2024年南芯科技研究報告：國內(nèi)快充芯片龍頭-加速布局車規(guī)產(chǎn)品

2024年南芯科技研究報告：國內(nèi)快充芯片龍頭_加速布局車規(guī)產(chǎn)品1國內(nèi)快充市場龍頭1.1深耕充電管理芯片，產(chǎn)品矩陣快速擴(kuò)充深耕電源&電池管理芯片。公司成立于2015年，是國內(nèi)領(lǐng)先的模擬和嵌入式芯片設(shè)計企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)為模擬與嵌入式芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，專注于電源及電池管理領(lǐng)域，為客戶提供端到端的解決方案。自成立以來，公司產(chǎn)品矩陣不斷擴(kuò)充，基于公司前瞻性的產(chǎn)品定義能力及服務(wù)品牌客戶的能力，公司產(chǎn)品的終端應(yīng)用逐漸從消費配件設(shè)備拓展至手機、筆記本/平板電腦及工業(yè)、汽車領(lǐng)域，產(chǎn)品的市占率快速提升，帶動公司業(yè)績快速成長，當(dāng)前已經(jīng)躋身國產(chǎn)模擬芯片設(shè)計公司前列，成為國內(nèi)在電源及電池管理領(lǐng)域少數(shù)能與國際大廠直接競爭并實現(xiàn)高端產(chǎn)品的公司之一。圍繞鋰電池充電管理，產(chǎn)品矩陣迅速擴(kuò)充。公司以USBPD作為切入點，產(chǎn)品線從初期通用充電管理芯片和DC-DC芯片逐漸拓寬至包括充電協(xié)議芯片、無線充電管理芯片、AC-DC芯片、電荷泵充電管理芯片、鋰電管理芯片在內(nèi)的完整產(chǎn)品線，各產(chǎn)品線下的產(chǎn)品系列不斷補充完善并更新迭代。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于手機、筆記本/平板電腦、電源適配器、智能穿戴設(shè)備等消費電子領(lǐng)域，儲能電源、電動工具等工業(yè)領(lǐng)域及車載領(lǐng)域。在智能手機領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已進(jìn)入榮耀、OPPO、小米、vivo、傳音等知名手機品牌；在汽車領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已進(jìn)入沃爾沃、現(xiàn)代等品牌；在工業(yè)領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已進(jìn)入TTI等品牌；在泛消費領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已進(jìn)入Anker、紫米、貝爾金、哈曼等品牌。1.2核心團(tuán)隊產(chǎn)業(yè)背景豐富，股權(quán)激勵彰顯發(fā)展信心董事長為實控人，知名產(chǎn)業(yè)投資人云集。截止2023年末，公司董事長兼總經(jīng)理阮晨杰直接持有17.18%的股份，并擔(dān)任員工持股平臺辰木信息、源木信息的執(zhí)行事務(wù)合伙人，有權(quán)代表辰木信息、源木信息行使13.58%股份的表決權(quán)，以直接和間接的方式合計控制公司30.76%的股份。公司股東中匯集諸多知名產(chǎn)業(yè)投資人，包括上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、紅杉資本，以及安克創(chuàng)新、OVM等終端客戶，有助于維護(hù)產(chǎn)品供應(yīng)鏈穩(wěn)定。核心團(tuán)隊產(chǎn)業(yè)背景豐富，帶領(lǐng)公司穿越牛熊。董事長兼總經(jīng)理阮晨杰先生曾于德州儀器任職設(shè)計經(jīng)理、系統(tǒng)經(jīng)理，首席技術(shù)官卞堅堅先生曾任職于德州儀器擔(dān)任設(shè)計經(jīng)理，副總經(jīng)理劉敏曾于德州儀器擔(dān)任過產(chǎn)品測試工程師，均具有豐富的研發(fā)和設(shè)計經(jīng)驗。股權(quán)激勵綁定核心員工，彰顯業(yè)績發(fā)展信心。公司設(shè)立辰木信息、源木信息、閏木信息三個員工持股平臺，截至2023年2月17日覆蓋了4名高級管理人員和106名其他員工。2023年6月公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃，激勵計劃首次授予激勵對象215人，以17.79元/股的授予價格授予870萬股限制性股票。我們認(rèn)為，公司股權(quán)激勵能夠有效綁定核心人員，激勵員工積極性，彰顯長期發(fā)展信心。1.3增速高位穩(wěn)定，主營業(yè)務(wù)版圖擴(kuò)張2021年營收爆發(fā)式增長，2023年增速高位穩(wěn)定。得益于電荷泵快充方案滲透率快速提升及恰逢機遇，公司電荷泵產(chǎn)品于2021年在客戶端批量導(dǎo)入，帶動營收同比增長452%至9.8億元，并實現(xiàn)扭虧為盈，此后公司AC-DC、無線充電等電源及電池管理產(chǎn)品亦陸續(xù)起量，營收穩(wěn)定增長。2023年營收17.8億元，同比增長36.9%，歸母凈利潤2.6億，同比+6.2%。分區(qū)域看，境內(nèi)營收占比55.3%，境外營收占比44.7%。移動設(shè)備電源管理芯片營收占比近80%，充電管理芯片貢獻(xiàn)突出。2023年移動設(shè)備電源管理芯片營收13.8億元，同比提升38.5%，毛利率43.3%，是公司最主要產(chǎn)品，占比77.6%；通用電源管理芯片營收2.1億元，同比增長2.1%；適配器電源管理芯片營收1.6億元，yoy+88.5%；汽車電子芯片營收0.3億元，yoy+89%。2021年充電管理芯片營收爆發(fā)式增長，開始成為營收增速的主要貢獻(xiàn)，其中電荷泵產(chǎn)品收入增速尤為突出，收入占比快速提高。在以充電管理芯片為代表的產(chǎn)品中，公司部分型號的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)已具備了與國際大廠相競爭的性能或超越國外競品的性能。毛利率波動，期間費用率持續(xù)優(yōu)化。2023年公司主營業(yè)務(wù)毛利率為42.30%，同比減少0.74個百分點，存在毛利波動的情況。按產(chǎn)品分類，移動設(shè)備電源管理芯片毛利率43.33%，同比增加0.60個百分點；通用電源管理芯片、適配器電源管理芯片、汽車電子芯片毛利率分別為43.95%、30.90%、45.74%,同比下降4.92、0.62、6.55個百分點。2023年半導(dǎo)體行業(yè)整體面臨壓力，對毛利率產(chǎn)生負(fù)面影響；但下半年以手機為主的消費電子復(fù)蘇明顯，推動了移動設(shè)備電源管理芯片及公司整體業(yè)績的提升。2023年公司銷售人員薪酬總額增加，新增股權(quán)激勵股份支用增加，導(dǎo)致期間費用率有所增加。高研發(fā)投入助力迭代產(chǎn)品。公司采用Fabless的經(jīng)營模式，產(chǎn)品設(shè)計及研發(fā)是公司業(yè)務(wù)的核心。南芯科技高度重視研發(fā)，2019-2021年核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例為93.60%、94.52%和99.34%。2023年，公司研發(fā)投入29251.71萬元，同比增長57.02%；截至年末，公司研發(fā)人員數(shù)量增至378人，同比增長32.17%，研發(fā)人員數(shù)量占比為65.40%。公司獲得新增授權(quán)發(fā)明專利29項，累計獲取專利89項，均為發(fā)明專利。公司新增7項核心技術(shù)，均為自主研發(fā)，分別是鋰電池監(jiān)測技術(shù)、零電壓開關(guān)的電荷泵控制技術(shù)、低電壓自啟動技術(shù)、次級控制全集成軟開關(guān)Flyback技術(shù)、SmartHighSideDriver技術(shù)、汽車級智能保險絲技術(shù)和汽車天線LDO技術(shù)，且上述技術(shù)均在公司產(chǎn)品上實現(xiàn)應(yīng)用。下游應(yīng)用以消費電子為主，2022H1手機市場占比超70%。我們看到，公司近年按下游應(yīng)用分類中，消費類營收占比均超80%。公司電荷泵充電管理芯片于2021年導(dǎo)入多家手機品牌廠商，帶動公司手機市場收入快速提升。2020年工業(yè)領(lǐng)域收入增幅較大，主要原因為公司在儲能電源市場實現(xiàn)大量出貨。車載領(lǐng)域營收占比相對較小，隨著公司通過車規(guī)認(rèn)證的產(chǎn)品逐漸增加，后續(xù)營業(yè)收入有望繼續(xù)增長。1.4募資投入延伸充電管理芯片能力，重點投入汽車電子方向募資增強充電管理和電池管理芯片研發(fā)能力，重點投入汽車電子方向?；诠局鳡I的充電和電池管理芯片業(yè)務(wù)，公司擬募資繼續(xù)探索下一代技術(shù)，并豐富產(chǎn)品類型和拓展應(yīng)用領(lǐng)域。AC-DC芯片方面，公司進(jìn)一步開發(fā)支持第三代功率半導(dǎo)體器件的大功率充電芯片和迭代現(xiàn)有PD和DPDM控制器系列產(chǎn)品，并推出PFC系列、軟開關(guān)系列等產(chǎn)品。此外，基于現(xiàn)有消費類BMS產(chǎn)品和車載充電IC的技術(shù)積累，公司將募資投入開發(fā)車規(guī)級BMS芯片和DC-DC芯片，完善車規(guī)級產(chǎn)品布局。2模擬賽道長坡厚雪，快充終端迅速放量2.1模擬芯片市場穩(wěn)定擴(kuò)容，電荷泵為快充核心模擬芯片長坡厚雪，市場規(guī)模穩(wěn)健增長。模擬芯片主要包括電源管理芯片和信號鏈芯片兩大類。模擬IC產(chǎn)品的生命周期較長，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，是整個市場發(fā)展的晴雨表，尤其在實時連接設(shè)備和應(yīng)用中具備明顯優(yōu)勢，IoT等新興技術(shù)的應(yīng)用預(yù)計進(jìn)一步推動市場增長。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2022年全球模擬芯片市場規(guī)模達(dá)946億美元，同比提升20%，預(yù)計2027年規(guī)模攀升至1211億美元，CAGR為5%。分應(yīng)用來看，消費電子、通信市場份額領(lǐng)銜，共占63%，汽車電子、工業(yè)和醫(yī)療健康緊隨其后。中國模擬芯片市場占全球比重約四成，強勁復(fù)蘇在即。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，我國2022年模擬芯片市場規(guī)模約為2956.1億元，2017-2022年CAGR約為6.7%，高于全球同期增長水平，預(yù)計2023年將達(dá)3026.7億元，同比增速有所下滑，降至2.4%。隨著新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)政策的雙輪驅(qū)動，未來中國模擬芯片市場將迎來發(fā)展機遇，預(yù)計市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大。電池管理芯片是指電池充電全鏈路及電池狀態(tài)管理涉及的芯片集合，覆蓋了充電過程中的電芯檢測、電流電壓轉(zhuǎn)換和調(diào)整、充電過程控制及電池保護(hù)、監(jiān)測、計量等功能。其中，以充電功能為主的電池管理芯片屬于電源管理芯片的細(xì)分領(lǐng)域，保護(hù)、監(jiān)測、計量功能相關(guān)的芯片則包含了信號鏈類模擬芯片和搭載了嵌入式固件的數(shù)字類芯片。近年來，隨著下游通訊、消費電子、工業(yè)、儲能、新能源汽車等領(lǐng)域技術(shù)快速發(fā)展，下游應(yīng)用對電池管理芯片產(chǎn)品的性能要求不斷提升，推動電池管理芯片向高精度、低功耗、微型化、智能化方向演變，同時促進(jìn)了全球電池管理芯片市場的持續(xù)增長。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，2021年全球電池管理芯片出貨量為319.3億顆，預(yù)計未來仍將保持快速增長。全球電源管理芯片市場空間廣闊。電源管理芯片主要管理電子設(shè)備系統(tǒng)中電能的轉(zhuǎn)換、配電、檢測等，根據(jù)其功能不同，可以劃分為低壓差線性穩(wěn)壓器LDO、電池管理芯片、DC-DC、AC-DC和各種驅(qū)動芯片。2021年全球電源管理芯片市場規(guī)模約378.7億美元，2017-2021年CAGR為14.2%。隨著5G通信、新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)等下游市場發(fā)展，電子設(shè)備數(shù)量及種類持續(xù)增長，對設(shè)備電能應(yīng)用效能的管理將愈加重要，有望刺激電源管理芯片需求釋放。另外，隨著增效節(jié)能的需求更加突出，電源管理芯片的應(yīng)用范圍將更加廣泛，功能更加精細(xì)復(fù)雜，全球電源管理芯片市場將持續(xù)受益。但受制于消費電子需求不振和宏觀經(jīng)濟(jì)下行，后續(xù)增速或有所放緩。電荷泵充電管理芯片是大功率快充的關(guān)鍵。當(dāng)前市場上快充方案主要為3種：1）高壓低電流：在手機端進(jìn)行變壓，使電壓下降到適合手機的范圍，這個過程中的能量損耗會以熱能形式散發(fā)，效率低下的同時出現(xiàn)較大的發(fā)熱問題，亦可能影響電池壽命；2）低壓高電流：通過提高電流實現(xiàn)快速充電，但主要缺點為高昂的定制成本，從手機內(nèi)部的相關(guān)元件、充電線再到充電器，全都需要根據(jù)實際情況進(jìn)行定制和調(diào)校。以線材為例，常見的通用充電線材只能承載3A的電流，要實現(xiàn)5A大電流快充，就必須對充電線進(jìn)行改造，比如USB-CtoUSB-C的線材想要承載超過3A電流必須得加裝e-Mark芯片；3）高壓高電流（動態(tài)控制）：主流方案采用電荷泵技術(shù)，電荷泵穩(wěn)壓器是一種DCDC轉(zhuǎn)換器，利用開關(guān)電容技術(shù)來增加或降低輸入電壓電平，可以將輸入電壓轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定的輸出電壓，且無需電感，具備更高效率、更高功率密度、更低功耗等優(yōu)勢，是22.5W以上手機大功率充電主流充電方案。根據(jù)賽微微電招股書，一臺手機/PC至少需要1顆充電管理芯片，我們認(rèn)為盡管快充技術(shù)并未提高單機搭載芯片個數(shù)，但在技術(shù)迭代和市場規(guī)模擴(kuò)大的作用下，電荷泵充電管理芯片價值量和需求量將不斷提升。2.2競爭格局：海外廠商占據(jù)主導(dǎo)，國內(nèi)廠商加速替代歐美廠商領(lǐng)銜發(fā)展，國產(chǎn)自給率成長空間大。縱觀全球模擬廠商，歐美企業(yè)占據(jù)主要地位，根據(jù)ICInsights數(shù)據(jù)，2021年全球模擬芯片行業(yè)呈現(xiàn)國外企業(yè)主導(dǎo)的競爭格局，TI以19%的市場份額穩(wěn)居模擬芯片市場第一，ADI緊隨其后，市場份額為12.7%，整體行業(yè)CR10為68%，國產(chǎn)廠商具備較大替代空間。國內(nèi)方面，中國模擬芯片自給率2020年達(dá)12%，相比2017年的6%有翻倍走勢，但整體自給率仍偏低，具備較大成長空間。其中作為模擬芯片主要的細(xì)分行業(yè)，電源管理芯片競爭集中度同樣較高，TI和ADI分別占據(jù)17%和12%的市場份額，CR5為54%。國內(nèi)廠商高端芯片布局較少。梳理國內(nèi)外企業(yè)PMIC布局可以看到，國內(nèi)模擬芯片廠商集中布局于簡單的LDO、DC-DC、AC-DC等分立方案上，而在充放電管理、快充及無線充電芯片布局較少，如圖所示的24家中僅5家有無線充電芯片產(chǎn)品布局（矽力杰、南芯科技、英集芯、芯朋微和富滿微）。電子發(fā)燒友預(yù)計，2021年至2025年無線充電設(shè)備出貨量CAGR將在24%以上，接收端設(shè)備增長可能更高。2.3下游驅(qū)動力：消費電子快速擴(kuò)容，工控汽車打開第二成長曲線2.3.1消費電子：快充市場迅速擴(kuò)容，電荷泵及氮化鎵技術(shù)需求提升智能手機出貨量環(huán)比回暖，5G時代電源管理IC價值量與需求同增長。我們看到，全球智能手機出貨量從2020年末開始進(jìn)入下行周期，已于2023年Q2起連續(xù)2個季度出貨環(huán)比提升，全年出貨量達(dá)11.63億臺；國內(nèi)市場連續(xù)3個季度環(huán)比回暖，23Q4出貨量達(dá)0.74億臺，環(huán)比提升10.2%。此外，從銷量結(jié)構(gòu)來看，5G手機占比逐年提升，已接近80%，手機算力進(jìn)一步提升，應(yīng)用處理器、基帶芯片及射頻前端將帶來更大功耗，5G所需要的更高能耗也對手機電源及電池管理芯片提出了更高要求，帶動手機電源及電池管理芯片價值量及使用量均上升。快充市場規(guī)模滲透雙提升，電荷泵技術(shù)迎廣闊增量。5G的發(fā)展賦予智能終端日趨多元的功能和應(yīng)用場景，但也使其耗電量攀升。大功率、小體積、高性能已經(jīng)成為消費類電源產(chǎn)品的主要發(fā)展趨勢，快充技術(shù)逐步覆蓋手機、平板電腦、筆記本電腦、IoT設(shè)備等領(lǐng)域。需求增長促進(jìn)市場規(guī)模增長，2020年全球快充市場規(guī)模為500億元，同比增長15.2%，預(yù)計2019-2022年快充市場規(guī)模從434億元將增長至986億元，復(fù)合增長率達(dá)31.5%。滲透率方面，預(yù)計2022年有線充電器市場總出貨量約為26.1億件，快充市場滲透率達(dá)95%。我們認(rèn)為，電荷泵技術(shù)無需搭配電感，以更高效率、更高充電密度和更低發(fā)熱的優(yōu)點成為快充市場主流方案，將跟隨快充市場需求增長快速放量。手機充電技術(shù)方案主要有開關(guān)充電、電荷泵及直充三種。開關(guān)充電受限于充電效率，作為手機內(nèi)部器件用于手機充電管理，一般只能用于18W功率以下的充電（用于筆記本電腦、儲能電源、移動電源、消費類配件等領(lǐng)域，由于其更易散熱，或整體功耗更低，則可以達(dá)到更大的充電功率），對應(yīng)的充電管理芯片為通用充電管理芯片。手機大功率充電的技術(shù)方案主要包括電荷泵及直充兩類，電荷泵是目前22.5W以上手機大功率充電的主流方案。電荷泵優(yōu)勢凸顯，滲透提升趨勢成型。電荷泵充電管理芯片主要優(yōu)勢為：1）和帶電感的開關(guān)電源不同，電荷泵是利用開關(guān)電容來實現(xiàn)，因為不需要外接電感，導(dǎo)通損耗可以大幅降低，電荷泵的能量效率非常高，通常能達(dá)到97%甚至更高，因此用于大功率充電優(yōu)勢較為明顯；2）與直充方案相比，量產(chǎn)中電荷泵方案能達(dá)到更高的充電功率，不需要對充電接口和充電線纜等進(jìn)行專門定制，系統(tǒng)成本較低，且兼容性強，得益于充電效率、線材和接口成本等方面優(yōu)勢突出，其滲透率提升的趨勢已經(jīng)成型。根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2021年全球配備電荷泵充電管理芯片的手機為4.7億部，滲透率達(dá)35%，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計2025年全球配備電荷泵充電管理芯片的智能手機滲透率將提升至90%左右。標(biāo)配充電器減少催生適配器需求，氮化鎵技術(shù)滲透提升。隨著蘋果、小米、三星等手機廠商陸續(xù)取消標(biāo)配充電器，適配器市場愈加活躍，根據(jù)公司招股書披露，僅蘋果取消標(biāo)配充電器，2020年蘋果充電器零售市場規(guī)模就達(dá)200億元。此外，第三代半導(dǎo)體GaN基于開關(guān)頻率高、禁帶寬度大、更低的導(dǎo)通電阻等特點，推動適配器實現(xiàn)小型化，帶動了AC-DC、快充協(xié)議和GaN功率器件等需求提升。2020年中國氮化鎵充電器市場規(guī)模為1億元，2021年中國氮化鎵市場規(guī)模上漲至6億元，預(yù)計2026年中國氮化鎵充電器市場規(guī)規(guī)模將上升到50億元,2020-2026年CAGR達(dá)92%。2.3.2工業(yè)市場：便攜式儲能帶動電源及電池管理IC快速放量便攜式儲能包含多種電源及電池管理IC。便攜式儲能電源是指內(nèi)置鋰離子電池的小型儲能設(shè)備，具備大容量、大功率和便于攜帶等特點，其核心模塊包含多個AC-DC、升降壓充電、降壓變換器、充電協(xié)議、鋰電池保護(hù)、對外無線充電等部分。根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，便攜式儲能成本拆分中，電芯、電子元器件以及逆變器為主要構(gòu)成，分別占34.8%/19.5%/18.5%。便攜式儲能出貨量及規(guī)?？焖偕蠞q，具備較大的發(fā)展?jié)摿?。從全球便攜式儲能出貨量來看，據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2021年全球便攜式儲能出貨量達(dá)到483.8萬臺，預(yù)計2026年達(dá)到3110萬臺。供給端方面，我國已是世界便攜儲能產(chǎn)品的制造大國和外貿(mào)出口大國，2021年出貨量約為438.8萬臺，占比90.7%。銷售端方面，美日為全球最大的便攜儲能市場，2020年合計占比達(dá)76.9%。從市場規(guī)模來看，全球便攜式儲能市場規(guī)模已由2016年的0.6億元提升至2021年的111.3億元，預(yù)計2026年全球便攜式儲能市場規(guī)模達(dá)到882.3億元，平均單價約為2837元。我們認(rèn)為，隨著未來戶外露營等活動滲透率的持續(xù)提升，便攜式儲能繼續(xù)放量將帶動其核心模塊需求釋放。2.3.3汽車電子：市場空間廣闊，車規(guī)BMS芯片需求釋放電動汽車銷量一路攀升，新能源汽車滲透率上行空間仍較大。我們看到，隨著汽車“新四化”趨勢快速發(fā)展，全球電動汽車銷量已經(jīng)從2018年的407萬輛快速增長至2023年的2148萬輛，CAGR達(dá)39.5%；我國電動汽車銷量更是以51.6%的CAGR由2018年的123萬輛攀升至2023年的984萬輛。此外，截止23年末，中國新能源車滲透率為37.7%，相比21年初的17.5%提升20.2pcts，同時銷量也逐年放大，23年全年已銷945萬輛，同比提升37%。億歐智庫預(yù)測，2025年中國新能源汽車銷售市場規(guī)模將達(dá)到1524萬輛，滲透率超50%，新能源汽車保有量將突破5000萬輛大關(guān)。我們認(rèn)為，在龐大的汽車銷量基數(shù)下，人機接口、車載顯示屏等智能座艙交互設(shè)備有較大存量市場，對電源及電池管理芯片有穩(wěn)定需求增長。新四化推動汽車電子單車價值量提升。在電源及電池管理芯片領(lǐng)域，得益于自動駕駛和智能座艙等智能化功能在汽車上的廣泛應(yīng)用，與數(shù)字化顯示、人車交互及ADAS相關(guān)的芯片，如顯示屏電源、背光驅(qū)動、USB車載充電等需求大幅增加。電動化變革下，傳統(tǒng)燃油動力總成系統(tǒng)被淘汰，電動動力總成系統(tǒng)采用了BMS、DCDC轉(zhuǎn)換器等新型部件，電源及電池管理芯片需求大增。各類模擬和嵌入式芯片、傳感器、計算芯片在電動智能車各功能模塊廣泛使用，驅(qū)動汽車電子快速發(fā)展，汽車電子供應(yīng)鏈價值快速提升。羅蘭貝格預(yù)測，2019-2025年汽車電子相關(guān)的BOM價值量將從3130美元/車提升到7030美元/車，其中智能化BOM價值量提升1665美元/車，電動化BOM價值量提升2235美元/車。車載無線充電模塊滲透提升，國產(chǎn)品牌搭載率高于合資品牌。高工智能汽車數(shù)據(jù)顯示，2021年中國市場（不含進(jìn)出口）乘用車新車前裝標(biāo)配搭載手機無線充電模塊功能上險量為358.4萬輛，同比增長120.4%，前裝搭載率為17.6%；2022年國內(nèi)上市新車標(biāo)配車載手機無線充電功能車型占比達(dá)26.3%，23Q1進(jìn)一步提升至32.9%。根據(jù)高工智能汽車研究院預(yù)測，2023年中國市場乘用車車載手機無線充電功能搭載率有望提升至35%左右，到2025年將超過60%，年度交付規(guī)模預(yù)計將超1200萬輛。BMS市場規(guī)?？焖僭鲩L，車規(guī)BMS芯片需求放量。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019年，受補貼大幅下滑致新能源汽車市場整體增速下降影響，BMS裝機量首次出現(xiàn)下滑，由于BMS產(chǎn)品價格的下降，市場規(guī)模也降至13.8億美元。2020年起新能源汽車重返增長，BMS市場規(guī)模隨之提升。2021年全球汽車電池管理系統(tǒng)市場規(guī)模達(dá)33.4億美元，同比增長94.4%。國內(nèi)方面，受新能源汽車快速發(fā)展帶動，BMS市場規(guī)模迅速增長。2021年我國汽車電池管理系統(tǒng)（BMS）規(guī)模達(dá)到103.1億元，同比上升138.78%。BMS架構(gòu)復(fù)雜度提升帶動ASP增長。BMS芯片能夠檢測收集電池實時狀態(tài)參數(shù)，起到控制和監(jiān)控電池包電壓、溫度和充放電狀態(tài)，從而確保電動汽車的性能和安全性，是電動汽車電池系統(tǒng)的核心，主要由AFE、MCU和隔離構(gòu)成。AFE負(fù)責(zé)高精度電池電壓等信息采集，而后將信息傳輸至MCU進(jìn)行計算和控制，隔離芯片則實現(xiàn)高低壓模塊間的電氣隔離功能。我們看到，較12V鉛酸電池和14V/48V鋰電池而言，汽車的高壓電池BMS系統(tǒng)的架構(gòu)復(fù)雜度明顯提高，預(yù)計價值量也相應(yīng)提升。800V高壓平臺解決“補能等候焦慮”，帶動電源管理系統(tǒng)技術(shù)提升。800V平臺能夠輸出更高的電壓，可滿足電壓需求更高的部件，例如電機、電池充放電等，以此得到更快的充電功率，縮短用戶補能時間。根據(jù)億歐智庫定義，超級快充最高充電功率需要大于等于300kW，與此同時整車關(guān)鍵的零部件都需要在400V平臺的基礎(chǔ)上進(jìn)行更換，換成耐高壓的零部件，除了主要的三電系統(tǒng)，諸如熱管理系統(tǒng)、PTC包括OBC（整車車載充電器）等都要進(jìn)行重新設(shè)計，預(yù)計單車所包含的價值量也將隨技術(shù)升級而提升。3立足手機快充，多領(lǐng)域拓展布局3.1電源&電池管理IC全布局，實現(xiàn)電荷泵國產(chǎn)技術(shù)突破產(chǎn)品布局完善，提供端到端完整解決方案。公司產(chǎn)品大致可分為充電管理IC（包括電荷泵充電管理、無線充電管理和升降壓充電管理IC等）、BMS、DC-DC、ACDC、充電協(xié)議芯片以及其他PMIC六大類，實現(xiàn)了從供電端到設(shè)備端的產(chǎn)品覆蓋，為客戶提供端到端的完整解決方案，產(chǎn)品覆蓋10W到300W功率等級范圍。我們認(rèn)為，電源及電池管理行業(yè)的廠商為實現(xiàn)成本優(yōu)化、縮短品類迭代周期等將優(yōu)先選擇具備平臺化端到端服務(wù)的供應(yīng)商，基于此，公司能夠在單一產(chǎn)品通過客戶驗證并量產(chǎn)出貨后快速橫向拓展其余品類，同時搶占市場份額支持業(yè)績穩(wěn)定增長。根據(jù)Frost&Sullivan研究數(shù)據(jù)，以2021年出貨量口徑計算，公司電荷泵充電管理芯片位列全球第一（占比24%），升降壓充電管理芯片位列全球第二、國內(nèi)第一。具體來看公司端到端的完整解決方案：供電端需用到公司的AC-DC芯片進(jìn)行交直流轉(zhuǎn)換，DC-DC芯片進(jìn)行電壓轉(zhuǎn)換，無線充電發(fā)射端、以及充電協(xié)議芯片與設(shè)備端進(jìn)行通訊；設(shè)備端需用到公司的充電管理芯片（電荷泵充電管理芯片、通用充電管理芯片、無線充電管理芯片）進(jìn)行充電管理，充電協(xié)議芯片與供電端進(jìn)行通訊，DC-DC芯片進(jìn)行設(shè)備內(nèi)部電壓轉(zhuǎn)換及鋰電管理芯片進(jìn)行電池管理。公司電荷泵充電管理IC架構(gòu)豐富，競爭優(yōu)勢明顯。公司電荷泵充電管理芯片覆蓋2:1、4:1、4:2、6:2等多種架構(gòu)，能夠滿足終端設(shè)備22.5W-300W功率的充電需求，充電效率高，溫升小，無需電感，外圍元器件簡單，可根據(jù)客戶需要集成USBPD協(xié)議及私有協(xié)議。截至2022年9月30日，已量產(chǎn)出貨產(chǎn)品型號達(dá)到14款，能夠滿足終端設(shè)備22.5W-200W功率的充電需求。選取營收占比較高的2:1和4:2架構(gòu)（合計占比超66%）的電荷泵芯片產(chǎn)品與國際和國內(nèi)知名廠商進(jìn)行對比，在部分技術(shù)指標(biāo)上南芯科技已趕超國際大廠。3.2緊握汽車電子發(fā)展機遇，拓展車規(guī)產(chǎn)品布局從車載充電切入，不斷拓展布局。公司從車載無線有線充切入汽車頭部廠商，憑借快速迭代和持續(xù)創(chuàng)新能力，不斷拓展新品類布局，在汽車儀表、智能座艙、ADAS和BMS等領(lǐng)域開展產(chǎn)品布局規(guī)劃。2023年，公司USB及無線充電方