建筑材料-每周觀點：三季報利空落地建材表需邊際改善

本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況證券研究報告·行業(yè)動態(tài)建筑材料每周觀點：三季報利空落地，建材表需邊際改善建筑材料核心觀點維持強于大市任宏道renhongdao@SAC編號:S1440523050002丁希璞dingxipu@SAC編號:S1440523110003市場表現(xiàn)本周建材板塊三季報披露完畢，分板塊來看，消費建材/水泥/玻璃/玻纖板塊三季度收入分別同比-10.2%/-9.0%/-15.8%/+6.4%，環(huán)比-12.4%/-5.7%/-8.5%/-2.5%，除玻纖二季度漲價在三季度落實帶動收入增長外，其余板塊受三季度數(shù)據(jù)邊際惡化以及價格戰(zhàn)影響收入同環(huán)比均有下滑。但進入四季度以來，在整體宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖、地產(chǎn)政策刺激以及國家以舊換新補貼逐漸落地的帶動下，消費建材、水泥及玻璃板塊均出現(xiàn)有一定程度回暖。從地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)看，10月我們統(tǒng)計的29城市新房及13城市二手房成交面積分別達到維持強于大市任宏道renhongdao@SAC編號:S1440523050002丁希璞dingxipu@SAC編號:S1440523110003市場表現(xiàn)-7%-17%-7%-17%-27%-37%市場回顧：本周中信建材指數(shù)上漲1.89%，滬深300下跌2023/10/112023/12/112024/1/112024/2/112024/3/112024/5/112023/10/112023/12/112024/1/112024/2/112024/3/112024/5/112024/7/110.15%、玻璃下跌2.89%、耐火材料上漲1.45%、新材料下跌相關(guān)研究報告【中信建投建筑材料】:每周觀24.08.05點：政治局會議釋放積極信號，大宗建材挺價意愿初現(xiàn)24.07.29【中信建投建筑材料】:每周觀點：巨石淮安二線點火，浮法玻璃價格快速下降24.07.22【中信建投建筑材料】:每周觀點：淡季建材價格持續(xù)回落24.07.12【中信建投建筑材料】:建材2024年中期策略投資報告：低位布局龍頭，靜待景氣回升水泥：全國均價上升1.38%，庫容比繼續(xù)提升0.56pct。本周全國高標水泥含稅均價為416.83元/噸，環(huán)比上升1.38%。本周全國水相關(guān)研究報告【中信建投建筑材料】:每周觀24.08.05點：政治局會議釋放積極信號，大宗建材挺價意愿初現(xiàn)24.07.29【中信建投建筑材料】:每周觀點：巨石淮安二線點火，浮法玻璃價格快速下降24.07.22【中信建投建筑材料】:每周觀點：淡季建材價格持續(xù)回落24.07.12【中信建投建筑材料】:建材2024年中期策略投資報告：低位布局龍頭，靜待景氣回升【中信建投建筑材料】:每周觀季建材成交偏淡玻璃：浮法均價環(huán)比上升4.07%，庫存環(huán)比下降10.33%。本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價1279元/噸，較上周上升4.07%；本周全國樣本企業(yè)總庫存5105.8萬重箱，環(huán)比下降10.33%，同比上漲25.58%，庫存天數(shù)23.8天，較上期下行2.3天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃20元/平米，周環(huán)比下降4.76%，年同比下降25.93%；2.0mm鍍膜光伏玻璃【中信建投建筑材料】:每周觀季建材成交偏淡24.06.23玻纖：無堿粗紗價格小幅下調(diào)，電子紗價格趨穩(wěn)。本周國內(nèi)無堿粗紗市場價格整體偏弱運行，個別廠報價稍有回落。截至10月31日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流成交價在3500-3600元/噸不等，全國均價3657.25元/噸，較上周均價（3663.25元/噸）下跌0.16%，同比上漲9.88%，較上一周同比增幅收窄0.11個百分點；本周電子紗市場價格整體趨穩(wěn)運行，多數(shù)廠報盤暫穩(wěn)，局部成交小幅靈活可談，周內(nèi)電子紗G75主流報價8600-9000元/噸不等，較上一周均價持平；7628電子布多數(shù)廠報價亦趨穩(wěn)，當前報價維建筑材料行業(yè)動態(tài)報告碳纖維：本周市場均價環(huán)比持平，庫存環(huán)比上漲0.61pct。本周國內(nèi)碳纖維市場均價85元/公斤，環(huán)比持平，年同比下跌12.10%。截至11月1日，丙烯腈現(xiàn)貨價約8850元/噸，周環(huán)比上漲1.72%。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止到2024年11月1日，碳纖維行業(yè)毛利率為-8.49%，月環(huán)比下降0.82pct。截至11月1日碳纖維庫存16600噸，較上周環(huán)比上漲0.61%。其中東北、華東、西北庫存分別為8500、1600、6500噸，較上周分別變動+50/0/0噸。投資建議：本周建材板塊三季報披露完畢，分板塊來看，消費建材/水泥/玻璃/玻纖板塊三季度收入分別同比-10.2%/-9.0%/-15.8%/+6.4%，環(huán)比-12.4%/-5.7%/-8.5%/-2.5%，除玻纖二季度漲價在三季度落實帶動收入增長外，其余板塊受三季度數(shù)據(jù)邊際惡化以及價格戰(zhàn)影響收入同環(huán)比均有下滑。但進入四季度以來，在整體宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖、地產(chǎn)政策刺激以及國家以舊換新補貼逐漸落地的帶動下，消費建材、水泥及玻璃板塊均出現(xiàn)有一定程度回暖。從地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)看，10月我們統(tǒng)計的29城市新房及13城市二手房成交面積分別達到1112萬方以及725萬方，同比分別增長6.0%/24.1%，此輪行情延續(xù)時間已超過過去政策刺激下地產(chǎn)銷售脈沖行情的延續(xù)時間。我們判斷在地產(chǎn)銷售階段性企穩(wěn)回升的刺激下，建材的發(fā)貨扭轉(zhuǎn)仍將持續(xù)。盡管上半年整體消費建材營收端受竣工影響有所下滑，但是隨著各個消費建材公司努力進行渠道變革，提升零售渠道占比，大部分公司經(jīng)營現(xiàn)金流狀況已經(jīng)在不斷好轉(zhuǎn)，隨著未來信用減值損失對報表的影響逐步淡化，我們認為后續(xù)板塊將迎來估值與業(yè)績的雙修復(fù)，推薦主業(yè)格局穩(wěn)定，第二增長曲線明確的【北新建材】、以及過去受地產(chǎn)影響較大的【三棵樹】、【偉星新材】；2.受益于一致性評價對藥包材提出的更新迭代的要求以及集采的推動，我國中硼硅玻璃的滲透率有望在未來持續(xù)提升，推薦【山東藥?！?；3.水泥挺價意愿再現(xiàn)，且我們認為市值管理征求意見稿提出長期破凈公司應(yīng)當制定上市公司估值提升計劃，此舉將有效提振水泥企業(yè)估值，推薦關(guān)注水泥板塊。建筑材料行業(yè)動態(tài)報告一、市場回顧 二、行業(yè)基本數(shù)據(jù) 2.1水泥：全國均價上升1.38%，庫容比繼續(xù)提升0.56pct 2.2玻璃：浮法均價環(huán)比上升4.07%，庫存環(huán)比下降10.33% 2.3玻纖：無堿粗紗市場價格小幅下調(diào)，電子紗價格趨穩(wěn) 2.4碳纖維：本周市場均價環(huán)比持平，庫存環(huán)比上漲0.61pct 三、盈利預(yù)測與估值 四、風險分析 886420(2)(4)(6)(8)建筑材料行業(yè)動態(tài)報告一、市場回顧本周中信建材指數(shù)上漲1.89%，上證綜指下跌0.84%，深證成指下跌1.55%，滬深300下跌1.68%。本周房地產(chǎn)、綜合、鋼鐵、商貿(mào)零售、餐飲旅游綜合漲幅居前，國防軍工、醫(yī)藥、通信、電力設(shè)備、傳媒漲幅居后。20%10% 1月2日3月2日5月2日7月2日9月2日周漲跌幅（%）2024年以來漲跌幅（%，右軸）房地產(chǎn)綜合鋼鐵商貿(mào)零售餐飲旅游建材有色金屬交通運輸建筑農(nóng)林牧漁電力及公用事業(yè)非銀食品飲料汽車煤炭輕工制造機械基礎(chǔ)化工計算機銀行石油石化紡織服裝電子元器件房地產(chǎn)綜合鋼鐵商貿(mào)零售餐飲旅游建材有色金屬交通運輸建筑農(nóng)林牧漁電力及公用事業(yè)非銀食品飲料汽車煤炭輕工制造機械基礎(chǔ)化工計算機銀行石油石化紡織服裝電子元器件家電傳媒電力設(shè)備通信醫(yī)藥國防軍工4030200-10-20-30-40數(shù)據(jù)來源：Wind,中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind,中信建投本周子板塊中，消費建材下跌0.08%、水泥上漲4.73%、混凝土及外加劑下跌1.66%、玻纖下跌0.15%、玻璃下跌2.89%、耐火材料上漲1.45%、新材料下跌5.53%。年初至今來看，玻璃、水泥子板塊漲幅居前。表1:行業(yè)子板塊估值及漲跌幅建材子板塊周漲跌幅（%）2024年初至今漲跌幅（%）消費建材15.95-0.08-1.02水泥21.124.7311.29混凝土及外加劑65.22-1.667.72玻纖26.68-0.15-4.33玻璃17.65-2.8917.79耐火材料16.731.45-0.65新材料61.35-5.53-12.12本周漲幅前五：華新水泥、冀東水泥、亞士創(chuàng)能、上峰水泥、吉林化纖。本周跌幅前五：吉林碳谷、青龍管業(yè)、山東藥玻、賽特新材、坤彩科技。表2:漲幅跌幅前五公司周漲幅前五周跌幅前五公司簡稱周漲跌幅（%）2024年初至今公司簡稱周漲跌幅（%）2024年初至今華新水泥13.7925.59吉林碳谷-7.91-27.08冀東水泥8.70-8.14青龍管業(yè)-8.3245.34亞士創(chuàng)能7.27-8.72-9.840.34上峰水泥6.7914.04賽特新材-10.22-33.281建筑材料行業(yè)動態(tài)報告吉林化纖6.6332.65坤彩科技-11.01-36.96二、行業(yè)基本數(shù)據(jù)本周全國水泥市場價格環(huán)比繼續(xù)大幅上漲1.38%。價格上漲區(qū)域有遼寧、江西、河南、湖北和云南等地，幅度30-100元/噸；價格回落區(qū)域主要是湖南、廣東和重慶，幅度15-30元/噸。十月底，受臺風、降溫和大氣污染預(yù)警影響，全國多地工程項目和攪拌站開工受限，水泥需求階段性減弱，全國重點地區(qū)水泥企業(yè)出貨率為50.7%，環(huán)比下滑約3.6個百分點。價格方面，除少數(shù)地區(qū)因前期價格上漲不穩(wěn)，出現(xiàn)回撤以外，大多數(shù)地區(qū)仍保持積極推漲狀態(tài)，帶動全國整體價格持續(xù)攀升，預(yù)計后期價格將繼續(xù)保持震蕩上行走勢。華北地區(qū)水泥價格繼續(xù)推漲。京津唐地區(qū)水泥價格上調(diào)尚未落實到位，河北石家莊、邯邢以及保定、廊坊等地區(qū)水泥價格平穩(wěn)；內(nèi)蒙古呼和浩特以及周邊地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，赤峰地區(qū)水泥企業(yè)公布價格上調(diào)50元/噸；山西太原、晉中、忻州等地區(qū)水泥企業(yè)公布價格上調(diào)10-30元/噸，價格上調(diào)主要是11月5日起。東北地區(qū)水泥價格恢復(fù)性上漲。黑吉地區(qū)水泥價格穩(wěn)定；遼寧遼中地區(qū)水泥價格上調(diào)30元/噸。11月1日起，東三省正式進入冬季錯峰生產(chǎn)階段，預(yù)計價格將以穩(wěn)為主。華東地區(qū)水泥價格持續(xù)小幅上漲。江蘇南京地區(qū)水泥價格弱穩(wěn)運行，蘇錫常地區(qū)水泥價格暫穩(wěn)，前期公布上漲100元/噸，不同企業(yè)實際落實幅度70-100元/噸不等，據(jù)反饋，P.O42.5散裝金峰掛牌價300元/噸，返點后出廠價270-280元/噸；海螺、南方報價仍較為堅挺，在300-305元/噸；浙江杭嘉湖及紹興地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，浙中南地區(qū)水泥價格趨強運行；安徽合肥及巢湖地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，沿江安慶、蕪湖地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，皖北地區(qū)水泥價格弱穩(wěn)運行；江西全省水泥企業(yè)陸續(xù)公布價格上漲20-30元/噸；福建地區(qū)水泥企業(yè)繼續(xù)公布價格上調(diào)30元/噸，價格上漲主要是前期兩輪漲價實際執(zhí)行有小幅折扣，目前整體價格水平仍然偏低；山東濟南、淄博、聊城、菏澤等地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，但受大氣污染橙色預(yù)警影響，除重點工程以外，其他項目大面積停工，攪拌站開工和企業(yè)生產(chǎn)、運輸也均受到限制；煙臺、威海地區(qū)水泥價格穩(wěn)定。中南地區(qū)水泥價格呈上行態(tài)勢。廣東珠三角地區(qū)水泥價格回落15元/噸，粵東梅州、潮汕地區(qū)散裝水泥價格下調(diào)10元/噸；廣西南寧、崇左地區(qū)水泥價格趨強運行，賀州地區(qū)個別主導(dǎo)企業(yè)公布價格上調(diào)20元/噸，玉林和貴港地區(qū)水泥價格穩(wěn)定；海南地區(qū)水泥企業(yè)第二輪公布價格上漲60元/噸，兩輪累計公布上調(diào)120元/噸；湖南長株潭、衡陽地區(qū)水泥價格下調(diào)20-30元/噸，岳陽地區(qū)水泥價格上調(diào)20-30元/噸；湖北武漢以及鄂東地區(qū)水泥價格弱穩(wěn)運行，十堰地區(qū)水泥價格上調(diào)后保持穩(wěn)定，恩施地區(qū)水泥企業(yè)公布價格上調(diào)50元/噸；河南省各地水泥價格上調(diào)50元/噸。西南地區(qū)水泥價格漲跌互現(xiàn)。四川成德綿地區(qū)水泥價格穩(wěn)定，達州、廣安地區(qū)水泥價格穩(wěn)定；重慶主城地區(qū)水泥價格下調(diào)20-40元/噸不等，渝東南部分水泥企業(yè)公布價格上調(diào)30元/噸；云南省各地水泥企業(yè)陸續(xù)公布價格大幅上漲，幅度100-130元/噸不等；貴州貴陽以及周邊地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，銅仁地區(qū)部分水泥企業(yè)價格下調(diào)20-30元/噸。西北地區(qū)水泥價格以穩(wěn)為主。陜西關(guān)中地區(qū)水泥價格平穩(wěn)；甘肅蘭州、白銀地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，平?jīng)龅貐^(qū)水泥價格平穩(wěn)；新疆烏魯木齊地區(qū)水泥價格平穩(wěn)，隨著氣溫下降，市場需求進入尾聲，企業(yè)出貨僅剩2-3成，庫存多在高位運行。2建筑材料行業(yè)動態(tài)報告圖3:全國重點區(qū)域（30城）高標水泥價格（元/噸）圖4:全國六大區(qū)水泥價格走勢（元/噸）4504002021202220232024華北東北華東中南西南西北7006005004003002002020/012020/042020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10本周全國水泥庫容比66.75%，環(huán)比上周提升0.56pct，較上月同比提升1.38pct，較去年同期下滑6.38pct。本周水泥出貨率50.73pct，環(huán)比上周下滑3.60pct，較上月同比提升50.73pct，較去年同期下滑6.33pct。圖5:全國水泥庫容比（%）圖6:全80%70%60%50%40%2021202220232024100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月本周水泥熟料價格差為120.03元/噸，環(huán)比上漲5.67元，高于去年同期水平。焦炭與煤炭價格走勢接近，全國焦炭價格1704元/噸，周環(huán)比下降2.46%，年同比下降19.89%；其中價格最高為東北地區(qū)520元/噸，最低3建筑材料行業(yè)動態(tài)報告圖7:全國水泥熟料價格差（元/噸）圖8:全國焦炭價格指數(shù)（元/噸）2502005020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月4,5004,0003,5003,0002,5002,00020212022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2.2玻璃：浮法均價環(huán)比上升4.07%，庫存環(huán)比下降10.本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價1279元/噸，較上周上升4.07%；本周全國樣本企業(yè)總庫存5105.8萬重箱，環(huán)比下降10.33%，同比上漲25.58%，庫存天數(shù)23.8天，較上期下行2.3天。本周國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場成交重心明顯上調(diào)。各區(qū)域受情緒帶動及下游補貨下，企業(yè)價格輪番上調(diào)且頻率較快，企業(yè)產(chǎn)銷普遍較高下，企業(yè)去庫明顯且部分企業(yè)庫存已降至低位。沙河市場前強后弱，周初市場情緒提振疊加下游剛需補貨，整體出貨較好，價格多次上調(diào)，后續(xù)隨著情緒減弱，廠家出貨有所減緩，市場價格趨于靈活。京津唐市場出貨尚可，價格亦上行為主。華東市場商談重心大幅上行，企業(yè)整體產(chǎn)銷向好刺激下價格連續(xù)走高，現(xiàn)貨市場交投氣氛尚可，個別企短期仍有上調(diào)預(yù)期。華中市場本周供應(yīng)量下滑，疊加情緒影響，場內(nèi)業(yè)者操作熱情較高，整體產(chǎn)銷持續(xù)過百，原片企業(yè)價格順勢提漲。華南區(qū)域下游備貨積極性整體有所提高，企業(yè)出貨普遍較高下，價格亦是輪番上調(diào)，市場成交重心明顯上行。西南區(qū)域浮法玻璃原片本周價格維持穩(wěn)定，客戶依據(jù)需求拿貨，多數(shù)時間產(chǎn)銷可維持在80%及以上水平，但整體交投力度環(huán)比上周有所放緩。西北地區(qū)價格提漲，下游深加工訂單天數(shù)環(huán)比增加，拿貨積極性提高，市場成交靈活，原片廠家去庫力度較大。東北市場成交重心小幅上行，周初市場情緒影響及部分廠家去庫存，產(chǎn)銷向好；而后拿貨量有所下降，產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱，但本周整體處于去庫狀態(tài)，現(xiàn)有庫存量不大。4建筑材料行業(yè)動態(tài)報告350030002500200020212022202320243,1002,1001,6001,1006002,6002,1001,6001,100600810121416182022242628303234363840424446485052期貨收盤價(5月交割連續(xù)):玻璃2021/082021/102021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/10數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，中信建投截至20241031，國內(nèi)玻璃生產(chǎn)線在剔除僵尸產(chǎn)線后共計298條(15.82萬噸/日其中在產(chǎn)230條，冷修停產(chǎn)68條。本周以煤制氣/天然氣/石油焦為燃動力的單噸利潤11/-282/107元，周環(huán)比變動為+71/+56/+76元，年同比圖11:玻璃樣本企業(yè)庫存（萬重量箱）圖12:不同燃料玻璃企業(yè)利潤情況（元6000400020000庫存箱數(shù)2020/042020/072020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102000150010005000-500-1000以煤制氣為燃動力利潤（元/噸）以天然氣為燃動力利潤（元/噸）以石油焦為燃動力利潤（元/噸）2021/012021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/09本周3.2mm鍍膜光伏玻璃20元/平米，周環(huán)比下降4.76%，年同比下降25.93%；2.0mm鍍膜光伏玻璃11.75元/平米，周環(huán)比下降2.08%，年同比下降34.72%。5建筑材料行業(yè)動態(tài)報告圖13:周度光伏玻璃價格（元/平方米）50454035302520503.2mm2.0mm數(shù)據(jù)來源：PVInfoLink，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投2.3玻纖：無堿粗紗市場價格小幅下調(diào)，電子紗價格趨穩(wěn)無堿粗紗價格穩(wěn)中局部小降。本周國內(nèi)無堿粗紗市場價格整體偏弱運行，個別廠報價稍有回落。截至10月31日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流成交價在3500-3600元/噸不等，全國均價3657.25元/噸，較上周均價（3663.25元/噸）下跌0.16%，同比上漲9.88%，較上一周同比增幅收窄0.11個百分點。2021一20222023一2024本周電子紗市場價格整體趨穩(wěn)運行。多數(shù)廠報盤暫穩(wěn)，局部成交小幅靈活可談，周內(nèi)電子紗G75主流報價8600-9000元/噸不等，較上一周均價持平；7628電子布多數(shù)廠報價亦趨穩(wěn)，當前報價維持3.8-4.0元/米不等。電子紗市場需求端，存在一定區(qū)域差異，其中華中市場訂單量階段性好轉(zhuǎn)；其余區(qū)域市場暫無有明顯增量，多為老客戶訂單提貨。6建筑材料行業(yè)動態(tài)報告圖17:電子紗與粗紗價格對比（元/噸）圖18:主流廠商電子紗報價（元/噸）19,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0003,000纏繞直接紗均價電子紗均價2017/042017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/10重慶國際G75泰山玻纖G75800060004000200002024年10月玻纖產(chǎn)能環(huán)比上升，庫存略增。2024年10月國內(nèi)玻纖紗總產(chǎn)能863.0萬噸/年，在產(chǎn)產(chǎn)能756.8萬噸，冷修產(chǎn)能52.3萬噸，停產(chǎn)40.5萬噸；2024年10月玻纖庫存77.1萬噸，環(huán)比增長2.04%，同比下降10000009000008000007000006000005000004000003000002000001000000玻纖庫存（噸）2017/072017/112017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/112024/032024/072024/11本周市場均價環(huán)比持平。本周國內(nèi)碳纖維市場均價85元/公斤，環(huán)比持平，年同比下跌12.10%。截至11月1日，國產(chǎn)T300級別12K碳纖維市場價格參考85元/千克；國產(chǎn)T300級別24/25K碳纖維市場價格參考75元/千克；國產(chǎn)T300級別48/50K碳纖維市場價格參考70元/千克；國產(chǎn)T700級別12K碳纖維市場價格參考1107建筑材料行業(yè)動態(tài)報告圖21:分年度碳纖維價格走勢（元/公斤）圖22:T300/T700大小絲束價格對比（元/公斤）2002021一20222023一20241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月碳纖維大絲束國內(nèi)(元/千克)碳纖維小絲束國內(nèi)(元/千克)碳纖維市場均價(元/千克)25020002020/022021/022022/022023/022024/02本周國內(nèi)丙烯腈市場價格環(huán)比上漲1.72%，碳纖維毛利率環(huán)比下降0.82pct。截至11月1日，丙烯腈現(xiàn)貨價約8850元/噸，周環(huán)比上漲1.72%。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截止到2024年11月1日，碳纖維行業(yè)毛利率為-8.49%，月環(huán)比下降0.82pct。圖23:碳纖維與丙烯腈價格對比（元/噸）圖24:碳纖維市場平均成本與毛利（元/公斤）200,00060,00040,00020,000碳纖維價格（元/噸）丙烯腈價格（元/噸，右軸）2021/082021/102021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/1025020,0002502006,00004,00002,0000成本毛利毛利率2019/032019/062019/092019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/122023/032023/062023/092023/122024/032024/062024/0940%30%20%-10%-20%截至11月1日碳纖維庫存16600噸，較上周環(huán)比上漲0.61%。其中東北、華東、西北庫存分別為8500、1600、6500噸，較上周分別變動+50/0/0噸。2024年10月，國內(nèi)碳纖維產(chǎn)量5272噸，環(huán)比上升4.44%，同比上8建筑材料行業(yè)動態(tài)報告圖25:分年度碳纖維庫存走勢（噸）圖26:碳纖維月度產(chǎn)能與產(chǎn)量（月化產(chǎn)能（噸）單月產(chǎn)量（噸）單月產(chǎn)量同比（右軸）40001200010000800060004000200002021/012021/032021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/09120%100%80%60%40%20%0%-20%9建筑材料行業(yè)動態(tài)報告三、盈利預(yù)測與估值表3:建材行業(yè)上市公司盈利預(yù)測與估值分類公司代碼公司簡稱收盤價總市值（億元）PE20232024E2025E20232024E2025EB端消002791.SZ堅朗五金21.7076.791.011.121.4721603737.SH三棵樹27.88146.930.331.071.468426603378.SH亞士創(chuàng)能6.9029.5749282128.HK2.6481.900.770.690.78343002641.SZ公元股份3.8947.810.300.290.32002271.SZ東方雨虹10.26249.970.900.931.149300737.SZ科順股份4.1248.50-0.290.190.29-1421300715.SZ凱倫股份6.4824.940.060.280.4110823002918.SZ蒙娜麗莎7.2530.100.670.740.958002043.SZ兔寶寶9.6480.210.840.841.00605268.SH王力安防6.5829.570.130.480.6351C端消002372.SZ偉星新材10.95174.330.900.860.95000786.SZ北新建材24.24409.542.092.582.9998003012.SZ東鵬控股5.3562.760.610.630.71988水泥600585.SH海螺水泥20.791031.341.971.611.79600801.SH華新水泥10.67188.071.321.201.39898000789.SZ萬年青4.3234.450.290.380.42002233.SZ塔牌集團6.6979.760.640.540.63000935.SZ10.2678.331.290.991.4187000672.SZ上峰水泥6.2760.780.880.600.7079600425.SH青松建化3.0849.420.290.330.4397601992.SH金隅集團1.37126.600.000.060.066852224000401.SZ冀東水泥4.38116.43-0.520.070.20-86022000877.SZ天山股份4.323030.33混凝土及外加劑603916.SH蘇博特6.6628.830.390.340.43002398.SZ壘知集團3.3723.56002809.SZ紅墻股份6.6113.900.401.150.0060002302.SZ西部建設(shè)6.1277.260.490.600.699玻璃600529.SH25.08166.431.171.501.8021601636.SH旗濱集團4.94132.570.640.590.718870868.HK信義玻璃6.97294.491.291.231.23566000012.SZ南玻A4.88118.230.540.410.489600876.SH洛陽玻璃9.0544.920.610.450.7520601865.SH福萊特16.95371.63002613.SZ北玻股份3.3231.110.090.080.0038420002623.SZ亞瑪頓14.6029.060.430.460.71343121300093.SZ金剛玻璃12.0025.92-1.670.670.00-70600819.SH耀皮玻璃4.2835.55-0.130.000.00-3300600660.SH福耀玻璃48.53123.2022玻纖600176.SH9.19367.890.760.610.78002080.SZ9.69162.611.331.021.2578行業(yè)動態(tài)報告建筑材料行業(yè)動態(tài)報告300196.SZ長海股份9.4138.460.710.731.049605006.SH4.2726.090.170.040.2425113603256.SH宏和科技7.0962.37-0.070.030.07-101280105耐火材料002066.SZ瑞泰科技7.5017.330.320.350.392421002225.SZ濮耐股份3.3233.540.240.260.31002088.SZ魯陽節(jié)能9.9751.030.971.091.2798002392.SZ北京利爾3.1036.910.330.380.43987新材料603826.SH坤彩科技31.30205.080.180.330.9917496326616.HK環(huán)球新材國際3.8247.332521688398.SH賽特新材12.0420.200.910.951.379688295.SH16.59149.310.350.230.39477243000420.SZ吉林化纖2.8169.090.010.060.102154328836077.BJ吉林碳谷7.1141.780.410.400.42建筑材料行業(yè)動態(tài)報告四、風險分析1）地產(chǎn)基建投資增速不及預(yù)期建材行業(yè)下游主要為地產(chǎn)和基建行業(yè)，其投資增速將顯著影響對各類建材產(chǎn)品的需求。近年來房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了多輪降杠桿、去庫存、資金收緊等政策調(diào)控，未來仍將面臨結(jié)構(gòu)性改變；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速也從高位逐漸放緩。倘若地產(chǎn)基建投資增速不及預(yù)期，將使得建材行業(yè)面臨景氣度下滑以及企業(yè)經(jīng)營環(huán)境壓力加劇的2）原材料價格上漲超預(yù)期建材行業(yè)屬于中游制造業(yè)，上游原材料價格波動將對行業(yè)盈利能力產(chǎn)生影響。倘若原材料市場價格出現(xiàn)較大幅度上漲，而成本壓力向下游終端市場傳導(dǎo)不及時的情形下，建材企業(yè)盈利空間將被擠壓，從而面臨利潤下建筑材料行業(yè)動態(tài)報告分析師介紹任宏道中信建投證券軍工及新材料組聯(lián)席首席分析師、建材行業(yè)首席分析師。北京航空航天大學本碩，七年航天院所總體設(shè)計經(jīng)歷，2021年加入中信建投證券。丁希璞中信建投證券建材行業(yè)研究員，香港科技大學碩士，上海交通大學金融學學士，2021年加入中信建投證券專注于消費建材、大宗建材（水泥、玻璃、玻纖）行業(yè)研究。建筑材料行業(yè)動態(tài)報告評級說明投資評級標準評級說明報告中投資建議涉及的評級標準為報告發(fā)布日后6個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關(guān)證券市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。A股市場以滬深300指數(shù)作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數(shù)作為基準；美國市場以標普500指數(shù)為基準。股票評級相對漲幅15％以上增持相對漲幅5%—15%相對漲幅-5%—5％之間減持相對跌幅5%—15%賣出相對跌幅15％以上行業(yè)評級強于大市相對漲幅10%以上相對漲幅-10-10%