五一出行消費(fèi)：游客出行意愿強(qiáng)天氣難擋出行熱情

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u板塊表及投建議 1（一）點(diǎn)數(shù)跟蹤 1（二）資建議 5（三）塊行情 11（四）行業(yè)現(xiàn) 12公司動(dòng)態(tài) 17（一）閑服板塊 17（二）業(yè)貿(mào)板塊 18行業(yè)動(dòng)態(tài) 20（一）閑服板塊 20（二）業(yè)貿(mào)板塊 22風(fēng)險(xiǎn)分析 24五一出行消費(fèi)：游客出行意愿強(qiáng)，天氣難擋出行熱情根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，2024201927%，其201922%201929%，水路日均發(fā)201928%20198%。圖1:2020年以來(lái)節(jié)假日客流和收入恢復(fù)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：文旅部，證券圖2:2020年以來(lái)節(jié)假日客單價(jià)恢復(fù)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：文旅部，中信建投證券表1:五一期間交通數(shù)據(jù)5月1日5月2日5月3日5月4日日均鐵路客運(yùn)量（萬(wàn)人次）2069.31759.21675.41781.01821同比增長(zhǎng)（2023）5.2%-1.3%-0.4%3.5%1.9%同比增長(zhǎng)（2019）20.0%33.4%25.9%12.9%22.4%公路跨區(qū)域人員流動(dòng)量（萬(wàn)人次）29201.026182.024916.023048.025837同比增長(zhǎng)（2023）17.0%9.1%-1.9%-6.7%4.3%同比增長(zhǎng)（2019）31.7%32.9%27.4%21.5%28.5%水路客運(yùn)量（萬(wàn)人次）87.9143.4190.1166.2146.9同比增長(zhǎng)（2023）1.5%21.9%23.8%-3.7%10.8%行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告同比增長(zhǎng)（2019）-39.7%-29.7%-26.3%-18.1%-27.5%民航發(fā)送旅客（萬(wàn)人次）216.0187.5183.7190.8194.5同比增長(zhǎng)（2023）2.6%1.4%15.9%10.0%7.0%同比增長(zhǎng)（2019）14.0%12.3%5.0%2.5%8.4%全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量31574.228272.026965.225186.127999.4同比增長(zhǎng)（2023）16.0%8.4%-1.5%-6.0%4.2%同比增長(zhǎng)（2019）30.3%32.2%26.4%20.3%27.4%資料來(lái)源：交通運(yùn)輸部公眾號(hào)，證券天氣不利于出行，游客出游意愿仍然高漲。2024年五一假期期間全國(guó)部分城市溫度較低同時(shí)多雨，對(duì)于假期出行具有一定不利影響。然而，游客出行意愿仍然旺盛，部分景區(qū)接待游客數(shù)量較2019年明顯增長(zhǎng)，同比2023年同期仍有小幅增長(zhǎng)。非傳統(tǒng)旅游目的地?zé)岫壬蠞q。隨著游客越來(lái)越追求個(gè)性化、差異化旅游體驗(yàn)，以及得益于便利的交通設(shè)施，非傳統(tǒng)旅游目的地的小城市和中短途出境游開(kāi)始受到青睞。圖3:2024年五一黃金周主要城市天氣情況數(shù)據(jù)來(lái)源：2345天氣預(yù)報(bào)，證券圖4:2024年五一黃金周主要城市氣溫情況數(shù)據(jù)來(lái)源：2345天氣預(yù)報(bào)，證券表2:2024年清明重點(diǎn)景區(qū)/省市出游消費(fèi)情況景區(qū)/省市 接待人次及消費(fèi)情況北京 五一期5，全公園接待客906.74人次與去同期持平；屬公及中園林物共接待客327萬(wàn)人次，同比2023年增長(zhǎng)11%。51620.2420233.77%7322023年上海 增長(zhǎng)15%；外開(kāi)的147家館累計(jì)待客82.57萬(wàn)人，比2023增長(zhǎng)38.4%；對(duì)外的64家術(shù)館計(jì)25.19202348.7%546.72同比2023年增長(zhǎng)0.29%。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告湖北 五一期5，省A級(jí)旅游景共接待客1424.76人次較2023、2019同比別長(zhǎng)13.53%，增長(zhǎng)25.93%。四川 五一前4天累計(jì)待客2259.47萬(wàn)人，門(mén)收入25095.27；與2023年同同口相比客和門(mén)收入別增長(zhǎng)9.21%和2.78%；與2019年期同口相比游客門(mén)票別長(zhǎng)53.44%和增長(zhǎng)37.21%。峨眉山 峨眉山全域待客72.76萬(wàn)次，綜收入7.17億元其中眉山景累計(jì)待客16.7559次（門(mén)區(qū)域接待游客122724次），同比降3.9%；門(mén)收入1404.38萬(wàn)元同下降6.3%。桐鄉(xiāng) 五一期5，濮時(shí)尚鎮(zhèn)入游客量1.5萬(wàn)次，比2023年長(zhǎng)300%。黟縣 五一期5，各區(qū)景點(diǎn)共接游客20.46萬(wàn)次，比2023年長(zhǎng)9.92%；門(mén)收入1153.929，同比2023年增長(zhǎng)5.98%。西遞 五一期5，共待客4.74人次，比2023年長(zhǎng)3.37%；票收入296.35萬(wàn)，比2023增長(zhǎng)9.29%。宏村 五一期5，共待客11.5人次，比2023年長(zhǎng)3.89%；票收入819.861萬(wàn)元同比2023增長(zhǎng)11.2%。黃山 五一期5，共待游客近13萬(wàn)人次同比長(zhǎng)9.7%。九華山 五一期5，共待客17.98萬(wàn)人次同比長(zhǎng)15%。數(shù)據(jù)來(lái)源：各地文旅公眾號(hào)/文旅廳，人民網(wǎng)，新華社，新浪網(wǎng)，網(wǎng)易網(wǎng)，搜狐網(wǎng)，證券宋城演藝場(chǎng)次大幅超越209年水平。五一假期5250場(chǎng)，同比23年增加1550場(chǎng)，234712、3、4、7、3、3230、-1、-1、+1、0、019年+2、-2、0、+3、-2、-1。表3:宋城演藝場(chǎng)次2024/5/12024/5/22024/5/32024/5/42024/5/5合計(jì)日均杭州131816956112.2三亞33333153麗江45543214.2桂林8101063377.4炭河44321142.8明月34421142.8張家界23221102西安111111115499.8九寨23331122.4新鄭34442173.4上海45522183.6合計(jì)536561462525050日均5.186.366.004.362.4524.36資料來(lái)源：宋城演藝公眾號(hào)，證券美蘭機(jī)場(chǎng)發(fā)送旅客數(shù)量增長(zhǎng)，鳳凰機(jī)場(chǎng)發(fā)送旅客數(shù)量有所下降。五一假期5天，?？诿捞m機(jī)場(chǎng)日均發(fā)送旅20238.7%20238.7%4天，鳳凰機(jī)場(chǎng)日均發(fā)送旅客202319%202313.4%。海口海關(guān)5月2日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，假期首日（5月1日，全島離島免稅銷(xiāo)售金額1.15億元，免稅購(gòu)物人數(shù)2.13萬(wàn)人次，人均消費(fèi)5384元。圖5:2024年五一假期?？诿捞m機(jī)場(chǎng)架次與運(yùn)客數(shù)量 圖6:2024年五一假期三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)架次與運(yùn)客數(shù)量

架次同比23年 架次同比19旅客同比23年 旅客同比195月1日 5月2日 5月3日 5月4日 5月5日

架次同比23年 旅客同比23年5月1日 5月2日 5月3日 5月4日數(shù)據(jù)來(lái)源：?？诿捞m機(jī)場(chǎng)官方微博，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)官方微博，證券出境游方面，免簽政策利好需求恢復(fù)，港澳地區(qū)仍為首選。同程旅行數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)香港、泰國(guó)、中國(guó)澳門(mén)、新加坡、馬來(lái)西亞、日本等位列“五一”假期出境游熱門(mén)目的地前列。港澳地區(qū)熱度在假期上半程保持領(lǐng)390%22738.9%。表4:內(nèi)地游客五一假期出游香港情況5月1日5月2日5月3日5月4日日均內(nèi)地訪客人數(shù)/人181,400.00191,652.00189,074.00113,797.00168,980.75同比2019年-36.97%-36.15%-24.92%-27.91%-32%資料來(lái)源：中國(guó)香港入境事務(wù)處，證券板塊表現(xiàn)及投資建議（一）重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤韓國(guó)免稅：外國(guó)游客部分：202437.00億美元，同比-19.6%/-11.0%（上月為-38.9%/-29.0%）：183.2%/135.9%，客單價(jià)同比-71.6%/-62.3%943.2美元；年初至今累計(jì)銷(xiāo)售額22.00億美元，同比-30.2%/11.7%：其中購(gòu)物人次同比-22.8%/159.4%，客單價(jià)同比-9.6%/-56.9%。整體市場(chǎng)：2024年3月銷(xiāo)售額8.91億美元，同比-0.1%/-4.8%（上月為-25.5%/-19.7%）：其中購(gòu)物人次同292.0%/56.6%，客單價(jià)同比-74.5%/-39.2%386.827.78億美元，同比-21.9%/14.1%8.4%/56.1%，客單價(jià)同比-27.9%/0.0%。圖7:韓國(guó)免稅市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：KDFA，證券酒店全國(guó)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)同比去年：4.22-4.284Occ23年-4.4pct，ADR-12.7%，RevPAR-18.6%（上周為-8.6%19年為-13.4%），其中經(jīng)濟(jì)型/中檔/高檔/RevPAR同比分別-15.4%/-16.4%/-22.6%/-24.3%。價(jià)格指數(shù)同比19年：一線(xiàn)/新一線(xiàn)/二線(xiàn)/三線(xiàn)/四線(xiàn)及以下同比分別-14.4%/-22.0%/-18.5%/-17.6%/-16.8%（上周為-9.2%/-11.8%/-5.5%/-6.1%/-6.5%)。四大集團(tuán)價(jià)格指數(shù)：4周累計(jì)ADR華住/錦江中國(guó)區(qū)/首旅如家/亞朵同比2019年分別+22.6%/+6.9%/+2.9%/+7.9%；同比上一年分別為-0.7%/-9.3%/-15.2%/-13.7%。四大集團(tuán)開(kāi)店：華住/錦江/首旅如家/亞朵累計(jì)4周凈開(kāi)店分別為128/22/57/27家，凈增速分別為+1.4%/+0.2%/+1.0%/+2.1%。圖8:酒店行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤數(shù)據(jù)來(lái)源：同程驛鏡，證券3月社零總額39020億元（同比+3.1%，3年復(fù)合增速為3.2%，5年復(fù)合增速為4.2%，低于id預(yù)期(+4.8%)，除汽車(chē)以外同比+3.9%。20241-33308212.4%。其中，實(shí)2805311.6%23.3%；在實(shí)物商品網(wǎng)上零售額21.1%、12.1%、9.7%。3月，餐飲收入同比+6.9%（12月+12.5%；限額以上單位商品零售同比+2.5%，其中，糧油、食品類(lèi)同比+11%；飲料類(lèi)同比+5.8%；中西藥品類(lèi)同比+5.9%；化妝品類(lèi)同比+2.2%；金銀珠寶類(lèi)同比+3.2%；服裝、鞋帽、針紡織品類(lèi)同比+3.8%；家電類(lèi)同比+5.8%。按零售業(yè)態(tài)分，2024年1-3月份，限額以上零售業(yè)單位中超市、便利店、專(zhuān)業(yè)店、品牌專(zhuān)賣(mài)店零售額同比分別增長(zhǎng)2.2%、5.2%、6.3%、1.1%，百貨店零售額下降2.4%。必選消費(fèi)韌性好于可選品，剛需品類(lèi)仍然維持較高增速，化妝品、黃金珠寶（短期金價(jià)快速上漲會(huì)對(duì)飾品類(lèi)消費(fèi)有一定影響）銷(xiāo)售增速有一定下降，上年同期存在高基數(shù)效應(yīng)。體育、娛樂(lè)用品類(lèi)快速增長(zhǎng)，持續(xù)推薦關(guān)注消費(fèi)者的精神文化及娛樂(lè)需求。圖9:社會(huì)零售總額月度同比增速 圖10:CPI同比變化20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

社會(huì)消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比月

10%5%0%-5%-10%

CPI:當(dāng)月同比 CPI:食品:當(dāng)月同CPI:非食品:當(dāng)月比2021-012021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖11:糧油、食品類(lèi)零售額同比增速 圖12:煙酒類(lèi)零售額同比增速零售額:糧油、食品類(lèi):當(dāng)同比 零售額:煙酒類(lèi):當(dāng)同比16%14%12%10%8%6%4%2%0%-2%

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15% 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖13:服裝鞋帽針紡織品類(lèi)零售額同比增速 圖14:化妝品類(lèi)零售額同比增速零售額:服裝鞋帽針紡品類(lèi):當(dāng)同比 零售額:化妝品類(lèi):月同比40%30%20%10%0%-10%-20%2021-092021-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03

30%20%10%0%-10%-20%-30%數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖15:金銀珠寶類(lèi)零售額同比增速 圖16:日用品類(lèi)零售額同比增速零售額:金銀珠寶類(lèi):當(dāng)月比 零售額:日用品類(lèi):月同比50%40%30%20%10%0%-20%-5%-20%-5%-30%-10%-40%-15%

25%20%15%10%5%0% 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖17:家具類(lèi)零售額同比增速 圖18:汽車(chē)類(lèi)零售額同比增速零售額:家具類(lèi):當(dāng)同比 零售額:汽車(chē)類(lèi):當(dāng)同比2021-092021-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2021-092021-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖19:通訊器材類(lèi)零售額同比增速 圖20:家電類(lèi)零售額同比增速零售額:通訊器材類(lèi):當(dāng)月比 零售額:家用電器和音器材類(lèi):月同比2021-092021-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03

15%10%5%0%-5%-10%-15%2021-092021-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券（二）投資建議免稅板塊：中免進(jìn)入三亞物業(yè)和品牌培育新階段，三亞銷(xiāo)售額表現(xiàn)優(yōu)質(zhì)，庫(kù)存結(jié)構(gòu)及供應(yīng)鏈能力持續(xù)向好，C棟落地后較好優(yōu)化了三亞免稅城品類(lèi)和空間布局，助力精品占比明顯提升。2024持續(xù)轉(zhuǎn)型期，關(guān)注政策端、全產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整能力、供應(yīng)鏈能力、海外等區(qū)域業(yè)務(wù)拓展機(jī)會(huì)等。24Q1離島免稅銷(xiāo)售額在202324Q1線(xiàn)下機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)回升明顯，租金降低提高盈利，且預(yù)計(jì)有效稅率下降明顯。展望2024年，一方面國(guó)際客流逐步C館開(kāi)業(yè)使原來(lái)部分精品升級(jí)改造將進(jìn)一步貢獻(xiàn)增量。海南穩(wěn)步推進(jìn)封關(guān)事宜，預(yù)計(jì)封關(guān)趨勢(shì)下龍頭運(yùn)營(yíng)商仍具備價(jià)格、品類(lèi)及購(gòu)物模式（離島免稅模式）的優(yōu)勢(shì)，且口岸能力增強(qiáng)有利于免稅業(yè)健康發(fā)展；（1）離島免稅政策實(shí)施13年來(lái)，購(gòu)物金額累計(jì)達(dá)2236億元，購(gòu)物人數(shù)4086萬(wàn)人次，購(gòu)物件數(shù)2.91（2）消博會(huì)期間，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅購(gòu)物金額4.59億元，購(gòu)物人次8.29萬(wàn)人次，購(gòu)物件數(shù)49.02（3）DFSDFS12.89000DFS美妝世界、650平米尊享會(huì)奢華會(huì)所和亞龍灣最大的室內(nèi)兒童游樂(lè)場(chǎng)等，預(yù)計(jì)到2030年該項(xiàng)目每年將吸引16001800（4）消博會(huì)期間畢馬威中國(guó)與穆迪達(dá)維特聯(lián)合發(fā)布《海南自貿(mào)港旅游零售白皮書(shū)20241）截至4月13日7天平均的鳳凰機(jī)場(chǎng)執(zhí)飛架次337，較2019同期+87，美蘭機(jī)場(chǎng)架次526，較2019同期+32.5（2）（3）截至3月31日，海南機(jī)場(chǎng)集團(tuán)旗10.616819%、18%。其中海南島9.41558長(zhǎng)12、20（4）韓國(guó)免稅：外國(guó)游客部分：2024年2月銷(xiāo)售額達(dá)到4.9838.9%/29.0%（上月為31.7%/108.1%：其中購(gòu)物人次同比12.2%/+197.%，客單價(jià)同比30.4%/76.%,達(dá)到798.1美元；年初至今累計(jì)銷(xiāo)售額14.99億美元，同比-34.2%/+26.8%：其中購(gòu)物人次同比-46.0%/+175.7%，客單價(jià)同比+21.9%/-54.0%2024年2月銷(xiāo)售額6.88億美元，同比25.5%/19.7%（上月為31.2%/+86.7%：其中購(gòu)物人次同比+21.9%/+54.3%，客單價(jià)同比-38.9%/-48.0%達(dá)到321.5美元；年初至今累計(jì)銷(xiāo)售額18.87億美元，同比-29.2%/+25.9%：其中購(gòu)物人次同比增長(zhǎng)-21.4%/+55.7%，客單價(jià)同比下降9.9%。龍頭庫(kù)存水平及毛利率水平持續(xù)改善，供應(yīng)鏈能力持續(xù)提升。龍頭品類(lèi)豐富度和結(jié)構(gòu)在邊際改善，渠道運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)迭代，存貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化，逐步進(jìn)入海南新物業(yè)的落地驗(yàn)證期，同時(shí)行業(yè)處在結(jié)構(gòu)調(diào)整和渠道能力的變革期。北上新協(xié)議下機(jī)場(chǎng)免稅場(chǎng)景有望打造體驗(yàn)全面升級(jí)且具全球競(jìng)爭(zhēng)力的免稅渠道。海南計(jì)劃2025年封關(guān)預(yù)計(jì)封關(guān)后零售產(chǎn)品簡(jiǎn)并為銷(xiāo)售稅并不會(huì)對(duì)離島免稅市場(chǎng)產(chǎn)生明顯沖擊。但離島免稅市場(chǎng)的持續(xù)增長(zhǎng)仍然有賴(lài)于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整、渠道品牌的升級(jí)迭代、新市場(chǎng)的開(kāi)拓，若當(dāng)前品類(lèi)結(jié)構(gòu)逐漸改變優(yōu)化，豐富的上游品牌商進(jìn)入免稅渠道并形成穩(wěn)定價(jià)格體系，免稅運(yùn)營(yíng)商作為渠道品牌的差異化服務(wù)、物業(yè)條件、專(zhuān)業(yè)化服務(wù)持續(xù)提升，一帶一路等海外市場(chǎng)積極開(kāi)拓，市內(nèi)免稅店政策及限額的可能調(diào)整帶動(dòng)出入境免稅發(fā)展，則國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)有望迎來(lái)持續(xù)增量因素。預(yù)計(jì)未來(lái)免稅市場(chǎng)將與有稅市場(chǎng)有機(jī)協(xié)同，完善自身差異化定位，運(yùn)營(yíng)商有望逐步向旅游零售方向發(fā)展，提升渠道綜合競(jìng)爭(zhēng)力和品牌認(rèn)知，并成為拉動(dòng)消費(fèi)的重要差異化場(chǎng)景。中國(guó)中免在各場(chǎng)景和格局端維持突出優(yōu)勢(shì)，深度參與自貿(mào)港建設(shè)等環(huán)節(jié)，在主要場(chǎng)景端競(jìng)爭(zhēng)格局博弈后均向好。未來(lái)發(fā)展空間核心關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整、政策、差異化場(chǎng)景和運(yùn)營(yíng)能力，預(yù)計(jì)龍頭逐步尋求渠道品牌和優(yōu)質(zhì)場(chǎng)景服務(wù)差異化的打造，海外市場(chǎng)的拓展等。酒店板塊：根據(jù)驛鏡數(shù)據(jù)，近幾周大盤(pán)RevPAR恢復(fù)度略有好轉(zhuǎn)，龍頭華住、錦江預(yù)計(jì)Q1的RevPAR小幅提升。2023全年供給回補(bǔ)速度穩(wěn)定提升且基本接近19年總體量，而考慮龍頭尋求的物業(yè)屬性與被出清物業(yè)存在明顯差異，且當(dāng)前旅游需求偏剛需，商旅需求在去年有幾段低基數(shù)情況下今年也有望同比企穩(wěn)。龍頭集團(tuán)同店端入住率年內(nèi)整體較疫前缺口也在2023明顯收窄，海外業(yè)務(wù)逐步修復(fù)，簽約開(kāi)店有所加速，但整體市場(chǎng)仍為緊平衡狀態(tài)，各家2024開(kāi)店目標(biāo)預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健。中高端產(chǎn)品線(xiàn)的進(jìn)展預(yù)計(jì)仍需費(fèi)用端的投入，且頭部間競(jìng)爭(zhēng)趨緊，中高端品牌競(jìng)爭(zhēng)較激烈。近兩月在需求承壓下，可見(jiàn)中高端大單品本身的議價(jià)能力進(jìn)一步突出，中高端品牌和模型打造的升級(jí)迭代逐步加速。同時(shí)龍頭集團(tuán)年內(nèi)中高端UE的驗(yàn)證也將成為產(chǎn)業(yè)端關(guān)鍵，而新開(kāi)及pipeline主力仍以中端和經(jīng)濟(jì)型為主。疫后主要關(guān)注各龍頭拓店和儲(chǔ)備成長(zhǎng)性、行業(yè)供需格局變化、中高端邊際變化趨勢(shì)。預(yù)計(jì)在周期波動(dòng)中酒店板塊貝塔疊加阿爾法的屬性仍將持續(xù)。關(guān)注各家拓店及儲(chǔ)備數(shù)量和質(zhì)量，過(guò)去三年中高端爬坡和簽約占比提升，且費(fèi)用率下降趨勢(shì)下關(guān)注業(yè)績(jī)彈性。華住集團(tuán)-S：中端和經(jīng)濟(jì)型檔次的大單品優(yōu)勢(shì)較大仍為未來(lái)拓店優(yōu)勢(shì)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。Q455.85億元，同比+50.7%DH43.84億元，同比+59%，此前41%-45%DH48-52%，均再度高于此前指引。加盟的綜合抽傭率進(jìn)一步上行至11.9%，同比角度去年部分抽傭有一定減免，環(huán)比角度公司CRS占比預(yù)計(jì)持續(xù)提升，會(huì)員體系行業(yè)領(lǐng)先。Q4歸母凈利潤(rùn)為7.43億元（Q3為13.37億，調(diào)整后凈利潤(rùn)為6.57億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)率為1.8%（Q3為22.1%。調(diào)整后EBITDA為12.7億元，其中DH打平，國(guó)內(nèi)調(diào)整EBITD%為29。剔除DH20233.72%8.97%194.90%9.53%均有下降，（19年）Q4Occ/ADR/RevPAR80.5%/284元/229元，同比-1.7pct/22.5%/20.0%，23Q3分別為-1.8pct/32.1%/29.4%；中后臺(tái)降費(fèi)等措施初見(jiàn)成效，未來(lái)更注重質(zhì)量發(fā)展，中央渠道加盟費(fèi)抽成望優(yōu)化；海外效率恢復(fù)較好，會(huì)員體系逐步整合。加盟比提升也將帶來(lái)凈利率結(jié)構(gòu)性提升。預(yù)計(jì)24Q1收入同比+12%-16%DH11%~15%。2024年全年+8-12%DH+8-12%。2024開(kāi)1800家，關(guān)閉650家（2023年總開(kāi)1647家，關(guān)閉796家，顯著加速；錦江酒店：錦江酒店中國(guó)區(qū)旗下全45%，occ33%202320242024年增量業(yè)績(jī)主要來(lái)自于境內(nèi)直營(yíng)減虧、海外業(yè)務(wù)減虧、CRS費(fèi)用率提升、開(kāi)店業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，而四部分疊加預(yù)計(jì)增量業(yè)績(jī)明顯。擬以4.61億元收購(gòu)錦江資本持有的錦江國(guó)際酒店管理有限公司（酒管公司）的100%股權(quán)，獲得麗笙境內(nèi)品牌授權(quán)，預(yù)計(jì)后續(xù)盈利能力和品牌潛力進(jìn)一步提升；中國(guó)區(qū)新CEO上升，望加強(qiáng)組織架構(gòu)調(diào)整和品牌發(fā)力方向，有望迎發(fā)展新階段，各職能部門(mén)的管理更加統(tǒng)一BD團(tuán)隊(duì)的協(xié)同能力和激勵(lì)望持續(xù)提升、品牌優(yōu)化方向更明確，2024年關(guān)注改革效果和品牌驗(yàn)證；首旅酒店：20240.97億，+102%19年+73%，較去年增長(zhǎng)主要為酒店業(yè)務(wù)恢19年增長(zhǎng)較大主要為實(shí)際稅率下降（15%所得稅）以及景區(qū)增長(zhǎng)明顯。24Q1公司總店Occ/ADR/RevPAR同比-0.8pct/+1.4%/+0.1%19年-15.2pct/+15.4%/-7.7%Occ/ADR/RevPAR同比-0.9pct/-0.4%/-1.9%19年計(jì)算口徑為-13.3pct/+1.08%/-14.01%。輕管理入住率較低對(duì)整體數(shù)據(jù)有一定拖累剔除輕管理總店同比去年-0.1pct/+2.2%/+2%Q16295205家，關(guān)閉1733210310336566614；品牌角度如家精17158554靠前。pipeilne1940家，環(huán)比-95家，主要是輕管理-146減少較多，經(jīng)濟(jì)型、中高端分別+23/29，與公司聚焦核心品牌規(guī)劃一致；關(guān)注整合后增長(zhǎng)彈性充足加盟品牌尚品落地，pagoda表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)端經(jīng)驗(yàn)漸豐富且聚焦中高端精細(xì)化管理的君亭酒店，2023年及24Q1revpar表現(xiàn)較好，均較2019實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。北京君亭首店華僑夜泊君亭酒店開(kāi)業(yè)，重慶開(kāi)業(yè)，與中旅酒店合作會(huì)員互通，Q3業(yè)績(jī)受擾動(dòng)主要系直營(yíng)的攤銷(xiāo)及部分物業(yè)調(diào)整等影響，整體發(fā)展態(tài)勢(shì)契合疫后中高pagodapagodapagoda、君亭尚品等品牌近期均取得良好表現(xiàn)，川渝地區(qū)深度布局，且更重視旅游和休閑度假需求。年內(nèi)或順應(yīng)可能的旅游剛需屬性；亞朵：2024有望保持同比穩(wěn)健。4.024Q1pipeline和開(kāi)店進(jìn)展可觀，23Q4預(yù)計(jì)需求端和價(jià)格端穩(wěn)定，頭部供給一定程度保證需求穩(wěn)定性。23Q3業(yè)績(jī)及酒店經(jīng)營(yíng)效率恢復(fù)持續(xù)優(yōu)質(zhì)，零售業(yè)務(wù)發(fā)展優(yōu)質(zhì)，簽行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告約拓店仍處行業(yè)領(lǐng)先位置，新模型回收期縮短疊加亞朵輕居預(yù)計(jì)快速擴(kuò)張，在中端和中高端市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)逐步擴(kuò)大，當(dāng)前國(guó)內(nèi)中高端連鎖化率仍較低，雖商務(wù)恢復(fù)速度需要周期，但公司品牌作為頭部品牌和供給優(yōu)勢(shì)較BBD彌補(bǔ)作用。優(yōu)質(zhì)點(diǎn)位儲(chǔ)備仍是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。酒店業(yè)成長(zhǎng)疊加周期的屬性仍突出，高線(xiàn)城市中高端品牌創(chuàng)新發(fā)展及生態(tài)位的替換，以及下沉市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)物業(yè)的獲取成為年內(nèi)主題，精細(xì)化管理及數(shù)字化為發(fā)展重要趨勢(shì)。餐飲板塊：餐飲公司年內(nèi)效率波動(dòng)，春節(jié)后有一定回落。頭部均更重視創(chuàng)新和精細(xì)化管理，重視年內(nèi)綜合壁壘增長(zhǎng)成長(zhǎng)潛力和第二曲線(xiàn)優(yōu)的龍頭α機(jī)會(huì)，關(guān)注新式茶飲港股IPO進(jìn)展。近4年餐飲社零保持穩(wěn)健的年化CAGR。高頻創(chuàng)新已成為餐飲業(yè)常態(tài)化打法，并且近兩年由于供給進(jìn)入較多使整體盈利能力受沖擊，上下游議價(jià)能力受到壓制，1月全國(guó)開(kāi)店數(shù)再度大幅提升。關(guān)注部分龍頭發(fā)展模式轉(zhuǎn)變，如放開(kāi)合伙加盟、管理及組織架構(gòu)深度調(diào)整等，望取得較好效果和增量，2024年預(yù)計(jì)供給端仍維持較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，且部分優(yōu)質(zhì)賽道競(jìng)爭(zhēng)格局或逐漸清晰。關(guān)注中式快餐等優(yōu)勢(shì)賽道IPO機(jī)會(huì)。關(guān)注下沉市場(chǎng)和合作加盟模式的拓展。同慶樓：Q1扣非歸母增速落后收入增速，主要系Q1兩大富茂物業(yè)開(kāi)業(yè)仍在培育期、數(shù)字化等建設(shè)、資本性投入加大等，全年開(kāi)店面積仍可期，成熟富茂業(yè)態(tài)凈利率高，業(yè)態(tài)仍具差異競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。依托餐飲的大物業(yè)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)壁壘高。肥西、龍湖等富茂開(kāi)業(yè)迎較大增量面積且宴會(huì)逐步培育，近兩年落地的富茂等核心門(mén)店運(yùn)營(yíng)和爬坡表現(xiàn)較好，利潤(rùn)率優(yōu)質(zhì)，現(xiàn)金流向好支撐后續(xù)建設(shè)。未來(lái)仍有更多優(yōu)質(zhì)門(mén)店落地，預(yù)計(jì)2024年新開(kāi)15-21家，202412024年將逐步驗(yàn)證，關(guān)注年中上海項(xiàng)目的驗(yàn)證。核心優(yōu)勢(shì)為大酒樓細(xì)分賽道中競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)質(zhì)，缺乏競(jìng)對(duì)，物業(yè)議價(jià)力突出，且在手儲(chǔ)備項(xiàng)目充足。食品業(yè)務(wù)預(yù)制菜等穩(wěn)健發(fā)展，深度拓展線(xiàn)上增長(zhǎng)線(xiàn)下渠道。預(yù)計(jì)正常年份每年新增酒樓及婚禮會(huì)館穩(wěn)定，每年數(shù)家富茂開(kāi)業(yè)，輕資產(chǎn)輸出有望逐步增長(zhǎng)，后續(xù)預(yù)計(jì)逐步投入預(yù)制菜相關(guān)工廠建設(shè)，業(yè)績(jī)?cè)隽款A(yù)計(jì)較優(yōu)質(zhì)；瑞幸咖啡：Q1預(yù)計(jì)杯數(shù)受到持續(xù)影響，毛利率及op受到一定影響，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)仍突出，關(guān)注后續(xù)單店杯數(shù)持續(xù)情況，同時(shí)進(jìn)入Q2多款新品和聯(lián)名活動(dòng)再度發(fā)力需關(guān)注驗(yàn)證效果?？Х饶滩杌闹堑囊I(lǐng)者，數(shù)字化能力和機(jī)制使展能力。短期部分市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)逐步緩釋?zhuān)缓５讚疲?023分紅比例達(dá)90%。3月翻臺(tái)環(huán)比呈略降的正常趨勢(shì)，但同比增幅仍穩(wěn)定。開(kāi)放加盟，預(yù)計(jì)將充分利用布局不密集地區(qū)優(yōu)質(zhì)物業(yè)主的能力，提升拓店效率，傾向于與具備多店發(fā)展能力的專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作，采取公司托管的模式開(kāi)店，強(qiáng)管控模式，初期相應(yīng)業(yè)態(tài)或?qū)@得回收期優(yōu)勢(shì)。降費(fèi)預(yù)期持續(xù)推進(jìn)，保本翻臺(tái)維持較穩(wěn)定水平，邊際翻臺(tái)率環(huán)比提升明顯，預(yù)計(jì)后續(xù)仍穩(wěn)健拓展和優(yōu)化開(kāi)店模式，現(xiàn)金流狀況較優(yōu)質(zhì)，逐步完成高頻產(chǎn)品迭代和年輕化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)；百勝中國(guó)：門(mén)店穩(wěn)定擴(kuò)張，賽道內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，持續(xù)創(chuàng)新，股東回饋優(yōu)質(zhì)。數(shù)字化、會(huì)員建設(shè)、外送等持續(xù)升級(jí)迭代，Lavazza望快速擴(kuò)張，KFC單店模型及回收期優(yōu)化助力下沉擴(kuò)張；九毛九：一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有所承壓。計(jì)劃打開(kāi)部分品牌加盟與合作業(yè)務(wù)，太二開(kāi)放新疆、西藏、臺(tái)灣等省份，國(guó)內(nèi)機(jī)場(chǎng)高鐵等樞紐以及澳大利亞、新西蘭的加盟業(yè)務(wù)。山的山外面酸湯火鍋開(kāi)放指定商場(chǎng)合作業(yè)務(wù)，2025年2月3日開(kāi)放加盟業(yè)務(wù)；2024年各品牌拓店目標(biāo)穩(wěn)健。海外初期進(jìn)展順利，香港及海外太二門(mén)店相繼開(kāi)業(yè)。2024年計(jì)劃開(kāi)店為，太二大陸80~100家，國(guó)際市場(chǎng)15~2035~40capex預(yù)計(jì)主要為開(kāi)店和供應(yīng)鏈建設(shè)。多地供應(yīng)鏈中心建設(shè)順利推進(jìn)；奈雪的茶：202320245820246306萬(wàn)元營(yíng)銷(xiāo)補(bǔ)貼。泰國(guó)門(mén)店開(kāi)業(yè)，國(guó)內(nèi)加盟業(yè)態(tài)漸落地。2023年500伙人模式，對(duì)于聚焦運(yùn)營(yíng)賦能能力和開(kāi)拓下沉市場(chǎng)提升規(guī)模效應(yīng)助益較大，門(mén)店保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，后續(xù)總部費(fèi)用攤薄及加盟提升利潤(rùn)率等推進(jìn)。賽道邏輯實(shí)際有所改善，強(qiáng)化9~19元產(chǎn)品價(jià)格帶，會(huì)員數(shù)量仍保持穩(wěn)健增速行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告人員等成本優(yōu)化力度較大，浮動(dòng)租金模式對(duì)于成本靈活更優(yōu)優(yōu)勢(shì)，外賣(mài)占比在2023年有所下降逐步回到正常區(qū)間。茶百道將正式上市。景區(qū)及休閑度假游板塊：155990元，同比上漲8%，環(huán)比四月則上漲近六成。五一出游或再度呈現(xiàn)較為確定的火熱狀態(tài)，該趨勢(shì)有望延續(xù)清明假期以來(lái)旅游CPI20232019同期均有201915%2023CPI2019同期算數(shù)平5.7%CPI2023年國(guó)內(nèi)旅游人次和總花費(fèi)數(shù)據(jù)看，2023年國(guó)內(nèi)出游201981.4%85.7%。旅游作為可選消費(fèi)中精神需求的不可替代性，低頻高決策屬性帶來(lái)“存錢(qián)消費(fèi)”效應(yīng)，從疫后可選消費(fèi)對(duì)比來(lái)看，價(jià)格承受度較高。而根據(jù)行業(yè)整體預(yù)測(cè)，20242019水平，出境游也有較大的恢復(fù)彈性，并且客單仍然呈向好趨勢(shì)。當(dāng)前優(yōu)質(zhì)景區(qū)契合需求端安全性高且競(jìng)爭(zhēng)格局較好、優(yōu)質(zhì)供給有限的邏輯，分紅及股東回饋逐步改善，賽道整體的確定性被逐步認(rèn)知，仍建議重點(diǎn)關(guān)注。國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》提及：推進(jìn)索道纜車(chē)、游樂(lè)設(shè)備、演藝設(shè)備等文旅設(shè)備更新提升。20232019同期已實(shí)現(xiàn)較突出的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，此趨勢(shì)伴隨旅游剛需屬性預(yù)計(jì)在2024持續(xù)，且當(dāng)前國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)供給仍偏少，具備全域運(yùn)營(yíng)能力和精準(zhǔn)定位、合受益交通改善、池黃高鐵開(kāi)通預(yù)期、內(nèi)部古村及酒店改造等項(xiàng)目推進(jìn)等；宋城演藝：24Q1及清明假期核心老項(xiàng)目演出場(chǎng)次基本恢復(fù)到疫情前水平，疊加新項(xiàng)目，千古情演出總場(chǎng)次均大幅提升，24Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)健修復(fù)?；ǚ繙p值后預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，旗下其他項(xiàng)目基本運(yùn)營(yíng)正常，后續(xù)核心驗(yàn)證城市演藝模式。廣東千古情大年初一開(kāi)業(yè)后預(yù)計(jì)逐步培育；天目湖：清明假期人次及收入同比提升較明顯。預(yù)計(jì)年內(nèi)逐步推進(jìn)南山小鎮(zhèn)二期建設(shè)，且內(nèi)部多個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)中，落地后將帶來(lái)較好盈利水平，受益國(guó)資對(duì)當(dāng)?shù)芈糜问袌?chǎng)開(kāi)發(fā)，積極探索外延項(xiàng)目。在旅游需求快速釋放下，前期所投入的內(nèi)部改善、房間數(shù)量提升開(kāi)始釋放業(yè)績(jī)彈性。未來(lái)公司參與的動(dòng)物王國(guó)項(xiàng)目也有望貢獻(xiàn)增量投資收益。有序推進(jìn)外延等項(xiàng)目預(yù)期；同程旅行：預(yù)計(jì)并表旅業(yè)后，24Q1收入增速42%~47%，核心OTA20%~25%，2024年全年?duì)I收增速約45%~55%。兩大核心業(yè)務(wù)酒店和交通票維持穩(wěn)定增速，產(chǎn)業(yè)鏈賦能推進(jìn)，出境業(yè)務(wù)占比逐步提升，2024年加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)投資。賽道競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)勢(shì)較大。博彩板塊：國(guó)家移民管理局進(jìn)一步便利出入境管理，創(chuàng)新優(yōu)化商務(wù)人士赴港澳政策，內(nèi)地居民申辦赴香港澳門(mén)商務(wù)簽注，可以在全國(guó)任一公安機(jī)關(guān)出入境管理窗口提交申請(qǐng)，多次商務(wù)簽注申請(qǐng)人可以使用智能簽注設(shè)備提交申請(qǐng)；赴港澳商務(wù)簽注持有人在港澳地區(qū)停留期限由7天延長(zhǎng)至14天。1530年多次“其他”類(lèi)簽注，為赴澳門(mén)參展、就醫(yī)或從事演藝等活動(dòng)的內(nèi)地居民簽發(fā)上述簽注，其中赴澳門(mén)就醫(yī)的12名陪護(hù)人員隨同申辦同類(lèi)型簽注。服務(wù)便利“琴澳旅游團(tuán)”人員多次往返琴澳，為參加“琴澳旅游團(tuán)”的內(nèi)地居民簽發(fā)專(zhuān)門(mén)團(tuán)隊(duì)旅游簽注，參團(tuán)人員入境澳門(mén)后，7日內(nèi)可以“團(tuán)進(jìn)團(tuán)出”方式經(jīng)橫琴口岸多次往返橫琴與澳門(mén)。3月ggr環(huán)比改善，關(guān)注當(dāng)前EV/EBITDA偏低的性?xún)r(jià)比。23Q4VIP下降部分，且將帶來(lái)更好的整體盈利能力，但對(duì)收入彌補(bǔ)程度有限，若在桌子利用率明顯提升情況下則博彩收入仍有行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告望接近疫前水平，穩(wěn)健上升判斷不變。3ggr195.03201975.5%，22.6pct2312月，3月較疫前恢復(fù)表現(xiàn)僅次1月，需求端韌性再度驗(yàn)證。20241-3ggr573.262019同期的75.3%23H272.0%ggr年內(nèi)仍具提升空間，20232024更關(guān)注龍頭的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和控費(fèi)、增量物業(yè)培育等?？土鞫耍芤嬗诖汗?jié)效應(yīng)影響，20242329.36201992.9%1月恢復(fù)度+9.4pct。2201995.7%1月+13.6pct，提升幅度快于整體客流，大陸游客如判斷將展現(xiàn)恢復(fù)彈性。今年澳門(mén)將重點(diǎn)開(kāi)展吸引國(guó)際旅客的工作，繼續(xù)推出優(yōu)惠吸引訪港旅客延伸行程到澳門(mén)?；浉郯耐苿?dòng)統(tǒng)一身份互認(rèn)；酒店端，20242月澳門(mén)酒店住客數(shù)量同比增39.6%，達(dá)122.8萬(wàn)人次，較2019年同期增14.2%（1月為+7.4%。其中內(nèi)地住客93.9萬(wàn)人次，+46.1%。香港14.1萬(wàn)人次，-12.7%7.4倍。平均留宿時(shí)間環(huán)1.620190.1324日舉行，3651個(gè)32910萬(wàn)人次，酒店962萬(wàn)人次，較去年翻番。伴隨清明和五一假期組合休假時(shí)間有所增加，將對(duì)后續(xù)兩月客流有支撐。關(guān)注金沙中國(guó)、銀河娛樂(lè)等頭部博企在GGR逐步快速修復(fù)至接近疫前的情況下，也逐步開(kāi)始釋放非博彩業(yè)務(wù)的增量彈性。金沙中國(guó)：23Q4博彩中場(chǎng)業(yè)務(wù)恢復(fù)突出，環(huán)比繼續(xù)提升，核心物業(yè)如威尼斯人EBITDA率已較疫前基本持平，倫敦人經(jīng)EBITDA恢復(fù)優(yōu)質(zhì)且仍具成長(zhǎng)空間。零售業(yè)務(wù)整體恢復(fù)較快，受益中場(chǎng)業(yè)務(wù)和非博彩業(yè)務(wù)契合發(fā)展趨勢(shì)，澳門(mén)博彩規(guī)模最大且較早布局中場(chǎng)業(yè)務(wù)和非博彩業(yè)務(wù)，過(guò)去兩年投資建設(shè)的實(shí)際酒店房間面積增量較大。疫后接待客群修復(fù)速度領(lǐng)先，一體化度假村概念仍具備可觀的非博彩業(yè)務(wù)增量。24Q1表現(xiàn)維持穩(wěn)定；銀河娛樂(lè)：202319設(shè)，現(xiàn)金流及負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，分紅逐步穩(wěn)定優(yōu)化。恢復(fù)與收入匹配度較高，綜合運(yùn)營(yíng)和控費(fèi)提效能力突出，疫2019125%capex基本可通過(guò)現(xiàn)金流滾動(dòng)，三四期落地豐富綜合體能力，中長(zhǎng)期酒店和物業(yè)持續(xù)改造、利用率提升、非博彩業(yè)務(wù)發(fā)展共同支撐成長(zhǎng)。可選消費(fèi)板塊：線(xiàn)下消費(fèi)整體恢復(fù)預(yù)計(jì)提速，性?xún)r(jià)比消費(fèi)較突出，社零中尤其是餐飲、金銀珠寶、化妝品等業(yè)態(tài)表現(xiàn)良好。當(dāng)中仍建議關(guān)注可選消費(fèi)中運(yùn)營(yíng)效率優(yōu)質(zhì)、控費(fèi)和創(chuàng)新能力較強(qiáng)的低估值標(biāo)的。建議關(guān)注：①醫(yī)美化妝品賽道具備修復(fù)邏輯，建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)效率和彈性和龍頭的研發(fā)創(chuàng)新趨勢(shì)，珀萊雅；②建議關(guān)注細(xì)分賽道龍頭的長(zhǎng)期發(fā)展空間，金價(jià)表現(xiàn)持續(xù)向好，預(yù)計(jì)黃金需求具有較強(qiáng)的持續(xù)性和穩(wěn)健性，關(guān)注如黃金珠寶板塊中國(guó)黃金、老鳳祥；專(zhuān)業(yè)零售板塊：關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)批市場(chǎng)具有戰(zhàn)略地位，Reits帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)值重估；關(guān)注匯嘉時(shí)代，公司深耕新疆地區(qū)、受益于本地消費(fèi)市場(chǎng)的強(qiáng)勁恢復(fù)收入、利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。受益于新疆經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的良好態(tài)勢(shì)，公司2023年至今的業(yè)績(jī)表現(xiàn)顯著好于2019年，且新疆地廣人稀具備獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，有利于線(xiàn)下零售行業(yè)的持續(xù)拓展。新疆自貿(mào)區(qū)獲批之后，將帶來(lái)更多一帶一路相關(guān)商機(jī)，公司作為新疆地區(qū)稀缺的零售貿(mào)易公司，積極響應(yīng)政策號(hào)召并主動(dòng)投身到新疆自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的建設(shè)，有望受益于多重有利環(huán)境，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。關(guān)注富森美，成都地區(qū)房地產(chǎn)景氣度居于全國(guó)前列，公司未來(lái)資本開(kāi)支有限，持續(xù)高分紅注重股東回報(bào)。2023年股息對(duì)應(yīng)近期股價(jià)的股息率為8%左右?？缇畴娚贪鍓K：紅海等地緣風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致近期運(yùn)費(fèi)和成本有所提升，但主要影響歐洲等地區(qū)，toC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告勢(shì)有進(jìn)一步增強(qiáng)趨勢(shì)，關(guān)注差異化服務(wù)能力。海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜，超額儲(chǔ)蓄有逐步消退趨勢(shì)，若美國(guó)年內(nèi)財(cái)政政策力度實(shí)際放緩，則物美價(jià)廉偏向剛需屬性消費(fèi)仍將持續(xù)受益。同時(shí)人民幣國(guó)際化業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，中國(guó)外貿(mào)韌性強(qiáng)化，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有望減小。小商品出口仍為需求持續(xù)穩(wěn)定且供給端能力改善明顯的賽道，且頭部企業(yè)的平臺(tái)化賦能能力突出，產(chǎn)品品質(zhì)持續(xù)升級(jí)。關(guān)注科技驅(qū)動(dòng)、品牌化能力較強(qiáng)、全產(chǎn)業(yè)鏈賦能、柔性供應(yīng)鏈差異化、平臺(tái)持續(xù)開(kāi)拓且受益亞馬遜平臺(tái)對(duì)服裝類(lèi)產(chǎn)品特定單價(jià)以?xún)?nèi)降傭金率的賽維時(shí)代，關(guān)注華凱易佰平臺(tái)成長(zhǎng)性及賦能能力。表5:重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)

股價(jià)/元 市值 EPS元/股 PE行業(yè) 公司 代碼 2024/5/3 億元 23年 E24 E25 E26 E24 E25 E26中國(guó)中免 601888.SH 74.90 1,549.6 3.2 3.91 4.49 4.96 19.2 16.7 15.1免稅酒店景區(qū)餐飲醫(yī)美化妝品商貿(mào)零售

王府井* 600859.SH 13.64 154.8 0.6 0.83 1.01 1.11 16.5 13.6 錦江酒店 600754.SH 28.91 309.3 0.9 1.16 1.48 1.72 24.9 19.5 首旅酒店 600258.SH 15.34 171.3 0.7 0.81 0.92 1.07 19.0 16.6 華住集（港） 1179.HK 31.80 1,020.9 1.3 1.63 1.94 2.29 19.6 16.4 中青旅* 600138.SH 10.87 78.7 0.3 0.54 0.70 0.83 20.0 15.5 黃山旅游* 600054.SH 12.15 88.6 0.6 0.66 0.73 0.79 18.5 16.7 麗江股份* 002033.SZ 10.00 54.9 0.4 0.46 0.50 0.54 22.0 20.0 峨眉山A* 000888.SZ 11.93 62.9 0.4 0.54 0.61 0.68 22.1 19.6 宋城演藝 300144.SZ 10.86 284.5 (0.0) 0.44 0.53 0.61 24.6 20.5 天目湖 603136.SH 18.38 34.2 0.8 0.88 1.14 1.31 20.8 16.1 眾信旅游* 002707.SZ 6.66 65.4 0.0 0.15 0.26 0.32 43.2 25.2 嶺南控股* 000524.SZ 9.61 64.4 0.1 0.30 0.41 32.0 23.6同慶樓 605108.SH 26.95 70.1 1.2 1.37 1.79 2.28 19.7 15.1 廣州酒家 603043.SH 18.30 104.1 1.0 1.07 1.25 1.40 17.2 14.6 愛(ài)美客 300896.SZ 214.80 649.6 6.1 8.13 10.62 13.32 26.4 20.2 朗姿股份 002612.SZ 17.45 77.2 0.5 0.68 0.82 0.99 25.7 21.2 珀萊雅 603605.SH 109.49 434.4 3.0 3.81 4.70 5.67 28.7 23.3 貝泰妮 300957.SZ 57.16 242.1 1.8 2.52 3.18 3.87 22.7 18.0 華熙生物* 688363.SH 61.50 296.2 1.2 1.81 2.27 2.62 33.9 27.1 巨子生（港） 2367.HK 50.25 500.0 1.5 1.86 2.41 2.99 27.0 20.8 上海家化 600315.SH 20.94 141.6 0.7 0.92 1.09 1.23 22.8 19.2 丸美股份 603983.SH 30.33 121.6 0.6 0.86 1.08 1.27 35.3 28.1 福瑞達(dá) 600223.SH 7.89 80.2 0.3 0.36 0.47 0.58 21.7 16.9 家家悅 603708.SH 10.64 67.9 0.2 0.39 0.47 0.55 27.2 22.8 紅旗連鎖 002697.SZ 5.40 73.4 0.4 0.44 0.47 0.51 12.3 11.5 天虹股份* 002419.SZ 4.90 57.3 0.2 0.21 0.24 0.26 23.5 20.9 重慶百貨 600729.SH 26.07 116.8 2.9 3.25 3.61 3.98 8.0 7.2 6.5百聯(lián)股份* 600827.SH 8.87 158.3 0.2 0.35 0.41 0.45 25.3 21.6 19.7華致酒行 300755.SZ 17.78 74.1 0.6 0.69 0.82 0.95 25.8 21.6 18.7安克創(chuàng)新 300866.SZ 86.37 351.0 4.0 4.34 5.19 6.15 19.9 16.6 14.0蘇美達(dá) 600710.SH 8.36 109.2 0.8 0.86 0.95 1.04 9.7 8.8 8.0壹網(wǎng)壹創(chuàng)* 300792.SZ 17.88 42.6 0.5 0.68 0.75 0.71 26.4 23.9 25.1華凱易佰 300592.SZ 18.77 54.3 1.1 1.53 1.88 2.10 12.3 10.0 8.9行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告居然之家000785.SZ3.0670.300.2511.310.112.3孩子王301078.SZ6.4730.4019.316.1農(nóng)產(chǎn)品000061.SZ5.9690.300.3320.819.718.3周大生002867.SZ15.97175.01.21.321.481.64潮宏基002345.SZ6.240.490.5414.312.711.4珠寶零售迪阿股份*301177.SZ24.2860.700.8652.334.928.2中國(guó)黃金600916.SH11.1870.911.0914.512.310.2老鳳祥600612.SH77.23404.04.24.795.275.8516.114.713.2菜百股份605599.SH14.9471.181.3013.912.711.5資料來(lái)源：，證券，注：*采用wind一致預(yù)期（三）板塊行情本周消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)漲跌幅0.87%，跑贏上證綜指0.35pct，跑贏滬深300指數(shù)0.31pct，在中信一級(jí)指數(shù)182.12%1.60pct3001.56pct，在中信一級(jí)指數(shù)7。圖21:本周各板塊指數(shù)漲跌幅（單位，%）數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券202453PETTM26.9526.540.41。2021年，休閑2020年內(nèi)得到大幅300A股。2022年中國(guó)中免三季報(bào)發(fā)布，業(yè)績(jī)依賴(lài)非日常經(jīng)營(yíng)性部分維持，但股價(jià)回調(diào)明顯，使得板塊估值有所下修，其他標(biāo)的多數(shù)也出現(xiàn)回調(diào)。年第二季度以來(lái)，消費(fèi)持復(fù)蘇存在一定壓力，休閑服務(wù)板塊估值有所下降。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告202453PETTM18.5918.020.58。2020年以來(lái)，商PE呈上升趨勢(shì)，2023蘇，PE呈現(xiàn)震蕩下行的趨勢(shì)。23Q1以黃金珠寶公司為代表的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，板塊估值上升。圖22:滬深300、CS消費(fèi)者服務(wù)、CS商業(yè)貿(mào)易板塊市盈率對(duì)比消費(fèi)者服務(wù)(中信) 商貿(mào)零售(中信) 滬深3002019-03-152019-05-152019-07-152019-03-152019-05-152019-07-152019-09-152019-11-152020-01-152020-03-152020-05-152020-07-152020-09-152020-11-152021-01-152021-03-152021-05-152021-07-152021-09-152021-11-152022-01-152022-03-152022-05-152022-07-152022-09-152022-11-152023-01-152023-03-152023-05-152023-07-152023-09-152023-11-152024-01-152024-03-15數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券（四）子行業(yè)表現(xiàn)休閑服務(wù)行業(yè)子板塊中，餐飲板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為+11.35%。其余板塊中，免稅>酒店>景區(qū)>出境游，漲跌幅分別為+4.29%、+3.06%、+0.60%、-2.61%。景區(qū)板塊估值水平最高，PE達(dá)45倍。其余板塊中，出境游>酒店>餐飲>免稅，分別為28、25、24、23倍。圖23:休閑服務(wù)子行業(yè)漲跌幅（單位：%） 圖24:休閑服務(wù)子行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）11.354.2911.354.293.060.60-2.61121086420-2-4餐飲 免稅 酒店 景區(qū) 出境游

50452845282524234035302520151050景區(qū) 出境游 酒店 餐飲 免稅數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券，注：總市值加權(quán)平均 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券商貿(mào)零售行業(yè)子板塊中，專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為+3.41%。其余板塊中，電商及服務(wù)>一般零售>專(zhuān)營(yíng)連鎖>貿(mào)易，漲跌幅分別為+2.29%、+2.23%、+1.65%、+1.54%。估值方面，PE自高而低分別為電商及服務(wù)>一般零售>專(zhuān)營(yíng)連鎖>專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)>貿(mào)易，PE分別為36、26、18、20、11倍。行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告圖25:商業(yè)貿(mào)易子行業(yè)漲跌幅（單位：%） 圖26:商業(yè)貿(mào)易子行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券 數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券（1）休閑服務(wù)：個(gè)股周漲跌幅方面，本周中信消費(fèi)者服務(wù)板塊漲幅前五公司分別為海昌海洋公A南控股、西藏旅游。（2）商業(yè)貿(mào)易：個(gè)股周漲跌幅方面，本周中信商貿(mào)零售板塊漲幅前五公司分別為*ST美谷、高鑫零售、丸美股份、永輝超市、朗姿股份；跌幅前五公司分別為福瑞達(dá)、蘇美達(dá)、周大生、天虹股份、科思股份。圖27:本周休閑服務(wù)板塊個(gè)股漲跌幅（%）151050-5-10海昌海洋公園九毛九金沙中國(guó)有限…海昌海洋公園九毛九金沙中國(guó)有限…復(fù)星旅游文化全聚德眾-S*ST同慶樓三中青旅三數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券圖28:本周商業(yè)貿(mào)易板塊個(gè)股漲跌幅（%）121086420-2*ST*ST美凱龍貝泰妮武潮宏基華數(shù)據(jù)來(lái)源：，證券表6:大盤(pán)及社服商貿(mào)板塊個(gè)股漲跌幅（%）上證綜指0.52海昌海洋公園11.69上證綜指0.52海昌海洋公園11.69西藏旅游20.38*ST美谷10.17美凱龍18.80深證成指1.30九毛九10.84嶺南控股20.35高鑫零售7.69零點(diǎn)有數(shù)9.76上證500.10金沙中國(guó)有限公司8.17峨眉山A19.30丸美股份7.21丸美股份7.24滬深3000.56海倫司6.52曲江文旅13.07永輝超市6.58居然之家5.43創(chuàng)業(yè)板指1.90海底撈6.23長(zhǎng)白山12.89朗姿股份6.21迪阿股份5.14消費(fèi)者服務(wù)0.87跌幅前五換手率后五換手率后五商貿(mào)零售2.12大連圣亞-5.31同程旅行0.73科思股份-1.15豫園股份 1.23道瓊斯-0.04鋒尚文化-5.46海倫司0.43天虹股份-1.21珀萊雅 1.15標(biāo)普500-0.70峨眉山A-6.14百勝中國(guó)0.38周大生-1.36*ST美谷 0.40納斯達(dá)克-0.55嶺南控股-7.15海昌海洋公園0.37蘇美達(dá)-1.53高鑫零售 0.34USD/CNY0.01西藏旅游-13.13華住集團(tuán)-S0.19福瑞達(dá)-3.07匯通達(dá)絡(luò) 0.17

消費(fèi)者服務(wù)

換手率前五 漲幅前

商業(yè)貿(mào)易

換手率前五資料來(lái)源：，證券，注：周換手率統(tǒng)計(jì)A股中板塊換手情況（基于自由流通股）休閑服務(wù)滬深港通持股：滬港通中持股占總股本比排名前三為中國(guó)中免、錦江酒店、王府井。本周中國(guó)中0.21pct4.89%。深港通持股占比中，宋城演藝持股占比較大，本周較上周下0.76pct1.77%0.99pct18.93%0.62pct15.94%。商業(yè)貿(mào)易滬深港通持股：滬港通中持股占總股本第一為珀萊雅，其滬港通持股較上周上升0.04pct至19.25%。持股比例較高的其他標(biāo)的為重慶百貨、華熙生物，其中重慶百貨持股較上周下降0.01pct至6.74%；深港通持股占比中，安克創(chuàng)新本周相較上周不變，8.42%，紅旗連鎖本周上升0.1pct至5.02%，愛(ài)美客本周下降1.14pct至2.57%。港股通中，名創(chuàng)優(yōu)品本周上升0.28pct至7.47%。表7休閑服務(wù)滬（深）港通持股一覽（截至20245.）分類(lèi)證券代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)持股數(shù)量/萬(wàn)股持股占比上周持股占比年初持股占比滬港通601888.SH中國(guó)中免9,554.714.89%5.10%6.74%600754.SH錦江酒店2,346.832.56%2.48%2.33%600859.SH王府井2,721.142.48%2.36%0.81%600258.SH首旅酒店1,649.511.47%1.21%1.98%600185.SH格力地產(chǎn)2,048.741.08%1.14%0.81%603043.SH廣州酒家654.831.15%0.99%2.54%605108.SH同慶樓200.590.77%0.80%0.54%600054.SH黃山旅游226.110.44%0.46%1.28%600138.SH中青旅316.780.43%0.38%0.51%深港通300144.SZ宋城演藝4,648.621.77%1.67%2.53%000888.SZ峨眉山A253.450.48%0.95%0.36%002163.SZ海南發(fā)展642.430.76%0.74%0.80%002707.SZ眾信旅游339.570.34%0.41%0.21%000863.SZ三湘印象513.870.43%0.33%0.63%000796.SZ*ST凱撒33.650.02%0.02%0.02%港股通0520.HK呷哺呷哺20,56818.93%18.68%19.92%9922.HK九毛九22,90015.94%15.69%15.32%2255.HK海昌海洋公園77,5459.56%9.58%8.72%0780.HK同程旅行19,3978.55%8.69%5.97%0880.HK澳博控股51,8837.31%7.30%7.31%1880.HK中國(guó)中免7856.75%6.93%5.30%0200.HK新濠國(guó)際發(fā)展6,7814.47%4.19%3.96%6862.HK海底撈22,5484.04%4.12%3.75%1992.HK復(fù)星旅游文化3,6452.93%2.95%2.64%1128.HK永利澳門(mén)11,7252.24%2.21%2.60%0308.HK香港中旅11,3802.06%2.06%2.05%0341.HK大家樂(lè)集團(tuán)1,0441.78%1.76%1.04%2282.HK美高梅中國(guó)5,7501.51%1.51%1.64%1928.HK金沙中國(guó)有限公司6,8760.85%0.75%0.84%0027.HK銀河娛樂(lè)2,0980.48%0.46%0.52%資料來(lái)源：，證券表8商業(yè)貿(mào)易滬（深）港通持股一覽（截至20245.）分類(lèi)證券代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)持股數(shù)量/萬(wàn)股持股占比上周持股占比年初持股占比滬港通603605.SH珀萊雅7,601.5519.25%19.21%20.08%600729.SH重慶百貨1,299.626.74%6.75%3.54%688363.SH華熙生物923.154.65%4.54%2.88%600694.SH大商股份1,012.283.44%3.64%2.76%600612.SH老鳳祥865.022.72%2.80%2.65%600826.SH蘭生股份958.042.29%2.34%2.41%600415.SH小商品城12,828.112.34%2.32%1.52%600916.SH中國(guó)黃金3,619.672.15%1.58%1.77%600655.SH豫園股份5,589.681.43%1.51%2.14%600755.SH廈門(mén)國(guó)貿(mào)2,283.681.12%1.28%1.46%601933.SH永輝超市11,247.181.23%1.17%0.76%600315.SH上海家化660.770.98%1.14%0.75%603708.SH家家悅701.711.17%1.09%1.70%600682.SH南京新百1,552.291.33%1.06%0.51%600811.SH東方集團(tuán)3,455.430.94%1.05%0.59%600738.SH麗尚國(guó)潮828.361.08%1.02%1.06%600828.SH茂業(yè)商業(yè)1,655.510.95%0.82%1.31%688366.SH昊海生科106.700.76%0.80%0.43%600827.SH百聯(lián)股份1,350.010.84%0.74%0.48%600223.SH福瑞達(dá)572.110.56%0.64%0.60%601828.SH美凱龍2,136.490.59%0.52%0.32%605136.SH麗人麗妝168.840.42%0.47%0.33%600814.SH杭州解百330.290.45%0.43%0.32%600693.SH東百集團(tuán)177.700.20%0.20%0.20%深港通300866.SZ安克創(chuàng)新3,426.068.42%8.42%9.05%002697.SZ紅旗連鎖6,836.945.02%4.92%4.62%300896.SZ愛(ài)美客777.382.57%3.71%2.93%002416.SZ愛(ài)施德3,924.723.16%3.52%2.17%300957.SZ貝泰妮1,322.563.12%3.15%2.87%000963.SZ華東醫(yī)藥4,639.212.64%2.70%2.76%002867.SZ周大生2,855.012.60%2.51%2.40%002419.SZ天虹股份2,394.632.04%2.07%1.95%002612.SZ朗姿股份773.461.74%1.51%1.16%002127.SZ南極電商3,087.711.25%1.22%0.97%002818.SZ富森美737.060.98%0.97%1.03%000829.SZ天音控股851.440.83%0.89%1.75%300755.SZ華致酒行366.540.87%0.85%0.59%000861.SZ海印股份2,349.180.93%0.70%0.47%301078.SZ孩子王759.980.68%0.68%0.45%000501.SZ武商集團(tuán)629.240.81%0.65%0.54%300792.SZ壹網(wǎng)壹創(chuàng)164.340.68%0.65%0.48%300740.SZ水羊股份254.950.65%0.45%0.51%000785.SZ居然之家3,045.870.48%0.45%0.38%301177.SZ迪阿股份104.800.26%0.19%0.12%000626.SZ遠(yuǎn)大控股36.710.07%0.07%0.09%002024.SZST易購(gòu)402.370.04%0.04%0.05%000882.SZ華聯(lián)股份116.610.04%0.04%0.04%港股通9896.HK名創(chuàng)優(yōu)品9,4347.47%7.19%4.55%6808.HK高鑫零售20,6502.17%2.18%2.41%1929.HK周大福9,8610.99%1.00%1.05%資料來(lái)源：，證券公司動(dòng)態(tài)（一）休閑服務(wù)板塊1.【眾信旅游】（代碼：002707.SZ）2023年年度報(bào)告：32.98558.96%0.32114.58%0.09億元，同比103.56%。2024年一季度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.25億元，同比增長(zhǎng)643.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)174.79%，扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)171.52%。2.【張家界】（代碼：000430.SZ）2024年一季度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.59億元，同比-8.48%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-0.46億元，同比-54.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-0.47億元，同比-47.01%。（代碼：600258.SH）2023年年度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.64億元，同比20.33%；除稅前溢利611萬(wàn)元，同比扭虧為盈；年內(nèi)溢利1116.6萬(wàn)元，同比扭虧為盈。（代碼：000978.SZ）2024年一季度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.88億元，同比增長(zhǎng)3.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-0.12億元，同比增長(zhǎng)0.24%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-0.13億元，同比-9.85%。（代碼：9922.HK）2024年一季度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.86億元，同比增長(zhǎng)49.43%；除稅前溢利6.36億元，同比增長(zhǎng)574.63%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)4.80億元，同比增長(zhǎng)763.15%。（代碼：000428.SZ）2024年一季度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.40億元，同比增長(zhǎng)4.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-0.47億元，同比-6.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-0.52億元，同比減虧14.77%。（代碼：2255.HK）2023年年度報(bào)告：18.2129.1%4.58億元；EBITDA4.595.34億元。（二）商業(yè)貿(mào)易板塊1.【中國(guó)黃金】（代碼：600916.SH）2023年年度報(bào)告：2023563.6419.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9.7327.20%8.8126.81%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~15.77億元，同比增長(zhǎng)32.14%。2.【老鳳祥】（代碼：600612.SH）2023年年度報(bào)告：公司2023年?duì)I業(yè)收入714.36億元，同比上升13.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.1430.23%21.5624.83%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)72.12648.02%。2024年一季度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入256.30億元，同比上升4.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.0212.00%8.3513.82%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生40.8139.70%。（代碼：605599.SH）2023年年度報(bào)告：公司2023年?duì)I業(yè)收入165.52億元，同比上升50.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.0753.61%6.5862.18%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生6.9113.89%。（代碼：600738.SH）2023年年度報(bào)告：公司2023年?duì)I業(yè)收入8.80億元，同比上升16.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.83億元，同比下降4.30%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)1.18億元，同比上升1541.62%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3.23億元，同比增長(zhǎng)76.17%。2024年一季度報(bào)告：1.9319.54%0.64160.15%0.6410.23%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的0.2723.40%。（代碼：688363.SH）2023年年度報(bào)告：公司2023年?duì)I業(yè)收入60.76億元，同比下降4.45%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.9338.97%4.9042.44%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生7.0010.15%。（代碼：600682.SH）2023年年度報(bào)告：公司2023年?duì)I業(yè)收入65.70億元，同比增長(zhǎng)2.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.2741.00%3.8842.34%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~9.50億元，同比下降38.15%。2024年一季度報(bào)告：15.800.96%1.3027.96%1.2127.11%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)0.7567.10%。行業(yè)動(dòng)態(tài)（一）休閑服務(wù)板塊文旅部:將率先恢復(fù)福建居民到馬祖旅游4月28日，文化和旅游部副部長(zhǎng)饒權(quán)在京會(huì)見(jiàn)中國(guó)國(guó)民黨民意代表參訪團(tuán)傅崐萁一行。雙方就加強(qiáng)大陸與臺(tái)灣文化和旅游合作進(jìn)行深入交流。饒權(quán)表示，文化和旅游部一貫支持包括旅游在內(nèi)的兩岸各界各領(lǐng)域交流合作。將率先恢復(fù)福建居