Themis企業(yè)異常值信用評級技術(shù)理論體系和模型建立

第1第1 技術(shù)背 1.1Themis異常值信用評級技術(shù)簡 Themis異常值信用評級技術(shù)的優(yōu) 第2 Themis異常值信用評級原 2.1Themis異常值分析定 2.2Themis異常值是什 2.3Themis異常值或粉飾的識 第3 Themis異常值分析法的財務(wù)邏輯思考方 3.1企業(yè)資金需求的來 3.2企業(yè)指標的“變化量”和“水平值”含 3.3指標的“銷售系數(shù)化”處 3.4指標的跨期對比原 3.5Themis異常值分析中原始數(shù)據(jù)的真實性問 3.6異常值分析的“分析時點”和“有效期間”的關(guān) 第4 Themis異常值模型指 Themis模型推導評分破產(chǎn)概 第5 Themis信用評級在股票投資市場的應(yīng) 第1 技術(shù)背 Themis異常值信用評級技術(shù)簡 Themis異常值信用評級技術(shù)的優(yōu) 第2 Themis異常值信用評級原 Themis異常值分析定 Themis異常值是什 Themis異常值或粉飾的識 第3 Themis異常值分析法的財務(wù)邏輯思考方 Themis異常值分析中原始數(shù)據(jù)的真實性問 第4 Themis異常值模型指 Themis模型推導評分破產(chǎn)概 第第1 94%定量分析模型雖然優(yōu)點突出，但是也有無法克服的弊端，這就是無法解決財務(wù)報表粉飾作假行為。一般定量風險模型，只是根據(jù)報表表面化數(shù)據(jù)通過一這些模型是建立在財務(wù)報表和數(shù)據(jù)真實的基礎(chǔ)上的統(tǒng)計分析。這些模型只是數(shù)據(jù)表面化分析，并不探究報表數(shù)據(jù)存在的真實性和合理性。如果財務(wù)報表和數(shù)據(jù)經(jīng)過粉飾存在虛假性，得出的評估結(jié)果也就必然是虛假的，反而對評估和監(jiān)控帶來更大的風險。Themis模型具備看破假賬的鮮明特點。這是其他定量分析模型無法實現(xiàn)的ThemisThemis模型的建模方式是通過企業(yè)在多年多期財務(wù)報表數(shù)據(jù)，重點分析企業(yè)的通過連續(xù)分析企業(yè)311個指標在不同年度的變化幅不同行業(yè)的被評估企業(yè)進行評估。這是由于統(tǒng)計分析模型的評估前提是：在一數(shù)據(jù)進行對比分析，從差異性和破產(chǎn)概率上分析被評估企業(yè)的破產(chǎn)可能性。這就要求被評估的企業(yè)的行業(yè)特征和區(qū)域特征與模型建模時采用的案例企業(yè)行業(yè)特征和區(qū)域特征相同，同時統(tǒng)計分析模型中必須不斷收集和更新所有行業(yè)的綜合財務(wù)指標。比如，在對中國企業(yè)進行評估時，統(tǒng)計分析模型必須建立適應(yīng)中國企業(yè)特點的評估模型，并且收集中國所有行業(yè)的財務(wù)指標、數(shù)據(jù)，每個分支行業(yè)必須再建立獨立的評估模型。同時，必須定期更新中國所有行業(yè)的財務(wù)指標和數(shù)據(jù)。這樣的做法本身的工作量就極為龐大，每年均需耗費大量的人力維護模型和數(shù)據(jù)的準確性。而一旦被評估企業(yè)的經(jīng)濟區(qū)域不同，比如建立印度企業(yè)的評估模型，就必須重新設(shè)計印度的各個行業(yè)的評估模型，收集和更新印度企業(yè)的行業(yè)數(shù)據(jù)。對于一個跨國業(yè)務(wù)銀行，當面向眾多國家不同經(jīng)濟區(qū)域和行業(yè)時，不同區(qū)域、不同行業(yè)的模型建立可能高達幾百個，收集各國行業(yè)數(shù)據(jù)更無從下手，所以，統(tǒng)計分析模型根本無法適用于跨國金融機構(gòu)使用。Themis模型采用與統(tǒng)計分析模型完全不同的分析原理，從理論角度并不以行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)作為分析的基本要素，而是以一個個體企業(yè)在資金籌集過程中的甚至被評估企業(yè)的大小，都不會影響評估模型的財務(wù)分析指標和數(shù)據(jù)。這就使模型適用于世界各個國家和不同行業(yè)的企業(yè)評估要求，也因此更適用于在不同國家和行業(yè)開展業(yè)務(wù)的跨國金融機構(gòu)進行融資評估。當然，強調(diào)定量分析的重要性，并非忽視定性分析。實際上，定量分析為定性分析提供了有針對性的調(diào)查和分析方向。Themis模型在對融資企業(yè)進行定量分析后，找到融資企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)危機的原因，使銀行在融資管理時能夠在眾Themis3期以上的財月度進行財務(wù)報表數(shù)據(jù)分類導入和分析，既保證了分析的準確度，又滿足了銀行融資后對融資企業(yè)和交易對手的時時監(jiān)控要求。統(tǒng)計分析方法主要包括信用評分法，綜合評判法，判別分析法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預(yù)測法等，這些方法存在的主要缺陷：一是評級指標和權(quán)重的確定缺乏客觀依據(jù)，基本依靠專家意見法確定，主觀性較強，某些研究雖然應(yīng)用了數(shù)理統(tǒng)計方法，但存在不能很好的解決反映風險有關(guān)信息重疊與遺漏矛盾等方面的向題；二是模型只能對是否違約進行判斷，不能給出融資違約概率等信息；三是由于四是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法存在的黑箱性、過分擬合不穩(wěn)定性、隨機性，可能實現(xiàn)局部最優(yōu)而非全局最優(yōu)，因此這種方法的應(yīng)用性受到不少人特別是實務(wù)界的懷疑。Themis模型分析樣本數(shù)量超過10中國企業(yè)的數(shù)據(jù)測試達到2300500強公司和大量中小企業(yè)應(yīng)用。至今為止，在世界范圍內(nèi)，尚未發(fā)現(xiàn)與S模型相似的以資金流走向和資金使用合理性為原理的純定量分析模型。第第2 其財務(wù)指標保持相對平衡。無論指標出現(xiàn)正向和反向的大幅變化，都在一定程度上造成企業(yè)的財務(wù)危機，因此同已指標分析也能夠預(yù)示企業(yè)的財務(wù)狀況。20～3023倍呈現(xiàn)出的變化幅度，異應(yīng)付賬

應(yīng)收賬應(yīng)付賬 A應(yīng)收賬應(yīng)付賬 A定量化，求出雙方的差距(可疑額)這樣的示例很多，例如，B應(yīng)收賬應(yīng)付賬 存 而追加周轉(zhuǎn)資C應(yīng)收賬

債務(wù)向其他賬（應(yīng)付票據(jù)的轉(zhuǎn)移 本本其他應(yīng)收 預(yù)付帳預(yù)收帳 其他應(yīng)交·付債務(wù)上面分析圖解告訴我們，當一個企業(yè)會計科目出現(xiàn)不符合規(guī)律的異常變化24第第3 應(yīng)付票據(jù)（含背書應(yīng)付賬款借款金額資本資產(chǎn)負債表利潤表利潤表（財務(wù)狀況

（籌集資?過程

（賒銷債權(quán)-賒購債務(wù)

圖(二 1.當要理解某公司資金周轉(zhuǎn)時換句話商品存貨規(guī)模等的資金需求量具有的較為固定的水平。我們稱之為“企業(yè)經(jīng)營Themis異常值分析法的一個與眾不同的分析特征是將指標變化量分析作為2Al00萬元，B1000例如借款這個例子：Al00萬元，B1000A10萬元，B100A、B公司l0個月時，這兩個公司從借款水平上來看就沒有什么差別，在借款對銷售額貢獻度的水平比較上，A、B公司是相同。但合財務(wù)指標的縱向比較能夠發(fā)現(xiàn)一個企業(yè)的總體財務(wù)狀況走勢是否合理以及發(fā)200920082007年的數(shù)據(jù)。顧及到跨期的財務(wù)指標，所以較容易發(fā)現(xiàn)企業(yè)粉飾報表的行為。Themis異常值上的數(shù)據(jù)（n期、n-1期、n-2期等?？紤]到一般企業(yè)只有年報統(tǒng)計數(shù)據(jù)（年度的年度報表數(shù)據(jù)（n年、n-1年、n-2年等。隨著我國金融機構(gòu)管理要求的不斷第第4 比如：零售業(yè)、建筑業(yè)的應(yīng)付賬款等企業(yè)間信用依存度較大，而借款規(guī)模不怎么大。但反而言之，意味著向銀行借款的擔保余力脆弱，即便遇到小的挫所以實際上，零售業(yè)、批發(fā)業(yè)及建筑業(yè)與以有形固定資產(chǎn)為擔保而向銀行錯款的制造業(yè)相比，顯得更加脆弱。并結(jié)合近三年經(jīng)常收支比率綜合考慮進行評分。從經(jīng)常收支比率與倒閉企業(yè)之2到3期連續(xù)為95％至100％以內(nèi)的情況，哪怕跌破一次80％的情況時的倒閉概率更高的統(tǒng)計結(jié)果。比如：如果總資產(chǎn)為100，自有資本為50(資本凈值對資本總額的比率為％)，乍看優(yōu)良企業(yè)的年銷售規(guī)模如果是1000，那么因發(fā)生5％的赤字或不良債權(quán)，這種程度的自有資本就會消失。一般的財務(wù)分析方法中，就像按照資本凈值對資本總額的比率來評估安全性，收益性按照銷售額對經(jīng)常利潤的比率來評中，具有兩者匹配成一對提起分析的特點。現(xiàn)實中如果以某一概率發(fā)生不良債權(quán)，那么對于企業(yè)最終作為防護對策的支付余力額的實力必須依據(jù)希望最小限度達到多少的經(jīng)驗標準。從倒閉企業(yè)的實例得出，作為防護對策的支付余力額必須是月營銷業(yè)績的2余力額的實力薄弱，而不得已結(jié)合現(xiàn)實降低所需等級，將超過月營銷業(yè)績的50[[10分賒購周轉(zhuǎn)情況以及資產(chǎn)收益[10分同時考慮等級和變化量。參照票據(jù)總周[10分[80分[10分合理性[10分評得[10分資系成體[10分[10分[5分[10分判斷庫存等級和變化量與銷售額 [5分Themis模型等級分為4等10AAAAA、A、BBB級四個級別，對應(yīng)分數(shù)為60-100分。在這個級別中，企業(yè)的財務(wù)狀況良好，財務(wù)安全性高，償付能力強，出現(xiàn)財務(wù)危機和破產(chǎn)的可能性非常小。在融資時，可以授予較高額度并一次性通過審批。第二等級為問題級。問題級分為B、B二個級別，對應(yīng)分數(shù)40-60分。在這個級別中，企業(yè)的財務(wù)狀況存在一定問題，個別財務(wù)指標異?；驉夯髽I(yè)存通過專項調(diào)查或者進行相應(yīng)的保障后，才能夠授予信用額度。以下為TThemis10頻度（符合企業(yè)數(shù)0分 生存企業(yè)偏離狀況 α分 破產(chǎn)企業(yè)偏離狀況 100分假設(shè)2000年以后的生存企業(yè)財務(wù)報表10,000家破產(chǎn)企業(yè)財務(wù)報表1,000合計有11,000評分等2003年基準符合企業(yè)數(shù)2004年基準符合企業(yè)數(shù)破產(chǎn)(ｂ)/(ａ)Ｘ破產(chǎn)分以 分以企業(yè)企業(yè)企業(yè)８１～７１～６１～５１～