國(guó)際金融學(xué)課件

第一章外匯與外匯匯率

第一節(jié)外匯

一、外匯的概念

（-）國(guó)際匯兌

國(guó)與國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)、政治、軍事和文化等的交往會(huì)引起貨幣資金在國(guó)與國(guó)之間的轉(zhuǎn)移，即國(guó)

際匯兌。國(guó)際匯兌是外匯的動(dòng)態(tài)概念。

國(guó)際匯兌是在國(guó)與國(guó)之間不直接運(yùn)送現(xiàn)金，而以委托支付或債權(quán)讓與方式實(shí)現(xiàn)貨幣資金的國(guó)

際轉(zhuǎn)移，或清算國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系的。

國(guó)際匯兌除了便利國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的清算外，也便利于國(guó)際貨幣資金的轉(zhuǎn)移、投資的進(jìn)行和

各國(guó)貨幣購(gòu)買力的轉(zhuǎn)移，減少國(guó)際間運(yùn)送現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)間和費(fèi)用。

（二）外匯

國(guó)際匯兌都要通過(guò)一定的金融資產(chǎn)進(jìn)行，這種金融資產(chǎn)就是外匯（foreignexchange）。通常被

定義為：以外幣表示的國(guó)際支付手段。這是外匯的靜態(tài)概念。外幣通常是指那些在國(guó)際上具

有自由兌換性、高度流通性，并為人們所愿意接受的外國(guó)貨幣。

國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為：“外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金

和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府證券等形式所持有的在國(guó)際收支逆差時(shí)可

以使用的債權(quán)?！?/p>

我國(guó)規(guī)定外匯包括：（1）外國(guó)貨幣：包括鈔票、鑄幣等；（2）外幣有價(jià)證券：包括政府

公債、國(guó)庫(kù)券、公司債、股票、息票等；（3）外幣支付憑證：包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵

政儲(chǔ)蓄憑證等；（4）其他外匯資金。

二、外匯的分類

按可否否自由兌換分為：自由外匯；記賬外匯。

按交割期分為：即期外匯；遠(yuǎn)期外匯。

按不源分為：貿(mào)易外匯；非貿(mào)易外匯。

三、外匯的作用

第一、可以實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移。

第二、促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。

第三、有利于促進(jìn)國(guó)際投資和資本轉(zhuǎn)移。

第二節(jié)匯率概念和標(biāo)價(jià)

一、匯率的概念

外匯匯率（foreignexchangerate）簡(jiǎn)稱匯率（exchangerate）。

不同貨幣之間交換總是按一定比例進(jìn)行，這種交換比例就是匯率。

外匯是外匯市場(chǎng)上的“商品”、買賣的標(biāo)的物。外匯在某一時(shí)點(diǎn)也有自己的價(jià)格，即用一定

數(shù)量的一種貨幣去表示一定單位（例如1、100、10000、100000單位等等）的另一種貨幣的

價(jià)格。例如，用8元人民幣表示1美元的價(jià)格等等。因此，匯率是外匯在外匯市場(chǎng)上掛牌的

價(jià)格。

各個(gè)國(guó)家的本位貨幣都具有一定的購(gòu)買力，貨幣的購(gòu)買力是貨幣價(jià)值的表現(xiàn)形式。?種貨幣

的價(jià)值有對(duì)內(nèi)價(jià)值和對(duì)外價(jià)值之分。貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)值是國(guó)內(nèi)商品勞務(wù)價(jià)格的倒數(shù)；貨幣的對(duì)

外價(jià)值則表現(xiàn)為匯率。因此，匯率是一國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值的指標(biāo)。

二、匯率的分類

匯率可以從多種不同的角度分類。

(■)按制定匯率的方法一基本匯率和套算匯率

本國(guó)貨幣與特定貨幣的匯率是基本匯率(basicrate)。

特定國(guó)家貨幣■般叫做國(guó)際貨幣(internationalcurrency),或關(guān)鍵貨幣(keycurrency),或

媒介貨幣(vehiclecurrency)o充當(dāng)這種貨幣的是在國(guó)際上可以自由兌換、被普遍接受的貨

幣，也是一國(guó)國(guó)際收支中使用最多、外匯儲(chǔ)備中所占比重最大的貨幣。

根據(jù)基本匯率計(jì)算出來(lái)的匯率是套算匯率或交叉匯率(crossrate)o(鏈接1)

計(jì)算套算匯率時(shí)兩種貨幣的特定貨幣是相同的。

(-)按銀行買賣外匯的價(jià)格--買入?yún)R率、實(shí)出匯率、中間價(jià)、現(xiàn)鈔價(jià)

買入?yún)R率或買價(jià)(buyingrate,或bidprice),是外匯銀行從客戶手中買進(jìn)外匯時(shí)的匯率。它

表現(xiàn)為外匯銀行買進(jìn)外匯時(shí)付給客戶的本幣數(shù)。

賣出匯率或賣價(jià)(sellingrate,或askedprice,offeredprice),是外匯銀行向客戶賣出外匯時(shí)的

匯率。它表現(xiàn)為外匯銀行賣外匯給客戶時(shí)從客戶手中收取的本幣數(shù)。

按照賤買貴賣的原則和盈利目的，買價(jià)低于賣價(jià)，二者的差額(spread)是銀行買賣外匯

的毛收益，包括外匯買賣的手續(xù)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、利息和利潤(rùn)。各國(guó)外匯買賣價(jià)的差額一般為

1%-5%O

賣價(jià)-買價(jià)

xlOO%

買價(jià)

中間價(jià)(middlerate),是買價(jià)和賣價(jià)的算術(shù)平均數(shù)，即

(買價(jià)+賣價(jià))+2

現(xiàn)鈔價(jià)(cashprice),現(xiàn)鈔買價(jià)低于電匯的買價(jià)?，F(xiàn)鈔買價(jià)之所以低于電匯買價(jià)，是因?yàn)橥?/p>

幣現(xiàn)鈔一般不能在一國(guó)國(guó)內(nèi)流通，銀行買入現(xiàn)鈔后都要運(yùn)送到國(guó)外才能作為對(duì)外支付用，而

在運(yùn)輸過(guò)程中要花費(fèi)一系列費(fèi)用，如運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和郵程利息。

這樣，銀行的現(xiàn)鈔買價(jià)就要在電匯買價(jià)基礎(chǔ)上減去上述三項(xiàng)費(fèi)用。在我國(guó)外匯銀行，現(xiàn)

鈔的賣價(jià)與電匯賣價(jià)相同。

(三)按外匯匯付方式--電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率

1.電匯匯率(TelegraphicTrasierRate,T/TRate),是以電報(bào)、電傳方式買賣外匯時(shí)使用的

匯率。

外匯市場(chǎng)上掛牌的匯率一般是銀行與銀行間的電匯匯率(又叫市場(chǎng)匯率)。電匯匯率是

外匯市場(chǎng)上的基礎(chǔ)匯率，其他匯率都是在此基礎(chǔ)上決定的。

銀行對(duì)非銀行客戶的電匯買入?yún)R率和賣出匯率是在銀行間匯匯率(市場(chǎng)匯率)的基礎(chǔ)上

減或加手續(xù)費(fèi)與保險(xiǎn)費(fèi)。即

對(duì)客戶電匯買率=111|-?1^)

對(duì)客戶電匯賣匯率=m2+(c+p)

式中，1小、nh分別代表銀行間市場(chǎng)的電匯買入?yún)R率和賣出匯率；c表示手續(xù)費(fèi)；p表示

保險(xiǎn)費(fèi)。

2.信匯匯率(MailTransferRate,M"Rate),是用信函通知付出外匯時(shí)的匯率。

信匯匯率比電匯匯率低。因?yàn)樾艆R涉及郵程期間占用資金的利息問(wèn)題。信匯匯率的計(jì)

算公式為：

對(duì)客戶信匯買入?yún)R率=[m=(c+p)]-i(客戶占用銀行資金)

對(duì)客戶信匯賣出匯率=lm2+(c+p)]-i(銀行占用客戶資金)

式中，I表示郵程時(shí)間的利息。

3.票匯匯率

票匯匯率分為即期標(biāo)匯匯率和遠(yuǎn)期票匯匯率。

即期票匯匯率(DemandDraftRate,D/DRate)是銀行買賣即期外匯匯票時(shí)的匯率。由

于票匯的收付款時(shí)間比電匯遲，所以即期票匯匯率比電匯匯率低。

期票票匯匯率(LongBillExchangeRate)是銀行買賣遠(yuǎn)期票匯時(shí)的匯率。銀行買入遠(yuǎn)

期匯票相當(dāng)于對(duì)客戶融通資金，因此，在計(jì)算遠(yuǎn)期票匯匯率時(shí)必須考慮兩國(guó)利率差和遠(yuǎn)期匯

票的期限。即

對(duì)客戶磔期票匯買入?yún)R率=機(jī)/1-------———]-(c+p)

對(duì)客戶遠(yuǎn)期票匯賣出匯率=m2[\-如二鏟1]一(c+〃)

式中，h和i2分別代表兩國(guó)利率；M為遠(yuǎn)期匯票的期限。

(四)按營(yíng)業(yè)時(shí)間一開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)

開(kāi)盤價(jià)(openingrate)是每個(gè)營(yíng)業(yè)日開(kāi)始時(shí)的匯價(jià)。

收盤價(jià)(closingrate)是每個(gè)營(yíng)業(yè)日終了時(shí)的匯價(jià)。

由于外匯市場(chǎng)上每天的匯價(jià)漲漲落不定，有最高價(jià)，也有最低價(jià)。為了例于比較，常

常以開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)的差來(lái)表示匯價(jià)的漲或跌。

(五)按交割時(shí)間--即期匯率、遠(yuǎn)期匯率

外匯買賣成交后都要在某一營(yíng)業(yè)口進(jìn)行兩種貨幣的收與付，即交割(delivery)?從成交

日到交割日的時(shí)間間隔有長(zhǎng)有短，也就有不同的匯率。

即期匯率(spotexchangerate)是買賣即期外匯(又稱現(xiàn)匯)后在當(dāng)天或一兩個(gè)營(yíng)業(yè)日

內(nèi)進(jìn)行交割的匯率。

遠(yuǎn)期匯率(forwardexchangerate)是買賣遠(yuǎn)期外匯(又稱期匯)后在某一約定II期(例

如1個(gè)月、2個(gè)月后等等的某一天)交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率是在即期匯率基礎(chǔ)上根據(jù)兩國(guó)利

率差計(jì)算出來(lái)的。

三、匯率的標(biāo)價(jià)方法

外匯匯率的表示方法又叫外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法(quotationofrate)。分為直接標(biāo)價(jià)法和間

接標(biāo)價(jià)法。

(一)直接標(biāo)價(jià)法(directquotation)o以一定單位外國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，用本國(guó)貨幣表示其價(jià)格

的方法，又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法(givingquotation)。(鏈接2)

(二)間接標(biāo)價(jià)法(indirectquotation)。以一定單位本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，用外國(guó)貨幣表示其價(jià)

格的方法，又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法(receivingquotation)。(鏈接3)

在直接標(biāo)價(jià)法下，本幣數(shù)額增加表示外幣價(jià)格上漲，反之，本幣數(shù)額減少表示外幣價(jià)

格下降。

在間接標(biāo)價(jià)法下，外幣數(shù)額增加表示外幣價(jià)格下降，反之，外幣數(shù)額減少表示外幣價(jià)

格增加。

第三節(jié)匯率與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

各國(guó)經(jīng)濟(jì)的與非經(jīng)濟(jì)的因素都影響到匯率的變動(dòng)，匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)又發(fā)生著強(qiáng)烈的影響。

一、匯率的決定與變動(dòng)

匯率決定是指貨幣由內(nèi)在價(jià)值變化所決定的市場(chǎng)價(jià)格變化,匯率變動(dòng)是指貨幣受外部因

素影響所引起的市場(chǎng)價(jià)格變化。

(-)金本位制貨幣價(jià)值

1、匯率的決定

鑄幣平價(jià)，根據(jù)兩國(guó)貨幣的含金量確定的兌換比率。單位貨幣含金量變動(dòng)會(huì)引起鑄幣平

價(jià)變動(dòng)。

2、匯率的變動(dòng)

金本位制下匯率的波幅很小，因?yàn)辄S金輸送點(diǎn)發(fā)揮了穩(wěn)定匯率的作用，因此被稱為固定

匯率制度。(鏈接4)

(-)紙幣流通

1、匯率的決定

購(gòu)買力平價(jià)，根據(jù)兩國(guó)貨幣所能購(gòu)買的商品、勞務(wù)量確定的兌換比率。政府的宏觀財(cái)政、

貨幣政策所引起的貨幣供給量變動(dòng)，通貨膨脹率變動(dòng)，對(duì)購(gòu)買力平價(jià)有重要影響。

2、匯率的變動(dòng)

國(guó)際貿(mào)易：順差國(guó)貨幣供不應(yīng)求，匯價(jià)上漲。

國(guó)際資本流動(dòng)：流入國(guó)貨幣供不應(yīng)求，匯價(jià)上漲。

政府的匯率政策：根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，大量買進(jìn)或賣出外匯、本幣，引起供求關(guān)系到變

化，匯率變化。

利率水平：分為即期市場(chǎng)和遠(yuǎn)期市場(chǎng)影響。

即期市場(chǎng)，本幣利率水平較高引起套利資金大量流入，本幣供不應(yīng)

求，匯率上漲。

遠(yuǎn)期市場(chǎng)，套利資金配合掉期交易，在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)賣出存款本利

和，本幣供過(guò)于求，匯率下跌。所以有高利率國(guó)家貨幣遠(yuǎn)期匯率趨跌，

低利率國(guó)家貨幣遠(yuǎn)期匯率趨漲。

二、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影晌

(-)為國(guó)際貿(mào)易收支的影響

1、對(duì)進(jìn)出口的影響

一國(guó)貨幣匯率下跌有利于出口，不利于進(jìn)口。一國(guó)貨幣匯率上漲有利于進(jìn)口，不利于出口。

2、馬歇爾一勒納條件

關(guān)于一國(guó)貨幣貶值有利于收善貿(mào)易逆差狀態(tài)的條件。

進(jìn)出口需求價(jià)格彈性之和必須大于1,即(dx+dm)>1,(dx,dm分別代表進(jìn)口和出口商

品需求的價(jià)格彈性)。貶值后，出口商品價(jià)格下降，出口商品需求的價(jià)格彈性大，出口大量

增加；進(jìn)口商品需求的價(jià)格彈性大，進(jìn)口大量減少。進(jìn)出口的以上變化有利于國(guó)際貿(mào)易轉(zhuǎn)向

順差。

3、J曲線效應(yīng)

關(guān)于貨幣貶值導(dǎo)致貿(mào)易差額最終改善所需要的收效期問(wèn)題。

關(guān)于J曲線：

y

j曲線表明，貨幣貶值后，剛開(kāi)始一段時(shí)間貿(mào)易收支會(huì)惡化，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間貿(mào)易收支才

會(huì)轉(zhuǎn)為順差。原因是：受合同制約，貶值初期不會(huì)影響進(jìn)出口商品價(jià)格，特別是長(zhǎng)期合同如

果出口以本幣計(jì)算，進(jìn)口以外幣計(jì)算，反而會(huì)使外匯收入減少，支出增加。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，

出口大量增加，貿(mào)易收支狀況才會(huì)改善。

（二）對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的影響

本幣貶值后，進(jìn)口商品價(jià)格會(huì)提高，可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格水平提高。

本幣貶值后，出口商品價(jià)格不變，如果出口量增大，會(huì)拉動(dòng)原材料價(jià)格上漲。

（三）對(duì)資本流動(dòng)的影響

實(shí)物資產(chǎn)投資，本幣貶值，有利于資本流入，不利于資本流出。

金融資產(chǎn)投資，本幣貶值，本國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)值下降，本國(guó)和外國(guó)資本都會(huì)外逃，形成資

本的外流。

對(duì)外負(fù)債，本幣貶值，不利于債務(wù)國(guó)，有利于債權(quán)國(guó)。借入外債減少。

（四）對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響

一國(guó)貨幣貶值可能引起各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值，以保護(hù)自己的出口地位。山此會(huì)引起國(guó)際金

融投機(jī)，使國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系復(fù)雜化。

鏈接1：關(guān)于套算匯率

例：以美元作為關(guān)鍵貨幣時(shí)，2000年12月1日

US$1=CAN$1,1565,

US$1=FF5.3275,

FF53275

則CAN$1==FF4.6066

1.1565

鏈接2：關(guān)于直接標(biāo)價(jià)法（即期匯率）

中國(guó)工商銀行人民幣即期外匯牌價(jià)

日期：2006年4月8日星期六單位：人民幣/100外幣

匯買、匯賣現(xiàn)匯買入現(xiàn)鈔買入

幣種賣出價(jià)基準(zhǔn)價(jià)

中間價(jià)價(jià)價(jià)

美元（USD）801.30799.70793.29802.90801.30

港幣(HKD)103.28103.07102.25103.49103.28

日元(JPY)6.79246.76526.54796.81966.7987

歐元（EUR）977.83973.92942.63981.74978.03

英鎊（GBP）1403.241397.631352.721408.85一

瑞士法郎（CHF）620.54618.06598.20623.02一

加拿大元（CAD）693.83691.05668.85696.61一

澳大利亞元（AUD）584.71582.37563.66587.05一

新加坡元（SGD）498.54496.55480.59500.53一

丹麥克朗（DKK）131.04130.52126.32131.56

挪威克朗（N0K）124.09123.59119.62124.59一

瑞典克朗（SEK）104.79104.37101.02105.21一

澳門元（M0P）100.0999.8999.09100.29一

新西蘭元（NZD）490.16488.20472.51492.12一

韓元（KRW）0.8392一0.79560.8828一

備注：此匯率為我行初始報(bào)價(jià)，成交價(jià)以各地分行實(shí)際交易匯率為準(zhǔn)

鏈接3：關(guān)于間接標(biāo)價(jià)法

10月24日倫敦外匯市場(chǎng)行情

倫敦外匯市場(chǎng)主要貨幣24日收盤價(jià)如下：

1英鎊兌換1.4289美元。

1歐元兌換0.8937美元。

1美元兌換：

7.3406法國(guó)法郎,

2.1887德國(guó)馬克,

7.7999港元，

122.88日元。

當(dāng)天，黃金收盤價(jià)為每盎司276.08美元。

鏈接4：關(guān)于黃金輸送點(diǎn)

例如，如果英鎊與美元的鑄幣平價(jià)為￡1=US4.8665；美國(guó)與英國(guó)之間黃金的運(yùn)送費(fèi)用

為US0.02,則匯率變動(dòng)的上下限為：

上限：=鑄幣平價(jià)+運(yùn)送費(fèi)用

=US4.8665+US0.02=US4.8865

下限：=鑄幣平價(jià)-運(yùn)送費(fèi)用

=US4.8665-US0.02=US4.8465

這就是說(shuō)，當(dāng)美國(guó)向英國(guó)支付時(shí)，購(gòu)買外匯（英鎊）的開(kāi)支要多US0.02。因此，黃金便從

美國(guó)流向英國(guó)?！?=US4.8865就稱為美國(guó)的黃金輸出點(diǎn)、英國(guó)的黃金輸入點(diǎn)。反之，當(dāng)英

國(guó)按￡I=USO.O2。因此，黃金便從美國(guó)流向英國(guó)?！?=US4.8465就稱為英國(guó)的黃金輸出點(diǎn)、

美國(guó)的黃金輸入點(diǎn)。貨幣間的匯率就是在鑄幣平周圍、在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間波動(dòng)的,

因而是比較穩(wěn)定的。

第二章國(guó)際金融市場(chǎng)

第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)概述

一、國(guó)際金融市場(chǎng)概念及其發(fā)展

（-）國(guó)際金融市場(chǎng)概念

國(guó)際金融市場(chǎng)是開(kāi)展國(guó)際金融活動(dòng)的場(chǎng)所。包括外匯和黃金的買賣，短期資金的借貸,

長(zhǎng)期資本的流動(dòng)，以及有價(jià)證券的發(fā)行等。

（二）國(guó)際金融市場(chǎng)的形成與發(fā)展（鏈接1）

1、中世紀(jì)的鑄幣國(guó)際兌換市場(chǎng)。適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的需要，開(kāi)展各國(guó)鑄幣兌換業(yè)務(wù)。

2、現(xiàn)代的國(guó)際金融市場(chǎng)。19世紀(jì)初首先在倫敦形成，產(chǎn)生了票據(jù)結(jié)算的中心機(jī)構(gòu)一票

據(jù)交換所，并在世界各地建立了廣泛的業(yè)務(wù)代理網(wǎng)。開(kāi)展貨幣兌換、黃金交易、票據(jù)結(jié)算和

國(guó)際清償業(yè)務(wù)。以后紐約、巴黎、蘇黎世等著名的國(guó)際商業(yè)中心城市也相繼成為重要的國(guó)際

金融中心。

3、二戰(zhàn)后國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展。分為三個(gè)階段，第一階段（20世紀(jì)60年代以前），國(guó)

際金融市場(chǎng)集中在紐約、倫敦和蘇黎世，它們成為世界三大國(guó)際金融市場(chǎng)；第二階段（20世

紀(jì)60年代），歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生和擴(kuò)展階段：第三階段（20世紀(jì)70年代以來(lái)），發(fā)展中

國(guó)家金融市場(chǎng)建立并向國(guó)際化發(fā)展的階段。

（三）國(guó)際金融市場(chǎng)建立和發(fā)展的條件

國(guó)際金融市場(chǎng)在哪個(gè)國(guó)家或地區(qū)形成必須具備一定的條件，這些條件主要包括：

1、需要有比較安定的政治環(huán)境。這是所有條件中最基本的一條。若不具備這一條件，

即使己經(jīng)形成的國(guó)際金融市場(chǎng)也會(huì)停頓或關(guān)閉。

2、實(shí)行自由外匯制度或者外匯、金融管制較寬松。例如，外匯調(diào)撥、兌換比較自由，

對(duì)存款準(zhǔn)備金、利率等方面均無(wú)嚴(yán)格的管理?xiàng)l例，稅收優(yōu)惠，對(duì)非居民與居民參加金融業(yè)務(wù)

活動(dòng)同等對(duì)待、無(wú)歧視性措施等。

3、要有一個(gè)高度發(fā)達(dá)的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，不僅僅具有比較集中的銀行機(jī)構(gòu)，健全的管理

制度，比較發(fā)達(dá)的信用交易，資金供求轉(zhuǎn)移比較便利，而且有關(guān)部門在市場(chǎng)管理上具有比較

豐富的經(jīng)驗(yàn)、較熟練的技術(shù)、較高的效率和較好的服務(wù)。

4、具有比較穩(wěn)定的貨幣制度和作為國(guó)際支付手段的貨幣，即市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣是能夠

自由兌換的貨幣。

5、在地理位置上具備比較便利的國(guó)際交通條件，擁有比較完善的國(guó)際通訊設(shè)備，能適

應(yīng)國(guó)際金融業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

6、具有較強(qiáng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能力和比較完善的或多元的市場(chǎng)職能，有利于國(guó)際結(jié)算、

國(guó)際信貸、國(guó)際投資和國(guó)際資金流動(dòng)的進(jìn)行。

只有全部或基本具備上述這些條件，才可能形成一個(gè)真正發(fā)揮作用的國(guó)際金融市場(chǎng)。

二、國(guó)際金融市場(chǎng)的作用

（-）促進(jìn)社會(huì)資源在世界范圍內(nèi)的合理配置，深化國(guó)際分工。

一些借貸資本過(guò)剩的國(guó)家通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)把過(guò)剩資本借給資本短缺的國(guó)家。國(guó)際金融

市場(chǎng)成為資本再分配的重要渠道。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中，資本的流動(dòng)往往與產(chǎn)品、甚至產(chǎn)業(yè)的

流動(dòng)相聯(lián)系，因此，所謂資本的再分配實(shí)質(zhì)上也就是生產(chǎn)資源的再配置。國(guó)際資本從過(guò)剩的

國(guó)家或地區(qū)流向短缺的國(guó)家或地區(qū)，客觀上使那里有待開(kāi)發(fā)的資源得到充分利用。提高了國(guó)

際資本的使用效益，促進(jìn)了國(guó)際分工的進(jìn)??步深化。

（-）推動(dòng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步國(guó)際化

戰(zhàn)后跨國(guó)公司的迅猛發(fā)展與擴(kuò)大是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大趨勢(shì)，跨國(guó)公司的發(fā)展需要國(guó)際

金融支持。首先，由于跨國(guó)公司的業(yè)務(wù)是國(guó)際性的，它們隨時(shí)掌握并可動(dòng)用的流動(dòng)資金包括

多個(gè)國(guó)家的貨幣，要適應(yīng)這些資金頻繁調(diào)動(dòng)的要求，客觀上就要求有一個(gè)管制較松的，甚至

是不受管制的國(guó)際化的金融市場(chǎng)。其次，跨國(guó)公司作為龐大的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)，在其資本循環(huán)

和周轉(zhuǎn)過(guò)程中，必然會(huì)周期性地形成數(shù)量巨大的暫時(shí)閑置資金。這些資金也需要有一個(gè)靈活

而又能夠獲利的儲(chǔ)存市場(chǎng)。此外，一些跨國(guó)公司或?yàn)榱松a(chǎn)周轉(zhuǎn)，或?yàn)榱藬U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開(kāi)

設(shè)新的分公司，需要大量的資金。因此，跨國(guó)公司又需要個(gè)容易籌措資金的貨幣市場(chǎng)和資

本市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展，正順應(yīng)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)和客觀要求，極大地推

動(dòng)了跨國(guó)公司和各國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的發(fā)展。

（三）調(diào)節(jié)各國(guó)國(guó)際收支，促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展

戰(zhàn)后各個(gè)國(guó)家的政府越來(lái)越多地依靠國(guó)際金融市場(chǎng)來(lái)平衡其國(guó)際收支。國(guó)際金融市場(chǎng)是

在各國(guó)國(guó)際收支逆差和順差之間，調(diào)節(jié)外匯資金余缺，平抑國(guó)際收支差額，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支均

衡的重要中介。

（四）方便國(guó)際債權(quán)債務(wù)結(jié)算

國(guó)際金融市場(chǎng)中的借貸市場(chǎng)是同債權(quán)債務(wù)密切相關(guān)的，也是同國(guó)際間的結(jié)算和支付分不

開(kāi)的。借款人總是為了一定的支付目的而借款，而且絕大多數(shù)都是用于支付國(guó)際間的購(gòu)買或

債務(wù)。作為國(guó)際金融市場(chǎng)構(gòu)成的主體一貨幣經(jīng)營(yíng)業(yè)（銀行等金融機(jī)構(gòu)）則成為這?過(guò)程中的

資金調(diào)度和債權(quán)債務(wù)結(jié)算中心，方便了國(guó)際債權(quán)債務(wù)的結(jié)算。

（五）有利于發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)

國(guó)際金融市場(chǎng)是一些資本短缺國(guó)家籌集資金的重要渠道。它們通過(guò)大量借入外國(guó)資金,

支持、發(fā)展本國(guó)生產(chǎn)，增加出口貿(mào)易，提高國(guó)民生產(chǎn)總值，縮短與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距。

必須指出，國(guó)際金融市場(chǎng)通過(guò)金融資本的國(guó)際化活動(dòng)雖然極大地推動(dòng)了世界各國(guó)、特別

是資本主義各國(guó)生產(chǎn)、貿(mào)易的發(fā)展租海外市場(chǎng)的擴(kuò)散，但是，在它發(fā)揮這一作用的同時(shí)，反

過(guò)來(lái)又進(jìn)一步加劇了國(guó)際壟斷集團(tuán)之間的競(jìng)爭(zhēng)，并且出現(xiàn)了新的矛盾。同時(shí)，國(guó)際金融市場(chǎng)

也為貨幣投機(jī)活動(dòng)創(chuàng)造了條件。規(guī)模巨大的國(guó)際游資的頻繁移動(dòng)，進(jìn)一步加劇了世界經(jīng)濟(jì)的

動(dòng)蕩，助長(zhǎng)了各國(guó)的通貨膨脹。正因?yàn)槿绱耍陙?lái)西方各國(guó)在進(jìn)一步推行金融自.由化的

同時(shí)，也出現(xiàn)了一種對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管的傾向。

第二節(jié)專業(yè)國(guó)際金融市場(chǎng)

一、外匯市場(chǎng)

（-）外匯市場(chǎng)的含義

外匯市場(chǎng)（foreignexchangemarket）是進(jìn)行各種外匯買賣的交易場(chǎng)所。

國(guó)際外匯市場(chǎng)，交易貨幣不限于當(dāng)?shù)刎泿?，交易者也不限于?dāng)?shù)鼐用瘢瑒t該后場(chǎng)便成為

一個(gè)國(guó)際性的外匯市場(chǎng)。

外匯后場(chǎng)是現(xiàn)代國(guó)際金融后場(chǎng)的主要構(gòu)成部分，無(wú)論是國(guó)際間的資金借貸，還是國(guó)際債

券的發(fā)行，以及黃金交易，一般都離不開(kāi)外匯買賣。

現(xiàn)在多數(shù)國(guó)際外匯市場(chǎng)都沒(méi)有具體的交易場(chǎng)所,而是通過(guò)外匯交易由交易人在銀行柜臺(tái),

或通過(guò)電話、電報(bào)、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等信息系統(tǒng)構(gòu)建的一個(gè)進(jìn)行無(wú)形市場(chǎng)。

（-）外匯市場(chǎng)的主要參加者及其作用

外匯市場(chǎng)主要由以F三方面參加者組成：

（1）外匯銀行。外匯銀行是外匯市場(chǎng)的主體。它們不僅充當(dāng)外匯供求的主要中介人，而

且出于各種目的，外匯銀行自身也進(jìn)行著各種外匯交易。

（2）外匯經(jīng)紀(jì)人。外匯經(jīng)紀(jì)人是專門從事介紹外匯買賣成交者。

（3）中央銀行。中央銀行一般都參與外匯市場(chǎng)的交易活動(dòng)，并負(fù)有監(jiān)督與干預(yù)的職能。

（4）各類客戶，包括：跨國(guó)公司、進(jìn)、出口商、以及外匯投機(jī)商等。

（三）外匯市場(chǎng)的組織（鏈接2）

有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)

（四）戰(zhàn)后外匯市場(chǎng)的主要特點(diǎn)

1、全球外匯市場(chǎng)不僅在業(yè)務(wù)上聯(lián)網(wǎng)，而且在營(yíng)業(yè)時(shí)間上也實(shí)現(xiàn)了連續(xù)化。

2、各地外匯市場(chǎng)的匯差日益縮小，企圖利用匯差進(jìn)行套匯的機(jī)會(huì)也越來(lái)越少。

3、外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩劇烈，使國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中的匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)。

4、各國(guó)新的交易方式不斷涌現(xiàn)。這不僅在很大程度上提高了外匯交易的效率，擴(kuò)大了

外匯交易規(guī)模，而且也使外匯交易的范圍更進(jìn)一步擴(kuò)大，靈活性更強(qiáng)。

外匯市場(chǎng)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易不斷發(fā)展的產(chǎn)物，并必將隨著經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的深入而進(jìn)一步發(fā)展。

二、國(guó)際信貸市場(chǎng)

國(guó)際借貸市場(chǎng)是以借貸方式融通資金的市場(chǎng)。它是國(guó)際金融市場(chǎng)最基本的形式。廣義的

國(guó)際借貸市場(chǎng)不僅僅是單一的國(guó)際銀行借貸市場(chǎng)，它還包括對(duì)外貿(mào)易信貸等一切以借貸方式

進(jìn)行的國(guó)際融資活動(dòng)。

（-）國(guó)際銀行借貸

國(guó)際銀行借貸是各國(guó)經(jīng)營(yíng)國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的銀行或其海外分行與其非居民（包括銀行、

政府機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)、國(guó)際機(jī)構(gòu)等）之間以借貸方式進(jìn)行的資金融通行為。國(guó)際銀行借貸按

其借貸期眼的長(zhǎng)短及其具體用途的不同，可分為銀行短期信貸和中，長(zhǎng)期信貸兩類。

1.銀行短期信貸。銀行短期信貸是銀行提供的期限不超過(guò)1年的貨幣貸款。國(guó)際銀行

的短期信貸主要是解決工商企業(yè)臨時(shí)性、季節(jié)性的短期流動(dòng)資金需要，手續(xù)方便、交易靈活，

一般不須簽訂合同，不須交納擔(dān)保品或提供其他形式擔(dān)保，而是憑借信用，通過(guò)電話、電傳

即可成交。因此，銀行在對(duì)外發(fā)放短期信貸時(shí)，均特別注意借款者的借款用途、財(cái)務(wù)狀況，

以及能否按時(shí)歸還等。

2.銀行中、長(zhǎng)期借貸。銀行中、長(zhǎng)期借貸是期限在1年以上的銀行資金借貸。其主要

功能是滿足大跨國(guó)公司、國(guó)際組織、各國(guó)政府及其機(jī)構(gòu)等對(duì)中長(zhǎng)期資金的需求。

國(guó)際銀行中、長(zhǎng)期借貸方式主要有兩種：一種是獨(dú)家銀行貸款，即由單個(gè)銀行向某客

戶提供一筆貸款。另一種是國(guó)際銀團(tuán)貸款，即由-?家銀行頭，眾多銀行參加，共同對(duì)某一客

戶提供貨款。

國(guó)際銀行中、長(zhǎng)期借貸一般控制比較嚴(yán)格，它主耍用于大跨國(guó)公司以及外國(guó)企業(yè)固定資

產(chǎn)的更新、擴(kuò)建和新建。貸前一般要對(duì)借款者的貸款申請(qǐng)和用途計(jì)劃進(jìn)行嚴(yán)格審查，考察其

是否具備償債能力，并且簽訂合同，然后再按照合同規(guī)定發(fā)放貸款。

（二）對(duì)外貿(mào)易信貸

與進(jìn)出口貿(mào)易資金融通有關(guān)的信用，叫對(duì)外貿(mào)易信用，或稱對(duì)外貿(mào)易信貸。分為短期對(duì)

外貿(mào)易信貸和中、長(zhǎng)期外貿(mào)易信貸。

1。對(duì)外貿(mào)易短期信貸。根據(jù)對(duì)外貿(mào)易信貸接受對(duì)象的不同劃分，對(duì)外貿(mào)易短期信貸可

分為對(duì)出口商的信貸與對(duì)進(jìn)口商的信貸兩大類。

（1）對(duì)出口商的信貸。主要有進(jìn)口商對(duì)出口商的預(yù)付貨款、經(jīng)紀(jì)人對(duì)出口商的信貨和

銀行對(duì)出口商的信貸三種。

（2）對(duì)進(jìn)口商的信貸。對(duì)進(jìn)口商的信貸主要有出U商對(duì)進(jìn)U商的信貸和銀行對(duì)進(jìn)口商

的信貸兩種。

2.對(duì)外貿(mào)易中、長(zhǎng)期信貸。對(duì)外貿(mào)易中、長(zhǎng)期信貸主要是通過(guò)出口信貸方式進(jìn)行的。

出口信貸是有關(guān)國(guó)家為了支持和擴(kuò)大本國(guó)商品的出口，加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，利用政府補(bǔ)貼,

對(duì)本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商提供的一種利率較低的貸款。典型的出口信貸有賣方信貸和買方

信貸兩種。此外還有買單信貸、出口租賃等兒種特殊形式的出口信貸。

（1）賣方信貸。賣方信貸是出口商所在地銀行對(duì)本國(guó)出口商提供的信貸。出口商和外國(guó)

進(jìn)口商之間的交易則采取延期付款或賒銷的方式。

（2）買方信貸。買方信貸是出口商所在地銀行將款項(xiàng)貸給進(jìn)口商所在地銀行或進(jìn)口商，

以提供資金便利，促進(jìn)和擴(kuò)大本國(guó)資本品出口的一種方式。

（3）買單信貸。買單信貸又稱福費(fèi)廷（Forfa苗ng）。它是在延期付款的大型設(shè)備工程項(xiàng)目貿(mào)

易中，出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的、期限為35年左右的遠(yuǎn)期票據(jù)（匯票或本票）無(wú)追索權(quán)

地售予（貼現(xiàn)）出口商所在地的銀行或大金融公司，提前取得貨款的一種資金融通形式。它

實(shí)際上是出口信貸的一種特殊形式。

（三）其他信貸

在當(dāng)前國(guó)際上利用借貸形式進(jìn)行的融資活動(dòng)中，政府貸款和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)揮著越

來(lái)越重要的作用。

1.政府信貸。政府信貸對(duì)受信國(guó)往往具有援助性質(zhì)，貸款條件優(yōu)惠、利率低、期限長(zhǎng)。

但貸款一般要限定用途，并且只有在兩國(guó)政治外交關(guān)系良好的情況下才能正常進(jìn)行。

2.國(guó)際金融機(jī)構(gòu)信貸。此類貸款主要面對(duì)發(fā)展中國(guó)家，條件比較優(yōu)惠。但是，就這類

貸款本身而言，一般都規(guī)定有指定的用途范圍；就貸款的對(duì)象（國(guó)家）而言，也都有不同的

具體條件和標(biāo)準(zhǔn)。

三、國(guó)際債券市場(chǎng)

債券是?種用于籌資的有價(jià)證券，是發(fā)行者給投資者的借貸憑證。持有它，投資者就獲

得了定期索取一定收益的權(quán)利。

國(guó)際債券市場(chǎng)是通過(guò)發(fā)行債券來(lái)籌集資金的市場(chǎng)。是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。

（-）國(guó)際債券的發(fā)行和流通

1.國(guó)際債券的發(fā)行方式

國(guó)際債券的發(fā)行方式大體上可分為公募與私募兩種。

公募是指新發(fā)行的債券在經(jīng)過(guò)承購(gòu)公司承購(gòu)后，可向社會(huì)非特定的投資者公開(kāi)銷售的募

集資金的發(fā)行方式。

私募是指俊券發(fā)行者只能向有限的指定投資者售出債券的發(fā)行方式。

公募與私募債券的主要區(qū)別在于：（1）公募債券一般要印制證券本券，而私募債券一般

由發(fā)行人對(duì)投資人采取記名方式記錄，（2）公募債券的發(fā)行往往要受許多規(guī)定的限制，比較

嚴(yán)格，而私募債券的發(fā)行受的約束較少；（3）公募債券面向廣大社會(huì)公眾發(fā)行，故對(duì)發(fā)行者

的信譽(yù)和實(shí)力要求較高，而私募債券面對(duì)有限的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行，對(duì)發(fā)行者的要求相對(duì)較低:

（4）公募債券的利率一般較低，而私募債券的利率相對(duì)較高；（5）公募債券發(fā)行后，可公開(kāi)

上市，而私募債券則一般不能轉(zhuǎn)讓。

公募債券與私募債券的區(qū)分在美國(guó)和日本比較明顯而嚴(yán)格。但在歐洲債券市場(chǎng)上，二者

的區(qū)別則僅僅表現(xiàn)在上市和非上市方面，故將其分別稱為上市債券和非上市債券。

2.國(guó)際債券的發(fā)行市場(chǎng)

國(guó)際債券的發(fā)行市場(chǎng)也稱初級(jí)市場(chǎng)，是發(fā)行者發(fā)行新債券的市場(chǎng)。它主要由投資銀行、

金融公司和證券公司等組成。其主要職能是：

（1）調(diào)查。對(duì)發(fā)行者現(xiàn)在及將來(lái)的財(cái)務(wù)狀況、資信情況、類似伎券的市價(jià)與收益等進(jìn)行

調(diào)查，并對(duì)預(yù)期市場(chǎng)條件進(jìn)行分析。根據(jù)調(diào)查情況確定新發(fā)行債券的價(jià)格與收益。

（2）承購(gòu)。投資銀行等金融機(jī)構(gòu)按一定價(jià)格承購(gòu)全部新發(fā)行債券，并承擔(dān)再出售可能

產(chǎn)生的一切風(fēng)險(xiǎn)。

（3）批發(fā)分配。將新債券出售給證券商。

（4）零售分配。證券商將新發(fā)行債券出售給最終購(gòu)買（投資）者。

初級(jí)市場(chǎng)職能的發(fā)揮，有助于債券發(fā)行費(fèi)用的降低，提高貨幣資金的流動(dòng)性，使資金的

籌集得以順利實(shí)現(xiàn)。

3.國(guó)際債券的流通市場(chǎng)

流通市場(chǎng)又稱次級(jí)市場(chǎng)，是己發(fā)行的債券在投資者之間通過(guò)證券交易所或有關(guān)經(jīng)營(yíng)證券

業(yè)務(wù)的金融部門進(jìn)行買賣的市場(chǎng)。

債券的發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)具有相互依賴的關(guān)系。

發(fā)行市場(chǎng)在為債券發(fā)行者提供資金的同時(shí)，也向流通市場(chǎng)中的投資者不斷提供新的投資

對(duì)象。

流通市場(chǎng)通過(guò)向投資者提供轉(zhuǎn)賣債券重獲資金的機(jī)會(huì)，反過(guò)來(lái)又可以促使發(fā)行市場(chǎng)債券

得以更順利發(fā)行。同時(shí)，流通市場(chǎng)債券價(jià)格的變動(dòng)還可以為發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行新債券的價(jià)格提供

標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù)。

（-）國(guó)際債券的發(fā)行條件

一般地，在國(guó)際債券市場(chǎng)發(fā)行債券?？紤]以下條件：

1.資信級(jí)別

資信級(jí)別的評(píng)定是發(fā)行債券的一個(gè)重耍條件。資信級(jí)別的高低往往是決定債券利息率高

低的最主耍因素之一。

2.確定發(fā)行額和償還年限

債券發(fā)行額的確定取決于發(fā)行者的資金需要量、資信級(jí)別、債券類型以及市場(chǎng)的資金供

求狀況等諸多因素。債券的償還期限?般在5-15年之間。

3.債券的票面利率與發(fā)行價(jià)格

票面利率以固定利率為主，也有一部分債券實(shí)行浮動(dòng)利率。債券的資信級(jí)別是決定其票

面利率高低的一個(gè)重要因素。

債券按面額發(fā)行稱等價(jià)發(fā)行;低于面額發(fā)行稱為低價(jià)發(fā)行，高于面額發(fā)行稱為超價(jià)發(fā)行。

一般而言，固定利率債券常以不同于票面金額的價(jià)格發(fā)行，而浮動(dòng)利率債券則通常采取等價(jià)

發(fā)行。

4.投資者的收益率

決定債券投收益率高低的因素主要有三個(gè)：票面利率、發(fā)行價(jià)格(即購(gòu)買介格)和償還

年限。其計(jì)算公式如下。

M?r+(M-P)+1

Y=----------------------=100%

P

式中：Y表示債券的投資收益率；

M表示債券的票面額；

r表示票面利率；

P表示發(fā)行價(jià)格(即購(gòu)買價(jià)格)；

t表示償還年限。

5.償還方式

債券的償還方式有期滿還和期中償還兩種。

期滿還是指?jìng)跐M時(shí)一次全部?jī)斶€；

期中償還是指在債券規(guī)定的最終償還期以前償還。期中償還分為定期償還、選擇償還和

購(gòu)回注銷三種。

(三)國(guó)際債券市場(chǎng)的類型

根據(jù)所發(fā)行債券的性質(zhì)不同，國(guó)際債券市場(chǎng)基本上可分為外國(guó)債券市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)

兩大類。

外國(guó)債券市場(chǎng)主要是指那些對(duì)非居民開(kāi)放、準(zhǔn)許其按該國(guó)法律規(guī)定發(fā)行債券、籌集貨幣

資金的西方國(guó)家的債券市場(chǎng)。在這一市場(chǎng)上發(fā)行的債券以市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值，并由市

場(chǎng)所在國(guó)的有關(guān)金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)擔(dān)保和發(fā)行，基本上在該市場(chǎng)出售。對(duì)債券發(fā)行人而言，這種

債券稱外國(guó)債券。

目前，主要的外國(guó)債券市場(chǎng)有美國(guó)的“揚(yáng)基債券”市場(chǎng)和日本的“武士債券”市場(chǎng)等。

歐洲債券市場(chǎng)是歐洲貨幣市場(chǎng)的組成部分之一?。在這一市場(chǎng)上發(fā)行和流通的債券是以市

場(chǎng)所在國(guó)以外的其他自由兌換貨幣(即歐洲貨幣)面值的債務(wù)證憑。它在國(guó)際債券市場(chǎng)上出

售，而不在任何特定的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上注冊(cè)或出售，一般是由國(guó)際銀團(tuán)來(lái)安排發(fā)行和銷售。

第三節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)

一、歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展

歐洲貨幣市場(chǎng)(Euro-currencyMarket)是戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，70年代以來(lái)獲得了

長(zhǎng)足的發(fā)展。目前，它不僅是世界上規(guī)模最大的國(guó)際貨幣市場(chǎng)，也是世界上最大的國(guó)際資本

市場(chǎng)和證券市場(chǎng)。

(-)歐洲貨幣與歐洲貨幣市場(chǎng)

歐洲貨幣是指在發(fā)行國(guó)以外存放并進(jìn)行交易、且不受貨幣發(fā)行國(guó)金融法令管制的貨幣。

因此，歐洲貨幣又稱境外貨幣。

歐洲貨幣市場(chǎng)是指位于歐洲以及歐洲以外其他國(guó)際金融中心，經(jīng)營(yíng)歐洲美元等境外貨幣

借貸業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。這一市場(chǎng)又可稱境外貨幣市場(chǎng)(externalmoneymarket),或離岸國(guó)際金融

市場(chǎng)，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不受市場(chǎng)所在國(guó)的法律和稅制管轄。

歐洲貨幣市場(chǎng)由?個(gè)廣泛的、世界性的國(guó)際銀行網(wǎng)所組成。這些銀行被經(jīng)營(yíng)歐洲貨幣業(yè)

務(wù)，泛稱為歐洲銀行（Euro-bank）o

（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展（鏈接3）

一般認(rèn)為，歐洲貨幣市場(chǎng)是1957年開(kāi)始在倫教出現(xiàn)的。從這一年起倫敦銀行開(kāi)始有系

統(tǒng)地經(jīng)營(yíng)美元存款和放款業(yè)務(wù)。最初促成這一市場(chǎng)形成的直接因素主要有兩點(diǎn)：一是50年

代初，美國(guó)在侵朝戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)凍結(jié)了中國(guó)在美國(guó)的全部資產(chǎn)。蘇聯(lián)和東歐各國(guó)一為避免被凍結(jié)，

紛紛將在美國(guó)存放的資產(chǎn)轉(zhuǎn)到歐洲，形成歐洲美元的最早來(lái)源。二是1957年英鎊發(fā)生危機(jī)，

英格蘭銀行為了保衛(wèi)英鎊，宣布把利率提高到7%,同時(shí)加強(qiáng)外匯管制，禁止倫敦商業(yè)銀行

把英鎊借給英鎊區(qū)以外的國(guó)家。這一政策實(shí)施的結(jié)果，勢(shì)必大大縮小倫敦商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范

圍，減少它們的盈利。于是，這些銀行為了牟利，就開(kāi)始系統(tǒng)地吸收美元存款，并將其貸放

出去。這樣，一個(gè)在美國(guó)境外的美元借貸市場(chǎng)就在倫敦出現(xiàn)了。

歐洲貨幣市場(chǎng)形成的原因：

1、歐洲國(guó)家具有形成歐洲貨幣市場(chǎng)的基本條件：

①對(duì)外幣存款沒(méi)有準(zhǔn)備金要求；②對(duì)非居民的外幣交易沒(méi)有外匯管制：③寬松的稅收制

度；④發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)設(shè)施等。這些條件在歐洲貨幣市場(chǎng)都具備。

2、美國(guó)政府的貨幣政策刺激了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。60年代，美國(guó)政府為了扭轉(zhuǎn)日益

惡化的國(guó)際收支狀況，一宜推行限制資本外流的政策。由此產(chǎn)生了兩個(gè)重耍影響：一是迫使

美國(guó)的和外國(guó)的跨國(guó)公司在籌集所需資金時(shí)，越來(lái)越依賴歐洲貨幣市場(chǎng)；二是美國(guó)銀行為了

既逃避國(guó)內(nèi)的限制，又不致于失掉從國(guó)際信貸業(yè)務(wù)中獲利的機(jī)會(huì)，不得不在國(guó)外，主要是倫

敦及其他一些國(guó)際金融中心大量建立分支機(jī)構(gòu)。這樣它們就將大部分國(guó)際金融業(yè)務(wù)從美國(guó)轉(zhuǎn)

移到了境外金融中心，大大新增了歐洲貨幣市場(chǎng)的'也務(wù)量。

3.戰(zhàn)后美國(guó)長(zhǎng)期的國(guó)際收支逆差為歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展提供了有利條件。

歐洲貨幣市場(chǎng)正是在50年代末到60年代期間成長(zhǎng)起來(lái),在歐洲貨幣市場(chǎng)交易規(guī)模不斷

擴(kuò)大的同時(shí)，交易幣種與地區(qū)分布也在不斷增加和擴(kuò)大。

（三）歐洲傾向市場(chǎng)的類型

倫敦型

紐約型

避稅港型

二、歐洲貨幣市場(chǎng)的主要借貸方式及其特點(diǎn)

（-）歐洲貨幣市場(chǎng)的主要借貸方式

1.歐洲短期信貸（短期拆放）。歐洲短期信貸主要是接受短期外幣存款，提供1年以內(nèi)

的短期貸款。短期信貸的期限以1天、7天、30天、90天居多，少數(shù)為半年或一年。銀行、

企業(yè)和私人的短期信貸是歐洲貨幣市場(chǎng)業(yè)爭(zhēng)的主要部分。歐洲短期信貸主要憑信用，一般不

簽訂合同，利率由雙方具休商定。倫敦兒家大商業(yè)銀行對(duì)不同期限和不同貨幣的存款利率每

天都有掛牌，這種利率叫作倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LondenInter-BankOf.redRate,LIBOR）。

該市場(chǎng)的所有其他歐洲貨幣交易的利率都是以此作為參考利率，在此基礎(chǔ)上根據(jù)具體情況協(xié)

商訂定。歐洲銀行短期存放款利率的差距較小，一般為0.25%-0.50o.

2.歐洲中、長(zhǎng)期信貸。歐洲中、長(zhǎng)期信貸也稱歐洲中期信貸。它是歐洲銀行用短期歐

洲貨幣資金進(jìn)行的中、長(zhǎng)期信貸，期限一般為2年、3年、5年、7年。借貸者大多為大跨

國(guó)公司、政府部門或有關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)。這類信貸都要簽訂合同，有的還需要借款方的官方機(jī)構(gòu)

或政府擔(dān)保。如果貸款金額大、時(shí)間長(zhǎng)，往往由多家銀行組成銀團(tuán)，共同提供辛迪加貸款。

3.歐洲債券的發(fā)行。歐洲債券市場(chǎng)是國(guó)際債券市場(chǎng)的主體，現(xiàn)在的國(guó)際債券市場(chǎng)上，

差不多3/5的債券是在歐洲債券市場(chǎng)發(fā)行的。倫敦是其交易中心，盧森堡是其清算中心。

歐洲債券的借款人主要是工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的私營(yíng)工商企業(yè)和國(guó)營(yíng)企業(yè)，以及一些國(guó)家的政

府機(jī)構(gòu)和國(guó)際機(jī)構(gòu)（如世界銀行等）。

發(fā)行歐洲債券一般都是通過(guò)國(guó)際聯(lián)合銀行辦理。債券發(fā)行人先與一家國(guó)際聯(lián)合銀行聯(lián)系,

初步確定債券發(fā)行的條件，選定牽頭的銀行，再由牽頭的銀行安排組織一個(gè)由銀行和證券商

組成的世界范圍的發(fā)行辛迪加，發(fā)行辛迪加組織一個(gè)更大的由銀行經(jīng)紀(jì)人和證券商組成的認(rèn)

購(gòu)集團(tuán)，具體安排發(fā)行包銷的份額。所以在歐洲債券的發(fā)行過(guò)程中，歐洲銀行既是咨詢者，

又是銷售者，還是承保者。

歐洲債券的發(fā)行費(fèi)用主要由經(jīng)理費(fèi)、包銷費(fèi)和攤銷費(fèi)三項(xiàng)費(fèi)用組成，i般占債券總額的

2%左右。

（二）歐洲貨幣市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)

1.交易的批發(fā)性。無(wú)論是短期信貸，還是中、長(zhǎng)期信貸，信貸額一般都很大，通常最小

的交易額也達(dá)100萬(wàn)美元，大的甚至高達(dá)兒十億美元。

2。自由經(jīng)營(yíng)與激烈競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于銀行家和投資者來(lái)說(shuō)，歐洲貨幣市場(chǎng)是一個(gè)幾乎無(wú)限制、

最自由的理想市場(chǎng)，歐洲貨幣市場(chǎng)不存在中央銀行，通常也不受哪一國(guó)的法令管制。

3.獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)與靈活的經(jīng)營(yíng)方式。在歐洲貨幣市場(chǎng)上，存款利率一般比國(guó)內(nèi)略高一

些，而貸款利率又比國(guó)內(nèi)略低一些。存貸利差一-般為0.25%-0.5%o有時(shí)甚至低到0.125%。

競(jìng)爭(zhēng)還使歐洲信貸日趨靈活，借款期限可長(zhǎng)可短，存款一天也付利率，借貸貨幣可自由選擇，

借貸方式日益多樣化。

4,銀行同業(yè)往來(lái)交易規(guī)模大。現(xiàn)在這一市場(chǎng)上銀行間的相互存款已占到整個(gè)歐洲銀行外

幣負(fù)債總額的75%,歐洲貨幣市場(chǎng)可以說(shuō)是一個(gè)銀行間的市場(chǎng)。之所以如此，一方面是由

于這一市場(chǎng)上的交易額特別大，賺頭（存貸利差）很小，當(dāng)銀行接受顧客存款后，須立即將

其貸出或轉(zhuǎn)存，以避免損失。另一方面，該市場(chǎng)匕銀行多，銀行間存款也就多。此外，歐洲

貨幣市場(chǎng)上沒(méi)有作為“最后貸款人”的中央銀行，在此情況下，各銀行之間的相互存款有利

于其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的克服。

5,中、長(zhǎng)期信貸具有“借短放長(zhǎng)”性質(zhì)，存在較大的利率風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。為了克

服利率風(fēng)險(xiǎn)，歐洲銀行提供的中、長(zhǎng)期貸款通常采用浮動(dòng)利率。為了克服流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，歐洲

銀行在提供中、長(zhǎng)期貸款時(shí)，一方面嚴(yán)格貸款手續(xù)，充分重視對(duì)客戶的償債能力與資信度的

考察；另?方面，凡是較大數(shù)量的貸款，?般均組成國(guó)際銀團(tuán)聯(lián)合提供，以適應(yīng)貸款額度大

的需要和分散風(fēng)險(xiǎn)。

三、歐洲貨幣市場(chǎng)的作用與影晌

歐洲貨幣市場(chǎng)的出現(xiàn)和發(fā)展，對(duì)戰(zhàn)后世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融具有廣泛而深刻的積極作用和

影響。主要表現(xiàn)在：

（-）歐洲貨幣市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)國(guó)際化在貨幣金融領(lǐng)域的重要表現(xiàn)。它有利于溝通投資者和

借款人之間的需要，便于資金在國(guó)際間的移動(dòng)。具體地說(shuō)，這一市場(chǎng)為踏國(guó)公司的國(guó)際性投

資提供了廣泛的資金來(lái)源。

（-）歐洲貨幣市場(chǎng)對(duì)于促進(jìn)一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有一定的作用。（鏈接4）

（三）歐洲貨幣市場(chǎng)為國(guó)際貿(mào)易籌資進(jìn)■步提供了方便，在一定程度上滿足了對(duì)國(guó)際清

償能力H益增長(zhǎng)的需要，并且部分地解決了某些國(guó)家國(guó)際支付中外匯不足的困難。

當(dāng)然，歐洲貨幣市場(chǎng)是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展極不平衡的矛盾中產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，它本

身又具有強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)性和投機(jī)性。因此，在發(fā)揮積極作用的同時(shí)，也會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定

的消極的破壞性影響。（鏈接5）

在充分發(fā)揮歐洲貨幣市場(chǎng)的積極作用的同時(shí)，對(duì)其消極影響，國(guó)際金融界同樣給予充分

重視，并積極尋求有效的對(duì)策加以避免。

鏈接1:關(guān)于國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展歷史

如果單指國(guó)際間的貨幣交易而言，國(guó)際金融市場(chǎng)可以說(shuō)早在中世紀(jì)就已出現(xiàn)。當(dāng)時(shí)國(guó)際

貿(mào)易的發(fā)展產(chǎn)生了各國(guó)鑄幣兌換業(yè)，并由此產(chǎn)生了匯兌銀行。是一種在國(guó)際貿(mào)易基礎(chǔ)上產(chǎn)生

的鑄幣的國(guó)際兌換市場(chǎng)。

現(xiàn)代的國(guó)際金融市場(chǎng)是在資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中逐漸形成和發(fā)展起來(lái)的。18世紀(jì)中

葉以后國(guó)際貿(mào)易的快速發(fā)展，使貨幣兌換、黃金交易、票據(jù)結(jié)算和國(guó)際清償業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng),

在英國(guó)的商業(yè)與金融中心倫敦，產(chǎn)生了票據(jù)結(jié)算的中心機(jī)構(gòu)一票據(jù)交換所，并在世界各地建

立了廣泛的業(yè)務(wù)代理網(wǎng)。在此基礎(chǔ)上，世界上最小的國(guó)際金融市場(chǎng)遂于19世紀(jì)初首先在倫

敦形成。第一次世界大戰(zhàn)以后，隨著國(guó)際借貸的迅速發(fā)展，紐約、巴黎、蘇黎世等著名的國(guó)

際商業(yè)中心城市也相繼成為重要的國(guó)際金融中心。

第二次世界大戰(zhàn)以前產(chǎn)生的國(guó)際金融市場(chǎng)實(shí)際上一具有國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的性質(zhì)。這種市場(chǎng)所發(fā)生

的借貸通常是國(guó)內(nèi)借（貸）款人與國(guó)外借（貸）款人之間的交易，木質(zhì)上是一種資本輸出的

形式，一只是在外國(guó)人可以籌款這一意義上講它是國(guó)際性的。

第二次世界大戰(zhàn)以后，國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)重大的演變和發(fā)展過(guò)程。按照其演變和

發(fā)展的特點(diǎn)，大致可以劃分為三個(gè)階段：

1.第一階段（20世紀(jì)60年代以前）

這一階段，國(guó)際金融市場(chǎng)集中在紐約、倫敦和蘇黎世，它們成為世界三大國(guó)際金融市場(chǎng)。

2.第二階段（20世紀(jì)60年代）

這一階段是歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生和擴(kuò)展階段。50年代末期歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生，標(biāo)志

著金融市場(chǎng)國(guó)際化的最新發(fā)展。其特點(diǎn)突出地表現(xiàn)在信貸交易的國(guó)際化代替了金融中心必須

是國(guó)內(nèi)資金提供者的舊傳統(tǒng)。這一時(shí)期，國(guó)際金融市場(chǎng)不再局限于少數(shù)幾個(gè)傳統(tǒng)的金融中心,

而是迅速、廣泛地?cái)U(kuò)散到巴黎、法蘭克福、布魯塞爾、阿姆斯特丹、米蘭、斯德哥爾摩、東

京、蒙特利爾以及新加坡、巴哈馬、開(kāi)曼群島等地?？傊?，只要哪里管制較松、稅收優(yōu)惠,

條件適宜于進(jìn)行某一種金融活動(dòng)，無(wú)論該地本身有無(wú)巨大資金積累，大量游資都會(huì)流往這里,

而資金需求者也能從這里籌集到資金。

3.第三階段（20世紀(jì)70年代以來(lái)）

這是發(fā)展中國(guó)家金融市場(chǎng)建立并向國(guó)際化發(fā)展的階段。戰(zhàn)后，廣大發(fā)展中國(guó)家在政治上

擺脫了殖民主義統(tǒng)治，取得了獨(dú)立，經(jīng)濟(jì)上也在逐步擺脫金融壟斷勢(shì)力的控制，積極發(fā)展自

身的金融市場(chǎng)和地區(qū)性金融中心。

鏈接2：關(guān)于外匯市場(chǎng)的組成

外匯市場(chǎng)主要由以下三方面參加者組成：（1）外匯銀行。通常包括專營(yíng)或兼營(yíng)外匯業(yè)務(wù)

的本國(guó)商業(yè)銀行;在本國(guó)的外國(guó)銀行分行或代辦處以及其他從事外匯業(yè)務(wù)活動(dòng)的有關(guān)金融機(jī)

構(gòu)。外匯銀行是外匯市場(chǎng)的主體。它們不僅充當(dāng)外匯供求的主要中介人,而且出于各種目的，

外匯銀行自身也進(jìn)行著各種外匯交易。（2）外匯經(jīng)紀(jì)人。外匯經(jīng)紀(jì)人是專門從事介紹外匯買

賣成交者。他們一般自己不買賣外匯，而是依靠同外匯銀行的密切聯(lián)系和掌握的外匯供求情

報(bào)，促成買賣雙方成交，并從中收取手續(xù)費(fèi)。（3）中央銀行。西方國(guó)家的中央銀行一般都參

與外匯市場(chǎng)的交易活動(dòng)，并負(fù)有監(jiān)督與干預(yù)的職能。當(dāng)某一市場(chǎng)匯率波動(dòng)劇烈，或朝者不利

于本國(guó)的方向變化時(shí)，該國(guó)中央銀行就會(huì)通過(guò)買入或賣出某種貨幣來(lái)干預(yù)市場(chǎng)，穩(wěn)定匯率。

因此，中央銀行不僅是外匯市場(chǎng)的成員，而且也是外匯市場(chǎng)的實(shí)際操縱者。

鏈接3：關(guān)于歐洲貨幣市場(chǎng)的形成和發(fā)展

1963年7月，美國(guó)政府宣布實(shí)行所謂利息平衡稅，它規(guī)定美國(guó)居民購(gòu)買外國(guó)有價(jià)證券

所獲得的高于本國(guó)證券利息的差額，必須作為稅款交納。這實(shí)際上等于對(duì)外國(guó)公司關(guān)閉了美

國(guó)資本市場(chǎng)。1965年1月，美國(guó)金融當(dāng)局又實(shí)行所謂“自愿限制貸款計(jì)劃”，限制美國(guó)銀行

對(duì)外國(guó)借款人擴(kuò)大信貸額度。1968年1月，關(guān)國(guó)政府更進(jìn)一步對(duì)美國(guó)公司的對(duì)外直接投資

實(shí)行強(qiáng)制性管制，限制它們將美國(guó)銀行的貸款用于增加對(duì)外直接投資的需要。

特別應(yīng)當(dāng)提到的是，影響歐洲貨幣市場(chǎng)發(fā)展的最重要的美國(guó)貨幣政策之一是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)

備銀行制訂的所謂《Q項(xiàng)條例》。該條例規(guī)定了美國(guó)商業(yè)銀行的存款利率最高限。60年代末，

美國(guó)政府為了有效地限制通貨膨脹的發(fā)展，聯(lián)邦儲(chǔ)備當(dāng)局實(shí)行緊縮的貨幣政策，降低了貨幣

供應(yīng)量。結(jié)果引起信貸緊張，市場(chǎng)利率上升。當(dāng)時(shí)聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)局規(guī)定的定期存款利率最高限為4%,

而市場(chǎng)利率卻已升到5%—6%,結(jié)果導(dǎo)致大批存款人從銀行提取存款并轉(zhuǎn)存到歐洲貨幣市場(chǎng),

從而使美國(guó)國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行資金匱乏。它們?yōu)榱藨?yīng)付國(guó)內(nèi)貸款業(yè)務(wù)，不得不到歐洲貨幣市場(chǎng)

借取資金,調(diào)回國(guó)內(nèi)使用。美國(guó)銀行在歐洲市場(chǎng)的借款行為，又刺激了歐洲美元利率的上升。

這就誘使越來(lái)越多的投資者把他們本來(lái)在美國(guó)的存款轉(zhuǎn)移到歐洲市場(chǎng)，以牟取高利，從而進(jìn)

一步刺，激了歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。

50年代以來(lái)，美國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期逆差，而美國(guó)憑借其優(yōu)越的金融地位，可以直接以美

元彌補(bǔ)其對(duì)外收支逆差。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅從1950年一1964年，美國(guó)國(guó)際收支赤字總額即達(dá)318

億多美元，此后更是有增無(wú)減。如此巨額的國(guó)際收支逆差及其美元的直接償付，使美國(guó)境外，

主要是西歐各國(guó)的銀行里積存了大量關(guān)元，從而為歐洲美元市場(chǎng)提供了大量美元資金，促進(jìn)

了歐洲美元的信貸投放。通過(guò)信用膨脹，反過(guò)來(lái)又刺激了歐洲貨幣市場(chǎng)的交易活動(dòng)不斷擴(kuò)大。

鏈接4：關(guān)于歐洲貨幣市場(chǎng)的作用

60年代到70年代，許多美國(guó)跨國(guó)公司在歐洲的投資資金，就是依靠歐洲貨幣市場(chǎng)籌集

的。可以說(shuō)，歐洲貨幣市場(chǎng)的產(chǎn)生更進(jìn)一步促進(jìn)了資本主義的生產(chǎn)國(guó)際化、市場(chǎng)國(guó)際化和資

本國(guó)際化的發(fā)展。

60、70年代初是日本、西德、意大利等國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展時(shí)期，國(guó)內(nèi)缺乏足夠的流動(dòng)資

金，它們?cè)ㄟ^(guò)歐洲貨幣市場(chǎng)借取歐洲美元，極大地促進(jìn)了生產(chǎn)的發(fā)展。一些發(fā)展中國(guó)家，

特別是南美諸國(guó)，也曾利用歐洲貨幣市場(chǎng)資金，大量從一西方工業(yè)化國(guó)家進(jìn)U生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)

備，推動(dòng)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。

鏈接5：關(guān)于歐洲貨幣市場(chǎng)的不利影響

例如，歐洲貨幣巾場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)導(dǎo)致上萬(wàn)億境外貨幣（主要是美元）資金的流動(dòng)，在管

理松弛的情況下，它們東沖西撞、到處流竄，投機(jī)性極強(qiáng)。這既可能造成國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)常

動(dòng)蕩不安，又可能影響各國(guó)國(guó)際收支的穩(wěn)定。此外，歐洲貨幣后場(chǎng)的存在，還可能在一定程

度上削弱各國(guó)，特別是西方各國(guó)推行金融政策的效果。因?yàn)檫@一市場(chǎng)既可能成為金融擴(kuò)張政

策的資金流出漏洞，又可能成為金融緊縮政策的外在資金來(lái)源。

第三章國(guó)際貨幣體系

第一節(jié)國(guó)際金融體系的基本框架

一、世界貨幣與國(guó)際貨幣

（-）世界貨幣

世界貨幣是本身具有價(jià)值、且脫掉民族服裝的貴金屬，即以條塊形式出現(xiàn)的貴金屬一金

和銀。

世界貨幣具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

L它是全球性統(tǒng)一的一元化貨幣。（1）它是具有價(jià)值的世界范圍內(nèi)唯一的一般等價(jià)物；（2）

它的形狀是統(tǒng)一的，沒(méi)有任何國(guó)家、地區(qū)的標(biāo)志；（3）它的價(jià)值是統(tǒng)一的。

2.它在世界上執(zhí)行著貨幣的全部職能。

世界貨幣對(duì)每一個(gè)國(guó)家都能執(zhí)行計(jì)價(jià)、購(gòu)買、支付和貯藏的職能。

3.它是一切債權(quán)債務(wù)的最終清償者。

世界貨幣最主要的職能是作為支付手段平衡國(guó)際收支差額。它是世界上的最終的支付

工具。

（-）國(guó)際貨幣

國(guó)際貨幣是在一定時(shí)間、一定條件下，各種國(guó)際間通用貨幣的總稱。它在國(guó)際間行使著與國(guó)

內(nèi)貨幣相同的職能，即交易媒介、計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、支付手段、購(gòu)買手段和貯藏貨幣的職能。

當(dāng)前，國(guó)際上公認(rèn)的國(guó)際貨幣包括：（1）某些國(guó)家的、可以自由兌換的貨幣，如美元、德國(guó)

馬克、II元等；（2）歐盟發(fā)行的歐元，（3）國(guó)際貨幣基金組織分配給各會(huì)員國(guó)的特別提款權(quán)

（SDR）o

當(dāng)前國(guó)際貨幣具有以下一些特點(diǎn)：

1、它們沒(méi)有脫掉民族的或經(jīng)濟(jì)集團(tuán)的服裝。

2、它們?cè)趪?guó)際上只能發(fā)揮貨幣的部分職能。

美元、德國(guó)馬克、日元在這些貨幣發(fā)行國(guó)具有無(wú)限清償?shù)奶貦?quán)，而在國(guó)際上卻喪失了這種地

位，其他國(guó)家可以接受也可以不接受這種貨幣，特別是在國(guó)際儲(chǔ)備方面，這些貨幣沒(méi)有資格

充當(dāng)這些國(guó)家的儲(chǔ)備資產(chǎn)。

3.它們所執(zhí)行的部分貨幣職能也是有條件的。不具有最終的清償能力。

二、國(guó)際貨幣體系的含義和構(gòu)成

國(guó)際貨幣體系是關(guān)于國(guó)際本位貨幣、匯率安排、國(guó)示儲(chǔ)備資產(chǎn)的決定、各國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制

的體系。簡(jiǎn)單地說(shuō)，所謂國(guó)際貨幣體系，就是國(guó)際本位貨幣在國(guó)際間得以順利流通的一種規(guī)

范。

國(guó)際貨幣體系包括以下幾個(gè)方面：

（-）國(guó)際本位貨幣的確立。這是國(guó)際貨幣體系的最根本的內(nèi)容。國(guó)際貨幣曾經(jīng)是貴金屬，

貴金屬退出貨幣領(lǐng)域后，國(guó)際本位貨幣就是某些經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大國(guó)家發(fā)行的貨幣，以及人為創(chuàng)

造的貨幣。

（二）各國(guó)貨幣兌換性與比價(jià)的確定。這種比例關(guān)系有的是按貨幣本身或它代表的價(jià)值決定，

有的是由許多因素共同決定的。

（三）國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定。一般說(shuō)來(lái)，能充當(dāng)一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的是能為世界各國(guó)普遍接

受的國(guó)際本位貨幣。

（四）國(guó)際結(jié)算制度的選擇。國(guó)際結(jié)算有雙邊的和多邊的、資產(chǎn)的和負(fù)債的、自由外匯的和

協(xié)定外匯的、立即的和定期的兒種方式。

第二節(jié)固定匯率制度

一、金本位貨幣體系

金本位制（1816-1937年）是國(guó)際上第一個(gè)最為統(tǒng)一的國(guó)際貨幣制度，對(duì)國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際金

融發(fā)生了最深遠(yuǎn)的影響。國(guó)際金本位制度出現(xiàn)過(guò)三種形態(tài)：金幣本位制、金塊本位制和金匯

兌本位制。

（一）典型的金本位制

金本位制是以黃金為本位貨幣的?種制度。早期的（17-18世紀(jì)）金本位制是金幣本位

制（GoldCoinStandardSystem）o人們常把它稱為典型的金本位制。在這個(gè)制度下各國(guó)貨幣

匯率依據(jù)含金量確定。（鏈接1）

金幣本位制的特點(diǎn)是有四大自由：（1）自由流通。在國(guó)內(nèi)金鑄幣具有無(wú)限法償能力，可以自

由流通。（2）自由兌換。在金幣流通的同時(shí)，在國(guó)內(nèi)也同時(shí)使用銀行券，但銀行券可以隨時(shí)

向銀行兌換金幣。在國(guó)際上有兌換業(yè)可以進(jìn)行兌換，酌取手續(xù)費(fèi)。（3）自山鑄造。任何人都

可以用金條、金塊向國(guó)家造幣廠按含金量換取金幣，同時(shí)也可以將金幣熔化為金條、金塊。

（4）自由輸出入國(guó)境。任何人都可以攜帶、運(yùn)輸黃金出入國(guó)境。在國(guó)際市場(chǎng)上金幣須脫去

民族的服裝，必須還原為金條、金塊的形式流通。

金幣本位制具有優(yōu)點(diǎn)：（1）物價(jià)穩(wěn)定。在金本位國(guó)家里，物價(jià)上漲或下跌，會(huì)導(dǎo)流通中的貨

幣量減少或增加，通過(guò)黃金進(jìn)入和退出流通的自動(dòng)調(diào)節(jié)，使物價(jià)保持較為平穩(wěn)的水平。（2）

匯率穩(wěn)定。在金本位制度下，黃金流動(dòng)機(jī)制可以保持匯率穩(wěn)定（鏈接2）。（3）利率穩(wěn)定。決

定利率的因素，主要是物價(jià)與匯價(jià)，在金本位制度下，物價(jià)與匯價(jià)都相對(duì)穩(wěn)定，因此利率也

相對(duì)穩(wěn)定，一般均在年息1%—2%左右。（4）國(guó)際收支趨于平衡。在金本位制度下，一國(guó)若

發(fā)生國(guó)際收支逆差或順差，會(huì)引起黃金輸出或輸入，國(guó)內(nèi)物價(jià)下跌或上漲，使國(guó)際收支狀況

發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從而趨于平衡。

（二）金塊本位制與金匯兌本位制

金塊本位制（GoldBullionStandardsystem）在第一次世界大戰(zhàn)期間，由于各國(guó)都對(duì)黃金輸出

實(shí)行了嚴(yán)格的管制，國(guó)內(nèi)不再使用金幣，紙幣也不能自由兌換成黃金，金幣本位制賴以支撐

的四大自由己不復(fù)存在，金本位制也名存實(shí)亡。第一次世界大戰(zhàn)后，由于世界黃金供應(yīng)不足

和分配的嚴(yán)重不均勻，典型的金本位制難以恢復(fù)，不得不改為金塊本位制和金匯兌本位制。

在金塊本位制下，國(guó)家不再鑄造金幣，也不允許自由鑄造金幣；國(guó)內(nèi)流通的是銀行券，銀行

券仍有含金量，銀行券雖然可以按含金量?jī)稉Q黃金，但對(duì)兌換的用途和數(shù)量有許多限制。

金匯兌本位制（GoldExchangeStandardSystem）D一國(guó)貨幣與實(shí)行金幣或金塊本位制的國(guó)家

的貨幣相聯(lián)系；該國(guó)的貨幣雖與黃金掛鉤，也有含金量，但紙幣已不能在國(guó)內(nèi)兌換黃金，該

國(guó)在國(guó)外存有黃金外匯，并有一定匯率，居民對(duì)外支付要用黃金時(shí)I可以用紙幣或銀幣兌換

成外匯，然后在國(guó)外換成黃金。

金塊本位制和金匯兌本位制，經(jīng)不起1929-1933年世界經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的沖擊，終于全線崩

潰。1936年國(guó)際金本位制全面瓦解，代之而起的是區(qū)域性的貨幣集團(tuán)，如美元、英鎊、法

郎、荷蘭盾等貨幣區(qū)。其特點(diǎn)是：在各個(gè)貨幣區(qū)內(nèi)，一切結(jié)算都使用主要國(guó)貨幣，黃金、外

匯都集中在集團(tuán)主手里。但這種制度到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前，即告瓦解。

二、1944-1973年的布雷頓森林貨幣體系

第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前夕，需構(gòu)建新的國(guó)際貨幣體系，以保證戰(zhàn)后國(guó)際經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。1944

年7月在美國(guó)新罕布爾什州的布雷頓森林（BrettonWoods）召開(kāi)了有44國(guó)參加的“聯(lián)合和

聯(lián)盟國(guó)家國(guó)際貨幣金融會(huì)議”，通過(guò)了《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》和《國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行協(xié)

定》，總稱布雷頓森林協(xié)定（BrettonWoodsAgreement）.,

布雷森林協(xié)定中有關(guān)因定匯率制度的方面是：美元為中心的固定匯率制度，或稱布雷頓森林

貨幣體系。

布雷頓森林貨幣體系是以美元為中心、以黃金為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系，即實(shí)行黃金一美元本

位制。其內(nèi)容為：（1）雙掛鉤。美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤。規(guī)定1美元的含

0.888671克黃金，美國(guó)承擔(dān)對(duì)外兌換黃金的責(zé)任。各國(guó)根據(jù)各自貨幣的含金量與美元含金量

的對(duì)比訂出各國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率，即黃金平價(jià)（鏈接3）。（2）固定匯率。規(guī)定美元即期

匯率的波動(dòng)幅度為土1%,各國(guó)中央銀行有義務(wù)維持這一比價(jià)。這就確立了其他國(guó)家貨幣與

美元掛鈞的固定匯率制。

布雷頓森林貨幣體系確定了美元的國(guó)際貨幣地位，美元同黃金直接掛鉤，而其他國(guó)家

貨幣通過(guò)美元同黃會(huì)間接掛鉤。因此，東雷頓森林貨幣體系實(shí)際上是以美元為中心的金匯兌

本位制。

這種貨幣體系與以前的金匯兌本位制有相似之處，但也有以下不同：（1）金匯兌本位制

以黃金為本位貨幣和儲(chǔ)備貨幣，而布雷頓森林貨幣體系則使美元等同于黃金。（2）在金匯

兌本位制時(shí)代，有多種貨幣可作為外匯儲(chǔ)備，而在布雷頓森林貨幣體系中只有美元作為國(guó)際

外匯儲(chǔ)備中的唯一貨幣。（3）在金匯兌本位制時(shí)代，居民可向本國(guó)政府換取黃金，而