D-財務(wù)管理筆記

【財務(wù)管理】

第一章財務(wù)管理的基本理論

＞『財務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)』名解

是指財務(wù)管理理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列

關(guān)系。是以財務(wù)管理環(huán)境為起點，財務(wù)管理假設(shè)為前提，財務(wù)管理目標(biāo)

為導(dǎo)向的有財務(wù)管理的基本理論、財務(wù)管理的應(yīng)用理論構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)

＞現(xiàn)有財務(wù)管理理論研究起點的主要觀點：

1.財務(wù)本質(zhì)起點論

2.假設(shè)起點論

3.本金起點論

4.目標(biāo)起點論

5.財務(wù)管理環(huán)境起點論

＞『財務(wù)管理假設(shè)」

是人們利用自己的知識，根據(jù)財務(wù)活動的內(nèi)在規(guī)律和理財環(huán)境的要

求所提出的，具有一定事實依據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究財務(wù)管理

理論和實踐問題的基本前提。

＞財務(wù)管理假設(shè)分為三種：1.財務(wù)管理基本假設(shè)2.財務(wù)管理派生假

設(shè)3.財務(wù)管理具體假設(shè)

＞財務(wù)管理假設(shè)的構(gòu)成：1.理財主體2.持續(xù)經(jīng)營3.有效市場4.資金增

值5.理性理財

＞『理財主體假設(shè)」

是指企業(yè)的理財工作不是漫無邊際的，而是應(yīng)該限制在每一個經(jīng)濟(jì)

上和經(jīng)營上具有獨立性的組織之內(nèi)。理財主體假設(shè)為正確建立財務(wù)管理

目標(biāo)，科學(xué)劃分權(quán)責(zé)關(guān)系奠定了理論基礎(chǔ)。

理財主體具備的特點：

1.理財主體必須有獨立的經(jīng)濟(jì)利益

2.理財主體必須有獨立的經(jīng)營權(quán)和財權(quán)

3.理財主體一定是法律實體，但法律實體不一定是理財主體

派生：自主理財假設(shè)

＞『持續(xù)經(jīng)營假設(shè)』

是指理財?shù)闹黧w是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預(yù)計的經(jīng)濟(jì)活動的。

派生：理財分期假設(shè)

＞『有效市場假設(shè)」

是指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。

派生：市場公平假設(shè)

＞『資金增值假設(shè)」

是指通過財務(wù)管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加

加。

派生：風(fēng)險與報酬同增假設(shè)

＞『理性理財假設(shè)』★簡答

是指從事財務(wù)管理工作的人員都是理性的理財人員，他們的理財行

為也是理性的。

理性理財?shù)谋憩F(xiàn)為：

1.理財是一種有目的的行為；

2.理財人員會在眾多方案中選擇一個最佳方案；

3.理財人員發(fā)現(xiàn)正在執(zhí)行的方案是錯誤的時，都會及時采取

措施進(jìn)行糾正；

4.財務(wù)管理人員都能吸取以往工作的教訓(xùn)，總結(jié)以往工作經(jīng)

驗。

派生：資金再投資假設(shè)

＞對財務(wù)管理目標(biāo)的評述★簡答

財務(wù)管理目標(biāo)：是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財

活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)

1.產(chǎn)值最大化

缺點：

a)只講產(chǎn)值，不講效益

b)只講數(shù)量，不講質(zhì)量

c)只抓生產(chǎn)，不抓銷售

d)只重投入，不講挖潛

2.利潤最大化

缺點：

a)沒有考慮利潤發(fā)生的時間，沒能考慮資金的時間價

值

b)沒能有效的考慮風(fēng)險問題，可能會使財務(wù)管理人員

不顧風(fēng)險的大小去追求最多的利潤

c)往往使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為

3.股東財富最大化

積極方面：

a)科學(xué)的考慮了風(fēng)險因素，因為風(fēng)險的高低,會對股票價格

產(chǎn)生重要影響

b)一定程度上克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為未

未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響

c)目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲

缺點：

a)只適合于上市公司，對非上市公司很難適用

b)只強調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不

夠

c)股票價格受多種因素影響，并非公司所能控制，把不可

控因素引入理財目標(biāo)是不合理的。

4.企業(yè)價值最大化

優(yōu)點：

a)該目標(biāo)考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原

理進(jìn)行了計量

b)科學(xué)的考慮了風(fēng)險與報酬的聯(lián)系

c)能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為

進(jìn)一步闡述：

a)該目標(biāo)擴(kuò)大了問題的范圍

b)注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方面利益關(guān)系

c)該理論與理財主體理論是一致的

d)該目標(biāo)更符合社會主義初級階段的我國國情

＞影響財務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)：

1.企業(yè)所有者2.企業(yè)債權(quán)人3.企業(yè)職工4.政府

【本章重點】

1.財務(wù)管理理論框架

2.理性理財假設(shè)

3.財務(wù)管理目標(biāo)的評述

第二章財務(wù)管理的價值觀念

＞「時間價值」名解

是指扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。

?復(fù)利終值和現(xiàn)值的計算

現(xiàn)值：FVn=PV-FVIFi,n

終值：PV=FVn?PVIFi,n

A年金終值和現(xiàn)值的計算

年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的收付款項，如折舊、利息、租

金、保險費等。

年金分為：普通年金(后付年金)、即付年金(先付年金)、延期年

金和永續(xù)年金。

公式、計算及實例參考書P636—639

【課堂上時間價值計算實例】

某企業(yè)有50,000元設(shè)備，使用5年，采用直線折舊法，5年后殘余

價值5,000元,報廢時重購設(shè)備需80,000元，利息率為10%。問:

1.現(xiàn)在需要一次性存入多少錢？

2.若每年年末存，則需存多少錢？

參考答案：

1.折舊=（50000-5000）/5=9000元

5年后終值（FV5）=80000-5000-9000XFVIFAio%,5

現(xiàn)值（PV）=FV5XPVIFIO%,5

2.FV5=AXFVIFAIO%,5

求得A即可

＞『風(fēng)險報酬」

是指投資者因冒險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。

風(fēng)險報酬有兩種表示方法：風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。但在財務(wù)管理中，

風(fēng)險報酬通常采用相對數(shù)一一風(fēng)險報酬率來加以計量

按風(fēng)險程度，可把企業(yè)財務(wù)決策分為：

1.確定性決策

2.風(fēng)險性決策

3.不確定性決策

A風(fēng)險的計量★

1.期望報酬率（不反映風(fēng)險）公式參考課本P640

2.標(biāo)準(zhǔn)離差（反映風(fēng)險）公式參考課本P641

標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險也越小。但不能說標(biāo)準(zhǔn)離差率越小越好，

因為取決于對風(fēng)險的態(tài)度。

【課堂上風(fēng)險計量計算實例】

某公司有兩個投資項目，投資額均為400萬元，具體情況如下:

單位（萬元）

經(jīng)濟(jì)情甲力條乙刀條

概率

況收益收益

繁榮20%600700

一般60%500500

較差20%400300

要求：對甲乙方案進(jìn)行判斷和選擇

解：（求解較簡單，參考課本P603）

1.先求期望報酬率甲=乙=500

2.計算標(biāo)準(zhǔn)離差率

因為甲方案期望報酬率=乙方案期望報酬率，選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率小的

方案，其風(fēng)險小。

＞『非系統(tǒng)性風(fēng)險」★

又叫可分散風(fēng)險或公司特別風(fēng)險，是指某些因素對單個證券造

成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

負(fù)相關(guān)可以分散非系統(tǒng)風(fēng)險，完全正相關(guān)則不能

＞『系統(tǒng)性風(fēng)險」★

又稱不可分散風(fēng)險或市場風(fēng)險，是指由于某些因素，給市場上

所有證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

＞『投資組合風(fēng)險總結(jié)J★

1.一個股票的風(fēng)險有兩部分組成，他們是可分散風(fēng)險和不可

可分散風(fēng)險

2.可分散風(fēng)險可以通過證券組合來削減

3.不可分散風(fēng)險由市場變動所產(chǎn)生，他對所有股票都有影響

響，不能通過證券組合來消除

B=0.5,該股票風(fēng)險只有整個市場股票風(fēng)險的一半

8=1.0,該股票風(fēng)險等于整個市場股票風(fēng)險

8=2.0,該股票風(fēng)險是整個市場股票風(fēng)險的兩倍

A證券投資組合的風(fēng)險報酬

證券組合投資要求補償?shù)娘L(fēng)險只有不可分散風(fēng)險，而不要求對可分

散風(fēng)險進(jìn)行補償。如果可分散風(fēng)險的補償存在，善于科學(xué)的進(jìn)行投資組

合的投資者將購買這部分股票，并抬高其價格，其最后的報酬率只反映

不能分散的風(fēng)險。因此，證券組合的風(fēng)險報酬是投資者因承擔(dān)不可分散

風(fēng)險而要求的、超過時間價值的那部分額外報酬。計算公式為：

Rp=Bp（Km-Rf）證券組合的風(fēng)險報酬率

A資本資產(chǎn)定價模型即CAPM（風(fēng)險和報酬率的關(guān)系）CapitalAsset

PricingModel

Ki=Rf+Bp（Km-Rf）證券組合的必要報酬率

計算舉例參考課本P646

A證券估價

1.債券的估價方法（參考課本）

2.股票的估價方法（參考課本）

【本章重點】

1.風(fēng)險計量的計算

2.證券組合風(fēng)險（包括系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險）

第三章財務(wù)分析

（本章剛考過，不會出大題目了，頂多選擇）

?判斷財務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣的指標(biāo)

1.以經(jīng)驗數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)

2.以歷史數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)

3.以同行業(yè)數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)

4.以本企業(yè)預(yù)定數(shù)據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)

?企業(yè)短期償債能力分析

1.流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債

1,.速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債=（流動資產(chǎn)一存貨）/

流動負(fù)債

3.現(xiàn)金比率=可立即動用的現(xiàn)金/流動負(fù)債

4.現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債

A企業(yè)長期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）X100%

所有者權(quán)益比率=所有者權(quán)益總額/資產(chǎn)總額

A企業(yè)負(fù)擔(dān)利息和固定費用能力分析

利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)=息稅前盈余/利息費用=（稅后利潤+所得稅+利

利息費用）/利息費用

A企業(yè)盈利能力分析

1.銷售凈利率=（稅后凈利/銷售收入）X100%

2.所有者權(quán)益報酬率=（稅后凈利/所有者權(quán)益總額）

X100%

3.投資報酬率=稅后凈利/資產(chǎn)總額（凈值）

A股票相關(guān)盈利能力指標(biāo)

1.市盈率=普通股每股市價/普通股每股盈余

A企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況分析

1.應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

a）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷收入凈額/應(yīng)收帳款平均占

有額

b）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)

=（應(yīng)收帳款平均占有額X

360）/賒銷收入凈額

2.存貨周轉(zhuǎn)率★

a）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/存貨平均占用額

b）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=（存貨平均占有

有額X360）/賒銷成本

c）存貨平均占用額=（期初存貨余額+期末存貨余額

額）+2

A財務(wù)綜合分析

所有者權(quán)益報酬率=投資報酬率X權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總

總額/所有者權(quán)益

投資報酬率=銷售凈利潤X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

?杜邦分析法

是在考慮各財務(wù)比率內(nèi)在聯(lián)系的條件下,通過制定多種比率的綜合財

務(wù)分析體系來考察企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。

【本章重點】

存貨周轉(zhuǎn)率

第四章企業(yè)籌資決策

第一節(jié)企

業(yè)籌資管理理論概述

A企業(yè)籌資管理的基本原則（考過了，簡單看看）

1.分析科研生產(chǎn)經(jīng)營情況，合理預(yù)測資金需要量

2.合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金

3.了解籌資渠道和資金市場，認(rèn)真選擇資金來源

4.研究各種籌資方式，選擇最佳資金結(jié)構(gòu)

A企業(yè)資金結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展（較重要）

在西方財務(wù)管理中，資金結(jié)構(gòu)一般是指長期資金中權(quán)益資金與負(fù)債

資金的比例關(guān)系。

理論主要有MM理論、權(quán)衡理論和不對稱信息理論

>MM理論

無公司所得稅情況下MM定理：企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)不影響企業(yè)價值,

即在上述假設(shè)前提下，不存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)問題。

有公司所得稅的情況下MM定理：由于利息費用在交納所得稅以前

支付，負(fù)債具有減稅作用，因此利用負(fù)債可以增加企業(yè)價值，在此情況

下，企業(yè)負(fù)債越多越好。

A權(quán)衡理論（簡答）★

MM理論只考慮了負(fù)債帶來的納稅利益，卻忽略了負(fù)債帶來的風(fēng)險

和額外費用。既考慮負(fù)債帶來的利益也考慮負(fù)債帶來的各種成本，并對

它們進(jìn)行適當(dāng)平衡確定資金結(jié)構(gòu)的理論，叫權(quán)衡理論。

1.財務(wù)拮據(jù)成本

是指企業(yè)沒有足夠的償債能力，不能及時償還到期債務(wù)。當(dāng)財

務(wù)拮據(jù)發(fā)生時，即使最終企業(yè)不破產(chǎn)，也會產(chǎn)生大量的額外費用或機

會成本，這便是財務(wù)拮據(jù)成本。

財務(wù)拮據(jù)成本是由負(fù)債造成的，財務(wù)拮據(jù)成本會降低企業(yè)價值。

2.代理成本

股東通過代理人即企業(yè)經(jīng)理從債權(quán)人那里獲得好處，債權(quán)人必

須在貸款時通過各種保護(hù)性條款對自己進(jìn)行保護(hù),這些條款一定程度

上限制企業(yè)的經(jīng)營，影響企業(yè)的活力，降低企業(yè)效率。另外，這必然

會發(fā)生額外的監(jiān)督費用，抬高負(fù)債成本，以上兩項都會增加企業(yè)費用

支付或機會成本，這便是代理成本。

3.權(quán)衡理論的數(shù)學(xué)模型（簡單了解）

4.對權(quán)衡理論的評價

權(quán)衡理論通過加入財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本，使的資金結(jié)構(gòu)理

論變得更加符合實際，同時指明了企業(yè)存在最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。雖然權(quán)

衡理論無法找到確切的資金結(jié)構(gòu)，但利用這一模型可以得出以下三

個數(shù)量關(guān)系：

①在其他情況相同的情況下，經(jīng)營風(fēng)險小的企業(yè)可以較多的利用

負(fù)債，而經(jīng)營風(fēng)險大的企業(yè)只能用較少的負(fù)債

②在其他情況相同的情況下，有形資產(chǎn)多的企業(yè)比無形資產(chǎn)多的

企業(yè)能更多的利用負(fù)債

③在其他情況相同的情況下，企業(yè)的邊際所得稅越高，利用負(fù)債

的可能性越大

?不對稱信息理論

總是股利企業(yè)管理人員少用股票籌資，多用負(fù)債籌資。

第二節(jié)資

金成本

＞『資金成本」（名詞解釋）★

是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用，包括用資費用和籌

資費用兩部分內(nèi)容。

用資費用，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付

出的費用。如股利、利息等

籌資費用，是指企業(yè)在籌集資金過程中因獲取資金而付出的費

用。如手續(xù)費、發(fā)行費等

資金成本=每年的用資費用/（籌資數(shù)額一籌資費用）

A資金成本作用（簡答）★

1.資

金成本在企業(yè)籌資決策中的作用

資金成本是企業(yè)選擇資金、擬定籌資方案的依據(jù)。資金成本并不是企

業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素。

a）資金成本影響企業(yè)籌資總額的一個重要因素

b）是選擇資金來源的依據(jù)

c）是選用籌資方式的標(biāo)準(zhǔn)

d）是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)所必須考慮的因素

2.資

產(chǎn)成本在投資決策中的作用

a）在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行決策時，常以資金成本做貼現(xiàn)率

b）在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時，一般以資金成本作為基準(zhǔn)率

A個別資金成本（計算）

1.債

券成本（參考一下課本P680）★

2.普

通股成本（參考一下課本P682）

A綜合資金成本

是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù),對各種資金的成本進(jìn)行加權(quán)平均計

算出來的，故稱加權(quán)平均成本。

【課堂上資金成本計算實例】

某企業(yè)資金總量為1000萬元。

其中長起借款200萬元，年利息20萬元，手續(xù)費忽略不計；

企業(yè)發(fā)行面額為100萬元的3年期債券，票面利率12%,該債券溢價

10%發(fā)行，發(fā)行費率為5%；

此外，公司普通股500萬元，預(yù)計第一年的股利率為15%,以后每年增

長1%,籌資費率為2%；

優(yōu)先股150萬元，股利率固定為20%,籌資費率為2%；

公司未分配利潤50萬元，使用所得稅率40%。

要求：

1.計

算個別資金成本

2.計

算加權(quán)資金成本

解：

1.個

別資金成本

a)長期借款成本

20X(1-40%)/200=6%

b)長期債券成本

(100X12%)X(1-40%)/(100X(1+10%)X(1-5%))

=6.89%

c)普通股成本

(500X15%)/(500X(1—2%))+1%=16.31%

d)優(yōu)先股成本

(150X20%)/(150X(1—2%))=20.41%

e)未分配利潤成本

(50X15%)/50+1=16%

2.加

權(quán)資金成本

6%X200/1000+6.89%X100/1000+16.31%X500/1000+20.41%X

150/1000+16%X50/1000

0.012+0.00689+0.08155+0.030615+0.008=13.91%

＞資金邊際成本

是指資金每增加一個單位而增加的成本。計算步驟：

1.確

定公司最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)

2.確

定各種籌資方式的資金成本

3.計

算籌資總額分界點

4.計

算資金的邊際成本

第三節(jié)杠

桿原理

＞『杠桿原理」★

是指由于固定費用（包括生產(chǎn)經(jīng)營方面的固定費用和財務(wù)管理方面

的固定費用）的存在，業(yè)務(wù)量發(fā)生比較小的變化時，利潤會產(chǎn)生比較

大的變化。

A成本按習(xí)性的分類

『成本習(xí)性』是指成本與業(yè)務(wù)量之間的依存關(guān)系。

1.固

定成本：凡總額在一定時期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動

影響而固定不變的成本。必須和一定時期，一定業(yè)務(wù)量聯(lián)系起來進(jìn)行

分析。

a）約束性固定成本：屬于企業(yè)“經(jīng)營能力”成本，是企業(yè)為維持一定

的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本。要想降低約束性成本，只能從

合理利用經(jīng)營能力入手。（折舊費、保險費、管理人員工資、辦公

費）

b）酌量性固定成本：屬于企業(yè)“經(jīng)營方針”成本，即根據(jù)企業(yè)經(jīng)營方

針由管理當(dāng)局確定的一定時期（通常為一年）的成本。要想降低酌

量性成本，就要在預(yù)算時精打細(xì)算，合理確定這部分成本數(shù)額。

（廣告費、研發(fā)費、職工培訓(xùn)費等）

2.變

動成本：凡總額同業(yè)務(wù)量的總量成同比例增減變動的成本，叫變動成

本

3.混

合成本分為半變動成本和半固定成本

4.總

成本習(xí)性模型：y=a+vx

＞『邊際貢獻(xiàn)」

是指銷售收入減去變動成本的差額邊際貢獻(xiàn)=銷售收入一變

變動成本

利潤=邊際貢獻(xiàn)一固定成本

＞『經(jīng)營杠桿」★

這種由于存在固定成本而造成的息稅前盈余變動率大于產(chǎn)銷量變動

率的現(xiàn)象，就叫經(jīng)營杠桿，或營業(yè)杠桿。固定成本越高，經(jīng)營杠桿系

數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險越大

經(jīng)營杠桿系數(shù)=等|票基期邊際貢獻(xiàn)

基期息稅前盈余

＞『財務(wù)杠桿」★

這種由于固定財務(wù)費用的存在，使普通股盈余的變動幅度大于息稅前

盈余的變動幅度的現(xiàn)象，叫財務(wù)杠桿。

財?務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股盈余變動率=

息稅前盈余變動率

___________息稅前盈余

息稅前盈余一利息一.鬻黑

1一所得稅稅率

＞『聯(lián)合杠桿」★

從企業(yè)利潤產(chǎn)生到利潤分配的整個過程來看，既存在固定的生產(chǎn)經(jīng)

營成本，由存在固定的財務(wù)成本，這便使得每股盈余的變動率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于

業(yè)務(wù)量的變動率，通常把這種現(xiàn)象叫聯(lián)合杠桿。

由于存在固定的生產(chǎn)經(jīng)營成本，產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用，使息稅前盈余

的變動率大于業(yè)務(wù)量的變動率；同樣，由于存在固定的財務(wù)成本（如固

定利息和優(yōu)先股股利），產(chǎn)生財務(wù)杠桿作用，使企業(yè)每股盈余的變動率

大于息稅前盈余的變動率。

聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股盈余變動率DOLXDFL=(P-v)xQ

產(chǎn)銷量變動率d

(P-v)xQ-a-I-

1-T

d：優(yōu)先股股利

第四節(jié)資

金結(jié)構(gòu)

＞『資金結(jié)構(gòu)J

是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。俠義的資金結(jié)構(gòu)指長期資

金結(jié)構(gòu)，廣義的資金結(jié)構(gòu)是指全部資金（包括長期資金和短期資金）的

結(jié)構(gòu)。

資金結(jié)構(gòu)問題總的來說是負(fù)債資金的比率問題,即負(fù)債在企業(yè)全部資

金中所占的比重

A資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債的意義

1.一

定程度上負(fù)債有利于降低企業(yè)資金成本

2.負(fù)

債籌資具有財務(wù)杠桿作用

3.負(fù)

債資金會加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

＞『最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)」

是指一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資

金結(jié)構(gòu)。

A息前稅前盈余一一每股盈余分析法

（EBIT一/）（1-T）一。=（EBJT-D

FAF

＞『比較資金成本法」（計算題）★

企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，分別計算各方

案加權(quán)平均資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定資金結(jié)構(gòu)

的方法，叫比較資金成本法。

掌握課本P7131例4-15】

【本章重點】

i.權(quán)衡理論（簡答）

ii.資金成本（名詞解釋）

iii.資金成本的作用（簡答）

iv.債券成本（計算）

V.杠桿原理、經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿（名詞解釋）

vi.比較資金成本法（計算）

第五章企業(yè)投資決策（重點第二節(jié)）

＞『企業(yè)投資」（注意即可）★

是指企業(yè)投入財力，以期望在未來獲取收益的一種行為。

i.企業(yè)投資是實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)的基本前提

ii.企業(yè)投資是發(fā)展生產(chǎn)的必要手段

iii.企業(yè)投資是降低風(fēng)險的重要方法

＞「現(xiàn)金流量」

是指與投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入、流出數(shù)量。

＞『現(xiàn)金流量構(gòu)成』★

1.初始現(xiàn)金流量

a）固定資產(chǎn)上的投資

b）流動資產(chǎn)上的投資

c）其他投資費用

d）原有固定資產(chǎn)的變價收入

2.營業(yè)現(xiàn)金流量

是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶

來現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。

年現(xiàn)金凈流量的公式為：每年凈現(xiàn)金流量（NCF）二每年營業(yè)收

入一付現(xiàn)成本一所得稅

或每年凈現(xiàn)金流量（NCF）=凈利+折舊

3.終結(jié)現(xiàn)金流量

（1）固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；

（2）原有墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回；

（3）停止使用的土地的變價收入等。

A現(xiàn)金流量的計算

請掌握以下例子和教材P724頁的【例5-1】

【課堂上現(xiàn)金流量實例】

企業(yè)計劃投資A項目，具體資料如下：

1.該項目共需固定資產(chǎn)投資45萬元，其中第一年，第

二年出分別投資25萬和20萬元第一年末部分竣工經(jīng)投入試生

產(chǎn)，第二年末全部竣工交付使用

2.A項目投產(chǎn)時需墊支流動資金32萬元，其中第一年

某20萬元，第二年末12萬元。

3.A項目經(jīng)營期為5年，按直線法計提折舊，該項目報

廢時，清理費用3000元，殘余價值12.3萬元。

4.A項目投產(chǎn)后，第一年營業(yè)收入32萬元，以后4年每

年收入45萬元，第一年付現(xiàn)成本15萬元，以后4年每年付現(xiàn)成本

21萬元。

5.適用所得稅率40%

請計算A項目的現(xiàn)金流量？

參考答案（單位：萬元）：

第1年初：一25,第1年末：一40,第2年末：0.84,第3年末:

17.04

第4年末：17.04,第5年末：17.04,第6年末：61.04

A投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因

投資決策中之所以要以按收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金流量作為評價

項目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，主要有以下兩方面的原因：

1.采用現(xiàn)金流量有利于科學(xué)地考慮時間價值因素。

2.采有現(xiàn)金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。

a）利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)

b）利潤反映的是某一會計期間“應(yīng)計”的現(xiàn)金流量

＞『非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)」

是指不考慮時間價值的各種指標(biāo)

1.投資回收期

2.平均報酬率

?凈現(xiàn)值（名詞解釋，計算）★

投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按投資成本或企業(yè)要求達(dá)

到的報酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值。

計算請參考課本P730【例5-5】

?內(nèi)部報酬率（名詞解釋，計算）★

又稱內(nèi)含報酬率（用IRR表示），是使投資項目凈現(xiàn)值等于零的

貼現(xiàn)率。

計算請參考課本P732【例5-6】

A利潤指數(shù)（名詞解釋）★

又稱現(xiàn)值指數(shù)（用PI表示），是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初

始投資額的現(xiàn)值之比。

A風(fēng)險投資決策的分析方法：

1、按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法

①用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率

②按投資項目的風(fēng)險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率

③用風(fēng)險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率

2、按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法

＞『按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法」★

將與特定投資項目有關(guān)的風(fēng)險報酬，加入到資金成本或企業(yè)要求達(dá)

到的報酬率中，構(gòu)成按風(fēng)險調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)此進(jìn)行投資決策的方法,

叫風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法。

＞『確定當(dāng)量」（了解）

就是把不確定的各年現(xiàn)金流量，按一定的系數(shù)（通常稱為約當(dāng)系數(shù)）

折算為大約相當(dāng)于確定的現(xiàn)金流量的數(shù)量，然后，利用無風(fēng)險貼現(xiàn)率來

評價風(fēng)險投資項目的決策分析方法

有些企業(yè)根據(jù)『標(biāo)準(zhǔn)離差率J來確定約當(dāng)系數(shù)，因為標(biāo)準(zhǔn)離差

率是衡量風(fēng)險大小的一個很好的指標(biāo)

【本章重點】

1.企業(yè)投資的意義（適當(dāng)注意）

2.現(xiàn)金流量及其構(gòu)成

3.凈現(xiàn)值、內(nèi)部報酬率（名詞解釋及計算）

4.利潤指數(shù)（名詞解釋）

5.按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法（名詞解釋）

第六章企業(yè)分配決策

＞『企業(yè)分配」

就是根據(jù)企業(yè)所有權(quán)的歸屬及各權(quán)益者占有的比例，對企業(yè)生產(chǎn)成

果進(jìn)行劃分，是一種利用財務(wù)手段確保生產(chǎn)成果的合理歸屬和正確分配

的管理過程。

A企業(yè)分配的原則

1.發(fā)展優(yōu)先原則

2.注重效率原則

3.制度約束原則

?企業(yè)利潤分配的一般程序（不很重要的簡答）★

企業(yè)利潤總額按照國家規(guī)定作相應(yīng)的調(diào)整后，依法繳納所得稅；

稅后利潤按如下順序進(jìn)行分配；

1.被沒收的財務(wù)損失，支付各種稅收的滯納金和罰款

款；

2.彌補企業(yè)以前年度的虧損；

3.提取法定盈余公積金；

4.提取公益金；

5.向投資者分配利潤；

對于股份制企業(yè)，后兩個步驟應(yīng)按照下列順序分配：

1.支付優(yōu)先股股利；

2.提取任意盈余和公積金；

3.支付普通股股利。

A股利政策支

是指管理當(dāng)局對與股利有關(guān)的事項所采取的方針政策。有廣義和俠

義之分。廣義的股利政策應(yīng)包括：（1）股利宣布日的確定；（2）股利發(fā)

放比例的確定；（3）股利發(fā)放時的資金籌集。俠義的股利政策僅指股利

發(fā)放比率的確定問題。

1.剩余股利政策

優(yōu)點是股利政策能夠與企業(yè)的投資機會和資金結(jié)構(gòu)決策很

很好的配合；缺點是股利波動不定，容易造成股票價格大

幅度變化，給普通股東造成較大風(fēng)險。

2.穩(wěn)定管理政策

有利于股票價格的穩(wěn)定，投資者風(fēng)險較?。蝗秉c是由于股

利支付不能很好的與盈利情況配合。

3.變動股利政策

4.正常股利加額外股利的政策

A影響股利政策的因素（掌握條目即可）

1.法律因素

a）資本限制

b）無力償付的限制

c）現(xiàn)金積累的限制

2.合同限制因素

3.資金的變現(xiàn)力

4.籌資能力

5.投資機會

6.股東意見

7.公司現(xiàn)有經(jīng)營情況

?股利分配方式

現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利、及負(fù)債股利

我國目前：①純現(xiàn)金股利②純股票股利③部分股票、部分

現(xiàn)金的政策

【本章重點】

1.企業(yè)利潤分配的一般程序（適當(dāng)注意）

2.股利政策（名詞解釋）

第七章企業(yè)并購財務(wù)管理

>r企業(yè)并購」★

是指現(xiàn)代企業(yè)制度下，一家企業(yè)通過取得其他企業(yè)的部分或全部產(chǎn)

權(quán)，從而實現(xiàn)對企業(yè)控制的一種投資行為。

r合并』是指兩個或兩個以上的公司通過一定方式，組合成一個新

的企業(yè)的行為，合并按法人資格的變更情況，可分為吸收合并和創(chuàng)設(shè)合

并。

『收購』是指一個公司通過持有一個或若干個其他公司適當(dāng)比率的

股權(quán)而對這些公司實施經(jīng)營業(yè)務(wù)上的控股的行為。收購分為資產(chǎn)收購

和股票收購兩類。

A并購的分類

按并購雙方所處業(yè)務(wù)性質(zhì)分縱向并購、橫向并購和混合并購

A企業(yè)并購的動機

1.財務(wù)動機

a）實現(xiàn)多元投資組合，提高企業(yè)價值

b）改善企業(yè)財務(wù)狀況

c）取得稅負(fù)利益

2.非財務(wù)動機

d）提高企業(yè)發(fā)展速度

e）實現(xiàn)協(xié)同效果

A并購的主要目的

①擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模；②提高產(chǎn)品市場競爭力，擴(kuò)大市場份

額；

③減少重復(fù)投資，提高投資效益；④提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營

水平；

⑤增大企業(yè)知名度，增加商譽價值；⑥實現(xiàn)利潤最大化

⑦實現(xiàn)企業(yè)價值最大化（主要目的）

?整合力

并購方所擁有的重組與調(diào)整包括被并購企業(yè)在內(nèi)的所有生產(chǎn)經(jīng)營要素

素的能力。

A整合有效原則

指并購房為實現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，運用所擁有的整合能力有效地整合

所并購的企業(yè)及其資產(chǎn)等。

A目標(biāo)公司的選擇

1、發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司

2、審查目標(biāo)公司