經(jīng)濟(jì)學(xué)第八章貨幣供給

1第一節(jié)貨幣供給及其口徑

一、貨幣供應(yīng)量概述1.含義：某一時(shí)點(diǎn)流通中貨幣數(shù)量。一國(guó)經(jīng)濟(jì)中在某一時(shí)點(diǎn)由政府、企業(yè)、社會(huì)公眾持有的可用于各種交易的貨幣總量，由銀行體系供應(yīng)的債務(wù)總量。2.名義貨幣供給量與實(shí)際貨幣供給量2二、貨幣供給口徑（貨幣的層次）P18（一）意義(1)有利于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的監(jiān)測(cè)與調(diào)控(2)有利于貨幣政策的制定與執(zhí)行(3)有利于管理和控制貨幣供給（二）標(biāo)準(zhǔn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性（貨幣性，變現(xiàn)力）第一節(jié)貨幣供給及其口徑3（三）貨幣的層次第一節(jié)貨幣供給及其口徑M0=流通中的現(xiàn)金M1=M0+支票存款M2=M1+商業(yè)銀行的定期存款與儲(chǔ)蓄存款M3=M2+非銀行金融機(jī)構(gòu)的定期存款與儲(chǔ)蓄存款M4=M3+其他短期流通資產(chǎn)（國(guó)庫(kù)券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等）

4(四)我國(guó)貨幣層次的劃分M0＝流通中現(xiàn)金M1＝M0+企業(yè)單位活期存款M2＝M1+企業(yè)單位定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款＋證券公司客戶保證金

第一節(jié)貨幣供給及其口徑

其中，M1，稱狹義貨幣量；

M2，稱廣義貨幣量；

M2-M1是準(zhǔn)貨幣。5第一節(jié)貨幣供給及其口徑(五)貨幣供給的流動(dòng)性貨幣供給的流動(dòng)效率指標(biāo)M1/M2

，即貨幣供給的流動(dòng)性,可作為判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的指標(biāo)之一.M1/M2值趨大，表明貨幣流通速度增M1/M2值趨于減小，表明貨幣流通速度減6三、貨幣供給過(guò)程中央銀行商業(yè)銀行社會(huì)各經(jīng)濟(jì)主體貨幣供給量是貨幣供給過(guò)程的結(jié)果貨幣供給主體現(xiàn)金是由中央銀行供給的?，F(xiàn)金是中央銀行的負(fù)債，構(gòu)成中央銀行的資金來(lái)源。存款形式的貨幣供給是由商業(yè)銀行和中央銀行共同作用完成的。第一節(jié)貨幣供給及其口徑

發(fā)行庫(kù)業(yè)務(wù)庫(kù)市場(chǎng)人民幣存量出庫(kù)投放歸行入庫(kù)7中國(guó)人民銀行社會(huì)大眾商業(yè)銀行準(zhǔn)備金存款再貸款再貼現(xiàn)貸款貼現(xiàn)存款發(fā)行回籠投放歸行購(gòu)買(mǎi)外匯、債券

貨幣供給的流程購(gòu)買(mǎi)外匯、債券第一節(jié)貨幣供給及其口徑

8第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造P191一、原始存款與派生存款（一）原始存款：銀行的客戶以現(xiàn)金方式存入商業(yè)銀行的直接存款和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)或再貸款而形成的準(zhǔn)備金存款。原始存款是商業(yè)銀行從事資產(chǎn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，也是擴(kuò)張信用的源泉。

（二）派生存款：商業(yè)銀行以轉(zhuǎn)帳方式辦理資產(chǎn)業(yè)務(wù)（貸款、貼現(xiàn)和投資等行為）時(shí)形成的存款。9（三）準(zhǔn)備金1.存款準(zhǔn)備金定義:商業(yè)銀行在吸收存款后，以庫(kù)存現(xiàn)金或在中央銀行的存款的形式保留的、用于應(yīng)付存款人隨時(shí)提現(xiàn)的那部分流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備。兩種具體存在形式：商業(yè)銀行持有的應(yīng)付日常所需的庫(kù)存現(xiàn)金；商業(yè)銀行在中央銀行的存款(準(zhǔn)備金存款)。第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造P191102.法定存款準(zhǔn)備金按央行的規(guī)定,商業(yè)銀行依照一定的比例保留在中央銀行的準(zhǔn)備金3.超額存款準(zhǔn)備金定義:指商業(yè)銀行超過(guò)法定存款準(zhǔn)備金而保留的準(zhǔn)備金。由商業(yè)銀行自主決定。第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造114.準(zhǔn)備金之間的數(shù)量關(guān)系：存款準(zhǔn)備金總額=法定存款準(zhǔn)備金+超額存款準(zhǔn)備金=商業(yè)銀行在中央銀行的存款+庫(kù)存現(xiàn)金第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造準(zhǔn)備金存款(商業(yè)銀行在中央銀行的存款)存放在央行的超額準(zhǔn)備庫(kù)存現(xiàn)金法定存款準(zhǔn)備金超額存款準(zhǔn)備金存款準(zhǔn)備金12二存款貨幣創(chuàng)造的過(guò)程1.假設(shè)整個(gè)銀行體系由一家中央銀行和至少兩家商業(yè)銀行所構(gòu)成；活期存款的法定準(zhǔn)備金率為20%；商業(yè)銀行只有活期存款，無(wú)定期存款；商業(yè)銀行無(wú)超額準(zhǔn)備金；銀行的客戶不持有現(xiàn)金。第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造13資產(chǎn)

負(fù)債

準(zhǔn)備金+2000貸款(證券)+8000總額+10000存款+10000

總額+100002.具體過(guò)程（1）設(shè)A銀行吸收到客戶甲存入10000元現(xiàn)金；由于法定準(zhǔn)備金率為20%，且無(wú)超額準(zhǔn)備金，則A銀行貸給客戶乙8000元。

A銀行單位：元第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造14⑵客戶乙將8000元支付給客戶丙，丙把存入自己的往來(lái)銀行B，B銀行按法定存款準(zhǔn)備金比率20%，提取準(zhǔn)備金1600元，其余6400元鑄幣貸給客戶丁。

B銀行單位：元資產(chǎn)

負(fù)債

準(zhǔn)備金+1600貸款(證券)+6400總額+8000存款+8000

總額+8000第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造15（3）B銀行貸款6400元，借款人客戶丁用于支付給C銀行的客戶，最終被以支票存款的形式存入C銀行。C銀行法定存款準(zhǔn)備金比率20%，提取準(zhǔn)備金1280元，并將余下的5120元用于貸放。

C銀行單位：元資產(chǎn)負(fù)債

準(zhǔn)備金+1280貸款(證券)+5120總額+6400存款+6400

總額+6400第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造16（4）結(jié)果：法定準(zhǔn)備金支票存款貸款第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造原始存款B存款總額D

（包括原始存款）貸款總額L準(zhǔn)備金總額R17各銀行的支票存款增加額構(gòu)成一個(gè)等比數(shù)列：

10000，10000×（1-20%），10000×（1-20%）2，10000×（1-20%）3，···

第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造法定準(zhǔn)備金

=10000×20%+10000×（1-20%）×20%+10000×（1-20%）2×20%+10000×（1-20%）3×20%+···=10000×1/20%×20%=10000（元）支票存款

=10000+10000×（1-20%）

+10000×（1-20%）2+10000×（1-20%）3+···

=10000×1/20%

=50000（元）18假定支票存款的法定準(zhǔn)備金率為rd,銀行的初始準(zhǔn)備金增加為△R，整個(gè)銀行體系的支票存款增加額△D為：

簡(jiǎn)單存款乘數(shù)

表示每1元的準(zhǔn)備金變化引起銀行體系總存款的變化。第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造193.存款貨幣的收縮過(guò)程存款貨幣的多倍擴(kuò)張由準(zhǔn)備金增加引起。存款貨幣的多倍收縮由準(zhǔn)備金減少引起。在前述假設(shè)下，多倍收縮的倍數(shù)等于多倍擴(kuò)張的倍數(shù)。第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造20第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造4.存款乘數(shù)⑴銀行存款貨幣創(chuàng)造機(jī)制所決定的存款總額，其最大擴(kuò)張倍數(shù)稱為派生倍數(shù)(派生乘數(shù))。它是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。若以d代表；⑵d值是原始存款能夠擴(kuò)大的最大倍數(shù)，實(shí)際過(guò)程的擴(kuò)張倍數(shù)往往達(dá)不到這個(gè)值。21現(xiàn)金漏損率

超額準(zhǔn)備金率存款創(chuàng)造活期存款轉(zhuǎn)為定期存款的比例⑶存款創(chuàng)造的影響因素第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造22⑷對(duì)存款乘數(shù)的修正①假定存在現(xiàn)金漏損現(xiàn)金漏損:客戶從銀行提取或多或少的現(xiàn)金,使一部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng).現(xiàn)金漏損率：是指公眾提取現(xiàn)金所形成的現(xiàn)金漏損額與活期存款總額之比，也稱提現(xiàn)率.

C代表現(xiàn)金漏損額，用c代表現(xiàn)金漏損率，則

c＝

C/

D；

C＝c·

D

第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造23第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造例如假定現(xiàn)金漏損的比率是c，即支票存款增加1元，其中c元就漏出為現(xiàn)金。24②假定存在超額準(zhǔn)備金超額準(zhǔn)備金:超過(guò)法定要求的準(zhǔn)備金,以E代表。超額準(zhǔn)備金率:超額準(zhǔn)備金與活期存款總額的比，以e代表。第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造25③假定存在定期存款假設(shè)定期存款的準(zhǔn)備金率是定期存款占活期存款的比例為→定期存款準(zhǔn)備金第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造26三.存款貨幣的創(chuàng)造前提條件1、部分準(zhǔn)備金制度2、部分現(xiàn)金提取第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造27貨幣供給等于基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)之積，即M=B·m基礎(chǔ)貨幣

貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)P313281.基礎(chǔ)貨幣(高能貨幣、強(qiáng)力貨幣）含義中央銀行發(fā)行的現(xiàn)金貨幣（即流通中現(xiàn)金），以及對(duì)各商業(yè)銀行負(fù)債的總和。實(shí)際上是中央銀行對(duì)社會(huì)大眾的負(fù)債總額。第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣292.基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成常用下式表達(dá)：

B=R＋C

B為基礎(chǔ)貨幣（高能貨幣，以符號(hào)H代表）R為存款準(zhǔn)備金（準(zhǔn)備金存款與庫(kù)存現(xiàn)金）C為流通中的現(xiàn)金。第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣303.基礎(chǔ)貨幣對(duì)貨幣供給的影響m一定時(shí)，若B增加，M成倍地?cái)U(kuò)張；m一定時(shí)，若B減少，M成倍地縮減。第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣31資產(chǎn)負(fù)債證券（A1）貼現(xiàn)貸款（A2）財(cái)政借款或透支(A3)黃金外匯和特別提款權(quán)（A4)在途資金(A5)其他資產(chǎn)(A6)合計(jì)發(fā)行在外的現(xiàn)金(L1)銀行存款(L2)財(cái)政存款(L3)外國(guó)在央行的存款其他負(fù)債(L4)資本金(L5)合計(jì)4.影響基礎(chǔ)貨幣的因素

中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)B基礎(chǔ)貨幣32基礎(chǔ)貨幣=流通中現(xiàn)金+商業(yè)銀行準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行準(zhǔn)備金=中央銀行的存款+銀行庫(kù)存現(xiàn)金→基礎(chǔ)貨幣=流通中現(xiàn)金+銀行庫(kù)存現(xiàn)金

+銀行在中央銀行的存款

B=C+R=L1+L2

=(A1+A2+A3+A4+A5+A6)-(L3+L4+L5)第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)4.影響基礎(chǔ)貨幣的因素基礎(chǔ)貨幣334.影響基礎(chǔ)貨幣的因素基礎(chǔ)貨幣增加基礎(chǔ)貨幣減少1、中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券；2、中央銀行收購(gòu)黃金、外匯；3、中央銀行對(duì)商業(yè)銀行再貼現(xiàn)或再貸款；4、財(cái)政部發(fā)行通貨；5、中央銀行的應(yīng)收款項(xiàng)；6、中央銀行的其他資產(chǎn)；1、中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上賣(mài)出有價(jià)證券；2、政府持有的通貨；3、政府存款；4、外國(guó)存款；5、中央銀行的應(yīng)付款項(xiàng)；6、中央銀行的其他負(fù)債第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣345.基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)的根本原因1、政府財(cái)政收支2、黃金存量變化、外匯存量變化和國(guó)際收支黃金存量增加，國(guó)際收支盈余，購(gòu)進(jìn)外匯，基礎(chǔ)貨幣增加；黃金存量減少，國(guó)際收支赤字，賣(mài)出外匯，基礎(chǔ)貨幣減少。3、貨幣政策再貼現(xiàn)率降低再貼現(xiàn)率，基礎(chǔ)貨幣增加；提高再貼現(xiàn)率，基礎(chǔ)貨幣減少。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，中央銀行買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券，基礎(chǔ)貨幣增加；中央銀行賣(mài)出有價(jià)證券，基礎(chǔ)貨幣減少。4、技術(shù)和制度性因素第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)356.財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響P226

①稅收融資——政府為購(gòu)買(mǎi)計(jì)算機(jī)征稅1億元公眾政府資產(chǎn)負(fù)債在銀行存款-1億元應(yīng)繳稅款-1億元資產(chǎn)負(fù)債央行存款+1億元應(yīng)征稅款-1億元

第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)■銀行支票支付36

但是，政府支付計(jì)算機(jī)貨款時(shí)，又發(fā)生政府存款減少的情況。

因此，稅收融資對(duì)基礎(chǔ)貨幣影響的凈結(jié)果是零。銀行央行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金-1億元存款-1億元資產(chǎn)負(fù)債

準(zhǔn)備金-1億元政府存款+1億元6.財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)37資產(chǎn)負(fù)債通貨-1億元應(yīng)繳稅金-1億元資產(chǎn)負(fù)債通貨

+1億元應(yīng)繳稅金

-1億元6.財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)公眾政府■購(gòu)買(mǎi)時(shí)■通貨支付①稅收融資——政府為購(gòu)買(mǎi)計(jì)算機(jī)征稅1億元38

稅收融資對(duì)基礎(chǔ)貨幣影響的凈結(jié)果是零。資產(chǎn)負(fù)債通貨0辦公設(shè)備-1億元應(yīng)繳稅金-1億元6.財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)公眾資產(chǎn)負(fù)債通貨0應(yīng)繳稅金

-1億元辦公設(shè)備+1億元政府■支付時(shí)39②債務(wù)融資——政府為購(gòu)買(mǎi)計(jì)算機(jī)發(fā)行1億元債券6.財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)公眾政府資產(chǎn)負(fù)債在銀行存款-1億元證券+1億元資產(chǎn)負(fù)債央行存款+1億元

證券+1億元■銀行支票支付40

但是，政府支付計(jì)算機(jī)貨款時(shí)，又發(fā)生政府存款減少的情況。

因此，債務(wù)融資對(duì)基礎(chǔ)貨幣影響的凈結(jié)果是零。銀行央行資產(chǎn)負(fù)債準(zhǔn)備金-1億元存款-1億元資產(chǎn)負(fù)債

準(zhǔn)備金-1億元政府存款+1億元6.財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)41資產(chǎn)負(fù)債通貨-1億元證券+1億元6.財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)公眾■購(gòu)買(mǎi)時(shí)■通貨支付資產(chǎn)負(fù)債通貨

+1億元政府證券+1億元42

債務(wù)融資對(duì)基礎(chǔ)貨幣影響的凈結(jié)果是零。資產(chǎn)負(fù)債通貨0證券+1億元辦公設(shè)備-1億元6.財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)公眾政府■支付時(shí)負(fù)債通貨0辦公設(shè)備+1億元資產(chǎn)證券+1億元43

6.財(cái)政赤字對(duì)基礎(chǔ)貨幣的影響第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)③發(fā)行融資

直接引起基礎(chǔ)貨幣的增加。

很多國(guó)家都在法律上限制發(fā)行融資。

44貨幣乘數(shù)（貨幣擴(kuò)張系數(shù)）概念：貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)擴(kuò)張關(guān)系的一種系數(shù)。

MS=m·B在B一定的條件下，m與Ms成正比。

第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)452狹義的貨幣乘數(shù)與廣義的貨幣乘數(shù)狹義貨幣M1＝流通中現(xiàn)金＋活期存款＝C＋Dd

＝m1×B廣義貨幣M2＝流通中現(xiàn)金＋活期存款＋定期存款＝C＋Dd＋Dt

＝m2×B第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)463.基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給量的關(guān)系示意圖：第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)基礎(chǔ)貨幣B=C+R貨幣供給M=C+D貨幣乘數(shù)與存款乘數(shù)的關(guān)系47第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)的決定因素共有5個(gè)：rd、rt、t、e及c以上各因素都對(duì)貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)4、影響貨幣乘數(shù)的因素48影響e的因素影響c的因素影響t的因素市場(chǎng)利率公眾流動(dòng)性偏好程度定期存款的利率貸款的投資機(jī)會(huì)持有通貨的機(jī)會(huì)成本（其他金融資產(chǎn)相對(duì)預(yù)期報(bào)酬率的變動(dòng)）其他資產(chǎn)相對(duì)預(yù)期報(bào)酬率的變動(dòng)借入資金的難易程度及成本大小收入和財(cái)富的增長(zhǎng)第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)4、影響貨幣乘數(shù)的因素495.貨幣乘數(shù)的其他形式第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)弗里德曼

—施瓦茨模型50決定貨幣供給的因素：高能貨幣H，它由中央銀行決定；存款對(duì)準(zhǔn)備金的比率D/R（即存款準(zhǔn)備金比率的倒數(shù)），它由商業(yè)銀行決定；與M同向變化。P324存款對(duì)通貨的比率D/C（即通貨比率的倒數(shù)），它由社會(huì)公眾決定。與M同向變化。第三節(jié)基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)弗里德曼和施瓦茨認(rèn)為，貨幣供給是一個(gè)外生變量。中央銀行通過(guò)對(duì)高能貨幣的調(diào)節(jié)，即可抵消商業(yè)銀行與社會(huì)公眾的行為對(duì)貨幣供給的影響。51貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量？一、爭(zhēng)論的實(shí)質(zhì)：貨幣供給的可控性問(wèn)題二、爭(zhēng)論的政策意義：貨幣政策的有效性■貨幣供給是內(nèi)生變量沒(méi)有可控性貨幣政策可能無(wú)效。

■貨幣供給是外生變量具有可控性貨幣政策是有效的。52三、國(guó)外學(xué)者的爭(zhēng)論（一）外生貨幣供應(yīng)論：

貨幣供給是可以被中央銀行控制的外生變量。1、代表人物：凱恩斯（1936）；弗里德曼（1963）；米什金（1998）等。2