金融-行業(yè)月報(bào)：理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張公募新發(fā)下滑

免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。1金融華泰研究行業(yè)月報(bào)銀行證券理財(cái)規(guī)模擴(kuò)張，公募新發(fā)下滑——5月大資管市場(chǎng)月24年5月全市場(chǎng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品3952份，較4月環(huán)比-3.6%，同比+12.3%。公募基金新發(fā)環(huán)比下滑，5月公募基金發(fā)行份額為1,011億份，環(huán)比-28.38%。當(dāng)前資本市場(chǎng)改革深化帶來投融資生態(tài)繁榮，奠定資管產(chǎn)品發(fā)展基礎(chǔ)。建議把握優(yōu)質(zhì)個(gè)股機(jī)遇，銀行推薦戰(zhàn)略再升級(jí)的平安銀行，零售及財(cái)富管理標(biāo)桿招商銀行(A+H)，財(cái)富管理戰(zhàn)略地位提升的寧波銀行。券商推薦輕重并舉、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型領(lǐng)先的龍頭中信證券。銀行理財(cái)：新發(fā)數(shù)量下行，存續(xù)規(guī)模擴(kuò)張5月全市場(chǎng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品3952份，較4月環(huán)比-3.6%。5月末銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模28.98萬億元，較前一月增加0.60萬億元，環(huán)比+2.11%。繼4月理財(cái)規(guī)模大幅擴(kuò)張后仍延續(xù)增長(zhǎng)，推測(cè)一方面?zhèn)斜憩F(xiàn)較好提振產(chǎn)品收益，另一方面手工補(bǔ)息的影響或仍延續(xù)。5月末全市場(chǎng)新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較4月末下行6bp至3.06%。5月全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品破凈占比較4月環(huán)比-0.57pct。公募基金：存量規(guī)模擴(kuò)張延續(xù)，新發(fā)環(huán)比下降存量方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2024年5月末，全市場(chǎng)公募基金規(guī)模29.09萬億元，環(huán)比+0.35%，同比+9.67%，存量規(guī)模繼續(xù)上升。5月公募基金發(fā)行份額為1,010.52億份，環(huán)比-28.38%，有所下滑。收益方面，從產(chǎn)品類型來看，QDII、債券型基金表現(xiàn)較好；從投資風(fēng)格來看，價(jià)值基金表現(xiàn)較好，近1月上漲0.70%。券商資管：存量規(guī)模環(huán)比回升，新發(fā)份額環(huán)比下滑存量方面，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至24Q1末，券商資管規(guī)模5.98萬億元，季度環(huán)比+1%。增量方面，從新成立券商資管總數(shù)及份額看，2024年5月新成立總數(shù)及份額分別41只、32.54億份，新發(fā)份額環(huán)比-40.29%。從新發(fā)份額結(jié)構(gòu)上看，貨幣市場(chǎng)型、債券型、混合型和股票型比例分別為61.46%、31.69%、2.54%、1.24%。私募基金：存量規(guī)模小幅收縮，新增備案規(guī)模同比下降存量方面，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2024年4月末，全市場(chǎng)私募基金產(chǎn)品數(shù)量15.28萬只，環(huán)比+0.09%，產(chǎn)品規(guī)模19.90萬億元，環(huán)比-1.92%，存量規(guī)模小幅增加。增量方面，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年4月，私募證券投資基金新增備案規(guī)模170.88億元，同比-50.53%；私募股權(quán)投資基金新增備案規(guī)模100.04億元，同比-40.72%。保險(xiǎn)資管：險(xiǎn)資運(yùn)用余額穩(wěn)步上升，資產(chǎn)配置比例保持穩(wěn)健24Q1末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)29.94萬億元，同比+10.98%（當(dāng)季和同比均不含部分風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)）。結(jié)構(gòu)上看，財(cái)險(xiǎn)公司銀行存款、債券、股票、證券投資基金及長(zhǎng)期股權(quán)投資占比分別17.75%、38.20%、6.36%、8.76%、6.51%，人身險(xiǎn)公司銀行存款、債券、股票、證券投資基金及長(zhǎng)期股權(quán)投資占比分別9.52%、46.82%、6.78%、5.48%、8.35%，資產(chǎn)配置穩(wěn)健。信托：發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降，證券投資新發(fā)收縮存量上看，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)，截至2023年12月末，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模23.92萬億元，季度環(huán)比+5.65%，同比+13.18%。增量上看，年5月信托產(chǎn)品共發(fā)行602只，合計(jì)161.38億元，環(huán)比-64.46%。其中，證券投資信托新發(fā)11.81億元，環(huán)比-48.69%，占總新發(fā)規(guī)模比例7.32%。風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。研究員SACNo.S0570514040002SFCNo.BPN843研究員SACNo.S0570523010003SFCNo.BRZ146聯(lián)系人SACNo.S0570122070085SFCNo.BUB018聯(lián)系人SACNo.S0570123070041聯(lián)系人SACNo.S0570123090022聯(lián)系人SACNo.S0570123070039shenjuan@+(86)75523952763wangyu017005@+(86)2128972228heyating@+(86)75582492388sunyixin@+(86)75582492388lirunling@+(86)2128972228pujiayi@+(86)75582492388行業(yè)走勢(shì)圖銀行證券(%)滬深30010 (9)(18)Jun-23Oct-23Feb-24Jun-24資料來源：Wind，華泰研究重點(diǎn)推薦股票名稱股票代碼(當(dāng)?shù)貛欧N)投資評(píng)級(jí)平安銀行000001CH13.48買入招商銀行600036CH46.70買入招商銀行3968HK43.87增持寧波銀行002142CH30.31買入中信證券600030CH26.50買入資料來源：華泰研究預(yù)測(cè)免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。2核心要點(diǎn) 4銀行理財(cái)：新發(fā)數(shù)量下行，存續(xù)規(guī)模擴(kuò)張 5理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行：5月新發(fā)數(shù)量相較于4月下降 5理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)：銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模上升 8理財(cái)產(chǎn)品收益率：新發(fā)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下滑 10養(yǎng)老理財(cái)：存續(xù)規(guī)模擴(kuò)張，收益率上行 12公募基金：存量規(guī)模擴(kuò)張延續(xù)，新發(fā)份額環(huán)比下降 15券商資管：存量規(guī)模環(huán)比回升，新發(fā)份額環(huán)比下滑 18私募基金：存量規(guī)模小幅收縮，新增備案規(guī)模同比下降 19保險(xiǎn)資管：險(xiǎn)資余額穩(wěn)步上升，資產(chǎn)配置保持穩(wěn)健 20信托：發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降，證券投資新發(fā)收縮 215月政策及新聞概覽 22風(fēng)險(xiǎn)提示 23圖表1：理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量變化 5圖表2：理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模變化 5圖表3：5月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量前十名公司 5圖表4：理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量與收益類型 6圖表5：理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品委托期限 6圖表6：理財(cái)產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模 7圖表7：理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行類型與凈值化比例 7圖表8：理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量 8圖表9：理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模 8圖表10：理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量占比（按機(jī)構(gòu)類型） 8圖表11：理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模占比（按機(jī)構(gòu)類型） 8圖表12：銀行理財(cái)及理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量 8圖表13：銀行理財(cái)及理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模 8圖表14：銀行理財(cái)及理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比（按投資性質(zhì)） 9圖表15：銀行理財(cái)及理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比（按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)） 9圖表16：銀行理財(cái)及理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比（按運(yùn)作模式） 9圖表17：銀行理財(cái)及理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模占比（按期限類型） 9圖表18：理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模 10圖表19：各類理財(cái)子新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)趨勢(shì)（按機(jī)構(gòu)類型） 圖表20：全市場(chǎng)各類新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)趨勢(shì)（按期限類型） 免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。3圖表21：全市場(chǎng)各類新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)趨勢(shì)（按產(chǎn)品類型） 圖表22：全市場(chǎng)各類新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)趨勢(shì)（按運(yùn)作模式） 圖表23：5月末理財(cái)破凈比例下行（單位：%） 12圖表24：理財(cái)子破凈比例（按機(jī)構(gòu)類型）變動(dòng) 12圖表25：全市場(chǎng)破凈比例（按產(chǎn)品類型）變動(dòng) 12圖表26：各類型存量養(yǎng)老理財(cái)規(guī)模 12圖表27：養(yǎng)老理財(cái)存續(xù)產(chǎn)品量及新增發(fā)行量 13圖表28：各機(jī)構(gòu)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模及發(fā)行產(chǎn)品量 13圖表29：各類型養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品月度年化收益率 14圖表30：公募基金總資產(chǎn)凈值及環(huán)比變化 15圖表31：公募基金總數(shù)及份額 15圖表32：不同類型公募基金存量規(guī)模占比 15圖表33：新發(fā)公募基金總數(shù)及環(huán)比增速 16圖表34：新發(fā)公募基金份額及環(huán)比增速 16圖表35：不同類型公募基金新發(fā)份額占比 16圖表36：2024年5月份混合型公募基金發(fā)行規(guī)模前十大基金公司排名 16圖表37：不同產(chǎn)品類型基金指數(shù)的區(qū)間漲跌幅（截至2024年5月末） 17圖表38：不同投資風(fēng)格基金指數(shù)的區(qū)間漲跌幅（截至2024年5月末） 17圖表39：證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模及環(huán)比增速 18圖表40：新成立券商資管總數(shù)及份額 18圖表41：新成立券商資管中不同類型規(guī)模占比 18圖表42：2024年5月份券商資管發(fā)行規(guī)模前10大公司排名 18圖表43：私募基金管理產(chǎn)品只數(shù)及結(jié)構(gòu) 19圖表44：私募基金管理產(chǎn)品規(guī)模及結(jié)構(gòu) 19圖表45：私募證券投資基金月度新增備案數(shù)量及規(guī)模 19圖表46：私募股權(quán)投資基金月度新增備案數(shù)量及規(guī)模 19圖表47：私募基金產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)及規(guī)模 19圖表48：私募基金產(chǎn)品發(fā)行結(jié)構(gòu) 19圖表49：保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額 20圖表50：財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu) 20圖表51：人身險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu) 20圖表52：信托資產(chǎn)余額變化及風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模占比 21圖表53：信托產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模 21圖表54：信托產(chǎn)品發(fā)行結(jié)構(gòu) 21圖表55：大資管領(lǐng)域重點(diǎn)政策及新聞概覽 22圖表56：重點(diǎn)推薦公司一覽表 22圖表57：重點(diǎn)推薦公司最新觀點(diǎn) 23免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。4回顧大資管領(lǐng)域近期變化：1）銀行理財(cái)：2024年5月全市場(chǎng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品3952份，較4月環(huán)比-3.6%。理財(cái)子新發(fā)產(chǎn)品1231份，較4月環(huán)比-11.4%。5月末銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模28.98萬億元，較前一月增加0.60萬億元，環(huán)比+2.11%。繼4月理財(cái)規(guī)模大幅擴(kuò)張后仍延續(xù)增長(zhǎng)，推測(cè)一方面?zhèn)斜憩F(xiàn)較好提振產(chǎn)品收益，另一方面手工補(bǔ)息的影響或仍延續(xù)。2）公募基金：截至2024年5月末，全市場(chǎng)公募基金規(guī)模29.09萬億元，環(huán)比+0.35%，同比+9.67%，存量規(guī)模繼續(xù)上升。5月公募基金發(fā)行份額為1,010.52億份，環(huán)比-28.38%，有所下滑。收益方面，從產(chǎn)品類型來看，QDII和債券型基金表現(xiàn)較好；從投資風(fēng)格來看，價(jià)值基金表現(xiàn)較好。3）私募基金：截至2024年4月末，全市場(chǎng)私募基金產(chǎn)品數(shù)量15.28萬只，環(huán)比+0.09%，產(chǎn)品規(guī)模19.90萬億元，環(huán)比-1.92%，存量規(guī)模小幅增加。證券和股權(quán)投資新增備案規(guī)模及數(shù)量同比下降。4）保險(xiǎn)資管：截至24Q1末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)29.94萬億元，同比+10.98%（當(dāng)季和同比均不含部分風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)健。5）券商資管：截至24Q1末，券商資管規(guī)模5.98萬億元，季度環(huán)比+1%。2024年5月新成立總數(shù)及份額分別41只、32.54億份，新發(fā)份額環(huán)比-40.29%。從新發(fā)份額結(jié)構(gòu)上看，貨幣市場(chǎng)型、債券型、混合型和股票型比例分別為61.46%、31.69%、2.54%、1.24%。6）信托：截至23Q4末，信托資產(chǎn)規(guī)模提升，前期壓降壓力有所緩解，2024年5月信托產(chǎn)品共發(fā)行602只，合計(jì)161.38億元，環(huán)比-64.46%。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。52024年5月全市場(chǎng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品3952份，較4月環(huán)比-3.6%，增速較前一月-0.4pct；同比+12.3%，增速較前一月-6.4pct。新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均有所下滑，但結(jié)合5月存續(xù)規(guī)模上行、數(shù)量平穩(wěn)，或由于5月到期產(chǎn)品較少，減少新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量。（個(gè)）發(fā)行數(shù)量總計(jì)同比（右軸）環(huán)比（右軸）5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000500023-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0570%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%注：Wind底層數(shù)據(jù)庫(kù)或?qū)⒊掷m(xù)更新，本文理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品更新時(shí)間為6月7日資料來源：Wind，華泰研究7,0006,0005,0004,0003,0002,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00006046571853111146846046571853111146843687391586374431573285249343614994313522/1122/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0523/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/05資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究從發(fā)行主體看，5月銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行份數(shù)最多的三家公司為興銀理財(cái)、信銀理財(cái)、交銀理財(cái)，分別發(fā)行233份、231份、215份，市占率分別為5.88%、5.83%、5.42%。產(chǎn)品數(shù)量市場(chǎng)占比（右軸）250200150100500光大理財(cái)匯豐銀行(中國(guó))中銀理財(cái)平安理財(cái)民生理財(cái)杭銀理財(cái)浦銀理財(cái)交銀理財(cái)信銀理財(cái)興銀理財(cái)7%6%5%4%3%2%0%資料來源：Wind，華泰研究從收益類型看，5月非保本型理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行3952份，占比100%，較前一月持平。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。6非保本型保本浮動(dòng)型100%99%98%97%96%95%94%93%92%91%90%23-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05資料來源：Wind，華泰研究從委托期限看，5月占比前三的期限為：6-12個(gè)月、3-6個(gè)月和12-24個(gè)月，占比分別為23.5%、20.9%、20.8%。相較前一月，占比提升的發(fā)行期限為一個(gè)月以內(nèi)、6-12個(gè)月、12-24個(gè)月、24個(gè)月以上，占比分別+0.10pct、+0.47pct、+0.39pct、+2.70pct；占比下降的發(fā)行期限有：1-3個(gè)月和3-6個(gè)月，占比分別-1.62pct和-4.09pct。一個(gè)月以內(nèi)u1-3個(gè)月u3-6個(gè)月u6-12個(gè)月12-24個(gè)月u24個(gè)月以上u未公布100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%23-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05資料來源：Wind，華泰研究從基礎(chǔ)資產(chǎn)看，5月占比前三的資產(chǎn)為：其他資產(chǎn)占比37.7%，較前一月-1.2pct；利率資產(chǎn)占比20.2%，較前一月-0.3pct；債券資產(chǎn)占比19.3%，較前一月-0.1pct。各類基礎(chǔ)資產(chǎn)配置中，股票、票據(jù)、信貸、匯率占比較前一月提升，債券、利率、商品和其他占比較前一月下降。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。7股票債券利率票據(jù)信貸匯率商品其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%23-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05資料來源：Wind，華泰研究從運(yùn)作模式看，新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品凈值化比例為98.7%，較前一月-0.6pct，其中封閉式凈值型產(chǎn)品共3199份，占比80.9%，較前一月-4.2pct；開放式凈值型產(chǎn)品共700份，占比17.7%，較前一月+3.7pct。開放式凈值型封閉式凈值型開放式非凈值型封閉式非凈值型100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%23-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05資料來源：Wind，華泰研究理財(cái)子發(fā)行市場(chǎng)方面，5月理財(cái)子發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降。2024年5月理財(cái)子發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品1231份，較4月環(huán)比-11.4%，增速較前一月-4.8pct，同比+40.5%，增速較前一月-14.8pct，理財(cái)子發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比自上一個(gè)月有所下降。5月理財(cái)子發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模2724.7億元，較4月環(huán)比-37.1%，增速較前一月-37.1pct，同比-1.5%，環(huán)比增速較前一月-18.4pct。從機(jī)構(gòu)類型看，5月股份理財(cái)子、國(guó)有理財(cái)子是理財(cái)子發(fā)行市場(chǎng)的主力。5月股份理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品613份，占比49.8%，較前一月-1.4pct；國(guó)有理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品313份，占比25.4%，較前一月+1.2pct。發(fā)行規(guī)模方面，股份理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模1476.3億元，占比54.2%，較前一月-2.4pct；國(guó)有理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模735.4億元，占比27.0%，較前一月-3.0pct。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。81,6001,4001,2001,0008006004002000理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量14661487134313891343130912311107105210139961052101399690789487678990789487678923-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究（億元）u理財(cái)子新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模6,0005,0004,0003,0002,0001,0000533548714335440943354310370435583704350631933348272529152767301027252585--189223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究國(guó)有理財(cái)子股份理財(cái)子城商理財(cái)子農(nóng)商理財(cái)子合資理財(cái)子100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%23-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%國(guó)有理財(cái)子股份理財(cái)子城商理財(cái)子農(nóng)商理財(cái)子合資理財(cái)子23-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究5月全市場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量下降，存續(xù)規(guī)模上升。5月末全市場(chǎng)銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量較前一月下降129份至4.12萬份，存續(xù)數(shù)量較前一月環(huán)比-0.31%；存續(xù)規(guī)模較前一月增加0.60萬億元至28.98萬億元，存續(xù)規(guī)模較前一月環(huán)比+2.11%。在4月理財(cái)規(guī)模大幅擴(kuò)張后，5月仍保持小幅上行趨勢(shì)，推測(cè)存款降息和手工補(bǔ)息的影響仍存。由于存款季末考核等因素，歷史上季末月理財(cái)規(guī)模通常有所下滑，預(yù)計(jì)6月理財(cái)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張的可能性較小。銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量 w銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量 w理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)數(shù)量45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002022-052022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究（萬億元）32 ◆銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模32理財(cái)子產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模272272022-052022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-05資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。9投資性質(zhì)方面，5月末全市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品以固定收益類、現(xiàn)金管理類為主，存續(xù)規(guī)模占比分別為68.9%、28.6%，較前一月末+1.5pct、-1.4pct。受益于債市表現(xiàn)較好，固收類產(chǎn)品規(guī)模占比明顯提升。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)方面，全市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品以二級(jí)（中低）、一級(jí)（低）風(fēng)險(xiǎn)為主，存續(xù)規(guī)模占比分別為63.4%、31.8%，較前一月末+1.2pct、-1.1pct。二級(jí)以下中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品持續(xù)擴(kuò)容，反應(yīng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較為審慎。運(yùn)作模式方面，全市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品以開放式凈值型為主，存續(xù)規(guī)模占比79.4%，較前一月末+0.2pct。產(chǎn)品期限方面，全市場(chǎng)存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品以T+0、1年（不含)-3年（含）為主，存續(xù)規(guī)模占比分別為39.0%、15.4較前一月末-0.8pct、+0.6pct。中短期限產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)提升，匹配投資者對(duì)產(chǎn)品流動(dòng)性的訴一級(jí)（低）二級(jí)（中低）三級(jí)（中）現(xiàn)金管理類固定收益類混合類權(quán)益類商品及金融衍生品類未披露一級(jí)（低）二級(jí)（中低）三級(jí)（中）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究e1個(gè)月（含）以內(nèi)6個(gè)月-1年（含）1個(gè)月-3個(gè)月（含）1年（不含)-3年（含）T+03個(gè)月-6個(gè)月（含）100%80%60%e1個(gè)月（含）以內(nèi)6個(gè)月-1年（含）1個(gè)月-3個(gè)月（含）1年（不含)-3年（含）T+03個(gè)月-6個(gè)月（含）100%80%60%40%20%0%2022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05封閉式凈值型封閉式非凈值型開放式凈值型100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2022-052022-092023-012023-052023-09開放式非凈值型2024-012024-05資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究從發(fā)行主體來看，5月末存續(xù)規(guī)模最大的三家公司分別是招銀理財(cái)、興銀理財(cái)和信銀理財(cái)，存續(xù)規(guī)模分別為2.50萬億、2.28萬億和1.86萬億；存續(xù)規(guī)模變動(dòng)幅度最大的三家公司分別是高盛工銀理財(cái)、貝萊德建信理財(cái)和法巴農(nóng)銀理財(cái)，較上月分別環(huán)比變動(dòng)20.1%、11.6%和11.5%。國(guó)有理財(cái)公司中，全國(guó)性理財(cái)子規(guī)模增長(zhǎng)較為明顯，區(qū)域性理財(cái)機(jī)構(gòu)規(guī)模平穩(wěn)免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。10資料來源:普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)下行。2024年5月末，全市場(chǎng)新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較前一月末下行6bp至3.04%，理財(cái)子新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較前一月末下行6bp至3.04%。分機(jī)構(gòu)類型看，5月末國(guó)有理財(cái)子、股份理財(cái)子、城商理財(cái)子、農(nóng)商理財(cái)子、合資理財(cái)子新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較前一月末分別-7bp、-5bp、-6bp、-15bp、-7bp。分期限類型看，全市場(chǎng)3年以上新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較前一月末顯著-16bp，下行幅度最大。分產(chǎn)品類型看，全市場(chǎng)混合類新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較前一月末顯著-26bp，下行幅度最大。分運(yùn)作模式看，全市場(chǎng)封閉式凈值型新發(fā)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較前一月末顯著-6bp，下行幅度最大?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品收益率較前一月末整體下降。截止5月末，余額寶7日年化收益率收于1.54%，較前一月末-0.11pct，微信理財(cái)通7日年化收益免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。11（%）股份理財(cái)子農(nóng)商理財(cái)子合計(jì)4.4國(guó)有理財(cái)子（%）股份理財(cái)子農(nóng)商理財(cái)子合計(jì)4.44.24.03.83.62.823-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究（%）固定收益類商品及金融衍生品類合計(jì)7現(xiàn)金管理型權(quán)益類（%）固定收益類商品及金融衍生品類合計(jì)7混合類65432123-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究（%）5.5（%）5.5T+01個(gè)月-3個(gè)月（含）6個(gè)月-1年（含）1個(gè)月（含）以內(nèi)3個(gè)月-6個(gè)月（含）1年（不含)-3年（含）3年以上未披露5.04.54.03.53.02.52.022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究（%）3.8封閉式凈值型開放式凈值型合計(jì)3.23.02.823-0423-0623-0823-1023-1224-0224-04資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究5月理財(cái)產(chǎn)品破凈比例較4月下降。截至2024年5月31日，全市場(chǎng)有1519只理財(cái)產(chǎn)品破凈，占比2.59%，其中，理財(cái)子共有1129只理財(cái)產(chǎn)品破凈，占比2.80%，破凈比例均較4月末下行。按理財(cái)子類型來看，國(guó)有理財(cái)公司、股份理財(cái)公司、城商理財(cái)公司、農(nóng)商理財(cái)公司和合資理財(cái)公司破凈比例較前一月分別-0.77pct、-0.62pct、-0.68pct、+0.21pct和-0.59pct。按產(chǎn)品類型來看，固定收益類、權(quán)益類和混合類產(chǎn)品破凈比例較前一月分別-0.38pct、-0.22pct和-4.52pct；商品及金融衍生品類破凈比例較前一月-5.03pct。五月以來債市和權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)較好，理財(cái)破凈率延續(xù)改善趨勢(shì)。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。12理財(cái)破凈比例2023/5/312023/6/302023/7/312023/8/312023/8/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/312023/9/302023/10/312023/11/302023/12/312024/1/312024/1/312024/2/292024/2/292024/3/312024/3/312024/4/302024/4/302024/5/31理財(cái)子破凈比例（按機(jī)構(gòu)類型）變動(dòng)國(guó)有理財(cái)公司6.766.775.446.597.738.516.725.895.713.04股份理財(cái)公司4.084.563.444.366.266.224.454.684.334.493.093.162.54城商理財(cái)公司4.095.4007.684.835.314.774.994.083.472.79農(nóng)商理財(cái)公司0.252.52003.332.4100.843.733.815.386.576.78合資理財(cái)公司6.427.537.9613.1120.5824.3816.2314.448.86.847.545.084.26理財(cái)公司合計(jì)4.735.293.864.847.057.185.085.124.774.783.633.452.80全市場(chǎng)破凈比例（按產(chǎn)品類型）變動(dòng)固定收益類2.392.851.892.225.064.322.562.352.051.971.691.781.40權(quán)益類34.8832.5635.5140.0034.1144.1345.2443.6249.7851.1443.0150.4550.23商品及金融衍生品類31.7639.1534.6754.6748.4464.8458.1570.9789.3392.5882.3183.1478.11混合類25.6326.1922.2126.3926.0133.5929.4631.4735.0335.7428.0525.5020.98未披露0020.0025.0025.0000000000合計(jì)3.984.453.273.856.423.883.89資料來源：Wind，華泰研究%）股份理財(cái)公司3530國(guó)有理財(cái)公司%）股份理財(cái)公司3530農(nóng)商理財(cái)公司合計(jì)城商理財(cái)公司合資理財(cái)公司農(nóng)商理財(cái)公司合計(jì)25205023-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-23-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究權(quán)益類混合類合計(jì)權(quán)益類混合類合計(jì)（%）100商品及金融衍生品類未披露80604020023-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-23-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究5月養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模較上一月末上行。截至2024年5月末，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行62只，本月無新發(fā)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行總數(shù)較上一月末持平；累計(jì)存續(xù)規(guī)模1061億元，較上一月末環(huán)比+0.57%。分類型看，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模較上一月末增加5.13億元，混合類產(chǎn)品較上一月末增加0.88億元。（億元）固定收益類混合類存量養(yǎng)老理財(cái)規(guī)模1,2001,000800600400200022-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-22-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。137060504030207060504030200—w—新增發(fā)行量（右）595960626262626262626262505051515151515139987654321030484822-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究從發(fā)行機(jī)構(gòu)看，截至5月末，持有存量養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模前三的機(jī)構(gòu)分別為招銀理財(cái)、建信理財(cái)、工銀理財(cái)，存量規(guī)模分別為270億元、205億元、140億元。發(fā)行養(yǎng)老產(chǎn)品數(shù)量前四的機(jī)構(gòu)分別為建信理財(cái)、工銀理財(cái)、興銀理財(cái)和光大理財(cái)，發(fā)行產(chǎn)品量分別為13支、11支、10支、10支。（億元）規(guī)模（億元）——發(fā)行產(chǎn)品量（支）300250200150100500貝萊德建信理財(cái)興銀理財(cái)交銀理財(cái)中郵理財(cái)農(nóng)銀理財(cái)中銀理財(cái)光大理財(cái)工銀理財(cái)建信理財(cái)招銀理財(cái)86420資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究本月養(yǎng)老理財(cái)月度年化收益率較上一月上行。5月養(yǎng)老理財(cái)月度年化收益率較4月+0.48pct，其中固定收益類產(chǎn)品月度年化收益率較上一月+0.47pct，混合類產(chǎn)品月度年化收益率較上一月+0.58pct。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。1412%10%8%6%4%2%0%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%5.35%4.41%2.35%養(yǎng)老理財(cái)月度年化收益率固定收益類混合類8.55%5.47%5.16%1.86%-0.31%5.55%4.06%0.85%4.16%3.05%2.43%2.80%2.73%2.15%2.90%2.13%1.82%2.25%-2.36%-2.66%-2.45%22-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-22-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-05注：月度年化收益率為單個(gè)產(chǎn)品近1月年化收益率依照對(duì)應(yīng)存續(xù)規(guī)模加權(quán)測(cè)算資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。1524年5月末存量規(guī)模擴(kuò)張延續(xù)，新發(fā)份額環(huán)比下降。1）存量方面，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至2024年5月末，全市場(chǎng)公募基金規(guī)模29.09萬億元，環(huán)比+0.35%，同比+9.67%，存量規(guī)模繼續(xù)上升。從存量結(jié)構(gòu)上看，貨幣型、債券型、混合型、股票型基金分別占比42.93%、32.78%、11.97%、9.80%，環(huán)比分別-0.149pct、+0.179pct、-0.024pct、-0.002pct。300,000290,000280,000270,000260,000250,000240,000230,000220,0002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/05總資產(chǎn)凈值（左軸）環(huán)比增速（右軸）2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/058%6%4%2%0%-2%-4%資料來源：Wind，華泰研究14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/05公募基金總數(shù)（左軸）2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/05截止日份額（右軸）300,000250,000200,000150,000100,00050,0000資料來源：Wind，華泰研究股票型基金另類投資基金混合型基金QDII基金債券型基金FOF基金貨幣市場(chǎng)型基金1009080706050403020202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…202…資料來源：Wind，華泰研究2）增量方面，2024年5月公募基金發(fā)行份額為1,010.52億份，環(huán)比-28.38%。從新發(fā)份額結(jié)構(gòu)上看，債券型、股票型、混合型基金分別占比83.80%、10.43%、5.35%。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。16180160140120100806040200新發(fā)總數(shù)（左軸）環(huán)比增速（右軸）140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/05資料來源：Wind，華泰研究2,5002,0001,5001,00050002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/05新發(fā)份額（左軸）環(huán)比增速（右軸）2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/05350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%資料來源：Wind，華泰研究股票型基金混合型基金債券型基金貨幣市場(chǎng)型基金另類投資基金QDII基金REITs基金FOF基金2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/05100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/05資料來源：Wind，華泰研究排名基金公司發(fā)行規(guī)模（億份）1萬家基金管理有限公司18.702鵬華基金管理有限公司11.473中歐基金管理有限公司6.974富國(guó)基金管理有限公司6.665宏利基金管理有限公司5.586嘉實(shí)基金管理有限公司5.057財(cái)通基金管理有限公司4.338長(zhǎng)信基金管理有限責(zé)任公司3.999貝萊德基金管理有限公司3.98格林基金管理有限公司3.00資料來源：Wind，華泰研究3）收益方面，從產(chǎn)品類型來看，截至2024年5月末，QDII和債券型基金表現(xiàn)較好，近20日漲幅分別為2.43%、0.40%，近250日漲幅分別為8.55%、3.07%。免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。17資料來源：Wind，華泰研究從投資風(fēng)格來看，截至2024年5月末，價(jià)值基金表現(xiàn)較好，近一周和近一月漲跌幅分別為-0.84%和0.7%，是今年以來上漲最多（+5.73%）的指數(shù)，近三年上漲0.68%，表現(xiàn)遠(yuǎn)優(yōu)于成長(zhǎng)基金指數(shù)（-30.83%）和平衡基金指數(shù)（-12.94%）。資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。1824Q1末券商資管存量規(guī)模環(huán)比回升，24年5月新發(fā)份額環(huán)比下滑。1）存量方面，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至24Q1末，證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模為5.98萬億元，季度環(huán)比+1%。（萬億元）2042券商資管規(guī)模券商資管規(guī)模-左軸季度環(huán)比增速-右軸2016/122017/092018/062019/032019/122020/092021/062022/032022/122023/0915%10%5%0%-5%-10%-15%資料來源：基金業(yè)協(xié)會(huì)，華泰研究2）增量方面，從新成立券商資管總數(shù)及份額看，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2024年5月新成立總數(shù)及份額分別41只、32.54億份，新發(fā)份額環(huán)比-40.29%。從新發(fā)份額結(jié)構(gòu)上看，貨幣市場(chǎng)型、債券型、混合型和股票型比例分別為61.46%、31.69%、2.54%、1.24%。605040302060504030200總數(shù)發(fā)行份額7060504030201002022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04注：部分資管產(chǎn)品不披露發(fā)行數(shù)據(jù)，因此數(shù)據(jù)比實(shí)際數(shù)據(jù)低資料來源：Wind，華泰研究100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%u股票型a混合型u債券型u貨幣市場(chǎng)型u另類投資型2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04注：部分資管產(chǎn)品不披露發(fā)行數(shù)據(jù)，因此未納入統(tǒng)計(jì)資料來源：Wind，華泰研究排名券商發(fā)行規(guī)模（億份）1東證資管21.112國(guó)金資管2.383萬聯(lián)資管2.194安信資管1.825方正證券1.716銀河金匯1.107世紀(jì)證券1.028中信證券資管0.569東海證券0.27第一創(chuàng)業(yè)0.22注：部分資管產(chǎn)品不披露發(fā)行數(shù)據(jù)，因此數(shù)據(jù)比實(shí)際數(shù)據(jù)低資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。1924年4月末存量規(guī)模小幅收縮，證券投資新增備案規(guī)模同比下降。1）截至2024年4月末，全市場(chǎng)私募基金產(chǎn)品數(shù)量15.28萬只，環(huán)比+0.09%，產(chǎn)品規(guī)模19.90萬億元，環(huán)比-1.92%，存量規(guī)模小幅增加。從產(chǎn)品規(guī)模結(jié)構(gòu)上看，股權(quán)、證券、創(chuàng)投規(guī)模分別為11.00、5.20、3.26（只）私募證券投資基金私募股權(quán)投資基金200,000創(chuàng)業(yè)投資基金其他私募股權(quán)投資基金200,000私募資產(chǎn)配置類基金150,000100,00050,00002021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-2021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04資料來源：基金業(yè)協(xié)會(huì)，華泰研究（億元）250,000200,000150,000100,000 50,0000私募股權(quán)投資基金其他私募股權(quán)投資基金私募證券投資基金創(chuàng)業(yè)投資基金私募股權(quán)投資基金其他私募股權(quán)投資基金私募資產(chǎn)配置類基金2021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04資料來源：基金業(yè)協(xié)會(huì)，華泰研究2）增量方面，根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年4月，私募證券投資基金新增備案841只，同比-69.31%，新增備案規(guī)模170.88億元，同比-50.53%；私募股權(quán)投資基金新增備案104只，同比-66.98%，新增備案規(guī)模100.04億元，同比-40.72%。私募證券投資基金規(guī)模私募證券投資基金規(guī)模私募證券投資基金數(shù)量3,0006002,5002,5005002,0004001,5003001,00020050010002022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/03資料來源：基金業(yè)協(xié)會(huì)，華泰研究（只）（億元）3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04發(fā)行總數(shù)（左軸）發(fā)行規(guī)模（右軸）2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04200180160140120100806040200注：部分私募基金不披露發(fā)行數(shù)據(jù)，因此數(shù)據(jù)比實(shí)際數(shù)據(jù)低資料來源：Wind，華泰研究（只）私募股權(quán)投資基金數(shù)量4504003503002502001501005002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/03私募股權(quán)投資基金規(guī)模2022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/03350300250200150100500資料來源：基金業(yè)協(xié)會(huì)，華泰研究100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%股票型基金貨幣市場(chǎng)型基金混合型基金另類投資基金債券型基金2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04注：部分私募基金不披露發(fā)行數(shù)據(jù)，因此未納入統(tǒng)計(jì)資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。2024Q1末險(xiǎn)資運(yùn)用余額穩(wěn)步上升，資產(chǎn)配置比例保持穩(wěn)健。根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)，截至24Q1末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)29.94萬億元，同比+10.98%（當(dāng)季和同比均不含部分風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)）。從結(jié)構(gòu)上看，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司銀行存款、債券、股票、證券投資基金及長(zhǎng)期股權(quán)投資占比分別為17.75%、38.20%、6.36%、8.76%、6.51%，同比-0.34pct、+0.38pct、+0.10pct、-0.07pct、+0.04pct。人身險(xiǎn)公司銀行存款、債券、股票、證券投資基金及長(zhǎng)-0.43pct、+0.10pct、-0.80pct，資產(chǎn)配置保持穩(wěn)健。350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000資金運(yùn)用余額同比（右）22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q114%12%10%8%6%4%2%0%注：每季度數(shù)據(jù)不含當(dāng)季的部分風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)，不同季度口徑可能有略微差異，同比數(shù)據(jù)采用國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露數(shù)據(jù)資料來源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，華泰研究銀行存款債券股票證券投資基金長(zhǎng)期股權(quán)投資100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1資料來源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，華泰研究銀行存款u債券u股票u證券投資基金u長(zhǎng)期股權(quán)投資100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%22Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1資料來源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。2123Q4末信托資產(chǎn)規(guī)模小幅增加，24年5月發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降。1）存量上看，根據(jù)信托業(yè)協(xié)會(huì)，截至23Q4末，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模23.92萬億元，季度環(huán)比+5.65%，同比+13.18%；2）增量上看，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2024年5月信托產(chǎn)品共發(fā)行602只，合計(jì)161.38億元，環(huán)300,000250,000200,000150,000100,00050,0000信托資產(chǎn)余額-左軸風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模占比-右軸2011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-093.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%注：20Q2后不再披露風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模資料來源：信托業(yè)協(xié)會(huì)，華泰研究2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042,5002,0001,5001,0005000發(fā)行數(shù)量-左軸發(fā)行規(guī)模-右軸2,0001,8001,6001,4001,2001,000 800 600 4002022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042,5002,0001,5001,0005000發(fā)行數(shù)量-左軸發(fā)行規(guī)模-右軸資料來源：Wind，華泰研究證券投資信托貸款類信托債權(quán)投資信托權(quán)益投資信托股權(quán)投資信托其他投資信托100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/04資料來源：Wind，華泰研究免責(zé)聲明和披露以及分析師聲明是報(bào)告的一部分，請(qǐng)務(wù)必一起閱讀。22來源事件2024-05-06銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行男乱淮碡?cái)綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)正式上線運(yùn)行為更好支持理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管，服務(wù)理財(cái)市場(chǎng)運(yùn)行，進(jìn)一步提升理財(cái)?shù)怯洏I(yè)務(wù)處理效能和優(yōu)化客戶體驗(yàn)，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰驹诒O(jiān)管部門指導(dǎo)和中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司大力支持下，全力打造理財(cái)新一代系統(tǒng)——理財(cái)綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)，于于5月6日上午6時(shí)起正式對(duì)外提供服務(wù)。2024-05-15證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)制定發(fā)布《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》自2024年10月8日起正式實(shí)施，明確程序化交易的定義和總體要求；程序化交易投資者應(yīng)按規(guī)定報(bào)告賬戶基本信息、資金信息、交易信息、軟件信息等信息，證券交易所對(duì)程序化交易實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，對(duì)異常交易行為進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控；加強(qiáng)信息系統(tǒng)管理，明確對(duì)程序化交易相關(guān)的技術(shù)系統(tǒng)、交易單元、主機(jī)托管、交易信息系統(tǒng)接入等監(jiān)管要求；加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管，從報(bào)告信息、收費(fèi)、交易監(jiān)控等方面提出差異化監(jiān)管要求；明確北向程序化交易按照內(nèi)外資一致的原則，納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)。2024-05-24證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》及《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》《減持管理辦法》嚴(yán)格規(guī)范大股東減持，有效防范繞道減持，細(xì)化違規(guī)責(zé)任條款，強(qiáng)化了上市公司及董事會(huì)秘書的義務(wù)。《減持變動(dòng)規(guī)則》進(jìn)一步明確董監(jiān)高離婚分割股票后各方持續(xù)共同遵守原有的減持限制，并優(yōu)化禁止買賣股票的窗口期，支持董監(jiān)高依法增持股份。資料來源：銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?，華泰研究最新收盤價(jià)市值(百萬)EPS(元)PE(倍)股票名稱股票代碼投資評(píng)級(jí)(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)(當(dāng)?shù)貛欧N)20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E平安銀行000001CH買入10.8713.48210,9422.392.452.512.574.554.444.334.23招商銀行600036CH買入33.3646.70841,3345.635.665.886.155.935.895.675.42招商銀行3968HK增持34.7043.87875,1295.635.665.886.155.615.585.385.14寧波銀行002142CH買入23.0830.31152,4113.874.204.655.245.965.504.964.40中信證券600030CH買入18.3426.50271,8091.331.211.34