財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)電子教案 4.3 項(xiàng)目投資管理

財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)教案授課標(biāo)題項(xiàng)目四項(xiàng)目投資管理授課班級(jí)授課地點(diǎn)多媒體教室授課日期年月日第周授課時(shí)數(shù)2教學(xué)設(shè)計(jì)教學(xué)內(nèi)容項(xiàng)目投資決策指標(biāo)和方法教學(xué)方式實(shí)施教學(xué)做一體化教學(xué)教學(xué)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)掌握項(xiàng)目投資決策指標(biāo)和方法能力目標(biāo)能運(yùn)用評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目作出決策素質(zhì)目標(biāo)樹立實(shí)事求是、嚴(yán)肅認(rèn)真的工作態(tài)度。教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)教學(xué)重點(diǎn)項(xiàng)目投資決策指標(biāo)和方法教學(xué)難點(diǎn)項(xiàng)目投資決策指標(biāo)和方法課后作業(yè)完成課后同步訓(xùn)練教學(xué)反思備注

案例引導(dǎo)通過分析波音公司的案例，思考波音公司是如何進(jìn)行波音777投資決策的？為何要預(yù)測(cè)現(xiàn)金流？利用所給資料，你能否進(jìn)行項(xiàng)目可行性分析？一體化教學(xué)任務(wù)一項(xiàng)目投資決策指標(biāo)和方法凈現(xiàn)值（NPV）一個(gè)投資項(xiàng)目，其未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之間的差額，稱為凈現(xiàn)值（NetPresentValue，NPV）。計(jì)算公式為：計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，要按預(yù)定的貼現(xiàn)率對(duì)投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量和原始投資額進(jìn)行貼現(xiàn)。預(yù)定貼現(xiàn)率是投資者所期望的最低投資報(bào)酬率?！衄F(xiàn)值為正，說明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的報(bào)酬率，方案可行?！衄F(xiàn)值為負(fù)，說明方案的實(shí)際報(bào)酬率低于所要求的報(bào)酬率，方案不可取?！ぎ?dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明方案的投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬，方案也可行。凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案報(bào)酬超過基本報(bào)酬后的剩余收益。其他條件相同時(shí)，凈現(xiàn)值越大，方案越好。采用凈現(xiàn)值法來評(píng)價(jià)投資方案簡便易行，其主要優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在以下方面。（1）適用性強(qiáng)，能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案決策。（2）能靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。凈現(xiàn)值法也具有明顯的缺陷，主要表現(xiàn)在以下方面。（1）所采用的貼現(xiàn)率不易確定。（2）不適用于獨(dú)立投資方案的比較決策。（3）凈現(xiàn)值不能直接用于對(duì)壽命期不同的互斥投資方案決策。年金凈流量（ANCF）投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量與原始投資額的差額，構(gòu)成該項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量總額。項(xiàng)目期間內(nèi)全部現(xiàn)金凈流量總額的總現(xiàn)值或總終值折算為等額年金的平均現(xiàn)金凈流量，稱為年金凈流量（AnnualNCF，ANCF）。年金凈流量的計(jì)算公式為：與凈現(xiàn)值指標(biāo)一樣，年金凈流量指標(biāo)大于零，說明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補(bǔ)現(xiàn)金流出，投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于零，方案的報(bào)酬率大于所要求的報(bào)酬率，方案可行。在比較兩個(gè)以上壽命期不同的投資方案時(shí)，年金凈流量越大，方案越好。年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策。但同時(shí)，它也具有與凈現(xiàn)值法同樣的缺點(diǎn)，即不便于對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策?，F(xiàn)值指數(shù)（PVI）現(xiàn)值指數(shù)（PresentValueIndex，PVI）是投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值之比。計(jì)算公式為：從現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算公式可見，現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算結(jié)果有三種：大于1，等于1，小于1。若現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，說明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率高于或等于必要報(bào)酬率，方案可行；若現(xiàn)值指數(shù)小于，說明方案實(shí)施后的投資報(bào)酬率低于必要報(bào)酬率1，方案不可行。現(xiàn)值指數(shù)越大，方案越好。現(xiàn)值指數(shù)法也是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額現(xiàn)值相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。由于現(xiàn)值指數(shù)是未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與所需投資額現(xiàn)值之比，是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，所以，用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)獨(dú)立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標(biāo)不便于對(duì)原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立投資方案進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)的缺點(diǎn)，從而使對(duì)方案的分析評(píng)價(jià)更加合理、客觀?，F(xiàn)值指數(shù)法的其他優(yōu)缺點(diǎn)與凈現(xiàn)值法基本相同。內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）1.未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)每年現(xiàn)金凈流量相等是一種年金形式，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可計(jì)算出未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值，并令凈現(xiàn)值為零，有：計(jì)算出凈現(xiàn)值為零時(shí)的年金現(xiàn)值系數(shù)后，通過查年金現(xiàn)值系數(shù)表，即可找出相應(yīng)的貼現(xiàn)率i，該貼現(xiàn)率就是方案的內(nèi)含報(bào)酬率。2．未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)如果投資方案的未來每年現(xiàn)金凈流量不相等，各年現(xiàn)金凈流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金現(xiàn)值系數(shù)表的方法來計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，而需采用逐次測(cè)試法。逐次測(cè)試法的具體做法是：根據(jù)已知的有關(guān)資料，先估計(jì)一次貼現(xiàn)率，來試算未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，并將這個(gè)現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值相比較，如凈現(xiàn)值大于零，為正數(shù)，表示估計(jì)的貼現(xiàn)率低于方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率，需要重估一個(gè)較高的貼現(xiàn)率進(jìn)行試算；如果凈現(xiàn)值小于零，為負(fù)數(shù)，表示估計(jì)的貼現(xiàn)率高于方案實(shí)際可能達(dá)到的投資報(bào)酬率，需要重估一個(gè)較低的貼現(xiàn)率進(jìn)行試算。如此反復(fù)試算，直到凈現(xiàn)值等于零或基本接近于零，這時(shí)所估計(jì)的貼現(xiàn)率就是希望求得的內(nèi)含報(bào)酬率。五、回收期（PP）（一）靜態(tài)回收期靜態(tài)回收期沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。未來現(xiàn)金凈流量累積到原始投資數(shù)額時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間為靜態(tài)回收期。未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)

未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)在這種情況下，應(yīng)把未來每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金流量來確定回收期（二）動(dòng)態(tài)回收期1．未來每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)2．未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時(shí)在這種情況下，應(yīng)把每年的現(xiàn)金凈流量逐一貼現(xiàn)并加總，根據(jù)累計(jì)現(xiàn)金等流量現(xiàn)值來確定回收期。計(jì)算方式與靜態(tài)回收期下的計(jì)算相似。（三）優(yōu)缺點(diǎn)回收期法的優(yōu)點(diǎn)是