有色金屬行業(yè)市場前景及投資研究報告：銅鋁供應約束支撐價格表現(xiàn)

銅、鋁供應約束較強，有望支撐價格表現(xiàn)2024年7月24日投資要點?黃金白銀：美聯(lián)儲議息會議臨近，價格有望震蕩上行。7月19日倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價格分別為2403.50美元/盎司和29.11美元/盎司，周漲跌幅分別為-0.14%和-5.26%；上海金交所黃金、白銀價格分別為561.90元/克和7.65元/克，周漲跌幅分別為-0.24%和-4.91%。降息預期方面，據(jù)CME

Fedwatch，市場預期9月議息會議有98.1%的概率進行降息，降息預期交易相對充分。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國6月零售銷售月率0，低于前值0.1%；核心零售銷售月率0.4%，高于前值-0.1%；進口物價指數(shù)月率0，高于前值-0.4%；進口物價指數(shù)年率1.6%，高于前值1.1%。推薦：銀泰黃金、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、盛達資源和湖南黃金；建議關(guān)注：招金礦業(yè)、四川黃金等。?工業(yè)金屬：宏觀政策利好，繼續(xù)看好板塊表現(xiàn)。7月12日-7月19日，LME銅、鋁、錫價漲跌幅分別為-5.9%、-5.6%、-7.7%，SHFE銅、鋁、錫價周漲跌幅分別為-3.0%、-2.0%、-5.5%；7月19日LME銅、鋁、錫價格分別為9290美元/噸、2350美元/噸、3.10萬美元/噸。銅價格上，宏觀方面，歐央行維持利率不變，美聯(lián)儲降息可能增加。基本面方面，持貨商看漲后市升水捂貨惜售，下游采購情緒有一定受抑，整體交投僅小幅回暖，預計銅價明顯走低后將有一定好轉(zhuǎn)。截至7月18日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.98萬噸至37.51萬噸，且較上周四下降1.35萬噸，連續(xù)2周周度去庫。鋁價格方面，宏觀面上，因美國7月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)高于預期，顯示出美國經(jīng)濟強韌的跡象，美元指數(shù)創(chuàng)下自6月20日以來的最大單日漲幅?；久嫔蠂鴥?nèi)電解鋁運行供應增長，且仍有部分產(chǎn)能待復產(chǎn)。根據(jù)SMM最新統(tǒng)計，截至7月18日，國內(nèi)鋁棒社會庫存為14.07萬噸，較本周一去庫0.29萬噸，預計短期鋁價仍然以震蕩為主。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國有色礦業(yè)、金誠信、銅陵有色等公司。?能源金屬：Finniss鋰礦已暫停項目運營。

7月12日-7月19日，電池級碳酸鋰、氫氧化鋰、LME鎳、長江鈷價漲跌幅分別為-4.5%、-1.3%、-4.2%、-3.5%。據(jù)SMM，Core

Lithium公布了2024財年初步生產(chǎn)和財務狀況，公司超額完成目標，全年共生產(chǎn)95020干噸鋰精礦，出貨97423干噸。

目前，CoreLithium之前開采的堆料已完成加工，已暫停Finniss項目的運營，以評估重啟的可行性。我們認為低鋰價下，供給端出清將持續(xù)推進。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、江特電機、中礦資源；華友鈷業(yè)、格林美等公司。??稀土和小金屬、新材料：銻金屬價格7/12-7/19上漲2.1%。7月12日-7月19日，氧化鐠釹價格漲跌幅為-0.3%，銻價格漲幅為2.1%。建議關(guān)注：北方稀土、中國稀土、湖南黃金、金鉬股份等公司。風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期；新能源車、地產(chǎn)需求不及預期；主要經(jīng)濟體貨幣政策收緊過度；國際地緣政治風險；項目建設不及預期。2有色金屬價格數(shù)據(jù)一覽2024/7/12

2024/7/192024/7/12

2024/7/19產(chǎn)品單位期初價格

期末價格

漲跌幅產(chǎn)品倫敦現(xiàn)貨黃金倫敦現(xiàn)貨白銀COMEX黃金COMEX銀鐠釹氧化物鉬精礦:45%-50%銻單位期初價格

期末價格

漲跌幅電池級碳酸鋰

萬元/噸工業(yè)級碳酸鋰

萬元/噸9.048.598.638.30-4.5%-3.3%-1.3%-4.2%-3.6%-2.9%0.0%2406.8530.722416.0031.0336.123735.0015.590.172403.50

-0.1%29.11

-5.3%2402.80

-0.5%美元/盎司美元/盎司美元/盎司美元/盎司萬元/噸貴金屬萬元/噸萬美元/噸萬元/噸萬元/噸元/鎳8.228.11氫氧化鋰LME鎳SHFE鎳硫酸鎳高鎳鐵長江鈷1.691.6229.4136.01-5.2%-0.3%13.503.2513.023.16能源金屬元/噸度3735.00

0.0%965.0019.9012.1815.0098772490294922143.36965.0019.2012.0315.0092902350277421223.10萬元/噸15.910.162.1%-5.3%-6.4%-3.4%萬元/噸-3.5%-1.2%0.0%氧化鏑萬元

千克萬元/千克//MB鈷：標準級

美元/磅MB鈷：合金級

美元/磅0.520.48氧化鋱黑鎢精礦:≥55%萬元

噸13.2412.79稀土和小金屬、新材料LME銅LME鋁LME鋅LME鉛LME錫SHFE銅美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸萬美元/噸萬元/噸-5.9%-5.6%-5.9%-4.2%-7.7%-3.0%鍺錠:≥50Ω/12600.00

13500.00

7.1%元

千克二氧化鍺:≥99.999%元/千克9050.009150.00

1.1%海綿鈦≥99.6%元/千克萬元/噸萬元/噸元/千克47.501.4947.501.430.0%-3.6%-0.7%1.0%鎂錠（右）精鉍:≥99.99%精銦:≥99.995%1.951.947.907.6610.0010.10工業(yè)金屬SHFE鋁萬元/噸2.001.96-2.0%-2.9%SHFE鋅SHFE鉛SHFE錫A00鋁萬元/噸萬元/噸2.421.952.351.98萬元/噸27.382.0025.871.95-5.5%-2.6%萬元/噸元/噸3908.00

3908.00

0.0%氧化鋁3資料：Wind，證券研究所目錄1.

申萬有色指數(shù)7/12-7/19下跌2.93%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格7/12-7/19下跌4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅7/12-7/19下跌5.9%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價7/12-7/19下跌0.14%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格7/12-7/19上漲2.1%3.

重要事件4.

風險提示4申萬有色指數(shù)7/12-7/19下跌2.93%圖：申萬一級行業(yè)周漲跌幅（

2024.7.12-2024.7.19）8%6%4%2%0.33%0%-2%-4%-6%-8%-2.93%農(nóng)林牧漁食品飲料非銀金融電力設備醫(yī)藥生物交通運輸綜合電子銀行萬得全商貿(mào)零售公用事業(yè)煤炭傳媒計算機建筑裝飾房地產(chǎn)建筑材料鋼鐵機械設備社會服務環(huán)保石油石化家用電器汽車美容護理基礎(chǔ)化工有色金屬紡織服飾通信輕工制造圖：申萬有色二級行業(yè)周漲跌幅（

2024.7.12-2024.7.19）

圖：部分申萬有色三級行業(yè)和鋰礦指數(shù)、稀土指數(shù)周漲跌幅（

2024.7.12-2024.7.19

）10%8%6%8%6%4%4%2%2%0%0%-2%-4%-6%-8%-10%-2%-4%-6%貴金屬能源金屬金屬新材料小金屬工業(yè)金屬黃金稀土指數(shù)磁性材料鋰礦指數(shù)銅鋁資料：Wind，證券研究所5有色金屬板塊7/12-7/19中潤資源領(lǐng)漲18.37%圖：申萬有色行業(yè)周漲幅前十個股（

2024.7.12-202204%

.7.19

）圖：申萬有色行業(yè)周跌幅前十個股（

2024.7.12-2024.7.19

）宏創(chuàng)控股云鋁股份豪美新材金田股份中色股份順博合金天山鋁業(yè)焦作萬方北方銅業(yè)中孚實業(yè)0%-5%16%12%8%4%-10%-15%0%中潤資源華鈺礦業(yè)山東黃金羅平鋅電鼎勝新材銀泰黃金云南鍺業(yè)圖南股份中金黃金北方稀土圖：有色金屬行業(yè)海外重點上市公司股價周漲跌幅（

2024.7.12-2024.7.19

）0%-5%-10%-15%必和必拓自由港力拓巴里克黃金嘉能可雅保資料：Wind，證券研究所6目錄1.

申萬有色指數(shù)7/12-7/19下跌2.93%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格7/12-7/19下跌4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅7/12-7/19下跌5.9%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價7/12-7/19下跌0.14%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格7/12-7/19上漲2.1%3.

重要事件4.

風險提示7電池級碳酸鋰價格7/12-7/19下跌4.5%圖：鋰鹽價格（萬元/噸）圖：廣期所碳酸鋰期貨收盤價（萬元/噸）電池級碳酸鋰工業(yè)級碳酸鋰氫氧化鋰60504030201002024/07/192024/07/129.89.69.49.29.08.88.68.48.2MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+822/0723/0123/0724/0124/07圖：三元前驅(qū)體價格（萬元/噸）圖：鋰電池正極材料價格（萬元/噸）NCM111NCM523NCM622NCM811NCM111（左軸）NCM811（左軸）NCM523（左軸）NCM622（左軸）18141065040302010磷酸鐵鋰（右軸）2016128422/0723/0123/0724/0124/0723/01

23/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/07資料：Wind，證券研究所8LME鎳價7/12-7/19下跌4.2%圖：LME、SHFE鎳價圖：全球鎳庫存（萬噸）LME鎳（萬美元/噸；左軸）SHFE鎳（萬元/噸；右軸）LME鎳庫存SHFE鎳庫存42030201002010022/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0722/1023/0423/1024/04圖：長江鈷及MB鈷價圖：硫酸鎳和高鎳鐵價格圖：上期所鎳期貨收盤價（萬元/噸）長江鈷（萬元/噸；左軸）硫酸鎳（萬元/噸；左軸）高鎳鐵（元/鎳；右軸）MB鈷：標準級（美元/磅；右軸）MB鈷：合金級（美元/磅；右軸）54315002024/07/122024/07/1940302030201014.013.813.613.413.213.012.812.612.41300110090022/0422/1023/0423/1024/0422/08

22/11

23/02

23/05

23/08

23/11

24/02

24/05MM+1

M+2

M+3

M+4

M+5

M+6

M+7

M+8

M+9資料：Wind，證券研究所9目錄1.

申萬有色指數(shù)7/12-7/19下跌2.93%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格7/12-7/19下跌4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅7/12-7/19下跌5.9%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價7/12-7/19下跌0.14%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格7/12-7/19上漲2.1%3.

重要事件4.

風險提示10LME銅7/12-7/19下跌5.9%圖：LME、SHFE銅價圖：全球銅庫存（萬噸）LME銅（美元/噸；左軸）SHFE陰極銅（萬元/噸；右軸）LME銅SHFE陰極銅SHFE國際銅COMEX銅1200010000800098765806040200600022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07圖：上期所銅期貨收盤價（萬元/噸）2024/07/122024/07/198.587.5M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+9資料：Wind，證券研究所11LME鋁7/12-7/19下跌5.6%圖：LME、SHFE鋁價圖：全球鋁庫存（萬噸）LME鋁（美元/噸；左軸）SHFE鋁（萬元/噸；右軸）LME鋁SHFE鋁COMEX鋁3500250015002.2160120801.81.440022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07圖：A00鋁和氧化鋁價格圖：上期所鋁期貨收盤價（萬元/噸）A00鋁（萬元/噸；左軸）氧化鋁（元/噸；右軸）50002024/07/122024/07/1932.052.001.951.901.851.8040003000200021M+3M+4M+5M+6M+7M+822/0723/0123/0724/0124/07資料：Wind，證券研究所12LME錫7/12-7/19下跌7.7%圖：LME、SHFE鋅價圖：LME、SHFE錫價圖：LME、SHFE鉛價LME錫（萬美元/噸；左軸）SHFE錫（萬元/噸；右軸）LME鉛（美元

噸；左軸）/SHFE鉛（萬元/噸；右軸）LME鋅（美元/噸；左軸）SHFE鋅（萬元/噸；右軸）3.543213020102500200015002.12.01.91.81.71.61.51.41.3400030002.51.5200022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07圖：全球主要交易所錫庫存（噸）

圖：全球主要交易所鉛庫存（萬噸）圖：全球主要交易所鋅庫存（萬噸）LME鉛SHFE鉛LME鋅SHFE鋅LME錫SHFE錫40302010060402002400020000160001200080004000022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07資料：Wind，證券研究所13目錄1.

申萬有色指數(shù)7/12-7/19下跌2.93%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格7/12-7/19下跌4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅7/12-7/19下跌5.9%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價7/12-7/19下跌0.14%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格7/12-7/19上漲2.1%3.

重要事件4.

風險提示14倫敦現(xiàn)貨黃金價7/12-7/19下跌0.14%圖：COMEX與SHFE黃金價格圖：倫敦現(xiàn)貨黃金價格與美元指數(shù)倫敦現(xiàn)貨黃金（美元/盎司；左軸）美元指數(shù)（右軸）COMEX黃金（美元/盎司；左軸）SHFE黃金（元/克；右軸）260025002400230022002100200019001800170016001201101009027006105905705505305104904704504304103903703502500230021001900170015008022/0622/1223/0623/1224/0622/0622/1223/0623/1224/06圖：白銀價格圖：美國CPI當月同比與聯(lián)邦基金利率（%）美國CPI：當月同比（左軸）美國聯(lián)邦基金利率（右軸）COMEX銀（美元/盎司；左軸）SHFE白銀（元/千克；右軸）108654321035302520159500850075006500550045003500642022/0622/1223/0623/1224/0622/0723/0123/0724/01資料：Wind，證券研究所15金銀比7/12-7/19上行至81.71圖：美國國債長短期利差（%）圖：金銀比和銅金比美國國債收益率：10Y-2Y美國國債收益率：10Y-3M金銀比（金價/銀價；左軸）銅金比（銅價/金價；右軸）21100906543080-1-2-3706022/0622/0622/1223/0623/1224/0622/1223/0623/1224/06圖：全球主要經(jīng)濟體央行總資產(chǎn)圖：SPDR、iShares黃金ETF持有量（噸）美國:所有聯(lián)儲銀行:總資產(chǎn)（萬億美元；左軸）歐洲央行:資產(chǎn):總額（萬億歐元；左軸）SPDR黃金ETF（左軸）iShares黃金ETF（右軸）日本央行:資產(chǎn):總額（萬億日元；右軸）1200100080053048043038010900987654321080070060050040030020010002004200920142019202422/0723/0123/0724/01資料：Wind，證券研究所16目錄1.

申萬有色指數(shù)7/12-7/19下跌2.93%2.

主要子板塊跟蹤2.1

能源金屬：電池級碳酸鋰價格7/12-7/19下跌4.5%2.2

工業(yè)金屬：LME銅7/12-7/19下跌5.9%2.3

貴金屬：倫敦現(xiàn)貨黃金價7/12-7/19下跌0.14%2.4

稀土等小金屬：銻金屬價格7/12-7/19上漲2.1%3.

重要事件4.

風險提示17銻金屬價格7/12-7/19上漲2.1%圖：主要稀土價格圖：鉬精礦和銻價格圖：鍺錠和鎢精礦價格氧化鏑（萬元/千克；左軸）氧化鋱（萬元/千克；左軸）鐠釹氧化物（萬元/噸；右軸）鉬精礦:45%-50%（元/噸度；左軸）銻（萬元/噸，右軸）鍺錠:≥50Ω（元

千克；左軸）/黑鎢精礦:≥55%（萬元

噸；右軸）/1.51.00.50.09575556000109140001350013000125001200011500110001050010000950014131211105000400030002000876900085008000935

100022/07522/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0723/0123/0724/0124/07圖：海綿鈦和鈦精礦價格/圖：精鉍和精銦價格圖：電解錳和鎂錠價格（萬元

噸）精鉍:≥99.99%（萬元/噸；左軸）精銦:≥99.995%（元/千克；右軸）電解錳（左軸）鎂錠（右軸）海綿鈦≥99.6%（元/千克；左軸）鈦精礦（元/噸；右軸）240011109320030002800260024002200200018001600140012001000210420857565554582200200018007654322/0723/0123/0724/0124/072232/

0/

01723/0724/012