低空經(jīng)濟(jì)蓄勢待發(fā)基建先行商業(yè)化運(yùn)營在即

低空經(jīng)濟(jì)蓄勢待發(fā)，基建先行，商業(yè)化運(yùn)營在即證券研究報告2024年8月14日行業(yè)：汽車增持（維持）低空經(jīng)濟(jì)是低空飛行活動與產(chǎn)業(yè)融合的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。近兩年國家地方層面密集出臺低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策，低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大障礙是低空空域嚴(yán)格管制，對飛行高度有明確限制、飛行申請程序復(fù)雜，

空域管理條例劃設(shè)非管制空域，空域放開得到實(shí)質(zhì)性突破。2023年中國低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模突破5000億元，2026年有望突破10000億元。低空經(jīng)濟(jì)存在三層萬億空間，第一層是低空飛行活動牽引，第二層是低空空域管理與開發(fā)利用帶動，第三層是跨界融合新生態(tài)。低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈可分為基礎(chǔ)設(shè)施、飛行器制造、運(yùn)營服務(wù)和飛行保障等環(huán)節(jié)。基礎(chǔ)設(shè)施既包括通用機(jī)場和各種起降點(diǎn)的物理基礎(chǔ)設(shè)施，也包括通信、導(dǎo)航、監(jiān)視、氣象監(jiān)測等信息基礎(chǔ)設(shè)施，以及數(shù)字化管理服務(wù)系統(tǒng)等。整

體設(shè)計規(guī)劃是低空經(jīng)濟(jì)基建的首要任務(wù)，空管系統(tǒng)是低空經(jīng)濟(jì)基建的關(guān)鍵設(shè)施，為空域流量和容量管理、飛行計劃審批、空中交通風(fēng)險識別與預(yù)

警、非法飛行器的識別與處置、飛行器及人員管理等功能提供支持。eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈可分為零部件、整機(jī)制造、應(yīng)用等環(huán)節(jié)。零部件包括電池、動力系統(tǒng)、飛控系統(tǒng)、航電設(shè)備、導(dǎo)航系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)以及復(fù)合材料等

。主機(jī)廠環(huán)節(jié)，國外以Joby和Archer為代表，國內(nèi)以億航智能、萬豐奧威、峰飛航空、時的科技、零重力等企業(yè)為代表。終端應(yīng)用主要由航空公

司、直升機(jī)運(yùn)營公司以及通用航空公司等運(yùn)營商負(fù)責(zé)將eVTOL應(yīng)用于實(shí)際飛行任務(wù)中，下游還存在公共交通運(yùn)營、低空旅游、控制出行服務(wù)、周邊經(jīng)濟(jì)等相關(guān)企業(yè)。億航智能于2024年7月宣布項目獲得中國民航局OC審定受理，成為全球首個獲得受理的無人駕駛載人電動垂直起降航空器OC審定項目。eVTOL整機(jī)制造商業(yè)化運(yùn)營在即。建議關(guān)注：

1）基建環(huán)節(jié)：①空管系統(tǒng)：萊斯信息、四川九洲；②規(guī)劃設(shè)計和物理基建：深城交、蘇交科、華設(shè)集團(tuán)、大名城；2）整機(jī)和運(yùn)

維環(huán)節(jié)：①萬豐奧威、億航智能；②運(yùn)營：中信海直；③培訓(xùn)：海特高新；3）零部件環(huán)節(jié)：①動力系統(tǒng)：臥龍電驅(qū)；②復(fù)合材料：光威復(fù)材、

中復(fù)神鷹。風(fēng)險提示：

低空經(jīng)濟(jì)政策落地不及預(yù)期，低空飛行器適航審批進(jìn)展不及預(yù)期，低空經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，低空飛行器研發(fā)進(jìn)展和

商業(yè)化落地不及預(yù)期。主要觀點(diǎn)2一、低空經(jīng)濟(jì)概述二、低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈三、投資建議和風(fēng)險提示目錄Contentu

低空經(jīng)濟(jì)是低空飛行活動

與產(chǎn)業(yè)融合的新型經(jīng)濟(jì)形

態(tài)。低空經(jīng)濟(jì)是以各種有人

駕駛和無人駕駛航空器的各

類低空飛行活動為牽引，輻

射帶動相關(guān)領(lǐng)域融合發(fā)展的

綜合性經(jīng)濟(jì)形態(tài)，具有產(chǎn)業(yè)

鏈條長、輻射面廣、成長性

和帶動性強(qiáng)等特點(diǎn)。u

低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)包括低空運(yùn)載

裝備、空地基礎(chǔ)設(shè)施、空域

管理設(shè)備及系統(tǒng)等，典型應(yīng)

用場景包括空中游覽、低空

物流、城市公共治理等，輻

射軍用、警用、

民用等領(lǐng)域

和農(nóng)業(yè)、工業(yè)、服務(wù)業(yè)等行

業(yè)。1.1低空經(jīng)濟(jì)是低空飛行活動與產(chǎn)業(yè)融合的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)資料來源：國家低空經(jīng)濟(jì)融合創(chuàng)新研究中心，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，上海證券研究所圖1

低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)圖譜4年份政策2010年《關(guān)于深化我國低空空域管理改革的意見》

發(fā)布，

拉開低空空域管理改革的序幕2014年《低空空域使用管理規(guī)定（試行）

》將低空空域分為管制空域、監(jiān)視空域和報告空域，其中涉及監(jiān)視、報告空域的飛行計劃，

企業(yè)需向空軍和民航局報備。2018年《低空飛行服務(wù)保障體系建設(shè)總體方案》

明確了飛行服務(wù)體系由全國低空飛行服務(wù)國家信息管理系統(tǒng)、區(qū)域低空飛行服務(wù)區(qū)域信息處理系統(tǒng)和飛行服務(wù)站三部分構(gòu)成。2021年中共中央、國務(wù)院印發(fā)《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》提出，

發(fā)展交通運(yùn)輸平臺經(jīng)濟(jì)、樞紐經(jīng)濟(jì)、通道經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)?！暗涂战?jīng)濟(jì)”概念首次被寫入國家規(guī)劃。2023年《中華人民共和國空域管理條例（征求意見稿）

》

明確提出空域用戶定義并提出空域用戶的權(quán)利、義務(wù)規(guī)范，標(biāo)志著我國空域放開有了實(shí)質(zhì)性的突破2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出中國正在打造以低空經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)為代表的若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年1月1日起，

《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例》將正式施行，標(biāo)志著我國無人機(jī)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入“有法可依”的規(guī)范化發(fā)展新階段2024年3月，工信部、民航局等四部門聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024—2030年）

》指出2030年通用航空裝備全面融入人民生產(chǎn)生活各領(lǐng)域，成為低空經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)

大推動力，形成萬億級市場規(guī)模，頂層政策設(shè)計顯著提速。2024年7月，

黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革

推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》

發(fā)布（以下簡稱“《決定》

），其中明確“發(fā)展通用航空和低空經(jīng)濟(jì)”、

“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機(jī)制”、“加快形成同新質(zhì)生產(chǎn)力更相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，促進(jìn)各類先進(jìn)生產(chǎn)要素向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚”。u

近兩年國家層面密集出臺低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策。2010年《關(guān)于深化我國低空空域管理改革的意見》的發(fā)布拉開低空空域管理

改革序幕，2021年中共中央、

國務(wù)院印發(fā)《國家綜合立體交通網(wǎng)規(guī)劃綱要》，低空經(jīng)濟(jì)概念首次被寫入國家規(guī)劃。2023年

以來，

國家層面政策密集出臺，2023年12月，

中央經(jīng)濟(jì)工作會議將低空經(jīng)濟(jì)列入戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。2024年3月，工信部、

民航局等四部門聯(lián)合印發(fā)《通用航空裝備創(chuàng)新應(yīng)用實(shí)施方案（2024—2030年）》指出2030年通用航空裝備全面融入人民

生產(chǎn)生活各領(lǐng)域，成為低空經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)大推動力，形成萬億級市場規(guī)模，頂層政策設(shè)計顯著提速。表1

國家層面低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策1.2國家層面密集出臺低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策，頂層政策設(shè)計提速資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，頭豹研究院，遠(yuǎn)望智庫，戰(zhàn)略前沿技術(shù)，上海證券研究所5u

空域管理條例劃設(shè)非管制空域

,

空域放開得到實(shí)質(zhì)性突破。低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大障礙是低

空空域嚴(yán)格管制，對飛行高度

有明確限制、飛行申請程序復(fù)

雜

。2023年11月

，

空域管理

條例（征求意見稿）劃設(shè)七類

空域，真高300米以下劃設(shè)G

類、W類非管制空域，低空飛

行活動審批手續(xù)大為簡化。

民

航局多次釋放空域改革積極信

號，表示將配合相關(guān)部門做好

空域分類和低空空域管理改革

試點(diǎn)，增加低空可飛空域；共

同加強(qiáng)低空飛行活動服務(wù)保障

體系建設(shè)，持續(xù)改善低空飛行

活動的計劃審批、空管、

氣象

、通信、監(jiān)視等服務(wù)保障。1.2國家層面密集出臺低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策，空域管理條例劃設(shè)非管制空域資料來源：中國民航局，上海證券研究所圖2

國家空域基礎(chǔ)分類示意圖6u

根據(jù)賽迪顧問，50個具有低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)和潛力的城市2024年政府工作報告中，24個城市將低空經(jīng)濟(jì)寫入政府工作報告。1.3地方層面產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)出臺，

24城將低空經(jīng)濟(jì)寫入政府工作報告

圖3

地方層面低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策

資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，上海證券研究所7城市規(guī)劃上海2024年7月2日，市政府常務(wù)會議原則同意《上海市低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方

案（2024－2027年）

》，會議指出要完善低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)設(shè)施配套，抓好“設(shè)施網(wǎng)

”

建設(shè)，提升軟件配套服務(wù)能力，建立統(tǒng)一綜合管理平臺，完善空域開放協(xié)調(diào)機(jī)制，

提升“

空聯(lián)網(wǎng)

”“航路網(wǎng)

”“服務(wù)網(wǎng)

”能級，形成各方協(xié)同推進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合

力。要開放應(yīng)用場景，加大商業(yè)化試點(diǎn)和規(guī)?；\(yùn)用，推動“

小眾試點(diǎn)

”變?yōu)椤?/p>

大

眾體驗(yàn)

”，培育“低空+”

新消費(fèi)場景。要引育領(lǐng)軍企業(yè)，搶抓市場新機(jī)遇，支持大

中型無人機(jī)和eVTOL（電動垂直起降飛行器）

的研發(fā)制造，打造具有全球影響力的

“天空之城

”。南京2024年南京低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展大會上提出，

未來三年全市低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展超500

億元，建成240個以上低空航空器起降場及配套的信息化基礎(chǔ)設(shè)施，建成3個以上試

飛測試場和操控員培訓(xùn)點(diǎn)，規(guī)劃建設(shè)1—2個通用機(jī)場，開通120條以上低空航線，

全市低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域高新技術(shù)企業(yè)超120家，建成15個省級以上創(chuàng)新平臺，培育30個

以上具備示范效應(yīng)的創(chuàng)新應(yīng)用場景。合肥2023年12月發(fā)布《合肥市低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展行動計劃(2023-2025年)》

，計劃在2024年

基本建成駱崗低空融合飛行試驗(yàn)片區(qū)，2025年基本建成具有國際影響力的

“低空之

城

”，在科技研發(fā)、產(chǎn)業(yè)集聚、應(yīng)用場景、標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則、飛行保障等方面走在全球前

列。在該計劃中，合肥政府希望在三年規(guī)劃中，吸引一批有競爭力的eVTOL

、無人

機(jī)龍頭企業(yè)落戶合肥。城市規(guī)劃廣州2023年12月29日，廣州開發(fā)區(qū)、黃埔區(qū)發(fā)布“低空10條

”及政策實(shí)施細(xì)則。其中

“低空10條

”指《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》

文件要求，

以低空應(yīng)用場景創(chuàng)新為驅(qū)動

，促進(jìn)以無人機(jī)、

電動垂直起降航空器

（eVTOL）

、飛行汽車等為代表的低空飛行器研發(fā)制造、運(yùn)營管理和綜合保障服

務(wù)產(chǎn)業(yè)的集聚發(fā)展，

完善低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)、低空飛行保障體系和運(yùn)營服務(wù)

體系。據(jù)悉，除最高3000萬元的低空產(chǎn)業(yè)項目資金扶持外，

“低空10條

”還圍繞

基礎(chǔ)設(shè)施扶持、低空飛行服務(wù)保障、核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化扶持等方面提出一系列惠企

舉措。深圳2023年12月28日，深圳市交通運(yùn)輸局發(fā)布《一圖讀懂：

深圳市支持低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)

量發(fā)展的若干措施》

?？瘍?nèi)容，其中特別提到了《深圳市支持低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)

展的若干措施》

。該措施提出了20條促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的專項政策，

圍繞引培低

空經(jīng)濟(jì)鏈上企業(yè)、鼓勵技術(shù)創(chuàng)新、擴(kuò)大低空飛行應(yīng)用場景、

完善產(chǎn)業(yè)配套環(huán)境四

個方面。

比如對低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)落戶深圳的政策支持——“對新落戶（在本市經(jīng)營不

滿1年）

的低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)，經(jīng)營范圍為eVTOL（電動垂直起降航空器）及大、

中型

無人駕駛航空器整機(jī)研發(fā)制造、核心零部件研發(fā)制造與商業(yè)運(yùn)營等，實(shí)繳注冊資

本規(guī)模2000萬元以上（含本數(shù)）

，經(jīng)與市政府或落地區(qū)政府簽訂合作協(xié)議，承諾

第二年納入本市統(tǒng)計核算的產(chǎn)值規(guī)模（營業(yè)收入）

不低于4000萬元，在其完成第

二年承諾時按實(shí)繳注冊資本的5%給予不超過2000萬元的落戶獎勵。

”u

長三角、珠三角為低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)集群較為密集的區(qū)域，兩地產(chǎn)業(yè)規(guī)劃側(cè)重點(diǎn)有所差異。長三角在無人機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中扮演重要

的角色，且擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈能力，

因此在低空經(jīng)濟(jì)的規(guī)劃，長三角主要城市依然是鏈?zhǔn)讲渴馂橹?，力求打造?guī)模性的產(chǎn)

業(yè)集群，相關(guān)政策基本圍繞這方面展開。粵港澳區(qū)域主要圍繞eVTOL等飛行器制定政策，政策對象更加聚焦。1.3地方層面產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)出臺，長三角、珠三角等重點(diǎn)區(qū)域產(chǎn)業(yè)規(guī)劃各有側(cè)重表2

長三角重點(diǎn)城市低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃

表3

珠三角重點(diǎn)城市低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策規(guī)劃資料來源：電子發(fā)燒友，南京發(fā)布，上海發(fā)布，上海證券研究所

資料來源：電子發(fā)燒友，上海證券研究所8u

2023年中國低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模突破5000億元，2026年有望突破10000億元。根據(jù)賽迪顧問測算，2023年中國低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)

到5059.5億元，

同比+33.8%；低空飛行器制造和低空運(yùn)營服務(wù)貢獻(xiàn)近55%

，

間接、

引質(zhì)產(chǎn)生的圍繞供應(yīng)鏈、生產(chǎn)服務(wù)、消

費(fèi)、交通等經(jīng)濟(jì)活動貢獻(xiàn)近40%

，低空基礎(chǔ)設(shè)施和飛行保障的發(fā)展?jié)摿ι形闯浞诛@現(xiàn)。隨著低空飛行活動的日益增多，低

空基礎(chǔ)設(shè)施投資拉動成效的逐步顯現(xiàn)，

樂觀預(yù)計2026年低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望達(dá)到10644.6億元。u

低空經(jīng)濟(jì)存在三層萬億空間。第一層是低空飛行活動牽引，第二層是低空空域管理與開發(fā)利用帶動，第三層是跨界融合新

生態(tài)。

33.8%

29.8%

32.5%10644.68591.7

28.2%6702.5

23.5059.53780.72911.8

9.3%促進(jìn)輕小

型固

定翼飛機(jī)

、

民

用直升機(jī)

、

無人機(jī)

、

eVTOL等低空飛行器制造發(fā)展培育更加豐富的低空應(yīng)

用場景與服務(wù)新業(yè)態(tài)，核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模成長空間過萬億

元。以制造創(chuàng)新協(xié)同促進(jìn)科技服務(wù)發(fā)展，服務(wù)模式延展促

進(jìn)空中交通運(yùn)輸發(fā)展和飛行體驗(yàn)促進(jìn)消費(fèi)變革等各類

經(jīng)濟(jì)活動，

間接、

引質(zhì)相關(guān)拉動經(jīng)濟(jì)增長的潛力空間

過萬億元。1.4中國低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模2026年有望突破10000億元拉動以通用機(jī)場、直升機(jī)起降點(diǎn)、低空新型基礎(chǔ)設(shè)施

等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資空間過萬億元。40%35%30%25%

9%20%15%10%5%0%120001000080006000400020000低空空域管理與開

發(fā)利用帶動跨界融合新生態(tài)低空飛行活動牽引圖4

中國低空經(jīng)濟(jì)規(guī)模（單位：億元）資料來源：賽迪顧問，上海證券研究所資料來源：賽迪顧問，上海證券研究所2021202220232024E2025E2026E圖5

低空經(jīng)濟(jì)3層萬億空間mm

規(guī)模（億元）

u

增速9一、低空經(jīng)濟(jì)概述二、低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈三、投資建議和風(fēng)險提示目錄Content

圖6

低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈

u

低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈可分為基礎(chǔ)設(shè)施、飛行器制造、運(yùn)營服務(wù)和飛行保障等環(huán)節(jié)。2.1低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈概覽資料來源：賽迪顧問，上海證券研究所11u

低空經(jīng)濟(jì)興起離不開低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施的保障，其中既包括通用機(jī)場和各種起降點(diǎn)的物理基礎(chǔ)設(shè)施，也包括低空飛行通信

、導(dǎo)航、監(jiān)視、

氣象監(jiān)測等信息基礎(chǔ)設(shè)施，

以及低空飛行數(shù)字化管理服務(wù)系統(tǒng)等。

以深圳建設(shè)設(shè)施網(wǎng)、空聯(lián)網(wǎng)、航路網(wǎng)和

服務(wù)網(wǎng)在內(nèi)的“四張網(wǎng)

”為例，設(shè)施網(wǎng)指支撐低空飛行業(yè)務(wù)的起降站，能源站等物理基礎(chǔ)設(shè)施；

空聯(lián)網(wǎng)指通信、導(dǎo)航和感

知等信息基礎(chǔ)設(shè)施，是將低空數(shù)字化成可計算空域的關(guān)鍵；航路網(wǎng)指提供空域和飛行數(shù)字化管理和服務(wù)能力的核心平臺

(

操作系統(tǒng)）

；服務(wù)網(wǎng)指組合數(shù)字化管理和服務(wù)能力而構(gòu)建的賦能各低空經(jīng)濟(jì)管理和業(yè)務(wù)主體（如政府方、空管方、管理方

、運(yùn)營方、業(yè)務(wù)方等）的應(yīng)用。

圖7

低空基礎(chǔ)設(shè)施框架“四張網(wǎng)”

2.2低空蓄勢，基建先行資料來源：IDEA，上海證券研究所12公司涉及情況深城交深圳低空智能融合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目及一攬子政策咨詢：公司與粵港澳大灣區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院聯(lián)合承接了全國首個低空智能融合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，該項目主要圍繞深圳市低空

經(jīng)濟(jì)發(fā)展，開發(fā)可覆蓋全市范圍的智能融合系統(tǒng)的軟件平臺，基于

CIM

的城市立體空間數(shù)字建模，打造融合通信、時空資源分配引擎，構(gòu)筑公共業(yè)務(wù)應(yīng)用，支撐低空全生命周期

運(yùn)營管理，建設(shè)配套的管服中心、數(shù)據(jù)中心及無人機(jī)測試場，接入典型的城市場景，進(jìn)行軟件平臺驗(yàn)證，預(yù)計至

2025

年，支持深圳

300

萬/年架次以上的商用飛行，

系統(tǒng)運(yùn)營網(wǎng)

絡(luò)時延

50ms。蘇交科2023

年承接江蘇省交通運(yùn)輸廳的《江蘇省民航統(tǒng)計服務(wù)及民航專項統(tǒng)計調(diào)查(2023-2024

年)》

、

《江蘇省民航發(fā)展藍(lán)皮書（2023

年）

暨年度發(fā)展分析報告》

，蘇州市交通運(yùn)輸

局的《蘇州市通用機(jī)場發(fā)展戰(zhàn)略研究》

、牡丹江市重大項目建設(shè)保障中心的《牡丹江海浪機(jī)場改擴(kuò)建項目可研階段凈空障礙物測量》等低空經(jīng)濟(jì)項目。2024

年與深圳聯(lián)合飛機(jī)集團(tuán)新設(shè)低空經(jīng)濟(jì)合資公司，注冊資本金2,000

萬元，雙方股權(quán)各占40%

，合資公司立足于低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和交通運(yùn)輸體系構(gòu)建，致力于開拓低空飛

行服務(wù)新場景、構(gòu)建低空交通運(yùn)輸新體系、孵化低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)。通過整合雙方資源優(yōu)勢，聚力打造低空咨詢服務(wù)能力、低空飛行服務(wù)能力與低空產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力，

目標(biāo)在

3~5

年內(nèi)成為國內(nèi)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高端智庫型科技企業(yè)。未來，合資公司將作為蘇交科發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的重要載體，整合兩家核心優(yōu)勢資源，

圍繞低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與低

空通運(yùn)輸兩大體系的構(gòu)建，提供包括低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域政策與產(chǎn)業(yè)發(fā)展全過程咨詢、低空飛行運(yùn)營服務(wù)一站式解決方案、低空基礎(chǔ)設(shè)施與飛行管理平臺投建管運(yùn)一體化解決方案等技

術(shù)服務(wù)，建設(shè)成為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高端智庫型科技企業(yè)。華設(shè)集團(tuán)公司已承擔(dān)《江蘇省交通控股低空（無人機(jī)）一體化綜合服務(wù)管理體系建設(shè)》《太倉市民用無人機(jī)試飛基地建設(shè)和服務(wù)項目》《蘇州市吳江區(qū)低空基礎(chǔ)設(shè)施體系布局規(guī)劃》《南

京市城市場景的空中交通航線網(wǎng)絡(luò)近期規(guī)劃》等項目。近期，公司與南京市交通運(yùn)輸局、南京市交投集團(tuán)、秦淮區(qū)政府、南京航空航天大學(xué)、萊斯信息簽訂了合作協(xié)議，將共同打造南京市低空產(chǎn)業(yè)發(fā)展先導(dǎo)區(qū)，

構(gòu)建全國領(lǐng)先的城市級低空智能網(wǎng)聯(lián)體系，

牽引低空產(chǎn)業(yè)集聚，力爭將南京打造為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全國樣板。面對2024年低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展，公

司將緊抓機(jī)遇，整合資源，

在低空飛行基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字空域管理、低空監(jiān)管服務(wù)、低空應(yīng)用服務(wù)等方面全面拓展。u

低空經(jīng)濟(jì)作為新興經(jīng)濟(jì)形態(tài)，

由于缺乏歷史經(jīng)驗(yàn)，整體設(shè)計規(guī)劃成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的首要任務(wù)。規(guī)劃設(shè)計階段需綜合考慮

宏觀政策、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、安全性、經(jīng)濟(jì)性及產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)等。u

具備智慧城市、智慧交通業(yè)務(wù)積淀的設(shè)計院、大型工程類企業(yè)，開始涉足低空經(jīng)濟(jì)設(shè)計、規(guī)劃和運(yùn)營的環(huán)節(jié)。如設(shè)計總院

旗下民航規(guī)劃設(shè)計研究院參與編制《安徽省通用航空產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃（2023-2035年）》；深城交在低空領(lǐng)域具備提

供基于數(shù)字孿生的智慧低空交通整體解決方案能力，并已與聯(lián)合體承接深圳低空智能融合基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目一期項目；蘇

交科聯(lián)盟

28

家科研院所和行業(yè)內(nèi)企業(yè)成立低空經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)盟。表4

部分涉及低空經(jīng)濟(jì)基建設(shè)計規(guī)劃的公司2.2低空蓄勢，基建先行——設(shè)計規(guī)劃資料來源：深城交2023年年報，蘇交科投資者關(guān)系活動記錄表，華設(shè)集團(tuán)投資者關(guān)系活動記錄表，上海證券研究所13u

空管系統(tǒng)是低空經(jīng)濟(jì)基建的關(guān)鍵設(shè)施，為空域流量和容量管理、飛行計劃審批、空中交通風(fēng)險識別與預(yù)警、非法飛行器的

識別與處置、飛行器及人員管理等功能提供支持?？展芟到y(tǒng)完整的描述是通信、導(dǎo)航、監(jiān)視與空中交通管理系統(tǒng)，通信、

導(dǎo)航和監(jiān)視（CNS）部分屬于外圍設(shè)施范疇，空中交通管理系統(tǒng)是空管人員實(shí)際用于管理空中交通運(yùn)輸?shù)男畔⑻幚硐到y(tǒng)。

完整的空中交通管理系統(tǒng)由三大部分組成：

空中交通服務(wù)（ATS）

，空中交通流量管理（ATFM）和空域管理（ASM）

。

其中空中交通服務(wù)又由三部分組成：空中交通管制（ATC），飛行情報服務(wù)（FIS）和告警服務(wù)（AS）。u

萊斯信息推出天牧系列低空飛行服務(wù)保障系列產(chǎn)品，主要包括低空飛行管理服務(wù)平臺、無人機(jī)運(yùn)營服務(wù)系統(tǒng)、空域航線規(guī)

劃仿真系統(tǒng)和起降場智能管理系統(tǒng)四大類型產(chǎn)品。圖8

空管系統(tǒng)構(gòu)成及功能架構(gòu)

圖9

低空飛行服務(wù)各類系統(tǒng)運(yùn)行示意圖2.2低空蓄勢，基建先行——空管系統(tǒng)資料來源：萊斯信息招股書，上海證券研究所

資料來源：萊斯信息年報，上海證券研究所14eVTOL類型多旋翼復(fù)合翼傾轉(zhuǎn)旋翼構(gòu)型圖特點(diǎn)沒有機(jī)翼，整個飛行階段完全依賴多個旋翼的動力輸

出來提供升力和前行動力，飛行速度低，飛行航程有限，巡航時速也較低，商業(yè)應(yīng)用場景主要停留在特定

場景和低空旅游從升到推有兩套動力系統(tǒng)，垂起時一部分旋翼提供升力，巡航時另一部分旋翼提供拉力，垂直升力系統(tǒng)在巡航階段會閑置，使用的電機(jī)數(shù)量較多，載重比低，

相對成本也較高結(jié)合了多旋翼和固定翼的功能，旋翼既提供升力也提

供巡航推力，動力單元可復(fù)用飛行速度快、載重比高、整機(jī)性價比高、而且適航條款比較清晰，具有較好的運(yùn)營經(jīng)濟(jì)性，在未來商業(yè)場景中更有優(yōu)勢巡航速度70-90

km/h120-180

km/h200-320km/h航程10-30

km100-200

km150-300

km優(yōu)點(diǎn)研發(fā)難度低、制造成本低研發(fā)難度中等氣動效率高、飛行速度快、經(jīng)濟(jì)價值高、升阻比高缺點(diǎn)有效載荷和航程相對有限、飛行速度慢制造成本高、兩套動力系統(tǒng)、載重效率低研發(fā)難度稍大應(yīng)用場景應(yīng)用場景有限大景區(qū)低空旅游、市內(nèi)和城際空中出行等大景區(qū)低空旅游、市內(nèi)和城際空中出行等代表廠商億航、Volocopter峰飛航空、EVE時的科技、Joby、Lilium

、Archeru

eVTOL是指以電力作為飛行動力來源且具備垂直起降功能的飛行器，利用分布式電推進(jìn)技術(shù)使飛行器可以像直升機(jī)一樣垂

直起降，

同時也具備固定翼飛行器的巡航優(yōu)勢。與使用燃油發(fā)動機(jī)的傳統(tǒng)民航客機(jī)、通航飛機(jī)及直升機(jī)相比，

電動飛機(jī)具

有效率高、排放低、噪聲低等顯著優(yōu)勢，可以有效地解決傳統(tǒng)飛機(jī)推進(jìn)系統(tǒng)帶來的噪聲、污染排放問題。u

eVTOL分為多旋翼、復(fù)合翼和傾轉(zhuǎn)旋翼等構(gòu)型，

中國市場中多數(shù)eVTOL產(chǎn)品為復(fù)合翼和傾轉(zhuǎn)旋翼。

表5

eVTOL構(gòu)型分類2.3低空經(jīng)濟(jì)核心飛行器環(huán)節(jié)——eVTOL資料來源：民航新型智庫，中國民航網(wǎng)，航空產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，企業(yè)專家，頭豹研究院，銀創(chuàng)智庫，上海證券研究所15u

eVTOL產(chǎn)業(yè)化落地節(jié)奏加速。低空通

航領(lǐng)域政策逐漸放開，與固定翼飛機(jī)

相比基礎(chǔ)設(shè)施依賴程度較低，還具備

較強(qiáng)的價格優(yōu)勢，供給端頭部eVTOL

企業(yè)機(jī)型將在明后年大量完成取證并

投入市場化運(yùn)營。根據(jù)《客運(yùn)eVTOL

應(yīng)

用

及

市

場

》

預(yù)測

，

2030年

中

國

eVTOL

市

場

有

望

達(dá)

1427

億

元

，

CAGR=122%。u

eVTOL在擁擠的城市內(nèi)、城郊、都市

圈進(jìn)行短程通勤時具有顯著的時間成

本效益。eVTOL主要解決人口密集的

城市空間內(nèi)、城郊及城際點(diǎn)對點(diǎn)的空

中運(yùn)輸問題，可應(yīng)用于包括應(yīng)急救援

、貨運(yùn)物流、景區(qū)觀光、城市交通等

諸多場景。2.3低空經(jīng)濟(jì)核心飛行器環(huán)節(jié)——eVTOL資料來源：萬豐奧威投資者關(guān)系活動記錄表，

《財經(jīng)》新媒體，上海證券研究所圖10

eVTOL產(chǎn)業(yè)化落地的驅(qū)動因素資料來源：中科創(chuàng)星，上海證券研究所圖11

eVTOL服務(wù)場景概況16u

eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游零部件環(huán)節(jié)、

中游整機(jī)制造環(huán)節(jié)、下游應(yīng)用等環(huán)節(jié)。上游零部件包括電池、動力系統(tǒng)、飛控系統(tǒng)

、航電設(shè)備、導(dǎo)航系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)以及復(fù)合材料等。

中游主機(jī)廠環(huán)節(jié)，

國外以Joby和Archer為代表，

國內(nèi)以億航智能、萬

豐奧威、峰飛航空、時的科技、零重力等企業(yè)為代表。下游終端應(yīng)用主要由航空公司、直升機(jī)運(yùn)營公司以及通用航空公司

等運(yùn)營商負(fù)責(zé)將eVTOL應(yīng)用于實(shí)際飛行任務(wù)中，下游還存在公共交通運(yùn)營、低空旅游、控制出行服務(wù)、周邊經(jīng)濟(jì)等相關(guān)企業(yè)。

圖12

eVTOL產(chǎn)業(yè)鏈

2.3低空經(jīng)濟(jì)核心飛行器環(huán)節(jié)——eVTOL資料來源：財聯(lián)社，時代周報，今日民航，頭豹研究院，銀創(chuàng)智庫，上海證券研究所17u

電機(jī)對eVTOL能否長期穩(wěn)定飛行至關(guān)重要，在eVTOL制造成本中占比較高。作為國內(nèi)頭部電機(jī)驅(qū)動廠商，臥龍電驅(qū)表示

驅(qū)動電機(jī)在產(chǎn)業(yè)鏈中成本占比將高達(dá)30%；Lilium數(shù)據(jù)顯示，將電驅(qū)算入整個推進(jìn)系統(tǒng)后的成本占比將提升至40%。u

eVTOL對電機(jī)功率和峰值扭矩要求更高

，還需要考慮到安全性

、環(huán)境耐受以及長期穩(wěn)定性

，

電機(jī)需要達(dá)到航空級。eVTOL對可靠性要求極高，需要使用航空級電機(jī)，航空級電機(jī)需要具備四大特征：

高安全性，至少需要留出50%的性能余

量作為冗余設(shè)計；

高環(huán)境適應(yīng)性，無論是高低溫、濕熱、低溫低氣壓等嚴(yán)苛環(huán)境，

電機(jī)都要能夠穩(wěn)定工作；

高功率和高扭

矩，電機(jī)性能強(qiáng)能夠明顯改善eVTOL的使用體驗(yàn)；高功率密度，eVTOL所用的電機(jī)不僅功率要高，重量還要輕。u

臥龍電驅(qū)等航空級電機(jī)廠商積極布局eVTOL

。根據(jù)電子發(fā)燒友，在eVTOL上至少需要裝配8個電機(jī)驅(qū)動系統(tǒng)，根據(jù)《客運(yùn)

eVTOL應(yīng)用與市場白皮書》預(yù)計，至2030年累計國內(nèi)eVTOL需求量為16316架，假設(shè)單機(jī)用電機(jī)電控80萬元，對應(yīng)國內(nèi)

eVTOL電機(jī)前裝市場規(guī)模約131億元、后裝市場空間大概是392億元。臥龍電驅(qū)在國內(nèi)電動航空高功率電機(jī)領(lǐng)域布局較為領(lǐng)

先，

目前已與商飛、吉利沃飛等企業(yè)建立了合作關(guān)系，在航空級電機(jī)方面處于行業(yè)領(lǐng)先位置。臥龍電驅(qū)開發(fā)航空電驅(qū)動力

系統(tǒng)產(chǎn)品，逐漸形成了“3+1”

的產(chǎn)品布局，即小、

中、大三個功率等級的驅(qū)動產(chǎn)品及一個適航標(biāo)準(zhǔn)。表6

臥龍電驅(qū)航空電驅(qū)動力系統(tǒng)產(chǎn)品“3+1”布局小功率2kW~30kW，主要應(yīng)用于工業(yè)無人機(jī)及1~2座eVTOL，已開始向國內(nèi)主流物流無人機(jī)企業(yè)小批量供樣中功率50kW~175kW

，4座載人eVTOL為主要應(yīng)用，與國內(nèi)主流eVTOL制造企業(yè)均有技術(shù)溝通，相關(guān)研發(fā)項目正在進(jìn)行中大功率200kW至1MW以上，應(yīng)用于十幾座到幾十座的支線飛機(jī)，目前以預(yù)研為主2.3低空經(jīng)濟(jì)核心飛行器環(huán)節(jié)——eVTOL資料來源：臥龍電驅(qū)公眾號，上海證券研究所18整機(jī)公司

商業(yè)化運(yùn)營進(jìn)展

表7

整機(jī)廠eVTOL進(jìn)展

沃飛長空沃飛長空是吉利汽車生態(tài)企業(yè)，其研發(fā)的AE200機(jī)型為5座級傾轉(zhuǎn)動力純電動垂直起降飛行器，該機(jī)型采用單翼分布式傾轉(zhuǎn)動力設(shè)計和分布式電推進(jìn)技術(shù)。2022年11月23日，AE200型號合格證申請獲民航西南地區(qū)管理局受理。2023年7月26日，沃飛長空與亞太地區(qū)最大公務(wù)機(jī)企業(yè)華龍航空簽署100架AE200意向采購訂單。據(jù)媒體報道，2024年6月，AE200電動垂直起降航空器適航技術(shù)驗(yàn)證機(jī)順利完成

全尺寸全重量、全包線傾轉(zhuǎn)過渡飛行，二階段試飛圓滿結(jié)束。此外，沃飛長空還與德國的UAM公司Volocopter成立了合資公司沃瓏空泰，引進(jìn)了當(dāng)前高安全性等級且適航進(jìn)度領(lǐng)先的Volocity輕型飛行汽車，服務(wù)于市域短途通勤與低空觀光飛行。沃蘭特航空沃蘭特航空首款產(chǎn)品VE25，選擇復(fù)合翼構(gòu)型，可以乘坐1名駕駛員與5名乘客，起飛重量2.5噸，巡航速度235Km/h

。2024年7月，沃蘭特航空高級副總裁、合伙人黃小飛接受媒體采訪時稱，VE25-100型客運(yùn)eVTOL已進(jìn)入型號合格審定程序，這是中國民航局華東地區(qū)管理局受理的首個客運(yùn)載人eVTOL項目，目前意向訂單金額150億元，預(yù)計2026年將實(shí)現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用。時的科技自主研發(fā)的E20eVTOL采用純電動，5座載人設(shè)計、有效載荷450公斤、最大航程200公里、最快時速每小時320公里。據(jù)媒體報道，關(guān)于證書的獲取時間，項目團(tuán)隊表示2024年1月中國民航局已經(jīng)正式

受理，目前取證正在積極推進(jìn)中。峰飛航空峰飛航空成立于2017年，其研發(fā)的V2000CG型號最大起飛重量2000kg、最大有效載荷400kg、巡航速度200km/h、最大航程200km。據(jù)媒體報道，2024年3月，凱瑞鷗成為全球首款獲TC(型號合格證)的噸級以上eVTOL航空器，拿下中通快遞等國內(nèi)外訂單超200架。V2000EM(盛世龍)的型號合格首次全體審查組會議，已于6月初舉行，計劃2026年完成適航取證，峰飛航空科技高級副總裁謝嘉稱，“目前營收數(shù)千萬元，未來朝著百億規(guī)模努力。"零重力2024年5月，省通航控股集團(tuán)所屬肥東白龍機(jī)場公司與零重力公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，白龍機(jī)場作為安徽省內(nèi)規(guī)模最大、設(shè)施最完備的A1類通用機(jī)場，將成為零重力新能源航空器試飛基地和新機(jī)交付中心。其中次交付的RX1E-A電動固定翼飛機(jī)(序列號20025)由零重力飛機(jī)工業(yè)(合肥)公司所控股的銳恩飛機(jī)工業(yè)(浙江)公司生產(chǎn)制造和銷售，從研發(fā)到取得生產(chǎn)許可證歷時7年之久2017年11月首

飛成功后，于2018年至2019年，分別取得型號合格證(TC)、生產(chǎn)許可證(PC)山河科技山河科技公司是山河智能裝備股份有限公司的子公司，專業(yè)從事通用航空領(lǐng)域載人輕型飛機(jī)和無人駕駛飛機(jī)的研發(fā)、制造、銷售以及通航運(yùn)營。2022年7月27日，大眾汽車集團(tuán)（中國）首款電動垂直起降(eVTOL)載人飛行器V.MO原型機(jī)在山河科技公司發(fā)布。V.MO原型機(jī)設(shè)計為翼長11.2米、翼展10.6米的豪華X翼構(gòu)型，八個用于垂直起降的旋翼及兩個用于航向水平推進(jìn)的螺旋槳，基于現(xiàn)有自動駕駛解決方案與電池技術(shù)，最終將實(shí)現(xiàn)運(yùn)載四名乘客及行李物品進(jìn)行長達(dá)200公里航程的飛行。億航智能成立于2014年，2019年12月登陸納斯達(dá)克掛牌上市。該公司研發(fā)的雙座EH216系列eVTOL采用全備份動力冗余安全性設(shè)計，以及8軸16槳的分布式電推進(jìn)系統(tǒng)，最大載荷220kg，滿載最大航程30km，最大巡航速度130km/h，包括載人級的EH216-S、應(yīng)用于消防的EH216F以及應(yīng)用于物流的EH216L

。2023年10月13日，中國民用航空局向億航智能設(shè)備（廣州）有限公司頒發(fā)EH216-S型無人駕駛航空器系統(tǒng)型號合格證。2023年10月18日，億航智能與合肥市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在安徽省合肥市共同打造低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)。億航智能將參與合肥的全空間無人系統(tǒng)綜合應(yīng)用示范項目，在合肥

的駱崗中央公園開啟無人駕駛航空器的常態(tài)化運(yùn)營。駱崗中央公園致力于成為全球領(lǐng)先的城市空中交通超級樞紐航空港。合肥市政府計劃為億航智能提供總價值為1億美元的各項支持，包括協(xié)調(diào)或促進(jìn)

不少于100架EH216系列無人駕駛航空器的采購訂單，以及資金支持。2024年7月22日，億航智能宣布，中國民用航空局已正式受理億航智能旗下專門從事UAM運(yùn)營服務(wù)的全資子公司億航通航及其在合

肥的合資運(yùn)營公司合翼航空分別遞交的民用無人駕駛載人航空器運(yùn)營合格證申請，這也是全球首個獲得受理的無人駕駛載人電動垂直起降航空器(eVTOL)OC

審定項目。u

整機(jī)制造環(huán)節(jié)，億航智能于2024年7月宣布項目獲得中國民航局OC審定受理，成為全球首個獲得受理的無人駕駛載人電

動垂直起降航空器OC審定項目。2.3低空經(jīng)濟(jì)核心飛行器環(huán)節(jié)——eVTOL資料來源：《財經(jīng)》，今日民航IFLY，上海證券研究所億航智能19u

TC：型號合格證是適航當(dāng)局對飛機(jī)設(shè)計符合性的批準(zhǔn)，是適航審

定的第一步，也是后續(xù)生產(chǎn)和運(yùn)營的基礎(chǔ)。沒有型號合格證，就

無法證明航空器設(shè)計的適航性，進(jìn)而也就無法獲得生產(chǎn)許可證和

單機(jī)適航證。從整個適航審定流程來看，型號合格證的取得具有先決性和基礎(chǔ)性地位，通常TC審查環(huán)節(jié)比較復(fù)雜，耗時3-5年。u

PC

：對航空制造企業(yè)的生產(chǎn)組織及控制、質(zhì)量管理與綜合管理水平的核驗(yàn)。民航局經(jīng)審查后，如申請方已經(jīng)建立并能夠保持符合

相關(guān)規(guī)定的質(zhì)量控制系統(tǒng)，且其生產(chǎn)的每一架民用航空器均符合

相應(yīng)型號合格證或型號設(shè)計批準(zhǔn)書、補(bǔ)充型號合格證或改裝設(shè)計

批準(zhǔn)書的設(shè)計要求，才會頒發(fā)對其生產(chǎn)體系認(rèn)證的生產(chǎn)許可證。uAC

：針對飛行器個體，作為對每架飛行器制造符合性的批準(zhǔn)，單機(jī)適航證相當(dāng)于每架出廠的飛行器的戶口，表示該架飛行器是按照獲批準(zhǔn)的設(shè)計和質(zhì)量體系制造的，可以安全運(yùn)營。u目前，億航智能的全球首個無人駕駛載人航空器運(yùn)營合格證申請

獲民航局受理。億航智能正在積極協(xié)助中國民航局推進(jìn)EH216-S

運(yùn)營相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的制定，也將為全球首個無人駕駛載人eVTOL商業(yè)運(yùn)營監(jiān)管體系的建立提供參考基礎(chǔ)。2.3低空經(jīng)濟(jì)核心飛行器環(huán)節(jié)——eVTOL

圖13

eVTOL相關(guān)資格認(rèn)證

資料來源：中國民航網(wǎng)，頭豹研究院，銀創(chuàng)智庫，上海證券研究所20一、低空經(jīng)濟(jì)概述二、低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈三、投資建議和風(fēng)險提示目錄Contentu投資建議：我們建議關(guān)注：1）基建環(huán)節(jié)：①空管系統(tǒng)：萊斯信息、四川九洲；

②規(guī)劃設(shè)計和物理基建：深城交、蘇交科、華設(shè)集團(tuán)、大名城；2）整機(jī)和運(yùn)維環(huán)節(jié)：

①萬豐奧威、億航智能；

②運(yùn)營：

中信海直；

③培訓(xùn)：海特高新；3）零