雪球論壇議題NO2朱曉云如何在跨市場投資中堅持價值投資講課資料

朱曉蕓北京26.02.20121投資者必修課如何盡量避免犯錯?冠軍就是犯錯最少的人?！灸峥?佛度爵士】2別吸毒。別亂穿馬路。避免染上艾滋病?！静槔?芒格】可能的解決方案認識你自己知悉市場規(guī)律建立投研框架盡量少做決策3認識你自己4

認識你自己你的需求你的性格你的能力內(nèi)部記分卡堅持與毅力畫出能力圈對回報的要求對過程的要求知悉市場規(guī)律普遍規(guī)律：近的模糊，遠的清楚。6短期資金流動市場景氣投資者心態(tài)短期業(yè)績變化不可測突發(fā)宏觀政策不穩(wěn)定較復雜不確定難以預知長期公司內(nèi)在價值通過嚴謹縝密的研究分析，可得出具有較高確定性的結(jié)論。了解市場規(guī)律7普遍規(guī)律：近的模糊，遠的清楚。了解市場規(guī)律8題外話：中國股市是否適合價值投資？公司名稱凈利潤增幅貴州茅臺38.02%格力電器41.09%中聯(lián)重科36.15%東阿阿膠23.86%張裕A27.36%天士力20.57%上海家化18.38%后復權(quán)股價增幅37.72%33.08%32.23%24.72%31.07%23.27%21.90%Q1：中國市場是否有具備長期價值的企業(yè)？Q2：企業(yè)的價值能否在股價上得到反映？注:凈利潤考察期為2001年至2011年。股價考察期為2002年2月25日至2012年2月15日。知悉市場規(guī)律9系統(tǒng)性風險？Don'tworry..

——當持有時間超過10年時，所有回報均為正值；超過15年時，最小回報已大于無風險收益率。知悉市場規(guī)律10系統(tǒng)性風險？Don'tworry..

2001-20112000-20101999-20091998-2008上證指數(shù)2.943.089.144.73深證成指10.3710.1116.638.201997-20071996-20061995-20051994-2004上證指數(shù)15.9711.307.656.93深證成指15.517.5311.239.191993-20031992-20021991-20011990-2000上證指數(shù)6.025.6918.8432.15深證成指4.571.7913.1818.34——中國市場顯示出同樣的規(guī)律：當持有時間超過10年時，所有回報均為正值。建立投研框架11有長遠的經(jīng)濟前景市場空間商業(yè)模式護城河我們所了解的行業(yè)行業(yè)格局核心競爭要素有吸引力的價格毛估估內(nèi)在價值預期回報德才兼?zhèn)涞墓芾砣酥艺\理性才能最好建立一個分析CheckList：減少決策次數(shù)12牛頓第四定律：運動有害健康！美國：晨星美國數(shù)據(jù)顯示，換手率排在后1/4的基金，10年期稅前收益率達11.5%，位列所有基金之首。隨著換手率的提升，其收益率呈下降趨勢。中國：2010年度，12只換手超過10倍的基金中，8只基金全年凈值增長率為負，換手率最高的基金去年凈值下跌9.24%。而平均換手率最低的26只封閉式基金中，有20只基金取得了正收益。小結(jié)認識你自己知悉市場規(guī)律建立投研