做賬實操-會計財務(wù)報表分析方法

會計實操文庫做賬實操-會計財務(wù)報表分析方法一、財務(wù)分析會計是商業(yè)語言，用來體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果和財務(wù)狀況；財務(wù)分析，是一種分析的工具，用來對企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況作出評估。不同財務(wù)分析的用途不一樣，比如在企業(yè)經(jīng)營管理中，財務(wù)分析是為經(jīng)營決策做支持，審計中財務(wù)分析為找到風(fēng)險和報表合理性提供支持，投資中為投資決策提供支持。投資分為股權(quán)和債權(quán)投資，兩者的財務(wù)分析關(guān)注點不一樣，債權(quán)投資更關(guān)注現(xiàn)金流、償債能力，而股權(quán)投資對企業(yè)的分析需要面面俱到，因為它是對企業(yè)財務(wù)價值的全面評估。財務(wù)分析前要做的財務(wù)分析是企業(yè)整體分析的一部分，不能脫離開對企業(yè)的商業(yè)分析而單獨做財務(wù)分析。所以在財務(wù)分析前，要對企業(yè)有充分了解和理解，包括所處行業(yè)、商業(yè)模式、盈利模式、核心競爭力、高管團隊。其實在對行業(yè)分析前，應(yīng)該是商業(yè)所處的經(jīng)濟體分析，但我們的投資企業(yè)基本都在中國，所以宏觀經(jīng)濟的分析這里就不贅述了。對行業(yè)的分析，我推薦給大家兩個模型。1、行業(yè)分析生命周期模型：每一個階段的企業(yè)，他們的財務(wù)數(shù)字都各有特點。在導(dǎo)入期，整個行業(yè)的企業(yè)比較少，收入不多，增幅緩慢，基本都是虧損，規(guī)模經(jīng)濟沒有達(dá)到。當(dāng)行業(yè)進入成長期，收入大幅攀升，毛利率走高，規(guī)模效應(yīng)逐步建立，凈利率水平顯著走高，但同時，大量創(chuàng)業(yè)企業(yè)開始加入。而進入成熟期，收入增幅放緩，毛利平穩(wěn)，凈利率平穩(wěn)；隨著競爭加劇，行業(yè)逐步進入成熟期后期，企業(yè)間差異化不再明顯，價格戰(zhàn)開始，收入開始下降，毛利率縮窄，凈利率下降，企業(yè)的日子就不好過了。當(dāng)行業(yè)進入衰退期，開始出現(xiàn)大量企業(yè)破產(chǎn)，收入下滑明顯，大量企業(yè)虧損很多企業(yè)轉(zhuǎn)行退出。在對你想進行投資的企業(yè)分析時，首先要知道它處在所在的行業(yè)的生命周期的哪個階段，但有些行業(yè)，很難清晰判斷究竟處在哪個階段但有些行業(yè)，很難清晰判斷究竟處在哪個階段。比如直播行業(yè)，你說它在導(dǎo)入期，還是成長期，還是成熟期的早期，很難說，但你要建立這樣的分析思維，同時要懂得投資分析中模糊的美，這個我們后面會再提到。通常來講，在行業(yè)成長期的中早階段，投資應(yīng)該是風(fēng)險收益比最高的，這個階段進入是比較理想的，導(dǎo)入期進入風(fēng)險太高，行業(yè)前景還不明朗，但也許也能博得巨大收益，這就看你的投資眼光了。波特5力模型：在應(yīng)用中，大家可以定量去思考這5力。如果行業(yè)的各方面議價能力低或者被替代風(fēng)險很高，這個行業(yè)的整體投資風(fēng)險就比較高。投資企業(yè)，要先思考產(chǎn)業(yè)，有一些產(chǎn)業(yè)本身的投資價值就不大，大家就不要再去分析企業(yè)了。2、商業(yè)模式分析在思考完產(chǎn)業(yè)后，第二步要分析企業(yè)的商業(yè)模式。這里面介紹大家一個模型波特價值鏈模型：這個價值鏈?zhǔn)莻鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)的，從采購、生產(chǎn)到物流、市場營銷、服務(wù)，很多新興產(chǎn)業(yè)模式大變，但仍然可以順著這個思路去思考，每個企業(yè)大家都要去思考下它的價值鏈?zhǔn)窃鯓拥?，這里面哪部分是他的商業(yè)關(guān)鍵，是他的競爭力。3、盈利模式分析在分析完企業(yè)的商業(yè)模式后，要思考它的盈利模式，盈利模式，顧名思義，就是企業(yè)如何賺錢盈利。這個需要順著商業(yè)模式去捋出來企業(yè)產(chǎn)生收入和主要成本費用的點。這里面哪部分是他的商業(yè)關(guān)鍵，是他的競爭力，比如搜索行業(yè)，怎么產(chǎn)生的收入，它的成本費用是哪些，這里面成本費用和收入的關(guān)系，哪些是線性的，哪些是非線性的，必須要搞清楚收入和主要成本費用的來源，否則財務(wù)分析無從談起。4、核心競爭力分析在分析完行業(yè)、商業(yè)模式、盈利模式后，第四步是我認(rèn)為最關(guān)鍵的，就是核心競爭力分析。首先有4點識別標(biāo)準(zhǔn)---價值性、稀缺性、不易復(fù)制、不被替代。第一點，價值性指商業(yè)模式對最終用戶有價值，商業(yè)上有價值。我們看過一些商業(yè)計劃，是對渠道有價值，但對最終用戶價值不大。這樣的商業(yè)計劃是失敗的，不會形成核心競爭力。另外，要有商業(yè)價值，什么叫商業(yè)價值呢？就是要能變現(xiàn)。比如一些天氣預(yù)報類app，就很難變現(xiàn)，產(chǎn)生收入。那么商業(yè)價值就無從談起。價值性是一個企業(yè)核心競爭力的必要條件。第二點，稀缺性指從空間角度講，這一商業(yè)行為當(dāng)前是很少企業(yè)能做到的。如果你的商業(yè)模式很多家都可以做，沒有什么差異化，很難建立核心競爭力。第三點，不易復(fù)制指從時間角度看，未來其他新進入企業(yè)想做到也不容易，有資金、技術(shù)、資源、管理等優(yōu)勢。在中國，如果一個產(chǎn)業(yè)能賺錢，門檻又低，這個產(chǎn)業(yè)基本就沒有投資價值了。一定會被價格戰(zhàn)毀掉。最好的壁壘是品牌和管理，這是最難以被復(fù)制的，壁壘程度最高。第四點，不可替代指從未來角度看，商業(yè)或產(chǎn)業(yè)不被顛覆。這個需要對產(chǎn)業(yè)的未來思考。這也是最考驗人遠(yuǎn)見的，當(dāng)你看不準(zhǔn)的時候，可能就傾向于投資看的懂得產(chǎn)業(yè)。為什么很多投資人喜歡看餐飲等消費類產(chǎn)業(yè)，就是這個原因，人們總要吃喝。建立競爭力的三個要素---規(guī)模優(yōu)勢、差異化、壟斷資源。壟斷資源一般指的是一些知識產(chǎn)權(quán)，比如可口可樂，但在中國，很難有企業(yè)能建立可持續(xù)的壟斷資源。國有企業(yè)的壟斷優(yōu)勢，是另外一回事。對于中早期項目，一般都強調(diào)差異化，大家在分析企業(yè)中，要高度關(guān)注差異化要素是否具備4項核心競爭力標(biāo)準(zhǔn)，其中價值性必須具備，是必要條件，其他幾項強弱程度不一，需要綜合評估。SWOT模型，這個模型相信大家比較熟悉，不多說了，只想提醒大家，在分析企業(yè)的時候，不要靜態(tài)分析，要從空間和時間角度綜合把握。其實，在進行以上四個步驟的分析后，對于企業(yè)的模式和經(jīng)營、核心競爭力，你應(yīng)該比較了解了。但有一點不要忘記，就是對高管團隊的分析。5、高管團隊的分析項目的所處階段越靠后，財務(wù)分析越重要，但是創(chuàng)始人和高管團隊的分析一直都很重要，尤其在中國，創(chuàng)始人的意識、價值觀、精神意志力、人格、性格，都對企業(yè)成功有著決定性作用。不同企業(yè)階段所需要的能力不同，擁有綜合能力高的人少之又少，學(xué)習(xí)能力和悟性很重要。這塊大家畢竟不能直接接觸高管團隊，要從媒體報道、官網(wǎng)、訪談等多個角度去分析這個人的價值觀、品行、人格等?？偟膩碇v，如果不深入理解企業(yè)，財務(wù)分析就是無用的分析。財務(wù)分析是企業(yè)分析缺一不可的一部分，目的是為對企業(yè)價值評估做依據(jù)。沒有財務(wù)分析，企業(yè)分析會失去依據(jù)；而不把財務(wù)分析納入到企業(yè)整體分析的框架中去，也會猶如人失去了靈魂。這也是我為什么把企業(yè)分析放到第一部分，希望大家能真正深刻的去理解企業(yè)。財務(wù)分析的基本方法和原則分為趨勢分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析。二、趨勢分析指科目的比較分析，比如收入、毛利、期間費用、利潤、主要資產(chǎn)、負(fù)債科目。分析的方法有同比和環(huán)比，我們的財務(wù)報表都是只披露同比數(shù)字的，這里要特別提醒大家，要注重環(huán)比數(shù)字，更能體現(xiàn)趨勢，中國的財務(wù)報表都是同比數(shù)字，要做環(huán)比，需要自己拆解，這個信息往往是你比別人多的信息。大家可以關(guān)注下，中國統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)字一般也偏重于披露同比數(shù)字，而美國的統(tǒng)計數(shù)字是同比和環(huán)比都公布，環(huán)比更能體現(xiàn)出趨勢的端倪，偏于提早發(fā)現(xiàn)趨勢的改變。環(huán)比分析，要剔除季節(jié)性因素，比如旅游企業(yè)，2、3季度最高，要注意增幅或降幅是否超出季節(jié)性因素影響。上市項目，至少要做2-3年的季度環(huán)比和同比分析。中早期項目，至少做2年的分月的環(huán)比和同比分析。上市企業(yè)的數(shù)字可以查詢到，而中早期項目的數(shù)字大家拿不到，不過我可以負(fù)責(zé)任的告訴大家，360淘金的每一個項目，我們都做過認(rèn)真的數(shù)字拆解分析。三、結(jié)構(gòu)分析結(jié)構(gòu)分析特別適用于TMT類企業(yè)，包括收入結(jié)構(gòu)、成本費用構(gòu)成，分析哪些是和業(yè)務(wù)直接相關(guān)的，屬于變動成本；哪些是與業(yè)務(wù)相關(guān)性較弱的，屬于固定成本，TMT行業(yè)里一般人工、房租是大頭，獲客成本也很高，所以要看獲客的效率，再看顧客的付費轉(zhuǎn)化，再看ARPU，再看毛利率，再看銷售規(guī)模，這里面形成的變動利潤是否可以去覆蓋人工、房租等固定費用，固定成本費用高的企業(yè)，意味著它的經(jīng)營杠桿高，好處是，一旦企業(yè)規(guī)模起來，利潤的彈性很好，缺點是，銷售規(guī)模上不去，就可能長期虧損，最后頻臨破產(chǎn)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，長期資產(chǎn)比重如果比較大，一般表明公司偏傳統(tǒng)，而且模式比較重。但長期資產(chǎn)高本身也是一種壁壘，所以本質(zhì)還是要去分析企業(yè)的商業(yè)模式和核心競爭力，財務(wù)數(shù)字是你的分析工具。負(fù)債結(jié)構(gòu)中，短期負(fù)債比較多，要注意營運資本是否為正，流動比率和速動比率是否合理，中早期企業(yè)，要注意運用結(jié)構(gòu)分析，因為很多比率分析可能還沒到用武之地。輕資產(chǎn)公司、中早期企業(yè)，要注意運用結(jié)構(gòu)分析。四、比率分析分為盈利性分析、資產(chǎn)質(zhì)量分析、資本結(jié)構(gòu)分析、營運資本分析。1.盈利性分析包含毛利率、期間費用占收比、收入凈利率、凈資產(chǎn)收益率。這里面具體怎么算就不講了，幾點注意事項提示給大家：1）要剔除非經(jīng)常性損益，沒有意義。比如政府補助、變賣資產(chǎn)、債務(wù)重組、投資收益（非金融類企業(yè)）2）收入和利潤多大來自關(guān)聯(lián)方，如果比重過高的，這樣的企業(yè)不應(yīng)投資，尤其關(guān)注利潤，收入大部分來自關(guān)聯(lián)方，這種可能不多，但是利潤是很可能的，這個從上市公司的財務(wù)報表附注中關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易是可以看到數(shù)字的。3）要關(guān)注單一企業(yè)或產(chǎn)品依賴，如果客戶很集中，或者產(chǎn)品類型很單一，這個是雙刃劍，好的時候非常好，壞的時候一下就下來，比如藍(lán)色光標(biāo)，對蘋果的依賴。2.資產(chǎn)質(zhì)量分析資產(chǎn)質(zhì)量分析也可以叫營運能力分析。資產(chǎn)的意義是什么？是轉(zhuǎn)化為收入，所以關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，要關(guān)注這些指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率。此外，看是否有大額壞賬準(zhǔn)備或者減值準(zhǔn)備，計提標(biāo)準(zhǔn)，本期是否有大額沖回，原因是什么。還有往來款和存貨的帳齡分析。3.資本結(jié)構(gòu)分析包含資產(chǎn)負(fù)債率、長期負(fù)債與權(quán)益比，帶息負(fù)債與權(quán)益比。中早期項目，一般不會有帶息負(fù)債，如果有，要高度關(guān)注。所謂帶息負(fù)債，就是產(chǎn)生利息的負(fù)債，比如債券、借款、票據(jù)等。對于資產(chǎn)負(fù)債率，上市公司一般在合理范圍是最好的。太低，利用杠桿不夠，管理層比較保守，開拓精神要關(guān)注。太高，經(jīng)營不善或者管理層風(fēng)格過于激進，這種企業(yè)一般不要介入。4.短期償債能力分析（營運資本分析）關(guān)注流動比率、速動比率，經(jīng)營活動現(xiàn)金流，經(jīng)營活動現(xiàn)金流占收比，經(jīng)營活動現(xiàn)金流與短期負(fù)債比，經(jīng)營活動現(xiàn)金流與總負(fù)債比等指標(biāo)。凡是短期償債能力不足的企業(yè)，均不要介入。財務(wù)分析的幾點注意：結(jié)合業(yè)務(wù)指標(biāo)及對行業(yè)和經(jīng)濟環(huán)境的分析，不能靜態(tài)只看財務(wù)指標(biāo)。要關(guān)注非財務(wù)指標(biāo)，將其與財務(wù)指標(biāo)一起進行分析。比如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，要看用戶數(shù)、復(fù)購率、在線時長、APP打開頻次、留存率等，這些非財務(wù)指標(biāo)與收入的增長、ARPU等一起去分析。每一個行業(yè)都有自己的特點，所關(guān)注的指標(biāo)及指標(biāo)合理范圍均不一樣，要深入理解行業(yè)和企業(yè)。比如制造業(yè)非常關(guān)注毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)通常都關(guān)注毛利率，比如機械制造業(yè)和白酒行業(yè)都關(guān)注毛利率，但他們的合理范圍遠(yuǎn)不一樣，所以要高度理解行業(yè)和企業(yè)。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)毛利率意義不大，費用基本都是人工和房租、和獲客成本，這些都不在主營業(yè)務(wù)成本。TMT行業(yè)更關(guān)注獲客成本、收入的增長、成本費用結(jié)構(gòu)分析、各項成本費用占收比。即使在同一行業(yè)，不同時間階段和不同的企業(yè)，關(guān)注的指標(biāo)是不一樣的。財務(wù)分析應(yīng)更關(guān)注其核心競爭力，比如地產(chǎn)行業(yè)的中海和萬科。中海不注重周轉(zhuǎn)，高端路線，那么更關(guān)注毛利率，萬科注重周轉(zhuǎn)，關(guān)注存貨周轉(zhuǎn)率，同樣，在行業(yè)不同階段，關(guān)注指標(biāo)也不一樣，在行業(yè)不景氣階段，關(guān)注現(xiàn)金流和償債能力，行業(yè)景氣階段，關(guān)注收入增長和利潤情況，所以還是那句話，要高度理解經(jīng)濟、行業(yè)和企業(yè)。頻繁更改會計政策和會計估計的企業(yè)，不要投資。比如壞賬計提政策，固定資產(chǎn)折舊政策，有操縱利潤之嫌。要懂得財務(wù)分析的模