【上市公司股利分配政策探究的國內(nèi)外文獻綜述4900字】

I上市公司股利分配政策研究的國內(nèi)外文獻綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u6309上市公司股利分配政策研究的國內(nèi)外文獻綜述 1139851國內(nèi)研究現(xiàn)狀 121998(1)關(guān)于股利政策現(xiàn)狀研究 11143(2)關(guān)于股利政策影響因素研究 2110072國外研究現(xiàn)狀 423215（1）關(guān)于股利政策現(xiàn)狀研究 429878（2）關(guān)于股利政策影響因素研究 5129383國內(nèi)外文獻述評 512205參考文獻 361國內(nèi)研究現(xiàn)狀(1)關(guān)于股利政策現(xiàn)狀研究相比于西方國家而言，我國研究股利政策較晚。在西方國家的股利理論發(fā)展成熟的基礎(chǔ)上，我國的學(xué)者們通過結(jié)合本國資本市場的實際情況進行了一系列的相關(guān)研究。國內(nèi)學(xué)者基本上是以上市公司為例來對公司的股利分配政策進行考察的。李長青（1999）[1]對我國上市公司的股利分配現(xiàn)狀進行研究，并探究其形成原因。劉英男,祝捷（2002）[2]分析了上市公司股利分配現(xiàn)狀，并揭示出上市公司在股利分配方面存在的一些問題。黃玉云,王健勝,黃亮（2005）[3]對股利政策進行了分析，并提出相關(guān)建議。張燮柳（2008）[4]研究了股利分配政策的現(xiàn)狀并揭示了其中存在的問題及原因。張孝梅，王勇（2011）[5]搜集了一千七百多家上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)開展研究，最后發(fā)現(xiàn)我國的股利分配政策仍需進一步完善，我國資本市場中仍然存在很多分配不公的現(xiàn)象。鄭艷秋，曹靜嫻（2013）[6]通過研究得出許多上市公司股利分配數(shù)量非常低的結(jié)論，出現(xiàn)這種情況的原因很大一部分是當(dāng)時的法律法規(guī)制度相當(dāng)?shù)牟唤∪?。張婷婷?015）[7]研究了上市公司股利政策的現(xiàn)狀并探究形成這些問題的原因，然后提出了完善上市公司股利分配政策的方案。李延莉，王日俊，陳洪安（2016）[8]對我國A股房地產(chǎn)上市公司的股利分配現(xiàn)狀進行分析，最后發(fā)現(xiàn)只有少部分上市公司采用現(xiàn)金股利的方式發(fā)放股利，其大部分市公司以轉(zhuǎn)股的形式進行股利發(fā)放。此外，在研究的過程中，學(xué)者們還發(fā)現(xiàn)許多上市公司缺乏穩(wěn)定的內(nèi)部治理模式，有很多“一股獨大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)。嚴曉玲,涂心語（2017）[9]對上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策現(xiàn)狀進行了分析，發(fā)現(xiàn)上市公司不分紅的現(xiàn)象普遍存在，很多上市公司選擇給股東發(fā)放現(xiàn)金股利。蘇霞（2018）[10]分析了我國企業(yè)股利政策的現(xiàn)狀，并基于代理理論深入分析了企業(yè)的股利分配政策。魏兵兵（2019）[11]對影響股利分配政策的現(xiàn)狀進行分析，發(fā)現(xiàn)我國上市公司的股利分配行為還需進一步規(guī)范。王天碧,車正紅（2020)[12]從股利分配出發(fā)，探尋股利分配政策的根源。綜上可知，盡管我國學(xué)者做出了許多關(guān)于股利分配政策研究的相關(guān)成果，但是并沒有對政策提出針對性的解決方案，再加上我國資本市場起步本來就晚，我們索要面臨的問題和困難就會更多。(2)關(guān)于股利政策影響因素研究國內(nèi)資本市場起步較晚，所以在相關(guān)領(lǐng)域的研究中也會存在許多缺陷和不足。在國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的同時，與股利分配政策影響因素相關(guān)的研究成果也越來越多。公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)在一定程度上影響著其股利政策的選擇，學(xué)者們進行的大所數(shù)研究表明二者確實是相關(guān)的。王克敏和呂長江（1999）[13]通過研究最終得出了股東因素對股利分配有著很大影響的結(jié)論。楊淑娥、王勇、白革萍（2000）[14]運用實證分析法，搜集1997年上市公司的數(shù)據(jù)來建立計量模型來研究股利分配政策的影響因素。原紅旗（2001）[15]從委托代理關(guān)系的角度研究發(fā)現(xiàn)，隨著上市公司股權(quán)集中度的提高，大股東通過現(xiàn)金分紅轉(zhuǎn)移資金的動機越來越強。趙春光、袁君利（2001）[16]采用實證分析的方法研究了政策性持股對股利政策的影響。吳麗娜、高強和彭巖（2003）[17]從政策導(dǎo)向的角度分析了其股利政策的影響。姜秀珍、全林（2004）[18]研究了現(xiàn)金流量對股利政策產(chǎn)生的的影響。唐躍軍、謝仍明（2006）[19]等人在研究股東持股比例和公司股利政策的關(guān)系時提出了一個“隧道效應(yīng)”的概念，意思就是在公司經(jīng)營狀況良好時，第一大股東對公司發(fā)放現(xiàn)金股利的傾向依舊很強。陳洪濤和黃國良（2006）[20]認為企業(yè)的經(jīng)營狀況會在一定程度上決定著其對股利分配政策的選擇。黃娟娟和沈義峰（2007）[21]發(fā)現(xiàn)，管理層為了滿足大股東的需要，股利政策往往忽視中小投資者的股利偏好，損害了中小股東的利益。陳正鋒（2007）[22]認為如果一個公司連續(xù)多年采取現(xiàn)金股利政策，那么該公司發(fā)放的現(xiàn)金股利會隨著每股收益的增多而增多。楊中環(huán)（2007）[23]研究我國上市公司股利支付水平后得出盈利能力、公司規(guī)模以及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等都對股利支付有影響。朱文（2010）[24]通過搜集數(shù)據(jù)進行實證研究發(fā)現(xiàn)有很多因素都影響上市公司股利分配政策，其中包括公司規(guī)模、現(xiàn)金流量、盈利能力等。石丹、王濤（2012）[25]拓展Linte的研究框架,對影響我國股利政策制定的因素進行探究，最終發(fā)現(xiàn)公司未來的投資機會、公司規(guī)模、盈利能力以及股權(quán)集中程度等都會影響股利政策的制定。賴麗娜（2013）[26]從政策、板塊因素和自身因素三個方面來分析形成股利分配政策的原因，最后發(fā)現(xiàn)我國中小上市公司的股利分配主要是高現(xiàn)金股利和送股的方式。鄧紅平（2015）[27]經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)目前上市公司股利分配政策呈現(xiàn)出的特點為股利支付率低，很多公司甚至很少進行現(xiàn)金股利分配。這些公司對股東的回報意識較弱，這也非常不利于公司未來的發(fā)展。胡偉，黃詠（2015）[28]也對股利分配的影響因素進行了相關(guān)研究，最后發(fā)現(xiàn)發(fā)放現(xiàn)金股利的公司規(guī)模相對較大，而不發(fā)放股利的公司盈利能力就相對較弱，公司經(jīng)營狀況不是很好。唐欣、王震及張影（2016）[29]從公司盈利能力、償債能力、分紅能力、成長能力等多角度出發(fā)，對上市公司股利政策的影響因素進行了深入分析。李曼斯（2018）[30]針對我國目前上市公司股利政策的現(xiàn)狀,總結(jié)歸納了影響上市公司股利分配政策的一些因素，最后提出相關(guān)具有合理的建議。綜上可知，由于我國由于資本市場起步較晚，所以與股利政策有關(guān)的研究成果還不夠多，相關(guān)理論基礎(chǔ)也不夠完善，但在近幾年國家經(jīng)濟飛速發(fā)展的背景下，我國學(xué)者進行的相關(guān)研究成果也逐漸豐碩，資本市場也更加活躍。2國外研究現(xiàn)狀（1）關(guān)于股利政策現(xiàn)狀研究早在20世紀60年代,上市公司股利分配政策就已經(jīng)進入西方國家的許多學(xué)者的研究范疇了。在前人研究的基礎(chǔ)之上，西方股利理論研究框架也不斷完善，股利分配的內(nèi)容也越來越豐富，很多學(xué)者相繼對其進行探索并形成了各種各樣的較為豐富的理論。JohnLintner（1956）[31]通過研究股利支付和投資機會的關(guān)系，最后得出結(jié)論：當(dāng)上市公司有足夠的資金維持自身發(fā)展，公司可能會選擇高現(xiàn)金分紅政策。Easterbrook（1984）[32]通過研究得出了公司在債務(wù)較少時可能會選擇以現(xiàn)金股利的方式進行股利分配的結(jié)論。JensenandMeekling（1986）[33]和Kalay(1982)[34]則認為如果公司選擇高現(xiàn)金股利分配政策，公司高管對資金的支配度就會大大降低，同時可以避免管理層盲目投資一些項目，降低其給公司帶來的風(fēng)險與對股東的利益的損害。此外，還有很多學(xué)者通過實地考察，補充了股利分配政策的相關(guān)理論。Handorf（2015）[35]認為美國的許多上市公司通過減少股利分配來降低資本風(fēng)險，從而節(jié)省部分流動資金。此外，他還發(fā)現(xiàn)市場上略微減少分紅的上市公司生存率較低，而大幅減少分紅的公司生存率相對較高。還有一些學(xué)者把股利政策和公司的財務(wù)指標聯(lián)系起來進行相關(guān)研究，以此來判斷上市公司股利支付水平。Chinmoy（2014）[36]對此進行了實證研究，最后得出結(jié)論：對于財務(wù)能力較好的上市公司而言，資產(chǎn)負債率與股利支付率之間是負相關(guān)的關(guān)系，這種關(guān)系尤為明顯。他認為如果一個公司具有外部融資的機會，高現(xiàn)金的股利政策可以有效促進公司未來的成長與發(fā)展。Zaiasetal(2017)[37]研究了股利分配政策與上市公司盈余管理的關(guān)系，通過對兩萬多個樣本的分析，他發(fā)現(xiàn)公司分紅后收益會減少，而為了保障公司權(quán)益，公司很可能會以較少的收益實施分紅政策，而原有的高現(xiàn)金分紅政策將被取代，這樣就可以增加外部資金的流入了。（2）關(guān)于股利政策影響因素研究國外學(xué)者從公司財務(wù)狀況、資本結(jié)構(gòu)、我國稅收政策等多個方面來研究股利政策的影響因素。CrutchelyandHansen(1989)[38]研究了公司規(guī)模和盈余變動對股利政策的影響，得出影響股利政策最明顯的因素是公司規(guī)模，二者正相關(guān)。KennethandKing(2002)[39]經(jīng)過研究得出結(jié)論：公司會把更多利益留存在公司內(nèi)部。Angeloetal(2006)[40]搜集相關(guān)數(shù)據(jù)進行研究發(fā)現(xiàn)影響公司制定股利分配政策的因素很多，如公司的盈利能力、現(xiàn)金流量和規(guī)模等公司內(nèi)部財務(wù)因素都會影響著其股利政策的實施。KartiniandJakarta(2009)[41]通過研究1994年到2004年的有關(guān)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)，派息率與公司規(guī)模、股權(quán)集中度和盈利能力之間存在正相關(guān)關(guān)系。Lestari(2018)[42]以制造業(yè)上市公司為樣本，探究了決定股利政策的因素，包括現(xiàn)金流量、負債、公司規(guī)模、投資機會、成長機會等。此次研究表明32家制造公司的的股利政策都受到收益、企業(yè)規(guī)模以及現(xiàn)金流的顯著影響，而沒有受到增長機會、投資機會、債務(wù)以及公司風(fēng)險等因素的顯著影響。3國內(nèi)外文獻述評從上述國內(nèi)外文獻中可以得出，國外資本市場起步較早，發(fā)展時間相對較長，股利政策也較我國而言更加完善，國家的監(jiān)管力度大，所制定的法律法規(guī)也是比較全面的。西方國家在這方面的重視程度很高，上市公司會有非常明確的對投資者的回報意識，而且公司會通過各種各樣的股利支付方式靈活進行股利分配，以保證公司的穩(wěn)定發(fā)展。那么相較于國外，我國證券市場仍然在發(fā)展階段，也在進行不斷的探索。在剛起步的階段，股利分配政策會有混亂的現(xiàn)象，一些上市公司甚至不進行股利分配，這極大的挫傷了投資者投資的積極性，損害了股東的利益，很不利于公司的長遠發(fā)展，當(dāng)然這也與我國的監(jiān)管力度以及相關(guān)制度的嚴密性有一定的關(guān)系。在研究中可以發(fā)現(xiàn)有很多因素會影響到股利分配政策，主要分為兩個方面，一是財務(wù)因素，二是非財務(wù)因素，本文也將從這兩方面入手來進行相關(guān)研究，以股利政策的相關(guān)理論為基礎(chǔ)，研究了貴州茅臺的股利分配政策，分析了公司股利分配的特點及影響因素，并對公司股利分配政策提出了建議。參考文獻李常青.我國上市公司股利政策現(xiàn)狀及其成因[J].中國工業(yè)經(jīng)濟,1999,09:18-22.劉英男,祝捷.我國上市公司股利政策現(xiàn)狀及效應(yīng)分析[J].東北財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2002,000(003):12-14.黃玉云,王健勝,黃亮.我國上市公司股利政策現(xiàn)狀分析及建議[J].經(jīng)濟師,2005(08):111-112.張燮柳.我國上市公司股利政策現(xiàn)狀分析及建議[J].商場現(xiàn)代化,2008,000(003):168.張孝梅,王勇.我國上市公司股利分配現(xiàn)狀分析及政策建議[J].會計之友,2011,000(004):89-92.鄭艷秋,曹靜嫻.股利分配現(xiàn)狀及影響因素分析[J].會計之友,2013,000(014):62-67.張婷婷.上市公司股利政策現(xiàn)狀與對策的探究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2015(23):184+186.李延莉,王日俊,陳洪安.房地產(chǎn)行業(yè)上市公司股利分配研究[J].商業(yè)會計,2016,000(020):33-35.嚴曉玲,涂心語.國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與股利政策現(xiàn)狀分析——基于中國A股市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].貴州商學(xué)院學(xué)報,2017,30(002):25-31.蘇霞.基于代理理論下的企業(yè)股利政策選擇分析[J].商業(yè)故事,2018(08):16-16.魏兵兵.關(guān)于我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配政策的現(xiàn)狀分析[J].環(huán)渤海經(jīng)濟瞭望,2019,000(003):26.王天碧,車正紅.關(guān)于上司公司股利分配政策淺層分析[J].今日財富,2020(06):175-175.呂長江,王克敏.上市公司股利政策的實證分析[J].經(jīng)濟研究,1999,000(012):31-39.楊淑娥,王勇,白革萍.我國股利分配政策影響因素的實證分析[J].會計研究,2000,000(002):31-34.原紅旗.股權(quán)再融資之"謎"及其理論解釋[J].會計研究,2003(05):16-21.趙春光,袁君麗.股價與成交量關(guān)系的實證研究——來自深圳證券市場的實證證據(jù)[J].財經(jīng)科學(xué),2001(6):47-52.伍利娜,高強,彭燕.中國上市公司"異常高派現(xiàn)"影響因素研究[J].經(jīng)濟科學(xué),2003,01:32-43.姜秀珍,全林,陳俊芳.現(xiàn)金流量不確定性對股利政策影響的實證研究[J].上海交通大學(xué)學(xué)報,2004(03):351-354.唐躍軍,謝仍明.大股東制衡機制與現(xiàn)金股利的隧道效應(yīng)——來自1999-2003年中國上市公司的證據(jù)[J].南開經(jīng)濟研究,2006,2006(001):60-78.陳洪濤,黃國良.中國上市公司股利支付水平實證研究[J].中國礦業(yè)大學(xué)學(xué)報,2006(01):135-140.黃娟娟,沈藝峰.上市公司的股利政策究竟迎合了誰的需要——來自中國上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)[J].會計研究,2007(08):38-45+97.陳正鋒.上市公司自身財務(wù)能力與持續(xù)現(xiàn)金股利政策——基于滬深A(yù)股數(shù)據(jù)的實證研究[J].華東經(jīng)濟管理,2007,21(011):123-125.楊中環(huán).我國上市公司股利政策影響因素實證研究綜述[J].廣東財經(jīng)職業(yè)學(xué)院學(xué)報,2007,6(2):29-33.朱文.國有控股公司股利分配因素研究[J].會計之友(下旬刊),2010.石丹,王濤.基于動態(tài)面板數(shù)據(jù)的上市公司股利政策分析[J].財會月刊,2012,03(No.197):32-36.賴麗娜.中小企業(yè)板股利分配行為特征及成因分析[J].商業(yè)會計,2013(18):98-99.鄧紅平.我國上市公司股利分配特點及其成因[J].山東社會科學(xué),2015(6):127-131.胡偉,黃詠.創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配方式影響因素分析——基于2014年度年報和利潤分配實施公告的分析[J].中國注冊會計師,2015(10):40-44.唐欣,王震,張影.我國上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素研究——基于主成分分析法[J].企業(yè)經(jīng)濟(3期):74-78.李曼斯.我國上市公司股利政策的影響因素研究[J].現(xiàn)代商業(yè),2018.JohnLintner.Th