投資學(xué) 第二講 證券投資概述

第二講證券投資概述第一節(jié)證券及其種類(lèi)第二節(jié)證券投資運(yùn)作過(guò)程第一節(jié)證券及其種類(lèi)1.1證券的概念及證券的基本類(lèi)別1.2債券證券1.3股權(quán)證券1.4證券投資基金1.5金融衍生工具21.1證券的概念及證券的基本類(lèi)別證券的概念證券是各種權(quán)益憑證的總稱(chēng)。它有廣義和狹義之分。廣義證券包括商品證券、貨幣證券、資本證券和其他證券。狹義的證券指資本證券。證券的基本類(lèi)別見(jiàn)下頁(yè)圖證券無(wú)價(jià)證券有價(jià)證券借據(jù)收據(jù)貨物證券貨幣證券資本證券提貨單貨運(yùn)單倉(cāng)單匯票本票支票期票股票債券金融衍生工具供應(yīng)證

狹義的證券31.3債券證券債券的概念及分類(lèi)政府及政府機(jī)構(gòu)債券公司債券抵押與抵押支撐證券4債券及其種類(lèi)債券的概念債券是社會(huì)各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而出具的、承諾按一定利率和方式支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。有時(shí)又稱(chēng)“固定收益證券”債券的性質(zhì)債券是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證債券的種類(lèi)政府及政府機(jī)構(gòu)債券公司債券抵押與抵押支撐證券5政府及政府機(jī)構(gòu)債券中期國(guó)債（TreasuryNote)期限1~10年一般半年付息一次長(zhǎng)期國(guó)債（TreasuryBond）期限10~30年一般半年付息一次地方政府債券：由地方政府發(fā)行，在地方政府有較大自主權(quán)的情況下，地方政府債券一般能夠獲得一些稅收上的優(yōu)惠政府機(jī)構(gòu)債券由政府特定機(jī)構(gòu)為特定目的融資而發(fā)行的債券。ex，美國(guó)的聯(lián)邦貸款銀行，國(guó)民政府抵押協(xié)會(huì)等一般政府不會(huì)明確為其機(jī)構(gòu)的債務(wù)擔(dān)保，但是一旦出問(wèn)題，政府不會(huì)坐視不管，因此風(fēng)險(xiǎn)也比較低。6公司債券擔(dān)保債券（securedbonds）在公司破產(chǎn)時(shí)有明確的抵押品作擔(dān)保無(wú)擔(dān)保債券（debentures）無(wú)明確的擔(dān)保品次級(jí)無(wú)擔(dān)保債券（subordinateddebentures）在公司破產(chǎn)時(shí)僅對(duì)資產(chǎn)的更低一級(jí)有要求權(quán)公司債券通常附帶一個(gè)期權(quán)可贖回債券可轉(zhuǎn)換債券7抵押與抵押支撐證券抵押支撐證券是一組抵押組合或者由這樣一組抵押組合支撐的債權(quán)的所有權(quán)。抵押貸款的發(fā)起人將這些貸款包裝組合后在二級(jí)市場(chǎng)出售，實(shí)際上出售的是抵押清償時(shí)的現(xiàn)金流。而抵押貸款的發(fā)起人繼續(xù)經(jīng)營(yíng)這種貸款，收回本息。故又稱(chēng)轉(zhuǎn)手證券。81.4股權(quán)證券作為所有權(quán)股份的普通股優(yōu)先股股票的形式我國(guó)股票的種類(lèi)9作為所有權(quán)股份的普通股普通股票，equitysecurities,equities，它代表的是公司股份的所有權(quán)份額，每擁有一股普通股票就意味著在公司年度股東大會(huì)上擁有決定公司事務(wù)的一份投票權(quán)，它也代表著其持有者對(duì)公司財(cái)務(wù)利益的一份要求權(quán)。普通股有兩個(gè)最重要的特點(diǎn)剩余要求權(quán)（residualclaim）有限責(zé)任（limitedliability）10普通股股東的權(quán)利收益分配權(quán)剩余資產(chǎn)分配權(quán)經(jīng)營(yíng)決策的表決權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)11優(yōu)先股優(yōu)先股股票，preferredstock，擁有股權(quán)與債務(wù)的雙重特征債務(wù)特點(diǎn)承諾每年付給持有人一筆固定的收入其持有者對(duì)公司事務(wù)沒(méi)有表決權(quán)股權(quán)特點(diǎn)承諾只是在公司盈利時(shí)才兌現(xiàn)無(wú)稅收抵免相對(duì)于普通股，優(yōu)先股持有人對(duì)公司資產(chǎn)和收益的要求優(yōu)先，另外對(duì)公司型的投資者還有70%的優(yōu)先股收益免稅。12優(yōu)先股的演化累積優(yōu)先股參加優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可調(diào)整利益的優(yōu)先股13股票的形式記名股票與無(wú)記名股票記名股票是指在股票票面和股份公司的股東名冊(cè)上記載股東姓名的股票。不記名股票也稱(chēng)無(wú)記名股票，是指在股票票面和股份公司股東名冊(cè)上均不記載股東姓名的股票。面額股票和無(wú)面額股票有面額股票是指在股票票面上記載一定金額的股票。無(wú)面額股票是票面上不標(biāo)明金額的股票。有形股票和無(wú)形股票有形股票指按一定規(guī)格制成的股票，票面一般載有如下內(nèi)容：股票編號(hào)；公司成立日期及公司名稱(chēng)；股票類(lèi)別；每股金額（有面額股）；股票發(fā)行的年、月、日；公司董事長(zhǎng)、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及過(guò)戶(hù)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的簽名蓋章；主管機(jī)構(gòu)或?qū)徟l(fā)行機(jī)構(gòu)的簽證。無(wú)形股票是采取收據(jù)或股票賬戶(hù)發(fā)行的股票

14我國(guó)股票的種類(lèi)根據(jù)股東身份不同分類(lèi)國(guó)家股（記名）法人股（記名）個(gè)人股（不記名）外資股（不記名）根據(jù)發(fā)行和上市地區(qū)的不同分類(lèi)人民幣普通股票（A股）（不記名）人民幣特種股票（不記名）B股H股N股S股15一些股票投資實(shí)踐中分類(lèi)按股票在市場(chǎng)上的表現(xiàn)分類(lèi)熱門(mén)股冷門(mén)股領(lǐng)導(dǎo)股按股票價(jià)值和價(jià)格背離狀況分類(lèi)投資股投機(jī)股按股票是否除權(quán)除息分類(lèi)含權(quán)股除權(quán)股按股票獲息多寡分類(lèi)高息股低息股無(wú)息股16股票、債券的聯(lián)系與區(qū)別股票與債券的聯(lián)系股票與債券都有是資本證券股票與債券都是投資工具股票與債券都必須是合法證券股票與債券的價(jià)格相互影響股票與債券的區(qū)別持有者的身份不同持券人與發(fā)行人的關(guān)系不同風(fēng)險(xiǎn)程度和收益不同期限不同17證券投資基金概念投資基金就是匯集眾多分散投資者的資金，委托投資專(zhuān)家（如基金管理人），按其投資策略，統(tǒng)一進(jìn)行投資管理，為眾多投資者謀利的一種投資工具。特征是一種集合投資制度實(shí)行專(zhuān)業(yè)管理、專(zhuān)家操作組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與保管相分離利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)18一、投資基金的類(lèi)型按組織形式和法律地位分：契約型基金公司型基金根據(jù)受益憑證是否可贖回分開(kāi)放式基金封閉式基金根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的目標(biāo)不同分成長(zhǎng)型基金收入型基金平衡型基金19契約型基金

依據(jù)信托契約通過(guò)發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。由基金管理公司、基金保管公司及投資者三方當(dāng)事人訂立信托契約。公司型基金

是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對(duì)象（如各種有價(jià)證券、貨幣）的股份制投資公司。契約型與公司型基金20封閉式基金基金資本總額及發(fā)行份數(shù)在未發(fā)行前就已確定下來(lái)，在發(fā)行結(jié)束后在規(guī)定的期限內(nèi)，基金的資本總額及發(fā)行份數(shù)都固定不變。開(kāi)放式基金是指可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求狀況發(fā)行新份額或被投資人贖回的投資基金。

開(kāi)放式與封閉式基金21金融衍生工具

金融衍生工具(FinancialDerivativeInstrument)是由相關(guān)資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)值衍生而來(lái)的，由雙方或多方共同達(dá)成的一種金融合約。22金融衍生產(chǎn)品類(lèi)型（一）

---------根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)分遠(yuǎn)期合約期貨合約期權(quán)合約互換合約23金融衍生產(chǎn)品類(lèi)型（二）存款、債券利率遠(yuǎn)期利率期貨利率互換債券期貨債券期權(quán)股票類(lèi)股票期貨股票期權(quán)股指期貨股指期權(quán)貨幣類(lèi)貨幣遠(yuǎn)期貨幣期貨貨幣期權(quán)貨幣互換商品類(lèi)商品遠(yuǎn)期商品期貨商品期權(quán)商品互換24一、遠(yuǎn)期合約（ForwardContract）交易雙方簽訂的同意在未來(lái)按預(yù)先商定的時(shí)間和價(jià)格交換實(shí)物或金融資產(chǎn)的合約。是雙方的私下協(xié)議是不可流通的工具合約期限按合約雙方的特定要求定制遠(yuǎn)期市場(chǎng)通過(guò)非正式的聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行運(yùn)作主要的參與者是大的金融機(jī)構(gòu)25二、期貨合約（FuturesContract）是交易雙方簽訂的同意在未來(lái)按預(yù)先商定的時(shí)間和價(jià)格交換實(shí)物或金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。其特點(diǎn)在有組織的市場(chǎng)中通過(guò)經(jīng)紀(jì)人交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的實(shí)行部分保證金制度合約可以流通合約對(duì)交易雙方強(qiáng)制執(zhí)行合約損益實(shí)行逐日清算26期貨合約的基本知識(shí)期貨價(jià)格（futuresprice）：合約規(guī)定的在確定的交割日交割標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格；多頭（longposition）：合約的買(mǎi)方，承諾在交割日購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)；空頭（shortposition）：合約的賣(mài)方，承諾在合約到期日賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)；即期價(jià)格：標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。27金融期貨的主要品種外匯期貨利率期貨股票指數(shù)期貨28保證金帳戶(hù)與逐日盯市初始保證金維持保證金（maintenancemargin）逐日盯市是指交易所對(duì)交易者的盈虧每日進(jìn)行結(jié)清的過(guò)程。在期貨合約簽訂以后，隨著期貨價(jià)格的變化所實(shí)現(xiàn)的盈虧須立即進(jìn)入保證金帳戶(hù)。(案例)29案例玉米合約的初始保證金為10％，一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)合約為5000蒲耳式／合約，合約價(jià)格2.7375美元／每蒲耳式。則交易者每份合約需繳納的保證金為：2.7375×5000×10%=1368.75(美元)如果期貨價(jià)格從2.7375上漲到2.7575,則清算時(shí)要從空頭保證金帳戶(hù)取出100美元（0.02×5000）然后計(jì)入多頭保證金帳戶(hù)。雖然期貨價(jià)格只有0.02／2.7375=0.73%的變化幅度，但多頭的收益率是它的10倍（100／1368.75=7.3%）。這個(gè)比例反映了期貨交易的杠桿作用，因?yàn)槌跏急ＷC金占標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的10％。30期貨合約的了結(jié)

反向?qū)_。絕大多數(shù)市場(chǎng)參與者并不等待期貨合約到期進(jìn)行實(shí)物交割，95%的合約是通過(guò)反向交易來(lái)沖銷(xiāo)其頭寸，從而實(shí)現(xiàn)合約本身的盈虧。實(shí)物交割。只占總合約數(shù)的1％～5％。31買(mǎi)入保值含義：是交易者首先在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出商品的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上買(mǎi)入同等數(shù)量的期貨，以防止在賣(mài)出后因價(jià)格上漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這種利用期貨市場(chǎng)的盈利對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損的做法，可以將遠(yuǎn)期價(jià)格固定在預(yù)計(jì)的水平上。案例：美國(guó)某公司從瑞士的分公司借入6個(gè)月期的50萬(wàn)瑞士法郎，為避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，決定進(jìn)行套期保值。即在現(xiàn)匯市場(chǎng)將50萬(wàn)法郎賣(mài)出換成美元的同時(shí)，又買(mǎi)進(jìn)4份瑞士法郎期貨合約，每份合約標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量為12.5萬(wàn)瑞士法郎。交易情況如下：32案例：買(mǎi)入保值（外匯期貨）現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)3月1日出售50萬(wàn)瑞士法郎匯率：0.646美元／瑞士法郎合：32.3萬(wàn)美元買(mǎi)進(jìn)4份9月期瑞士法郎合約匯率：0.645合：32.25萬(wàn)美元9月1日買(mǎi)進(jìn)50萬(wàn)瑞士法郎匯率：0.649美元／瑞士法郎合：32.45萬(wàn)美元賣(mài)出4份9月期瑞士法郎合約匯率：0.648合：32.445萬(wàn)美元結(jié)果

虧損1500美元

盈利1950美元33賣(mài)出保值是交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入現(xiàn)貨的同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出期貨，從而達(dá)到保值目的的一種套期保值方式。它是利用期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧對(duì)沖的方法，可以把將遠(yuǎn)期價(jià)格固定在預(yù)計(jì)的水平上。案例：3月份交割的國(guó)庫(kù)券期貨價(jià)為123.19美元，3月份國(guó)庫(kù)券可能的價(jià)格為122.19，123.19，124.19美元。投資者現(xiàn)在持有2000張面值100美元的國(guó)庫(kù)券。預(yù)計(jì)未來(lái)利率會(huì)波動(dòng)，想保護(hù)債券價(jià)值不受利率波動(dòng)的影響。但他又不想去猜測(cè)價(jià)格的變動(dòng)方向，于是，通過(guò)國(guó)庫(kù)券期貨空頭，在到期日以現(xiàn)在期貨價(jià)格交割國(guó)庫(kù)券。34案例分析（國(guó)債期貨）項(xiàng)目3月份國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)格的可能值122.19123.19124.19國(guó)債現(xiàn)貨價(jià)值（＝2000×Pt）244380246380248380期貨平倉(cāng)的盈虧20000－2000總計(jì)246380246380246380合約規(guī)定的國(guó)庫(kù)券期貨價(jià)格為123.19美元35期貨投機(jī)交易投機(jī)者按照自己對(duì)未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的預(yù)期建立頭寸，其目的是獲取利潤(rùn)。通常情況下他們的策略是：預(yù)期期貨價(jià)格將上漲時(shí)買(mǎi)入期貨合約，即做多。預(yù)期期貨價(jià)格將下跌時(shí)賣(mài)出期貨合約，即做空。投機(jī)者賭的是期貨價(jià)格變動(dòng)的方向。之所以參與投機(jī)是因?yàn)椋浩谪浭袌?chǎng)的交易費(fèi)用低期貨交易的杠桿效應(yīng)36股票指數(shù)期貨交易是一種有特定股票指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨交易。合約的實(shí)際交割是用現(xiàn)金結(jié)算。股指期貨交易為股票投資者防范價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提供了技術(shù)手段。合約價(jià)值=期貨價(jià)格（點(diǎn)數(shù)）x合約乘數(shù)（合約規(guī)定的每點(diǎn)金額）

37案例如果S&P500期貨價(jià)格是950，乘數(shù)為$500。如果一個(gè)投資者在950時(shí)買(mǎi)入S&P500期貨合約，在970時(shí)賣(mài)出。則買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧為：買(mǎi)方：(970-950)*500=10000賣(mài)方:(950-970)*500=-1000038三、期權(quán)交易期權(quán)交易的概念及其種類(lèi)期權(quán)交易的盈虧分析期權(quán)的基本交易策略39什么是期權(quán)交易期權(quán)（Options）：又叫選擇權(quán)，是指交易雙方在未來(lái)特定時(shí)間按事先商定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)交易：就是對(duì)這種“選擇權(quán)”的交易。在期權(quán)交易中，買(mǎi)方通過(guò)向賣(mài)方支付一定的費(fèi)用獲得這種選擇權(quán)。買(mǎi)方可以根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的變化來(lái)選擇是否執(zhí)行期權(quán)合約，而賣(mài)方在買(mǎi)方提出執(zhí)行合約時(shí)，必須無(wú)條件履行交割義務(wù)。40期權(quán)合約的基本要素買(mǎi)方（taker）支付期權(quán)費(fèi)，獲得選擇權(quán)賣(mài)方（grantor）收取期權(quán)費(fèi)，承擔(dān)履約義務(wù)期權(quán)費(fèi)（premium）是買(mǎi)方為獲取期權(quán)而向賣(mài)方支付的費(fèi)用。執(zhí)行價(jià)格（exercise/strikeprice）又叫履約價(jià)格，是買(mǎi)賣(mài)雙方在期權(quán)合約中事先確定的標(biāo)的資產(chǎn)的交易價(jià)格。41期權(quán)類(lèi)型（一）按性質(zhì)分看漲期權(quán)（calloptions）是期權(quán)賣(mài)方給予買(mǎi)方在未來(lái)特定時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)某種資產(chǎn)的權(quán)利?？吹跈?quán)（putoptions）是期權(quán)賣(mài)方給予買(mǎi)方在未來(lái)特定時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格出售某種資產(chǎn)的權(quán)利。雙向期權(quán)（doubleoptions）是期權(quán)賣(mài)方給予買(mǎi)方在未來(lái)特定時(shí)間以執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出某種資產(chǎn)的權(quán)利。42期權(quán)類(lèi)型（二）按合約執(zhí)行時(shí)間分美式期權(quán)歐式期權(quán)合約簽訂日合約到期日在合約有效期內(nèi)隨時(shí)都可執(zhí)行合約簽訂日合約到期日只能在合約到期日?qǐng)?zhí)行43期權(quán)交易的盈虧分析實(shí)值（inthemoney）當(dāng)期權(quán)買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)能產(chǎn)生利潤(rùn)時(shí)，稱(chēng)此期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)；虛值（outofthemoney）當(dāng)執(zhí)行期權(quán)無(wú)利可圖時(shí)，稱(chēng)此期權(quán)處于虛權(quán)狀態(tài)；兩平（atthemoney）當(dāng)執(zhí)行價(jià)格等于資產(chǎn)價(jià)格時(shí)，稱(chēng)此期權(quán)處于兩平狀態(tài)。44案例看漲美式期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)IBM股票1000股，期權(quán)價(jià)格5美元／股，執(zhí)行價(jià)格105美元。當(dāng)2月20日，股票市場(chǎng)價(jià)格為112美元，買(mǎi)方選擇執(zhí)行期權(quán)。凈收入＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格＝（112－105）×1000＝7000美元凈利潤(rùn)＝凈收入－期權(quán)費(fèi)＝7000－5000＝2000美元合約簽訂日1月8日合約到期日3月8日2月20日?qǐng)?zhí)行合約45看漲期權(quán)買(mǎi)（賣(mài)）方盈虧平衡圖市場(chǎng)價(jià)格110105115買(mǎi)方盈虧線盈虧0－5000賣(mài)方盈虧線平值狀態(tài)虛值狀態(tài)實(shí)值狀態(tài)2000500046課堂練習(xí)

如果把案例改為看跌期權(quán)，那么買(mǎi)方的盈虧曲線是A、B、C、D中的哪一種？47ABCD48答案：看跌期權(quán)買(mǎi)方盈虧圖市場(chǎng)價(jià)格110105100買(mǎi)方盈虧線盈虧0－50005000賣(mài)方盈虧線平值狀態(tài)虛值狀態(tài)實(shí)值狀態(tài)49買(mǎi)方賣(mài)方權(quán)利／義務(wù)享有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)僅有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利看漲期權(quán)有權(quán)買(mǎi)入執(zhí)行賣(mài)出義務(wù)看跌期權(quán)有權(quán)賣(mài)出執(zhí)行買(mǎi)入義務(wù)期權(quán)費(fèi)支付收取合約執(zhí)行由買(mǎi)方?jīng)Q定無(wú)影響力最大的損失可能期權(quán)費(fèi)無(wú)限損失最大的獲益可能無(wú)限獲益期權(quán)費(fèi)期權(quán)合約小結(jié)50（三）期權(quán)的交易策略投機(jī)者可以直接利用期權(quán)交易來(lái)獲利，但期權(quán)也常被投資者用來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。常見(jiàn)的期權(quán)交易策略1、保護(hù)性看跌期權(quán)(protectiveput)2、拋補(bǔ)的看漲期權(quán)(coveredcalls)3、對(duì)敲（straddle）4、雙限期權(quán)（collar）511、保護(hù)性看跌期權(quán)問(wèn)題：有一投資者想投資某種股票，卻不愿承擔(dān)超過(guò)一定水平的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如何實(shí)現(xiàn)？策略：買(mǎi)入股票的同時(shí)，購(gòu)買(mǎi)該股票的看跌期權(quán)。保護(hù)性看跌期權(quán)資產(chǎn)組合x(chóng)s-p盈利0-So股票

止損委托能替代保護(hù)性看跌期權(quán)嗎？522、拋補(bǔ)的看漲期權(quán)問(wèn)題：某養(yǎng)老基金擁有1000股IBM股票，其現(xiàn)價(jià)為每股100美元?；鸾?jīng)理打算在股價(jià)漲到110美元時(shí)將其賣(mài)出。他能不能利用期權(quán)來(lái)獲取一些額外的收益？策略：持有股票的同時(shí)，賣(mài)出該股票的看漲期權(quán)。5000盈利110股價(jià)0105盈虧期權(quán)費(fèi)5元／股533、對(duì)敲問(wèn)題：一投資者了解到可能影響某公司命運(yùn)的一場(chǎng)訴訟即將了結(jié)，其結(jié)果可能引起股價(jià)大幅波動(dòng)。想規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但又不想失去盈利的機(jī)會(huì)。該怎么辦？策略：同時(shí)買(mǎi)進(jìn)具有相同執(zhí)行價(jià)格與到期時(shí)間的該股的看漲期權(quán)與看跌期權(quán)。xs0-(p+c)盈虧線盈虧544、雙限期權(quán)問(wèn)題：某投資者想購(gòu)買(mǎi)