金融理財(cái)師-投資規(guī)劃-投資理論

金融理財(cái)師-投資規(guī)劃-投資理論

［單選題］1.如果林先生是風(fēng)險(xiǎn)厭惡性的投資者，則下列四種方案中，他最偏好

的是Oo

A.將100元投資于普通股票，1年后有50%的概率為100元，另外50%的概率為

110元

B.(江南博哥)將100元投資于公司債券，1年后有50%的概率為100元，另外

50%的概率為110元

C.將100元投資于基金，1年后有50%的概率為100元，另外50%的概率為110

元

D.將100元投資于國債，1年后獲得105元

正確答案：D

參考解析：風(fēng)險(xiǎn)厭惡意味著，當(dāng)期望收益相同時(shí)，投資者更傾向選擇低風(fēng)險(xiǎn)的

投資工具。題中四種方案均為投資100元，獲得105元的期望收益；而對(duì)于普

通股票、公司債券、基金、國債四種金融工具，國債的風(fēng)險(xiǎn)最小，因此選D

項(xiàng)。

［單選題］2.現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的創(chuàng)始人是()。

A.法瑪

B.威廉?夏普

C.哈里?馬柯威茨

D.斯蒂芬?羅斯

正確答案：c

參考解析:哈里?馬柯威茨被認(rèn)為是現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的創(chuàng)始人。他認(rèn)為，資

本市場上的投資者應(yīng)該從自身的偏好出發(fā)，結(jié)合衡量收益和風(fēng)險(xiǎn)的期望收益率

和標(biāo)準(zhǔn)差所組成的有效集，對(duì)證券組合的最優(yōu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行選擇。

［單選題］3.下列不屬于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件的是()。

A.投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平

B.投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期

C.資本市場沒有摩擦

D.投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持中立態(tài)度

正確答案：D

參考解析：D項(xiàng)應(yīng)該是投資者都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，除ABC三項(xiàng)之外，資本資產(chǎn)定價(jià)

模型的假設(shè)條件還包括：①投資者永不滿足；②每種資產(chǎn)無限可分；③投資者

可按相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金；④稅收和交易費(fèi)用均忽略不計(jì)；⑤對(duì)

于所有投資者來說，無風(fēng)險(xiǎn)利率相同；⑥資本市場是不可分割的，市場信息是

免費(fèi)的，且投資者都可以同時(shí)獲得各種信息；

［單選題］4.下列有關(guān)資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本市場沒有摩擦的假設(shè)，說法錯(cuò)誤的

是()。

A.信息向市場中的每個(gè)人自由流動(dòng)

B.任何證券的交易單位都是無限可分的

C.市場只有一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)借貸利率

D.在借貸和賣空上有限制

正確答案：D

參考解析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本市場沒有摩擦的假設(shè)意味著：在分析問題的

過程中，不考慮交易成本和對(duì)紅利、股息及資本利得的征稅；信息在市場中自

由流動(dòng)；任何證券的交易單位都是無限可分的；市場只有一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)借貸利

率；在借貸和賣空上沒有限制。

［單選題］5,馬柯威茨的“風(fēng)險(xiǎn)厭惡假設(shè)”是指()。

A.投資者都依據(jù)期望收益率評(píng)價(jià)證券組合的收益水平、依據(jù)方差評(píng)價(jià)證券組合

的風(fēng)險(xiǎn)水平，并采用投資組合理論選擇最優(yōu)證券組合

B.如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投資者

選擇方差較小的組合

C.投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期

D.如果兩種證券組合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投資者

選擇期望收益率高的組合

正確答案：B

參考解析：四個(gè)選項(xiàng)均是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有關(guān)假設(shè)，其中B項(xiàng)是“風(fēng)險(xiǎn)厭

惡假設(shè)”除此之外，資本資產(chǎn)定價(jià)模型的有關(guān)假設(shè)還包括：①投資者永不滿

足；②每種資產(chǎn)無限可分；③投資者可按相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率借入或貸出資金；

④稅收和交易費(fèi)用均忽略不計(jì)；⑤對(duì)于所有投資者來說，無風(fēng)險(xiǎn)利率相同；⑥

資本市場是不可分割的，市場信息是免費(fèi)的，且投資者都可以同時(shí)獲得各種信

息；

［單選題］6.下列各項(xiàng)不屬于APT的假設(shè)條件的是()。

A.所有證券的收益都受一個(gè)共同因素的影響

B.投資者對(duì)證券的收益、風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期

C.投資者能夠發(fā)現(xiàn)市場上是否存在套利機(jī)會(huì)，并且利用該機(jī)會(huì)進(jìn)行套利

D.投資者是追求收益的，同時(shí)也是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的

正確答案：B

參考解析:APT即套利定價(jià)模型。B項(xiàng)屬于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件之一。

［單選題］7.假定有100000美元用于投資，其投資的收益狀況如表1T所示，與

無風(fēng)險(xiǎn)國庫券相比，投資于股票的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是()元。

表17投資的概率與收益情況

措施概率期望收

投資于股票06----------------50000

M-------------------30000

投資丁無其險(xiǎn)國庫券L05000

A.13000

B.15000

C.18000

D.20000

正確答案：A

參考解析:股票投資的期望收益=50000X0.6+(-30000X0.4)=18000

(元)，而國庫券收益為5000元，因此，投資于股票的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為13000

元(18000-5000)o

［單選題］8.關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，下列表述正確的有()。

I.高收益往往伴有高風(fēng)險(xiǎn)

【風(fēng)險(xiǎn)越小，獲得的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越大

III.在不考慮通貨膨脹的情況下，資金時(shí)間價(jià)值=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

IV.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的，超過資金時(shí)間價(jià)值的那

部分額外報(bào)酬率

A.I、II、III

B.I、III、IV

C.IlkIV

D.I、II、山、IV

正確答案：B

參考解析：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是一個(gè)投資組合的期望收益率與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率之差。

如果投資者準(zhǔn)備投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，那么必然要有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬來補(bǔ)償增加的風(fēng)

險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬越高，預(yù)期收益率也越高。資本市場線的斜率反映了

一個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)每增加一個(gè)百分點(diǎn)，需要增加的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。

［單選題］9.一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資組合的回報(bào)如表1-2所示。

表1-2風(fēng)險(xiǎn)投資組合的收益

投資比例預(yù)期收益率

45%12*

基金55%_____________吃一若國

債的收益率是5.5%,該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是Oo

A.4.3%

B.15.3%

C.22.0%

正確答案：B

參考解析：B項(xiàng)，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)投資組合是不相關(guān)的，因此二者的標(biāo)準(zhǔn)差就

是風(fēng)險(xiǎn)投資組合的加權(quán)標(biāo)準(zhǔn)差。

［單選題］14.最優(yōu)資本配置線下的最優(yōu)報(bào)酬與波動(dòng)性比率是()。

A.0.4519

B.0.4601

C.0.4872

D.0.4982

正確答案：B

參考解析：根據(jù)公式，最優(yōu)資本配置線的報(bào)酬與波動(dòng)性比率為：［E(P)-R,-］/

9=(15.61%-8%)/16.54%=0.4601。

［單選題］15.如果某投資者對(duì)其資產(chǎn)組合的期望攻益率要求為14%,并且要求在

最佳可行方案上是有效率的，那么該投資者資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是()。

A.11.08%

B.12.56%

C.13.04%

D.15.36%

正確答案：C

參考解析：因?yàn)橥顿Y者資產(chǎn)組合必在資本配置線上，資本配置線為：E(rc)=

rf+［E(rp)-rf］oc/op=8%+0.4601oco令E(rc)等于14%,可以求出最優(yōu)

資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為13.04%o

［單選題］16.關(guān)于資本市場線，下列說法不正確的是()。

A.資本市場線描述了無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)F與市場組合M構(gòu)成的所有有效組合

B.有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無風(fēng)險(xiǎn)利率它是由時(shí)間

創(chuàng)造的，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償

C.另一部分是［E(rM)-rF］Cp/oM,是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，通常被稱為“風(fēng)

險(xiǎn)溢價(jià)”，與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小成正比

D.資本市場線揭示了有效組合的收益風(fēng)險(xiǎn)均衡關(guān)系，也給出了任意證券或組合

的收益風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系

正確答案：D

參考解析：D項(xiàng)，資本市場線是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)合的最有效邊界，它只

是揭示了有效組合的收益風(fēng)險(xiǎn)均衡關(guān)系，而沒有給出任意證券或組合的收益風(fēng)

險(xiǎn)關(guān)系。

［單選題］17.證券市場線表明，在市場均衡條件下，證券(或組合)的收益由兩

部分組成，一部分是無風(fēng)險(xiǎn)收益，另一部分是0。

A.對(duì)總風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償

B.對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償

C.對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償

D.對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償

正確答案：C

參考解析：任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無風(fēng)險(xiǎn)利

率，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償；另一部分是對(duì)承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。

［單選題］18.下列有關(guān)市場組合的說法正確的是0。

A.由證券市場上所有流通與非流通證券構(gòu)成

B.只有在與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合后才會(huì)變成有效組合

C.與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合構(gòu)成資本市場線

D.包含無風(fēng)險(xiǎn)證券

正確答案：C

參考解析：根據(jù)一致預(yù)期的假設(shè)，所有投資者都以市場投資組合作為自己的風(fēng)

險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合。這樣，市場投資組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的全部資產(chǎn)組合的集

合，就被稱為資本市場線(CML)。

［單選題］19.資本市場線的方程為有效組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系提供

了十分完整的闡述一一有效組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無風(fēng)險(xiǎn)

利率口，它是由時(shí)間創(chuàng)造的，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償；另一部分是對(duì)承擔(dān)風(fēng)

險(xiǎn)?！愕难a(bǔ)償，稱風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，它與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的大小成()，其中的系數(shù)(資本市

場線的斜率)代表對(duì)單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，稱為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。

A.不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系

B.負(fù)相關(guān)

C.反比

D.正比

正確答案：D

參考解析：CML上的任何有效投資組合的期望收益率都可以用它的風(fēng)險(xiǎn)來反映，

CML的表達(dá)式為E(RP)=Rf+［E(&)-Rf］/oMXaPo其中：E(RP)是CML任

何有效投資組合P的預(yù)期收益率。?！甘荂ML上任何有效投資組合P的標(biāo)準(zhǔn)差。

CML的斜率反映了有效投資組合的風(fēng)險(xiǎn)市場價(jià)格，表示一個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)每增

加一個(gè)百分點(diǎn)，需要增加的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)越大，預(yù)期收益率也越高。

［單選題］20.從形式上，資本市場線可以用點(diǎn)斜式直線方程表示。資本市場線在

縱軸上的截距是()。

A.無風(fēng)險(xiǎn)利率

B.風(fēng)險(xiǎn)收益

C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益率

D.誤差率

正確答案：A

參考解析：CML上的任何有效投資組合的期望收益率都可以用它的風(fēng)險(xiǎn)來反映，

CML的表達(dá)式為E(RP)=R「+［E(&)-Rf］/0MXaPo其中：E(RP)是CML任

何有效投資組合P的預(yù)期收益率。?！甘荂ML上任何有效投資組合P的標(biāo)準(zhǔn)差。

［單選題］21.反映證券組合期望收益水平和總風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的方程式是

Oo

A.證券市場線方程

B.證券特征線方程

C.資本市場線方程

D.套利定價(jià)方程

正確答案：C

參考解析：在均值-標(biāo)準(zhǔn)差平面上，所有有效組合剛好構(gòu)成連接無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與市

場組合的射線，這條射線被稱為資本市場線。

根據(jù)下面材料，回答22?24題：

假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%,市場收益率是16%o

［單選題］22.XX股票今天的售價(jià)為50元，在年末將支付每股6元的紇利。貝

塔值為1.2。預(yù)期在年末該股票售價(jià)為0元。

A.45

B.53

C.60

D.78

正確答案：B

參考解析：根據(jù)證券市場線可得，該股票期望收益率應(yīng)該等于6%+L2X(16%

-6%)=18%o將收益率代入E(r)=(DI+PI-PO)/P°可得，0.18=(6+P,-

50)/50,P1=53(元)，因此預(yù)期該股票年末售價(jià)為53元。

［單選題］23.投資者購入某企業(yè)的股票，其預(yù)期的永久現(xiàn)金流為1000元，但因

有風(fēng)險(xiǎn)而不確定。如果投資者認(rèn)為企業(yè)的貝塔值是0.5,當(dāng)貝塔值實(shí)際為1時(shí)，

投資者愿意支付的金額比該企業(yè)實(shí)際價(jià)值高出()元。

A.2840.91

B.3025.22

C.3756.35

D.4817.82

正確答案：A

參考解析：若B是0.5,現(xiàn)金流應(yīng)該按預(yù)期收益率折現(xiàn)：6%+0.5X(16%-6%)

=11%,投資者愿意支付的金額為PV=/O.11=9090.91(元)；但是，8實(shí)際等

于1,則投資的預(yù)期收益率就應(yīng)等于16%,支付給企業(yè)的價(jià)格就應(yīng)該為：凈現(xiàn)值

PV=/O.16=6250(元)，因此多支付了2840.元元(9090.91-6250)o

［單選題］24.某股票期望收益率為4%,其貝塔值是()。

A.-2.4

B.-1.2

C.-0.8

D.-0.2

正確答案：D

參考解析：利用證券市場線SML：4%=6%+3(16%-6%),可得：P=-2/10

=—0.2。

［單選題］25.如圖1-1所示，如果一個(gè)資產(chǎn)的B為1.5,無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率為

3%,市場組合的預(yù)期收益率為10%o對(duì)于一個(gè)持有完全分散化投資組合的投資

者，投資于該資產(chǎn)的預(yù)期收益率為()。

15A圖1T預(yù)期收益率與B值的關(guān)系

A.12%

B.13%

C.13.5%

D.14.5%

正確答案：C

參考解析：根據(jù)CAPM模型，該資產(chǎn)的預(yù)期收益率為：Ri=3%+1.5X(10%-

3%)=13.5%o

［單選題］26.已知市場指數(shù)的收益率為12%,無風(fēng)險(xiǎn)國庫券的收益率為6%,對(duì)于

表1-3中的5種資產(chǎn)的P值和投資人的預(yù)期收益率評(píng)估正確的是()。

表1-3資產(chǎn)組合中的B值和預(yù)期收益率

資產(chǎn)B值預(yù)期收技車(%)

A0.710.2

BL06.1

C1.1522.2

DL45.3

IE-a38

資產(chǎn)

n.資產(chǎn)

資產(chǎn)

InM.資產(chǎn)

D

資產(chǎn)

v.E

A.I

B.I、II

C.III.IV

D.i、in、v

正確答案：A

參考解析：資產(chǎn)A的必要收益率=6%+0.7X6%=10.2%,等于預(yù)期收益率，為

正確評(píng)價(jià)；資產(chǎn)8的必要收益率為6%+1.0*6%=12%>6.1%,屬于高估；資產(chǎn)

C的必要收益率=6%+1.15X6%=12.9%<22.2%,屬于低估；資產(chǎn)D的必耍收益

率=6%+1.4X6%=14.4%>5.3%,屬于高估；資產(chǎn)E的必要收益率=6肘+(-

0.3)X6%=4.2%<8%,被低估。五項(xiàng)資產(chǎn)在SML線上的關(guān)系如圖1-2所示。

0.3I￡圖1-2收益率與B值的關(guān)系

［單選題］27.真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率、預(yù)期通貨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)這三者之和是()。

A.持有期收益率

B.預(yù)期收益率

C.必要收益率

D.平均收益率

正確答案：C

參考解析：真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率與預(yù)期通貨膨脹率之和是名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率。根

據(jù)CAPM模型，名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之和是必要收益率。當(dāng)進(jìn)行投資評(píng)

估時(shí)，它是一項(xiàng)投資所能接受的最小收益率。

［單選題］28.()測(cè)度分散化資產(chǎn)組合中的某一證券的風(fēng)險(xiǎn)。

A.特有風(fēng)險(xiǎn)

B.收益的標(biāo)準(zhǔn)差

C.再投資風(fēng)險(xiǎn)

D.協(xié)方差

正確答案：D

參考解析:.方差反映了該證券與其他證券及證券組合的相關(guān)程度，體現(xiàn)了其

分散風(fēng)險(xiǎn)的能力，如果該證券與組合協(xié)方差較大，說明其非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。

［單選題］29.資本資產(chǎn)定價(jià)模型一般不用于()。

A.分散風(fēng)險(xiǎn)

B.資源配置

C.資金成本預(yù)算

D.資產(chǎn)估值

正確答案：八

參考解析：后本資產(chǎn)定價(jià)模型用于資源配置、資金成本預(yù)算、資產(chǎn)估值等方

面。A項(xiàng)，該模型在實(shí)際投資中的應(yīng)用主要是指根據(jù)市場狀況，適時(shí)地調(diào)整投資

組合的8值，可以主動(dòng)地提高投資組合的業(yè)績。如當(dāng)股市長期處于牛市時(shí)，可

以考慮在投資組合中增加一些B值較大的股票，以獲取超額收益，反之則增加

低B值或減少高B值的股票。由此可以看出，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型的目的不

是分散風(fēng)險(xiǎn)，即一般不用于分散風(fēng)險(xiǎn)。

［單選題］30.()為組合業(yè)績?cè)u(píng)估者提供了實(shí)現(xiàn)“既要考慮組合收益的高低，也要

考慮組合所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小”的基本原則的多種途徑。

A.因素模型

B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

C.馬柯威茨均值方差模型

D.套利模型

正確答案：B

參考解析：評(píng)價(jià)組合業(yè)績應(yīng)本著“既要考慮組合收益的高低，也要考慮組合所

承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小”的基本原則。而資本資產(chǎn)定價(jià)模型為組合業(yè)績?cè)u(píng)估者提供了

實(shí)現(xiàn)這一基本原則的多種途徑。

［單選題］31.A公司股票的B值為1.5,當(dāng)前的無風(fēng)險(xiǎn)利率為0.03,市場組合的

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為0.06。那么，A公司股票的期望收益率是()。

A.0.09

B.0.10

C.0.12

D.0.15

正確答案：C

參考解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，E(R)=0.03+1.5X0.06=0.123

［單選題］32.根據(jù)CAPM模型，卜列說法錯(cuò)誤的是()。

A.如果無風(fēng)險(xiǎn)利率降低，單個(gè)證券的收益率成正比降低

B.單個(gè)證券的期望收益的增加與貝塔成正比

C.當(dāng)一個(gè)證券定價(jià)合理時(shí)，阿爾法值為零

D.當(dāng)市場達(dá)到均衡時(shí)，所有證券都在證券市場線上

正確答案：A

參考解析：根據(jù)CAPM模型：E(R)=R「+BX［E(RJ-R.］,可以整理為：E

(R)=R「X(1-0)+PXE(K)。如果B>1,R「的降低反而增加E(R)。

［單選題］33.根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時(shí)，()，

A.投資者根據(jù)個(gè)人偏好選擇的最優(yōu)證券組合與市場組合不一定是完全正相關(guān)的

B.凡是有效組合，均沒有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

C.夏普指數(shù)是衡量證券組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償大小的指標(biāo)

D.證券組合的B系數(shù)是衡量該組合是否被市場錯(cuò)誤定價(jià)的敏感性指標(biāo)

正確答案：B

參考解析：A項(xiàng)，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論，當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時(shí)，資產(chǎn)的

期望收益率與它的均衡期望收益率完全一致，投資者根據(jù)個(gè)人偏好選擇的最優(yōu)

證券組合就是市場組合，那么此時(shí)最優(yōu)證券組合和市場組合一定是完全正相關(guān)

的。C項(xiàng)，夏普指數(shù)是衡量證券組合每單位總體風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償大小的指標(biāo)。D項(xiàng)，證

券組合的B系數(shù)是衡量該組合對(duì)市場組合收益率波動(dòng)的敏感性指標(biāo)，而資產(chǎn)的

錯(cuò)誤定價(jià)用a系數(shù)來度量。

［單選題］34.根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型理論(CAPM)的建議，一個(gè)資產(chǎn)分?jǐn)?shù)狀況良

好的投資組合，最容易受()因素的影響。

A.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

B.投資分配比例

C.證券種類的選擇

D.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

正確答案：A

參考解析:京本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)假設(shè)通過廣泛的股指，市場是可以被預(yù)

測(cè)的。因此股市所代表的任何商品貨物的變化，將導(dǎo)致整個(gè)股市的變化。系統(tǒng)

性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)此影響最大，因?yàn)樗绊懙氖钦麄€(gè)市場。BCD三項(xiàng)都對(duì)市場有影響，但

不是對(duì)整個(gè)股市都有影響，尤其是一個(gè)已被分散得很好的投資組合"

［單選題］35.按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型，假定市場期望收益率為15%,無風(fēng)險(xiǎn)利率

為8%；XYZ證券的期望收益率為17%,XYZ的貝塔值為1.25。下列說法正確的是

()o

A.XYZ被高估

B.XYZ價(jià)格合理

C.XYZ的阿爾法值為-0.25%

D.XYZ的阿爾法值為0.25%

止確答案：D

參考解析：由資本資產(chǎn)定價(jià)模型可得：E(R)=8%+1.25X(15%-8%)=

16.75,實(shí)際的期望收益率=17%。所以a=17%一期.7收=0.25%,XYZ被低估

了。

［單選題］36.對(duì)于經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價(jià)模型所得到的一系列結(jié)論中，下列關(guān)于風(fēng)

險(xiǎn)與收益的說法不正確的是()。

A.具有較大B系數(shù)的證券具有較大的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B.具有較大B系數(shù)的證券具有較高的預(yù)期收益率

C.具有較高系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的證券具有較高的預(yù)期收益率

D.具有較高非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的證券沒有理由得到較高的預(yù)期收益率

正確答案：A

參考解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，具有較大8系數(shù)的證券應(yīng)具有較大的系統(tǒng)

風(fēng)險(xiǎn)。

［單選題］37.當(dāng)市場處于均衡狀態(tài)時(shí)，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合T與市場組合M的關(guān)系

是()。

A.最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合T的收益率的方差大于市場組合M收益率的方差

B.最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合T的預(yù)期收益率大于市場組合M的預(yù)期收益率

C.兩者重合

D.兩者沒有任何聯(lián)系

正確答案：C

參考解析：在均衡狀態(tài)，每種資產(chǎn)的期望收益率和相對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)B值表示的點(diǎn)

都在證券市場線上，最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)證券組合與市場組合重合。

［單選題］38.關(guān)于證券市場線，下列說法錯(cuò)誤的是()。

。。其中。可被視為投資比奧

A.市場組合M的方差。2M可分解為：。M<SUP>2P>=X1O1M+X22M+-+xiiM,xiiM

為Xi的第i種成員證券對(duì)市場組合M的風(fēng)降貞獻(xiàn)大小的相時(shí)度后

B.明型收赫率［E(川)-rF］可被視為市場對(duì)市場組合V的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)借,也即相當(dāng)于對(duì)方差。M2的訃償，于是分配給單位資金規(guī)模的證券i的補(bǔ)償按其對(duì)。M2

ub>iM［E(r)-r］/c2

作出的相對(duì)貢獻(xiàn)應(yīng)為：xio<sMVM

記口=x。/o2,B系數(shù)反映了證券或組合的收益水平對(duì)市場平均收益水平變化的彼博性，是衡量證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)

C.iiiMM

D.B系數(shù)的絕對(duì)值越大(小)，表明證券承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大(小)

正確答案：A

參考解析：x?？杀灰暈橥顿Y比重為X的第i仲成員證券對(duì)市場組合Y的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)大小,而x。/。2便被視為投資比苴為X<sub〉i的第i種成員證券

iiMiiiMM

對(duì)市場組合M的風(fēng)降貢獻(xiàn)大小的相對(duì)度量。

［埴選通］39.當(dāng)()時(shí)，巾場時(shí)機(jī)選擇者將選擇高P位的證券組合.

A.預(yù)明市場行情上升

B.預(yù)期市場行情下跌

C.市場組合的實(shí)際預(yù)期收益率等于無帆險(xiǎn)利率

D.市場組合的實(shí)際預(yù)期收益率小于無風(fēng)險(xiǎn)利率

正確答案:A

。老W折：3去示市場投寬組仆的收益率每增加1%,寬產(chǎn)的預(yù)期收旅率的增K量，當(dāng)投資者預(yù)期市場行情上力時(shí)，會(huì)選擇用B值的證券颯仆時(shí)，以求得費(fèi)產(chǎn)收

益增加.

［單選題］40.B系數(shù)是0.

R.證券組合所獲得的高于市場的那部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

B.連接證券組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的直線的料率

C.衡盤證券承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)

D.反及證券或組合的收益水平對(duì)市場平均收益水邛變化的敏怵性

正確答案：D

參考器折：。表示市場投資組合的收益率斑增加底,資產(chǎn)的預(yù)期收益率的熠長量,反映證券或阻合的收益水平對(duì)市場平均收益水平變化的防感性。

［單選題Ml.?只個(gè)股的貝塔系數(shù)為1.5,這表示0,

A.當(dāng)拉個(gè)市場組合上漲戰(zhàn)時(shí)?這只個(gè)股下跌1.5%

B.當(dāng)整個(gè)市場組合下跌隔時(shí).這只個(gè)股上漲1.5%

C.當(dāng)整個(gè)市場組合上漲1%時(shí)，這只個(gè)股上漲1.5%

D.當(dāng)盛個(gè)市場組合下跌隔時(shí),這只個(gè)股下跌1.5%

正確答案：C

參考解析：貝塔系數(shù)反映的是某一投資對(duì)象相時(shí)于市場組合的表現(xiàn)情況.其絕對(duì)值越大.顯示該投資對(duì)象收益變化帕度相對(duì)于市場組合的變化幅度越大：絕對(duì)

值越小，顯示該投資對(duì)象變化幅度相對(duì)于市場組合的變化幅度越小。

［單選或］42.無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,巾場期望收益率為12%的條件下：A證券的期望收益率為I族，B系數(shù)為LI：B證券的期望收益率為17%,B系數(shù)為1.2,則

投資并可以買進(jìn)0，

A.A證券

B.B證券

C.A證券或B證券

D.A證券和B證券

正確答案：B

參考釋析：根據(jù)CAPM模型，A證券：5%+(12%-)%)XI.1=12.7%,因?yàn)?2.7%>10%,故A正券價(jià)格被高估，應(yīng)賣出；B證券：5%+(12%-5%)X1.2=

13.41,因?yàn)?3.4%V17%.故B證券價(jià)格被低估,應(yīng)買進(jìn).

［單選KSM3.下列關(guān)于資本配置觀、資本市場線和證券市場規(guī)的說法，錯(cuò)誤的是0,

A.資本配置線描述的是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和任遨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系

B.資本市場線描述的是由無風(fēng)降資產(chǎn)和市場組合形成的資產(chǎn)紈合的風(fēng)降與收益的關(guān)系

c.證券市場踐反映r均衡條件下，任意單一資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合的預(yù)期收益與總風(fēng)隱之間的關(guān)系

D.資本市場線反映了有效資產(chǎn)組合的預(yù)期收益與總風(fēng)降的關(guān)系

正確答案：C

參考釋析：證券市場線與資本市場線都是描述資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況間依賴關(guān)系的函數(shù).資本市場線反映的是有效資產(chǎn)組合的期望收益與其全

部風(fēng)迨間的依賴關(guān)系：證券市場線描述的是仔意單一資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合的預(yù)期收益與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,而非與總風(fēng)噲的關(guān)系。

［總設(shè)賽144.證券市場線描述的是0,

A.證分的期望收益率與其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

B.市場資產(chǎn)組合是風(fēng)險(xiǎn)證券的最隹資產(chǎn)組合

C.證券收益與指數(shù)收益的關(guān)系

D.由市場資產(chǎn)組介與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)蛆成的完整的資產(chǎn)組仆

正確答案:A

參考W折：資本資產(chǎn)定價(jià)模型表示的直線被稱為證券市場線,模型公式表達(dá)了市場均衡狀態(tài)下單個(gè)資產(chǎn)的期望收益率與B間的關(guān)系.

［總比圈>15.證券市場線與資本市場規(guī)的區(qū)別為()，

R.資本市場線揭示了任意證券的期望收益率與風(fēng)除的關(guān)系

B.證券市場線揭示了有效組合的期望收靛率僅是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償

C.證券市場戰(zhàn)表示的是市場均衡的狀態(tài)

D.資本市場線和證券市場線所在平面的橫坐標(biāo)不同.前者是有效組合的標(biāo)準(zhǔn)差.后者是貝塔系致或組合方差

正確答案：D

參考釋析：證券市場戰(zhàn)與資本市場稅的主要區(qū)別為：①資本市場線的橫軸是標(biāo)準(zhǔn)差(既包拈系線風(fēng)險(xiǎn)又包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))，證券市場觀的橫軸是貝塔系數(shù)(只

包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)》：②資本市場線揭示的是持有不同比例的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場組合情況下風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系.證券市場線揭示的是證券本身的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)削之

間的時(shí)應(yīng)關(guān)系：③資本市場線表示的是期望報(bào)酬率，即投資后期望獲得的報(bào)酬率，而證券市場稅表示的是要求收益率,即投資前要求得到的H低收益率；④資

本市場線的作用在于確定投資組合的比例，證券巾場線的作用在于根據(jù)必要報(bào)酬率，利用股票命價(jià)模型，計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值.

［單選題］46.由于資本市場線通過無風(fēng)峻資產(chǎn)［點(diǎn)(0.r)］及市場組合M點(diǎn)《。,E(r)］,于是資本市場線的方程可以表示為：E(r)=r+［E(r)-

fMMPfM

r］c/?=r+P［E(r)-r］則下列說法正面的是0.

fPMfMf

A.E：r)表示資產(chǎn)組合M的期望收益率

M

B.。表示有效組合P的方差

p

C.B表示風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

D.。表示有效組合P的標(biāo)準(zhǔn)差

p

正確答案：D

參考善析：A項(xiàng)，E(r)表示市場組合的收益率：B項(xiàng).。表示有效組合P的標(biāo)準(zhǔn)差：C項(xiàng)，B表示系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是)-r］/。.

MPMfM

［單選題”7.投資者要通過股票組介取得更好的降低非系統(tǒng)風(fēng)降的效果，應(yīng)()。

A.選擇每股收益差別很大的股票

B.選擇同一行業(yè)的股票

C.選擇相關(guān)性較小的股票

D.選擇不同行業(yè)的股票

正確答案：C

參考釋析：投資者要通過股票組合取弭更好的降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的效果,應(yīng)當(dāng)選擇相關(guān)性較小的股票.對(duì)于一個(gè)投資組合，隨著證券個(gè)數(shù)的增加,組合收益的方

差取決于兩種證券之間的協(xié)方差，所以相美性越小，兩種證券之間的協(xié)方差越小，相應(yīng)的投資縱合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小。

根據(jù)下面材料，回答48?54的：

假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立.表1-3中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。根據(jù)要求計(jì)算表中①?⑩位置的數(shù)字.

表1-3各種證券的相關(guān)信息

那㈱附事與同疆合約加美赫

事

無對(duì)&資產(chǎn)③

*

市場詛合iJ

A8M0.22a6S1.3

BR*L0J6■15■

.ce?：:*一>2

【單選題“8.利用衣中其他信息，可知②和③的值分別為0.

A.1和0

B.0和1

C0和0

D.1和1

iE確容窠：C

參考褲析：對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來說,其市場風(fēng)險(xiǎn)0信為0,即不存在，從而可知其與市場組合的桿關(guān)系數(shù)為0,

［單送時(shí)”9.表中⑤和⑥的值為()。

\0和0

B.0和1

C.1和0

D.1和1

正確答案:D

參考當(dāng)折：對(duì)于市場組合來說，其市場風(fēng)唆B值為1,從而可知其與本身的相關(guān)系數(shù)為1，

［單選《5］50.表中①和④的值為0。

A.0.025和0.175

B.0.045和0.175

C.0.D25和0.195

D.0.045和0.195

正確答案：A

參考釋析：利用A股票和B股票的數(shù)據(jù)解聯(lián)立方四：

0.22=無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率+1.3X(市場組合報(bào)酰率一無風(fēng)除資產(chǎn)報(bào)卅率)

0.16=無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率+0.9X(市場組合報(bào)觥率一無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)IW率》

可得：無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)刖率=0.025：市場組合報(bào)酬率=0.175。

［總比圈］51.根據(jù)表中其他信息可以得出⑦的他，叩A(chǔ)股票的標(biāo)準(zhǔn)差為()。

A.0.15

B.0.2

C.0.25

D.0.1

正確答案:B

參考解析：6=與市場組合的相關(guān)系數(shù)X(股票標(biāo)準(zhǔn)差/市場組合標(biāo)準(zhǔn)差).BP：I.3=0.65X"股票標(biāo)準(zhǔn)差/0.1),進(jìn)而可得：A股票標(biāo)準(zhǔn)差=0.2。

［單選JSJ52.根據(jù)表中其他信息可以得出⑧的他，即B股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)為

A.0.2

B.0.1

C.0.6

D.0.8

正確答案：C

參考釋析：根據(jù)B值的計(jì)兌公式求B股票的相關(guān)系數(shù)：0.9=rX(0.15/0.1),可得：r=0.6.

［小遠(yuǎn)胞”3,根據(jù)表中共他信息可以汨山⑩的值，即C般卷的B位為0?

A.0.9

B.1.5

C.1.9

D.2.4

正確答案:C

參考林析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算C股票的B值：0.31=0.025+PX(0.175-0.025).可得：3=1.9,

［單送睡］54.根據(jù)表中其他信息可以得出⑨的值,印C股票的標(biāo)準(zhǔn)差為()。

A.0.35

B.0.95

C.1.2

D.1.5

正確答案:B

參考解析：根據(jù)0值的計(jì)算公式求C股票的標(biāo)準(zhǔn)差：1.9=0.2X(標(biāo)準(zhǔn)差/0.1),可得：標(biāo)準(zhǔn)若=0.95。

根據(jù)下面材料，回答55?56即：

某科技公司的凈稅后現(xiàn)金流的項(xiàng)日如表1-4所示.

年份稅后現(xiàn)金流

0-40

1-1015

表1-4某科技公司凈稅后現(xiàn)金流項(xiàng)目表(取位：百萬元)

［單選施］55.項(xiàng)目的B值為1.8,假定r=8%,E<r)=16樂則項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0,

fM

A.1115

B.1276

C.1630

D.1809

正確答案：D

參考界析：由證券市場線將出，該項(xiàng)目適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率為：r+3［E<r)-r］=8%+1.8X(15%-8%)=22.4%,將該折現(xiàn)率代入凈現(xiàn)值公式得:

1015

Npym+Z=18.09（元）

1.224f

［單比通］56.傳其凈現(xiàn)值變成負(fù)數(shù)之前，項(xiàng)目可能的最高B估計(jì)值為0.

B.2.76

C.3.47

D.4.31

正確答案:C

參考W折：當(dāng)WV=0時(shí),該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為35.73k可取的6的最高估計(jì)值為：35.73%=8%+3(16%—8%).可得：6=27.73V8￥七3.47。

［總選題］57.關(guān)于系數(shù)P值,下面的說法正確的是D.

AB直為零的心累其期鼓收益搴為零

B.資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明如果要投資者持有高風(fēng)曲的證券，相應(yīng)地也要求更高的收益率

C.通過將0.75的投資預(yù)算投入到國庫券，其余投入到市場資產(chǎn)組合，可以構(gòu)建P值為0.75的資產(chǎn)組合

D.資窿組合的B等,各資產(chǎn)的B的加權(quán)平均數(shù)

正確答案：D

參考解析：A項(xiàng),D=0說明期型收益率等于無風(fēng)降利率，而不是零：B項(xiàng),只有承擔(dān)了較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(不可分散的風(fēng)險(xiǎn)或ifi場風(fēng)險(xiǎn)),投資者才要求較而期

望收益，如果高風(fēng)除債券的B較小，即使總風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者要求的收益率也不會(huì)太高：。頂，資產(chǎn)組合的B等于各資產(chǎn)的B的加權(quán)平均數(shù)，市場組合的B為

1,國庫券的B為。，所以資產(chǎn)組合的75%應(yīng)投資于市場，25%應(yīng)投資于國庫券，有B=0.75X1+0.25X0=0.75.

收據(jù)下面材料,回答58~59題:

目兩種股票X和Y,某投資公司的研究部門已經(jīng)獲得了其相關(guān)信息，如表1-5所示。假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為5.0%,

表1-5兩只股票的相關(guān)信息■

4m幽務(wù))??(*)I貝謝I

83IX麻1慷

8?Y；能爭i,

市場指數(shù)151.0

［單立胭］58.兩只股票的期望妝益率分別為00

A.114%；18.5%

B.114%!21.3%

C.122%：18.5%

D.122%；21.3%

正確答案：C

番考解析：股票X的期望收益率：5S+0.8X(bh-5%)=12.2%；股票丫的期望收益率：5%+1.5X(14%—5%)=18.5%.

［單選題］59.兩只股票的a值分別為().

A.1.2%：-1.5%

B.1.8%：-0.5%

C.1.2%：0.5%

D.1.8%：-1.5%

正確答案：D

參考褲折：股票X的阿爾法值：1戰(zhàn)一12.25=1.8\：股票丫的阿爾法減：17%—18.5%=-1.5%.

［小選題)60.假定市場資產(chǎn)毋合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的期望位為8%,標(biāo)準(zhǔn)差為22%,如果一資產(chǎn)組合由2褥的通用汽車公司股票(6=1.10)和75%的福特公司股票(B

=1.25)組成，損么這一資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是0.

A.7.2%

B.8.打

C.9.7%

I).108%

正確答案:C

參考樨折：給定投資比例w、w,資產(chǎn)組合的貝塔值為：B=wB+wB=0.75X1.25+0.25X1.10=L2125；資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：E

FordGMPFordFordGMCM

(r)-(r)=1.2125X8%=9.7%o

Pf

［單選題］61.假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為8樂市場資產(chǎn)組合的期望收益率為16%,某投資項(xiàng)目的貝塔估計(jì)值為1.3,則這一項(xiàng)目可接受的收益率為0.

A.167%

B.178%

C.180%

I).198%

正確答案：D

參考釋析：由資本資產(chǎn)定價(jià)模型得該項(xiàng)目可接受於期望收益率為：r+B〔E(r>—r］=阮+1.3X(16%—8%)=18.4樂這是項(xiàng)目的收益率下限，任何內(nèi)部

收益率等于或小于18.4%的項(xiàng)目都應(yīng)放棄.

［單選即］62.如果X與Y都是充分分放化的資產(chǎn)組合,其期望收益率與貝塔值如表卜6所示.無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%,則資產(chǎn)組合X與資產(chǎn)組合Y().

表1-6資產(chǎn)組合X與Y的期里收益率與貝塔值

資產(chǎn)里合期望收拉軍貝塔值

X16%1.00

Y12，ais

A.都處于均衡狀態(tài)

B.存在套利機(jī)會(huì)

C,都被低估

D.都是公平定價(jià)的

正確答案：B

參考N析：資產(chǎn)組合X的B=1.0,則組合X是市場組合，其期望收益率E(R)=16%,而無風(fēng)險(xiǎn)利澗率r=8%和市場組合收益率R計(jì)算出的相同貝塔值的均

MfM

衡收益率為8%+0.25X(16%-8%)=10%,與資產(chǎn)組合Y的期型收益率不同,因而存在套利機(jī)會(huì).

根據(jù)下面材料，回答63?&1期：

假定證券收益由單指數(shù)模型確定，即R=。+BR+e.式中，R為證券i的超額收益：R為巾場超額收益：無風(fēng)險(xiǎn)利率為2%.此時(shí)有三種證券A、

iiiMiiM

B、C.其特征f的數(shù)據(jù)如表1-7所示.

表1-7證券A、B、C的特征數(shù)據(jù)表

AEg

AQ810%25%

BL012%10%

CL214%20%

(總選題］63,如果。=20%,證券A、B、C的收益的方差分劃為0。

A.。2=0.0765：02=0.03：a<sub>C2=0.09-6

AR

B.o2=0.0881：。2=0.05：o<sub>C2=0.0976

AB

C.o2=0.0765；。2=0.05：o<sub>C2=0.0926

AB

D.。2=0.0881；o2=0.03：o<sub>C2=0.0976

AB

正確答案：B

參考釋析:由。2=82。M+。2(e)可得A、B、。的方差分別為：oA2=<0.82X0.202)+0.252=0.0881；。B2=<1,02X0.20<up>2>+0.12/sup>=

s<

0.05；oC2=(1.2X0.202up>)+0.22=0.0976.

2

［總送胸］64.現(xiàn)假定該投資者擁有無限資產(chǎn)，并且分別與A、B、C有相同的收益特征。如果有一種充分分散化的資產(chǎn)組合的證券A投資，則該投資的超額收益的

均值與單只股票收益率的均值相比，方差足.0

A.一樣;B2。

PMub>

B.變大：。

M

C.變??；B2。

PMub>

D.不能確定：。

M

正確答案：A

谷學(xué)釋析：如果?個(gè)投資姐合是充分分散的，那它的公司特有風(fēng)險(xiǎn)或非因素(系統(tǒng))風(fēng)險(xiǎn)將可以被分散掉，保留下來的只有因素(系統(tǒng))風(fēng)險(xiǎn)。因此方差由B2

。11+。2(e)變?yōu)锽Psup>2p>o，而收益率均值不受影響，保持不變,

［單選即］65.資本資產(chǎn)定價(jià)模型主要用于0?

A.尋找證券均衡價(jià)格

B.尋找證券收益率與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

C.尋找單個(gè)證券與市場整體的關(guān)系

D.尋找市場中價(jià)格被誤定的證券

正確答案:D

參考褲析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）和資本資產(chǎn)套利定價(jià)模型（APT）一樣都是主要用來尋找市場中價(jià)格被誤定的證券；特征稅是尋找單個(gè)證券收益率與市場

整體收益率的關(guān)系：資本市場線和證券市場線則是尋找證券收赫率與風(fēng)險(xiǎn)或市場相關(guān)性之間的關(guān)系.

［單選題）66.證券的a系數(shù)大于零表明0。

A.證券當(dāng)前的市場價(jià)格偏低

B.證喬當(dāng)前的市場價(jià)格偏高

C.市場對(duì)證券的收益率的預(yù)期低于均衡的期望收益率

D.證券的收益超過市場平均收益

正確答案：A

參考釋析：證券的a系數(shù)表示實(shí)際巾場中證券i休.英期收益率與資本資產(chǎn)定價(jià)模型中證券i的均衡期望收益率之間的差異，即有。=E（r）-E,證券的。

iii

系數(shù)大于零表明證券當(dāng)前的市場價(jià)格偏低.

［總比圈］67.根據(jù)CAPM模型，?個(gè)證券定價(jià)合理時(shí)，（）。

A.貝塔值為止

B.阿爾法他為零

C.貝塔值為負(fù)

D.阿爾法值為正

正確答案:B

零考"折：阿爾法值是利用CAPM模型衡量投資組合在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之外得到的額外風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的大小。當(dāng)定價(jià)合理時(shí)，阿爾法值為零。

［單比JSJ68.理財(cái)規(guī)劃師小劉幫助投資者王先生對(duì)于他所持有的某證券進(jìn)行特征線模型分析時(shí)，得到的結(jié)論為該證券的Q系數(shù)為正，說明0。

A.它位于SMI.下方

B.它為實(shí)際收益率低于預(yù)期收益率

C.它的R系數(shù)大于1

D.它的價(jià)格被低估

正確答案：D

參考釋析：證券的a系數(shù)為正，說明位于證券市場線SML的上方，實(shí)際收益率高于預(yù)期收益率，價(jià)格被低估.

［小逢胞］G9,記：券特征線描述的足0。

A.有我證券組合的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的戰(zhàn)性關(guān)系

B.非有效證券組合的期望收益率與標(biāo)求差之間的領(lǐng)性關(guān)系

C任證證券組合的期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的慢性關(guān)系

D.實(shí)際市場中證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與市場指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之間的戰(zhàn)性關(guān)系

正確答案:D

參考釋析：證券特征錢中，橫軸為市場回報(bào)率，州軸為證券回報(bào)率，證券特征蹺是將證券的實(shí)際超額收益率對(duì)市場的超額收益率做線性回歸，得出證券的期望

超顫收益率與市場的超額收益率之間的關(guān)系。

［單選即］70.XYZ股票期望收益率為12%,B值為1,而ABC股票期望收益率為13%,B值為1.5,當(dāng)市場期型收益率為1盛,無從險(xiǎn)利率為5時(shí).投資者應(yīng)購買

0o

A.ABC股票

B.XW股票

C.同等數(shù)量的兩股票

D.無法確定

正確答案：B

參考碎折：股票的阿爾法值是其超過資本資產(chǎn)定價(jià)模型所要求收益的差額,應(yīng)購買。值較大的股票.報(bào)據(jù)公式：a=E(r)-(r+B［E(r)—r］｝,可得

fMf

XYZ股票的阿爾法值應(yīng)為：a=1^-(5%+1.OX(U%-5%)］=1%.ABC股票的阿爾法值應(yīng)為：a=13%-［5%+l,5X(11%-5%>］=-1%,因此應(yīng)購買

XYZABC

XYZ陵票.

［單送睡J71.下列說法正確的是()。

A.套利定價(jià)模型是描述證券或組合實(shí)際收益與風(fēng)隔之間關(guān)系的模型

B.特征線模型是描述證券或組合實(shí)際收益與風(fēng)險(xiǎn)之間均衡關(guān)系的模型

C證券市場戰(zhàn)描述了證券或組合收益與風(fēng)降之間俄非均衡關(guān)系

D.在標(biāo)準(zhǔn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型所描述的均衡狀態(tài)下，市場對(duì)證券所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)除不提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償

正確答案:D

參考釋析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型描述了市場均衡狀態(tài)下單個(gè)資產(chǎn)的期望收益率與貝塔間的關(guān)系，它將所有證券的價(jià)格變化的可能解擇僅歸結(jié)于米?種根本性因素

即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn).以貝塔系數(shù)作為衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),沒有考慮其他風(fēng)險(xiǎn)因素.A項(xiàng).套利定價(jià)模型是資本資產(chǎn)定價(jià)模型的拓展.兩者都是均衡狀態(tài)下的模型,只是

套利定價(jià)模型的基礎(chǔ)是多因素模型，因此兩個(gè)模格均不涉及證券的實(shí)際收益。B項(xiàng)，證券特征錢是?條通過該資產(chǎn)超額收益率與市場投資組合超額收益率相交

點(diǎn)的直線.用橫軸反映市場投資組合的超額收益率E(R)-R,用縱軸反映該資產(chǎn)或組合的超額收益率E(R)-R.C項(xiàng)，證券市場線是資本資產(chǎn)模型的圖

Mfif

形表示，它描述了市場均衡狀態(tài)下證券或組合期望收益與風(fēng)險(xiǎn)貝塔之間的均衡關(guān)系。

［附選題］72.根據(jù)套利定價(jià)理論，下列說法正確的是0.

A.高貝塔值的股票都屬干高估定價(jià)

B.低貝塔值的股票都屬于高估定價(jià)

C.正阿爾法值的股票會(huì)很快消失

D.理性的投資者將會(huì)從事與其風(fēng)險(xiǎn)容忍度相一致優(yōu)套利活動(dòng)

正確答案：C

參考當(dāng)析：由于正阿爾法值的股票存在超額收益?會(huì)引起套利活動(dòng)，導(dǎo)致勸其需求增加,價(jià)格上升,收益率下降，故正的阿爾法值股票會(huì)消失.

［單選題J73.在()的條件下，會(huì)產(chǎn)生具有正阿爾法的的零資產(chǎn)組合.

A.投資的期電收益率為零

D.資本市場線是機(jī)會(huì)％的切成

C.不違反一價(jià)定律

D.存在無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)公

正確答案：D

參考褲析：正阿爾法假的股票表明存在超額收益，存在無風(fēng)險(xiǎn)套利的機(jī)會(huì).

［單選即］74.根據(jù)有效市場假定，下列說法正確的是0°

A.P城大的股票往往定價(jià)過高

B.B般小的股票往往定價(jià)過高

c.a值為正的股票,正值公很快消失

D.a的為負(fù)的股票往往產(chǎn)生低收益

正確答案:C

參考程折：a值是測(cè)定證券組合經(jīng)營績效的一種指標(biāo)，是證券組合的實(shí)際期望收益率與位于證券市場線上的證券組合的期望收益率之差。在芍效市場中，a