瑞華技術(shù)-市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：POSM技術(shù)轉(zhuǎn)讓商募投PBAT產(chǎn)能破發(fā)

北交所新股申購(gòu)報(bào)告新股研究瑞華技術(shù)（920099.BJ）：國(guó)內(nèi)稀缺

PO/SM技術(shù)轉(zhuǎn)讓商，募投布局

PBAT

產(chǎn)能2024年

09

月08

日——北交所新股申購(gòu)報(bào)告北交所研究團(tuán)隊(duì)

化工工藝包專(zhuān)精特新小巨人，2023

年歸母凈利潤(rùn)

11,392.75萬(wàn)元+45%瑞華技術(shù)主要業(yè)務(wù)是為石油化工企業(yè)提供基于化工工藝包技術(shù)的成套技術(shù)綜合解決方案。專(zhuān)注于苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)、可發(fā)性聚苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)、甲醇制丙烯碳四裂解裝置成套技術(shù)服務(wù)、苯乙烯環(huán)氧丙烷聯(lián)產(chǎn)成套技術(shù)等。2023

年被認(rèn)定為第五批國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。2023

年總營(yíng)收達(dá)到

3.94

億元同比增長(zhǎng)21.01%，2020-2023CAGR

達(dá)到

13.83%。歸母凈利潤(rùn)

2023年為

11,392.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)

44.92%。2020-2023CAGR

達(dá)到

22.12%。2024H1

營(yíng)業(yè)收入

1.94億元同比-6.21%，歸母凈利潤(rùn)5,998.77萬(wàn)元。北交所新股申購(gòu)報(bào)告

化工工藝包技術(shù)服務(wù)貢獻(xiàn)

83%毛利，募投擴(kuò)建關(guān)鍵催化劑產(chǎn)能及

PBAT

布局2024H1化工設(shè)備占營(yíng)業(yè)總收入37%，催化劑占比

21%，技術(shù)服務(wù)則提升至

42%。2024H1技術(shù)服務(wù)的毛利貢獻(xiàn)率進(jìn)一步提升至82.64%，催化劑下降至

3.32%。本次北交所上市募投項(xiàng)目包含“12000

噸/年催化劑項(xiàng)目”以及“10

萬(wàn)噸/年可降解塑料項(xiàng)目”兩項(xiàng)，總募集資金投資額達(dá)

4.17

億元。12000

噸/年催化劑項(xiàng)目包含5,000噸/年銅基催化劑、2,000噸/年三氧化二鋁催化劑和5,000噸/年分子篩催化劑的生產(chǎn)裝置，投產(chǎn)后首年可達(dá)

30%產(chǎn)能利用率，利潤(rùn)

28,029.18萬(wàn)元。10

萬(wàn)噸/年可降解塑料項(xiàng)目包括年產(chǎn)5萬(wàn)噸PBS、2.5萬(wàn)噸

PBAT

和2.5

萬(wàn)噸

PBT產(chǎn)能。投產(chǎn)后項(xiàng)目預(yù)計(jì)年平均利潤(rùn)21,460.44萬(wàn)元。相關(guān)研究報(bào)告《體運(yùn)潮流+高品質(zhì)產(chǎn)品推動(dòng)成長(zhǎng)，2024H1

扣非凈利潤(rùn)+34%—北交所信息更新》-2024.9.6開(kāi)源證券

國(guó)內(nèi)稀缺自主掌握技術(shù)并對(duì)外轉(zhuǎn)讓企業(yè)，乙烯/苯乙烯及順酐市占率國(guó)內(nèi)第一《生物可降解材料+光刻膠原材料產(chǎn)

乙苯/苯乙烯生產(chǎn)工藝方面，國(guó)內(nèi)瑞華技術(shù)掌握輕烴裂解制濃乙烯工藝和乙苯負(fù)能落地，打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間—北交所

壓脫氫制苯乙烯工藝，此外目前僅有中石化上海石油化工研究院掌握乙苯/苯乙證券研究報(bào)告信息更新》-2024.9.4烯生產(chǎn)工藝技術(shù)。目前國(guó)際上

PO/SM

工藝技術(shù)由利安德巴賽爾、荷蘭殼牌和雷《北交所并購(gòu)交易初露頭角，活力及

普索爾等公司掌握。國(guó)內(nèi)，瑞華技術(shù)通過(guò)自主研發(fā)率先掌握

PO/SM

工藝技術(shù)并投資機(jī)遇待發(fā)掘—北交所策略專(zhuān)題報(bào)形成技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)罄m(xù)萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司成功開(kāi)發(fā)技術(shù)但不對(duì)外許可；此外，國(guó)內(nèi)尚未有其他公司自主掌握該項(xiàng)技術(shù)。2021

年度瑞華技術(shù)乙苯/苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)（20

萬(wàn)噸/年以上）和正丁烷制順酐成套技術(shù)服務(wù)的市場(chǎng)占有率分別為

61.5%和

46.2%，均排在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首位。截至

2023

年

3

月，國(guó)內(nèi)丙乙烯產(chǎn)能的37.28%、環(huán)氧丙烷的17.57%、順酐的52.49%使用瑞華技術(shù)的工藝技術(shù)。告》-2024.9.4

海外積極推進(jìn)已在歐洲和中東布局，預(yù)計(jì)

2024-2025實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

6.20/7.09億元截至

2023

年

9月

5

日，瑞華技術(shù)已在歐洲和中東地區(qū)布局多個(gè)苯乙烯類(lèi)項(xiàng)目，累計(jì)在手訂單金額為4,666.15萬(wàn)元，其中俄羅斯在手訂單金額為1,380.00萬(wàn)元，伊朗在手訂單金額為3,286.15萬(wàn)元，隨著該部分項(xiàng)目順利推進(jìn)以及對(duì)瑞華技術(shù)技術(shù)的信任，客戶后續(xù)大概率采購(gòu)瑞華技術(shù)的專(zhuān)利專(zhuān)有設(shè)備和催化劑，預(yù)計(jì)合同總額在3億元左右。參考瑞華技術(shù)披露的對(duì)

2024-2025年盈利預(yù)測(cè)可見(jiàn)，2024-2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.20/7.09億元，其中工藝包

9063/6343萬(wàn)元，化工設(shè)備

4.25/3.21億元，催化劑1.04/3.25億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。1/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告目

錄1、

國(guó)內(nèi)稀缺對(duì)外轉(zhuǎn)讓工藝包公司，海外拓展+PBAT

布局........................................................................................................41.1、

國(guó)內(nèi)稀缺轉(zhuǎn)讓乙烯/苯乙烯、PO/SM技術(shù)公司，技術(shù)領(lǐng)先高市占............................................................................41.2、

海外積極推進(jìn)已在歐洲和中東地區(qū)布局，在手訂單達(dá)

4,666.15萬(wàn)元......................................................................81.3、

苯乙烯、環(huán)氧丙烷產(chǎn)能擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)

PBAT

產(chǎn)能超過(guò)

50

萬(wàn)噸..................................................................................102、

工藝包專(zhuān)精特新小巨人，2023歸母凈利潤(rùn)

1.14億元+45%

...............................................................................................152.1、

工藝包及服務(wù)貢獻(xiàn)83%毛利，化工設(shè)備貢獻(xiàn)

37%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入

...........................................................................172.2、

2023總營(yíng)收3.94億元+21.01%，歸母凈利潤(rùn)11,392.75萬(wàn)元+44.92%...................................................................202.3、

募投項(xiàng)目

4.17億元用于催化劑+可降解塑料產(chǎn)能建設(shè)............................................................................................213、

可比估值：行業(yè)平均PE24.7X..............................................................................................................................................234、

風(fēng)險(xiǎn)提示..................................................................................................................................................................................25圖表目錄圖

1：

乙苯脫氫從產(chǎn)能占比上來(lái)看仍為最主流生產(chǎn)工藝............................................................................................................4圖

2：

2021-2022年全球苯乙烯產(chǎn)能區(qū)域分布主要在東北亞地區(qū)，其次是歐洲和美洲..........................................................9圖

3：

2022

年亞洲環(huán)氧丙烷產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的

57%左右

......................................................................................................9圖

4：

2022

年國(guó)內(nèi)順酐對(duì)中東、南亞和歐洲的出口量占總出口量的

81.55%........................................................................10圖

5：

石化行業(yè)包含上游開(kāi)采、石油煉化、下游化學(xué)工業(yè)等部分..........................................................................................

11圖

6：

國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能逐年提升

.................................................................................................................................................

11圖

7：

苯乙烯年內(nèi)價(jià)格在

8300元/噸水平震蕩（元/噸）

.........................................................................................................

11圖

8：

乙苯通過(guò)PO/SM工藝可得環(huán)氧丙烷及苯乙烯................................................................................................................12圖

9：

順酐法制備

BDO工藝分為直接加氫法和酯化加氫法

...................................................................................................13圖

10：

PBAT

酯化方式制備有三種:

共酯化、分酯化和串聯(lián)酯化.........................................................................................14圖

11：

2022年我國(guó)順酐產(chǎn)量為113.14

萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為84.79萬(wàn)噸/萬(wàn)噸

......................................................................15圖

12：

徐志剛為公司第一大股東

...............................................................................................................................................16圖

13：

化工設(shè)備主要配套瑞華技術(shù)專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)（工藝包）................................................................................................18圖

14：

2023技術(shù)服務(wù)銷(xiāo)售收入占比為39%

..............................................................................................................................19圖

15：

2024H1技術(shù)服務(wù)收入占比提升至

42%

.........................................................................................................................19圖

16：

2023全年技術(shù)服務(wù)貢獻(xiàn)69.81%毛利潤(rùn)

.........................................................................................................................19圖

17：

2024H1技術(shù)服務(wù)毛利貢獻(xiàn)率提升至

82.64%

................................................................................................................19圖

18：

技術(shù)服務(wù)保持高毛利率狀態(tài)（%）

................................................................................................................................19圖

19：

化工設(shè)備毛利率2023全年達(dá)到

28.01%（%）.............................................................................................................19圖

20：

總營(yíng)收

2020-2023CAGR達(dá)到13.83%............................................................................................................................20圖

21：

2023歸母凈利潤(rùn)11,392.75萬(wàn)元+44.92%......................................................................................................................20圖

22：

盈利能力方面

2023整體相較

2022回升........................................................................................................................21圖

23：

期間費(fèi)用率整體下降

.......................................................................................................................................................21圖

24：

2023年研發(fā)費(fèi)用達(dá)2,148.77萬(wàn)元，費(fèi)用率

5.45%

.......................................................................................................21表

1：

氯醇法作為老舊生產(chǎn)工藝已被列為限制性產(chǎn)能不再新建，PO/SM成為在建產(chǎn)能中主流

...........................................5表

2：

瑞華技術(shù)下游客戶主要為石油化工生產(chǎn)型企業(yè)................................................................................................................5表

3：

2022

年年內(nèi)，瑞華技術(shù)已經(jīng)交付7套工藝包...................................................................................................................6表

4：

2022

年我國(guó)

PO/SM

聯(lián)產(chǎn)工藝在建、已建產(chǎn)能企業(yè)中瑞華技術(shù)占比達(dá)

50%..............................................................72/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告表

5：

瑞華技術(shù)的工藝包可以降低裝置能耗及物耗....................................................................................................................7表

6：

瑞華技術(shù)乙苯/苯乙烯成套技術(shù)和正丁烷制順酐成套技術(shù)市占率國(guó)內(nèi)第一...................................................................8表

7：

國(guó)內(nèi)丙乙烯

37.28%、環(huán)氧丙烷17.57%、順酐

52.49%使用瑞華技術(shù)的工藝................................................................8表

8：

苯乙烯等化工產(chǎn)品工藝技術(shù)領(lǐng)域，海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)主要為國(guó)際化工巨頭............................................................8表

9：

順酐法制備

BDO相較

Reppe法等工藝路線具有工藝流程短，設(shè)備投資低等優(yōu)點(diǎn)

...................................................13表

10：

2021年底，我國(guó)

PBAT

產(chǎn)能超過(guò)

50

萬(wàn)噸.....................................................................................................................14表

11：

瑞華技術(shù)共有高級(jí)管理人員

7人....................................................................................................................................16表

12：

瑞華技術(shù)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)主要包含

16

項(xiàng)成套技術(shù)服務(wù)..............................................................................................17表

13：

2021-2023前五大客戶銷(xiāo)售收入占比均在

89%以上.....................................................................................................20表

14：

兩大募投項(xiàng)目總募集資金投資額達(dá)

4.17億元...............................................................................................................21表

15：

隨著各客戶PO/SM項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，對(duì)各類(lèi)催化劑預(yù)計(jì)產(chǎn)生穩(wěn)定需求（噸）

......................................................22表

16：

2024-2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

6.20/7.09億元，其中工藝包

9063/6343萬(wàn)元

.................................................................23表

17：

我們選擇中觸媒、航天工程、云鼎科技、鎮(zhèn)海股份、錫裝股份作為同業(yè)可比公司

................................................24表

18：

可比公司平均

PE

TTM24.1X

..........................................................................................................................................243/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告1、

國(guó)內(nèi)稀缺對(duì)外轉(zhuǎn)讓工藝包公司，海外拓展+PBAT

布局1.1、

國(guó)內(nèi)稀缺轉(zhuǎn)讓乙烯/苯乙烯、PO/SM技術(shù)公司，技術(shù)領(lǐng)先高市占煉化一體化是石化行業(yè)的主要發(fā)展趨勢(shì)。隨著全球煉油能力的提高和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，煉廠裝置的復(fù)雜程度越來(lái)越高，催化裂化、加氫裂化、重整、焦化以及加氫處理等二次加工能力不斷提高，原油加工的適應(yīng)性和靈活性需不斷增強(qiáng)。煉化一體化使得企業(yè)在化工生產(chǎn)時(shí)擁有更靈活的產(chǎn)品選擇方案、具備更強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)；同時(shí)也幫助企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中節(jié)省成本、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在油品升級(jí)和轉(zhuǎn)型發(fā)展的背景下，煉化輕烴資源利用率保持快速上升勢(shì)頭，同質(zhì)化下游產(chǎn)品重復(fù)建設(shè)帶來(lái)的產(chǎn)能過(guò)剩壓力促使煉化企業(yè)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，朝著生產(chǎn)高端化、差異化、精細(xì)化的化工產(chǎn)品的方向不斷發(fā)展。環(huán)保持續(xù)推進(jìn)，逐步淘汰老舊生產(chǎn)裝置及落后生產(chǎn)工藝?！洞髿馕廴痉乐畏ā贰肚鍧嵣a(chǎn)促進(jìn)法》《環(huán)境保護(hù)法》《環(huán)境保護(hù)稅法》等法律法規(guī)陸續(xù)出臺(tái)，明令規(guī)定要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將產(chǎn)能落后的工藝設(shè)備悉數(shù)淘汰。因此，行業(yè)內(nèi)老舊生產(chǎn)裝置以及落后生產(chǎn)工藝也正處于更新?lián)Q代的時(shí)期。目前我國(guó)環(huán)氧丙烷行業(yè)四分之一以上的產(chǎn)能仍采用傳統(tǒng)的氯醇法生產(chǎn)工藝，氯醇法在生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生大量含氯化物的廢水和廢渣，環(huán)境污染大。同時(shí)，氯醇法生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的次氯酸對(duì)生產(chǎn)設(shè)備具有較大的腐蝕性。傳統(tǒng)的氯醇法生產(chǎn)工藝環(huán)保問(wèn)題日益突出，已經(jīng)不再適應(yīng)環(huán)氧丙烷行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。早在

2011

年，我國(guó)《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄》已經(jīng)將氯醇法生產(chǎn)環(huán)氧丙烷列為限制類(lèi)，禁止相關(guān)工藝設(shè)備新建。隨著全球環(huán)境問(wèn)題日漸嚴(yán)峻，以及我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和環(huán)保工作的推進(jìn)，我國(guó)對(duì)整個(gè)化工行業(yè)提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型升級(jí)和健康發(fā)展提出了新要求，各大企業(yè)也因此開(kāi)始使用新的技術(shù)方法。目前，苯乙烯制備方法主要有三種：1）乙苯脫氫：乙苯脫氫法是以乙苯為原料，在催化劑作用下達(dá)到550-600℃時(shí)經(jīng)脫氫反應(yīng)制取苯乙烯的工藝，適合只需要生產(chǎn)苯乙烯的企業(yè)，目前國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能中乙苯脫氫法工藝占主流地位，2023

年末占比約75.52%，技術(shù)授權(quán)獲取較為容易。圖1：乙苯脫氫從產(chǎn)能占比上來(lái)看仍為最主流生產(chǎn)工藝C8抽提,

1%PO/SM聯(lián)產(chǎn),

23%乙苯脫氫法,

76%數(shù)據(jù)：卓創(chuàng)資訊、瑞華技術(shù)招股說(shuō)明書(shū)、開(kāi)源證券研究所2）PO/SM：PO/SM

法指環(huán)氧丙烷/苯乙烯聯(lián)產(chǎn)法，這種方法以乙苯和丙烯為原料，最終生成苯乙烯和環(huán)氧丙烷。相較于單獨(dú)投建環(huán)氧丙烷和苯乙烯生產(chǎn)裝置，PO/SM

聯(lián)產(chǎn)裝置綜合成本較低，因此適用于大型一體化裝置。聯(lián)產(chǎn)法對(duì)于原料純度要求較高，且需要同時(shí)具備乙苯和丙烯為原料，受原材料供給的影響，聯(lián)產(chǎn)裝置更4/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告適合在大型石化工廠附近建造。PO/SM裝置一般產(chǎn)能偏大、投資高、流程相對(duì)復(fù)雜、具有一定的工藝壁壘，技術(shù)授權(quán)獲取較為困難，之前國(guó)際上僅有荷蘭殼牌、利安德巴賽爾、雷普索爾掌握，其中僅雷普索爾對(duì)外進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)商m殼牌、利安德巴賽爾要求與國(guó)內(nèi)企業(yè)合資投建。國(guó)內(nèi)公司中也僅有少數(shù)幾家掌握該項(xiàng)技術(shù)，如瑞華技術(shù)、萬(wàn)華化學(xué)。3）C8

抽提：C8

抽提技術(shù)是裂解汽油中含有的4%到

6%的苯乙烯，采用此工藝制備的產(chǎn)品一般色度較高，含有硫且波動(dòng)較大，屬于相對(duì)劣勢(shì)的技術(shù)，使用較少，大部分是行業(yè)發(fā)展初期所建的產(chǎn)能。環(huán)氧丙烷（PO）制備工藝路線共三種：氯醇法、間接氧化法（共氧化法）和直接氧化法。其中氯醇法生產(chǎn)工藝環(huán)保問(wèn)題日益突出，已經(jīng)不再適應(yīng)環(huán)氧丙烷行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，已被列為限制性產(chǎn)能不再新建。在煉化一體化趨勢(shì)下，大煉化基地自產(chǎn)的乙烯、丙烯、苯可以直接順延至

PO/SM一體化裝置做進(jìn)一步加工，同時(shí)PO、SM

均為需求量可觀的大宗原料。PO/SM聯(lián)產(chǎn)是目前擬在建項(xiàng)目中計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能最多的工藝路線，PO/SM

聯(lián)產(chǎn)技術(shù)的應(yīng)用預(yù)計(jì)隨著煉化一體化趨勢(shì)繼續(xù)增長(zhǎng)。表1：氯醇法作為老舊生產(chǎn)工藝已被列為限制性產(chǎn)能不再新建，PO/SM成為在建產(chǎn)能中主流工藝路線

工藝名稱基本原理優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)工藝成熟，丙烯純度要求不高，生產(chǎn)安全性高，建設(shè)投資少聯(lián)產(chǎn)品分?jǐn)偵a(chǎn)成丙烯、氯氣和石灰為原料經(jīng)氯醇化和皂化高污染、高耗能，該工藝已在《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄》中列為限制類(lèi)氯醇法氯醇法反應(yīng)生產(chǎn)

PO乙苯與氧氣反應(yīng)生成乙苯過(guò)氧化物工藝流程長(zhǎng)、原料品種多，丙烯純度要求高，聯(lián)產(chǎn)品分離工序多致相關(guān)成本較大，建設(shè)投資大（EBHP）和甲基芐醇（MBA），濃縮后在

本，盈利能力較強(qiáng)；催化劑作用下

EBHP與丙烯反應(yīng)生成PO和

反應(yīng)條件溫和，三廢PO/SMMBA，MBA在催化劑作用下生成苯乙烯易處理聯(lián)產(chǎn)品分?jǐn)偵a(chǎn)成

工藝流程長(zhǎng)、原料品種多，丙烯純度要求高，異丁烷與氧氣反應(yīng)生成叔丁基過(guò)氧化物間接氧化法（共氧化法）PO/MTBE

（TBHP）和叔丁醇（TBA），經(jīng)濃縮后在

本，盈利能力較強(qiáng)；

聯(lián)產(chǎn)品分離工序多致相關(guān)成本較大，建設(shè)投(PO/TBA)

催化劑作用下

TBHP與丙烯反應(yīng)生成PO和

反應(yīng)條件溫和，三廢

資大，原材料異丁烷供應(yīng)較少，聯(lián)產(chǎn)品

MTBETBA，TBA與甲醇反應(yīng)得MTBE易處理受?chē)?guó)內(nèi)政策限制導(dǎo)致需求量較少異丙苯（CM）與氧氣反應(yīng)生成異丙苯過(guò)氧

共氧化法的改進(jìn)，區(qū)化氫（CHP），CHP

濃縮后在

化劑作用下

別是異丙苯循環(huán)使與丙烯反應(yīng)生成

PO和二甲基芐醇（CMA），用，裝置投資費(fèi)用比消耗大量氫氣，氫氣操作成本大；無(wú)聯(lián)產(chǎn)品分擔(dān)導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差；工藝較復(fù)雜且不是很成熟CHPCMA

加氫生成CM循環(huán)使用共氧化法低1/3丙烯和

HP

在催化劑作用下以醇為溶劑反氧化劑價(jià)格昂貴；雙氧水純度要求高且運(yùn)輸有難度，雙氧水裝置需大量氫氣故審批難度較大；無(wú)聯(lián)產(chǎn)分擔(dān)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差直接氧化法工藝流程簡(jiǎn)單，產(chǎn)品收率高，基本無(wú)污染HPPO

應(yīng)生成PO

和水，經(jīng)分離后

PO

脫出雜質(zhì)得到聚合級(jí)PO

產(chǎn)品，溶劑濃縮再生后回用資料：瑞華技術(shù)招股說(shuō)明書(shū)、開(kāi)源證券研究所瑞華技術(shù)工藝包為化工項(xiàng)目提供工藝技術(shù)路線，主要應(yīng)用于下游石油化工行業(yè)相關(guān)化工品生產(chǎn)，因此瑞華技術(shù)下游客戶主要為石油化工生產(chǎn)型企業(yè)。表2：瑞華技術(shù)下游客戶主要為石油化工生產(chǎn)型企業(yè)5/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告序號(hào)1主要客戶名稱寧波科元精化股份有限公司山東菏澤玉皇化工有限公司盛騰科技集團(tuán)有限公司234洛陽(yáng)煉化九源石化有限公司浙江石油化工有限公司56河南遠(yuǎn)東程益科技有限公司江蘇豐海高新材料有限公司振華石油化工有限公司789河北新啟元能源技術(shù)開(kāi)發(fā)股有限公司福州萬(wàn)景新材料有限公司1011121314中能高端新材料（湖北）有限公司瑞來(lái)新材料（山東）有限公司福建百宏化學(xué)有限公司福建海泉化學(xué)有限公司資料：瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、開(kāi)源證券研究所2022

年年內(nèi)，瑞華技術(shù)已經(jīng)交付7套工藝包，其中6套處于建設(shè)周期中。表3：2022

年年內(nèi)，瑞華技術(shù)已經(jīng)交付

7套工藝包年度

序號(hào)客戶名稱工藝包內(nèi)容輕烴回收技改項(xiàng)目技術(shù)實(shí)施許可執(zhí)行情況已開(kāi)車(chē)已開(kāi)車(chē)已開(kāi)車(chē)已開(kāi)車(chē)1寧波科元精化股份有限公司寧波科元精化股份有限公司山東菏澤玉皇化工有限公司山東菏澤玉皇化工有限公司2020234乙苯原料升級(jí)改造技改項(xiàng)目技術(shù)實(shí)施許可20萬(wàn)噸/年通用級(jí)聚苯乙烯成套技術(shù)工藝包20萬(wàn)噸/年苯乙烯改造成套技術(shù)工藝包年度27萬(wàn)噸/年環(huán)氧丙烷聯(lián)產(chǎn)60萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置成套技術(shù)許可轉(zhuǎn)讓及工藝包設(shè)計(jì)1振華石油化工有限公司建設(shè)中20212345123江蘇豐海高新材料有限公司浙江石油化工有限公司盛騰科技有限公司50萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置成套技術(shù)工藝包建設(shè)中建設(shè)中已開(kāi)車(chē)已開(kāi)車(chē)建設(shè)中建設(shè)中建設(shè)中年度65萬(wàn)噸/年苯乙烯、60萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置成套技術(shù)工藝包10萬(wàn)噸/年通用級(jí)聚苯乙烯成套技術(shù)工藝包15萬(wàn)噸/年EPS成套技術(shù)工藝包河南遠(yuǎn)東程益科技有限公司福州萬(wàn)景新材料有限公司振華石油化工有限公司瑞來(lái)新材料（山東）有限公司中能高端新材料（湖北）有限公司40萬(wàn)噸/年正丁烷法順酐裝置成套技術(shù)工藝包2×13萬(wàn)噸/年正丁烷法順酐裝置成套技術(shù)許可轉(zhuǎn)讓及工藝包設(shè)計(jì)20萬(wàn)噸/年正丁烷法順酐裝置技術(shù)許可轉(zhuǎn)讓及成套技術(shù)工藝包202245新型化工高端材料項(xiàng)目13萬(wàn)噸/年順酐裝置技術(shù)許可轉(zhuǎn)讓及成套技術(shù)工藝包

建設(shè)中年度河北新啟元能源技術(shù)開(kāi)發(fā)股份有限公司6萬(wàn)噸/年正丁烷法順酐裝置成套技術(shù)許可轉(zhuǎn)讓及工藝包設(shè)計(jì)已交貨67福建海泉化學(xué)有限公司福建百宏化學(xué)有限公司20萬(wàn)噸/年環(huán)氧丙烷聯(lián)產(chǎn)45萬(wàn)噸/年苯乙烯裝置成套技術(shù)工藝包15萬(wàn)噸/年正丁烷法順酐裝置技術(shù)許可轉(zhuǎn)讓及成套技術(shù)工藝包建設(shè)中建設(shè)中資料：瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、開(kāi)源證券研究所乙苯和苯乙烯廣泛應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外石油化工行業(yè)，其制取可采取多種工藝路線，目前國(guó)內(nèi)外主要采用乙烯與苯液相烷基化法制取乙苯工藝和乙苯脫氫制苯乙烯工藝。國(guó)際上，美國(guó)

Lummus

公司、美國(guó)

Unocal

公司和霍尼韋爾

UOP

聯(lián)合開(kāi)發(fā)了分子篩液相烷基化法工藝制取乙苯；美國(guó)

Lummus公司和美國(guó)

Badger公司均已掌握乙苯脫6/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告氫制苯乙烯工藝技術(shù)。在國(guó)內(nèi)，瑞華技術(shù)掌握輕烴裂解制濃乙烯工藝和乙苯負(fù)壓脫氫制苯乙烯工藝，除此之外，目前僅有中石化上海石油化工研究院掌握乙苯/苯乙烯生產(chǎn)工藝技術(shù)。瑞華技術(shù)該工藝包采用技術(shù)先進(jìn)的分子篩液相法苯烷基化工藝制取乙苯、乙苯負(fù)壓絕熱脫氫工藝制取苯乙烯，在國(guó)內(nèi)早期技術(shù)基礎(chǔ)上做出較多創(chuàng)新改進(jìn)及完善，使用了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的乙苯脫氫催化劑，具有高轉(zhuǎn)化率和選擇性特點(diǎn)；此外，該技術(shù)還采用了多項(xiàng)自有專(zhuān)利設(shè)備，如脫氫反應(yīng)器、中間再熱器、三聯(lián)換熱器、靜態(tài)混合器等，相較于國(guó)內(nèi)其他設(shè)備更加穩(wěn)定，同時(shí)也降低了裝置能耗、物耗以及“三廢”排放，可以幫助客戶實(shí)現(xiàn)苯乙烯節(jié)能增產(chǎn)的目的，技術(shù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前國(guó)內(nèi)外多采用間接氧化法工藝制取環(huán)氧丙烷，其中包括乙苯共氧化法（PO/SM）、異丁烷共氧化法（PO/MTBE）和異丙苯過(guò)氧化氫氧化法（CHPPO）。國(guó)際上，PO/SM工藝技術(shù)由利安德巴賽爾、荷蘭殼牌和雷普索爾等公司掌握。在國(guó)內(nèi)，瑞華技術(shù)通過(guò)自主研發(fā)率先掌握

PO/SM工藝技術(shù)并形成技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)罄m(xù)萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司成功開(kāi)發(fā)出

PO/SM工藝技術(shù)，但不對(duì)外許可；除此之外，國(guó)內(nèi)尚未有其他公司自主掌握該項(xiàng)技術(shù)。國(guó)內(nèi)應(yīng)用瑞華技術(shù)PO/SM工藝技術(shù)的在建、已建裝置數(shù)量占該技術(shù)路線裝置總量的50%。瑞華技術(shù)于

2010年立項(xiàng)確定自主研發(fā)PO/SM聯(lián)產(chǎn)工藝技術(shù)，于

2016年完成PO/SM聯(lián)產(chǎn)工藝包設(shè)計(jì)并形成首套轉(zhuǎn)讓?zhuān)缬谌f(wàn)華化學(xué)。表4：2022

年我國(guó)

PO/SM

聯(lián)產(chǎn)工藝在建、已建產(chǎn)能企業(yè)中瑞華技術(shù)占比達(dá)

50%序號(hào)公司名稱天津渤化化工發(fā)展有限公司工藝技術(shù)PO/SMPO/SMPO/SMPO/SMPO/SMPO/SMPO/SMPO/SMPO/SMPO/SM技術(shù)Repsol12萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司萬(wàn)華化學(xué)LyondellRepsol3寧波鎮(zhèn)海煉化利安德巴賽爾新材料有限公司中化泉州石化有限公司45中海殼牌石油化工有限公司Shell6中信國(guó)安化工有限公司瑞華技術(shù)瑞華技術(shù)瑞華技術(shù)瑞華技術(shù)瑞華技術(shù)7浙江石油化工有限公司8振華石油化工有限公司9福建海泉化學(xué)有限公司10中國(guó)石油天然氣股份有限公司廣西石化分公司：卓創(chuàng)資訊、瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、開(kāi)源證券研究所資料瑞華技術(shù)采用平推流反應(yīng)器、等溫環(huán)氧化反應(yīng)器等自主專(zhuān)利專(zhuān)有設(shè)備和堿金屬改性固體催化劑、銅基固體催化劑等自主專(zhuān)利專(zhuān)有催化劑，能有效解決液相返混、原料反應(yīng)不徹底等問(wèn)題，可以減小目標(biāo)產(chǎn)物分解反應(yīng)，提高原料轉(zhuǎn)化率和目標(biāo)產(chǎn)物選擇性，同時(shí)可降低裝置能耗和物耗。表5：瑞華技術(shù)的工藝包可以降低裝置能耗及物耗項(xiàng)目A

公司

B公司

C

公司D

公司1.10瑞華技術(shù)1.08物耗：t（乙苯）/t（苯乙烯）物耗：t（丙烯）/t（環(huán)氧丙烷）能耗：kg（標(biāo)油）/t（苯乙烯）1.150.763501.190.752901.120.803800.800.74≈350270數(shù)據(jù)：瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、開(kāi)源證券研究所7/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告根據(jù)北京中經(jīng)視野信息咨詢有限公司統(tǒng)計(jì)，2021年度瑞華技術(shù)乙苯/苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)（20萬(wàn)噸/年以上）和正丁烷制順酐成套技術(shù)服務(wù)的市場(chǎng)占有率分別為61.5%和

46.2%，均排在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首位。表6：瑞華技術(shù)乙苯/苯乙烯成套技術(shù)和正丁烷制順酐成套技術(shù)市占率國(guó)內(nèi)第一工藝技術(shù)序號(hào)技術(shù)方裝置套數(shù)/套市場(chǎng)占有率61.5%26.9%7.7%1234瑞華技術(shù)167乙苯/苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)（20

萬(wàn)噸/年以上）BadgerLummus2中石化上海石油化工研究院小計(jì)13.9%26126100.0%46.2%23.1%15.4%15.4%100.0%1234瑞華技術(shù)Conser正丁烷制順酐成套技術(shù)服務(wù)Huntsman4天津渤化工程有限公司小計(jì)426數(shù)據(jù)：瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、開(kāi)源證券研究所截至

2023

年

3

月，國(guó)內(nèi)丙乙烯產(chǎn)能的

37.28%、環(huán)氧丙烷的

17.57%、順酐的

52.49%使用瑞華技術(shù)的工藝技術(shù)。表7：國(guó)內(nèi)丙乙烯

37.28%、環(huán)氧丙烷

17.57%、順酐

52.49%使用瑞華技術(shù)的工藝工藝包產(chǎn)品苯乙烯應(yīng)用公司技術(shù)的產(chǎn)能（萬(wàn)噸/年）行業(yè)占比37.28%17.57%52.49%799.00129.00146.00環(huán)氧丙烷順酐數(shù)據(jù)：卓創(chuàng)資訊、瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、開(kāi)源證券研究所1.2、

海外積極推進(jìn)已在歐洲和中東地區(qū)布局，在手訂單達(dá)

4,666.15萬(wàn)元化工技術(shù)服務(wù)行業(yè)對(duì)技術(shù)要求較高，新技術(shù)研發(fā)周期較長(zhǎng)且投入較大，屬于技術(shù)密集型、資金密集型行業(yè)，行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較高。歐美等化學(xué)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的國(guó)際巨頭占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，憑借自主研發(fā)先進(jìn)及穩(wěn)定的技術(shù)，在化工技術(shù)服務(wù)行業(yè)占據(jù)較高的市場(chǎng)份額，擁有較強(qiáng)的市場(chǎng)影響力。目前，在苯乙烯、環(huán)氧丙烷和順酐等化工產(chǎn)品工藝技術(shù)領(lǐng)域，參與海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)主要為國(guó)際化工巨頭，如美國(guó)Lummus集團(tuán)、美國(guó)利安德巴賽爾、荷蘭殼牌等。表8：苯乙烯等化工產(chǎn)品工藝技術(shù)領(lǐng)域，海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)主要為國(guó)際化工巨頭工藝技術(shù)類(lèi)型海外技術(shù)擁有者美國(guó)

Lummus

集團(tuán)、美國(guó)

Badger

公司、德國(guó)

BASF

公司、法國(guó)ATOFINA

公司等乙苯/苯乙烯工藝技術(shù)PO/SM

聯(lián)產(chǎn)工藝技術(shù)荷蘭

Shell

公司、美國(guó)

Lyondell

公司、西班牙

Repsol

公司等意大利

Conser

公司、美國(guó)

Huntsman

公司等正丁烷制順酐工藝技術(shù)資料：瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、開(kāi)源證券研究所8/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告全球苯乙烯產(chǎn)能區(qū)域分布主要在東北亞地區(qū)，其次是歐洲和美洲。2022

年全球苯乙烯總產(chǎn)能達(dá)到4,270.60萬(wàn)噸，較2021年增長(zhǎng)

7.97%，其中東北亞的產(chǎn)能占比較2021年增長(zhǎng)2.39個(gè)百分點(diǎn)，主要以中國(guó)苯乙烯產(chǎn)能增長(zhǎng)為主；歐洲和美洲分別下降1.23

個(gè)百分點(diǎn)和

0.86

個(gè)百分點(diǎn)。2021

年-2022

年，東北亞地區(qū)系全球苯乙烯供需平衡的重要樞紐，其中中國(guó)作為全球苯乙烯產(chǎn)能最大的國(guó)家，在2022年歐美地區(qū)供應(yīng)減少的情形下，充分發(fā)揮“調(diào)節(jié)器”作用，將部分國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)出輸送至全球供應(yīng)缺口地。圖2：2021-2022年全球苯乙烯產(chǎn)能區(qū)域分布主要在東北亞地區(qū)，其次是歐洲和美洲5.11%2021202254.63%57.02%16.57%15.52%16.24%

7.27%4.72%15.38%

7.36%0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

90.00%100.00%東北亞

歐洲

美洲

中東

東南亞數(shù)據(jù)：瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、卓創(chuàng)資訊、開(kāi)源證券研究所全球環(huán)氧丙烷產(chǎn)能呈現(xiàn)緩慢擴(kuò)張趨勢(shì)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，2018-2022

年全球環(huán)氧丙烷產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率為3.84%，2022年全球環(huán)氧丙烷總產(chǎn)能達(dá)到1,319.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)

8%。全球環(huán)氧丙烷產(chǎn)能主要集中在亞洲區(qū)域，該地區(qū)環(huán)氧丙烷下游聚氨酯工業(yè)發(fā)達(dá)，支撐著環(huán)氧丙烷行業(yè)的蓬勃發(fā)展，2022年亞洲環(huán)氧丙烷產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的57%左右，其中中國(guó)產(chǎn)能約占全球總產(chǎn)能的

37%。亞洲地區(qū)環(huán)氧丙烷產(chǎn)能尚不能自給自足，是全球最大的進(jìn)口流入地。歐洲是全球第二大環(huán)氧丙烷生產(chǎn)消費(fèi)地區(qū)，約占全球總產(chǎn)能的

22%，由于近年聚氨酯工業(yè)向中國(guó)集中，歐洲失去原料和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，環(huán)氧丙烷維持原有規(guī)模，地區(qū)內(nèi)供需基本平衡。北美地區(qū)是全球第三大環(huán)氧丙烷生產(chǎn)基地，產(chǎn)能約占全球總產(chǎn)能的19%，是凈出口地區(qū)。2022年度，能源危機(jī)造成歐洲環(huán)氧丙烷大幅減產(chǎn)，海外市場(chǎng)供給減弱，市場(chǎng)容量得到部分釋放。圖3：2022

年亞洲環(huán)氧丙烷產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的

57%左右南美,

2%北美,

19%歐洲,

22%亞洲,

57%數(shù)據(jù)：瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、卓創(chuàng)資訊、開(kāi)源證券研究所9/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告近十年來(lái)，我國(guó)順酐出口量大幅增長(zhǎng)，尤其是自2018年開(kāi)始增速明顯加快。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013-2022年國(guó)內(nèi)順酐出口量由2.68萬(wàn)噸增長(zhǎng)至

16.93萬(wàn)噸，累計(jì)增加

14.25

萬(wàn)噸，十年復(fù)合增長(zhǎng)率為

13.34%。國(guó)內(nèi)順酐出口量快速增長(zhǎng)主要系近年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩加劇，歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致當(dāng)?shù)毓I(yè)開(kāi)工率下降，同時(shí)疊加德國(guó)、意大利、荷蘭、印度等海外市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，國(guó)外市場(chǎng)產(chǎn)能無(wú)法滿足下游行業(yè)需要。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，我國(guó)順酐主要出口至中東、南亞和歐洲等地區(qū)，2022

年國(guó)內(nèi)順酐對(duì)上述三個(gè)地區(qū)的出口量占總出口量的81.55%。圖4：2022

年國(guó)內(nèi)順酐對(duì)中東、南亞和歐洲的出口量占總出口量的

81.55%2.70%20202021202233.98%30.95%28.51%13.42%27.20%10.37%

12.33%1.73%16.76%

8.92%3.67%4.81%36.83%5.32%34.22%18.82%9.46%0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

90.00%100.00%南亞

東南亞

中東

歐洲

拉美

其它數(shù)據(jù)：瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、卓創(chuàng)資訊、開(kāi)源證券研究所截至

2023

年

9

月

5

日，瑞華技術(shù)已在歐洲和中東地區(qū)布局多個(gè)苯乙烯類(lèi)項(xiàng)目，累計(jì)在手訂單金額為

4,666.15

萬(wàn)元，其中俄羅斯在手訂單金額為

1,380.00

萬(wàn)元，伊朗在手訂單金額為

3,286.15

萬(wàn)元，隨著該部分項(xiàng)目順利推進(jìn)以及對(duì)瑞華技術(shù)技術(shù)的信任，客戶后續(xù)大概率采購(gòu)瑞華技術(shù)的專(zhuān)利專(zhuān)有設(shè)備和催化劑，預(yù)計(jì)合同總額在

3億元左右。1.3、

苯乙烯、環(huán)氧丙烷產(chǎn)能擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)

PBAT

產(chǎn)能超過(guò)

50

萬(wàn)噸瑞華技術(shù)的工藝包以及專(zhuān)業(yè)設(shè)備主要應(yīng)用于下游石油煉化行業(yè)。石油煉制向下游化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸，主要有兩種產(chǎn)品路線，分別為烯烴路線和芳烴路線：烯烴路線是以煉油生產(chǎn)的輕石腦油、液化氣等部分原料經(jīng)過(guò)乙烯裂解裝置反應(yīng)后，將裂解產(chǎn)品進(jìn)一步分離精制，生產(chǎn)出乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等基礎(chǔ)有機(jī)原料或進(jìn)一步加工生產(chǎn)聚乙烯、環(huán)氧乙烯、苯乙烯等化工產(chǎn)品。芳烴路線是指從煉油生產(chǎn)的重石腦油中通過(guò)重整裝置處理后生成苯、甲苯、乙苯等芳烴產(chǎn)品。其中由對(duì)二甲苯、鄰二甲苯和間二甲苯組成的混二甲苯又是下游

PTA

及聚酯的生產(chǎn)原料。瑞華技術(shù)的工藝包及專(zhuān)業(yè)設(shè)備產(chǎn)品主要包含乙苯/苯乙烯工藝、PO/SM

工藝、順酐工藝等相關(guān)產(chǎn)能。10/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告圖5：石化行業(yè)包含上游開(kāi)采、石油煉化、下游化學(xué)工業(yè)等部分資料：國(guó)家石油和化工網(wǎng)、瑞華技術(shù)招股說(shuō)明書(shū)近年來(lái),國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能呈逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),支撐國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量不斷上漲。2023年，國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能達(dá)到2086.50萬(wàn)噸，產(chǎn)量為

1,563.94萬(wàn)噸。受產(chǎn)能不斷提高的影響，國(guó)內(nèi)苯乙烯進(jìn)口量整體呈減少態(tài)勢(shì)，從

2019年的

324.32萬(wàn)噸減少至

2023

年的79.05萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度相應(yīng)降低。2024-2028年大型煉化企業(yè)陸續(xù)投產(chǎn)，將帶動(dòng)苯乙烯產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)苯乙烯市場(chǎng)供需缺口將逐步縮小。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至

2023

年末，國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)量在1,563.94萬(wàn)噸，同比上漲12.41%。預(yù)計(jì)2028

年我國(guó)苯乙烯產(chǎn)量將達(dá)到1,970萬(wàn)噸，2024-2028年產(chǎn)量復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到3.75%。2023年內(nèi)苯乙烯價(jià)格在8300元/噸的價(jià)格水平震蕩。圖6：國(guó)內(nèi)苯乙烯產(chǎn)能逐年提升圖7：苯乙烯年內(nèi)價(jià)格在

8300元/噸水平震蕩（元/噸）14,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.002500200015001000500020192020202120222023產(chǎn)能（萬(wàn)噸）數(shù)據(jù)究所：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院、瑞華技術(shù)招股說(shuō)明書(shū)、開(kāi)源證券研

數(shù)據(jù)：Wind、開(kāi)源證券研究所11

/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告環(huán)氧丙烷是重要的基本有機(jī)化工合成原料，主要用于生產(chǎn)聚醚、丙二醇等，是第四代洗滌劑非離子表面活性劑、油田破乳劑、農(nóng)藥乳化劑等的主要原料。環(huán)氧丙烷衍生物廣泛用于汽車(chē)、建筑、食品、煙草、醫(yī)藥及化妝品等行業(yè)。圖8：乙苯通過(guò)

PO/SM工藝可得環(huán)氧丙烷及苯乙烯資料：瑞華技術(shù)招股說(shuō)明書(shū)、亞化咨詢截至

2023

年底，國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷產(chǎn)能達(dá)到

610.00

萬(wàn)噸，產(chǎn)量達(dá)到

458.76

萬(wàn)噸，需求量增長(zhǎng)至492.90萬(wàn)噸。整體來(lái)看，2019-2023年期間產(chǎn)量及需求量年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為

12.64%和

10.37%，環(huán)氧丙烷仍處于供需緊平衡狀態(tài)。而

PO/SM

等綠色環(huán)保、經(jīng)濟(jì)效益好且國(guó)內(nèi)早期尚未掌握的技術(shù)，在鼓勵(lì)“補(bǔ)空白”、技術(shù)進(jìn)步、節(jié)能降耗、綠色發(fā)展的政策主基調(diào)下預(yù)計(jì)成為新的行業(yè)增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)我國(guó)對(duì)PO/SM工藝的需求量進(jìn)一步加大。順丁烯二酸酐（MA）簡(jiǎn)稱順酐，是一種重要的有機(jī)化工原料和精細(xì)化工產(chǎn)品，是目前世界上次于苯酐和醋酐的第三大酸酐，主要用于生產(chǎn)不飽和聚酯樹(shù)脂、醇酸樹(shù)脂，用于農(nóng)藥、醫(yī)藥、涂料、油墨、潤(rùn)滑油添加劑、造紙化學(xué)品、紡織品整理劑、食品添加劑以及表面活性劑等領(lǐng)域。此外，以順酐為原料的一些下游產(chǎn)品，如

1,4-丁二醇、γ-丁內(nèi)酯、四氫呋喃、馬來(lái)酸和富馬酸等，均屬于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)稀缺的化工產(chǎn)品，開(kāi)發(fā)利用前景廣泛。順酐下游產(chǎn)品BDO是可降解塑料材料

PBAT、PBS

的重要原料。BDO的合成工藝路線有很多種，應(yīng)用于工業(yè)化生產(chǎn)的主要有

4種，分別為

Reppe法(炔醛法)、順酐法、烯丙醇法和丁二烯法。21

世紀(jì)以來(lái)，隨著生物技術(shù)的長(zhǎng)足發(fā)展，采用生物法合成

BDO

的工藝也被逐漸開(kāi)發(fā)改進(jìn)。順酐法工藝又分為直接加氫法和酯化加氫法。（1）直接加氫法。順酐直接加氫工藝由日本三菱公司開(kāi)發(fā),該工藝分為兩步,順酐首先在鎳基催化劑作用下加氫生成

GBL

和

THF,然后在銅基催化劑作用下加氫生成

BDO。該工藝無(wú)需順酐提純和順酐酯化等工序,工藝流程簡(jiǎn)單,但該工藝易導(dǎo)致設(shè)備腐蝕,對(duì)設(shè)備要求高,同時(shí)工藝路線成熟度不高。目前僅日本三菱公司、中國(guó)臺(tái)灣TGC公司和山東佳泰石化建有裝置。（2）酯化加氫法。順酐酯化加氫工藝由英國(guó)

Davy

Mckee

公司開(kāi)發(fā),又叫

Davy法。該法最初采用乙醇將順酐兩步酯化為馬來(lái)酸二乙酯,之后再通過(guò)加氫、氫解生產(chǎn)BDO并聯(lián)產(chǎn)THF

和GBL。英國(guó)

Davy

Mckee公司后又在上述工藝基礎(chǔ)上改進(jìn)了酯化12/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告工藝,采用甲醇為酯化劑,使酯化后過(guò)量的醇更易分離,加氫的操作范圍變寬,酯化轉(zhuǎn)化率提高,進(jìn)一步簡(jiǎn)化了流程,設(shè)備投資進(jìn)一步減少。酯化加氫法相較于直接加氫反應(yīng)條件較為溫和,設(shè)備要求降低且工藝操作更便于控制。順酐法工藝流程簡(jiǎn)單,能耗低,三廢排放極少,但受原料順酐價(jià)格影響大。國(guó)內(nèi)引進(jìn)順酐法工藝的公司有南京藍(lán)星、儀征化纖、浙江華辰等。圖9：順酐法制備

BDO

工藝分為直接加氫法和酯化加氫法資料：陳勇《順酐加氫制備1，4-丁二醇的研究進(jìn)展》、開(kāi)源證券研究所順酐法制備

BDO

相較

Reppe

法等工藝路線具有工藝流程短，設(shè)備投資低等優(yōu)點(diǎn)。表9：順酐法制備

BDO

相較

Reppe法等工藝路線具有工藝流程短，設(shè)備投資低等優(yōu)點(diǎn)生產(chǎn)工藝優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)設(shè)備要求高，安全性低；副反應(yīng)多；催化劑易失活經(jīng)典法催化劑無(wú)需分離，操作費(fèi)用低炔醛法順酐法改良法直接加氫酯化加氫設(shè)備投資低；副反應(yīng)少，產(chǎn)品收率高；操作壓力低，生產(chǎn)安全；流程短工藝流程短，設(shè)備投資低；對(duì)原料順酐品質(zhì)要求低；副產(chǎn)物少工藝流程短，設(shè)備投資少；能耗低；三廢排放極少原料電石法制乙炔能耗高，排放高工藝及設(shè)備要求高受順酐價(jià)格影響大烯丙醇法工藝簡(jiǎn)單，投資低；催化劑壽命長(zhǎng)；能耗低副產(chǎn)物多丁二烯法生物法反應(yīng)條件溫和，安全性高；原料易得；可聯(lián)產(chǎn)

THF和

GBL原料天然可再生；反應(yīng)溫和，過(guò)程安全；環(huán)境影響最小生產(chǎn)流程長(zhǎng)；設(shè)備投資大；能耗較高規(guī)模化生產(chǎn)技術(shù)難資料：裴壯壯等《1,4

-丁二醇的生產(chǎn)工藝及市場(chǎng)分析》、開(kāi)源證券研究所目前合成

PBAT

的方法主要有直接酯化法和酯交換法。目前，國(guó)外

PBAT

的生產(chǎn)采用酯交換法，國(guó)內(nèi)

PBAT

的生產(chǎn)主要采用直接酯化法。直接酯化法是以

PTA(或DMT)，AA

以及

BDO

為原料，在催化劑的條件下，直接進(jìn)行酯化、縮聚反應(yīng)而制得

PBAT。該方法優(yōu)點(diǎn)是工藝流程短、原料利用率高、反應(yīng)時(shí)間短、生產(chǎn)效率高;缺點(diǎn)是反應(yīng)體系物質(zhì)較復(fù)雜、相對(duì)分子質(zhì)量分布寬且不易控制、反應(yīng)條件比較苛刻、反應(yīng)介質(zhì)酸性較強(qiáng)、部分BDO發(fā)生環(huán)化脫水反應(yīng)生成四氫呋喃(THF)等對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量有影響。其典型代表技術(shù)為中國(guó)科學(xué)院理化技術(shù)研究所開(kāi)發(fā)13/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告的全生物降解塑料聚丁二酸丁二酯類(lèi)聚酯(PBS/PBAT)研制產(chǎn)業(yè)化及應(yīng)用技術(shù)。圖10：PBAT

酯化方式制備有三種:

共酯化、分酯化和串聯(lián)酯化資料：楊旭《PBAT

生產(chǎn)技術(shù)及市場(chǎng)發(fā)展淺析》、開(kāi)源證券研究所截至2021年，根據(jù)楊旭《PBAT

生產(chǎn)技術(shù)及市場(chǎng)發(fā)展淺析》文中統(tǒng)計(jì)，世界

PBAT產(chǎn)能約

71.4

萬(wàn)噸，主要分布在北美、歐洲、亞太、拉美以及中東非

5

大地區(qū)。2021年底，我國(guó)

PBAT

產(chǎn)能超過(guò)50萬(wàn)噸。表10：2021

年底，我國(guó)

PBAT

產(chǎn)能超過(guò)

50

萬(wàn)噸生產(chǎn)商德國(guó)巴斯夫意大利

Novamont藍(lán)山屯河產(chǎn)能/萬(wàn)噸市場(chǎng)約占比/%15.0720.3726.0724.4424.446.72地區(qū)裝置工藝酯交換7.41012.812123.33.33德國(guó)意大利酯交換中國(guó)新疆中國(guó)廣東中國(guó)浙江中國(guó)遼寧中國(guó)江西中國(guó)浙江中國(guó)山西中國(guó)甘肅中國(guó)浙江中國(guó)臺(tái)灣中國(guó)浙江直接酯化直接酯化直接酯化直接酯化直接酯化直接酯化直接酯化直接酯化直接酯化直接酯化直接酯化金發(fā)科技長(zhǎng)鴻高科營(yíng)口康輝儀征化纖6.72華峰環(huán)保6.11金暉兆隆24.07莫高股份24.07杭州鑫富1.31.312.65臺(tái)灣長(zhǎng)春2.65億帆醫(yī)藥2.04數(shù)據(jù)：楊旭《PBAT

生產(chǎn)技術(shù)及市場(chǎng)發(fā)展淺析》、開(kāi)源證券研究所2022

年度，國(guó)內(nèi)順酐供應(yīng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但內(nèi)需不足所導(dǎo)致的過(guò)剩壓力也逐步體現(xiàn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)順酐產(chǎn)量為113.14

萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為84.79萬(wàn)噸。14/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告圖11：2022

年我國(guó)順酐產(chǎn)量為

113.14

萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為

84.79

萬(wàn)噸/萬(wàn)噸1201008060402000-5-10-15-20-25-3020182019202020212022產(chǎn)量/左軸消費(fèi)量/左軸供需缺口/右軸數(shù)據(jù)：卓創(chuàng)資訊、瑞華技術(shù)問(wèn)詢函回復(fù)、開(kāi)源證券研究所2、

工藝包專(zhuān)精特新小巨人，2023歸母凈利潤(rùn)

1.14億元+45%瑞華技術(shù)主要業(yè)務(wù)是為石油化工企業(yè)提供基于化工工藝包技術(shù)的成套技術(shù)綜合解決方案。專(zhuān)注于苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)、可發(fā)性聚苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)、甲醇制丙烯碳四裂解裝置成套技術(shù)服務(wù)、正丁烷制順酐聯(lián)合裝置成套技術(shù)服務(wù)、二乙苯脫氫制二乙烯基苯成套技術(shù)服務(wù)、苯乙烯環(huán)氧丙烷聯(lián)產(chǎn)成套技術(shù)服務(wù)綜合解決方案的研究、開(kāi)發(fā)與實(shí)施。子公司瑞凱裝備的主要業(yè)務(wù)為對(duì)研發(fā)的核心專(zhuān)利設(shè)備進(jìn)行配套生產(chǎn)與銷(xiāo)售。瑞華技術(shù)為國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、中國(guó)循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)會(huì)會(huì)員單位、中國(guó)環(huán)境科學(xué)學(xué)會(huì)理事單位、江蘇省“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)、江蘇省研發(fā)型企業(yè)（2022

年常州市唯一一家）、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)先進(jìn)單位、江蘇省民營(yíng)科技企業(yè)、蘇南國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)瞪羚企業(yè)，同時(shí)也是江蘇省石油化工脫氫氧化工程技術(shù)研究中心、常州市石油化工工程技術(shù)研究中心，已建立起經(jīng)江蘇省科學(xué)技術(shù)廳審核的江蘇省院士工作站，并獲得了“2017

年度江蘇省科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)三等獎(jiǎng)”“2019

年度中國(guó)石油和化工最具社會(huì)責(zé)任企業(yè)”“2020年度全國(guó)優(yōu)秀工程咨詢成果獎(jiǎng)三等獎(jiǎng)”“2021年度江蘇省科學(xué)技術(shù)三等獎(jiǎng)”“江蘇省石油化工技術(shù)行業(yè)省內(nèi)第一”“常州市首臺(tái)（套）重大裝備及關(guān)鍵部件”等榮譽(yù)獎(jiǎng)項(xiàng)。2023年被認(rèn)定為第五批國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。公司控股股東、實(shí)際控制人為徐志剛，截至2023年底占公司總股本的53.54%，為第一大股東。15/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告圖12：徐志剛為公司第一大股東資料：瑞華技術(shù)招股說(shuō)明書(shū)（注：數(shù)據(jù)截至2023年12月31日）目前瑞華技術(shù)共有高級(jí)管理人員7人，均在行業(yè)內(nèi)有豐富任職經(jīng)驗(yàn)。表11：瑞華技術(shù)共有高級(jí)管理人員

7人姓名職務(wù)任職日期簡(jiǎn)介1985年6月出生

，研究生學(xué)歷，化學(xué)工程專(zhuān)業(yè)，高級(jí)工程師。2011

年9月至2017年

11

月，任瑞華有限工藝工程師；2017年12月至今，任瑞華技術(shù)董事，副總經(jīng)理。吳非克總經(jīng)理2023-12-141983年5月出生，研究生學(xué)歷，油氣儲(chǔ)運(yùn)工程專(zhuān)業(yè)，高級(jí)工程師。2005年7月至2006年8月，任勝利油田勝利石油化工建設(shè)有限責(zé)任公司技術(shù)員；2006年9月至

2009年6月，在江蘇工業(yè)學(xué)談登來(lái)副總經(jīng)理

2017-12-15

院攻讀油氣儲(chǔ)運(yùn)工程碩士研究生；2009年7月至2014年4月，任瑞華有限設(shè)備工程師，商務(wù)經(jīng)理；2014年5月至今，任瑞凱裝備設(shè)備工程師；2016年1月至今，任瑞凱裝備董事；2017年12月至2021年8月，任瑞華技術(shù)副總經(jīng)理，董事會(huì)秘書(shū)；2021年8月至今，任瑞華技術(shù)副總經(jīng)理。1966年12月出生，本科學(xué)歷，有機(jī)化工專(zhuān)業(yè)，高級(jí)工程師。1990年8月至2003年2月，任吉林化學(xué)工業(yè)公司有機(jī)合成廠副處長(zhǎng)；2003年3月至2009年5月，歷任常州東昊化工有限公司副總經(jīng)理，總工程師等職務(wù)；2009年6月至

2014年1月，歷任常州新陽(yáng)科技集團(tuán)有限公司（曾用張晶副總經(jīng)理

2017-12-15名為常州新日化學(xué)有限公司）副總經(jīng)理，總工程師等職務(wù)；2014年2月至

2017年

11

月，任瑞華有限副總經(jīng)理；2014年2月至今，歷任瑞凱裝備執(zhí)行董事，總經(jīng)理，董事等職務(wù)；2017年12月至今，任瑞華技術(shù)董事，副總經(jīng)理。1987年3月出生，研究生學(xué)歷，工業(yè)催化專(zhuān)業(yè)，高級(jí)工程師。2012年7月至今，任公司工藝技術(shù)員。楊蓓玉張文明副總經(jīng)理

2023-12-14副總經(jīng)理

2023-12-141983年9月出生，本科生學(xué)歷，過(guò)程裝備與控制工程專(zhuān)業(yè)，高級(jí)工程師。2007年9月至今，任本公司儀表主任工程師。1976年3月出生，專(zhuān)科學(xué)歷，會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)，中級(jí)會(huì)計(jì)師，美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師（CMA）。1994年9月至2007年12月，任常州飛天齒輪有限公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)；2008年1月至2009年5月，任常州華鷹集團(tuán)有限公司蘭陵五交化商場(chǎng)材料會(huì)計(jì)；2009年6月至2013年1月，任常州金太陽(yáng)至尊家電有限公司財(cái)務(wù)主管；2013年2月至2015年2月，任常州中大彩色文印有限公司主辦會(huì)計(jì)；2015年3月至2017年

11

月，任瑞華有限財(cái)務(wù)經(jīng)理；2017年12月至今，任瑞華技術(shù)董事，財(cái)務(wù)總監(jiān)。陸芝茵

財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人

2017-12-15男，1985年

6月出生，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師。

2011

年10月至2014年4月，任天衡會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)助理；2014年6月至2014年

11

月，任立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所高級(jí)審計(jì)員；2014年12月至

2015陳成董事會(huì)秘書(shū)

2021-08-28

年6月，任江蘇元大建筑科技有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)理；2015年7月至2019年5月，任中信建投證券股份有限公司高級(jí)項(xiàng)目經(jīng)理；2019年6月至

2019年8月，任南京東屋電氣有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)理；2019年9月至今，任常州瑞華化工工程技術(shù)股份有限公司證券行政部部長(zhǎng)。：Wind、開(kāi)源證券研究所資料16/27北交所新股申購(gòu)報(bào)告2.1、

工藝包及服務(wù)貢獻(xiàn)

83%毛利，化工設(shè)備貢獻(xiàn)

37%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入瑞華技術(shù)致力于為下游化工企業(yè)服務(wù)，形成了化工專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)（工藝包）及其他技術(shù)服務(wù)、化工設(shè)備以及催化劑三大業(yè)務(wù)板塊。化工專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)指技術(shù)工藝包專(zhuān)利授權(quán)許可及技術(shù)服務(wù)，是為化工領(lǐng)域客戶提供某一化工產(chǎn)品生產(chǎn)的技術(shù)工藝包及相應(yīng)服務(wù)。工藝包是化工項(xiàng)目工程設(shè)計(jì)和工程建設(shè)的依據(jù)，其主要包含了設(shè)計(jì)基礎(chǔ)、工藝說(shuō)明、原料和催化劑消耗量、工藝設(shè)備表、專(zhuān)利及專(zhuān)有技術(shù)等內(nèi)容。瑞華技術(shù)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)主要包括乙苯/苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)、環(huán)氧丙烷/苯乙烯（PO/SM）聯(lián)產(chǎn)成套技術(shù)服務(wù)、正丁烷制順酐成套技術(shù)服務(wù)、聚苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)、順酐制1,4-丁二醇/丁二酸酐成套技術(shù)服務(wù)等。表12：瑞華技術(shù)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)主要包含

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項(xiàng)成套技術(shù)服務(wù)序號(hào)專(zhuān)業(yè)技術(shù)服務(wù)名稱技術(shù)領(lǐng)域技術(shù)服務(wù)內(nèi)容純乙烯法乙苯/苯乙烯

烷基化技術(shù)、烴類(lèi)脫

以苯與純乙烯為原材料，采用分子篩液相法制取乙苯；再通過(guò)負(fù)壓絕熱脫氫工藝1成套技術(shù)服務(wù)輕烴裂解制濃乙烯法乙苯/苯乙烯成套技術(shù)服務(wù)氫技術(shù)將乙苯轉(zhuǎn)化為苯乙烯熱裂解技術(shù)、液相烷

采用輕烴為原料通過(guò)裂解爐生產(chǎn)濃乙烯干氣，濃乙烯干氣進(jìn)一步與苯液相烷基化23基化技術(shù)、脫氫技術(shù)生產(chǎn)乙苯，乙苯通過(guò)脫氫工藝轉(zhuǎn)化為苯乙烯環(huán)氧丙烷/苯乙烯（PO/SM）聯(lián)產(chǎn)成套技術(shù)服務(wù)采用乙苯間接氧化法工藝，以丙烯、乙苯和氧氣為原料，乙苯與氧氣反應(yīng)生成乙苯氫過(guò)氧化物，再與丙烯在催化劑作用下發(fā)生環(huán)氧化反應(yīng)，生成環(huán)氧丙烷和

α-苯乙醇；后在

α-苯乙醇中加入酸性催化劑進(jìn)行脫水反應(yīng)生成副產(chǎn)品苯乙烯正丁烷與空氣在列管式反應(yīng)器中發(fā)生氧化反應(yīng)，生成順酐及少量副產(chǎn)物，反應(yīng)出料通過(guò)溶劑吸收、解吸工藝得到粗順酐，最后精制得到順酐產(chǎn)品順酐與氫氣在固定床催化劑作用下，發(fā)生還原反應(yīng)生成

γ-丁內(nèi)酯和丁二酸酐，γ-丁內(nèi)酯進(jìn)一步加氫反應(yīng)生成1,4-丁二醇和四氫呋喃共氧化技術(shù)、加氫技術(shù)、脫水技術(shù)正丁烷制順酐成套技術(shù)服務(wù)456氧化技術(shù)加氫技術(shù)順酐制1,4-丁二醇/丁二酸酐成套技術(shù)服務(wù)丁二烯節(jié)能生產(chǎn)成套技術(shù)服務(wù)丁烯在固定床催化劑作用下發(fā)生氧化脫氫反應(yīng)時(shí)，釋放出的氫氣與氧氣反應(yīng)生成水，突破無(wú)氧時(shí)脫氫的熱力學(xué)限制。反應(yīng)產(chǎn)物通過(guò)抽提精制工藝得到丁二烯產(chǎn)品采取苯乙烯本體聚合工藝，原料苯乙烯單體經(jīng)過(guò)預(yù)處理后，在全混釜及平推流反應(yīng)器聚合反應(yīng)，反應(yīng)出料經(jīng)過(guò)脫揮器脫除未反應(yīng)單體，再經(jīng)過(guò)切粒包裝得到聚苯乙烯粒子產(chǎn)品氧化脫氫技術(shù)本體法聚苯乙烯（PS）7本體聚合技術(shù)懸浮聚合技術(shù)成套技術(shù)服務(wù)采用懸浮聚合的方法，主要原料水、苯乙烯、懸浮劑、分散劑、引發(fā)劑等借助機(jī)械攪拌力，進(jìn)行聚合反應(yīng)，反應(yīng)后的物料經(jīng)過(guò)水洗、干燥、篩分、稱重、包裝后進(jìn)入成品倉(cāng)庫(kù)儲(chǔ)存發(fā)泡聚苯乙烯（EPS）89成套技術(shù)服務(wù)甲基苯乙烯成套技術(shù)

烷基化技術(shù)、烴類(lèi)脫

采用特定的分子篩烷基化工藝制備甲乙苯，再通過(guò)負(fù)壓絕熱脫氫工藝將甲乙苯轉(zhuǎn)服務(wù)氫技術(shù)化為甲基苯乙烯，反應(yīng)物料經(jīng)過(guò)精制得到99%以上含量的甲基苯乙烯產(chǎn)品以甲醇為原材料，甲醇經(jīng)過(guò)固定反應(yīng)器生成二甲醚，二甲醚再進(jìn)入多段固定床反甲醇制丙烯成套技術(shù)服務(wù)1011醚化技術(shù)、烯烴技術(shù)

應(yīng)器反應(yīng)生成丙烯為主物料，經(jīng)急冷回收、吸收穩(wěn)定和氣分，分離出產(chǎn)品丙烯、乙烯、液化石油氣和芳烴汽油二乙烯基苯成套技術(shù)

烷基化技術(shù)、烴類(lèi)脫

采用特定的分子篩烷基化工藝制備二乙苯，再通過(guò)負(fù)壓絕熱脫氫工藝將二乙苯轉(zhuǎn)服務(wù)氫技術(shù)化為二乙烯基苯，反應(yīng)物料經(jīng)過(guò)精制得到80%以上含量的二乙烯基苯產(chǎn)品烷基化工藝技術(shù)、歧化技術(shù)、冷凍結(jié)晶工藝技術(shù)苯與甲醇制對(duì)二甲苯成套技術(shù)服務(wù)以苯為原材料，首先與甲醇烷基化生成甲苯，甲苯再擇形歧化生成高濃度的粗對(duì)二甲苯及苯，粗對(duì)二甲苯采用結(jié)晶精制，最終的產(chǎn)品為高