【新五豐家禽養(yǎng)殖公司財務風險識別及成因探析案例（論文）9600字】

新五豐家禽養(yǎng)殖公司財務風險識別及成因分析案例目錄TOC\o"1-2"\h\u18359新五豐財務風險識別及成因分析案例 11091.1公司背景及財務現(xiàn)狀 1262351.1.1公司背景介紹 1287211.1.2新五豐財務現(xiàn)狀 266901.2新五豐財務風險識別 358911.2.1籌資風險識別 329560數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng) 4241101.2.2投資風險識別 57546數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng) 6165081.2.3營運風險識別 822324數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng) 9277771.2.4成長風險識別 1122060數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng) 11150121.3財務風險成因 1236451.3.1內(nèi)部原因 1282281.3.2外部原因 131.1公司背景及財務現(xiàn)狀1.1.1公司背景介紹湖南新五豐股份有限公司成立于2001年6月26日，是一家經(jīng)湖南省人民政府批準的以生豬養(yǎng)殖為主營業(yè)務的國有上市公司。下轄股東包括五豐行、南光糧油、中國農(nóng)大、飼料所和湖南糧油，其中湖南糧油為主要大股東。公司主包括11家分公司，分別為永安分公司、湘鄉(xiāng)分公司、博羅分公司、深圳分公司、珠海分公司、湘潭分公司、生物科技分公司、湘潭飼料廠、深圳肉食品營銷部、韶山長豐、正大畜牧等，其中韶山長豐、正大畜牧為新五豐主要控股子公司。公司的經(jīng)營范疇屬畜牧業(yè)行業(yè)，以畜禽養(yǎng)殖、農(nóng)業(yè)種植、政策允許的農(nóng)副產(chǎn)品銷售、農(nóng)產(chǎn)品收購（國家實行許可證管理的除外）為主要經(jīng)營范圍。同時研發(fā)、生產(chǎn)、銷售生物制品、有機復合肥、飼料添加劑、飼料，投資食品加工業(yè)、管理顧問咨詢業(yè)，自營和代理各類商品及技術的進出口業(yè)務（國家限定公司經(jīng)營或禁止進出口的商品及技術除外）。經(jīng)營進料加工和“三來一補”業(yè)務，經(jīng)營對銷貿(mào)易和轉(zhuǎn)口貿(mào)易。公司主營業(yè)務為生豬養(yǎng)殖、肉品銷售以及飼料加工。公司主要產(chǎn)品包括生豬、肉制品和飼料。公司自成立以來一直從事香港、澳門生豬供應業(yè)務，是國內(nèi)生豬出口商之一。近年來隨公司積極推進生豬屠宰、冷鏈物流和生豬交易等。在重點項目建設中，公司先后建立了集飼料生產(chǎn)與生豬養(yǎng)殖、商品豬養(yǎng)殖、生豬屠宰與肉類加工、冷鏈物流等一條龍，并在整合生豬全產(chǎn)業(yè)鏈布局中，形成了生豬、肉、飼料交易等一條龍模式。豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層次，實現(xiàn)生豬產(chǎn)品在內(nèi)地和港澳市場的優(yōu)化配置。1.1.2新五豐財務現(xiàn)狀表1-1新五豐2016-2020年主要財務數(shù)據(jù)單位：億元年份2016年2017年2018年2019年2020年總資產(chǎn)19.1517.7815.9416.3322.29總負債6.1745.0824.3244.0337.274所有者權(quán)益12.2412.0311.0211.6614.29營業(yè)收入16.9117.2420.4121.3027.24營業(yè)成本15.4816.9920.8720.6824.53凈利潤1.7360.374-0.3740.6792.829數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)由表1-1可知，新五豐總資產(chǎn)自2016年到2018年逐年下降，自2018年到第3章新五豐財務風險識別及成因2020年逐年上升，呈現(xiàn)由高到低、由低到高的過山車現(xiàn)象，說明新五豐近五年的資產(chǎn)擴張呈現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象，增加了投資不穩(wěn)定的風險因素，原因在于2018年受非洲豬瘟的影響，使得新五豐銷售收入以及資產(chǎn)在近五年中表現(xiàn)最差，同時也說明了新五豐抵御突發(fā)疫情風險的能力較差，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較不穩(wěn)定。根據(jù)表1-1可以發(fā)現(xiàn)新五豐在2020年總資產(chǎn)表現(xiàn)最優(yōu)，受2018年非洲豬瘟以及2020年全球新冠肺炎的影響，使得豬肉市場呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)，豬肉供需不平衡使得收入價格上升，為快速實現(xiàn)公司高質(zhì)量發(fā)展，公司以非公開發(fā)行方式啟動了再融資工作，同時公司加快飼料產(chǎn)業(yè)布局，已完成飼料板塊的戰(zhàn)略布局規(guī)劃，租賃的飼料廠項目已正式投產(chǎn)，使得2020年總資產(chǎn)表現(xiàn)最優(yōu)。2016年-2020年新五豐企業(yè)的負債規(guī)模與總資產(chǎn)呈現(xiàn)相同變化，在2020年達到最大，主要原因在于新五豐為了促進生產(chǎn)發(fā)展進行大量銀行借款使得2020年企業(yè)短期借款同比增長282.89%。其次，公司的所有者權(quán)益與總資產(chǎn)表現(xiàn)出相同變化趨勢，基本與總資產(chǎn)的上升趨勢吻合，這樣的情況容易導致財務杠桿利用不充分，籌資成本過高。從新五豐營業(yè)收入與營業(yè)成本表現(xiàn)來看，企業(yè)的營業(yè)收入變動率從2016年到2020年分別為1.81%、1.91%、18.41%、4.38%和27.85%，在2020年表現(xiàn)最大，主要原因與2018年非洲豬瘟和2020年新冠疫情的疊加影響，導致豬肉價格的上升。新五豐2016-2020年企業(yè)的營業(yè)成本變動率分別為-5.86%、11.74%、26.17%、-1.69%和19.26%，與企業(yè)營業(yè)收入呈現(xiàn)相同變化趨勢，說明新五豐在經(jīng)營過程中需要關注企業(yè)成本把控，避免因成本過高帶來營運風險。從凈利潤來看，新五豐的凈利潤在2020年呈現(xiàn)最大幅度變動率，主要原因在于豬肉價格的上升以及企業(yè)推進了寧遠屠宰項目和湖南舜新食品有限公司的成立，積極擴大資產(chǎn)規(guī)模使得企業(yè)在2020年銷售收入上升、凈利潤增加，但由于2020年短期借款同比增長為近五年之最，所以提醒企業(yè)需要關注籌資結(jié)構(gòu)，避免盲目擴張。1.2新五豐財務風險識別1.2.1籌資風險識別籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益?；I資風險是指因企業(yè)借入資金而可能發(fā)生的資不抵債以及企業(yè)利潤（股東收入）的不穩(wěn)定變化。由于負債方式、期限和資金使用方式的不同，企業(yè)承擔風險的程度也不同。本文主要從籌資活動的現(xiàn)金流、償債能力對新五豐的籌資風險進行識別。（1）籌資活動現(xiàn)金流分析表1-2新五豐2016-2020年籌資活動現(xiàn)金流單位：億元年份2016年2017年2018年2019年2020年吸收投資收到的現(xiàn)金0.1030.065東北石油大學會計專碩（MPAcc）學位論文表1-2新五豐2016-2020年籌資活動現(xiàn)金流（續(xù)）取得借款收到的現(xiàn)金0.6800.2900.2901.2905.412收到的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金0.016籌資活動現(xiàn)金金流入小計0.7830.2900.2901.2905.477償還債務支付的現(xiàn)金0.4501.3160.9631.0252.678分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金0.3130.7850.7360.0680.305支付其他與籌資活動有關的現(xiàn)金0.0330.0260.1110.003籌資活動現(xiàn)金流出小計0.7962.1271.7111.0932.986籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-0.132-1.837-1.4210.1972.492第3章新五豐財務風險識別及成因數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)由表1-2可知，新五豐在2016-2020年的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入中靠取得借款收到的現(xiàn)金占據(jù)較大比例，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出中償還債務支付的現(xiàn)金也是最高的，一方面說明新五豐企業(yè)信用良好，能夠取得大規(guī)模借款，這與新五豐自身作為國有控股上市公司的性質(zhì)相關，企業(yè)作為國有公司自然能夠享受資本市場資金政策的傾斜，能夠容易得到銀行的信貸支持，具有借款融資的優(yōu)勢。另一方面說明企業(yè)把籌資擴張產(chǎn)生的現(xiàn)金大部分用來歸還前期借款，而并非用于日常投資建設，容易造成無效籌資的風險。通過觀察2016年-2020年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，發(fā)現(xiàn)企業(yè)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2016年-2018年的表現(xiàn)均為負值，2019-2020年開始呈現(xiàn)正增長，通過查閱報表發(fā)現(xiàn)，2016-2018引起籌資現(xiàn)金流量凈額為負的原因在于企業(yè)均在2016-2018年進行了分配股利、利潤或償付利息，在2019年和2020年取得大量借款從而使籌資活動現(xiàn)金流量凈額為正，表明企業(yè)在2019-2020年進行了資產(chǎn)拓張，借入大量借款維持企業(yè)擴張需要。同時分析新五豐借款結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)企業(yè)大部分籌資借款為銀行借款，大量銀行借款也造成了新五豐籌資渠道單一的局面，不利于企業(yè)的籌資風險分散，銀行利率的不穩(wěn)定也容易造成籌資成本的增高的風險。（2）償債能力分析表1-3新五豐償債能力指標年份2016年2017年2018年2019年2020年流動比率2.782.982.712.291.80速動比率1.641.871.290.800.70資產(chǎn)負債率32.2428.5827.1324.7032.60數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)表1-3反映了新五豐集團從2016年到2020年償債能力財務指標情況，可以發(fā)現(xiàn)新五豐的流動比率和速動比率逐年下降，表明企業(yè)的短期貸款還款風險逐年上升。根據(jù)新五豐資產(chǎn)規(guī)模表現(xiàn)，2016-2020年的資產(chǎn)規(guī)模為19.15億元、17.78億元、15.94億元、16.33億元和22.29億元，說明企業(yè)在近五年尤其是在2019-2020年進行資產(chǎn)擴張，在2020年擴張最為明顯，使得2020年資產(chǎn)負債率達到最大，增大了企業(yè)償還長期負債的風險，原因在于企業(yè)2020年新五豐的負債規(guī)模在2020年達到最大，同比2019年增長80.38%。上述表現(xiàn)說明企業(yè)借入大量借款進行資產(chǎn)擴張，容易造成企業(yè)現(xiàn)金流不足，資金鏈斷裂會無法及時償還債務的風險。流動比率是指每一元流動負中債有多少流動資產(chǎn)作為清償擔保，反映企業(yè)以短期內(nèi)可轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的流動資產(chǎn)清償?shù)狡诹鲃迂搨哪芰?。國際上普遍認為流動比率下限為100%，當其數(shù)值達到200%時為最佳值。根據(jù)新五豐流動比率表現(xiàn)情況來看，企業(yè)近五年的流動比率呈逐年下降趨勢，表明企業(yè)短期借款逐年增加，償還短期借款的風險逐漸增大，原因在于2020年為生產(chǎn)發(fā)展，增加了大量銀行借款，使得償還債務的風險最大。除了2020年為1.8在200%之下，其他年份均在200%靠上，流動比率過高表明著機會成本增加和盈利能力的下降，容易給企業(yè)帶來籌資擴張風險。國際上通常認為，速動比率等于100%時較為適當。如果速動比率小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風險。如果速動比率大于100%，雖然能夠及時償還借款，但卻會使得企業(yè)的機會成本因企業(yè)現(xiàn)金和應收賬款占用較多而增加。根據(jù)表1-3新五豐速動比率的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)新五豐速動比率呈下降趨勢，在2020年達到最低，說明新五豐償還短期借款的能力有所下降，主要原因在于新五豐為了支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展在2020年借入大量銀行借款，帶來償債風險以及籌資不穩(wěn)定風險。1.2.2投資風險識別投資風險是指投資者為實現(xiàn)其投資的目的，使得企業(yè)未來的經(jīng)營、財務活動可能產(chǎn)生虧損和破產(chǎn)所承擔的危險。投資者依靠對投資風險的預測以及投資風險程度的大小決定是否對其投資。本文主要從投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流、盈利能力等方面分析對新五豐投資風險進行識別。（1）投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流分析表1-4新五豐投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流單位：萬元年份2016年2017年2018年2019年2020年取得投資收益受到的現(xiàn)金48.3011.2912.2738.2655.11處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額10.6728.437.205.8571.31處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金736.20收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金185303277027780162.7投資活動現(xiàn)金流入小計185903281028540206.9126.4購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金310437883456565124070投資支付的現(xiàn)金7544506000取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額1485支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金1905588000128.1投資活動現(xiàn)金流出小計508461790346510100.1680投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額13510-2898025080-9895-31550數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)表1-4反映了新五豐2016-2020年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金在新五豐投資活動的現(xiàn)金流入中占據(jù)較高比例，而收到的與其他投資活動有關的現(xiàn)金，主要包括：購買股票、債券支付的已宣告但尚未領取的股利、已到付息期但尚未領取的債券利息。并且在2019年-2020年公司收到的與其他投資活動有關的現(xiàn)金遠高于在2016-2018年收到的，說明公司在前三年進行大量的債券以及債權(quán)投資，增加因利率變動、價格變動、通貨膨脹、政策變動等因素造成投資不穩(wěn)定風險。通過觀察表1-4可以知道，新五豐2016年的投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額在為1.351億元，主要原因在于是本期收回了結(jié)構(gòu)性存款16000萬元和定期存款1500萬元。2017年為-2.898億元，主要原因為本期購買了定期存58000萬元。2018年為2.508億元，主要原因為本期收回了上期定期存款27000萬元。2019年為-9895萬元，與本期為購建固定資產(chǎn)支出5651.42萬元以及追加對外投資4450萬元有關。2020年為-1.155億元，主要原因為本期購建固定資產(chǎn)支付增加。從中可以發(fā)現(xiàn)2019-2020年投資活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量凈額為負的原因在于當年進行了投資以及資產(chǎn)購買，說明從2019年開始新五豐進行了資產(chǎn)擴張，在2020年更是達到近五年最大，原因在于2020年新冠肺炎的爆發(fā)使得國家出臺一系列幫扶政策，新五豐作為國有企業(yè)更是具有政策優(yōu)先權(quán)，加大對企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對生豬質(zhì)量進行大換血，購置大量智能疫情防控設備，導致2020年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.155億元，為近五年最低水平，一方面說明企業(yè)在2020年具有較好的經(jīng)營環(huán)境，另一方面也增加了企業(yè)因購買大量固定資產(chǎn)帶來投資不穩(wěn)定的風險。觀察表1-4可以發(fā)現(xiàn)，除了2018年處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金有流入外其余年份均沒有該項現(xiàn)金流入，并且發(fā)現(xiàn)在2018年支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金為0，說明企業(yè)并沒有多余的資金進行投資，原因在于2018年非洲豬瘟的對豬肉市場的沖擊，使得新五豐的凈利潤為-3741萬元，企業(yè)通過變賣子公司的方式進行資金的流轉(zhuǎn)，說明非洲豬瘟的出現(xiàn)使得新五豐在2018年面臨較大的經(jīng)營風險，同時也表明企業(yè)應對突發(fā)疫情時間的能力不足，帶來較大的應急事件處理風險。（2）盈利能力分析表1-5新五豐2016-2020年盈利能力指標年份2016年2017年2018年2019年2020年凈資產(chǎn)收益率16.971.70-1.145.5821.82銷售凈利率10.262.17-1.831.1910.39資產(chǎn)凈利率9.582.36-2.224.2114.65數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)表1-5反映的是新五豐2016年-2020年的盈利能力指標數(shù)據(jù)，可以看出新五豐凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率表現(xiàn)出相同的變化趨勢，同時在2020年達到最大值，在2018年達到最低值，這是由于新五豐2018年受到非洲豬瘟的影響使得當年企業(yè)凈利潤出現(xiàn)近五年唯一負值為-3741萬元，使得2018年盈利指標在近五年中表現(xiàn)最差，表明企業(yè)在2018年遭遇了較大的經(jīng)營風險。跟隨2019年表現(xiàn)來看，新五豐各項指標自2019年以來都在好轉(zhuǎn)，但由于受2018年非洲豬瘟的余溫影響使得企業(yè)與行業(yè)發(fā)展較好企業(yè)仍存在一定差距，根據(jù)從東方財富網(wǎng)調(diào)查行業(yè)發(fā)展較好公司發(fā)現(xiàn)，2020年東瑞股份凈資產(chǎn)收益率為76.91%、神農(nóng)股份凈資產(chǎn)收益率為65.37、牧原股份凈資產(chǎn)收益率為74.68，新五豐在行業(yè)中處于中等偏下水平，與行業(yè)發(fā)展較好者存在一定差距，提醒企業(yè)需要重點關注資產(chǎn)規(guī)模的擴張以及盈利能力的提升。新五豐的銷售凈利率在2016年和2020年表現(xiàn)較好，在2018年達到最低，并且自2019年出現(xiàn)小幅度回升，通過查閱報表，發(fā)現(xiàn)2016年生豬價格的上漲以及玉米價格的下跌促進了豬肉價格的上升，使得2016年成為生豬養(yǎng)殖盈利能力最好的一年，2020年新冠肺炎以及受前期非洲豬瘟對價格的影響，使得企業(yè)在2016年和2020年銷售收入大量增加，從而使得銷售凈利率表現(xiàn)較好。銷售凈利率的提升很大程度上依賴于成本費用的控制，而觀察新五豐2020年的營業(yè)成本發(fā)現(xiàn)，營業(yè)成本相比2019年增加了19.26%，其中管理費用增加18.56%，研發(fā)費用增加了44.46%、財務費用增加了42.83%，研發(fā)費用以及財務費用出現(xiàn)大規(guī)模增長，表明企業(yè)進行了大量的生產(chǎn)研發(fā)和其他費用開支，成本費用的增加拖慢了企業(yè)銷售凈利率的提升速度，容易帶來因成本費用把控不嚴格使得銷售收入增長緩慢的風險。反觀2018年的成本費用，發(fā)現(xiàn)企業(yè)營業(yè)收入的變動比率18.41%低于營業(yè)成本的變動比率26.17%，原因在于2018年非洲豬瘟使得銷售受阻，使得批發(fā)和零售以及凍肉成本分別增加177.13%和388.23%，從而使得新五豐在2018年出現(xiàn)銷售凈利率最差的表現(xiàn)，更加說明了成本費用的把控不嚴格容易給企業(yè)帶來銷售收入下降得風險。表1-5中資產(chǎn)凈利率于銷售凈利率呈現(xiàn)相同變化趨勢，在2016和2020年表現(xiàn)較好，在2018年表現(xiàn)差，主要原因是和2018年非洲豬瘟出現(xiàn)使得當年銷售收入下將以及凈利潤為負值相關。在2016年和2020年凈利潤得增長速度分別為2854.86%和274.01%，遠高于平均資產(chǎn)得增長速度，因此使得2016年和2020年資產(chǎn)凈利率表現(xiàn)較好，說明公司投入產(chǎn)出水平較高，資產(chǎn)運營有效，成本費用的控制水平較高，更加說明了成本費用在2018年控制不當使得當年資產(chǎn)凈利率表現(xiàn)最差，給企業(yè)帶來資產(chǎn)運營風險。1.2.3營運風險識別企業(yè)營運風險則是指由于不確定因素和經(jīng)營失誤給企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來影響而使企業(yè)遭受損失的程度與可能性。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導致企業(yè)資金運動的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。營運風險的大小及損失可以直接、清楚地反映在股份制企業(yè)財務收支的變化中，表現(xiàn)為經(jīng)濟利益的減少，營運風險始終影響著企業(yè)的經(jīng)營活動和財務活動，本文主要從經(jīng)營活動現(xiàn)金流、營運能力對新五豐營運風險進行識別。（1）經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流分析表1-6新五豐2016-2020年經(jīng)營活動現(xiàn)金流單位：億元年份2016年2017年2018年2019年2020年銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金18.25018.14021.5022.39028.360收到的稅收返還0.0270.0710.0720.0420.086收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金0.4640.3540.3280.1550.348經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計18.74018.57021.90022.58028.790購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金15.78015.34020.63021.27025.330支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金0.9491.0481.1431.2521.236支付的各項稅費0.0410.1470.1240.0700.106支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金0.5920.5380.5130.7170.565經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計17.36017.07022.41021.31027.230經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.37601.4910-0.5120-0.73101.5550數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)由表1-6可知，銷售商品、提供勞務的現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金流出量在新五豐經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流中占據(jù)較高比例，通過觀察2016-2020年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量可以發(fā)現(xiàn)2018年和2019年的金額為負值，在2016年、2017年和2020年均為正值，通過查閱報表發(fā)現(xiàn)，2016年企業(yè)生豬價格保持較高水平從而使得生豬養(yǎng)殖效益保持較高水平，最終使得企業(yè)生豬出口、生豬內(nèi)銷、鮮肉業(yè)務、凍肉業(yè)務以及屠宰冷藏業(yè)務均出現(xiàn)收入上升，促使銷售收入以及提供勞務的收到現(xiàn)金同比增加60.30%，呈現(xiàn)正增長。2020年新冠肺炎的出現(xiàn)使生豬價格上漲，增加了出口貨源的供給以及開發(fā)了廣東地區(qū)和擴大了深圳地區(qū)肉品業(yè)務，促使當年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額表現(xiàn)為凈流入1.555億元。而2018年和2019年表現(xiàn)為負的主要原因在于受非洲豬瘟的影響一方面使得2018年和2019年生豬出口以及鮮肉銷售收入出現(xiàn)下降，另一方面公司為應對疫情防控外聘了大量防疫專家進行員工培訓，導致當年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流表現(xiàn)為凈流出。說明外部市場環(huán)境對企業(yè)影響較大，反映了企業(yè)自身經(jīng)營結(jié)構(gòu)的薄弱，銷售渠道受阻以及貨源準備的不充分容易給企業(yè)帶來較大的經(jīng)營風險。凈利潤現(xiàn)金比率反映了企業(yè)每1元凈利潤中包含多少經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，該比率越大，則企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力越強，凈利潤的“含金量”越高，該比率越小，則表示企業(yè)在本期凈利潤中存在未兌現(xiàn)的現(xiàn)金流，表明企業(yè)凈收入質(zhì)量較差，即使盈利也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺的現(xiàn)象，嚴重時企業(yè)會面臨破產(chǎn)的風險。2016年-2020年的凈利潤現(xiàn)金比率分別為0.79、-1.95、1.37、2.19、1.65，發(fā)現(xiàn)除了2017年其余年份均為正值，而2017年該比率為負值表明企業(yè)當年的凈利潤含金量較低，同時發(fā)現(xiàn)該比率在2018年逐步上升，但在2020年又突然下降，表明2020年新五豐的凈收入含量相比之前年份有所下降，主要原因在于新五豐在2020年加大對企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對生豬質(zhì)量進行大換血，購置大量智能疫情防控設備動用了大量現(xiàn)金及借款，增大了企業(yè)現(xiàn)金短缺的風險。相比2020年2018年的凈利潤現(xiàn)金比率表現(xiàn)較差，原因在于當年非洲豬瘟使得銷售受阻，企業(yè)通過變賣子公司方式增加現(xiàn)金流入，說明企業(yè)當年出現(xiàn)大量現(xiàn)金短缺，使得該比率表現(xiàn)較差，說明企業(yè)應及時關注現(xiàn)金短缺的風險。（2）營運能力風險分析表1-7新五豐營運能力指標年份2016年2017年2018年2019年2020年應收賬款周轉(zhuǎn)率31.2841.4344.8771.8695.27流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.591.562.082.482.74總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.940.931.211.321.41數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)表1-8應收賬款相關指標單位：萬元年份2016年2017年2018年2019年2020年壞賬準備1391242-378339579應收賬款27475579354123863412數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)表1-7反映的是新五豐2016年到2020年營運能力財務指標數(shù)據(jù)，新五豐2016年到2020年應收賬款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)為逐年生生，說明新五豐收賬速度逐漸提升，平均收賬期逐年縮短、資產(chǎn)流動較快。相比應收賬款周轉(zhuǎn)率的變化，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016-2020年期間的變化幅度較小，表示新五豐流動資產(chǎn)的運用效率較為穩(wěn)定，原因在于受2018年非洲豬瘟以及2020年新冠肺炎影響使得豬肉市場價格提升，新五豐擴大外銷出口，使得營業(yè)收入大幅度上升。但與行業(yè)表現(xiàn)相對較好的湘佳股份和益生股份（湘佳股份2016年到2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.76、1.47、1.88、1.79、2.50，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.57、1.3、1.44、1.54、1.18；益生股份2016年到2020年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5.42、1.67、1.28、1.27、1.28）來說，依然存在差距，財務指標的總體變化說明新五豐仍需加大對營運能力的提升，需要進一步對營運風險進行分析。如表1-8所示，從2016年-2020年新五豐應收賬款周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)中可以看出，新五豐應收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于上升階段，這表明在2016-2020年期間新五豐營業(yè)收入的增長幅度一直大于應收賬款增長幅度，表明企業(yè)應收賬款的回收速度持續(xù)增長，有利于企業(yè)資金回收以及日常經(jīng)營。觀察新五豐的應收賬款及壞賬準備發(fā)現(xiàn)，在風險最高的2018年應收賬款的金額最大，而壞賬準備金額為負，表明新五豐在2018年出現(xiàn)了壞賬損失，是由于公司與經(jīng)外部專業(yè)機構(gòu)信用認可的第三方進行交易時無需擔保物，對客戶信用存在較大的外部依賴并沒有進行自身對客戶進行信用評估，并且企業(yè)將客戶信用風險進行集中管理，容易造成信用集中風險，使得本公司應收賬款的56.37%源于較為信賴前五名客戶（長沙市瑞健農(nóng)業(yè)科技有限公司、李亞芹、杭州唯新食品有限公司、烏蘭浩特市彥博糧食有限公司、長沙品佳初級農(nóng)產(chǎn)品加工有限公司），由此說明新五豐內(nèi)部管理部門對客戶信用審核不嚴格給企業(yè)帶來應收賬款不能及時收回造成壞賬損失的風險。1.2.4成長風險識別企業(yè)的成長能力也稱發(fā)展能力，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴大積累而形成的發(fā)展?jié)撃?。企業(yè)經(jīng)過一系列籌資、投資、經(jīng)營活動之后，必然要求自身具備擴大資產(chǎn)的能力有所改善，分析企業(yè)的成長風險，能夠有效遏制企業(yè)短期決策行為的發(fā)生，對完善現(xiàn)代企業(yè)制度具有較好的幫助。本文主要從發(fā)展能力對新五豐的成長風險進行識別。表1-9新五豐發(fā)展能力指標單位:億元年份2016年2017年2018年2019年2020年營業(yè)總收入16.9117.2420.4121.3027.24營業(yè)總收入增長率27.551.9118.414.3827.85總資產(chǎn)增長率11.25-7.15-10.352.4536.50凈利潤增長率2854.8674.75-185.74281.45274.01數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)表1-9反映了新五豐發(fā)展能力指標的相關數(shù)據(jù)。從營業(yè)收入增長率的表現(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)，新五豐在2016年和2020年的營業(yè)收入增長率在近五年中較大且基本相同，原因在于2016年豬肉價格達到較好水平且飼料以及其他原材料價格的下降，2020年新冠肺炎的爆發(fā)使得豬肉價格居高不下，使得2016年、2020年營業(yè)收入保持較好的增長速度。相比與2016年和2020年，2017年、2019年營業(yè)收入增長率表現(xiàn)得比較緩慢，原因在于2017年出口生豬數(shù)量下降以及受2018年非洲豬瘟的影響，使得2019年國內(nèi)和香港都出現(xiàn)了非洲豬瘟疫情，政府多次停止向內(nèi)地供應生豬以及相關副產(chǎn)品，香港供應的家豬數(shù)量明顯減少。同時，為降低長途運輸帶來的疾病感染風險、確保生豬安全，公司積極調(diào)整銷售策略，導致出口數(shù)量減少，使得2019年營業(yè)收入增長緩慢，由此可見國外銷售渠道的受阻以及非洲豬瘟的蔓延容易造成新五豐營業(yè)收入增長緩慢的風險。觀察總資產(chǎn)增長率和凈利潤增長率發(fā)現(xiàn)在2018年全部呈現(xiàn)負向增長，原因在于2018年非洲豬瘟的出現(xiàn)按使得新五豐總體表現(xiàn)欠佳，出現(xiàn)變賣子公司的行為，進一步說明了企業(yè)應對突發(fā)事件的能力不足，容易造成較大成長風險。相比之下，2016年