會計職稱中級財務管理-第十章 財務分析與評價

第十章財務分析與評價

第一節(jié)財務分析與評價概述

意義和內(nèi)容財務分析的方法財務分析的局限性財務評價

____________I_____________

II

第二節(jié)基本的財務報表分析第三節(jié)上市公司財務分析

償債能力營運能力

上市公司特殊財務分析才旨標

盈利能力發(fā)展能力

管理層討論與分析

現(xiàn)金流量分析

第四節(jié)財務評價與考核

企業(yè)綜合績效分析的方法綜合績效評價

第一節(jié)財務分析與評價概述

考點?財務分析的方法

財務分析的方法

比較分析法比率分析法因素分析法

—重要財務指標的匕徵交

定基動態(tài)比率;分析期數(shù)額/固定基期數(shù)額

環(huán)比動態(tài)比率=分析期數(shù)額/前期數(shù)額

—?會計報表的比較

—會計報表構(gòu)成項目比較

【注】1.計算口徑要一致2.應剔除偶發(fā)因素影響3.顯著變動指標作重點分析

財務分析的方法

比較分析法比率分析法因素分析法

-構(gòu)成比率：反映部分與整體關系（固定資產(chǎn)與總資產(chǎn)比）

?效率比率：反映投入產(chǎn)出關系（各種利潤率）

?相關比率：反映有關經(jīng)濟活動的相互關系（資產(chǎn)負債比）

【注】1.對比項目的相關性

2.對比口徑的一致性

3彳新量標準的科學性

財務分析的方法

比較分析法比率分析法因素分析法

?連環(huán)替代法：按II圓序用比較值替代基準值，測定因素影響-

Y產(chǎn)A〔xBxCYrY:A因素的影響

Y=AxBxCY2=A1XB1XCY?/:B因素的影響

（A-B-C）Y3=A1XB1XC1Y3-Y2:C因素的影響

?差額分析法：直接利用差額計算，但仍要先確定111頁序------

如：B因素影響=%、（BrB）xC

【注】1.因素關聯(lián)性2.因素替代的順序性

3.替代順序的連環(huán)性4.計算結(jié)果的假定性

【手寫板】

Y=AXBXC

Yi=AiXBXC

Y2=AIXB）XC

【提示】為了不影響學員觀看，此公式以講義為準

練習

【單選題】下列財務比率中，屬于效率比率的是（）。（2017年）

A.速動比率

B.成本利潤率

C.資產(chǎn)負債率

D.資本積累率

【答案】B

【解析】效率比率是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關系。四個選項中只有選項B

的成本利潤率是所費與所得的比率，故選項B正確。

第二節(jié)基本的財務報表分析

考點?償債能力分析一一短期償債能力

?營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債

;問題:絕對數(shù)不便于不同企業(yè)間比較

e解決方法：改用比率

?流動比率=流動資產(chǎn)+流動負債

\問題：只能大體反映資產(chǎn)流動性，受營業(yè)周期，存貨及應收賬款的周轉(zhuǎn)速度影響

?解決方法：剔除存貨、預付款項、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)、其他流動資產(chǎn)

?速加:匕率=速動資產(chǎn)+流動負債

\問題：應收賬款收回時間難以確定

V?解決方法：剔除應收賬款

?現(xiàn)金比率=現(xiàn)金斐產(chǎn)+流動負債——最直接體現(xiàn)償付流動負債能力

【總結(jié)】三類資產(chǎn)

流動資產(chǎn)

貨幣資金

-現(xiàn)金資產(chǎn)

以公允價值計量且其變動計入

當期損益的金融資產(chǎn)（交易）

流

速動資產(chǎn)-

動應收票據(jù)

一應收能收回多少?

性應收賬款

越什么時候能收回?

來其他應收款

越難以確定

應收利息

強

預付賬款

變現(xiàn)速度慢

存貨

可能被抵押一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)

成本市價差其他流動資產(chǎn)

練習

【單選題】下列財務指標中，最能反映企業(yè)即時償付短期債務能力的是）。（2018年）

A.資產(chǎn)負債率

B.流動比率

C.權(quán)益乘數(shù)

D.現(xiàn)金比率

【答案】D

【解析】現(xiàn)金比率剔除了應收賬款對償債能力的影響，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。

【單選題】在計算速動比率指標時，下列各項中，不屬于速動資產(chǎn)的是（）。（2018年）

A.存貨

B.貨幣資金

C.應收賬款

D.應收票據(jù)

【答案】A

【解析】貨幣資金、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)和各種應收款項，可以在較短時間內(nèi)

變現(xiàn)，稱為速動資產(chǎn)；另外的流動資產(chǎn)，包括存貨、預付款項、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等，

屬于非速動資產(chǎn)。

【多選題】下列各項中，屬于速動資產(chǎn)的有（）。（2017年）

A.貨幣資金

B.預收賬款

C.應收賬款

D.存貨

【答案】AC

【解析】構(gòu)成流動資產(chǎn)的各項目，流動性差別很大。其中貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應收款項，可以

在較短時間內(nèi)變現(xiàn)，稱為速動資產(chǎn)；另外的流動資產(chǎn)，包括存貨、預付款項、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他

流動資產(chǎn)等，屬于非速動資產(chǎn)。因此選項A、C正確。選項B屬于流動負債。

考點?償債能力分析一一長期償債能力

【總結(jié)］比率記憶方法

資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)

負債

資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率=負債/所有者權(quán)益

所有者權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益

■利息保障倍數(shù)=息稅前利潤+應付利息

=（凈利潤+利潤表中的利息費用+所得稅）+應付利息

【注】應付利息包括資本化的利息和費用化的利息

練習

【多選題】下列財務指標中，可以反映長期償債能力的有（）。（2017年）

A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

B.權(quán)益乘數(shù)

C.產(chǎn)權(quán)比率

D.資產(chǎn)負債率

【答案】BCD

【解析】反映長期償還債能力的指標主要有四項：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和利息保障倍數(shù)。總資

產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映營運能力的指標。所以，選項B、C、D正確。

考點?營運能力

【營運能力比率整體思路】

營運能力比率是衡量公司資產(chǎn)管理效率的財務比率。

【思考】我們?yōu)槭裁从弥苻D(zhuǎn)率反映資產(chǎn)管理的水平？

假設我投資買了一輛車，花費20萬，準備跑滴滴：

情形一：一年跑1次，收入20元；

情形二；一年跑10000次，收入20萬元。

那一種情形我們對資產(chǎn)的利用效率高呢？顯然第二種利用效率高。所以下一步我們用“收入+資產(chǎn)平均余

額”體現(xiàn)周轉(zhuǎn)率，進而反映營運能力。

這個問題解決了我們開始進入比率的學習：

考點?營運能力一一應收賬款周轉(zhuǎn)率

【應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)】一一＞?營業(yè)收入為扣除銷售折扣和折讓后的銷售凈額，為何不用賒銷啊?

，,一原因1:賒銷收入很難取數(shù)

昔業(yè)收入

■應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)二一一原因2：如果賒銷保持穩(wěn)定比例并不妨礙與上期數(shù)據(jù)可比性

（收入爭產(chǎn)平均余額）啰等^均余額

?應收賬款期末余額的可靠性問題（分子為時期數(shù)，分母為時點數(shù)，怎么解決？）

一般情況：（期初+期末）+2

應收賬款波動大：使用多個時點的平均數(shù)（月平均數(shù)）

?應收賬款應是否扣除壞賬準備？

分子的營業(yè)收入扣了沒？沒扣一分母的應收賬款也不扣除壞賬準備

但資產(chǎn)負債表中的應收賬款已經(jīng)扣除了壞賬準備，如果壞賬多影響大，在附注中找到

壞賬準備進行調(diào)整（加回）.

?應收賬款包括會計報表中"應收賬款"和"應收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)

■相關指標：應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365+應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)

【應收賬款周轉(zhuǎn)率與應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的含義】（周轉(zhuǎn)率高的含義）

?企業(yè)收賬迅速，信用銷售管理嚴格

?應收賬款流動性強，從而增強企業(yè)短期償債能力

?可以減少收賬費用和壞賬損失，增加流動資產(chǎn)的投資收益

?可評價客戶的信用程度，調(diào)整企業(yè)信用政策

考點?營運能力一一存貨周轉(zhuǎn)率

營運能力

流動資產(chǎn)營運能力固定資產(chǎn)營運能力總資產(chǎn)營運能力

r-＞利潤表時期數(shù)r-＞資產(chǎn)負債表，用平均數(shù)代表時期數(shù)

II

存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)成本/存貨平均叁額

存貨壁天數(shù)=計算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

（'分析時注意

?存貨周轉(zhuǎn)率的高低與企業(yè)的經(jīng)營特點有密切的聯(lián)系，應注意行業(yè)可比性

?該比率反映的是存貨整體的周轉(zhuǎn)情況，不能說明企業(yè)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的存貨周轉(zhuǎn)情況和水平

?應結(jié)合應收賬款周轉(zhuǎn)情況和信用政策進行分析

力」應立芳、-的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額

流動資產(chǎn)Ss財一

卜克動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù);計算期天數(shù)/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

目固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)二營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)

運營一固無定欠資L產(chǎn)n營」運月能％力」一固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二計算期天數(shù)/固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

雪【注】比例高代表企業(yè)固定資產(chǎn)投資的當，結(jié)構(gòu)合理，利用效率高

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)二營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額

總資產(chǎn)營運能力一如果資金波動大，企業(yè)應當采取更詳細的資料進彳打算：

年平均數(shù)二（1/2年初+第一季末+第二季末+第三季末+1/2年末）-4

■總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二計算期天數(shù)/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

【注】計算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)應當保持分子分母時間上一致

練習

【單選題】某企業(yè)的營業(yè)凈利率為20%,總資產(chǎn)凈利率為30%,則總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為（）。（2018年）

A.1.5

B.0.1

C.0.67

D.0.5

【答案】A

【解析】總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=總資產(chǎn)凈利率/營業(yè)凈利率=30%/20%=l.5o

考點?盈利能力

盈利能力分析

利潤占收入的比例投入和產(chǎn)出的關系

■營業(yè)毛利率=營業(yè)毛利+銷售收入■總資產(chǎn)凈利率=凈利潤+平均總資產(chǎn)

營業(yè)毛利=營業(yè)收入-營業(yè)成本=營業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

含義：行業(yè)比較，反映市場競爭地位含義：反應每一元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤

■營業(yè)凈利率=凈利潤+營業(yè)收入■凈資產(chǎn)收益率=凈利潤+平均所有者權(quán)益

含義：反映產(chǎn)品最終的盈利能力=（總）資產(chǎn)凈利率X權(quán)益乘數(shù)

含義：盈利能力的核心指標

考點?發(fā)展能力

【發(fā)展能力核，3旨標】增長率=增長額+上年基數(shù)

增長額=本年數(shù)據(jù)-上年基數(shù)

■營業(yè)收入增長率=本年營業(yè)收入增長額+上年營業(yè)收入X100%

■總資產(chǎn)增長率=本年資產(chǎn)增長額一年初資產(chǎn)總額X100%

■營業(yè)利潤增長率=本年營業(yè)利潤增長額+上年營業(yè)利潤總額X100%

■資本保值增值率=扣除客觀因素影響后期末所有者權(quán)益一期初所有者權(quán)益X100%

【注】客觀因素影響指除經(jīng)營成果和利潤分配外導致所有者權(quán)益變動的事項

特點：企業(yè)本期凈利潤大于o,并且利潤留存率大于o,則資本保值增值率＞0

奧本保值增值率亦可作為盈利指標

■資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額一年初所有者權(quán)益X100%

練習

【單選題】下列各項財務分析指標中，能反映企業(yè)發(fā)展能力的是（）。（2018年）

A.權(quán)益乘數(shù)

B.資本保值增值率

C.現(xiàn)金營運指數(shù)

D.凈資產(chǎn)收益率

【答案】B

【解析】選項A反映企業(yè)償債能力；選項C反映企業(yè)收益質(zhì)量；選項D反映企業(yè)盈利能力。

考點?現(xiàn)金流量分析

【基礎鋪墊】經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額怎么來的？

將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

凈利潤

經(jīng)營所得現(xiàn)金

力口：非付現(xiàn)的費用

（與經(jīng)營相關現(xiàn)金流入）

減：非經(jīng)營凈收益

經(jīng)營性資產(chǎn)變化流出

經(jīng)營性負債變化I流出抵減

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

現(xiàn)金流量分析

獲取現(xiàn)金能力的分析收益質(zhì)量的分析

I

■銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入

該比率反映每1元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額，越大越好

■每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/普通股股數(shù)

該指標反映企業(yè)最大的分派股^能力

■全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/企業(yè)平均資產(chǎn)總額X100%

該指標反映企業(yè)全部資產(chǎn)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力

現(xiàn)金流量分析

收益質(zhì)量的分析獲取現(xiàn)金能力的分析

I

■凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益一凈利潤；經(jīng)營凈收益=凈利潤-非經(jīng)營凈收益

數(shù)值越小說明非經(jīng)營收益比重大，不可持續(xù)，收益質(zhì)量差

■現(xiàn)金營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額+經(jīng)營所得現(xiàn)金

經(jīng)營所得現(xiàn)金=凈利潤-非經(jīng)營凈收益+非付現(xiàn)費用

反映經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)經(jīng)營所得現(xiàn)金比；現(xiàn)金營運指數(shù)＜1,說明：

一部分現(xiàn)金未收回，停留在實物或債權(quán)形態(tài)或者營運資金增加，取得收益的代價增

加了。

練習

【判斷題】凈收益營運指數(shù)越大，收益質(zhì)量越差。（）（2017年）

【答案】X

【解析】凈收益營運指數(shù)=經(jīng)營凈收益/凈利潤，凈收益營運指數(shù)越小，非經(jīng)營收益所占比重越大，收益質(zhì)量

越差，因為非經(jīng)營收益不反映公司的核心能力及正常的收益能力，可持續(xù)性較低。

第三節(jié)上市公司財務分析

考點?上市公司特殊財務分析指標一一每股收益

?上市公司特殊財務分析指標一每股收益

反映了投資者■得的最高股利收益，但每股收益多并不意味著每股股利多，此

外沒有體現(xiàn)與收益對應的風險

目歸屬于公司普通股股東的凈利潤

基本每股收益=---------------------------------

E發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)

按時間賦予權(quán)重______________

發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外的普通股股數(shù)+當期新發(fā)普通股股數(shù)

X發(fā)行時間/報告期時間-當期回購的普通股股數(shù)X已回購時間/報告期時間

甲乙丙10月1日多了個丁，丁這一股當年怎么分?

丁這一股算1/4股（1x3/12）

每人一股，一年賺120萬

【稀釋每股收益】考慮稀釋性潛在普通股影響

（1）可轉(zhuǎn)換公司債券：

分子的調(diào)整項目：可轉(zhuǎn)換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額

［如何調(diào)整］在分子歸屬于普通股凈利基礎上加稅后^息

（本來該付，轉(zhuǎn)股不用付，凈利增加）

分母的調(diào)整項目：假定可轉(zhuǎn)換公司債券當期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)

（2）認股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性：

認股權(quán)證或股份期權(quán)行權(quán)增加的普通股股數(shù)=行權(quán)認購的股數(shù)x（1-行權(quán)價格/普通股平均市價）

【假設】即在期權(quán)持有人要求行權(quán)時，總是假設企業(yè)先從二級市場上回購自身股票

用于滿足行權(quán)需要，用行權(quán)募集的資金不足以回購到足夠數(shù)量的股票的，不夠部分

再發(fā)行新股。

【我們來看一個例子】

公司發(fā)行期權(quán)萬這給行權(quán)者的股

A1110000還差2000股怎么辦？

份，每份行權(quán)價格4I

）從哪來？拿著萬元先

4—＞增發(fā)?。ㄐ略鰯?shù)量）

元，本期內(nèi)加權(quán)平\

去二級市場能買？

10000-10000x4/5=2000股

均普通股股價為5元I

4萬/5元=8000股、

/

增加股數(shù)=行權(quán)認購的股數(shù)X（1-行權(quán)價格/普通股平均市價）N

練習

【單選題】在計算稀釋每股收益時，下列各項中，不屬于潛在普通股的是（）。（2017年）

A.可轉(zhuǎn)換公司債券

B.不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

C.股票期權(quán)

D.認股權(quán)證

【答案】B

【解析】稀釋性潛在普通股指假設當期轉(zhuǎn)換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。潛在普通股主要包括:

可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不能轉(zhuǎn)換為普通股，不具有稀釋性，所以不屬于潛

在普通股。選項B錯誤。

考點?上市公司特殊財務分析指標一一市盈率

?上市公司特殊財務分析指標一市盈率

反映了投資者對未來收益的預期

每股市價，力

t每股希價:4來自利潤表，時期數(shù)

市盈率=每股收益，_普通股股東凈利潤’

每股盈余流動在外普通股加權(quán)平均數(shù)、

;?時期數(shù)

"市價"即普通股股價，不含優(yōu)先股

優(yōu)先股的股東對剩余凈利潤不具有索取權(quán)

【判斷標準】數(shù)值高：投資者評價高，風險高；數(shù)值低：投資者評價低，風險低

【注】每股收益接近零的市盈率沒有意義

考點?上市公司特殊財務分析指標一一市凈率

?上市公司特殊財務分析指標——市凈率與每股凈資產(chǎn)

每股市價

個:每股市價!來自資產(chǎn)負債表，時點數(shù)

市凈率=1------------------：7r

|［每股凈資產(chǎn)普通股股東權(quán)益

普通股每股凈資產(chǎn)流通在外普通股股數(shù)、