我國企業(yè)年金投資監(jiān)管問題研究

導(dǎo)論1.1研究背景近年來，隨著人口紅利的持續(xù)消逝，中國逐漸步入老齡化時代，并由此帶來了養(yǎng)老金費用的大幅增長。為了應(yīng)對人口老齡化可能會引起的財政危機，作為國家基本養(yǎng)老保險重要補充的企業(yè)年金，將扮演越來越重要的角色。不同于基本養(yǎng)老保險，企業(yè)年金采用完全市場化的方式進行管理和運營，通過對企業(yè)年金基金資金的投資管理運用，能夠獲得可觀的投資回報，這部分投資回報能夠起到重要的意義和作用：優(yōu)秀的投資回報就像市場上火熱的理財產(chǎn)品一樣對投資者有強烈的影響力，會吸引更多的企業(yè)職工加入企業(yè)年金計劃，不單單是對自己未來退休后生活的一個積極保障，更是一項有意義的投資活動。這樣的話，企業(yè)年金的參與者會變得越來越多，年金資金的規(guī)模也會更上一個臺階，反過來又會推動企業(yè)年金投資效益的提高。當(dāng)前，我國人口老齡化呈現(xiàn)出規(guī)模大、速度快、未富先老等特征李鑫.我國企業(yè)年金投資監(jiān)管現(xiàn)狀及對策分析[J].科技創(chuàng)新與應(yīng)用,2015（4）：184-184.。截至2016年底，我國60歲以上老年人達2.3億，超過世界絕大部分國家人口；且老齡人口增長迅速，每年有800萬至1000萬人達到老齡標(biāo)準(zhǔn)。但從我國2000年左右進入老齡化社會開始，經(jīng)過多年的發(fā)展，人均GDP從1000美元增長到8000美元，仍處于發(fā)展中國家水平。李鑫.我國企業(yè)年金投資監(jiān)管現(xiàn)狀及對策分析[J].科技創(chuàng)新與應(yīng)用,2015（4）：184-184.黃煥輝.我國企業(yè)年金投資監(jiān)管現(xiàn)狀及對策分析[J].時代金融,2014（14）：158-158.1.2研究意義近年來，企業(yè)年金參與人數(shù)持續(xù)增加，其資產(chǎn)累積迅速，投資規(guī)模增加，對金融市場和社會經(jīng)濟影響持續(xù)加大。國家頒布的最新管理辦法《企業(yè)年金基金管理辦法》，對投資產(chǎn)品和各產(chǎn)品的投資比例都有一定限制，并且呈現(xiàn)出增加高風(fēng)險產(chǎn)品投資比例的趨勢。但是與西方發(fā)達國家相比，我國企業(yè)年金投資收益較低，保值問題引發(fā)我們對政策和制度等需要哪些改革進行思考。所以在現(xiàn)階段來研究企業(yè)年金的投資監(jiān)管問題，在理論和實踐上都有重要的意義伍杰菁伍杰菁.淺談我國企業(yè)年金投資監(jiān)管現(xiàn)狀、問題及改進措施[J].經(jīng)營管理者,2016（3）.第一，在理論價值上，能夠深化對我國企業(yè)年金投資監(jiān)管模式的研究。我國因為提倡建立企業(yè)年金的時間較晚，理論界將國際上的企業(yè)年金制度介紹到國內(nèi)并從推廣的制約因素等角度進行了一些比較研究，但是因為市場環(huán)境的影響，企業(yè)年金投資監(jiān)管模式靈活不足、受政府控制嚴(yán)格、制度中存在多層復(fù)雜的委托代理關(guān)系等問題，國內(nèi)對基金建立之后的投資監(jiān)管研究有了一定基礎(chǔ)，但仍不完善。而本文的研究首先從企業(yè)年金基本概述和投資監(jiān)管基本理論著手，介紹投資監(jiān)管的理論基礎(chǔ)、投資監(jiān)管主體、監(jiān)管內(nèi)容和監(jiān)管模式，然后再分析我國企業(yè)年金投資監(jiān)管存在的問題，借鑒國內(nèi)外發(fā)達國家的監(jiān)管經(jīng)驗，提出完善我國企業(yè)年金投資監(jiān)管的建議。這對于深化我國企業(yè)年金制度的研究和提高企業(yè)年金投資收益是很有意義的。第二，應(yīng)用價值上，本論文的研究成果能夠為完善我國企業(yè)年金投資監(jiān)管提供一定的借鑒，即使發(fā)現(xiàn)和解決問題，降低風(fēng)險，保證企業(yè)年金投資安全性，有助于進一步規(guī)范和完善我國企業(yè)年金投資監(jiān)管體系。只有對企業(yè)年金投資監(jiān)管持續(xù)完善，才有助于控制企業(yè)年金的投資風(fēng)險，利于年金的保值增值，更進一步來講，才有助于減輕社會養(yǎng)老支出壓力，促進我國資本市場和金融體系的健康發(fā)展，維護社會穩(wěn)定。1.3國內(nèi)外文獻綜述企業(yè)年金在不同國家、不同地區(qū)發(fā)展差異很大，在發(fā)達國家已有一百余年歷史，但在我國起步較晚，從1991年國務(wù)院頒布《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》提出企業(yè)可根據(jù)自身經(jīng)濟能力建立企業(yè)補償養(yǎng)老保險，我國企業(yè)年金的發(fā)展僅20多，因此在政策法規(guī)、保值增值、監(jiān)管體系等方面存在一定差異。企業(yè)年金建立的本質(zhì)就是要保值增值，而增值的的關(guān)鍵就是投資。因此，國外研究從最初的制度研究早已發(fā)展到投資管理、績效評估、風(fēng)險管控等方面，包括如何選擇適合國情的企業(yè)年金監(jiān)管模式，企業(yè)年金監(jiān)管主體責(zé)任，以及如何提高企業(yè)年金監(jiān)管效率等方面。但是在國內(nèi)，對企業(yè)年金制度和投資收益影響因素的研究較多，而在投資監(jiān)管上的研究相比于國外存在一定差距。1.3.1國外研究現(xiàn)狀Shane（2011）在發(fā)展中國家，如哥倫比亞、智利相比，阿根廷的養(yǎng)老基金投資監(jiān)管機制，提出了國家投資的限制和嚴(yán)格限制的發(fā)展，即使目的是減少養(yǎng)老保障的風(fēng)險，但這些調(diào)控措施從理論上降低范圍的可行集和有效投資，降低切點的概率。在實際運作中，養(yǎng)老金組合往往會導(dǎo)致趨同，從而增加養(yǎng)老資產(chǎn)的風(fēng)險。從政府利用管制改善信息不對稱這一公共利益理論提供了充分的依據(jù)，但芝加哥法學(xué)院教授RichardPosner通過實證研究表明：十年以上的監(jiān)管失靈與市場失靈的外部效應(yīng)并不成正比。他提出，這一理論提出政府規(guī)制是必須實現(xiàn)的，但無法證實政府規(guī)制的效果或過分強調(diào)政府監(jiān)管的結(jié)果來糾正信息不對稱的影響，而忽視市場失靈的反面——政府失靈的存在。Srinivas和JuanYermo（2013）的研究對拉美國家嚴(yán)格的投資監(jiān)管體制對養(yǎng)老基金投資績效的影響進行了評價，他們指出，一系列限制投資的規(guī)則可以保障養(yǎng)老金儲蓄的安全，但也帶來相應(yīng)的成本，這表現(xiàn)在資產(chǎn)管理的混亂，限制了投資機會的多元化等方面，從而影響了養(yǎng)老金的投資回報。Solange（2012）的研究指出自年建立開始，智利養(yǎng)老基金管理公司受到嚴(yán)格監(jiān)督，不能隨意投資。投資限制的原因是當(dāng)時資本市場的發(fā)展還不成熟，生產(chǎn)部門的擴大對養(yǎng)老基金的需求也越來越大。這一管制政策限制了養(yǎng)老金的投資范圍，使風(fēng)險與報酬之間最有效地匹配。計算結(jié)果表明，無論其他因素，倘若不規(guī)范養(yǎng)老金投資政策，養(yǎng)老基金累計金額將高于目前的投資限制水平，使每一個保險損失約500美元的回報約1000美元的成員。監(jiān)管政策能夠被看作是對成員的一項稅負(fù)，導(dǎo)致了雇員養(yǎng)老金5%以上的財富損失。Onvares（2011）的研究表明智利養(yǎng)老保險基金投資具有明顯的“羊群行為”的策略和投資組合配置在相互模仿或從眾投資行為方面：養(yǎng)老基金管理公司投資在養(yǎng)老基金的投資組合，人數(shù)的限制和最低收入保障政策是這種影響的主要原因。1.3.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀在中國企業(yè)年金的發(fā)展已有二十七年。國內(nèi)學(xué)者對企業(yè)年金的研究時間也很短。年金研究工作相對較少，對企業(yè)年金監(jiān)管的研究較少。何平（2013）指出企業(yè)年金不是國家基本養(yǎng)老保險，不能通過政府命令進行強制管理。但企業(yè)年金不是純粹的市場經(jīng)濟人壽保險，它依賴于完全的市場規(guī)則。企業(yè)年金基金與資本市場的運作是一種市場關(guān)系。政府通過財政政策調(diào)節(jié)企業(yè)年金的運作，而不是政府命令。政府對企業(yè)年金的監(jiān)管主要是通過年金管理機構(gòu)、信托銀行、基金管理公司等相關(guān)機構(gòu)的資格審查和準(zhǔn)入管理。勞動和社會保障部社會保險研究所和博時基金管理公司（2012）研究指出，受經(jīng)濟發(fā)展水平不高，金融體系不完善，資本市場不發(fā)達的中介組織、基金管理機構(gòu)少，資產(chǎn)管理模式，不影響相關(guān)法律法規(guī)不完善等因素的影響，在我國現(xiàn)階段在專業(yè)投資機構(gòu)的嚴(yán)格限制。勞動和社會保障部社會保險研究所與中國太平洋人壽股份有限公司（2013）研究指出在我國企業(yè)年金發(fā)展的初級階段，企業(yè)年金基金的投資監(jiān)管應(yīng)繼續(xù)促進企業(yè)年金的安全運行和發(fā)展，既要保障受益人的利益，也為了維護國家的利益，應(yīng)該充分發(fā)揮市場的作用，最大限度地發(fā)揮企業(yè)年金的效率，同時也起到調(diào)節(jié)政府的角色。清華大學(xué)的楊燕綏教授（2013）研究指出對企業(yè)年金投資實施監(jiān)管的機構(gòu)主要包括政府監(jiān)管、行業(yè)自律、法人合規(guī)、受益人、社會輿論和司法機構(gòu)。企業(yè)年金投資監(jiān)管應(yīng)堅持受益人利益最大化和嚴(yán)格監(jiān)控與鼓勵競爭相結(jié)合的原則。劉云龍和傅安平（2014）研究指出，統(tǒng)一監(jiān)管和監(jiān)督企業(yè)年金計劃模式，散點，結(jié)合中國的國情，中國的監(jiān)管模式有以下三個選項，第一，從英國職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管局的職業(yè)養(yǎng)老金計劃的經(jīng)驗，統(tǒng)一監(jiān)管模式的建立，我國企業(yè)年金監(jiān)管委員會二使用統(tǒng)一的監(jiān)管模式，由勞動和社會保障部承擔(dān)對美國私人養(yǎng)老金計劃和項目監(jiān)管經(jīng)驗借鑒第三種監(jiān)管職能，分散的監(jiān)管模式，由勞動和社會保障部、中國保監(jiān)會分別伊利承擔(dān)監(jiān)管職能。郭磊、陳方正（2015）的研究指出我國現(xiàn)行的投資管制政策是合理的，但它限制了年金投資收益的增加，也意味著政府對盈余保護底線的責(zé)任。對企業(yè)年金運營管理過程中面對的各種風(fēng)險，李衛(wèi)玲（2015）提出國家應(yīng)建立以下四項制度來嚴(yán)格管理并降低企業(yè)年金運作的風(fēng)險：在不同管理服務(wù)機構(gòu)之間建立相互制衡制度；建立信息和報告披露制度；建立投資運營管理安全保障制度；建立政府主動監(jiān)管制度。銀華基金管理有限公司和國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所[通過研究指出：政府設(shè)立的專門管理機構(gòu)在企業(yè)年金運行監(jiān)管過程中處于重要地位，完善我國企業(yè)年金的監(jiān)管必須形成監(jiān)管的統(tǒng)一框架，通過多個監(jiān)管機構(gòu)相互協(xié)調(diào)管理，提高企業(yè)年金每個環(huán)節(jié)的監(jiān)管效率。綜上所述，我國企業(yè)年金雖然經(jīng)過20多年的發(fā)展，制度體系不斷完善，但隨著社會的不斷發(fā)展，目前從企業(yè)年金投資風(fēng)險管控上看，企業(yè)年金投資監(jiān)管問題仍然存在。何提高企業(yè)年金監(jiān)管效率等方面。企業(yè)年金監(jiān)管模式的選擇主要有三種觀點：第一種是采取審慎性監(jiān)管模式，這種模式通常在資本市場較為發(fā)達和法律體系比較成熟的國家較為盛行。普里切特認(rèn)為企業(yè)年金的監(jiān)管應(yīng)該采用審慎性監(jiān)管模式，這樣有利于降低政府對企業(yè)年金監(jiān)管的成本，提高整個企業(yè)年金市場的誠信度，通過法律形式保護企業(yè)年金受益人的利益。第二種采取嚴(yán)格限量監(jiān)管模式，發(fā)展中國家由于資本市場發(fā)展時間較短以及相關(guān)法律支撐較弱等原因往往傾向于選擇嚴(yán)格限量監(jiān)管模式。楊燕綏通過研究指出企業(yè)年金監(jiān)管采用嚴(yán)格限量模式能夠更好的控制企業(yè)年金市場的規(guī)模和質(zhì)量，在企業(yè)年金發(fā)起人不具備專業(yè)知識以及相關(guān)法律法規(guī)不完善的情況下，政府部門能夠承擔(dān)更多職責(zé)，保護企業(yè)年金受益人的財產(chǎn)安全。第三種是對企業(yè)年金采取嚴(yán)格限量和審慎性相結(jié)合的監(jiān)管模式。鄧大松認(rèn)為采用嚴(yán)格限量和審慎性相結(jié)合的新型監(jiān)管模式有利于發(fā)揮兩種監(jiān)管模式的優(yōu)點，既可以降低政府監(jiān)管企業(yè)年金的成本，又可以保證企業(yè)年金市場的規(guī)范。對于企業(yè)年金監(jiān)管的主體責(zé)任主要有兩種不同的看法。1.4研究思路與方法1.4.1研究思路基于公共利益理論和公共選擇理論，考察分析企業(yè)年金投資監(jiān)管的主體、核心內(nèi)容和模式，并結(jié)合國內(nèi)的實際情況，分析當(dāng)下國內(nèi)企業(yè)年金投資監(jiān)管存在的不足，在對部分發(fā)達國家和地區(qū)經(jīng)驗分析的基礎(chǔ)上，提出完善國內(nèi)企業(yè)年金投資監(jiān)管的建議與措施。在部分學(xué)者提出的建立混合型監(jiān)管模式的理論基礎(chǔ)上引入風(fēng)險評估體系和市場導(dǎo)向機制，完善我國企業(yè)年金投資監(jiān)管體系。1.4.2研究方法本文的研究方法為理論研究與實證研究相結(jié)合，借鑒與創(chuàng)新相結(jié)合，運用社會保險、福利經(jīng)濟學(xué)、法律等相關(guān)理論，在借鑒發(fā)達國家和地區(qū)企業(yè)年金投資監(jiān)管經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，對我國企業(yè)年金投資監(jiān)管進行系統(tǒng)研究。案例分析法：根據(jù)案例，對案例進行剖析，通過案例來總結(jié)經(jīng)驗，找出案例中的優(yōu)缺點并提出合理化建議。模式對比法：將我國與外國的運營模式進行比較，去其糟粕，取其精華，使其應(yīng)用到我國的投資模式當(dāng)中。文獻查閱法：此次論文借鑒了國內(nèi)外，各個領(lǐng)域上的優(yōu)秀作品，在時間與空間上，都有一定的跨度，查閱近期和具有現(xiàn)實意義的理論依據(jù)，部分引用，聯(lián)系現(xiàn)實，得到啟示，為此篇論文的完善提供了良好的理論依據(jù)。1.5創(chuàng)新與不足1.5.1創(chuàng)新點當(dāng)下國內(nèi)在企業(yè)年金投資監(jiān)管方面的研究工作以及相關(guān)成果還比較少，課題研究成果能夠填補和豐富這一領(lǐng)域的研究成果。本文在介紹資產(chǎn)管理的一般技術(shù)和方法的基礎(chǔ)上，分析了這些方法用于企業(yè)年金資產(chǎn)管理的適用性，從中找出比較適用于目前我國企業(yè)年金資產(chǎn)管理的技術(shù)，而并非一味的套用所有的理論。能夠結(jié)合實際工作經(jīng)驗和資料積累，引入市場導(dǎo)向和風(fēng)險評估機制，針對國內(nèi)企業(yè)年金投資監(jiān)管中存在的問題，提出針對性的改革建議。1.5.2不足本文討論的是實際操作性極強的企業(yè)年金資產(chǎn)投資監(jiān)管中的問題，并找到解決方法，由于缺乏企業(yè)年金投資監(jiān)管實務(wù)操作經(jīng)驗，加上筆者水平有限，對有些問題的認(rèn)識不免粗淺，而且理論和經(jīng)驗數(shù)據(jù)的缺乏，使得本文不能更加深入地分析企業(yè)年金投資監(jiān)管問題。筆者只有在今后的工作和學(xué)習(xí)中再作進一步的研究和探討。2理論基礎(chǔ)與相關(guān)概念界定2.1理論基礎(chǔ)2.1.1公共利益理論從1857年爆發(fā)的第一次世界性經(jīng)濟危機到1929年的世界經(jīng)濟大蕭條，使整個世界的經(jīng)濟都陷入僵局，失業(yè)率高，物價飛漲，通貨膨脹等等。為了擺脫危機，在20世紀(jì)30年代，時任美國總統(tǒng)的羅斯福順應(yīng)廣大人民群眾的意志推出了“新政”—通過政府干預(yù)、監(jiān)管市場來彌補市場失靈。因為市場本身存在公共物品、外部性、自然壟斷、不完全競爭、不確定性、信息不對稱等因素。政府只能通過對微觀經(jīng)濟主體行為進行直接干預(yù)，對重要的部門和領(lǐng)域進行準(zhǔn)入限制或監(jiān)管，糾正市場失靈的缺陷，從而達到保護社會公眾利益的目的，關(guān)于政府監(jiān)管的公共利益理論就產(chǎn)生了。公共利益理論源自對“市場失靈”的分析，公共利益理論提出，當(dāng)出現(xiàn)市場失靈的時候，政府就要出面對市場機制進行彌補。政府監(jiān)管是減少或免除由市場失靈引起的損失的有效方式之一。公共利益理論從理論分析了政府實施監(jiān)管的原因，為政府加強監(jiān)管從理論上提供了基本依據(jù)。但是公共利益理論是缺乏事實的證明和支持，該理論與大量出現(xiàn)的事實是不相符合的。理查德·波斯納指出：“經(jīng)過大約15年的理論和實證研究，經(jīng)濟學(xué)家得出的結(jié)論是：監(jiān)管與外部性的存在、自然壟斷市場結(jié)構(gòu)不是正相關(guān)?！痹S多實證研究表明，許多部門被監(jiān)管既不是因為壟斷，也不是因為外部效應(yīng)。由此我們能夠看出，公共利益理論本身是不完善的，該理論從公眾利益的角度出發(fā)，提出政府應(yīng)進行必要的監(jiān)管，但沒有解釋如何將為維護公眾福利而產(chǎn)生的監(jiān)管需求轉(zhuǎn)化為監(jiān)管現(xiàn)實，原因和結(jié)論、需求和結(jié)果之間缺乏連接的機制。另外，該理論只是片面的提出，在市場失靈的領(lǐng)域，通過政府機制代替市場機制，但沒有注意到有可能發(fā)生政府失靈，或非市場的無效率劉亞麗劉亞麗.中國企業(yè)年金投資監(jiān)管問題研究[D].山西財經(jīng)大學(xué),2014.這種公共利益理論，政府是公共利益的代表的存在，政府的監(jiān)管也從公眾的需求，當(dāng)市場出現(xiàn)不公平或效率低下的公共利益，政府有責(zé)任最大限度地保護公共利益和社會福利。在企業(yè)年金基金監(jiān)管的過程中，總是因為信息披露制度和信息的嚴(yán)重不對稱之間的受益人和基金投資管理的缺陷，后來政府出于責(zé)任，為了保護受益人的權(quán)益，政策或改變參與企業(yè)年金監(jiān)管過程的主體之間的信息不對稱是好的。2.1.2公共選擇理論二戰(zhàn)后的西方各國經(jīng)濟愈發(fā)地依賴于政府干預(yù)，導(dǎo)致政府預(yù)算和支出持續(xù)擴張，財政赤字加大，許多經(jīng)濟學(xué)家漸漸認(rèn)識到政府干預(yù)的缺陷。所以，美國經(jīng)濟學(xué)家卜嬋安將經(jīng)濟分析方法應(yīng)用于政治領(lǐng)域，在市場上的權(quán)利和政府義務(wù)的分析，對政府與市場關(guān)系的研究，為解釋公共選擇過程的政府和公共政策應(yīng)該如何選擇或開發(fā)，政府調(diào)控找到在市場經(jīng)濟發(fā)展的一個平衡點席悅席悅.我國企業(yè)年金基金投資管理現(xiàn)狀、問題及改進探析[J].經(jīng)營管理者,2015（8）：47-48.在公眾利益理論的指導(dǎo)下，政府加強了對市場的監(jiān)管，使政府加強了自己的調(diào)控能力，擺脫了經(jīng)濟危機。但是又帶來了新的危機，一些國家出現(xiàn)了嚴(yán)重的通貨膨脹、政府預(yù)算逐年上升，財政赤字愈演愈烈、官僚風(fēng)盛行馬小然.我國企業(yè)年金投資風(fēng)險管理研究[D].山西財經(jīng)大學(xué),2013.。所以，到了20世紀(jì)末期，人們要求放松和取消政府監(jiān)管的呼聲越發(fā)高漲，隨之而來的是公共選擇理論的產(chǎn)生。公共選擇理論是新自由主義經(jīng)濟學(xué)說之一，該理論運用新古典主義經(jīng)濟學(xué)的分析方法來研究政治問題，在對公共利益理論進行批判的基礎(chǔ)上，闡述了政府干預(yù)的局限性和不足，對政府干預(yù)的范圍、過程和結(jié)果有了新的認(rèn)識。公共選擇理論提出，政府并不是總代表公眾的利益，政府的決策機制并不能夠使得政府能夠馬小然.我國企業(yè)年金投資風(fēng)險管理研究[D].山西財經(jīng)大學(xué),2013.在企業(yè)年金監(jiān)管過程中，政府縱使出于保護受益人的權(quán)益對企業(yè)年金基金受托人等基金的投資管理機構(gòu)進行市場準(zhǔn)入資格限制或?qū)Y本投資設(shè)置投資比例，被監(jiān)管的投資管理機構(gòu)在熟悉了監(jiān)管細則后就會利用監(jiān)管規(guī)則中的漏洞或?qū)ΡO(jiān)管者“尋租”，使自己獲得領(lǐng)外的利潤。在企業(yè)年金基金管理運營過程中涉及了受托人、投資管理人、賬戶管理人、基金托管人四者，彼此之間形成了相互制約和配合的有機統(tǒng)一體系，根據(jù)公共選擇理論來看因彼此間利益沖突又存在競爭的關(guān)系，政府在對四者做出監(jiān)管規(guī)制時雖會受到利益雙方的影響，可能出現(xiàn)可以有效幫助一方而損害其他參與主體的規(guī)定，但卻沒有出現(xiàn)捕獲理論所做的假設(shè)現(xiàn)象。公共選擇理論認(rèn)為，公眾利益理論盲目相信政府在糾正市場機制缺陷方面的能力，想當(dāng)然的認(rèn)為政府是獨立的機構(gòu)，可以超越各種利益集團之間的沖突，為維護公眾的利益而努力工作。公共選擇理論還認(rèn)為，人們必須破除凡是國家政府都會全心全意為公共利益服務(wù)的觀念，不應(yīng)當(dāng)視政府為應(yīng)公眾要求提供公共物品的機器，而要看到政府既是由個人選出的，也是由個人組成的群體張清輝張清輝,周麗麗.我國企業(yè)年金投資運營管理探討[J].合作經(jīng)濟與科技,2013（23）：64-65.公共選擇理論在批判公共利益理論的基礎(chǔ)上，闡述了政府干預(yù)的局限性，對政府干預(yù)的范圍、過程和結(jié)果有了新的認(rèn)識。首先，公共選擇理論認(rèn)為，政府并不像公共利益理論所假定的那樣能夠代表社會公眾利益，積極有效的為公眾謀福利。其次，在民主政治的公共決策中，決策機制并不能夠使得政府通過權(quán)力保護絕大部分公眾的利益，而只是維護了“中位選民”的利益。再次，公共選擇理論認(rèn)為，政府決策的優(yōu)劣主要取決于約束決策過程進行控制，重新確立一套政治活動的憲法規(guī)則來對政府權(quán)利施加憲法約束金瑾金瑾.TIPP保險策略在企業(yè)年金投資監(jiān)管中的運用[J].上海國資,2013（1）：94-95.在政府干預(yù)市場方面，公共利益理論認(rèn)為政府干預(yù)市場的主要是存在市場失靈，而糾正市場失靈的調(diào)節(jié)機制已經(jīng)體現(xiàn)在憲法中，所以政府不必過多干預(yù)市場活動。公共選擇理論闡述了政府干預(yù)的局限性，對政府機制有了新的認(rèn)識，經(jīng)濟學(xué)家詹姆斯·布坎南、喬治·施蒂格勒等是該理論的主要代表人物。弗里德曼反對所謂的政府監(jiān)管是為了捍衛(wèi)消費者利益，因為政府提供的公共產(chǎn)品質(zhì)量很低，不如私人部門的產(chǎn)品，政府監(jiān)管和政府干預(yù)往往向符合官僚們的私人利益方向發(fā)展。布坎南分析政治市場的個人行為和政治決策過程的內(nèi)在缺陷，認(rèn)為政府失敗的根本原因在于政治市場存在缺陷，政府管制自然也不例外張丹丹.我國企業(yè)年金的發(fā)展及投資管理研究[J].經(jīng)濟,2016（12張丹丹.我國企業(yè)年金的發(fā)展及投資管理研究[J].經(jīng)濟,2016（12）：00007-00007.2.2相關(guān)概念界定2.2.1企業(yè)年金企業(yè)年金，是指在政府強制實施的基本養(yǎng)老制度之外，企業(yè)在國家政策的指導(dǎo)下，根據(jù)自身經(jīng)濟實力和經(jīng)濟狀況自愿建立的，為本企業(yè)職工提供一定程度退休收入保障的補充性養(yǎng)老金制度。世界企業(yè)年金制度的起源是1875年美國的運通公司為其職工建立的企業(yè)年金計劃。美國的雇主養(yǎng)老保險、歐洲的職業(yè)年金、澳大利亞的超級年金、智利的私營養(yǎng)老金、香港的強積金，縱使使用名稱不同，但本質(zhì)上，它們都是企業(yè)在國家養(yǎng)老保險制度之外為員工所設(shè)立的養(yǎng)老保險陳錦.我國企業(yè)年金基金投資管理研究陳錦.我國企業(yè)年金基金投資管理研究——以ABC企業(yè)年金基金為例[D].2013.2.2.2企業(yè)年金投資監(jiān)管我國企業(yè)年金的管理模式采取的是信托型管理方式，信托型管理方式的一大特點就是受托機構(gòu)不對所管理的信托資產(chǎn)承諾保證本金及保底收益，信托資產(chǎn)完全承擔(dān)市場化運作中所面臨的風(fēng)險、分享投資所帶來的全部收益，換句話說就是年金資產(chǎn)存在出現(xiàn)損失的可能性，而企業(yè)年金作為企業(yè)職工的養(yǎng)命錢，是職工退體后收入保障的一部分，倘若資產(chǎn)出現(xiàn)虧損將會降低職工退體生活水平，削弱企業(yè)年金的保障作用。所以，保障年金資產(chǎn)的安全是企業(yè)年金基金投資的最重要原則。此外，企業(yè)年金基金投資還應(yīng)遵循“安全穩(wěn)健、長期增值”的理念，掌握收益性、長期性及流動性等原則。（1）監(jiān)管原則1、安全性原則。安全性原則是企業(yè)年金基金投資的最重要和最根本的原則。企業(yè)年金管理機構(gòu)要根據(jù)企業(yè)及職工的風(fēng)險承受能力有針對性地制定切實可行的年金投資方案，控制投資風(fēng)險、做好大類資產(chǎn)配置、建立基礎(chǔ)穩(wěn)固的安全墊，在投資操作中審慎從事，嚴(yán)格根據(jù)配置要求做好資產(chǎn)配置，監(jiān)督其他管理機構(gòu)的日常常行為，采取各種措施保證年金資產(chǎn)的安全蔣一鑫蔣一鑫.我國企業(yè)年金的發(fā)展及投資管理研究[J].經(jīng)濟視野,2016（17）：45-45.2、收益性原則。企業(yè)職工所領(lǐng)取的企業(yè)年金資金通常包含年金繳費及其投資收益，可見投資收益是年金資產(chǎn)的重要組成部分。在長期的積累過程中，倘若年金基金沒有能夠?qū)崿F(xiàn)保值增值則便失去了積累的意義，不能抵御積累期通貨膨脹的沖擊便無法實現(xiàn)對遠期領(lǐng)取時收入水平的保障。收益體現(xiàn)著對年金資產(chǎn)管理的效率，沒有收益的年金資產(chǎn)就是沒有效率的年金管理，說到底就是沒有生命力的企業(yè)年金。3、長期性原則。關(guān)于長期性，能夠從兩方面來說：一是企業(yè)建立的企業(yè)年金制度本身具有長期性，除非遇到重大政策變化或企業(yè)破產(chǎn)倒閉，企業(yè)的年金制度一般不會被叫?；蚪K止；二是職工從加入年金計劃，開始年金資產(chǎn)積累到其退體領(lǐng)取是一個長期的過程，一般長達30多年。所以無論是從年金制度本身來看還是從職工個體來講，企業(yè)年金基金更適合、也更應(yīng)該進行長期性投資。長期性投資，既是企業(yè)年金基金投資的顯著特點，也是企業(yè)年金基金投資的獨特優(yōu)勢。4、流動性原則。企業(yè)年金基金經(jīng)常會面臨領(lǐng)取、計劃外轉(zhuǎn)移所引起資金轉(zhuǎn)移情況。人社部《企業(yè)年金基金管理辦法》明確要求，企業(yè)年金資金流動性資產(chǎn)不得低于年金總資產(chǎn)的5%，所以在進行年金投資時需保持一定比例的流動性資產(chǎn)，以滿足發(fā)生上述情況時的需要。一方面，年金管理機構(gòu)應(yīng)充分了解企業(yè)職工的年齡分布，掌握職工領(lǐng)取支付的大體和支付金額，以便做出合理的流動資金安排；另一方，面管理機構(gòu)應(yīng)提升對流動性資產(chǎn)的管理效率，精細管理進而提升流動性資產(chǎn)的收益率何華何華.論我國基金管理公司的企業(yè)年金投資監(jiān)管[J].西安職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報,2013（3）：57-60.（2）監(jiān)管內(nèi)容企業(yè)年金基金投資監(jiān)管的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括三個方面：①對企業(yè)年金基金投資組織機構(gòu)方面的監(jiān)管；②對企業(yè)年金基金資產(chǎn)組合的監(jiān)管；③對企業(yè)年金基金投資業(yè)績方面監(jiān)管及對企業(yè)年金基金投資在信息披露方面的監(jiān)管。1.對企業(yè)年金基金投資組織機構(gòu)方面的監(jiān)管。對企業(yè)年金基金投資組織機構(gòu)方面的監(jiān)管應(yīng)當(dāng)包括：對受托人、獨立托管人、賬戶管理人以及投資管理人的市場準(zhǔn)入資格(最低資本金和凈資產(chǎn)要求、經(jīng)營業(yè)績記錄、專業(yè)基金經(jīng)理的人數(shù)及其資格等)、投資活動的合規(guī)性及市場行為進行監(jiān)管。2.對企業(yè)年金基金資產(chǎn)組合的監(jiān)管。投資組合監(jiān)管的目的是為了確保投資組合充分分散和最小化代理風(fēng)險、制度風(fēng)險。投資組合監(jiān)管涉及到資產(chǎn)類別、投資限額、風(fēng)險種類和持有發(fā)起人資產(chǎn)的上限、所有權(quán)的集中程度等。在資本市場不太成熟的條件下，政府一般規(guī)定投資政府債券的比例相對較高，對于風(fēng)險較高的股票和國外投資允許投資的比例較低；隨著資本市場的不斷完善成熟，再逐步提高或開放禁止的投資領(lǐng)域，逐步擴大高風(fēng)險資產(chǎn)投資的比例。3.對企業(yè)年金基金投資業(yè)績方面監(jiān)管。對企業(yè)年金基金投資及業(yè)績方面的監(jiān)管包括：一是最低收益率要求和最高收益率的限制；二是企業(yè)年金風(fēng)險準(zhǔn)備金的建立及其使用；三是政府是否愿意提供最低擔(dān)保。4.企業(yè)年金基金投資在信息披露方面的監(jiān)管。對企業(yè)年金基金投資信息披露方面的監(jiān)管其目的是將基金管理人置于基金持有人和監(jiān)管機構(gòu)的雙重監(jiān)督之下，防止基金管理人違規(guī)操作，損害基金持有人的利益。（3）監(jiān)管方式對企業(yè)年金基金的日常監(jiān)管大體分為現(xiàn)場監(jiān)管與非現(xiàn)場監(jiān)管這兩種方法?，F(xiàn)場監(jiān)管是指監(jiān)管機構(gòu)定期、不定期或在接到舉報后派人到基金的營運與管理機構(gòu)，對其日常經(jīng)營活動進行全面檢查或?qū)ｍ棛z查，分為定期監(jiān)管、不定期監(jiān)管與舉報查處。由于現(xiàn)場監(jiān)管的間隔時間一般比較長，為了隨時掌握基金管理與營運體系的運營狀況，并對其進行全面、動態(tài)的監(jiān)控，監(jiān)管機構(gòu)必須在現(xiàn)場監(jiān)管的同時，加強對營運與管理機構(gòu)的非現(xiàn)場監(jiān)管。非現(xiàn)場監(jiān)管是指監(jiān)管機構(gòu)利用各種信息渠道收集信息并進行綜合、分析、比較，實現(xiàn)對營運與管理機構(gòu)的監(jiān)督，分為常規(guī)監(jiān)管和專項監(jiān)管。這種監(jiān)管方法很大程度上依賴外部中介機構(gòu)所提供的客觀、系統(tǒng)、科學(xué)的資料才能貫徹實施。3我國企業(yè)年金投資監(jiān)管現(xiàn)狀3.1我國企業(yè)年金發(fā)展現(xiàn)狀3.1.1我國企業(yè)年金發(fā)展歷程我國企業(yè)年金的發(fā)展從上世紀(jì)80年代開始，由企業(yè)補充養(yǎng)老保險逐步演變而來，這20多年的持續(xù)探索與實踐大致能夠分為四個階段。（1）萌芽階段（1984年一1991年6月）從1984年開始，我國在部分地區(qū)和行業(yè)對傳統(tǒng)退休養(yǎng)老制度進行改革，實行養(yǎng)老金的統(tǒng)籌試點。到1990年，我國對城鎮(zhèn)職工退休養(yǎng)老制度改革的趨勢已非常明顯，即走社會統(tǒng)籌的道路，這正是我國企業(yè)年金制度由傳統(tǒng)養(yǎng)老保險制度向現(xiàn)行的政策轉(zhuǎn)型的第一步。這一階段能夠視作我國企業(yè)年金制度的萌芽階段。（2）探索階段（1991年6月一2000年底）1991年6月26日，國務(wù)院《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》首次提出，“國家提倡、鼓勵企業(yè)實行補充養(yǎng)老保險”。此后，一些地方社保機構(gòu)開始開辦企業(yè)，以補充養(yǎng)老保險。1994、第七十五條中華人民共和國勞動法對“國家鼓勵用人單位建立補充保險按其單位”的實際情況為工人提供了一種在中國補充養(yǎng)老保險制度建立的法律依據(jù)。今年開始在全國試點城市，如沈陽、上海開展企業(yè)補充養(yǎng)老保險。1995，“通知”對深化基本養(yǎng)老保險養(yǎng)老保險改革的決定，提出“建立基本養(yǎng)老保險的國家，同時保證退休人員的基本生活，鼓勵補充養(yǎng)老保險和個人儲蓄性養(yǎng)老保險的建立。企業(yè)按照規(guī)定繳納基本養(yǎng)老保險費后，可以在國家政策的指導(dǎo)下，根據(jù)本單位的經(jīng)濟效益，為職工建立補充養(yǎng)老保險。（3）初步試點階段（2000年底一2004年4月）2000年12月25日，國務(wù)院《關(guān)于完善城鎮(zhèn)社會保障體系試點方案》（國發(fā)[2000]42號）明確提出了年金市場管理的政策要點。提出有條件的企業(yè)可以為員工建立企業(yè)年金，實行市場化運作和管理。企業(yè)年金是完全積累的，由個人賬戶管理。費用由個人和企業(yè)支付，在總工資的百分之四以內(nèi)支付的企業(yè)可以計入成本。這份文件充分反映了國家企業(yè)年金制度的決心和新的政策趨勢，表明我國的養(yǎng)老保險正步入企業(yè)年金制度的時代。（4）企業(yè)年金制度整體框架初步形成（2004年4月至今）2004年以來，一系列企業(yè)年金法規(guī)制度以前所未有的密度出臺，一改十余年來我國企業(yè)年金在制度建設(shè)方面嚴(yán)重滯后的局面，這從根本上扭轉(zhuǎn)此前企業(yè)年金運作無規(guī)可依的尷尬境地，2004年也由此被提出是企業(yè)年金的開局之年。2004年，勞動和社會保障部等部門先后于1月和4月分別頒發(fā)了《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，對受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人、企業(yè)年金基金投資、信息披露、監(jiān)督檢查等都做了具體規(guī)定，并于同年5月舊起同時實施。兩個辦法的出臺拉開了企業(yè)年金規(guī)范管理的序幕。2004年8月12日，《企業(yè)年金管理指引》的發(fā)布對各類金融機構(gòu)的操作進行全流程和全方位的規(guī)范，勾勒出了中國企業(yè)年金的制度特點和計劃設(shè)立方式；關(guān)于運作模式，則以受托人為出發(fā)點，提出了法人受托和年金理事會受托模式的兩大范疇和八個細分模式。3.1.2我國企業(yè)年金投資現(xiàn)狀（1）發(fā)展迅速但覆蓋面尚小，基金積累規(guī)模較小我國企業(yè)年金發(fā)展時間雖短，但發(fā)展迅速，截至2006年底，我國建立企業(yè)年金計劃的企業(yè)有2.4萬多家，基金積累達到910億元。但是制度覆蓋面僅達到了900多萬名職工，僅占基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)的6%左右。而世界上167個實行養(yǎng)老保險制度的國家中，有1/3以上的國家企業(yè)年金制度覆蓋了約1/3的勞動人口?！啊６椅覈鸱e累面對未來巨額的給付規(guī)模尚小，計劃主要發(fā)起者都是國有大型企業(yè)，中小企業(yè)因成本高而少有問津。（2）資產(chǎn)配置的特點是投資品種少，投資限制多年金投資是資本市場保持和增值的必然途徑。然而，中國的金融市場發(fā)展迅速，但它仍然是不成熟的。政策調(diào)整頻繁，系統(tǒng)性風(fēng)險大。健全有效的市場秩序尚未建立。資本市場缺乏流動性和透明度，無疑增加了企業(yè)年金進入市場的風(fēng)險。對中國資本市場的不完善，企業(yè)年金的風(fēng)險厭惡程度較高，而高收入的需求確定年金資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀在我國。根據(jù)目前企業(yè)年金和相關(guān)金融法規(guī)，企業(yè)年金資產(chǎn)投資于銀行存款、政府債券、高流動性和低風(fēng)險的股票，公司債券品種和投資限制，更不允許投資于衍生品，海外投資；同時，對投資項目數(shù)量嚴(yán)格控制和比例的實現(xiàn)。截止到2016年第三季度，進行企業(yè)年金資產(chǎn)投資管理的金融機構(gòu)一共有20家，包含11家基金公司、7家保險公司以及2家證券公司，共計管理著2934個投資組合，投資的總資產(chǎn)規(guī)模達到了8744.83億元。在這其中，11家基金公司管理的組合數(shù)為899個，持有資產(chǎn)規(guī)模為3448.17億元，同比增長16%，基金公司管理的資產(chǎn)占據(jù)了40%的市場份額，與保險公司共同占據(jù)了市場上90%的份額，如圖3.1所示，但是在投資規(guī)?？偭颗c增長速度上一直落后于保險公司，如圖3.1所示圖3.12016前三季度投資管理人組合資產(chǎn)規(guī)模占比（4）企業(yè)年金資產(chǎn)面臨眾多風(fēng)險，風(fēng)險管理技術(shù)不成熟作為一種資金的積累，無論在投資運作，還是給付階段，企業(yè)年金計劃都面臨著各種各樣的風(fēng)險，如何實現(xiàn)對風(fēng)險實施有效的防范和控制是企業(yè)年金資產(chǎn)管理的重要任務(wù)之一。但是當(dāng)下我國企業(yè)年金資產(chǎn)管理技術(shù)與西方發(fā)達國家相比，仍比較落后，風(fēng)險控制手段較少且比較落后，即使借鑒和學(xué)習(xí)養(yǎng)老金制度發(fā)展成熟國家的資產(chǎn)管理技術(shù)及資本市場完善的國家的風(fēng)險管理手段，其運用仍受到我國企業(yè)年金和資本市場發(fā)展實際情況的影響。企業(yè)年金資產(chǎn)在運營過程中，必將面臨各種風(fēng)險，所以，對資金實施有效的風(fēng)險管理具有十分重要的意義。3.2我國企業(yè)年金投資監(jiān)管現(xiàn)狀3.2.1我國企業(yè)年金投資監(jiān)管制度（1）中國企業(yè)年金制度實行的是個人賬戶、DC型完全積累制由企業(yè)和職工共同繳納，權(quán)益屬于個人賬戶。企業(yè)年金是在基本養(yǎng)老保險之外自愿設(shè)立的補充養(yǎng)老保險。它是在勞資雙方“集體協(xié)商一致”的前提下建立的私人養(yǎng)老保險制度。員工個人賬戶的來源包括：按企業(yè)年金計劃規(guī)定的數(shù)額支付員工工資、個人繳費以及基于凈收益率的企業(yè)年金基金投資運營收入。對于領(lǐng)取職工的基金，他們根據(jù)自己的情況，每年或定期（每年或每月）領(lǐng)取養(yǎng)老基金。勞動者未達到國家規(guī)定的退休年齡的，就不能從職工的個人賬戶中提取相應(yīng)的退休基金。倘若是出境居民，企業(yè)年金個人賬戶中的資金可以按自己的要求一次性支付給員工。（2）信托制的企業(yè)年金投資監(jiān)管模式我國企業(yè)年金不能由企業(yè)或職工自行管理，必須由合格的年金基金托管人管理。企業(yè)和職工作為委托人，將企業(yè)年金基金的財產(chǎn)委托給受托人，確立了企業(yè)年金作為獨立信托財產(chǎn)的法律地位。對中國的企業(yè)年金信托模式是以受托人，包括復(fù)雜的、多層次的委托代理關(guān)系。作為企業(yè)年金信托第一層次的企業(yè)和員工，企業(yè)年金基金對受托人的資金管理，形成信任關(guān)系；水平是委托人與受托人、受托人和投資基金經(jīng)理之間的委托代理關(guān)系。企業(yè)年金的多級信任模型，通過四者之間的相互監(jiān)督，最大限度地保證企業(yè)年金基金的安全。3.2.2我國企業(yè)年金投資監(jiān)管模式當(dāng)下國際上對于企業(yè)年金投資監(jiān)管所采用的模式主要有兩種：定量限制監(jiān)管和“審慎人”規(guī)則監(jiān)管。數(shù)量限制管制是年金投資資產(chǎn)的數(shù)量限制。一般來說，對高波動性和非流動性資產(chǎn)投資的資產(chǎn)有禁止或利率限制。這種模式的實施主要是發(fā)展中國家法國、德國和馬來西亞，如菲律賓。這種監(jiān)管模式的特點是：第一、監(jiān)管機構(gòu)獨立性強，權(quán)力較大；第二、有嚴(yán)格的信息披露制度；第三、實行最低收益原則；第四、限制企業(yè)年金的投資組合，主要體現(xiàn)在限制自我投資和限定各種投資工具所占的最高比例或最低持有額?！皩徤魅恕币?guī)則要求負(fù)責(zé)養(yǎng)老基金運營的投資管理人在投資時本著僅為受益人利益”的原則。“審慎人”規(guī)則具有相當(dāng)大的靈活性，是一種適應(yīng)資本市場和金融理論發(fā)展的動態(tài)型自我監(jiān)管，但同時對投資管理人的內(nèi)部控制和治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管能力和司法體系都有較高的要求。所以，“審慎人”規(guī)則監(jiān)管的主要特點包括：第一、突出基金管理者對基金持有人的誠信義務(wù)；第二、強調(diào)資產(chǎn)多樣化，避免過度集中；第三、鼓勵競爭，防止基金管理者操縱市場。采用這種模式的國家有美國、英國、澳大利亞、荷蘭等。從兩種模式下的投資效果來看，“審慎人”規(guī)則在收益率和風(fēng)險上更勝一籌?！皩徤魅恕北O(jiān)管模式國家的平均真實收益率為8.0%，風(fēng)險為9.5%。而采取定量限制監(jiān)管模式國家的平均收益率為5.8%，風(fēng)險為11.4%。對于定量監(jiān)管的消極影響，歐盟（1999）指出“定量監(jiān)管阻礙了資產(chǎn)的優(yōu)化配置和證券選擇，可能導(dǎo)致風(fēng)險和收益的次優(yōu)選擇”，這主要是因為定量限制監(jiān)管過分強調(diào)單一資產(chǎn)的風(fēng)險，而忽略了投資組合能夠分散風(fēng)險。從兩種模式下的監(jiān)管實踐來看，數(shù)量化、限制性的量化監(jiān)管更有利于監(jiān)管部門的運作，但也給監(jiān)管部門帶來了更多的責(zé)任，也制約了市場的活躍。“謹(jǐn)慎”規(guī)則的動態(tài)性對監(jiān)管者提出了更高的挑戰(zhàn)。這也決定了有豐富監(jiān)管經(jīng)驗的發(fā)達國家傾向于采用“謹(jǐn)慎”的規(guī)則。3.2.3我國企業(yè)年金投資監(jiān)管主體當(dāng)下，中國的企業(yè)年金是由勞動和社會保障部監(jiān)督。專業(yè)投資機構(gòu)由證監(jiān)會和中國保監(jiān)會監(jiān)管。托管銀行由銀監(jiān)會監(jiān)管，涉及的行政機構(gòu)比較復(fù)雜。為了避免年金監(jiān)管與監(jiān)管缺位的矛盾，有必要建立一個責(zé)任明確、協(xié)調(diào)機制健全的跨行業(yè)監(jiān)管體系。所以，必須建立以監(jiān)管部門為主體，協(xié)調(diào)整個年金監(jiān)管體系。中國證監(jiān)會、中國保監(jiān)會、銀監(jiān)會分別履行職責(zé)，按照業(yè)務(wù)分類和部門協(xié)調(diào)的原則對年金業(yè)務(wù)進行監(jiān)管。它還要求專業(yè)監(jiān)督部門不單單要跟蹤自己的職責(zé)，而且要在監(jiān)管范圍內(nèi)監(jiān)督機構(gòu)，與其他部門合作，注重統(tǒng)籌規(guī)劃，提高多方監(jiān)督的效率。根據(jù)監(jiān)管主體的不同劃分，可歸納為以下三種類型。一是由政府機構(gòu)直接管理。二是由信托投資基金會管理。三是由基金管理公司直接管理。4我國企業(yè)年金投資監(jiān)管存在的問題及產(chǎn)生原因4.1我國企業(yè)年金投資監(jiān)管存在的問題4.1.1企業(yè)年金投資監(jiān)管主體多元當(dāng)下，對我國企業(yè)年金投資監(jiān)管的監(jiān)管還沒有形成有效的監(jiān)管機制。企業(yè)年金投資監(jiān)管涉及金融、稅務(wù)、社會保障等多個監(jiān)管機構(gòu)，如證監(jiān)會和銀監(jiān)會。雖然有關(guān)部門已聯(lián)合頒布了一些規(guī)章，但規(guī)定相對分散、統(tǒng)一。所以，我們還沒有真正建立起企業(yè)年金監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，需要進一步明確不同監(jiān)管部門的職責(zé)和合理分工。具體表現(xiàn)是：1、各監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)限劃分不明確，可能導(dǎo)致相互引誘或爭議管轄。由于企業(yè)年金在我國發(fā)展的時間較短，企業(yè)年金投資監(jiān)管主要是基于我國現(xiàn)有的分業(yè)監(jiān)管模式的主要銀行在銀監(jiān)會的金融資本市場，證監(jiān)會負(fù)責(zé)投資管理，由審計局審計，稅收由稅務(wù)部門，在企業(yè)年金基金發(fā)展的初期，這是一種低成本、簡單的方法。隨著企業(yè)年金規(guī)模的擴大，資金的投資管理越來越重要，因為投資主體的主要資質(zhì)和投資工具的復(fù)雜性往往需要同時對多個部門進行監(jiān)督。特別法而中國還沒有一個企業(yè)年金標(biāo)準(zhǔn)，部門只有低水平”的措施，為企業(yè)年金基金管理”等規(guī)定，并規(guī)定過于粗放，沒有投資的企業(yè)年金監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的具體規(guī)定，這將帶來一個不可忽視的問題，它將出現(xiàn)在同一個有兩個監(jiān)管機構(gòu)和監(jiān)管或推對方，不讓自己的監(jiān)督，導(dǎo)致交叉監(jiān)管或監(jiān)管真空，導(dǎo)致投資效率低下。2、缺乏信息共享，監(jiān)管部門之間很難進行合作。監(jiān)管信息的收集和應(yīng)用需要監(jiān)管機構(gòu)的成本。證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等工商監(jiān)管部門在收集行業(yè)監(jiān)管信息方面具有人員和技術(shù)優(yōu)勢。企業(yè)年金投資監(jiān)管涉及多個部門。由于各監(jiān)管部門之間的信息共享機制的缺乏，經(jīng)常出現(xiàn)在相同的信息，不同的部門要重復(fù)采集和分析，提高投資監(jiān)管信息的收集和分析無形成本，提高各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)，影響了監(jiān)督的效率和效果。4.1.2企業(yè)年金投資監(jiān)管體系不完善目前，我國還沒有成熟的企業(yè)年金立法，企業(yè)年金的稅收優(yōu)惠政策缺位，企業(yè)年金投資和資本市場監(jiān)管還不成熟。從相關(guān)的法律法規(guī)，通過中國的企業(yè)年金基金發(fā)行的，有沒有具體的強制性要求企業(yè)年金投資績效監(jiān)督目前。只有投資管理監(jiān)督才能按照規(guī)定建立一級風(fēng)險準(zhǔn)備金，以彌補基金的投資損失。在制定政策時，有關(guān)部門可能不考慮監(jiān)督管理的有效性，而考慮部門自身的利益。根據(jù)發(fā)達國家的相關(guān)管理經(jīng)驗，無論是審慎監(jiān)管模式和嚴(yán)格限制的規(guī)定，有企業(yè)年金的專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)，從監(jiān)管的結(jié)果，無論是從質(zhì)量監(jiān)督的監(jiān)督效率明顯高于我國，所以中國的企業(yè)年金的建立有一個專門的監(jiān)管機構(gòu)成為迫在眉睫的大事。外部行政監(jiān)管、行業(yè)自律和社會自我監(jiān)督的基本形式，內(nèi)部監(jiān)督自我約束、自我管理不足，缺乏自律；在外面的社會監(jiān)督，因為獨立的中介機構(gòu)缺乏信譽度高，所以沒有形成一個科學(xué)、規(guī)范的外部監(jiān)督機制。4.1.3企業(yè)年金投資監(jiān)管法制依據(jù)不足在中國的企業(yè)年金制度最大的問題是，仍有企業(yè)年金的介紹沒有主要的法律。從法律效力上看，人民代表大會制定的法律具有最高的效力。目前有關(guān)企業(yè)年金的規(guī)定大多是由部委發(fā)布的。現(xiàn)行有關(guān)企業(yè)年金監(jiān)管的法律法規(guī)主要包括《企業(yè)年金基金管理辦法》，其中包括勞動法和信托法，對企業(yè)年金基金的安全也有相應(yīng)的法律規(guī)定。多部門分散管理，在一定程度上阻礙了企業(yè)年金監(jiān)管的實施。法律制度的缺失使其在實際運作過程中難以遵循。操作主體可能會鉆法律漏洞，損害年金受益人的利益。企業(yè)年金制度沒有專門的法律規(guī)范和管理，企業(yè)年金的運行和監(jiān)督是不可遵循的，不能有效監(jiān)管。所以，建立專門的企業(yè)年金法和企業(yè)年金監(jiān)管法，規(guī)范和完善企業(yè)年金制度的運行監(jiān)管體系，具有十分重要的意義。4.1.4企業(yè)年金投資缺乏協(xié)同監(jiān)管模式企業(yè)年金投資監(jiān)管機制包括以下幾個層次：管理運營機構(gòu)對投資管理人的監(jiān)管、投資管理人自身內(nèi)部控制、社會中介監(jiān)管、政府機構(gòu)監(jiān)管、受益人和社會輿論監(jiān)管。因為對現(xiàn)行監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)章制度、任務(wù)狀態(tài)進行了界定，而管理運行機制、監(jiān)管機構(gòu)和輿論監(jiān)督的受益者沒有法律上的強制性，所以對企業(yè)年金投資的真實性主要由政府部門負(fù)責(zé)。然而，目前我國還沒有專門的企業(yè)年金監(jiān)管機構(gòu)。政府監(jiān)管部門在完成本職工作的同時，對企業(yè)年金投資進行監(jiān)督。人力物力難以保障，規(guī)章制度用盡。而其他主體則有監(jiān)管需求和愿望，他們不能享有監(jiān)管權(quán)，處于監(jiān)管缺失狀態(tài)。在這種情況下，企業(yè)年金的投資監(jiān)管效果大打折扣。4.1.5企業(yè)年金投資監(jiān)管模式缺乏靈活性缺乏靈活的風(fēng)險監(jiān)管機制和應(yīng)對風(fēng)險的措施，會使企業(yè)年金風(fēng)險增大。以往的監(jiān)管模式大多是以管理主體為目標(biāo)，以監(jiān)管目標(biāo)為導(dǎo)向，強制監(jiān)督行為，對風(fēng)險點進行決策和監(jiān)督目標(biāo)。從監(jiān)管目標(biāo)來看，內(nèi)外部市場環(huán)境的變化是一個嚴(yán)峻的考驗。風(fēng)險監(jiān)管理論的引入，可以解決監(jiān)管目標(biāo)缺乏靈活性的問題。根據(jù)市場環(huán)境的不斷變化，調(diào)整監(jiān)管過程中的風(fēng)險參數(shù)和指標(biāo)，達到動態(tài)監(jiān)管的目的。企業(yè)年金主體的監(jiān)督，應(yīng)明確包括企業(yè)、理事會、基金公司、托管銀行等機構(gòu)的業(yè)務(wù)準(zhǔn)則和操作規(guī)程。對準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和董事資格有嚴(yán)格的要求，對其職責(zé)、權(quán)力和禁令有明確規(guī)定。由于受托人對企業(yè)年金的安全承擔(dān)著很大的責(zé)任，所以需要加強參與方對企業(yè)組織的理解。我們需要受托人與其他受托人之間的及時溝通，建立及時的反應(yīng)機制，確?；鸬陌踩?。4.1.6企業(yè)年金投資監(jiān)管技術(shù)手段滯后監(jiān)理技術(shù)落后，人員素質(zhì)有待提高。在美國等發(fā)達國家，電子技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)不斷地應(yīng)用到常規(guī)報告中，監(jiān)管的及時性得到了極大的加強。在美國和英國，電子和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為支撐的企業(yè)年金基金的投資監(jiān)管是一個很普通的東西的使用，利用電子網(wǎng)絡(luò)技術(shù)可以增強投資監(jiān)管的有效性，提高監(jiān)管的準(zhǔn)確性，降低監(jiān)管成本，縮短管理時間，尤其是在企業(yè)年金投資監(jiān)管收入監(jiān)管的投資產(chǎn)品。在過去，我國最常見的做法是讓報告-監(jiān)管機構(gòu)——監(jiān)管機構(gòu)對它們進行審查和審查。這種監(jiān)督方法效率低下，不可操作，對監(jiān)督效果產(chǎn)生很大影響。許多人還沒有掌握該軟件的使用，很多管理機構(gòu)甚至沒有電子設(shè)備的普及和相關(guān)的軟件，和我們共同監(jiān)督程序是提姆系統(tǒng)的形式，提交給監(jiān)管機構(gòu)，審核，批準(zhǔn)，報告后，由效率低層發(fā)出，及時性和可操作性調(diào)控的效果在很大程度上效果不佳。4.2導(dǎo)致我國企業(yè)年金投資監(jiān)管問題產(chǎn)生原因4.2.1立法層次低導(dǎo)致法律依據(jù)不足從其他國家和地區(qū)的經(jīng)驗來看，要建立一個完整的體系，必須有相應(yīng)的法律來對其進行認(rèn)證和規(guī)制。法律層面的承認(rèn)是制度發(fā)展的根本保證。健全的法律制度是立法監(jiān)督的基礎(chǔ)，是保證監(jiān)管機構(gòu)依法辦事的基礎(chǔ)。為了使企業(yè)年金得以順利發(fā)展，有必要制定相應(yīng)的企業(yè)年金法律。社會保險法對我國基本養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險、工傷保險、失業(yè)保險和生育保險等方面的規(guī)定和社會保險基金的處理和交易的征收也作了明確規(guī)定，但未涉及企業(yè)年金的內(nèi)容。目前，我國企業(yè)年金專項立法是由人力資源和社會保障部修訂的企業(yè)年金基金管理辦法。鑒于此，我國應(yīng)該盡快出臺專門的法律，提高立法層次。我國企業(yè)年金的風(fēng)險多樣性使得在企業(yè)年金運行的過程中必須根據(jù)相應(yīng)法律法規(guī)來監(jiān)督管理，若是相關(guān)監(jiān)管部門沒有出臺專門的法律法規(guī)進行約束管理，企業(yè)年金的監(jiān)管就會形成無法可依的不利局面，無法對企業(yè)年金進行有效監(jiān)管。我國政府在企業(yè)年金發(fā)展初期就已經(jīng)開始頒布相關(guān)政策，出臺了很多條例和法規(guī)，如《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》等，為我國企業(yè)年金的正常運行和有效監(jiān)管提供了一些基本的依據(jù)。但是己經(jīng)頒布的法規(guī)條例遠沒有達到企業(yè)年金發(fā)展的需求。這主要體現(xiàn)在以下幾方面：（1）我國現(xiàn)有的企業(yè)年金監(jiān)管法律體系不健全。我國在2004年5月頒布實施了《企業(yè)年金試行辦法》，在2011年5月修改并實施新的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，這些舉措開創(chuàng)了企業(yè)年金立法的先河。但是企業(yè)年金運行涉及眾多主體和不同領(lǐng)域，管理工作相對復(fù)雜，需要大量的人力物力和綜合的知識結(jié)構(gòu)。而且由于參加企業(yè)年金計劃屬于自愿行為，政府不能強制，因此企業(yè)年金的管理同基本養(yǎng)老保險的管理相比更顯混亂，急需出臺一部專門的企業(yè)年金法。由于沒有建立統(tǒng)一的法律框架，管理機構(gòu)、保障部門無法從法律層面明確職責(zé)分工，因此各部門制定的相關(guān)政策規(guī)定在實際執(zhí)行過程中有很大程度上都帶有部門主義色彩，在實際中不僅表現(xiàn)為操作滯后，而且部門之間缺乏協(xié)調(diào)，很大程度上影響了企業(yè)年金運行監(jiān)督的效果。（2）現(xiàn)有法規(guī)約束力不高。目前我國企業(yè)年金監(jiān)管的主要依據(jù)是勞動和社會保障部頒發(fā)的相關(guān)法規(guī)條例，以及參考企業(yè)年金運行可能涉及到的法律，如《證券法》、《公司法》、《合同法》、《信托法》等。但是監(jiān)管部門頒布的法規(guī)條例與全國人大制定的法律相比，無論是法律效力，還是規(guī)范程度都有限。這就造成了對企業(yè)年金各運營管理主體的違法違規(guī)行為處罰過輕?，F(xiàn)已頒布的法規(guī)條例中只有《企業(yè)年金試行管理辦法》第二十一條規(guī)定的“縣級以上各級勞動和社會保障部門負(fù)責(zé)檢查監(jiān)督本辦法的執(zhí)行情況。對違反本辦法相關(guān)規(guī)定的，由勞動和社會保障部門予以警告，責(zé)令改正?！焙汀镀髽I(yè)年金基金管理試行辦法》第六十七條規(guī)定的“凡違反本辦法規(guī)定的，由勞動保障部予以警告，責(zé)令限期改正；逾期不改的，可責(zé)令其停止企業(yè)年金基金管理相關(guān)業(yè)務(wù)。”處罰措施過輕以及嚴(yán)重缺失，遠遠不能滿足企業(yè)年金市場發(fā)展的需要。（3）企業(yè)年金相關(guān)法律配套建設(shè)比較落后。企業(yè)年金整個運行過程，涉及到很多的法律法規(guī)，如勞動法、公司法、合同法、信托法、證券法等。我國企業(yè)年金的發(fā)展時間不長，國家立法部門還沒有積累相關(guān)經(jīng)驗，不僅沒有出臺專門的企業(yè)年金法，相關(guān)立法涉及到企業(yè)年金的具體業(yè)務(wù)執(zhí)行要求時往往規(guī)定的較為模糊，對企業(yè)年金的監(jiān)督管理不能提供相應(yīng)的幫助。4.2.2多部門監(jiān)管缺乏統(tǒng)一制度縱使企業(yè)年金基金的監(jiān)管在中國的主要職責(zé)是人力資源和社會保障部的職責(zé)，但由于中國的企業(yè)年金投資運作采用分體式的委托代理模型，涉及參與投資的人很多，所以它必須是證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會的專業(yè)部門，稅務(wù)部門和其他協(xié)作管理能力的企業(yè)年金基金監(jiān)管確保實效。但是，在監(jiān)督過程中，各部門都要對相關(guān)領(lǐng)域的監(jiān)督管理進行監(jiān)督，沒有相應(yīng)的監(jiān)督制衡機制。即使幾個部門結(jié)合了一些規(guī)章的法律法規(guī)，但由于規(guī)定分散，權(quán)力劃分還沒有明確，有時可能發(fā)生部門間權(quán)力或相互推卸責(zé)任的現(xiàn)象。對中國的”措施，為企業(yè)年金基金管理”的企業(yè)年金合作監(jiān)管部門作出規(guī)定，監(jiān)管的主要部門，但合作監(jiān)管部門之間的協(xié)同機制沒有作出詳細規(guī)定，這可能是“多頭”監(jiān)管或監(jiān)管缺位。近年來，由于金融機構(gòu)都開始涉足企業(yè)年金市場、客戶經(jīng)理、投資經(jīng)理可以在企業(yè)年金運營管理過程中不同的金融機構(gòu)和不同行業(yè)的監(jiān)管機構(gòu)是代表自然會傾向于保護行業(yè)利益。但是，倘若各部門的監(jiān)管不協(xié)調(diào)，多重監(jiān)管也會阻礙企業(yè)年金的發(fā)展。由于我國企業(yè)年金的發(fā)展時間較短，管理經(jīng)驗不多，因此相關(guān)監(jiān)督管理部門之間無法形成有效的協(xié)調(diào)機制。企業(yè)年金的運行監(jiān)督管理涉及勞動和社會保障部、證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會、財政、稅務(wù)、工商部門等多個監(jiān)管主體。雖然相關(guān)監(jiān)管部門聯(lián)合為企業(yè)年金的監(jiān)管出臺了一些法規(guī)，但這些法規(guī)比較分散不夠統(tǒng)一，在監(jiān)管責(zé)任上沒有完全明晰，對具體監(jiān)管工作也沒有合理的分工，離各監(jiān)管部門之間真正建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機制還有不小的距離。各個監(jiān)管部門之間缺乏協(xié)調(diào)具體表現(xiàn)為：由于企業(yè)年金在我國的發(fā)展時間較短，企業(yè)年金的監(jiān)管主要是按照各項業(yè)務(wù)的運營主體所屬行業(yè)的不同來進行分業(yè)監(jiān)管，即證監(jiān)會負(fù)責(zé)管理證券投資業(yè)務(wù)、銀監(jiān)會負(fù)責(zé)管理銀行業(yè)務(wù)、稅務(wù)部門負(fù)責(zé)管理稅收業(yè)務(wù)、審計局負(fù)責(zé)管理審計業(yè)務(wù)，對企業(yè)年金發(fā)展的初級階段，這是一種易于操作、成本較低的做法。但隨著我國企業(yè)年金規(guī)模的日益擴大，企業(yè)年金的監(jiān)管需求也逐漸提高，由于企業(yè)年金的運行需要多個主體的共同參與，同一個問題往往需要多個部門來進行聯(lián)合監(jiān)管。但是直到現(xiàn)在我國還沒有針對規(guī)范企業(yè)年金行為出臺專門的法律，僅頒布了層次較低的《企業(yè)年金管理試行辦法》等部門性規(guī)章條例，其中相關(guān)規(guī)定不夠具體，對企業(yè)年金監(jiān)管部門協(xié)調(diào)機制也沒有做出詳細規(guī)定，這樣就很可能出現(xiàn)在同一問題上兩個監(jiān)管部門相互推i}或同時進行監(jiān)管而都沒有行使本應(yīng)行使的監(jiān)管權(quán)，造成監(jiān)管空洞或爭相監(jiān)管，降低了企業(yè)年金監(jiān)管部門的監(jiān)管效率。4.2.3同一機構(gòu)多重身份在不利于監(jiān)管實施關(guān)于養(yǎng)老金管理作用的選擇標(biāo)準(zhǔn)還沒有詳細定義。受托人在年金管理中居于核心地位。負(fù)責(zé)企業(yè)年金的受托人、投資經(jīng)理和賬戶經(jīng)理，負(fù)責(zé)對年金業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理。然而，由于大量大量的公司在中國企業(yè)年金牌照的存在，企業(yè)年金的作用的必然選擇出現(xiàn)。在實際工作中，受托人傾向于選擇自己的投資管理機構(gòu)，因為他們自己的利益或集團的利益。這導(dǎo)致了企業(yè)年金管理資格選擇中的許多奇怪現(xiàn)象：一家公司作為受托人招標(biāo)，同時又作為投資管理人應(yīng)標(biāo)，其結(jié)果是不言而喻的。受托人與投資經(jīng)理之間的這種關(guān)系無疑會對年金市場管理角色選擇的公平性產(chǎn)生不利影響，從而進一步損害年金資產(chǎn)的權(quán)益。機構(gòu)是受托人和受托人的主體。在第二批年金中，有大量的受托人和受托人是同一家銀行，如工商銀行、建行和招投標(biāo)。由于受托人和受托人負(fù)責(zé)監(jiān)督年金的日常運作，受托人和受托人無疑會大大減少年度經(jīng)營中的監(jiān)管力度。年金資產(chǎn)的分配，應(yīng)按照受托人的指示在審核后進行。若二者為一家機構(gòu)，則會對年金資產(chǎn)產(chǎn)生較大的安全隱患。4.2.4監(jiān)管制度缺失與我國較為完善和成熟的企業(yè)年金監(jiān)管法律制度相比，我國企業(yè)年金監(jiān)管的法律制度十分薄弱。例如，在英國，社會保障的支付和支付是由法律專門制定的。為規(guī)范投資管理機構(gòu)和其他企業(yè)年金基金投資者等投資主體的資產(chǎn)和資金利潤，在發(fā)布有關(guān)會計業(yè)務(wù)的法律、法規(guī)時，也給予企業(yè)年金基金會計操作的特殊規(guī)定。其他法律法規(guī)如企業(yè)所得稅法、企業(yè)所得稅法、福利改革和年金法等，對企業(yè)年金的各個環(huán)節(jié)進行了詳細的規(guī)定。然而，在中國企業(yè)年金監(jiān)管仍在部門規(guī)章層面。國家尚未頒布一整套法律，對養(yǎng)老金制度和監(jiān)管進行限制和規(guī)定。《企業(yè)年金基金管理辦法》也對市場準(zhǔn)入資格的各個參與者的養(yǎng)老金投資運營，權(quán)利和義務(wù)，企業(yè)年金基金的投資收益和費用、信息披露和中介機構(gòu)要在企業(yè)中只有最基本的要求，監(jiān)管的法律框架這些法規(guī)的規(guī)定。所以，還有很長的路要走，在中國的企業(yè)年金基金監(jiān)管法律體系的構(gòu)建。缺乏專門的監(jiān)管機構(gòu)和法律制度有待完善，沒有有效的預(yù)警機制，沒有靈活的調(diào)整機制是必要的。4.2.5政府行政干預(yù)過多我國企業(yè)年金基金投資的范圍和規(guī)模與國家投資相比更為嚴(yán)格和狹窄，投資過程不向市場本身，而是受到政府的干預(yù)，這不單單在一定程度上阻礙了風(fēng)險，而且降低了企業(yè)年金基金的投資收益。此外，由于風(fēng)險偏好的年齡是不同的，在中國的企業(yè)年金基金通常是由受托人制定的投資策略，然后委托給投資經(jīng)理的操作，導(dǎo)致年輕的投資者傾向于股票等高風(fēng)險的投資產(chǎn)品，固定收益類投資產(chǎn)品，而年長的投資者傾向于低風(fēng)險的債券，這種單一的投資模式，也阻礙了企業(yè)年金在一定程度上，潛在的發(fā)展風(fēng)險和潛在危機。我們目前的投資監(jiān)管責(zé)任主要是由勞動和社會保障部門承擔(dān)，只接受一個單一的監(jiān)管從政府監(jiān)管機構(gòu)，這在一定程度上阻礙了公平競爭，降低管理成本，在一定程度上阻礙了風(fēng)險防范機制的建立，企業(yè)年金的安全性和投資效益的影響。這在一定程度上阻礙了企業(yè)年金的維持和增值。由于缺乏高聲譽和獨立的中介機構(gòu)，沒有科學(xué)規(guī)范的社會監(jiān)督機制。所以，我國應(yīng)逐步減少政府的行政干預(yù)，大力推進中介機構(gòu)的發(fā)展，充分發(fā)揮社會監(jiān)督的作用。4.2.6監(jiān)管人員專業(yè)不足我國證券和會計行業(yè)都設(shè)有專門的行業(yè)自律組織，由于這些組織的社會性和非官僚性大大降低了我國政府部門的監(jiān)管成本，同時也全面提升了這些行業(yè)監(jiān)管的質(zhì)量和效率。行業(yè)自律除了要有規(guī)范的自律機制外，還依賴于大量的專業(yè)人員，所以除了要建立高效的行業(yè)自律組織，同時也要注重審計師、會計師、律師的專業(yè)技能的培養(yǎng)。由于企業(yè)年金監(jiān)管任務(wù)繁重，而專門負(fù)責(zé)企業(yè)年金監(jiān)管的工作人員人數(shù)少，企業(yè)年金監(jiān)管工作往往不是很到位，有空白的現(xiàn)象。所以筆者綜合我國國情和國外先進的經(jīng)驗，建議在人力資源和社會保障部門下設(shè)一個企業(yè)年金監(jiān)管委員會，專門負(fù)責(zé)企業(yè)年金主體資格的認(rèn)定，以及企業(yè)年金的管理和監(jiān)督。理由如下：一方面，企業(yè)年金的內(nèi)在屬性決定了其必須由人力資源和社會保障部進行行政監(jiān)管。雖然可能有的人會認(rèn)為企業(yè)年金是私人養(yǎng)老金性質(zhì)，國家行政權(quán)力不應(yīng)該過度的干預(yù)。但是隨著企業(yè)年金市場的逐步擴大，從長遠看勢必對國家的資本市場產(chǎn)生重大影響，因此必須加強對企業(yè)年金的監(jiān)管。隨著企業(yè)年金的發(fā)展，企業(yè)年金規(guī)模逐年增加。為了抵御人口老齡化帶來的危機，為人們退休時提供更好的生活，國家鼓勵企業(yè)年金進行投資，由于國家相關(guān)法律法規(guī)的缺失，許多監(jiān)管人員禁不住金錢的誘惑與商家勾結(jié)在一起，造成了企業(yè)年金的損失。在全國企業(yè)年金被挪用、侵占等現(xiàn)象履有發(fā)生，上海社保案就是其中之一。究其原因，有很大一部分原因是因為我們的監(jiān)管人員政治素質(zhì)不過關(guān)，禁不住利益的誘惑。企業(yè)年金投資監(jiān)管的復(fù)雜性，是一般的基金投資管理難以比擬的，這樣就注定了其監(jiān)管的難度，再加上企業(yè)年金在我國剛剛興起，監(jiān)管難度更大，對監(jiān)管人員的要求更高，監(jiān)管人員需要具備宏觀經(jīng)濟政策、社會保障制度、財務(wù)管理、金融投資、法律以及管理信息等諸多方面的知識。但現(xiàn)在各個監(jiān)管部門的從業(yè)人員，或是偏重于宏觀經(jīng)濟，社會保障制度方面的研究，或是專于金融、財務(wù)方面的研究，對于企業(yè)年金投資監(jiān)管這項新業(yè)務(wù)各監(jiān)管部門都缺乏高素質(zhì)的專業(yè)監(jiān)管人員。而且這些監(jiān)管部門的人員大多是兼職從事企業(yè)年金投資監(jiān)管活動的監(jiān)督，由于其本身的基礎(chǔ)工作就比較繁忙，又缺乏專業(yè)知識，企業(yè)年金投資監(jiān)管工作本身又具有數(shù)據(jù)量大、涉及部門廣、業(yè)務(wù)繁瑣等特點，這就造成目前的監(jiān)管工作效率低下，甚至可能出現(xiàn)監(jiān)管錯誤。此外，由于這些監(jiān)管人員都是兼職，監(jiān)管工作非常繁重，廣大監(jiān)管人員疲于奔命，以至于監(jiān)管人員沒有充足的時間和精力去學(xué)習(xí)相關(guān)專業(yè)知識，只能對企業(yè)年金的投資管理進行常規(guī)的監(jiān)管，對專業(yè)性的問題不能進行深入監(jiān)管，監(jiān)管工作人員的專業(yè)知識急需提高。這樣，不但影響了監(jiān)管效率和監(jiān)管質(zhì)量，同時也影響了監(jiān)管的權(quán)威性。企業(yè)年金監(jiān)管部門工作人員少，工作量大。由于我國還沒有建立一個獨立性強、權(quán)力集中的獨立的年金監(jiān)管機構(gòu)。根據(jù)年金補充養(yǎng)老保險的性質(zhì)，負(fù)責(zé)企業(yè)年金監(jiān)管部門在中國的人力資源和社會保障部基金監(jiān)管部。本部門總?cè)藬?shù)超過100人，其中2人負(fù)責(zé)企業(yè)年金的管理。國家企業(yè)年金的監(jiān)管工作主要包括企業(yè)年金政策法規(guī)的制定、企業(yè)年金企業(yè)資質(zhì)的審核、企業(yè)年金賬戶的監(jiān)管等。任務(wù)很多，任務(wù)也很繁重。美國勞工福利和福利部擁有企業(yè)年金的監(jiān)管職能，約有200人。有許多分支機構(gòu)，其中大多數(shù)是經(jīng)驗豐富的律師、審計師和會計師。我國企業(yè)年金監(jiān)管的強度隨著日益發(fā)展的中國企業(yè)年金規(guī)模不相容。建設(shè)高素質(zhì)、專業(yè)化的人才隊伍是企業(yè)年金監(jiān)管部門面臨的難題。5國內(nèi)外企業(yè)年金投資監(jiān)管的經(jīng)驗借鑒5.1國內(nèi)外企業(yè)年金投資監(jiān)管的經(jīng)驗5.1.1香港企業(yè)年金投資監(jiān)管經(jīng)驗香港監(jiān)管當(dāng)局對強積金能夠投資的產(chǎn)品包括債券、認(rèn)股權(quán)證、指數(shù)投資計劃、可轉(zhuǎn)換債券、銀行存款、股票、貨幣遠期合約和期貨等金融工具，對投資比例采取嚴(yán)格的數(shù)量限制規(guī)則。具體表現(xiàn)為：至少含有一個保本基金的企業(yè)年金基金組成，為了保證資金的安全；在單一業(yè)務(wù)公司總證券投資必須低于成分基金或核準(zhǔn)匯集投資基金資金總額的10%，與非杠桿交易；最低評級的基金經(jīng)理的投資產(chǎn)品BBB強積金資產(chǎn)；在銀行存款的比例，存款機構(gòu)必須小于10%的資本投資，同時存款機構(gòu)存款不超過10%的資金；香港的美元投資項目由強積金計劃舉行不得低于30%；核準(zhǔn)匯集投資基金總活成分基金的戰(zhàn)爭咆哮的比例極限5%，強積金基金可以投資于金融衍生品只是對沖風(fēng)險的投資，而非投機交易。據(jù)《強積金條例》規(guī)定：信托管理的實施是香港所有強積金計劃在資產(chǎn)管理中必須遵循的制度。同時，基金必須獨立于其他金融機構(gòu)、受托人和雇主本身的資產(chǎn)，以確保雇員強積金的基金資產(chǎn)不會受到牽連。因為在強大的資金計劃資產(chǎn)管理受托人的決定性作用，強積金監(jiān)管局有一個受托人的資格，特別是非常嚴(yán)格的審查制度，受托人必須至少有1億5000萬香港元的繳足股本或相當(dāng)于凈資產(chǎn)。此外，管理局還將審計的必要技能，如投資經(jīng)理、董事、財務(wù)能力和控制能力，從而保證受益人資產(chǎn)的全部安全。香港強積金所有基金資產(chǎn)將由專業(yè)的投資管理公司，證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會監(jiān)督行業(yè)協(xié)會登記管理，管理公司必須在法律上具有法人資格的，至少有1000萬美元的凈資產(chǎn)和香港股權(quán)作為擔(dān)保。強積金公司的選擇必須由雇主決定，雇員不得自行選擇。5.1.2美國企業(yè)年金投資監(jiān)管經(jīng)驗在美國，領(lǐng)取確定型企業(yè)年金計劃安排了第三方擔(dān)保方式以保障該計劃發(fā)生積累不足或失去支付能力時退體員工年金的正常領(lǐng)取，美國養(yǎng)老金受益擔(dān)保公司（thePensionBenefitCorporation，PBGC）就是具有這種擔(dān)保功能的專門機構(gòu)。建立DB計劃的企業(yè)需要根據(jù)規(guī)定根據(jù)參加年金計劃的職工人數(shù)向PBGC繳納保險費，當(dāng)建立DB計劃的企業(yè)發(fā)生破產(chǎn)倒閉或出現(xiàn)沒有能力足額支付退體員工年金待遇領(lǐng)取時，PBGC將負(fù)責(zé)向企業(yè)的DB計劃注資，以保證其有足夠的資金用于退體員工的正常年金支付。建立了DB計劃，企業(yè)縱使要對整個計劃的投資收益承擔(dān)責(zé)任，但只要根據(jù)規(guī)定建立了第三方擔(dān)保，將不能償付的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給PBGC，DB計劃的順暢運作及員工的退體收入還是能夠被充分保障的，從這個意義上來講，美國的這種基于養(yǎng)老金受益擔(dān)保的DB計劃管理模式是非常值得借鑒的。繳費確定型企業(yè)年金計劃則通過另一種制度安排同樣實現(xiàn)了年金資產(chǎn)保值增值、保障員工退體收入的目標(biāo)。美國的DC計劃并不是由企業(yè)自己管理的，大多數(shù)是由企業(yè)委托專業(yè)的受托管理機構(gòu)采用信托型的模式進行管理方式。DC計劃中的企業(yè)年金基金與企業(yè)的自由資金完全分離、獨立記賬，屬企業(yè)和員工共同所有，投資決策權(quán)由受托管理機構(gòu)掌握，他們能夠決定DC計劃企業(yè)年金基金的投資方向，比如能夠向人壽保險公司購買具有保證和分紅收益的人壽保險和年金保險，也能夠通過間接投資信托基金方式由銀行、信托公司、證券公司或個人受托人來管理養(yǎng)老基金、進行投資，企業(yè)年金投資渠道涵蓋公司股票、企業(yè)（公司）債券、政府債券、PE直投、海外權(quán)益和實體資產(chǎn)等，通過跨度大、相關(guān)性小、波動性低的資產(chǎn)配置實現(xiàn)了每年較高的投資收益。我國企業(yè)年金計劃采取的是DC計劃模式，借鑒了美國先進的管理經(jīng)驗，但投資渠道較美國的DC計劃相比還很窄，年金資產(chǎn)不能充分享受優(yōu)質(zhì)投資品種所帶來的更高投資收益。同時，我國證券市場發(fā)展尚不成熟，投機行為很多，這給企業(yè)年金基金投資收益帶來了很大的不確定性。這就需要年金管理機構(gòu)對自己的管理行為更加審慎，做好安全墊的積累才能確保年金資產(chǎn)不受損失，保障參加企業(yè)年金計劃員工的利益不受損失。5.2對我國企業(yè)年金投資監(jiān)管的啟示5.2.1高度完善的投資監(jiān)管法律體系美國經(jīng)濟實力雄厚，資本市場發(fā)達，法律制度完善，企業(yè)年金和養(yǎng)老金制度是世界上最大的、最大的經(jīng)營效率，這是一種監(jiān)管模式，在一定程度上引領(lǐng)著世界各國企業(yè)年金的發(fā)展。目前，中國政府應(yīng)該花大力氣制定相關(guān)的法律法規(guī)，給企業(yè)年金法律地位明確、措施對基金管理機構(gòu)資格的實施，基金的投資方向，基金的投資限制和監(jiān)管的比例做出規(guī)定，完善風(fēng)險補償機制來防止比基金經(jīng)理和投資機構(gòu)要使企業(yè)年金受益人的違法行為超過正常水平的投資風(fēng)險。此外，還應(yīng)制定合理的稅收優(yōu)惠政策，對企業(yè)年金投資收益進行稅收減免或延遲征稅，防止企業(yè)年金短期追逐行為對資本市場的影響。建立和完善與企業(yè)年金制度相關(guān)的法律制度，明確企業(yè)年金的法律地位，制定相應(yīng)的投資管理措施。明確基金管理機構(gòu)的條件、投資方向、基金比例和監(jiān)管機構(gòu)，完善基金風(fēng)險補償機構(gòu)。在投資企業(yè)和投資管理人員中開展學(xué)習(xí)和宣傳教育，使其了解企業(yè)年金投資監(jiān)管的相關(guān)知識，掌握操作的規(guī)范，從而盡量減少和避免因不合理操作而導(dǎo)致的受益人投資風(fēng)險的提高。5.2.2合理的企業(yè)年金投資監(jiān)管體系我國企業(yè)年金管理是通過各類企業(yè)年金經(jīng)辦機構(gòu)所承擔(dān)，在單一的會計和律師事務(wù)所的監(jiān)管模式下，政府監(jiān)管機構(gòu)、信用評級機構(gòu)的沖擊沒有工作單位發(fā)揮其調(diào)節(jié)作用，中國還沒有建立一套合理、有效的監(jiān)管體系。投資做好事前的風(fēng)險防范與控制。建立了相應(yīng)的投資管理監(jiān)督體系。投資管理機構(gòu)應(yīng)當(dāng)對部分投資產(chǎn)品進行相應(yīng)的限制，以有效防止內(nèi)幕交易或關(guān)聯(lián)交易的介入。5.2.3協(xié)同監(jiān)管機制企業(yè)年金基金的受益主體涉及養(yǎng)老基金托管人和受益人、基金托管人、賬戶經(jīng)理、投資經(jīng)理和受托人等多個方面。企業(yè)年金的運作，主要取決于各行為主體的管理水平和相互之間的協(xié)調(diào)和監(jiān)督能力。在我國，企業(yè)年金基金的監(jiān)管不單單需要建立和完善相關(guān)法律法規(guī)，還需要利益相關(guān)者之間的相互監(jiān)督，從而實現(xiàn)實體之間的相互制衡，有效控制企業(yè)年金基金運作的風(fēng)險。（1）加強托管人、賬戶管理人、投資管理人與托管人之間的監(jiān)管。我國2004年頒布的《企業(yè)年金基金管理辦法》中，在介紹四大企業(yè)年金基金管理和經(jīng)營主體職責(zé)的同時，還介紹了各主體的監(jiān)管內(nèi)容。賬戶管理人和年金基金托管人均由監(jiān)管機構(gòu)通過公開招標(biāo)方式選擇。根據(jù)在中國企業(yè)年金的相關(guān)規(guī)定，客戶經(jīng)理的主要職責(zé)是監(jiān)督。要堅持誠信經(jīng)營，保證賬戶安全。企業(yè)年金托管人不單單要根據(jù)合同要求監(jiān)督年金基金管理，而且有權(quán)選擇和更換投資經(jīng)理，參與制定企業(yè)年金基金的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置戰(zhàn)略。企業(yè)年金投資經(jīng)理主要接受計劃受托人的委托。根據(jù)協(xié)議，我們對年金基金資產(chǎn)進行一系列投資操作，以期實現(xiàn)年金基金的保存和增值。對此，企業(yè)年金基金管理主體的監(jiān)管任務(wù)沒有細化，監(jiān)管力度不強。（2）加強委托人和受益人對企業(yè)年金的監(jiān)管。在我國現(xiàn)有企業(yè)年金基金的管理框架中，存在著主體和受益人權(quán)利薄弱、受托人權(quán)利過分集中等問題，這在一定程度上阻礙了年金基金運作的公開性和透明度。企業(yè)年金計劃的主要參與者是委托人和受益人。及時、全面地了解養(yǎng)老基金的投資和運營是其應(yīng)有的權(quán)利。在智利，雇員有權(quán)選擇年金投資組合，并定期收到企業(yè)年金投資監(jiān)管機構(gòu)、養(yǎng)老金計劃和參與企業(yè)發(fā)出的年金投資收益變動和相關(guān)財務(wù)報告的信息。然而，在中國相應(yīng)的權(quán)利主要集中在參與企業(yè)年金計劃，這將帶來很多問題，這在一定程度上阻礙了企業(yè)年金基金投資風(fēng)險的控制。根據(jù)國際經(jīng)驗，提出了國家調(diào)節(jié)在企業(yè)年金、委托人和受益人可以適當(dāng)擴大權(quán)利范圍，除有權(quán)查詢和了解個人賬戶變化的回報，而且還直接參與的理事會，在企業(yè)年金基金投資管理監(jiān)管賬戶管理投資經(jīng)理，提高企業(yè)年金基金的監(jiān)管，降低企業(yè)年金基金運營中的風(fēng)險。5.2.4審慎人規(guī)則正向影響投資收益率加強對企業(yè)年金的繳費、委托管理、投資運營等方面的監(jiān)管，確保年金基金安全和參與者的權(quán)益。從國外的經(jīng)驗看，建立完善的養(yǎng)老金監(jiān)管體系至關(guān)重要。這既要加強不同領(lǐng)域監(jiān)管機構(gòu)之間的及時溝通與協(xié)調(diào)，更要求監(jiān)管機構(gòu)積極開展工作，對參與企業(yè)年金事務(wù)的各方全面監(jiān)管，確保養(yǎng)老金基金謹(jǐn)慎合規(guī)經(jīng)營、監(jiān)督控制年金基金投資與運營過程中的風(fēng)險以及相關(guān)信息披露等。通過有效運用企業(yè)年金資產(chǎn)，從而實現(xiàn)其與資本市場發(fā)展及國民經(jīng)濟增長的相互促進。當(dāng)下國際上主要采取兩種監(jiān)管模式對企業(yè)年金投資風(fēng)險加以控制，即“謹(jǐn)慎人原則”與“嚴(yán)格比例限制原則”，“謹(jǐn)慎人原則”下的監(jiān)管不做任何投資品種、比例的規(guī)定，但要求托管人審慎選擇專業(yè)機構(gòu)和能夠有效分散風(fēng)險的投資組合?！皣?yán)格比例限制原則”下的監(jiān)管對基金的可投資品種、投資比例進行嚴(yán)格限制。從投資的實際效果看，實施“謹(jǐn)慎人原則”監(jiān)管的養(yǎng)老基金投資收益比限制投資比例監(jiān)管的養(yǎng)老基金更具優(yōu)勢。5.2.5專業(yè)型機構(gòu)監(jiān)管模式促進年金投資收益在國家有關(guān)政策的指導(dǎo)下，企業(yè)年金由社會保險經(jīng)辦機構(gòu)經(jīng)營，企業(yè)年金相當(dāng)于社會保險。一般來說，社會保障機構(gòu)將主要資金存入銀行，留下少量資金用于購買國債。也有一些社會保險機構(gòu)直接向?qū)I(yè)金融機構(gòu)提供資金進行投資和運營。企業(yè)年金的投資管理不同于其他開放式基金的投資管理，管理機構(gòu)必須具有投資管理的專業(yè)資格。我國基金管理機構(gòu)參差不齊，必須加快專業(yè)機構(gòu)的培訓(xùn)，提高基金投資機構(gòu)的質(zhì)量。同時，要加強對專業(yè)投資人才的培訓(xùn)，培養(yǎng)高素質(zhì)的投資人才，促進企業(yè)年金投資的發(fā)展。6完善我國企業(yè)年金投資監(jiān)管的建議6.1強化對企業(yè)年金投資監(jiān)管的認(rèn)識6.1.1風(fēng)險防控的監(jiān)管意識貫穿到每個環(huán)節(jié)從國外企業(yè)年金投資監(jiān)管的成功經(jīng)驗，逐步放寬對投資工具的限制，拓寬投資渠道，建立多元化的企業(yè)年金投資產(chǎn)品；同時，要提高風(fēng)險意識，風(fēng)險防范體系的建立，確保基金安全，提高風(fēng)險管理水平。受托人應(yīng)在全面審查受托人管理經(jīng)驗及其互補性、投資管理的時間、精力和成本的基礎(chǔ)上選擇。由于在中國企業(yè)年金運營管理的歷史很短，無論是年金理事會和法人受托機構(gòu)能夠在短時間內(nèi)有一個全面的年金運作能力。所以，應(yīng)聘請一個外部專業(yè)咨詢機構(gòu)作為顧問，以彌補受托人在專業(yè)一級的不足，并改善受托人資源的互補性。風(fēng)險文化，是以企業(yè)文化為背景，集現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營思想、風(fēng)險管理理念、風(fēng)險管理行為、風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)與風(fēng)險管理環(huán)境等要素于一體的文化力。保險強調(diào)風(fēng)險的集中、轉(zhuǎn)移和分散，風(fēng)險管理是保險存在和發(fā)展的核心理念。企業(yè)年金的安全需要和風(fēng)險規(guī)避性，使得它更加強調(diào)風(fēng)險意識和風(fēng)險文化的培養(yǎng)，企業(yè)年金資產(chǎn)管理過程中，要時刻強化風(fēng)險意識。提倡和培育風(fēng)險管理文化、強化風(fēng)險意識是企業(yè)年金防范金融風(fēng)險的基礎(chǔ)和前提。如果具備科學(xué)的組織體系、先進的技術(shù)方法和嚴(yán)格的管理制度，但缺乏良好的風(fēng)險文化，也可能導(dǎo)致企業(yè)年金風(fēng)險管理流于形式。塑造良好的風(fēng)險管理文化，需要完善的制度作保證。政府負(fù)責(zé)企業(yè)年金風(fēng)險政策的制定和批復(fù)，這種責(zé)任的承擔(dān)不僅表現(xiàn)為風(fēng)險管理失敗和損失發(fā)生后的事后責(zé)任論處，更重要的是承擔(dān)事前責(zé)任，包括為防范風(fēng)險而建立有效的內(nèi)部控制機制、為有效利用資本而承擔(dān)風(fēng)險、為增強市場競爭力而承擔(dān)和管理風(fēng)險。政府要建立相應(yīng)的風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)，并制定完備的操守準(zhǔn)則。而參與企業(yè)年金管理的各金融機構(gòu)，則應(yīng)當(dāng)把風(fēng)險意識和風(fēng)險文化作為其企業(yè)文化中的重要組成部分。一方面，在資本金約束下，敢于承擔(dān)與預(yù)期收益相平衡的風(fēng)險，追求盈利機會；另一方面要以現(xiàn)代的理念和方法加強風(fēng)險管理，將風(fēng)險承擔(dān)控制在于資本金和風(fēng)險管理能力相適應(yīng)的水平上，最終實現(xiàn)“管而不死，放而不亂”。風(fēng)險管理關(guān)系到企業(yè)年金的生存和發(fā)展，只有控制風(fēng)險才能增加收益，這是風(fēng)險管理文化的核心理念。有效的風(fēng)險文化不是永恒不變的，它隨著經(jīng)濟的發(fā)展、新技術(shù)和科學(xué)的管理方法的應(yīng)用而不斷發(fā)展創(chuàng)新，將在企業(yè)年金資產(chǎn)管理中發(fā)揮其重要作用。倡導(dǎo)和培育風(fēng)險管理文化，增強風(fēng)險意識，是企業(yè)年金防范財務(wù)風(fēng)險的基礎(chǔ)和前提。如果我們有一個科學(xué)的組織體系、先進的技術(shù)和嚴(yán)格的管理制度，但缺乏良好的風(fēng)險文化，也會導(dǎo)致企業(yè)年金的風(fēng)險管理流于形式。建立良好的風(fēng)險管理文化需要完善的制度保障。政府負(fù)責(zé)企業(yè)年金政策風(fēng)險制定和批準(zhǔn)，這個責(zé)任不單單是風(fēng)險管理失敗的責(zé)任和事后查處損壞后，更重要的是要承擔(dān)事前風(fēng)險防范的責(zé)任，包括建立內(nèi)部控制機制，對資本和風(fēng)險的有效使用是有效的，和增強市場競爭力的熊和風(fēng)險管理。政府應(yīng)制定相應(yīng)的風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)，制定完整的道德準(zhǔn)則。參與企業(yè)年金管理的金融機構(gòu)應(yīng)將風(fēng)險意識和風(fēng)險文化作為企業(yè)文化的重要組成部分。6.1.2做好人才隊伍儲備一個有效的投資組合需要設(shè)計師有扎實的專業(yè)知識和敏銳的市場洞察力。我國目前缺乏專業(yè)人才。所以，必須加快人才的培養(yǎng)。在社?；鹜顿Y管理中，要特別注重知識與財務(wù)知識的結(jié)合，不單單要熟悉企業(yè)年金的基本知識，還要掌握統(tǒng)計精算技能。企業(yè)年金的投資規(guī)制對建立社會保障制度十分陌生。我們不久就不熟悉了。企業(yè)年金投資監(jiān)管涉及宏觀經(jīng)濟政策、社會保障制度、管理信息系統(tǒng)、財務(wù)管理、法律等諸多方面。目前，我們在這個領(lǐng)域缺乏專業(yè)人才。為了解決這個問題，首先需要主管部門加強人員的專業(yè)培訓(xùn)，特別是邀請海外專家或監(jiān)管機構(gòu)，現(xiàn)有的監(jiān)管人員可以掌握企業(yè)年金業(yè)務(wù)知識培訓(xùn)出國，先進的監(jiān)測方法，新的企業(yè)年金投資監(jiān)管信息；其次，我們應(yīng)該吸收各種能力和人才尤其是海外經(jīng)驗，以補充現(xiàn)有的監(jiān)理隊伍。必須做好人才儲備工作。高校在培養(yǎng)人才，我們應(yīng)該適當(dāng)增加課程所需的監(jiān)督根據(jù)中國企業(yè)年金投資監(jiān)管的必要性，并對企業(yè)年金投資監(jiān)管人才儲備做得很好。從國外專業(yè)機構(gòu)和人員配備的經(jīng)驗出發(fā)，進一步完善企業(yè)人力資源管理制度，提高員工的養(yǎng)老金福利，提高員工的退休生活水平，樹立良好的企業(yè)形象，提高企業(yè)的市場競爭力，以吸引人才加入。同時，它有效地保障了員工的長期利益，調(diào)動員工的積極性，穩(wěn)定現(xiàn)有的員工，在推動企業(yè)發(fā)