電子化學品深度報告：受益半導體產業(yè)轉移電子化學品迎發(fā)展良機

行業(yè)深度|行業(yè)深度|識別風險，發(fā)現價值PAGE1識別風險，發(fā)現價值PAGE1/行業(yè)評 買報告日行業(yè)評 買5000億元。本報告主要介紹了集成電路、面板顯示以及PCB所用的電子化學品，強力新材（光刻膠、萬潤股份（OLED、鼎龍股份（CMP耗

化工滬深300 分析師 王劍雨 郭敏S0260514070001聯系人 識別風險，發(fā)現價值PAGE3識別風險，發(fā)現價值PAGE3/ 投資邏 一、半導體產業(yè)崛起，電子化學品迎來發(fā)展良 二、電子化學品應用領域迅猛發(fā) 三、電子化學品介 四、上市公 五、風險提 圖1電子化學品產業(yè) 圖2電子化學品的特 圖3電子化學品市場空 圖5全球主要地區(qū)半導體材料銷售額（十億美元 圖6《綱要》對集成電路各環(huán)節(jié)提出具體要 圖7集成電路產業(yè)鏈（從多晶硅到完整的集成電路芯片 圖8中國集成電路市場規(guī) 圖9全球集成電路市場規(guī) 圖11TFT-LCD結構示意 圖12TFT-LCD工藝流程及所需電子化學 PCB內層結 圖 圖 2014年中國PCB產值占全球 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖37液晶材料產業(yè) 圖 圖 圖40取向劑我國市場需 圖 圖 圖 圖 圖 圖 圖 表4光刻膠進口替代空間巨 表7特種氣體市場需 表8特種氣體在各領域的使 國電子化學品即將迎來發(fā)展黃金期，未來國內一些優(yōu)秀電子化學品公司將脫穎而出。表 (一圖

原材料，下游是各種不同的電子元器件。5000億元；第二，品類多，質量要求高。全球（億美元全球（億美元 (二識別風險，發(fā)現價值PAGE8識別風險，發(fā)現價值PAGE8/圖 圖

美日韓 中

中國大陸中國臺灣韓國歐洲北美日本20062007200820092010201120122013 第一，政策及戰(zhàn)略高度重視。201462014（大基金圖 第二，各省市成立了中小基金支持產業(yè)發(fā)展，300億投資金額，3年300識別風險，發(fā)現價值PAGE10識別風險，發(fā)現價值PAGE10/（IC（PCB（FDB(一電子化學品在IC子化學品占整個集成電路制造成本的約20%。圖 （2）（3）4（5）（6）（2）（3）（4）2011場規(guī)模2014年達到1039313.4%IC行業(yè)有望繼續(xù)保持高速增長。圖 圖

市場規(guī)模（億元 增

市場規(guī)模（億美元） 增

(二（OLED（LCD包括有源矩陣顯示（薄膜晶體管液晶顯示，TFT-LCD）和無源矩陣顯示LCD發(fā)展趨勢圖 圖 （array（module圖 11/識別風險，發(fā)現價值PAGE12識別風險，發(fā)現價值PAGE12/9%，且全球顯示器生產線已加速向中國大陸轉移。電子化學品直接或間接50%以上，同樣將受益全球顯示面板的增長。圖 圖 液晶電視面板（百萬片） 增速（右軸

靶材, 化學材料,彩色濾光片玻璃,

SG&A,折舊,人力,

偏光板液晶,其他,驅動IC, 圖

20132015E中國大 中國臺 韓 日(三電子化學品在PCBPCB是英文PrintedCircuitBoard（印制線路板或印刷電路板）的簡稱。通常把識別風險，發(fā)現價值PAGE13識別風險，發(fā)現價值PAGE13/圖 PCB內層結 圖 完成后的 PCB中使用到的電子化學品包括光刻膠、高純試劑、PCB樹脂（基板、特種（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）（9）PCB表面進行文字印刷，切割成型，圖

大。2014PCB574.3PCB產值占全球比例從圖 全球各地區(qū)PCB產值及增速情 圖 2014年中國PCB產值占全球 圖 圖 光刻膠基于應用領域不同一般可以分為半導體集成電路（C）光刻膠、B光刻膠以及CDPB4C4，圖23光刻膠產業(yè) 圖24全球光刻膠市場分PCB光刻膠LCD光刻膠半導體光刻膠其他 35%，并且40%-60%表 20持下，IC02專項圖 IC光刻膠被國外壟 圖 光刻膠市場（億元） 增東京應化合成橡膠sunitomoshipleyArch Clariant其他

PCBPCB是由預先配制好的液酯薄膜（PET膜）上。濕膜光刻膠PCBPCB中主要圖27干膜光刻膠結構示意 表 PCBPCB PCB80%以上；濕膜光刻膠市場則主要中國PCB光刻膠前景廣闊。據Prismark預測，2012年-2017年全球PCB復合PCBPCBPCB光刻膠專用化學品在我國將繼續(xù)快28PCBLCDLCD光刻膠主要包括彩色光刻膠及黑色光刻膠，均由成膜樹脂、光引發(fā)劑、顏料、溶劑和添加劑組成。LCD的彩色濾光片中，經過多次光刻形成面板成本的14-16%。彩色光刻膠和黑色光刻膠是制備彩色濾光片的核心材料。圖29光刻膠在LCD中的應用 圖30LCD彩色濾光片制作示意圖 由于LCD光刻膠行業(yè)技術壁壘高，市場主要由日本及韓國等國外廠商壟斷。彩色光刻膠主要廠商包括JSR、LG化學、CHEIL、TOYOINK、住友化學、奇美、90%黑色光刻膠TOK、期。根據日本富士株式會社的統(tǒng)計，中國2012-2017年LCD光刻膠增速達15%目前我國內從事光刻膠研發(fā)和生產的單位主要有北京科華微電子材料有限公司和蘇州瑞紅飛凱材料強力新材圖31全球光刻膠市場規(guī)模及結構（億美元 圖32我國光刻膠市場規(guī)模及增速（億元 增速

2007200820092010201120122013國內光刻膠市場規(guī)模 增

表 （億美元間（億元約4-5-(二產的主要有德國、美國、日本等國家；我國高純試劑發(fā)展起步較晚（2070所才在國內率先研制成功適合中小規(guī)模集成電路5μm技術用的22種MOS級試劑；發(fā)展至今，我國IC高純試劑仍然主要被國外廠商壟斷，國產率僅為10.5%，圖 E.merckAshlandArchArkosumitomo其他201313626萬噸；其中，中國化學試劑占全球市19.2%26%，占比提升空間大。圖34全球高純試劑市場格 圖35高純試劑國內市場及增速（億元中國大陸中國臺灣韓國歐美日本其他識別風險，發(fā)現價值PAGE21識別風險，發(fā)現價值PAGE21/ 圖 (三LCD行業(yè)。封裝方法一般可分為塑料封裝、金屬封裝、陶瓷封裝三種類型。從封裝 封裝材料市場規(guī)模。2014年我國半導體封裝材料市場（識別風險，發(fā)現價值PAGE22識別風險，發(fā)現價值PAGE22/表 液晶取向劑等，主要應用于TFT-LCD的生產。TFT-STN-TM-Merck、Chisso、DIC三家公司壟斷，國內生產液晶單體圖 圖 LCDLCD的對比度、閾值電壓、40需求量（噸 增

(五)11030種。7CO2、NH3、N2OWF6、(CH3)3Al在半導體集成電路產業(yè)鏈中，使用到的氣體有30種以上，也是特種氣體最主同樣被使用，其中在薄膜工序中,通過化學氣相沉積,SiO2薄膜。SF6、HCl、Cl2PCB產業(yè)中可以用于保護和清洗，如在PCB焊接的時候，通常會通氮氣防止氧化。8SiH4、PH3NH3、NF3SF6、HCl、Cl2體、科利德化工、華特氣體等。經過多年的努力，718NF3、WF6C2F6等部分氣體產品已經批量應用于國內8英寸和12英寸的集成電路生產線。圖 圖 美國氣體化工普萊克斯

(六12IC6英寸、8英寸、12圖 表 6英寸及以下8英寸12英寸 數據來源：SEMI、廣發(fā)證券發(fā)展研究中memc90%。國內企業(yè)目前仍以生圖 圖 5%5%LGSilitronic圖 CMP工作原拋光液FujimiCabot（90%市場份額30%-40%。我國目前主要依賴進口。50%以上。圖 圖 市場空間（億美元） 增

市場空間（億元） 增

（一）面12英寸大硅片獲通過，填補國內空白，國產替代空間巨大。16-18年的EPS0.440.670.97PE82/53/37倍。（二）PCB、LCD以及半導體等領域，2013248億元。光刻膠為技術密集3500耐磨性等。根據輻射固化專業(yè)委員會統(tǒng)計數據顯示，2006~2010年年均需求增速達21%201577,962噸，顯示了巨大的成長預計16-171.37、1.77億元，維持“買入”（三）2.760.570.68（四）萬潤股份：液晶單體及OLED信息材料業(yè)務：單晶受益于產業(yè)細分趨勢；OLED公司的信息材料產業(yè)包含了液晶材料、OLED材料、光電化學品等多個細理及其它多種領域的廢氣治理，還被廣泛應用于MTO（甲醇制乙烯、MPPBoedcas,C的10%PP199CN55MP公司與萬潤股份的產品均涉及精細化工領域與醫(yī)療領域，有效的結合將產生良好的協同效應，形成雙方技術與市場上的互補。MP公司的16-174.52、6.09（五）鼎龍股份：業(yè)績增長快，CMPCMP預計16-17年凈利潤分別為2.12/2.52億元，維持“買入”評級（并表（六）西隴科學：并購戰(zhàn)略持續(xù)推進，IVD長期前景：中國的Sigma-Aldrich是世界上最大的生物/80Sigma-AldrichSigma-Aldrich曾經的發(fā)展路徑十分接近。2012-2014并設立股權投資基金增資控股永和陽光。20157月，公司先后簽訂了福州新北、POCT有很強的綜合配套和集成供應服務能力；而上海貝西