外匯交易教學(xué)教程

外匯交易

外匯交易關(guān)注的重點(diǎn)是，不同交易方式的交易程序、交易特點(diǎn)和交易要求。注意比較不同交易的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)。掌握相關(guān)的計(jì)算原則和技術(shù)，以便用于國(guó)際金融實(shí)務(wù)中。即期外匯交易一.即期外匯交易的概念即期外匯交易，指在交易成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)進(jìn)行交割的一種外匯業(yè)務(wù)。成交日.交割日.兩個(gè)營(yíng)業(yè)日二.即期外匯交易的種類(lèi)

1.電匯

2.信匯

3.票匯三.即期交易的匯率即期交易采用的匯率是即期匯率。即期匯率通常是指銀行同業(yè)間的價(jià)格，它是其他外匯交易價(jià)格的基礎(chǔ)。遠(yuǎn)期外匯交易一.遠(yuǎn)期外匯交易的概念遠(yuǎn)期外匯交易即預(yù)約購(gòu)買(mǎi)與預(yù)約出賣(mài)的外匯業(yè)務(wù)，亦即買(mǎi)賣(mài)雙方先行簽定合同，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)外匯的幣種.數(shù)額.匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同規(guī)定，賣(mài)方交匯，買(mǎi)方付款的外匯業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期外匯交易的期限按月計(jì)算，一般是1--6個(gè)月，也可以長(zhǎng)達(dá)1年，最多的是3個(gè)月。二.遠(yuǎn)期外匯交易的作用1.為進(jìn)出口商和對(duì)外投資者防范匯率風(fēng)險(xiǎn)；2.保持銀行遠(yuǎn)期外匯頭寸的平衡；3.遠(yuǎn)期外匯投機(jī)。三.遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法有兩種：1.直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率。2.另一種是標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。升水.貼水和平價(jià)英國(guó).德國(guó).美國(guó)和法國(guó)等國(guó)家采用這種方法。升水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴，貼水表示遠(yuǎn)期外匯比即期外匯賤，平價(jià)表示兩者相等。由于匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的原則也不相同。

在間接標(biāo)價(jià)法下，升水時(shí)的遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去升水?dāng)?shù)字；貼水時(shí)等于即期匯率加上貼水.

在直接標(biāo)價(jià)法下，升水時(shí)，遠(yuǎn)期外匯匯率等于即期匯率加上升水?dāng)?shù)字；貼水時(shí)，等于即期匯率減去貼水?dāng)?shù)字。直接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率—

貼水間接標(biāo)價(jià)法下：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率—

升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+貼水例如：紐約外匯市場(chǎng)

某日USD/ECU

即期1.3240/701個(gè)月升水60/202個(gè)月升水90/403個(gè)月升水110/70

USD/ECU的3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率？

1.32401.3270

—110701.31301.3200大小減，基礎(chǔ)貨幣貼水；小大加基礎(chǔ)貨幣升水。外匯期貨交易與外匯期權(quán)交易一.外匯期貨交易

1.外匯期貨交易的概念外匯期貨交易是在有形的交易市場(chǎng)，通過(guò)結(jié)算所的下屬成員清算公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成交單位.交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)與出賣(mài)遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)務(wù)。買(mǎi)方賣(mài)方經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人交易所聯(lián)絡(luò)處經(jīng)紀(jì)人交易所聯(lián)絡(luò)處交易地場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人

所有交易均在交易池進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人指令指令指令指令確認(rèn)確認(rèn)確認(rèn)確認(rèn)期貨交易簡(jiǎn)易圖

期貨合約是交易所為進(jìn)行期貨交易制定的標(biāo)準(zhǔn)化合同。凡是成交的期貨合約，交易雙方必須在約定的未來(lái)某個(gè)日期履行交割。但這個(gè)買(mǎi)賣(mài)合同并不表明買(mǎi)賣(mài)雙方在簽約時(shí)保證必須以商品.貨幣.有價(jià)證券履行未來(lái)交割。買(mǎi)賣(mài)雙方可以在合同到期日履行實(shí)際交付貨款，解除合同；也可以在到期日前買(mǎi)入或賣(mài)出一個(gè)相反的合同來(lái)抵消原合同，而無(wú)需對(duì)方同意。事實(shí)上，在期貨交易中絕大多數(shù)是合同的多次轉(zhuǎn)手沖抵，實(shí)物交割為數(shù)很少。期貨合約的最大特點(diǎn)是標(biāo)準(zhǔn)化。除了價(jià)格可以由買(mǎi)賣(mài)雙方協(xié)商決定外，合約的其他組成要素，買(mǎi)賣(mài)商品的等級(jí).期貨的數(shù)量.交貨期.交貨地點(diǎn)等都是標(biāo)準(zhǔn)化的。不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯有無(wú)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)定不同對(duì)交易的貨幣.合同面額和交割日期都有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)貨幣交易量和到期交割日都可議定

是否交存保證金不同須交存保證金，清算所實(shí)行每日無(wú)債結(jié)算制，按收市結(jié)算價(jià)對(duì)每筆交易的多頭方和空頭方盈虧結(jié)算，保證金多退少補(bǔ)，形成現(xiàn)金流。遠(yuǎn)期外匯交易在合同到期交割前無(wú)現(xiàn)金流，雙方僅負(fù)履約責(zé)任是否需要了解對(duì)方的資信不同雙方無(wú)須了解對(duì)方資信情況，只要交足保證金，信用風(fēng)險(xiǎn)由清算所承擔(dān)。雙方（尤其是銀行對(duì)一般客戶(hù)），在開(kāi)始交易前須作資信調(diào)查，自行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)。買(mǎi)賣(mài)雙方的合同和責(zé)任關(guān)系不同買(mǎi)賣(mài)雙方均與清算所有合同責(zé)任關(guān)系，而雙方無(wú)直接合同責(zé)任關(guān)系

買(mǎi)賣(mài)雙方簽有合同，具有合同責(zé)任關(guān)系遠(yuǎn)期外匯交易與期貨交易的區(qū)別不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯實(shí)現(xiàn)交易的場(chǎng)所不同市場(chǎng)是一個(gè)具體的市場(chǎng)，交易交易所內(nèi)進(jìn)行，交易所訂有較為嚴(yán)格的規(guī)章條例。無(wú)具體的市場(chǎng)，它實(shí)質(zhì)上是各金融中心之間，各銀行之間的電訊網(wǎng)絡(luò)，因而是場(chǎng)外交易。實(shí)現(xiàn)交易的方式不同須委托交易所經(jīng)紀(jì)人，以公開(kāi)喊價(jià)的方式進(jìn)行。交易雙方互不見(jiàn)面，也不熟悉。雖有部分通過(guò)經(jīng)紀(jì)人牽線(xiàn)而成，但最終是由交易各方通過(guò)電話(huà).電傳和電腦直接商談成交的。報(bào)價(jià)內(nèi)容不同買(mǎi)方或賣(mài)方只報(bào)出一種價(jià)格，買(mǎi)方報(bào)買(mǎi)價(jià)，賣(mài)方報(bào)賣(mài)價(jià)。雙向報(bào)價(jià)，既報(bào)買(mǎi)價(jià)也報(bào)賣(mài)價(jià)不同點(diǎn)外匯期貨遠(yuǎn)期外匯是否收取手續(xù)費(fèi)不同每一標(biāo)準(zhǔn)合同，清算所收一定的手續(xù)費(fèi)。銀行不收手續(xù)費(fèi)

是否直接成交與收取傭金不同通過(guò)經(jīng)紀(jì)人收取傭金。一般不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人，不收取傭金。是否最后交割不同一般不最后交割，而“以買(mǎi)沖賣(mài)”或“以賣(mài)沖買(mǎi)”的原則沖消合同。大多數(shù)最后交割

①交易目的相同。從事外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的目的都是為了防范外匯風(fēng)險(xiǎn)或外匯投機(jī)。

②都是一定時(shí)期以后交割，而不是即期交割。

③都是通過(guò)合同形式把購(gòu)買(mǎi)或出賣(mài)外匯的匯率固定下來(lái)。

④交易市場(chǎng)互相依賴(lài)。外匯期貨市場(chǎng)與遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)雖然分別為兩個(gè)獨(dú)立的市場(chǎng)，但由于市場(chǎng)交易的標(biāo)的物相同，一旦兩個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)較大差距，就會(huì)出現(xiàn)套利行為，因此，兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格互相影響.互相依賴(lài)。（2）貨幣期貨與遠(yuǎn)期外匯的聯(lián)系：二.外匯期權(quán)交易1.外匯期權(quán)交易的概念在未來(lái)確定日期或期限內(nèi)按約定匯率水平購(gòu)買(mǎi)（或出售）外匯的權(quán)利。

1982年費(fèi)城（Philadelphia）股票交易所（PHLX）開(kāi)始交易，從此市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)非常迅速。外匯期權(quán)又叫貨幣期權(quán)

（1）期權(quán)費(fèi)不能收回。（2）期權(quán)費(fèi)的高低，受下列因素的影響：

①?lài)?guó)內(nèi)、國(guó)外利率水平。

②匯率波動(dòng)率。

③期權(quán)的交割價(jià)格。

④期權(quán)的交割期限。

⑤即期匯率。（3）具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)。3.外匯期權(quán)交易的種類(lèi)

(1)按期權(quán)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出的性質(zhì)區(qū)分可分為：看漲期權(quán)看跌期權(quán)2.外匯期權(quán)交易的特點(diǎn)

看漲期權(quán)，又稱(chēng)買(mǎi)入期權(quán)，即期權(quán)買(mǎi)方預(yù)測(cè)未來(lái)某種外匯價(jià)格上漲，購(gòu)買(mǎi)該種期權(quán)可獲得在未來(lái)一定期限內(nèi)以合同價(jià)格和數(shù)量購(gòu)買(mǎi)該種外匯的權(quán)利。購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)既可以使在外匯價(jià)格上漲期間所負(fù)有的外匯債務(wù)得以保值，又可以使在外匯價(jià)格上漲期間有權(quán)以較低價(jià)格（協(xié)定價(jià)格）買(mǎi)進(jìn)該種外匯，同時(shí)以較高的價(jià)格（市場(chǎng)價(jià)格）拋出，從而獲得利潤(rùn)。盈利（P）

匯率虧損（L）

圖1看漲期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者的P/L圖

ABC盈利（P）

匯率虧損（L）

圖

2

看漲期權(quán)出售者的P/L圖ACB①看漲期權(quán)

看跌期權(quán)，又稱(chēng)賣(mài)出期權(quán)。即期權(quán)買(mǎi)方預(yù)測(cè)未來(lái)某種外匯價(jià)格下跌，購(gòu)買(mǎi)該種期權(quán)可獲得在未來(lái)一定期限內(nèi)以合同價(jià)格和數(shù)量賣(mài)出該種外匯的權(quán)利。購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)一方面可使在外匯價(jià)格下跌期間所持有的外匯債權(quán)得以保值，另一方面又可以在外匯價(jià)格下跌期間，以較低的市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)入外匯，以較高的價(jià)格（協(xié)定價(jià)格）賣(mài)出外匯而獲得利潤(rùn)。

盈利（P）

虧損（L）

圖4看跌期權(quán)出售者的P/L圖BCA盈利（P）

虧損（L）

圖3看跌期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者的P/L圖CBA②看跌期權(quán)①歐式期權(quán)。一般情況下，期權(quán)的買(mǎi)方只能在期權(quán)到期日當(dāng)天的紐約時(shí)間上午9時(shí)30分以前，向?qū)Ψ叫迹瑳Q定執(zhí)行或不執(zhí)行購(gòu)買(mǎi)（或出賣(mài)）期權(quán)合約。

②美式期權(quán)。期權(quán)的買(mǎi)方可在期權(quán)到期日前的任何一個(gè)工作日的紐約時(shí)間上午9時(shí)30分以前，向?qū)Ψ叫?，決定執(zhí)行或不執(zhí)行購(gòu)買(mǎi)（或出賣(mài)）期權(quán)合約。美式期權(quán)較歐式期權(quán)更為靈活，故其保險(xiǎn)費(fèi)高。(2)按行使期權(quán)的有效日可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式看漲期權(quán)價(jià)格c:歐式看跌期權(quán)價(jià)格p:遠(yuǎn)期匯率