第七講-資金需求與增長率分析

第七講資金需求與增長率分析一、學習目標與要求掌握資金需要量預測的銷售百分比法，內(nèi)含增長率的含義和計算，可持續(xù)增長率的概念;了解銷售增長與外部融資的關(guān)系，可持續(xù)增長率的計算與分析。二、教學重點與難點銷售百分比法、內(nèi)涵增長率三、教學課時：4課時四、本章小結(jié)五、課外作業(yè)：銷售百分比法假設：報表的敏感項目與銷售收入存在穩(wěn)定的比例關(guān)系。2.籌資優(yōu)先順序：先內(nèi)部后外部；先債務后股權(quán)。3.內(nèi)部籌資額測算內(nèi)部籌資額1=預測期銷售額×預計銷售凈利率×收益留存率

=預測期留存收益的增加額內(nèi)部籌資額2=折舊及其它長期資產(chǎn)攤銷數(shù)(不同教材有不同觀點)4.外部籌資額測算編制預計資產(chǎn)負債表法；公式計算法：凈利潤/銷售額（1－股利支付率）每年支付的股利/年凈利潤外部籌資額

=銷售增加額×（資產(chǎn)銷售百分比－負債銷售百分比）＋非敏感資產(chǎn)預計增加數(shù)－內(nèi)部籌資額總籌資額=外部籌資額＋內(nèi)部籌資額【舉例1：教材例1】【舉例2：預計資產(chǎn)負債表法例題】公式推導

內(nèi)部籌資=2000×10%×(1-60%）=80萬元外部籌資=(2000-1000)×(32%-20%)＋20－80=140－80=60萬元總籌資=80＋60=140萬元編制預計資產(chǎn)負債表預測籌資額第一步，計算敏感項目銷售百分比：敏感項目銷售百分比=報表項目基期數(shù)/基期銷售收入第二步，確定報表各項目預測期數(shù)值并填入報表中：敏感項目數(shù)值=預測期銷售收入×銷售百分比非敏感項目數(shù)值=基期數(shù)值+預測期增加數(shù)第三步，計算預測期內(nèi)部籌資數(shù)、外部籌資數(shù)：內(nèi)部籌資數(shù)

=預測期銷售額×預計銷售凈利率×收益留存率

=預測期留存收益－基期留存收益

=預測期留存收益增加數(shù)外部籌資數(shù)=預計總資產(chǎn)－預計負債及所有者權(quán)益第四步，計算預測期總籌資數(shù)：總籌資數(shù)=內(nèi)部籌資數(shù)+外部籌資數(shù)

舉例預計資產(chǎn)負債表編制案例

某企業(yè)上年銷售收入1000萬元，銷售凈利率10%，股利支付率60%，本年預計銷售收入2000萬元，銷售凈利率、股利支付率保持不變，固定資產(chǎn)增加20萬元。資產(chǎn)負債表如下(單位：萬元)負債及權(quán)益上年短期借款50應付款200長期負債200負債小計450實收資本100留存收益20權(quán)益小計120負債及權(quán)益總計57080=2000×10%×(1-60%）銷售百分比20/1000=2%10%20%32%------------32%本年2000×2%=40200400640200+20=22050270910資產(chǎn)上年現(xiàn)金20應收款100存貨200流動資產(chǎn)小計320固定資產(chǎn)凈值200無形資產(chǎn)凈值50長期資產(chǎn)小計250總資產(chǎn)570銷售百分比----20%----20%------------20%本年5040020065010020+80=100200850內(nèi)部籌資數(shù)

=預測期銷售額×預計銷售凈利率×收益留存率

=2000×10%×(1-60%）=80萬元或=預測期留存收益－基期留存收益

=預測期留存收益增加數(shù)=100-20外部籌資數(shù)=預計總資產(chǎn)－預計負債及所有者權(quán)益

=910-850=60萬元總籌資數(shù)=內(nèi)部籌資數(shù)+外部籌資數(shù)

=80+60=140萬元公式推導：外部籌資=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的所有者權(quán)益

60=(910-570)-(650-450)-(200-120)=320+20-200-80=(2000-1000)×32%+20-(2000-1000)×20%-80=1000×(32%-20%)+20-80外部籌資額=銷售增加額×（資產(chǎn)銷售百分比-負債銷售百分比）

+非敏感資產(chǎn)增加額-內(nèi)部籌資額

某公司基年銷售額1200萬元，資產(chǎn)負債表中與銷售額成比例增減的項目（即敏感項目）的比例如下表?；曩Y產(chǎn)負債表中的固定資產(chǎn)凈值420萬、應付票據(jù)63萬元、股本525萬元為非敏感項目；基年銷售凈利率為3%，股利發(fā)放率50%；截止基年12月初留存收益為6萬元；設計劃年度銷售額比上年增長205；設計劃期銷售額比上年增長20%，銷售凈利率和基年底轉(zhuǎn)到計劃年度的留存收益保持不變，新結(jié)轉(zhuǎn)的留存收益可抵充籌資額（股利發(fā)放率仍為50%。該公司計劃期應向外部籌資多少？項目占銷售額的%項目占銷售額的%現(xiàn)金4應付賬款12應收賬款凈額10其他應付款6存貨20資產(chǎn)(萬元)負債及所有者權(quán)益(萬元)項目基期數(shù)銷售百分比預計數(shù)項目基期數(shù)銷售百分比預計數(shù)現(xiàn)金484%57.60應付賬款14412%172.80應收賬款凈額12010%144應付票據(jù)63－63存貨24020%288其他應付款726%86.4固定資產(chǎn)凈值420

－420負債合計27918%322.20總資產(chǎn)82834%909.60股本525－525留存收益24－45.60所有者權(quán)益合計549－570.60負債及所有者權(quán)益82818%892.8※基期留存收益期末余額=年初余額＋本年增加額

=6＋1200×3%×(1－50%)=6+18=24(萬元)預測期外部籌資數(shù)=909.6－892.8=16.8(萬元)

預測期內(nèi)部籌資數(shù)=45.6－24=21.6(萬元)=1200×(1+20%)×3%×(1－50%)

預測期總籌資數(shù)=16.8+21.6=38.4(萬元)預測期外部籌資數(shù)=38.4－21.6=1200×20%×(34%-18%)－1200×(1+20%)×3%×(1-50%)=16.8(萬元)※思考：若預測期固定資產(chǎn)增加20萬元，結(jié)果怎樣？內(nèi)涵增長率

企業(yè)如果不能或不打算從外部融資，即外部融資為零，則只能靠內(nèi)部積累；在銷售凈利率和股利支付率一定的條件下，增加留存收益只能依靠銷售收入的增加來實現(xiàn)，此時的銷售增長率稱為“內(nèi)含增長率”。前述“外部融資”計算公式，令外部融資額為零，即可求得“內(nèi)含增長率”例：教材例題。增長率與資金需求關(guān)系分析一、企業(yè)實現(xiàn)增長的主要途徑完全依靠內(nèi)部融資增長主要依靠外部融資增長平衡增長二、外部融資銷售增長比通?？梢杂猛獠咳谫Y額與銷售收入增長額的比值反映外部融資與銷售增長之間關(guān)系的關(guān)系，并將該指標簡稱為“外部融資銷售增長比”，計算如下：－－××三、外部融資需求的敏感分析在股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率越大，外部融資需求越少；在銷售凈利率大于0的情況下，股利支付率越高，外部融資需求越大四、可持續(xù)增長率概念假設條件計算本章小結(jié)

為取得擴大銷售所需增加的資產(chǎn)，企業(yè)要籌集資金。這些資金，一部分來自內(nèi)部籌資（利潤留存），另一部分來自外部融資。銷售百分比法是比較簡便易行的資金需要量預測方法，需要進行敏感性項目的假設和認定。銷售增長與資金需求之間的關(guān)系緊密，外部融資銷售增長比、內(nèi)含增長率是兩者關(guān)系的具體表現(xiàn)，