，AI視頻將擾亂新聞創(chuàng)作、傳播秩序，AI視頻識(shí)別將成為內(nèi)容審核的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。圖：地震新聞的虛假圖片圖：AI換臉詐騙圖：“特朗普被捕”的虛假圖片11資料：央視，申萬(wàn)宏源研究主要內(nèi)容1.

AI視頻算法迭代超預(yù)期，案例加速落地，視頻產(chǎn)業(yè)鏈變革進(jìn)行時(shí)2.

影視景氣度向上：電影繼續(xù)回暖，短劇高增，長(zhǎng)視頻盈利改善3.

相關(guān)標(biāo)的與風(fēng)險(xiǎn)提示122.1

電影：大盤(pán)票房已超過(guò)23年同期，景氣度仍有持續(xù)性

根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版數(shù)據(jù)，24年元旦檔、春節(jié)檔均創(chuàng)下影史新紀(jì)錄，表現(xiàn)超預(yù)期；截至3.24，24年大盤(pán)含服務(wù)費(fèi)票房已超過(guò)去年同期。景氣度有望繼續(xù)上行：??供給端：國(guó)產(chǎn)片題材更多元，老片仍有庫(kù)存，新片儲(chǔ)備增加（根據(jù)電影總局，23年電影劇本備案、立項(xiàng)數(shù)量中扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)）；進(jìn)口片數(shù)量增加。需求端：電影為平價(jià)悅己消費(fèi)，線下娛樂(lè)方式中具有較高性?xún)r(jià)比，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給有望驅(qū)動(dòng)需求進(jìn)一步增加。641圖：大盤(pán)票房（含服務(wù)費(fèi)，億元）6505203902601300549159201920202021202220232024年截至3/24圖：全國(guó)動(dòng)畫(huà)影片、中外合拍影片備案立項(xiàng)數(shù)量（部）圖：全國(guó)故事影片備案立項(xiàng)月度數(shù)量（部）360315270225180135901641801501209013779776030020192020動(dòng)畫(huà)影片20212022中外合拍影片2023資料：貓眼專(zhuān)業(yè)版，國(guó)家電影總局，申萬(wàn)宏源研究132.1

電影：影投格局較為穩(wěn)定

影投集中度整體穩(wěn)健，萬(wàn)達(dá)份額領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)較大。表：影投口徑市占率情況（含服務(wù)費(fèi)，億元）2019年2021年2022年票房2023年2024年(截至3月25日）影投票房81.521.619.417.117.015.412.9份額12.7%3.4%3.0%2.7%2.6%2.4%2.0%影投票房68.817.313.912.210.810.58.7份額14.6%3.7%2.9%2.6%2.3%2.2%1.9%影投份額16.5%3.8%2.8%2.5%2.4%2.2%2.1%影投票房88.920.414.613.413.112.711.9份額16.2%3.7%2.7%2.4%2.4%2.3%2.2%影投票房24.16.5份額萬(wàn)達(dá)影投橫店影投大地影投中影影投CGV影投金逸影投博納影投萬(wàn)達(dá)影投橫店影投大地影投CGV影投中影影投金逸影投博納影投萬(wàn)達(dá)影投橫店影投大地影投CGV影投金逸影投星軼影投中影影投49.511.38.3萬(wàn)達(dá)影投橫店影投CGV影投星軼影投大地影投金逸影投博納影投萬(wàn)達(dá)影投橫店影投星軼影投CGV影投金逸影投大地影投中影影投15.1%4.1%2.6%2.1%2.0%1.9%1.9%4.17.43.47.13.26.73.16.23.0幸福藍(lán)海影投10.08.51.6%1.3%星軼影投8.77.61.8%1.6%博納影投6.25.52.1%1.8%中影影投11.010.22.0%1.9%博納影投2.82.71.8%1.7%幸福藍(lán)海影投幸福藍(lán)海影投幸福藍(lán)海影投幸福藍(lán)海影投百老匯影投UME影投8.41.3%UME影投6.01.3%百老匯影投3.71.2%百老匯影投6.81.2%萬(wàn)象影投1.91.2%CR3122.619.1%99.921.2%69.123.1%124.022.6%34.821.8%CR5156.6211.924.4%33.0%122.9164.426.1%35.0%83.627.9%37.3%150.4202.927.4%36.9%41.454.925.9%34.4%CR10111.8資料：貓眼專(zhuān)業(yè)版，申萬(wàn)宏源研究142.2

短?。簢?guó)內(nèi)繼續(xù)增長(zhǎng)，出海加速

國(guó)內(nèi)：根據(jù)艾媒咨詢(xún)，國(guó)內(nèi)微短劇23年市場(chǎng)規(guī)模為374億元，同比增長(zhǎng)268%；24年有望實(shí)現(xiàn)30%以上增長(zhǎng)，規(guī)模突破500億元。

海外：23H2短劇出海加速，24年1月和2月下載量和收入相比23年增長(zhǎng)明顯。根據(jù)SensorTower數(shù)據(jù)，23年3月-24年2月，海外短劇應(yīng)用累計(jì)下載量近5500萬(wàn)次，內(nèi)購(gòu)收入達(dá)到1.7億美元，美國(guó)是主要市場(chǎng)。圖：海外短劇應(yīng)用下載量和收入趨勢(shì)圖：國(guó)內(nèi)短劇市場(chǎng)規(guī)模（億元，%）7006005004003002001000350%280%210%140%70%0%20202021202220232024E2025E市場(chǎng)規(guī)模（億元）YoY（右軸）資料：艾媒咨詢(xún)，SensorTower，申萬(wàn)宏源研究152.2

短?。簢?guó)內(nèi)監(jiān)管加強(qiáng)行業(yè)門(mén)檻提高，精品化進(jìn)程加快

短劇監(jiān)管加強(qiáng)，行業(yè)門(mén)檻提高。廣電總局從22年起開(kāi)始對(duì)“小程序”類(lèi)微短劇進(jìn)行治理，重點(diǎn)打擊低俗暴力、審美惡俗等不良內(nèi)容。抖音、快手、微信等平臺(tái)也積極響應(yīng)。抖音巨量廣告于23年11月發(fā)布了短劇廣告業(yè)務(wù)新規(guī)，收緊短劇投流分發(fā)模式。同時(shí)，廣電總局鼓勵(lì)內(nèi)容制作者生產(chǎn)具有更高文化價(jià)值和社會(huì)責(zé)任感的作品。

短劇精品化過(guò)程明顯加速。從內(nèi)容題材看，非典型“爽文”題材的短劇逐漸增多，如懸疑、喜劇、玄幻、現(xiàn)實(shí)題材等上升。從參與方看，央視、新華網(wǎng)、芒果超媒等國(guó)資、廣電、主流媒體，華策影視、檸萌影視等頭部影視公司，傳統(tǒng)影視的導(dǎo)演、演員等均開(kāi)始參與短劇。表：短劇監(jiān)管趨勢(shì)時(shí)間事件2022.112022.112022.122023.22023.3廣電總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)微短劇管理實(shí)施創(chuàng)作提升計(jì)劃有關(guān)工作的通知》，開(kāi)展“小程序”類(lèi)網(wǎng)絡(luò)微短劇專(zhuān)項(xiàng)整治。廣電總局開(kāi)展為期3個(gè)月的“小程序”類(lèi)網(wǎng)絡(luò)微短劇專(zhuān)項(xiàng)整治工作。廣電總局印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)短劇創(chuàng)作繁榮發(fā)展的意見(jiàn)》的通知，對(duì)短劇發(fā)展做出指導(dǎo)。廣電總局常態(tài)化治理網(wǎng)絡(luò)微短劇。建立雙周報(bào)送處置數(shù)據(jù)機(jī)制和定期發(fā)布公告機(jī)制、網(wǎng)絡(luò)微短劇“黑名單”機(jī)制。第十屆網(wǎng)絡(luò)試聽(tīng)大會(huì)“微”而不弱、“短”而不淺，“劇”有品質(zhì)。廣電總局督導(dǎo)各平臺(tái)清理低俗有害網(wǎng)絡(luò)微短劇35萬(wàn)余集（條）、2055萬(wàn)余分鐘；分級(jí)處置傳播低俗有害網(wǎng)絡(luò)微短劇的“小程序”429個(gè)、賬號(hào)2988個(gè)。2023.3-2023.112023.82023.102023.112023.112023.112023.122024.1網(wǎng)絡(luò)微短劇行業(yè)發(fā)布會(huì)：多一份創(chuàng)作信念少一分商業(yè)心態(tài)。杭州閉門(mén)會(huì)（浙江局、總局）支持行業(yè)發(fā)展，生產(chǎn)精品內(nèi)容。抖音巨量廣告發(fā)布短劇廣告業(yè)務(wù)新規(guī)，對(duì)短劇廣告主資質(zhì)要求做出更新。廣電總局從審核細(xì)則制定、微短劇日常管理和監(jiān)督、打造精品等方面加大管理力度，多舉措治理。整治下架共2W多部微短劇。廣電總局發(fā)展研究中心彭錦：相信網(wǎng)絡(luò)微短劇行業(yè)將會(huì)更好地把握住發(fā)展機(jī)遇，贏得更加積極、長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái)。廣電總局開(kāi)展“跟著微短劇去旅行”創(chuàng)作計(jì)劃。2024.2國(guó)家廣電總局網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)司重點(diǎn)推介春節(jié)檔精品微短劇。資料：國(guó)家廣電總局，申萬(wàn)宏源研究162.3

長(zhǎng)視頻：提質(zhì)減量，藝人價(jià)格泡沫擠出，盈利能力提升

長(zhǎng)視頻平臺(tái)提質(zhì)減量：根據(jù)云合數(shù)據(jù)，21-23年國(guó)產(chǎn)劇集上新數(shù)量減少，頭部項(xiàng)目仍繼續(xù)投入，中腰部項(xiàng)目縮減。精品化策略有成效，上新劇集的集均有效播放持續(xù)增長(zhǎng)，上新內(nèi)容獲得更多用戶觀看。

藝人限薪是內(nèi)容成本下降的重要外力因素：18年底起藝人限薪、規(guī)范稅收；21年嚴(yán)厲懲治劣跡藝人，直接帶動(dòng)內(nèi)容成本下降。此外，限薪令使得劇集生產(chǎn)要素配置得到優(yōu)化，同等制作成本下編劇、服化道、后期等生產(chǎn)要素得到資源傾斜可提升整體內(nèi)容質(zhì)量。、騰訊視頻均已實(shí)現(xiàn)盈利。圖：23年國(guó)產(chǎn)劇集上新數(shù)量相比21年減少16%（部圖：23年國(guó)產(chǎn)新劇集均V30有效播放量相比21年增加36%4003002001000數(shù)）120010008006004002000（萬(wàn)）202120222023202120222023圖：內(nèi)容成本（億元，%）圖：調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)（億元，%）2401801206090%60%30%0%402014%7%00%2020202120222023-20-40-60-7%-14%-21%0201820192020202120222023內(nèi)容成本（億元）內(nèi)容成本率（右軸）調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)（億元）利潤(rùn)率（右軸）資料：云合數(shù)據(jù)，財(cái)報(bào)，申萬(wàn)宏源研究17主要內(nèi)容1.

AI視頻算法迭代超預(yù)期，案例加速落地，視頻產(chǎn)業(yè)鏈變革進(jìn)行時(shí)2.

影視景氣度向上：電影繼續(xù)回暖，短劇高增，長(zhǎng)視頻盈利改善3.

相關(guān)標(biāo)的與風(fēng)險(xiǎn)提示18重點(diǎn)公司

IP內(nèi)容類(lèi)：提升效率增加產(chǎn)能，語(yǔ)料數(shù)據(jù)豐富。?上海電影：積極有執(zhí)行力的國(guó)企，擁有《葫蘆娃》《黑貓警長(zhǎng)》等國(guó)民級(jí)動(dòng)畫(huà)IP+《繁花》等真人新IP。????光線傳媒：國(guó)內(nèi)動(dòng)畫(huà)電影領(lǐng)軍，24年項(xiàng)目大年。萬(wàn)達(dá)電影：管理層更換，院線板塊強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，內(nèi)容有儲(chǔ)備，做大非票收入，游戲出海加速。芒果超媒：國(guó)有新媒體領(lǐng)軍，綜藝基本盤(pán)穩(wěn)固，AI探索積極，已上線AI動(dòng)畫(huà)，AI導(dǎo)演等。閱文集團(tuán)：國(guó)內(nèi)在線閱讀領(lǐng)軍，已將AI應(yīng)用于翻譯，作家輔助寫(xiě)作，虛擬角色對(duì)話等；24年IP項(xiàng)目大年。??中國(guó)儒意：背靠騰訊，協(xié)同萬(wàn)達(dá)強(qiáng)化文娛生態(tài)。華策影視：國(guó)內(nèi)影視劇制作領(lǐng)軍，23年組建AIGC應(yīng)用研究院，技術(shù)儲(chǔ)備已可實(shí)現(xiàn)4秒時(shí)長(zhǎng)的文生視頻。????中文在線：短劇出海先鋒，AI有望提升產(chǎn)能。博納影業(yè)：產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，布局動(dòng)畫(huà)電影。慈文傳媒：國(guó)資入股，第一大股東華章投資為江西省出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)全資子公司；資產(chǎn)負(fù)債表改善。其他：貓眼娛樂(lè)，阿里影業(yè)，奧飛娛樂(lè)，橫店影視。19重點(diǎn)公司

工具類(lèi)：功能更豐富，提升客單價(jià)。???易點(diǎn)天下：出海營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，電商出海高景氣高成長(zhǎng)，Kreado

AI提升用戶規(guī)模和服務(wù)效率?！裹c(diǎn)科技：優(yōu)質(zhì)B2B跨境電商平臺(tái)，AI助手麥可快速滲透已貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，推出商品展示的AI視頻功能。美圖公司：國(guó)內(nèi)影像處理領(lǐng)軍，數(shù)據(jù)積累豐富，AI賦能toCtoB付費(fèi)提升，已推出類(lèi)Pika視頻生成功能。

內(nèi)容審核?新華網(wǎng)：新華社主辦的綜合新聞信息服務(wù)門(mén)戶網(wǎng)站；23年測(cè)試發(fā)布AIGC-Safe，支持對(duì)文本、圖片、音頻、視頻的多模態(tài)AI生成或偽造內(nèi)容的檢測(cè)，已取得良好的階段性適用效果，在內(nèi)部已展開(kāi)一些應(yīng)用；參股公司新華智云旗下包括MAGIC短視頻智能生產(chǎn)平臺(tái)，可以在極短時(shí)間內(nèi)完成短視頻的生產(chǎn)，最快耗時(shí)僅需要6秒。?人民網(wǎng)：人民日?qǐng)?bào)社控股上市公司；正在研發(fā)多模態(tài)內(nèi)容安全及風(fēng)控系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn)文字、圖頻、音頻、視頻等多模態(tài)內(nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)智能識(shí)別和審核服務(wù)；主流價(jià)值觀內(nèi)容跨媒介分發(fā)系統(tǒng)，能夠?qū)σ曨l、圖片、文本等泛內(nèi)容進(jìn)行識(shí)別、分析，通過(guò)標(biāo)簽區(qū)別，提供更為精準(zhǔn)的算法審核分發(fā)方案。20上海電影：國(guó)企改革代表，IP項(xiàng)目持續(xù)落地，AI布局積極

背靠上影集團(tuán)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，IP資源豐富。第一大股東上海電影（集團(tuán)）有限公司前身為上海電影制片廠，成立于1949年，是國(guó)內(nèi)歷史最為悠久的綜合性電影文化集團(tuán)之一，其控股、參股公司眾多。其中，上海電影制片廠、上海美術(shù)電影制片廠和上海譯制片廠旗下有大量IP。20年明確了三大戰(zhàn)略——精品內(nèi)容、大IP開(kāi)發(fā)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。23年完成上影元文化51%股權(quán)的收購(gòu)，合作設(shè)立發(fā)起的上影新視野私募基金完成產(chǎn)品備案。旗下不僅擁有《葫蘆娃》《黑貓警長(zhǎng)》等國(guó)民級(jí)動(dòng)畫(huà)IP，還包括《愛(ài)情神話》《繁花》等真人新IP。

IP項(xiàng)目持續(xù)落地，中期制定定量計(jì)劃。23年期，消費(fèi)品授權(quán)，游戲聯(lián)動(dòng)&授權(quán)，衍生品，線下展覽等持續(xù)落地。未來(lái)每年開(kāi)發(fā)2部?jī)?nèi)容煥新作品。力爭(zhēng)三年內(nèi)，IP合作商品涉足30個(gè)行業(yè)，500個(gè)以上品牌，GMV超百億。今年首個(gè)室內(nèi)兒童主題樂(lè)園項(xiàng)目即將落地；IP+AIGC數(shù)字化展陳空間也將在蘇州等落地。

基本盤(pán)影院院線業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。根據(jù)公司公告，23年，直營(yíng)影院市占率1.17%，聯(lián)和院線市占率8.28%，相比22和21年均有提升，院線份額穩(wěn)居全國(guó)前三。

AI布局積極。將探索中國(guó)動(dòng)畫(huà)學(xué)派AI模型，發(fā)起全球AI創(chuàng)造者大賽，IP+AI賦能商業(yè)開(kāi)發(fā)計(jì)劃。此外全集團(tuán)資源以上市公司為主平臺(tái)進(jìn)行AI探索。參與發(fā)起設(shè)立的新視野基金，重點(diǎn)關(guān)注文化產(chǎn)業(yè)鏈上下游的創(chuàng)新型企業(yè)，包含AIGC等場(chǎng)景。21萬(wàn)達(dá)電影：擴(kuò)張?jiān)壕€，發(fā)力內(nèi)容，探索IP衍生

院線板塊強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇。根據(jù)公司發(fā)布的2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年公司國(guó)內(nèi)影院實(shí)現(xiàn)票房75.6億元（不含服務(wù)費(fèi)），恢復(fù)至2019年的96.4%；觀影人次1.86億，恢復(fù)至2019年的92.7%，累計(jì)市場(chǎng)份額16.7%，其中直營(yíng)影院市場(chǎng)份額較2019年增長(zhǎng)兩個(gè)百分點(diǎn)，單銀幕產(chǎn)出為全國(guó)平均水平的1.85倍，經(jīng)營(yíng)效率突出。根據(jù)貓眼專(zhuān)業(yè)版，截至2024年3月22日，萬(wàn)達(dá)影投累計(jì)分賬票房23億，份額14.7%。

儒意+萬(wàn)達(dá)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。國(guó)內(nèi)優(yōu)秀制片人陳曦（前中國(guó)儒意董事）履新萬(wàn)達(dá)電影董事長(zhǎng)、總裁，內(nèi)容板塊后續(xù)發(fā)展值得期待；龔嶠（北京儒意景秀CEO）亦加入公司董事會(huì)，劍指游戲業(yè)務(wù)協(xié)同強(qiáng)化。

公司出品發(fā)行的《維和防暴隊(duì)》定檔五一。

探索IP+衍生品，做大非票收入。時(shí)光網(wǎng)是公司后續(xù)戰(zhàn)略重心之一，Loopy、懶龍等IP探索衍生品收入新模式。

游戲業(yè)務(wù)出海加速。根據(jù)data.ai，萬(wàn)達(dá)院線游戲在24年2月的中國(guó)游戲廠商出海收入排行榜排名第26，相較1月名次提升顯著。22光線傳媒：動(dòng)畫(huà)電影領(lǐng)軍，AI有望放大IP價(jià)值

中國(guó)動(dòng)畫(huà)電影市場(chǎng)潛力仍有較大挖掘空間。??相較北美和日本市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)動(dòng)畫(huà)電影票房占比仍有較大提升空間。《哪吒之魔童降世》單片票房高達(dá)50億，“熊出沒(méi)”系列動(dòng)畫(huà)電影春節(jié)檔表現(xiàn)穩(wěn)健，23年暑期檔《長(zhǎng)安三萬(wàn)里》票房破18億，充分證明了中國(guó)動(dòng)畫(huà)電影市場(chǎng)的需求潛力，尤其在10后-80后人群中有較大影響力。