【上市公司并購重組中資產(chǎn)評估問題及優(yōu)化建議：以寧滬高速為例7100字（論文）】

上市公司并購重組中資產(chǎn)評估問題及完善對策研究—以寧滬高速為例摘要：我國的證券市場在不斷發(fā)展的過程中,隨之帶來的在上市公司中并購重組數(shù)量也在擴(kuò)大,對于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的持續(xù)健康發(fā)展具有很強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)和引導(dǎo)作用。上市公司的并購和重組被認(rèn)為是其實(shí)現(xiàn)資源配置結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方法和手段,而且在并購和重組中對資產(chǎn)的評估本身就是一個(gè)難以回答的問題,由于上市公司在并購重組活動(dòng)中發(fā)生的一系列業(yè)務(wù)都是在資產(chǎn)評估的基礎(chǔ)上，資產(chǎn)評估可以幫助上市公司看到自己公司的優(yōu)缺點(diǎn)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，上市公司并購，調(diào)整社會(huì)資源配置。資產(chǎn)重組實(shí)質(zhì)是企業(yè)本身或是不同企業(yè)之間進(jìn)行的資產(chǎn)整合或重新分配，這兩項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都使得企業(yè)經(jīng)濟(jì)資本快速運(yùn)轉(zhuǎn)，但是這其中也會(huì)有出現(xiàn)許多弊端。關(guān)鍵詞：上市公司并購重組資產(chǎn)評估目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、上市公司并購重組業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀分析 6二、并購重組中資產(chǎn)評估的重要性 6三、并購重組的資產(chǎn)評估方法 7（一） 市場比較法 7（二） 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 7四、寧滬高速的資產(chǎn)評估分析 7（一）資產(chǎn)評估目的 7（二）市場比較法評估 8（三）自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估 9（四）案例評估方法的選擇 11五、寧滬高速資產(chǎn)評估中存在的問題 12（一） 相關(guān)信息需要預(yù)測 12（二） 折現(xiàn)率難以確定 12（三） 盈利能力較弱 12六、優(yōu)化資產(chǎn)評估法的對策 12（一） 全面預(yù)測相關(guān)信息 12（二） 規(guī)范現(xiàn)金流量折現(xiàn)法規(guī)則 13（三）提升公司盈利能力 13（四） 完善資產(chǎn)評估的法律法規(guī) 14參考文獻(xiàn) 15一、上市公司并購重組業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀分析我國的資產(chǎn)審查機(jī)構(gòu)主要包括有限責(zé)任公司制度和合伙制組織，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)為了追求更高的利益，在法律制度上會(huì)選擇有限責(zé)任公司制度模式[1]。但是，在法律和模式的應(yīng)用上，一些資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)更偏向于有限責(zé)任公司制，而在資源分配和管理模式上，評估機(jī)構(gòu)更偏向于合伙制模式。就當(dāng)前的市場情況來講，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)應(yīng)用的有限責(zé)任公司模式的法律和形式以及合伙制的分配和管理都沒有太大的差別[2]。表SEQ表\*ARABIC12018-2020年上市公司重大重組事件數(shù)量單位：個(gè)年份2018年2019年2020年數(shù)量284248226數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、小金多服、wind表SEQ表\*ARABIC22020年完成并購重組的上市公司所屬行業(yè)單位：個(gè)行業(yè)數(shù)量行業(yè)數(shù)量工業(yè)21材料19可選消費(fèi)16公共事業(yè)8醫(yī)療保健8信息技術(shù)7日常消費(fèi)3房地產(chǎn)3金融2能源1數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站、小金多服、wind二、并購重組中資產(chǎn)評估的重要性隨著上市公司的增加，所發(fā)生并購數(shù)量也在隨之增加，各行各業(yè)的上市公司的并購重組業(yè)務(wù)在市場中都發(fā)揮了各自的力量。在并購重組業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)評估是一項(xiàng)及其重要的工作，通過資產(chǎn)評估對被收購企業(yè)進(jìn)行一系列資產(chǎn)核查，確認(rèn)其市值之后所提出的專業(yè)、客觀、公正的意見，這對雙方的交易提供了重要參考，也是監(jiān)管部門資產(chǎn)評估和定價(jià)的基礎(chǔ)。資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的工作如果沒有做到位，會(huì)對雙方企業(yè)的利益造成一定的損失，對于市場經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展也有不利影響。近年來由于并購重組數(shù)量呈逐漸上升趨勢，對資產(chǎn)評估工作也就更加嚴(yán)格，要想最大限度的發(fā)揮出資產(chǎn)評估的作用，資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)必須盡職的做好本職工作，保證所出具的結(jié)果是精確的，并且還能最大程度的保證雙方的利益[3]。資產(chǎn)評估作為并購重組的中心內(nèi)容，它在并購重組中的應(yīng)用可以使交易價(jià)值更客觀。并購重組的重點(diǎn)是價(jià)值發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)評估作為單獨(dú)的評估機(jī)構(gòu)，它可以為想要進(jìn)行投資的人們提供公開透明的信息和公允價(jià)值。在并購中評估機(jī)構(gòu)所發(fā)揮的作用十分重要，具體表現(xiàn)為：提供有效的價(jià)值衡量尺度；保證和提高資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵環(huán)節(jié)；挖掘資產(chǎn)價(jià)值的穩(wěn)定發(fā)展；對國有資產(chǎn)有雙重功能；全面把握和控制并購風(fēng)險(xiǎn)；資本市場財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量[4]。三、并購重組的資產(chǎn)評估方法市場比較法市場比較法是利用公司平均市值對目標(biāo)公司價(jià)值進(jìn)行評估的方法，其經(jīng)營業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)水平與市場的目標(biāo)公司相當(dāng)[5]。如果難以得到評估對象的市場價(jià)值，可以參考市場上同類資產(chǎn)的市場價(jià)值作為評價(jià)參考，對評價(jià)對象的價(jià)值可以估算。根據(jù)選擇的不同觀測變量，可分為市盈率、市盈率和市盈率[6]。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是，資產(chǎn)價(jià)值等于按投資者所需投資回報(bào)的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)資產(chǎn)預(yù)期將來的現(xiàn)金所算的現(xiàn)值之和。從該公式計(jì)算的模式中得出：對目標(biāo)公司評估價(jià)值有影響的內(nèi)容包括期限、現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率。自由現(xiàn)金流依據(jù)其計(jì)算范圍的不同，可以分為自由現(xiàn)金流量和股權(quán)自由現(xiàn)金流量[7]。四、寧滬高速的資產(chǎn)評估分析（一）資產(chǎn)評估目的此次項(xiàng)目的評估目的是針對2018年6月30日中國中鐵股份有限公司（以下簡稱中國中鐵）發(fā)生并購案，它對江蘇寧滬高速公路股份有限公司（以下簡稱寧滬高速）進(jìn)行收購的資產(chǎn)價(jià)值評估。按照基金投資交通運(yùn)輸業(yè)項(xiàng)目的市場慣例,基金投資滿三年須退出，鑒于德實(shí)基金于寧滬高速的出資即將滿三年,因此中國中鐵收購其持有寧滬高速30%的股權(quán)。轉(zhuǎn)讓方將其在寧滬高速所持的30%股權(quán)，按照法律法規(guī)及本協(xié)議規(guī)定轉(zhuǎn)讓給受讓方，受讓方同意根據(jù)本協(xié)議規(guī)定受讓轉(zhuǎn)讓方所持寧滬高速30%的股權(quán)[8]。轉(zhuǎn)讓方和受讓方同意按人民幣1072985.57萬元轉(zhuǎn)讓寧滬高速30%股權(quán)。在該協(xié)議簽署后的二十天內(nèi)，受讓方將轉(zhuǎn)讓價(jià)款，即人民幣1072985.57萬元，一次性支付至轉(zhuǎn)讓方特定的賬戶。（二）市場比較法評估根據(jù)這一評估，收集了以招商高速公路、山東高速公路、延通高速公路等滬深股市的收費(fèi)和運(yùn)營情況為主的三家上市公司，收集三家上市公司的相關(guān)經(jīng)營財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并選取其市盈率和市盈率作為可比指標(biāo)進(jìn)行估值。收購公司的決策期為2018年的未來三年，江蘇寧滬高速在未來三年中預(yù)計(jì)年均可實(shí)現(xiàn)凈利潤251900萬元，凈資產(chǎn)為3305000萬元。表SEQ表\*ARABIC3三家可比上市公司的市盈率招商高速山東高速皖通高速市盈率11.9511.499.23平均市盈率10.89數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算所得江蘇寧滬公司的市場價(jià)值為市盈率與公司價(jià)值相關(guān)的可觀測變量（凈利潤）的乘積。因此，公司的市場價(jià)值為251900*10.89=2743191萬元。表SEQ表\*ARABIC4三家可比公司的市凈率招商高速山東高速皖通高速市凈率1.021.161.03平均市凈率1.07數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算所得江蘇寧滬公司的市場價(jià)值為市凈率與公司價(jià)值相關(guān)的可觀測變量（凈資產(chǎn)）的乘積。因此，公司的市場價(jià)值為3305000*1.07=3536350萬元。在市場法中，市盈率法的市場價(jià)值為2743191萬元，市凈率法的市場價(jià)值為27431913536350萬元。其中市凈率法下的市場價(jià)值最高，為3536350萬元。其優(yōu)點(diǎn)是評價(jià)結(jié)果比較客觀，通過選擇參考公司或參考案例，使用相應(yīng)的數(shù)據(jù)最終計(jì)算評價(jià)結(jié)果，具有一定的邏輯可靠性，且市場規(guī)律的計(jì)算相對簡單。（三）自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估對此評估，對江蘇寧滬公司收集了相關(guān)數(shù)據(jù)：2018年銷售收入為1120萬元，經(jīng)營成本（不含折舊利息支出）為2582.946億元，折舊為2.018億元，利息支出為4.992億元，資本支出為3736.75億元，所得稅率為25%。據(jù)推測，江蘇寧滬公司的預(yù)期增長模式可分為兩個(gè)階段，第一階段是未來三年，這一階段公司年銷售收入增長率為10%，經(jīng)營成本、折舊、資本支出和營運(yùn)資金都以相同比例增長，預(yù)計(jì)這一階段公司的折現(xiàn)率為10%：三年后，公司進(jìn)入零增長階段，此時(shí)銷售收入、運(yùn)營成本、折舊、資本支出和營運(yùn)資金保持不變，預(yù)計(jì)公司的折現(xiàn)率為10%。假設(shè)每年的利息費(fèi)用保持不變。表SEQ表\*ARABIC5江蘇寧滬公司的自由現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：萬元項(xiàng)目2018年2019年2020年2021年?duì)I業(yè)收入906272.73996900銷售收入（1）1,120,624.001,232,686.401,355,955.041,491,550.54經(jīng)營成本（不含折舊和利息費(fèi)用）（2）258,294.60284,124.06312,536.47343,790.18折舊（3）20,180.0022,198.0024,417.8026,859.58利息費(fèi)用（4）49,920.0049,920.0049,920.0049,920.00稅前利潤（5）565,300.00565,300.00552,200.00323,400.00所得稅費(fèi)用（6）117,700.00129,470.00142,417.00156,658.70息稅前利潤（7）=（1）-（2）-（3）842,149.40926,364.341,019,000.771,120,900.78資本性支出（8）373,675.00411,042.50452,146.75497,361.43營運(yùn)資本（9）-94,600.00-104,060.00-114,466.00-125,912.60營運(yùn)資本增加（10）-9,460.00-10,406.00-11,446.60公司自由現(xiàn)金流量（11）=(7)-（6）+（3）-（8）-(10)417,509.84459,260.82505,186.83數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算所得其中：銷售增長率=本年?duì)I業(yè)收入增長額/上年?duì)I業(yè)收入總額*100%=（996900-906272.73）/906272.73*100%=10%其中：折現(xiàn)率的確定。在利用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法對被收購公司進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)，折現(xiàn)率也是資本的加權(quán)成本，主要包括債務(wù)成本和股權(quán)成本，即債務(wù)融資和股權(quán)融資的比例。債務(wù)資本成本計(jì)算。相較于同行業(yè)企業(yè)而言，其信用程度較好，不存在誠信違約風(fēng)險(xiǎn)，因此選取中行公布的5年期貸款基準(zhǔn)利率4.75%作為稅前債務(wù)籌資成本，公司的所得稅稅率為25%，則公司的債務(wù)資本成本=4.75%*（1-25%）=3.56%權(quán)益資本成本的計(jì)算。它包括無風(fēng)險(xiǎn)利率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和β值的計(jì)算。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率:主要采用國債收益率或銀行存款利率，市場中國債的收益率具有一定的流動(dòng)性，由于國債債券的發(fā)行人是國家，因此可能存在的危害小，國債的收益率更適合公司的股權(quán)資本核算。案例分析選的2018年4月公布的三年期國債收益率3.2%作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià):指市場一般收益率超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的回報(bào)率，因?yàn)樵谟?jì)算時(shí)短期市場平均收益率受經(jīng)濟(jì)周期因素的制約，準(zhǔn)確性級代表性一般，因此選取2014-2018年五年的年末上證綜指（收盤價(jià)）作為確定市場平均收益率的基礎(chǔ)。表SEQ表\*ARABIC62014-2018年上證指數(shù)年末點(diǎn)數(shù)年度上證指數(shù)收益率2014年3234.6852.87%2015年3539.189.41%2016年3103.64-12.31%2017年3307.176.56%2018年2493.9-24.59%數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)易財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)整理所得市場平均收益率=（52.87%+9.41%-12.31%+6.56%-24.59%）/5=16.53%風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=16.53%-3.2%=13.33%β值的確定:投資或投資組合與波動(dòng)性回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性，一般通過對上市公司回報(bào)和整個(gè)行業(yè)回報(bào)的回歸分析來估計(jì)即β值。通過與同行業(yè)的可比上市公司的β價(jià)值，剔除財(cái)務(wù)杠桿計(jì)算其平均計(jì)算，在額外的財(cái)務(wù)杠桿因素進(jìn)行調(diào)整后的公司的β價(jià)值。選取了六家公司主營業(yè)務(wù)類型相同且公司規(guī)模和營業(yè)收入基本相同的六家上市公司，經(jīng)過數(shù)據(jù)整理計(jì)算所得，它們的β值分別為0.98，1.13，1.06，1.09，1.04和1.04。它們除去財(cái)務(wù)杠桿后的β值分別為0.68,0.78,0.73,0.75,0.72和0.72。因此：算數(shù)平均數(shù)=（0.68+0.78+0.73+0.75+0.72+0.72）/6=0.73β值=0.73*（1+(1-25%）)*33927.17/60965.75=0.71權(quán)益資本成本=3.2%+13.33%*0.71=12.66%加權(quán)資本成本的計(jì)算。公司的債務(wù)籌資和權(quán)益籌資雖然每年都在變動(dòng)，但債務(wù)籌資所占營運(yùn)資本的比例變化幅度小。計(jì)算2016-2018年所占比例并計(jì)算出平均數(shù)，根據(jù)所計(jì)算的結(jié)果來作為預(yù)測未來公司的資本結(jié)構(gòu)比例。表SEQ表\*ARABIC82016-2018年公司的負(fù)債和權(quán)益所占比年度負(fù)債比例權(quán)益比率2016年38.86%66.14%2017年35.75%64.25%2018年35.50%64.50%平均數(shù)36.70%64.96%%數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)整理所得加權(quán)資本成本=債務(wù)比例*債務(wù)資本成本+權(quán)益比例*權(quán)益資本成本=36.70%*3.56%+64.96%*12.66%=10%假設(shè)江蘇寧滬公司的成長分為兩個(gè)或多個(gè)階段，在第一階段，公司的成長性很好，每年的增長率不斷提高。當(dāng)增長到一定時(shí)期，開始進(jìn)入下一階段，即平穩(wěn)增長階段，在這個(gè)階段每年的增長率是固定的。根據(jù)其公司價(jià)值的計(jì)算公司，公司價(jià)值=∑預(yù)測期第n年公司的自由現(xiàn)金流量（1+第一年增長階段第t年公司自由現(xiàn)金流量增長率）=417509.84/(1+10%)+459260.82/(1+10%)2+505186.83/(1+10%)3+505,186.83/10%*1/(1+10%)3=3576618.57萬元。經(jīng)過以上計(jì)算得出：對未來現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測所計(jì)算的結(jié)果，其預(yù)測雖說有帶有主觀色彩，但是其評估結(jié)果還是比較客觀的，通過比較應(yīng)用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算的結(jié)果更為合理。與市場比較法的3536350萬元相比，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的3576618.57萬元價(jià)值更高。（四）案例評估方法的選擇因?yàn)樯鲜泄镜呢?cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)信息能夠及時(shí)準(zhǔn)確的了解到，資本市場對這樣的公司常常有相似的估值水平，這為采用市場法提供了合理的參考依據(jù)。但是這種方法通常用于通過比較各種價(jià)值評估指標(biāo)來查找參考對象。并且雖說要求評估人員主觀預(yù)測的項(xiàng)目很少，但很多企業(yè)的股價(jià)與其內(nèi)在價(jià)值并不相符?，F(xiàn)金流量折現(xiàn)法可用于個(gè)人資產(chǎn)的估值和企業(yè)的估值。該方法在我國市場體制中逐漸發(fā)展已經(jīng)成為體系最完備、范圍最廣泛的使用方法[9]。因?yàn)樗哂幸欢ǖ目茖W(xué)性，方法的使用也容易理解，相較于市場比較法而言，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的預(yù)測只基于本公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，具有一定的可控性與準(zhǔn)確性，因此與市場比較法相比的話，現(xiàn)金流量折現(xiàn)法更好。但因?yàn)閷疚磥碡?cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)測方面主要集中在歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析，其參數(shù)估計(jì)有一定的不確定性，因此這一方法也存在不足之處。五、寧滬高速資產(chǎn)評估中存在的問題相關(guān)信息需要預(yù)測獲取相關(guān)信息需要預(yù)測，容易高估或低估評估。對未來自由現(xiàn)金流的預(yù)測，這會(huì)對評估的市場價(jià)值的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響。具體表現(xiàn)在：采用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法主要考慮財(cái)務(wù)指標(biāo)，在高速行業(yè)還要考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)，例如管理層的領(lǐng)導(dǎo)能力等也是較為重要的因素，但在應(yīng)用該方法時(shí)往往被忽略。折現(xiàn)率難以確定由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有局限性，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流可能為負(fù)值，在這種情況下，在使用這種方法時(shí)就不能完全滿足其條件，例如折現(xiàn)率。它在確認(rèn)的過程中存在一定的困難[10]。具體來說，評估方法的折現(xiàn)率選取通常是以企業(yè)的成本為基礎(chǔ)的，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素在內(nèi)。在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評估的過程中，通常不以動(dòng)態(tài)的方式來確認(rèn)其折現(xiàn)率，企業(yè)價(jià)值就是在現(xiàn)行資本結(jié)構(gòu)情況，通過折現(xiàn)率來進(jìn)行評價(jià)。然而在實(shí)踐中，由于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務(wù)活動(dòng)不是一成不變的，其資本結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，這會(huì)使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)，最終影響企業(yè)價(jià)值的評價(jià)結(jié)果[11]。盈利能力較弱通過分析，從對公司價(jià)值進(jìn)行評估的角度來說來說，影響企業(yè)的營業(yè)利潤中，營業(yè)收入和營業(yè)成本所占比是最大的。而影響公司價(jià)值的關(guān)鍵原因之一，就是預(yù)期的未來現(xiàn)金流量，因此如何提高銷售收入就是企業(yè)要考慮的一個(gè)重要問題，并且如何在借助國家政策的支持，為公司創(chuàng)造價(jià)值、更具競爭力。在公司內(nèi)部方面來講，如何利用周邊的環(huán)境能夠增加企業(yè)的銷量，除此之外，還有什么方法能夠提升企業(yè)自身的市場競爭力，使其企業(yè)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化[12]。六、優(yōu)化資產(chǎn)評估法的對策全面預(yù)測相關(guān)信息在自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法的預(yù)測中，必須做到：打破傳統(tǒng)行業(yè)的慣性思維，想到會(huì)對公司行業(yè)價(jià)值有影響的各個(gè)方面，例如財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素，采用分級分析方法確定財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重，建立一套綜合性的行業(yè)指標(biāo)體系，使用自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估價(jià)值后，結(jié)合已建立的綜合價(jià)值評估體系對公司價(jià)值進(jìn)行修訂，公司價(jià)值更加合理[13]。在選取評價(jià)指標(biāo)時(shí)應(yīng)做到：科學(xué)且全面性、專業(yè)、可靠且專業(yè)。應(yīng)考慮評估指標(biāo)選擇時(shí)應(yīng)考慮到方方面面，尤其是要考慮企業(yè)的各種能力分析，管理人員的管理水平，還有具有的市場競爭力。規(guī)范現(xiàn)金流量折現(xiàn)法規(guī)則為了避免存在的問題影響企業(yè)價(jià)值評估，完善當(dāng)前的現(xiàn)金流量折現(xiàn)評價(jià)模式就顯得十分必要。由于所計(jì)算出的未來年份數(shù)據(jù)與評估結(jié)果直接掛鉤，因此這些數(shù)據(jù)是否客觀且準(zhǔn)確會(huì)對評估結(jié)果產(chǎn)生影響，所以在預(yù)測、計(jì)算的過程中必須認(rèn)真對待。還有一點(diǎn)是客觀性，客觀性原則首先要保證評估方法、評價(jià)過程、評價(jià)報(bào)告在評價(jià)目標(biāo)企業(yè)時(shí)使用的客觀性，不把主觀假設(shè)的顏色帶進(jìn)來，還要保證最終評價(jià)報(bào)告的結(jié)果是客觀的結(jié)果，能夠給報(bào)告用戶以最客觀、最合理的參考作用[14]。在實(shí)現(xiàn)客觀性原則時(shí)，評估中需要特別注意，因?yàn)楝F(xiàn)金流量折現(xiàn)方法中的許多參考因素需要多方面參考，這涉及到評估者對這一必要環(huán)節(jié)的主觀判斷，因此有必要明確相關(guān)系數(shù)，在確定時(shí)需要結(jié)合相關(guān)參考因素做出預(yù)測，評估員在合理確認(rèn)一系列規(guī)范性活動(dòng)時(shí)，盡量不要受到評估以外的太多主觀因素的影響，影響最終評價(jià)結(jié)果[15]。（三）提升公司盈利能力提升企業(yè)的營業(yè)利潤。營業(yè)收入和營業(yè)成本對公司價(jià)值的影響很大，因此應(yīng)該從提高營業(yè)收入、控制營業(yè)成本兩方面展開來提升營業(yè)利潤。一是銷售收入增長率的擴(kuò)大，它對企業(yè)價(jià)值造成的影響不能忽視，其中最重要的就是企業(yè)的未來現(xiàn)金流量[16]。二是通過降低營業(yè)成本，來使得企業(yè)的營業(yè)利潤增加；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。在企業(yè)的資本來源渠道中，如何合理負(fù)債比率主要從兩方面入手：一是科學(xué)預(yù)測企業(yè)資金需求。二是優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)；不能忽視人才價(jià)值，人才是長遠(yuǎn)發(fā)展的重要保證，人才資源是企業(yè)核心，只有擁有了人才，企業(yè)才能在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢；樹立價(jià)值管理理念。企業(yè)文化對于企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營十分重要，要培訓(xùn)公司所有人員接受企業(yè)文化并置身其中，形成創(chuàng)造價(jià)值的思想價(jià)值觀念，為發(fā)展企業(yè)未來的事業(yè)提供動(dòng)力。完善資產(chǎn)評估的法律法規(guī)在社會(huì)層面，法律是人們行為的規(guī)范，如果被超越，就會(huì)受到懲罰，這是社會(huì)合理可持續(xù)發(fā)展的必要條件。同時(shí)，對于一個(gè)行業(yè)要實(shí)現(xiàn)同樣合理和持續(xù)的發(fā)展，有必要規(guī)范行業(yè)中的一些行為，并詳細(xì)說明如何懲罰這些規(guī)范。無論就哪一行業(yè)而言這都適用的。在已經(jīng)建立的核心體系基礎(chǔ)上，通過有關(guān)部門對行政法規(guī)和規(guī)章的補(bǔ)充，使得資產(chǎn)評估行業(yè)體系趨于完善[17]。然而，仍然沒有對與撤銷法律有關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行全面評估。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化，業(yè)務(wù)量的增加，資產(chǎn)評估從業(yè)人員擴(kuò)大，現(xiàn)行法律制度無法滿足資產(chǎn)評估行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的形成。相關(guān)資產(chǎn)評估法的建設(shè)，不僅可以實(shí)現(xiàn)實(shí)踐要求和自身的行業(yè)監(jiān)管，而且可以通過手段得到合理的保護(hù)[18]。在目前的法律規(guī)則范疇內(nèi)，由于法律規(guī)范的體系還不是很健全，漏洞問題較多，這會(huì)使得評價(jià)中出現(xiàn)一些選擇性評價(jià)或忽視，導(dǎo)致企業(yè)評價(jià)存在利益沖突[19]。評價(jià)方法的規(guī)范性和完整性的保證，可以使評價(jià)從業(yè)人員在評價(jià)項(xiàng)目時(shí)保持評價(jià)原則，使評價(jià)結(jié)果更加客觀合理。參考文獻(xiàn)[1]郝俊虎.上市公司并購重組中資產(chǎn)評估問題探討[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2015,25（8）93-95[2]劉旭等.上市公司并購重組標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值評估與交易定價(jià)關(guān)系研究[J].會(huì)計(jì)研究，2013，08：40-46[3]岳公俠等.上市公司并購重組企業(yè)價(jià)值評估方法選擇研究[J].中國資產(chǎn)評估，2011，06（3）：12-17[4]程鳳朝等.上市公司并購重組標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值評估與交易定價(jià)關(guān)系研究[J].會(huì)計(jì)研究，2010,32（8）：10-15[5][6]荊新等.財(cái)務(wù)管理學(xué)（第8版）[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2018,350-355[7][8]劉永澤等.高級財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)（第6版）[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，20