【杜邦財(cái)務(wù)探析體系在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用實(shí)例探析12000字（論文）】

緒論1.1研究背景隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，大多數(shù)行業(yè)都在以一個(gè)較高的增速增長(zhǎng)。而對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)而言，它的增速在逐漸放緩，甚至在2018年4月商品房銷售面積單月同比增速為負(fù)，這一現(xiàn)象是由多方面的原因共同導(dǎo)致的。2020年10月14日，人民銀行舉行2020年第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)，談房企“三道紅線”新規(guī)。三條紅線房地產(chǎn)指的是這是監(jiān)管層收緊房企融資較為清晰的三條標(biāo)準(zhǔn)，要求控制房地產(chǎn)行業(yè)的有息債務(wù)增長(zhǎng)，并設(shè)置了三條紅線。紅線一是剔除預(yù)收款的資產(chǎn)負(fù)債率不得大于70%，紅線二是凈負(fù)債率不得大于100%，紅線三是現(xiàn)金短債比不得小于1倍。短期內(nèi)，一家資產(chǎn)負(fù)債狀況不佳、在二線城市有大量業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)商可能需要通過(guò)降價(jià)來(lái)提振銷售、補(bǔ)充現(xiàn)金。這可能還會(huì)刺激部分房地產(chǎn)企業(yè)出售股權(quán)或剝離非核心業(yè)務(wù)（如物業(yè)管理服務(wù)）。長(zhǎng)期來(lái)看，這還可能會(huì)迫使開(kāi)發(fā)商將更多資源投入非住宅地產(chǎn)，如寫字樓和零售。在這種大的經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境下，房地產(chǎn)公司的相關(guān)運(yùn)營(yíng)者、股東、債權(quán)人必然會(huì)通過(guò)年度報(bào)表中的相關(guān)信息為其接下來(lái)的決策行動(dòng)提供參考。作為財(cái)務(wù)報(bào)表組成部分之一的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表也必定會(huì)成為相關(guān)群體關(guān)注的重點(diǎn)。而杜邦分析法是一種用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平的方法，它將公司的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表結(jié)合，利用主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐繳分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，從而有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)權(quán)益收益率來(lái)綜合反映。1.2研究目的與意義1.2.1研究目的自20世紀(jì)90年代以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)高速發(fā)展了20多年，在市場(chǎng)與行政力量的干預(yù)之下，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出了畸形發(fā)展?fàn)顟B(tài)。中國(guó)房地產(chǎn)有著鮮明的特點(diǎn)，也滋生了很多問(wèn)題，比如房?jī)r(jià)增速過(guò)快、炒房現(xiàn)象嚴(yán)重、金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大、不利于制造業(yè)的發(fā)展等。為此，需要構(gòu)建房地產(chǎn)稅收體制、完善住房租賃市場(chǎng)、減少房地產(chǎn)短期調(diào)控、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，最終引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)健康、有序發(fā)展。杜邦分析體系是將無(wú)數(shù)個(gè)用來(lái)評(píng)價(jià)和反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按照它們的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)凈資產(chǎn)收益率來(lái)體現(xiàn)。有助于企業(yè)管理層更加清晰的看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系。給管理層提供了一張清晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。由于在四川藍(lán)光實(shí)習(xí)過(guò)一段時(shí)間，對(duì)該公司的概況，基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)模式和企業(yè)文化是有一定的了解的，故想對(duì)該公司的財(cái)務(wù)管理進(jìn)行分析。經(jīng)歷了“賣子”和裁員風(fēng)波后，四川地產(chǎn)“一哥”藍(lán)光發(fā)展近日發(fā)布了2020年成績(jī)單。通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，該公司2020年多項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)下滑，毛利率現(xiàn)20年以來(lái)新低，且其少數(shù)股東ROE（資產(chǎn)收益率）走低，引來(lái)明股實(shí)債的質(zhì)疑。所以本文將運(yùn)用杜邦分析體系的分析手法，了解四川藍(lán)光各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)，找出并解決該企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中存在的缺陷，為企業(yè)的管理獻(xiàn)出一份力量，進(jìn)而促進(jìn)公司的發(fā)展。1.2.2研究意義本文以查閱和整理的2018-2020年財(cái)報(bào)中的有關(guān)數(shù)據(jù)為根據(jù)，結(jié)合研究對(duì)象的發(fā)展歷程、目前狀態(tài)、同行業(yè)與相關(guān)行業(yè)的發(fā)展情況，運(yùn)用杜邦分析體系的分析手法，了解四川藍(lán)光各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢(shì)，分析出變動(dòng)趨勢(shì)所反映出企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中存在的缺陷，針對(duì)性地提出解決問(wèn)題的思路與途徑以幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)目前所運(yùn)營(yíng)中面臨的窘境，企業(yè)也可以通過(guò)杜邦財(cái)務(wù)分析體系結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際問(wèn)題加強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力量。為企業(yè)的管理獻(xiàn)出一份力量，最終促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。綜上所述,本次研究旨在促進(jìn)讀者對(duì)杜邦分析體系的了解，豐富讀者的理論知識(shí)，能為房地產(chǎn)領(lǐng)域和其他企業(yè)未來(lái)增值與管理提供有效的途徑和參考。1.3國(guó)內(nèi)外研究綜述1.3.1國(guó)外杜邦財(cái)務(wù)分析體系研究綜述國(guó)杜邦分析法最初是在1919年由美國(guó)杜邦公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理唐納森·布朗創(chuàng)造出來(lái)的，因此稱之為杜邦財(cái)務(wù)分析體系。后來(lái)，美國(guó)哈佛大學(xué)教授帕利普對(duì)杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了變形、補(bǔ)充而發(fā)展起來(lái)的財(cái)務(wù)體系稱為“帕利普財(cái)務(wù)分析體系”。帕利普（1998）在其《企業(yè)分析與評(píng)價(jià)》一書中，將財(cái)務(wù)分析體系中的常用的財(cái)務(wù)比率-般被分為四大類:償債能力比率、盈利比率、資產(chǎn)管理效率比率、現(xiàn)金流量比率。帕利普財(cái)務(wù)分析的原理是將某一個(gè)要分析的指標(biāo)層層展開(kāi)，這樣便可探究財(cái)務(wù)指標(biāo)發(fā)生變化的根本原因。根據(jù)這一體系:可持續(xù)增長(zhǎng)率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×(1-股利支付率)這種分析方法在原有基礎(chǔ)上考慮了股利支付率這一因素，但是并未取得突破性進(jìn)展。美國(guó)波士頓大學(xué)滋維·博迪教授、加利福尼亞大學(xué)亞歷克斯·凱恩教授和波士頓學(xué)院艾倫·馬庫(kù)斯教授（2002）提出了將稅收、利息費(fèi)用因素引入杜邦模型的五因素杜邦模型體系。哈瓦維尼和維埃里（1999）提供了另一個(gè)修改的杜邦模型,這一修改使得來(lái)自股東權(quán)益回報(bào)率的五個(gè)不同的比率相結(jié)合,在他們修改的模型中他們知道依據(jù)公司財(cái)務(wù)報(bào)表編制的財(cái)務(wù)報(bào)告(這對(duì)債權(quán)人和稅務(wù)人是非常重要的)對(duì)管理者做出經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策并不總是有用的。修改后的真實(shí)杜邦模型如下所示:(息稅前利潤(rùn)/銷售額)×(銷售額/投資資本)×(稅前利潤(rùn)/息稅前利潤(rùn))×(投資資本/股本)×(稅后凈利/稅前利潤(rùn))=股權(quán)回報(bào)率1.3.2國(guó)內(nèi)杜邦財(cái)務(wù)分析體系研究綜述結(jié)合西方新型杜邦分析體系理念和本國(guó)企業(yè)現(xiàn)狀，對(duì)于成本研究，我國(guó)學(xué)者將概念與實(shí)際問(wèn)題融會(huì)貫通，進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩虐罘治鰧?duì)企業(yè)發(fā)展的重要性。肖媛媛（2014）在《杜邦分析法在KD公司的應(yīng)用研究》認(rèn)為杜邦分析法綜合分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果和財(cái)務(wù)狀況，在結(jié)構(gòu)單一的傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)獲利能力分析中應(yīng)用時(shí)，杜邦分析法的評(píng)價(jià)效果顯著。李蘭云、馬燕（2015）在《杜邦財(cái)務(wù)分析體系改進(jìn)及應(yīng)用——基于海爾集團(tuán)的案例》中認(rèn)為:通過(guò)引入更加具有針對(duì)性的現(xiàn)金流量來(lái)對(duì)傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行改進(jìn),將改進(jìn)后的杜邦財(cái)務(wù)分析分析以海爾集團(tuán)為例進(jìn)行了應(yīng)用，這一體系將企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，有利于全面分析企業(yè)的獲現(xiàn)能力、償債能力和盈利能力。企業(yè)管理人員可以通過(guò)改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系，了解體系中各個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在的問(wèn)題并深入分析，及時(shí)改進(jìn)，從而不斷提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。杜曉婷（2014）在《海爾與海信的杜邦財(cái)務(wù)分析對(duì)比》中認(rèn)為，利用杜邦財(cái)務(wù)分析體系逐層分解,能夠很好地了解影響青島海爾股份有限公司和海信電器股份有限公司兩家企業(yè)的權(quán)益凈利率變動(dòng)的趨勢(shì)和原因。史焰青,李莉（2010）在《杜邦分析法在上市公司財(cái)務(wù)分析中的應(yīng)用》中談到，運(yùn)用杜邦分析法對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，主要從股東權(quán)益報(bào)酬率、總資產(chǎn)收益率、銷售凈利率等幾個(gè)主要指標(biāo)的分解來(lái)反映公司獲利能力。要提高公司獲利能力,須從以下途徑入手:首先,開(kāi)拓市場(chǎng),擴(kuò)大銷售,努力降低成本費(fèi)用水平,提高銷售凈利率。其次,加強(qiáng)資產(chǎn)管理,加速資本周轉(zhuǎn),提高各項(xiàng)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率。最后，合理安排資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以求得最大的財(cái)務(wù)杠桿利益。綜上所述，國(guó)際上有關(guān)杜邦分析的分析方法經(jīng)過(guò)學(xué)者們的長(zhǎng)時(shí)間研究，體系已經(jīng)逐漸完善。在國(guó)內(nèi)對(duì)于盈利水平分析的研究起步較晚，所以分析指標(biāo)和方法體系主要以參考國(guó)外已有理論為主，但對(duì)于已有成果，經(jīng)過(guò)廣大學(xué)者的不斷探索形成了各自的觀點(diǎn)，一些指標(biāo)的理論分析也根據(jù)國(guó)內(nèi)企業(yè)的實(shí)情也做出對(duì)應(yīng)的補(bǔ)充說(shuō)明，值得肯定的是不論國(guó)內(nèi)外研究人員還是企業(yè)和投資者都愈發(fā)重視紙面數(shù)據(jù)與非紙面因素的結(jié)合分析。1.4研究?jī)?nèi)容本文簡(jiǎn)要介紹了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、杜邦財(cái)務(wù)分析體系、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等的相關(guān)概念,并以四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司為例，結(jié)合杜邦分析體系以及該公司近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，深入分析該公司存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題并提出合理的建議。通過(guò)收集四川藍(lán)光以及其他3大房地產(chǎn)龍頭企業(yè)2018、2019、2020三年年度報(bào)表中的相關(guān)財(cái)務(wù)信息，主要以文獻(xiàn)總結(jié)法、案例分析法、對(duì)比分析法（橫向和縱向）發(fā)現(xiàn)四川藍(lán)光在財(cái)務(wù)管理方面存在的不足，相對(duì)應(yīng)提出合理解決對(duì)策，從而為企業(yè)以后的運(yùn)營(yíng)策略制定提供幫助，也為房地產(chǎn)行業(yè)公司的各類投資者提供參考。1.5研究方法文獻(xiàn)研究法搜集整理由2018年到2020年與資產(chǎn)、負(fù)債和利潤(rùn)有關(guān)的文獻(xiàn)資料，對(duì)主題的研究背景與歷程有一定了解，確定并完善杜邦分析體系的理論和方法基礎(chǔ)，進(jìn)而對(duì)各個(gè)指標(biāo)可以更客觀地理解，對(duì)研究方法能夠更全面、客觀地掌握，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理有更徹底地縫隙。2、案例分析法依據(jù)分析目的，選擇四川藍(lán)光有代表性的事件作為分析研究對(duì)象;全面收集四川藍(lán)光的資料，包括直接資料和間接資料?？梢允占藢?duì)該對(duì)象所研究的間接資料，但是，主要收集的是第一手資料(直接資料)，包括事件參與者親自寫的實(shí)驗(yàn)記錄、學(xué)術(shù)報(bào)告、著作、論文及筆記等，尤其重視收集系統(tǒng)的數(shù)據(jù)資料;系統(tǒng)地整理收集到的資料，依據(jù)分析研究的項(xiàng)目和內(nèi)容進(jìn)行分類;對(duì)所要求分析的內(nèi)容(如特征、屬性、關(guān)系等)進(jìn)行逐項(xiàng)分析研究;對(duì)各項(xiàng)分析結(jié)果進(jìn)行綜合分析，探求反映總體的規(guī)律性認(rèn)識(shí)。3、對(duì)比分析法對(duì)比分析法是把客觀事物加以比較，以達(dá)到認(rèn)識(shí)事物的本質(zhì)和規(guī)律并做出正確的評(píng)價(jià)。對(duì)比分析法通常是把兩個(gè)相互聯(lián)系的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，從數(shù)量上展示和說(shuō)明研究對(duì)象規(guī)模的大小，水平的高低，速度的快慢，以及各種關(guān)系是否協(xié)調(diào)。本文將會(huì)從縱向分析和橫向分析兩個(gè)角度來(lái)分析3年中四川藍(lán)光和3大房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，以達(dá)到客觀探究四川藍(lán)光發(fā)展的現(xiàn)狀，并對(duì)其做出恰當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)管理分析。2相關(guān)理論和概念2.1杜邦分析法杜邦分析法是用來(lái)綜合分析企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力以及如何進(jìn)行改善的方法。將企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的數(shù)據(jù)根據(jù)其內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，通過(guò)銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率4個(gè)指標(biāo)來(lái)剖析企業(yè)的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力。杜邦分析公式：ROE=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。2.2相關(guān)指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率就是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，是公司稅后利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。凈資產(chǎn)收益率高的企業(yè)，說(shuō)明股東的投資回報(bào)率高，就會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)更多的人買入股票，從而推動(dòng)股價(jià)持續(xù)上漲。凈資產(chǎn)收益率公式：凈資產(chǎn)收益率=(凈利潤(rùn)÷股東權(quán)益)×100%。銷售凈利率銷售凈利率，又稱銷售凈利潤(rùn)率，是凈利潤(rùn)占銷售收入的百分比。該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。經(jīng)營(yíng)中往往可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，由于銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用的大幅增加，企業(yè)凈利潤(rùn)并不一定會(huì)同比例的增長(zhǎng)，甚至并一定負(fù)增長(zhǎng)。盲目擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模未必會(huì)為企業(yè)帶來(lái)正的收益。因此，分析者應(yīng)關(guān)注在企業(yè)每增加1元銷售收入的同時(shí)，凈利潤(rùn)的增減程度，由此來(lái)考察銷售收入增長(zhǎng)的效益。銷售凈利率公司：銷售凈利率=(凈利潤(rùn)/銷售收入)×100%。其中，凈利潤(rùn)(稅后利潤(rùn))=利潤(rùn)總額-所得稅費(fèi)用=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+其他業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本-其他業(yè)務(wù)成本-稅金及附加-期間費(fèi)用(銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用)-資產(chǎn)減值損失+公允價(jià)值變動(dòng)收益(虧損為負(fù))+投資收益(虧損為負(fù))-所得稅費(fèi)用?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是綜合評(píng)價(jià)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，證明同樣數(shù)量的資產(chǎn)，產(chǎn)生更多的銷售收入;或者同樣的銷售收入，占用更少的企業(yè)資源。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，反映企業(yè)管理層資產(chǎn)運(yùn)用能力越強(qiáng)。體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出周而復(fù)始的流轉(zhuǎn)速度，反映了全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量與利用效率。由于該項(xiàng)指標(biāo)是一個(gè)包容性較強(qiáng)的綜合指標(biāo)，因此從因素分析的角度看，它受到流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)的影響?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)，代表公司所有可供運(yùn)用的總資產(chǎn)是業(yè)主權(quán)益的幾倍。權(quán)益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財(cái)務(wù)杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。但是，若公司營(yíng)運(yùn)狀況剛好處于向上趨勢(shì)中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過(guò)提高公司的股東權(quán)益報(bào)酬率，對(duì)公司的股票價(jià)值產(chǎn)生正面激勵(lì)效果。權(quán)益乘數(shù)較大，表明企業(yè)負(fù)債較多，一般會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿率較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，在企業(yè)管理中就必須尋求一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，以獲取適當(dāng)?shù)腅PS／CEPS，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。再如在借入資本成本率小于企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬單時(shí)，借入資金首先會(huì)產(chǎn)生避稅效應(yīng)（債務(wù)利息稅前扣除），提高EPS／CEPS，同時(shí)杠桿擴(kuò)大，使企業(yè)價(jià)值隨債務(wù)增加而增加。但杠桿擴(kuò)大也使企業(yè)的破產(chǎn)可能性上升，而破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)又會(huì)使企業(yè)價(jià)值下降等等。權(quán)益乘數(shù)計(jì)算公式：權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額即=1/(1-資產(chǎn)負(fù)債率).3四川藍(lán)光財(cái)務(wù)狀況簡(jiǎn)介3.1四川簡(jiǎn)介3.1.1公司簡(jiǎn)介2015年4月16日，藍(lán)光控股集團(tuán)旗下四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱藍(lán)光發(fā)展，證券代碼：600466，SH)在上海證券交易所完成重組上市。2019年10月18日，藍(lán)光發(fā)展旗下四川藍(lán)光嘉寶服務(wù)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“藍(lán)光嘉寶服務(wù)”，2606.HK）正式在港交所主板掛牌上市，構(gòu)筑起“A+H股”雙資本平臺(tái)。2019年9月20日，藍(lán)光發(fā)展正式入駐上海運(yùn)營(yíng)總部，形成“上海+成都”雙總部發(fā)展格局。2020年，藍(lán)光發(fā)展第14次、連續(xù)13年上榜中國(guó)房地產(chǎn)綜合實(shí)力百?gòu)?qiáng)，榮登“2020中國(guó)房企綜合實(shí)力TOP20”。2020年3月，公司主體長(zhǎng)期信用等級(jí)獲評(píng)AAA，評(píng)級(jí)展望維持穩(wěn)定。3.2整體財(cái)務(wù)狀況分析3.2.1資產(chǎn)負(fù)債表分析默認(rèn)單位：億元202020192018數(shù)額同比數(shù)額同比數(shù)額同比資產(chǎn)總額2,582.6427.92%2,018.9033.81%1,508.8158.42%負(fù)債總額2,118.6830.16%1,627.7031.49%1,237.8862.46%所有者權(quán)益463.9618.60%391.2144.39%270.9342.25%流動(dòng)比率1.44-0.33%1.47-0.16%1.63-0.01%總量變動(dòng)及發(fā)展趨勢(shì)分析從資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表（附件1）中可以看出，企業(yè)3年中無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)額依次是5.09億元、7.19億元和8.30億元，整體一直處于增長(zhǎng)狀態(tài)。表明企業(yè)的創(chuàng)新技術(shù)和類似土地使用權(quán)、經(jīng)營(yíng)許可權(quán)等非科技類權(quán)利的無(wú)形資產(chǎn)也將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)部分受益。從資產(chǎn)的項(xiàng)目看流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)都有所增加，流動(dòng)資產(chǎn)的增幅較大，表明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)，資金營(yíng)運(yùn)將會(huì)更加的順暢，非流動(dòng)資產(chǎn)雖然總量的增幅不大但是增長(zhǎng)點(diǎn)主要集中在在建工程上面，在建工程項(xiàng)目的增長(zhǎng)表明了房地產(chǎn)企業(yè)能力的擴(kuò)大，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);同時(shí)公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資三年中一直處于增長(zhǎng)趨勢(shì)，企業(yè)對(duì)外的投資增加風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增加，如果企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控較好也將會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)增加。從權(quán)益項(xiàng)目來(lái)看，負(fù)債的總量比所有者權(quán)益的增速慢，表明資產(chǎn)增加的來(lái)源全部是通過(guò)自有資金增長(zhǎng)取得的，不僅如此通過(guò)本期的經(jīng)營(yíng)和管理活動(dòng)。還減輕了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其合理性分析從資產(chǎn)負(fù)債表的垂直分析表中可以看出，該公司3年年末的流動(dòng)資產(chǎn)所占的比重從90.11%增長(zhǎng)到了92.75%，表明企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性在增強(qiáng)，償債能力、支付能力和應(yīng)變能力有所提高的，雖然非流動(dòng)資產(chǎn)的比例有所降低，但也占總資產(chǎn)的8%左右，它是符合一個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)的基本特征。3資本結(jié)構(gòu)及其穩(wěn)定性分析財(cái)務(wù)實(shí)力有所增長(zhǎng)。從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，年末流動(dòng)負(fù)債比重大于非流動(dòng)負(fù)債比重，表明企業(yè)依賴短期資金程度變大，降低負(fù)債成本，增加償債壓力，承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也變大。從所有者結(jié)構(gòu)看，實(shí)收資本所占比重比較大，盈余公積和未分配利潤(rùn)也在增長(zhǎng)說(shuō)明企業(yè)分配還是合理，有良好的資本結(jié)構(gòu)。4償債能力及其安全性分析從營(yíng)運(yùn)資金上來(lái)看。企業(yè)2018到2020年的運(yùn)營(yíng)資金依次為373.80億元、467.61億元和621.33億元，說(shuō)明該企業(yè)可用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金較客觀而日年末較于年初運(yùn)營(yíng)資金有所增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力也有所。從流動(dòng)比率上來(lái)看(國(guó)際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)2，目前國(guó)內(nèi)幾個(gè)大型房地產(chǎn)企業(yè)平均在1.97)當(dāng)流動(dòng)比率大于2時(shí)表明企業(yè)的償債能力較強(qiáng)當(dāng)流動(dòng)比率小于2時(shí)表明企業(yè)償債能力較弱，當(dāng)流動(dòng)比率等于1時(shí)，表明企業(yè)償債能力較危險(xiǎn)，當(dāng)流動(dòng)比率小于1時(shí)，表明企業(yè)償債能力非常困難。該企業(yè)2018到2020年的流動(dòng)比率依次是1.63、1.47和1.44，結(jié)合我國(guó)情況，該企業(yè)償債能力還是可以，而且，但三年流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明償債能力在不斷下降的。從速動(dòng)比率上來(lái)看，國(guó)際公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為1，我國(guó)較好標(biāo)準(zhǔn)為0.63，該企業(yè)2018到2020年的速動(dòng)比率依次為0.46、0.36和0.36，速動(dòng)比率有所下降，說(shuō)明其償債能力有所下降，沒(méi)有達(dá)到國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，在我國(guó)情況來(lái)看也要提升。3.2.2利潤(rùn)表分析默認(rèn)單位：億元202020192018數(shù)額同比數(shù)額同比數(shù)額同比凈利潤(rùn)36.76-11.61%41.4966.62%24.9699.57%利潤(rùn)總額49.47-11.51%55.9065.53%33.7790.42%所得稅費(fèi)用12.71-11.23%14.3262.44%8.8168.53%營(yíng)業(yè)收入429.579.60%391.9427.17%308.2125.53%營(yíng)業(yè)成本332.5618.39%280.9126.15%222.6820.98營(yíng)業(yè)利潤(rùn)49.68-10.59%55.5655.67%35.6996.18%營(yíng)業(yè)外收入1.4581.05%0.8018.51%0.6843.48%數(shù)據(jù)來(lái)源：理杏仁網(wǎng)3.3.2.1利潤(rùn)增減變動(dòng)分析1.凈利潤(rùn)分析:該公司2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)36.76億元，比上年41.59億元減少了11.23%，但較于2018年24.96億元，近年凈利潤(rùn)呈上升趨勢(shì)。從表格可得出其中利潤(rùn)總額和所得稅的三年內(nèi)同比增長(zhǎng)下降趨勢(shì)和程度幾乎同步。但整體來(lái)說(shuō)三年該公司的凈利潤(rùn)是增長(zhǎng)趨勢(shì)的。2.利潤(rùn)總額分析:該公司2003年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額49.47億元，比上年減少了6.43億元，下降幅度為11.51%；比2018年增長(zhǎng)了15.7億元，增長(zhǎng)幅度為46.49%。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加是關(guān)鍵因素。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在2018到2019年度增長(zhǎng)幅度大高達(dá)55.67%，即使2020年存在些許下降趨勢(shì)但總體而言是保持增加的。營(yíng)業(yè)外收入增加是有利因素，營(yíng)業(yè)外收入從2018到2020的增長(zhǎng)率依次為43.48%、18.51%和81.05%。3)營(yíng)業(yè)外支出增加是不利因素。在2020年該公司的營(yíng)業(yè)外支出數(shù)額為1.66億元，增加了265.62%。三項(xiàng)內(nèi)容增減相抵使利潤(rùn)總額是保持增長(zhǎng)的趨勢(shì)。3.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析:該公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)49.68億元，比上年減少了5.88億元，下降幅度為10.59%；比2018年增長(zhǎng)了13.99億元，增長(zhǎng)幅度為39.20%。1）相關(guān)因素是投資收益2018到2020三年內(nèi)是持續(xù)增長(zhǎng)的，分別是0.83億元、1.09億元和6.66億元。在2020年投資收益的增長(zhǎng)直接達(dá)到511.99%的增長(zhǎng)比率。2)有利因素:A、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加。營(yíng)業(yè)收入2018到2020年的同比增長(zhǎng)幅度依次是25.53%、27.17%和9.60%。B、營(yíng)業(yè)稅金及附加比較穩(wěn)定，2018到2020依次是13.34億元，18.22億元和17.40億元。3)不利因素:由于營(yíng)業(yè)成本、期間費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失的增加使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少。3.3.2.2利潤(rùn)構(gòu)成分析該公司2020年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為11.57%，2019年的占比為14.18%，2018年的占比為11.58%;2020年利潤(rùn)總額占營(yíng)業(yè)收入的比重為11.52%，2019年的占比為14.26%，2018年的占比為10.96%;2020年凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為8.60%，2019年的占比為10.5%，2018年的占比為8.10%。由此可知該公司的盈利能力有所提高。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成看，營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加下降，投資收益比重上升是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成上漲的原因，利潤(rùn)總額構(gòu)成的增長(zhǎng)主要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重的增加。4杜邦分析體系在四川藍(lán)光財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用經(jīng)過(guò)上文的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的羅列與分析，能夠判斷出對(duì)四川藍(lán)光的獲利能力高低起到關(guān)鍵作用的因素有很多，也發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程也存在不少問(wèn)題。4.1縱向分析藍(lán)光發(fā)展201820192020凈資產(chǎn)收益率10.82%12.56%8.60%銷售凈利率8.10%10.61%8.56%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率25.05%22.22%18.67%權(quán)益乘數(shù)5.575.165.57杜邦分析法分析藍(lán)光數(shù)據(jù)來(lái)自：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報(bào)酬率,具有很強(qiáng)的綜合性。一般認(rèn)為企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度就越好。凈資產(chǎn)收益率越高說(shuō)明企業(yè)凈利潤(rùn)在平均凈資產(chǎn)中的占比越大。凈資產(chǎn)收益率的行業(yè)標(biāo)桿指標(biāo)是10%~20%。四川藍(lán)光的凈資產(chǎn)收益率在2019年達(dá)到12.56%，2018到2020三年整體呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。銷售凈利率（盈利能力方面）。它與凈利潤(rùn)成正比關(guān)系,與銷售收入成反比關(guān)系,企業(yè)在增加銷售收入額的同時(shí),必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤(rùn),才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過(guò)分析銷售凈利率的升降變動(dòng),可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí),注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理,提高盈利水平。藍(lán)光集團(tuán)公司的銷售凈利潤(rùn)率，但從相對(duì)值來(lái)看是較低的。一方面，企業(yè)要在保持和鞏固原有市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上，努力擴(kuò)展新市場(chǎng)，增加盈利點(diǎn)。另一方面，成本費(fèi)用較大。企業(yè)要努力控制成本費(fèi)用，減少不必要的開(kāi)支。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率方面）。這是綜合性最強(qiáng)、最具有代表性的一個(gè)指標(biāo),數(shù)值越高,表明企業(yè)的盈利能力越好,它受資產(chǎn)凈利率與平均資產(chǎn)負(fù)債率的影響。藍(lán)光發(fā)展公司在九家企業(yè)中較好，營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較快。權(quán)益乘數(shù)（償債能力方面）。權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高；反之，該比率越小，表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越大，企業(yè)的負(fù)債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度越高。藍(lán)光發(fā)展公司較好的利用了財(cái)務(wù)杠桿的作用來(lái)為企業(yè)創(chuàng)造效益，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，如果資金鏈緊張，財(cái)務(wù)壓力會(huì)較明顯。企業(yè)應(yīng)在充分考慮經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際，合理規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)，使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持在合理水平。4.2橫向分析凈資產(chǎn)收益率是指利潤(rùn)額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高;凈資產(chǎn)收益率越低說(shuō)明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。2020年TOP500房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)總資產(chǎn)收益率均值為4.53%，較上年下降了4.16個(gè)百分點(diǎn)。2018到2020三年間，萬(wàn)科集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率一直呈下降趨勢(shì)，保利發(fā)展和綠地控股在較為高的節(jié)點(diǎn)上呈先上升后下降的形式，而藍(lán)光公司從上表可以看出，藍(lán)光發(fā)展公司三年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)收益率的趨勢(shì)在大的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是相似的，是大致呈下降趨勢(shì)，2019年情況較為好。銷售凈利率的升降變動(dòng),可以促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí),注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理,提高盈利水平。銷售凈利潤(rùn)的正常范圍是20%~30%，但由于房地產(chǎn)行業(yè)性質(zhì)，導(dǎo)致其銷售凈利率要偏低。2018到2020三年間，萬(wàn)科集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率一直呈下降趨勢(shì)；保利發(fā)展呈上升趨勢(shì)，并且在2019年開(kāi)始銷售凈利率趕超萬(wàn)科集團(tuán)；綠地控股的銷售凈利率在較低值的穩(wěn)定發(fā)展，整體起伏不大。而四川藍(lán)光從上表可以看出，四川藍(lán)光在2019年大幅度增值，由8.10%上升到10.61%，后2020年下降到8.56%，但比2018年8.10%的數(shù)值還是有在小幅度上升的。四川藍(lán)光在三年中的銷售凈利率波動(dòng)起伏比較大。據(jù)瀟湘晨報(bào)顯示，2020年TOP500房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為0.10,較2019年降低了0.01。綜合洛陽(yáng)玻璃三年的銷售利潤(rùn)數(shù)據(jù)可以看出企業(yè)該項(xiàng)指標(biāo)十分不穩(wěn)定。2016年銷售利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了虧損，原因是從2016年開(kāi)始企業(yè)隨著玻璃行業(yè)深度調(diào)整帶來(lái)的產(chǎn)能收縮而開(kāi)始減產(chǎn)，加上當(dāng)年公司銷售收入業(yè)績(jī)本身的低迷造成當(dāng)年銷售利潤(rùn)的不理想。2017年的銷售利潤(rùn)固然較去年有了明顯幅度的上漲，主要是因?yàn)閺?016年后期開(kāi)始玻璃行業(yè)下游需求受地產(chǎn)、汽車、出口等因素回暖的影響，玻璃銷量累計(jì)同比增速觸底反彈，也促使玻璃價(jià)格開(kāi)始上漲，2017年的玻璃價(jià)格延續(xù)2016年上漲趨勢(shì)尤其下半年上漲幅度和持續(xù)時(shí)間均顯著強(qiáng)于往年平均水平，所以從2016年到2017年洛陽(yáng)玻璃的銷售利潤(rùn)率受到市場(chǎng)行情變化的影響而保持曾漲態(tài)勢(shì)。但從2017年下半年開(kāi)始行業(yè)供求軋差變動(dòng)形勢(shì)總體趨于收斂，浮法玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張也逐步趨于平穩(wěn)，到了2018年企業(yè)該指標(biāo)又有了明顯的回落。而企業(yè)如果無(wú)法保證銷售利潤(rùn)處于合理的額度范圍，不僅會(huì)影響最終利潤(rùn)分配，還會(huì)不利于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常運(yùn)行。4.3杜邦分析總結(jié)通過(guò)杜邦分析法可以發(fā)現(xiàn)四川藍(lán)光在近3年里雖然凈資產(chǎn)收益率有所下降，但依然處于較高水平，且凈資產(chǎn)收益率的下降主要受資本擴(kuò)張的影響，屬于適度范圍。在近3年里四川藍(lán)光穩(wěn)步發(fā)展，資本結(jié)構(gòu)良好，算是一個(gè)較好的答卷。當(dāng)然，杜邦分析也有其局限性，從企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度來(lái)看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力。財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來(lái)越大，而杜邦分析法在這些方面是無(wú)能為力的。5四川藍(lán)光財(cái)務(wù)管理的主要問(wèn)題5.1銷售毛利率較低，盈利能力較弱2018-2020年的銷售毛利率分別為27.74%、28.32%、22.58%,公司的營(yíng)業(yè)收入2018到2020年的同比增長(zhǎng)幅度依次是25.53%、27.17%和9.60%。而同期營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)率高于公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，因此壓縮了公司的獲利空間，降低了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。毛利率的高低體現(xiàn)了一個(gè)公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，毛利率高的公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，反之越弱。公司的毛利率在整個(gè)行業(yè)對(duì)比中來(lái)整體較低，因此公司的盈利能力較弱，財(cái)務(wù)彈性較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。5.2資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，營(yíng)運(yùn)管理能力較差從2018-2020年公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為25.05%、22.22%、18.67%，呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)；公司總資產(chǎn)規(guī)模從2018年的2330億上升到2020年的2664億復(fù)合增長(zhǎng)了14.33%，而同期營(yíng)業(yè)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率為39.39%明顯高于總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率，但公司相應(yīng)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反而下降了，這主要是因?yàn)楣驹儋Y產(chǎn)規(guī)模較小時(shí)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率隨著營(yíng)業(yè)收入的提高而快速提高，但是隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，想要再進(jìn)一步提升公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就顯得十分困難，但是公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于所選去的對(duì)比公司，因此公司在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)管理方面還是存在一定問(wèn)題。5.3資產(chǎn)負(fù)債率高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大公司2018-2020年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.4%、80.62%、82.04%，同時(shí)公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也在明顯下降，流動(dòng)比率由2018年的1.62下降到2020年的1.43，速動(dòng)比率由2018年的0.54下降到2020年的0.42，說(shuō)明公司的長(zhǎng)短期償債能力在下降。公司的金融負(fù)債即短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券占公司總負(fù)債的比例從2018年的37.84%下降到2020年的23.21%，在一定上降低了公司的償債壓力，但公司的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)卻在大幅增長(zhǎng)，公司2018-2020年的應(yīng)付賬款分別為74.46億、164.30億、218.70億，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為193.71%，應(yīng)付賬款雖然是公司無(wú)償占用的上游資金，但是公司依然有到期必需償還的義務(wù)，依然會(huì)加大公司的償債壓力，進(jìn)而加大公司整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。6四川藍(lán)光財(cái)務(wù)管理的解決對(duì)策6.1提高毛利率，增加盈利能力藍(lán)光發(fā)展主要以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為主，同時(shí)也涉入其他產(chǎn)業(yè)，而建筑材料成本、土地成本、人