【《家電行業(yè)融資偏好特征、成因及優(yōu)化建議》12000字（論文）】

I家電行業(yè)融資偏好特征、成因及優(yōu)化建議 錯誤!未定義書簽。第一章融資偏好相關(guān)理論概述 1 1 21.3理論基礎(chǔ) 2 31.3.2權(quán)衡理論 31.3.3財務(wù)杠桿理論 3第二章家電行業(yè)融資現(xiàn)狀與偏好特征 42.1融資現(xiàn)狀概述 42.2融資模式概述 5第三章家電行業(yè)融資偏好成因分析 73.1內(nèi)部成因分析 73.1.1債務(wù)融資偏低，即股權(quán)融資偏好 73.1.2股權(quán)較為集中，流通股股份較少 7 73.2外部成因分析 83.2.1行業(yè)自身的發(fā)展特點 8 83.2.3債券市場發(fā)展緩慢，債權(quán)融資渠道受阻 9第四章融資偏好對家電企業(yè)的影響 4.1有利影響 4.2不利影響 4.2.1與供應(yīng)商關(guān)系惡化 4.2.2公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，增加經(jīng)營風險 4.2.3資金使用效率下滑 第五章優(yōu)化家電行業(yè)融資偏好的建議 5.2建議 5.2.1完善上市家電企業(yè)的融資結(jié)構(gòu) 5.2.3改善家電企業(yè)的內(nèi)部治理情況 5.2.4自建與并購相結(jié)合，實行雙向擴張，增強融資能力 5.2.5通過股票上市融資籌集大額資金 1第一章融資偏好相關(guān)理論概述1.1融資方式定義及種類留存收益企業(yè)的融資方式間接融資：銀行貸款等圖1-1:融資方式分類2融資方式時的合作雙方以一定的媒介產(chǎn)生了緊密的及迅速并且合理的安排資金的益處很大，還能獲取較大的收益效果而間接融資可以將企業(yè)暫時閑置的資金先提供給金融中介機構(gòu)這些機構(gòu)以貼現(xiàn)、存款等方式把資金提供給需要的單位加以利風險能夠被不同的負債機構(gòu)分開承擔，這樣就使得企業(yè)融資的方式獲得資金，因為普通股票并沒有具體的截止期限，也不許債券融資是指企業(yè)在金融市場上發(fā)行債券以借到運營活動所需融資偏好指的是公司或者企業(yè)在選擇融資方式時，較多的考慮外源融資中的融資方式，而將其他的融資方式考慮的較少，故造成了企業(yè)業(yè)都會傾向于優(yōu)先選擇債權(quán)融資方式，我們可以從幾種融資結(jié)構(gòu)理實有利于企業(yè)提高其市場價值。(例如傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論以及新融資結(jié)構(gòu)理論)但是我們也可以看到，國外學者們提出的融資結(jié)構(gòu)理論與我國上市公司的融資偏好順序不一致。筆者推測主要原因可能是我國較國外不同的社與市場環(huán)境以及政府政策和法律法規(guī)不同的原因。還度較快，我國的市場經(jīng)濟制度得發(fā)展卻沒有跟上，企業(yè)的融資額比展并不良好，遠不如股票市場，這些都是制約我國上市公司公司，大部分是由原有大型國企通過股份制改革況，只通過這種方式是不可行的。這就導(dǎo)致我國債券市場、論的思想選擇自己的融資方式，從而形成自己的融資方式。3資活動是相互影響的結(jié)果。從優(yōu)序融資理論的角度看，公司在融資成本與收益之間權(quán)衡利弊后會首選債務(wù)融資。另外從控制權(quán)理論的角度來看，由融資成本較高，企業(yè)的控股股東可能會減少企業(yè)的控制權(quán)，因此首先選擇債務(wù)融資，然后選擇進行股權(quán)融資。通常，控制權(quán)理論和優(yōu)序融資理論都是基于衡1.3.1MM理論MM理論及后來的修正MM理論，也稱作是由資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論苛刻的假設(shè)條件基礎(chǔ)上提出來的，該理論基于信號傳輸理論。它認為，當一家公司選擇融資方式時，考慮到相關(guān)外部投資者將了解融資信息，并根據(jù)這些信息對公司如，當公司選擇股權(quán)融資時，外部投資者會認為公司資然而在實際的經(jīng)營過程中，由于許多的妨礙因素，上述假設(shè)是不可能實現(xiàn)的。因此，之后的經(jīng)濟學者一直在此基礎(chǔ)上修改，于是在MM理論中，增加了所得顯示，在加入這個變量之后，當公司稅存在時，企權(quán)衡理論是把MM理論作為理論基礎(chǔ)，放寬業(yè)價值存在的影響。企業(yè)債務(wù)產(chǎn)生的稅收和破產(chǎn)資本之間的權(quán)衡成構(gòu)。在企業(yè)存在債權(quán)的情況下，如果管理層人員的投資決別造成了不同程度的影響，就會容易發(fā)生債權(quán)人與股東之出以下論斷：首先，加入企業(yè)的資產(chǎn)風險較高，企業(yè)能夠選擇在不改變其他條件的前提下債務(wù)或他們所擁有的資本的比例來表示的。在保持企業(yè)的總資況下，企業(yè)不考慮企業(yè)的業(yè)務(wù)回報，優(yōu)先選擇保持股資成本4(1)家電上市公司股本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀公司股權(quán)分布不恰當及結(jié)構(gòu)繁雜的問題能通進公司的股東，無論是大或小處于同一起跑線，當前上市公司仍然在股份分配改革和保持流通股份額。根據(jù)銳思數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2020年78家家電企業(yè)流通股股份均達到了100%。如果公司想要提高盈利能力、優(yōu)化和調(diào)整其股票結(jié)構(gòu)是必要的，它是股東能夠有效有效地管理公司的公司的基礎(chǔ)，而公司的基本利益也將由不同的結(jié)構(gòu)來決表2-1為2018-2020年某家電公司公司股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)單位：%時間國有股以外內(nèi)資股國有股外資股人民幣普通股在流通股中，人民幣普通股持股所占的比例最大，占比約79.33%,其次是國有股以外內(nèi)資股，高管持股、如法人股等，其次是國有股最少外資持股，,三年均值0.53%。這(2)融資構(gòu)成比例現(xiàn)狀表2-2家電上市公司融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)時間內(nèi)源融資38.98表上的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)國內(nèi)對家電股份公司的融資份額較低，其中股票比例與訴訟成正比。我們的股東一般依靠的是股權(quán)資本，因為股權(quán)融資的成本比5銷等方面的斗爭，為了應(yīng)對激烈的市場競爭，公司必須使用更低風險，但融資成本最高，從下表(3)分析債權(quán)結(jié)構(gòu)看出，相對較大的商業(yè)信貸是不昂貴和風險小，這可以解釋為什么銷售家庭和電力的公司保時間未分配利潤折舊(3)凈資產(chǎn)收益率一般情況下將凈利潤占平均凈資產(chǎn)總額的比重稱為凈資產(chǎn)收益率(ROE),以此來體現(xiàn)股東的獲利情況。如格力、美的、海爾和其他家電企業(yè)收表2-42018-2020家電企業(yè)總資產(chǎn)收益率排名前美的集團蘇泊爾青島海爾融資模式有狹義和廣義不同的概念。從狹隘的6時間海爾斐雪派克內(nèi)部融資+股權(quán)融資內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資美的內(nèi)部融資+發(fā)行的短期融資債券內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資賽博集團蘇泊爾小家電小家電內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資家電企業(yè)的發(fā)展以并購為主，如圖所示，并購主要采用73.1內(nèi)部成因分析8營決策權(quán)，幾乎全部交給了企業(yè)的管理人員，從而損害了委托人的利益。由于內(nèi)部人控制，各上市公司配股圈權(quán)融資并不能強有力的治理約束上市公司管理層構(gòu)成，發(fā)行債券或又讓許多企業(yè)復(fù)刻國有大股東的行為，如此往復(fù)，造成了惡3.2外部成因分析家電行業(yè)資本構(gòu)造的現(xiàn)行情況間接來源于該行業(yè)的歷史打響了價格戰(zhàn)和促銷戰(zhàn)，這種做法導(dǎo)致銷售成本大幅度有實質(zhì)上的提高，從而降低了家電企業(yè)利潤額。而企業(yè)內(nèi)源融2018年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中，撤率的最低數(shù)額的要求，提出上市公司需要符合規(guī)則，并公開的方案。新辦法也在增發(fā)新股方面要求，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率在最近3個會計年度平均不得低于8%,再減去一些由于不穩(wěn)定因素造成的損失，作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)凈值的計算基礎(chǔ)；除金融企業(yè)外，沒有任何金融資產(chǎn)具有更大的價值和可出產(chǎn)借來的金融資產(chǎn)以及金融投資，例如金融管理，發(fā)行價格不應(yīng)低于上市前20天的平均股價，也不應(yīng)低于上市前1天的平均股價。在最近的一年里，證券價格委員會成立了股份公司，并對其重制定。配股和增發(fā)的會計指標仍然封鎖了許多股份融資通道，9近些年，證監(jiān)會為了推進企業(yè)發(fā)展，一再降低對上市公司再融配股和增發(fā)的會計目標，仍成為了阻礙很多家電業(yè)上市公司的股外交流的日益加深，國外大公司的資本以及先進技術(shù)電上市公司很難一直保持高的凈資產(chǎn)收益率。這項政策雖在過度股權(quán)融資的情況，卻也讓需要股權(quán)融資的家電企業(yè)由于達本市場再融資的機會，因而被迫采用一些不適宜的激進的債務(wù)但我們國債券的發(fā)行速度在10多年來一直很慢。解釋股市和債券市場不平衡的一個重要企業(yè)債券在很大程度上被用作填補公共投資計劃空白和解決投資融資不足問題的工建設(shè)債券，國家信貸過度傾銷的風險機制，在本質(zhì)上給債企業(yè)融資偏好對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)起著決定性作用，最大化。同時評估所投資的項目，以便于企業(yè)進行投資決策此，企業(yè)融資偏好對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營活動都產(chǎn)生了重要4.1有利影響第一，融資成本低。從網(wǎng)上搜集到的一些家電公司的公開財少從銀行等金融機構(gòu)取得借款，公司的財務(wù)費用僅占到主營業(yè)務(wù)收入的36%。而采用符合第二，融入資金數(shù)額大。從2015年起，一些家電上市公司為了獲得較大數(shù)額得融入方式來延壓供應(yīng)商的貨款。從一些家電上市公司公開的財務(wù)報表中司應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款等應(yīng)付供應(yīng)商的款項售收入的?？梢哉f，正是符合公司發(fā)展的融資模式為公司籌集到家電上市公司規(guī)模擴張與資金瓶頸之間的矛盾，使其在實現(xiàn)夠保持公司較強的盈利能力。此外，家電上市公司穩(wěn)定的融資模式流。由于經(jīng)營的持續(xù)，特定的融資模式已經(jīng)在家電公司內(nèi)部形系，而這個體系的重要性還在于，只要公司運營活動穩(wěn)定的融資規(guī)模和資金流，來保持自身的正常運轉(zhuǎn)和加快擴張第三，建立企業(yè)長期投資的格局。企業(yè)長期投資的耗時大，資產(chǎn)的投資還是無形資產(chǎn)的投資，無論是大規(guī)模的基建投資還是技術(shù)與產(chǎn)品的創(chuàng)新投資金來源的基礎(chǔ)是企業(yè)自有資本。股東需要承擔許多投資模式都具有的規(guī)模大、時間長、風險高、收益長等風險。在一個規(guī)范的市場經(jīng)濟中，企業(yè)的權(quán)期巨額投資的來源。而合適公司實際的融資模式可以大大一些融資模式能讓公司在短時間內(nèi)籌集了大量低成本的資金，為公司的發(fā)展莫定了堅實的資金基礎(chǔ)。但是，事物都是兩方面的，采用一些融資方式在后續(xù)帶來的一些負面影響近年來，在零售商與供應(yīng)商之間圍繞著賬期、進場費、返利、矛盾，凸顯出零售商與供應(yīng)商之間緊張的現(xiàn)狀。近年來，國的格局也發(fā)生了很多變化，這也使家電生產(chǎn)商與零售主體之間的關(guān)系力、談判方式等方面出現(xiàn)了不同的局面。以前分銷商實據(jù)了整個產(chǎn)品流通中的主導(dǎo)地位，但現(xiàn)在現(xiàn)在隨著分銷商不斷發(fā)展實力越來越強大，分銷商取得了與客戶直接交流的銷商與制造商討價還價提高了底氣，使制造商越來越依靠零售于經(jīng)銷商來說，如果沒有了貨款的入賬收入，就會沒有損。假設(shè)應(yīng)收賬款是由款年度銷售收入決定的，但企業(yè)被迫動用東的年度分紅。這些現(xiàn)象都將大大影響供應(yīng)商家電連鎖經(jīng)銷商的束縛，創(chuàng)新的開辟了自己的銷售渠道。這也是一個警告，提醒家電公司不能忽視并要采取措施改善與供貨商之間的關(guān)系。然而雙方總體上應(yīng)是一榮俱榮，一損俱損的關(guān)系，借鑒國外大型連鎖規(guī)模擴張的加速必然造成家電企業(yè)對資金的需求日趨強烈的價格戰(zhàn)下己逐漸進入利潤微薄的時代，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近年來我流動負債比流動負債比0從很多公司的年報中，我們可以分析得出，很多公司利益，一些決策者較輕易的把資金投入到了與自己關(guān)聯(lián)性不大風吹草動，又隨意的改變投資方向。還有一些家電上市公司將證券市場，想要通過參與投機炒作股市，彌補主業(yè)的不足，以此企業(yè)急躁的體現(xiàn)，這些投資項目不僅沒有帶來預(yù)期的高第五章優(yōu)化家電行業(yè)融資偏好的建議鎖業(yè)的融資方式則是通過并購整合，上市融資，來實現(xiàn)規(guī)模擴大發(fā)達國家成熟的資本市場相比，我國融資市場有著發(fā)展時間短的問題，因此在發(fā)展自身資本市場中難以避免的會暴露出諸多弊端，例如青島海爾，其公構(gòu)，該企業(yè)承擔的財務(wù)風險較高，盲目追求財務(wù)杠桿作用(1)企業(yè)融資時應(yīng)該充分考慮行業(yè)資本結(jié)構(gòu)和自身資本結(jié)構(gòu)水平，在選擇融資時必須考慮企業(yè)會承擔的風險。在依據(jù)企業(yè)自身狀況的同時選擇合適自身公司的融資方式。不能不結(jié)合企業(yè)實際情況，盲目跟(2)上市公司在需要進行再融資時，虛充分考慮企業(yè)融資動因，做好相關(guān)計劃，制定切實可行的融資項目可行性計劃書，同時對行業(yè)融資后主觀或者被動變更企業(yè)再融資資金投向，或(3)我國監(jiān)管部門的政策對企業(yè)再融資行為既有引導(dǎo)同時也有限制，再融資的制度需不斷完善，企業(yè)既要準守再融資政策，也可以加強對證券市場的監(jiān)督，提高資本市場的(4)在順應(yīng)國家再融資政策，滿足企業(yè)融資需求和發(fā)展戰(zhàn)略的同時，選擇融資成本最后內(nèi)源融資融資成本最低。通過對青島海爾融資方式的企業(yè)在選擇融資方式時會首先選擇內(nèi)源融資的方式減小風險，其次考慮股權(quán)融資獲得更多的資金，最后是債券融資謀求更多的發(fā)展機會。上市公司利用內(nèi)源融資，可以使操作具有很大的靈活性，因為這種方式只要股東大會或董事會同意即沒有，并且無需支付券商費用、律師費用等費用。另外業(yè)票據(jù)，公司可以利用票據(jù)貼現(xiàn)融資，如果能夠使用這部分資金對5.2建議股東的共同利益相關(guān)基礎(chǔ)，增加相應(yīng)的投資回報，促進中國上市上市家電企業(yè)要在內(nèi)部權(quán)衡利益相關(guān)者之間的權(quán)利，在內(nèi)部建立合理的法人治理結(jié)構(gòu)，以對各部分進行一定程度的制約。特別是作為家電企場上競爭的關(guān)鍵之處，更要避免企業(yè)高層進行管理工作人員身兼數(shù)職，個人專制，讓不懂