《電商類上市公司營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)EVA的影響實(shí)證探究》13000字（論文）

電商類上市公司營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)EVA的影響實(shí)證研究目錄TOC\o"1-2"\h\u15670電商類上市公司營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)EVA的影響研究 117051摘要 1265791引言 212551.1研究背景及意義 2165481.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 3268622理論基礎(chǔ)與研究假設(shè) 7246392.1相關(guān)理論 7250112.2研究假設(shè) 8162053實(shí)證研究設(shè)計(jì) 10307313.1數(shù)據(jù)和實(shí)證方法 10130263.2變量與模型設(shè)計(jì) 1115654實(shí)證結(jié)果分析 13103314.1描述性分析和相關(guān)性檢驗(yàn) 13144004.2回歸分析 16177974.3穩(wěn)健性檢驗(yàn) 19298825實(shí)證研究結(jié)論與展望 2296285.1實(shí)證研究結(jié)論和建議 22284495.2研究不足與展望 2430471參考文獻(xiàn) 25摘要近些年，我國(guó)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，電子商務(wù)市場(chǎng)交易量穩(wěn)步增長(zhǎng)。而電商類上市公司的數(shù)量也越來(lái)越多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力是指企業(yè)利用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，反映了企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理的能力，增值經(jīng)濟(jì)價(jià)值是一種績(jī)效評(píng)估工具，它評(píng)估業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)者有效利用資本和為股東創(chuàng)造價(jià)值的能力，并反映最終業(yè)務(wù)目標(biāo)的業(yè)務(wù)目標(biāo)。生產(chǎn)能力反映了企業(yè)使用資產(chǎn)的效率，對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值產(chǎn)生重要影響。本文選擇電商類上市公司作為研究分析的目標(biāo)，基于59家家電上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選取流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為解釋變量；選取經(jīng)濟(jì)增加值率為被解釋變量；選取銷售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模、每股收益為控制變量。然后對(duì)上述變量進(jìn)行描述性分析、相關(guān)性分析和多元回歸分析。實(shí)證結(jié)果顯示流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和企業(yè)EVA呈正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明電商類上市公司的營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)EVA有正向影響?；谶@個(gè)結(jié)論，根據(jù)我國(guó)電子商務(wù)交易公司的現(xiàn)狀，我們提出了可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，增加經(jīng)濟(jì)附加值的建議，以促進(jìn)電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。關(guān)鍵詞：電商行業(yè)；經(jīng)濟(jì)增加值；營(yíng)運(yùn)能力；實(shí)證分析引言研究背景及意義研究背景隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及國(guó)內(nèi)公司規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)受益者越來(lái)越重視企業(yè)的收益能力和創(chuàng)造能力，經(jīng)濟(jì)增加值作為一種價(jià)值管理體系，自然而然得到重視，因此提高公司的經(jīng)營(yíng)管理能力與創(chuàng)造能力，保證其產(chǎn)品質(zhì)量，是促進(jìn)企業(yè)快速提升自身價(jià)值，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展、穩(wěn)定增長(zhǎng)的有效途徑。近年來(lái)，我國(guó)電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展迅速，電子商務(wù)交易的市場(chǎng)成交量穩(wěn)步上升，上市電子商務(wù)公司的數(shù)量也有所增加。眾所周知，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力能夠體現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)管理，盈利的能力，而經(jīng)濟(jì)附加值則是一種評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的工具，能夠反映企業(yè)的盈利情況。因此，研究企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響是有必要的。研究意義對(duì)于上市電商類公司來(lái)說(shuō)，由于公司的主體業(yè)務(wù)、發(fā)展理念的不同，那么在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)于經(jīng)濟(jì)增加值影響也會(huì)有不同。現(xiàn)階段對(duì)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的研究主要體現(xiàn)在營(yíng)運(yùn)能力的含義、分析以及價(jià)值相關(guān)性等方面，然而，從理論與實(shí)證的角度來(lái)看，對(duì)于營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)弱對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響的研究較少，無(wú)法得出準(zhǔn)確的結(jié)果。本文通過(guò)研究電商類上市公司營(yíng)運(yùn)能力與經(jīng)濟(jì)附加值的關(guān)系，以及對(duì)于管理者加深對(duì)營(yíng)運(yùn)能力的認(rèn)識(shí)，指導(dǎo)電商類上市公司做出合理、適用的發(fā)展決策，實(shí)現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。同時(shí)，提出了獨(dú)到的建議，可以提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，增加經(jīng)濟(jì)附加值，從而進(jìn)一步促進(jìn)電商產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外研究現(xiàn)狀FotiniVoulgaris,MichaelDoumpos,ConstantinZopounidis（2000）選取希臘143家公司作為樣本進(jìn)行分析，選取多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建出一個(gè)價(jià)值創(chuàng)造評(píng)價(jià)體系，最終發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)利用程度以及盈利能力是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的重要?jiǎng)右騕1]。Lovata和Costigan（2002）對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的有效性進(jìn)行了實(shí)證研究，對(duì)比了一個(gè)公司使用經(jīng)濟(jì)增加值為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的前后發(fā)現(xiàn)，在同一行業(yè)，使用了經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)盈利能力得到了更為快速的增長(zhǎng)[2]。AliRezaModanloJoibary,MohammadRezaBagherzadeh（2011）通過(guò)德黑蘭證券交易所（TSE）的一項(xiàng)研究，得出經(jīng)濟(jì)增加值與市場(chǎng)增值和股本回報(bào)率之間有著有意義的關(guān)系，但經(jīng)濟(jì)增加值與資產(chǎn)回報(bào)率沒有有意義的關(guān)系[3]。ShinuVig,ManipadmaDatta（2018）指出，公司治理質(zhì)量與公司價(jià)值創(chuàng)造（即公司的EVA）有著積極的關(guān)系。但是，發(fā)現(xiàn)影響并不顯著[4]。GeetanjaliPurswani,AnandRaj（2018）通過(guò)研究制藥公司資本結(jié)構(gòu)與EVA之間的關(guān)系，在MicrosoftExcel的幫助下進(jìn)行了為期五年（2013-2017年）的分析，研究結(jié)果表明，資本結(jié)構(gòu)對(duì)EVA的價(jià)值沒有顯著影響[5]。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）營(yíng)運(yùn)能力陳?。?006）在從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資本保值增值率出發(fā)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)能力分析評(píng)價(jià)后發(fā)現(xiàn)如果一個(gè)企業(yè)能夠合理的配置資源，那么它將會(huì)獲得更高的盈利，利潤(rùn)絕對(duì)值也會(huì)增加。并且提出對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源合理配置，保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的有效手段[6]。張芹芹（2013）認(rèn)為營(yíng)運(yùn)能力分析體系在企業(yè)中十分重要，直接影響到企業(yè)的變現(xiàn)能力和獲利能力，她在分析格力電器的年報(bào)后發(fā)現(xiàn)：如果企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力高，則資產(chǎn)變現(xiàn)速度快、獲利水平高[7]。賀佳媛（2016）通過(guò)杜邦分析法對(duì)青島海爾公司營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率變化的重要要素，也是影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的關(guān)鍵因素。在文末提出可以從提高營(yíng)業(yè)收入和減少固定資產(chǎn)兩個(gè)方面來(lái)改善青島海爾公司營(yíng)運(yùn)能力下降的現(xiàn)狀，保障企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性[8]。呂晨（2019）選取2008-2017年24家體育產(chǎn)業(yè)上市公司，采集其上市公司年報(bào)和社會(huì)責(zé)任報(bào)告的相關(guān)數(shù)據(jù)，得出結(jié)論：體育產(chǎn)業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)價(jià)值有顯著正向影響[9]。鄭乾，李愛琴（2020）選取西藏六家藥業(yè)上市公司作為研究樣本,以中國(guó)藥業(yè)行業(yè)先進(jìn)企業(yè)云南白藥為參照物，運(yùn)用比較分析法，得出存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨占用水平低，存貨變現(xiàn)能力強(qiáng)，資金的使用效率就高[10]。（2）經(jīng)濟(jì)增加值研究張婷（2013）以2009-2012年創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥類30家上市企業(yè)為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值正相關(guān)[11]。芮航帆（2016）以我國(guó)滬市上市公司2013-2015年間568家上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)EVA指標(biāo)和傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的有效性進(jìn)行了比較檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)以EVA作為衡量我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)的指標(biāo)不僅可行而且更有效[12]。伍文暉（2016）以A供電局2012年和2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)為例，通過(guò)計(jì)算A供電局2012年和2013年的EVA體系指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、固定資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)率、平均資本成本率能影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值[13]。仲雅敏（2019）通過(guò)對(duì)石油公司Z公司的財(cái)務(wù)狀況分析，指出EVA指標(biāo)能提高企業(yè)的資金的使用效率，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的績(jī)效[14]。楊悅（2019）通過(guò)設(shè)定影響變量方法研究上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)EVA變動(dòng)，得出無(wú)形資產(chǎn)、市場(chǎng)水平、企業(yè)規(guī)模與EVA績(jī)效效果呈現(xiàn)出正向相關(guān)性的結(jié)論[15]。謝丹丹（2020）以我國(guó)滬深上市商業(yè)銀行2017-2019年的數(shù)據(jù)為樣本，驗(yàn)證了EVA評(píng)價(jià)上市商業(yè)銀行業(yè)績(jī)的有效性，得出結(jié)論：EVA與上市商業(yè)銀行企業(yè)業(yè)績(jī)正相關(guān)[16]。劉迎（2020）分析國(guó)有建筑施工企業(yè)A公司近三年財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)得出通過(guò)在企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)中引入EVA指標(biāo)，能夠提高建筑施工企業(yè)資金使用效率，督促企業(yè)經(jīng)營(yíng)者追求經(jīng)濟(jì)增值最大化[17]。（3）營(yíng)運(yùn)能力與經(jīng)濟(jì)增加值的相關(guān)性林艷榮（2011）指出提高產(chǎn)品毛利率、縮短收款期、加快存貨周轉(zhuǎn)、擴(kuò)大投資收益率能提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值[18]。金貞姬,宋東燮,溫琳（2011）以韓國(guó)KOSDAQ市場(chǎng)上市的413家企業(yè)2004年至2006年數(shù)據(jù)為樣本,分析財(cái)務(wù)比率對(duì)EVA的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn):EVA與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存在顯著正相關(guān)關(guān)系[19]。吳君，張芳芳，周儀，廖瑞斌（2019）選取廣東省六家醫(yī)藥上市公司2010—2014年的數(shù)據(jù)，以經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)作為績(jī)效的替代指標(biāo)，實(shí)證分析了上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與廣東省醫(yī)藥上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有顯著的正相關(guān)關(guān)系[20]。陳志耀（2020）通過(guò)分析XYB公司2016年-2018年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算2017年及2018年的經(jīng)濟(jì)增加值，發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)以及總資產(chǎn)利用率低將會(huì)造成企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值的降低[21]。研究評(píng)述國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值從多個(gè)視角進(jìn)行了研究和分析，證明了其科學(xué)和優(yōu)越性：世界范圍內(nèi)眾多公司紛紛采用經(jīng)濟(jì)增加值，也從另一個(gè)側(cè)面證明了EVA作為一種評(píng)價(jià)指標(biāo)、一種激勵(lì)制度、一種管理體系、一種理念體系有利于企業(yè)管理的優(yōu)化，有利于企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增加值在中國(guó)得到本土化改造和應(yīng)用，有利于提升中國(guó)企業(yè)的管理水平。通過(guò)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)可以看出，國(guó)內(nèi)外專家對(duì)于營(yíng)運(yùn)能力的研究方向比較廣泛。然而對(duì)營(yíng)運(yùn)能力與經(jīng)濟(jì)增加值之間的關(guān)系，則在理論和實(shí)證方面都沒有進(jìn)行系統(tǒng)而深入的研究。而且，由于電子商務(wù)是近年來(lái)發(fā)展迅速的一種新的市場(chǎng)模式，因此并沒有相關(guān)的文獻(xiàn)來(lái)專門研究電商類上市公司的營(yíng)運(yùn)能力和經(jīng)濟(jì)增加值的關(guān)系，鑒于上述的情況，本文選擇電子商務(wù)領(lǐng)域的上市公司作為研究對(duì)象，通過(guò)將營(yíng)運(yùn)能力和經(jīng)濟(jì)增加值相結(jié)合，研究營(yíng)運(yùn)能力對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響。理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)相關(guān)理論營(yíng)運(yùn)能力理論營(yíng)運(yùn)能力本義是指經(jīng)營(yíng)運(yùn)作能力，常規(guī)是指公司的營(yíng)銷系統(tǒng)，是社會(huì)生產(chǎn)力在企業(yè)中的微觀表現(xiàn)，是企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)來(lái)源，基于環(huán)境約束與價(jià)值增值目標(biāo)，通過(guò)配置組合與相互作用而生成的推動(dòng)企業(yè)運(yùn)行的物質(zhì)能量。運(yùn)營(yíng)能力首先表現(xiàn)在對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)率的貢獻(xiàn)上；再者，這一貢獻(xiàn)對(duì)實(shí)現(xiàn)增值目標(biāo)具有根本性影響。從這個(gè)意義上說(shuō)，運(yùn)營(yíng)能力決定了企業(yè)的償債能力和盈利能力，是整個(gè)財(cái)務(wù)分析的核心。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力財(cái)務(wù)分析比率有：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。因此，建立和實(shí)施科學(xué)、合理、有效的企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，有助于正確引導(dǎo)企業(yè)管理行為，它可以幫助企業(yè)找到經(jīng)營(yíng)缺口和根本原因，促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)各種資產(chǎn)的管理，提高經(jīng)濟(jì)效益，為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系和投資者及相關(guān)利益相關(guān)者的決策提供依據(jù)。經(jīng)濟(jì)增加值理論EVA（EconomicValueAdded）是指經(jīng)濟(jì)增加值。它的理論來(lái)源于1958年至1961年諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓·米勒(mertonmiller)和弗蘭哥·莫迪利亞尼(Francomodigliani)關(guān)于公司價(jià)值經(jīng)濟(jì)模型的一系列論文。從最基本的意義上說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增加值是衡量企業(yè)績(jī)效的一個(gè)指標(biāo)，它與大多數(shù)其他指標(biāo)的不同之處在于，EVA考慮了所有給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)的資本成本。EVA是企業(yè)當(dāng)年的價(jià)值增值。這一指標(biāo)是指從投資資本中獲得的利潤(rùn)與資本成本之間的差額?？鄢某杀静话▊鶆?wù)資本成本，還包括股權(quán)資本成本。因此，在彌補(bǔ)了包括債務(wù)成本和股權(quán)資本成本在內(nèi)的全部資本成本后，剩余部分的利潤(rùn)就是企業(yè)實(shí)際為股東創(chuàng)造的財(cái)富。因此，EVA指標(biāo)更注重企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略管理，可以為投資者提供企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)成長(zhǎng)，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，幫助企業(yè)在未來(lái)創(chuàng)造更大的價(jià)值。研究假設(shè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了公司使用流動(dòng)資產(chǎn)的效率。充分有效地利用流動(dòng)資產(chǎn)，如合理減少庫(kù)存，加強(qiáng)應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款的回收，提高流動(dòng)資產(chǎn)的整體使用效率。周轉(zhuǎn)率越高，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，使用效率越高。在較快的周轉(zhuǎn)速度下，企業(yè)需要的流動(dòng)資產(chǎn)會(huì)相對(duì)降低，相當(dāng)于降低了流動(dòng)資產(chǎn)的投入，在一定程度上增強(qiáng)了企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力；而流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢，則需要額外增加流動(dòng)資金參與周轉(zhuǎn)，造成資金的浪費(fèi)，增加資本成本，降低企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力。一般來(lái)說(shuō)，電子商務(wù)行業(yè)等新興行業(yè)會(huì)更注重公司資產(chǎn)的利用率。通過(guò)對(duì)電子商務(wù)公司當(dāng)前資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對(duì)比分析，不僅可以幫助電子商務(wù)公司提高管理水平，還可以充分利用電子商務(wù)公司的流動(dòng)資產(chǎn)。較高的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會(huì)增加流動(dòng)資產(chǎn)投資，從而增加電子商務(wù)公司的盈利能力，為公司創(chuàng)造價(jià)值?；诖?，提出假設(shè)1：假設(shè)1：電商行業(yè)上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值正相關(guān)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指應(yīng)收賬款在一定時(shí)期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，用于衡量應(yīng)收賬款的流動(dòng)性的指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)收賬速度越快，賬齡越短，資產(chǎn)流動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)。越有利于企業(yè)正常的發(fā)展經(jīng)營(yíng)。若企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過(guò)低，則說(shuō)明企業(yè)催收賬款的效率太低或信用政策十分寬松，會(huì)影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉(zhuǎn)，增加壞賬發(fā)生的比率，最終影響到企業(yè)的利潤(rùn)，降低企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力。對(duì)于電子商務(wù)公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度和管理效率的指標(biāo)。隨著周轉(zhuǎn)率的提高，電子商務(wù)公司的資金使用效率也可以大大提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，電商公司的收款就越好，越快，越穩(wěn)定，公司需要自有資金越少，資金成本越低，資金風(fēng)險(xiǎn)越低?；诖耍岢黾僭O(shè)2：假設(shè)2：電商行業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值正相關(guān)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是測(cè)度企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和使用效率的核心指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，反映出營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。在一定時(shí)間內(nèi)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，說(shuō)明資產(chǎn)在依次經(jīng)歷購(gòu)買、加工和銷售各階段時(shí)所需的時(shí)間就越短，說(shuō)明資產(chǎn)利用的效果就越好，以相同的資產(chǎn)總額實(shí)現(xiàn)的銷售收入就越多，資本增值的次數(shù)也越多。電商企業(yè)也是如此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率考察了企業(yè)資產(chǎn)的績(jī)效，反映了企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所有資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的轉(zhuǎn)移速度，反映了電子商務(wù)企業(yè)所有資產(chǎn)的使用效率。通過(guò)對(duì)電子商務(wù)行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對(duì)比分析，可以反映企業(yè)今年的變化。反過(guò)來(lái)，這將有助于企業(yè)挖掘潛力，增加電子商務(wù)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，提高資產(chǎn)利用率。增加企業(yè)價(jià)值。基于此，提出假設(shè)3：假設(shè)3：電商行業(yè)上市公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值正相關(guān)。

實(shí)證研究設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)和實(shí)證方法樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源由于上市公司行業(yè)分類中沒有電商類，所以本文采用手工查找，列示上市公司名單。常見的電商類上市公司如唯品會(huì)、聚美優(yōu)品、蘭亭集勢(shì)等都均在國(guó)外上市，數(shù)據(jù)資料難以取得，本文通過(guò)金融數(shù)據(jù)庫(kù)逐一查詢篩選所列示的上市公司名單，排除掉難以獲取數(shù)據(jù)資料的電商類上市公司，最終得到59家電商類國(guó)內(nèi)上市公司，并以此為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，搜集了這些上市公司2010年到2019年的年報(bào)數(shù)據(jù)。選取最終的研究對(duì)象時(shí)，為了讓研究結(jié)論具有準(zhǔn)確性、可靠性、代表性，剔除了數(shù)據(jù)重復(fù)、數(shù)據(jù)不全、數(shù)據(jù)明顯存在錯(cuò)誤和數(shù)據(jù)波動(dòng)太大的公司，選擇運(yùn)營(yíng)情況良好、發(fā)展完善的電商類上市公司，共篩選出590個(gè)數(shù)據(jù)。運(yùn)用SPSS軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析、相關(guān)性分析和線性多元回歸分析，研究分析營(yíng)運(yùn)能力對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值的影響。本文中營(yíng)運(yùn)能力相關(guān)指標(biāo)的數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)增加值相關(guān)指標(biāo)的數(shù)據(jù)和控制變量數(shù)據(jù)都是從銳思金融數(shù)據(jù)庫(kù)中采集而成。本文數(shù)據(jù)處理使用的軟件是Excel2019和SPSS22.0。實(shí)證方法本文先用EXCEL2019進(jìn)行了數(shù)據(jù)整理，用SPSS22.0對(duì)電商類上市公司數(shù)據(jù)展開實(shí)證研究分析。首先，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，確定變量名稱以及數(shù)據(jù)格式，隨后對(duì)數(shù)據(jù)展開描述性分析。然后要進(jìn)行pearson相關(guān)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)變量間是否有相關(guān)性?；谙嚓P(guān)性分析，再進(jìn)行變量間的線性回歸分析。對(duì)每組模型進(jìn)行共線性診斷，以方差膨脹因子（VIF）來(lái)判斷方程是否存在多重共線性。一般情況下，VIF小于10，則認(rèn)為不存在多重共線性。通過(guò)允差也可以判斷多重共線性，通常允差<0.2時(shí)，認(rèn)為該模型存在嚴(yán)重的多重共線性。最終，通過(guò)多元線性回歸分析的結(jié)果得出結(jié)論。變量與模型設(shè)計(jì)變量選擇（1）解釋變量目前對(duì)于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)管理能力尚未建立統(tǒng)一的評(píng)價(jià)體系，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外學(xué)者一般用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度來(lái)衡量和測(cè)度一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力，本文選擇流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為解釋變量。（2）被解釋變量由于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值本身就是是一個(gè)絕對(duì)性的指標(biāo)，不便于各種不同規(guī)模上市公司之間的比較，故在檢驗(yàn)營(yíng)運(yùn)能力對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響時(shí)，采用經(jīng)濟(jì)增加值率來(lái)作為被解釋的量。（3）控制變量對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值產(chǎn)生影響的因素是非常復(fù)雜的，不同行業(yè)、不同類型的企業(yè)，經(jīng)濟(jì)增加值受各種因素影響的程度和范圍也是不一樣的。從經(jīng)濟(jì)增加值的影響因素看，公司盈利能力、公司規(guī)模、公司債務(wù)水平、每股指標(biāo)等方面都會(huì)對(duì)公司經(jīng)濟(jì)增加值產(chǎn)生影響。本文選取以下影響因素作為控制變量。盈利性，用銷售凈利率表示。銷售凈利率的高低會(huì)對(duì)企業(yè)收益產(chǎn)生重要影響，并對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值產(chǎn)生重要影響，故本文引入反映公司盈利性的指標(biāo)銷售凈利率，來(lái)控制其對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響。公司規(guī)模，用企業(yè)資產(chǎn)總額取對(duì)數(shù)后表示。上市企業(yè)的規(guī)模大小也是影響其經(jīng)營(yíng)管理的重要因素之一，有相關(guān)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)規(guī)模較大的企業(yè)趨向于獲得更多的利潤(rùn)。本文采用期末總資產(chǎn)來(lái)表示公司規(guī)模，從而控制其對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響。債務(wù)水平，用資產(chǎn)負(fù)債率表示。債務(wù)水平的高低由企業(yè)的資金籌集方式?jīng)Q定，資金籌集方式的不同會(huì)影響企業(yè)的資本成本，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增加值，本文引入反映公司債務(wù)水平的資產(chǎn)負(fù)債率，來(lái)控制其對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響。每股指標(biāo)，用每股收益表示。等于稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比值，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)，每股收益的高低會(huì)影響企業(yè)的利潤(rùn)，并對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值產(chǎn)生影響，故本文引入每股收益指標(biāo)，來(lái)控制其對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響。歸納選擇的變量，具體定義見表1。表1變量定義表變量類型變量名稱變量符號(hào)變量定義被解釋變量經(jīng)濟(jì)增加值率EVAR經(jīng)濟(jì)增加值與全部投入資本的比值流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率CAT收入與年初與年末流動(dòng)資產(chǎn)平均值的比值解釋變量應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率RTR收入與年初與年末應(yīng)收賬款平均值的比值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率AT收入與年初與年末資產(chǎn)平均值的比值銷售凈利率NPS公司凈利潤(rùn)與銷售收入的比值控制變量公司規(guī)模SIZE公司年末資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率LEV等于年末公司負(fù)債與資產(chǎn)的比值每股收益EPS等于稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比值模型設(shè)計(jì)為了檢驗(yàn)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響，以經(jīng)濟(jì)增加值率作為被解釋變量，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為解釋變量，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益作為控制變量，構(gòu)建多元回歸模型1：EVAR=α+β1CAT+β2NPS+β3SIZE+β4LEV+β5EPS+ε為了檢驗(yàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響，以經(jīng)濟(jì)增加值率作為被解釋變量，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為解釋變量，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益作為控制變量，構(gòu)建多元回歸模型2：EVAR=α+β1RTR+β2NPS+β3SIZE+β4LEV+β5EPS+ε為了檢驗(yàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的影響，以經(jīng)濟(jì)增加值率作為被解釋變量，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為解釋變量，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益作為控制變量，構(gòu)建多元回歸模型3：EVAR=α+β1AT+β2NPS+β3SIZE+β4LEV+β5EPS+ε以上模型中，常數(shù)項(xiàng)是α，待估系數(shù)為β1、β2、β3、β4、β5，代表隨機(jī)誤差項(xiàng)。實(shí)證結(jié)果分析描述性分析和相關(guān)性檢驗(yàn)描述性信息本文獲取了2010-2019年這十年電商類上市公司的數(shù)據(jù)，經(jīng)過(guò)處理篩選后得到了590條有效數(shù)據(jù)樣本，包含EVA率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益的各項(xiàng)指標(biāo)大致情況，具體如表2所示：表2變量的描述性分析N最小值最大值平均數(shù)標(biāo)準(zhǔn)偏差方差EVAR590-0.83400.4267-0.01940.13750.0190CAT5900.11099.17241.91671.59162.5330RTR5900.92681189.529354.6729122.642615041.208AT5900.05186.24961.03080.93450.8730NPS590-233.017955.76397.672617.1209293.1260SIZE59019.560326.849722.95301.28131.6420LEV5903.841388.640151.376618.3518336.7900EPS590-6.13144.84910.53930.78480.6160基于SPSS得出的描述性分析結(jié)果并做出以下分析：經(jīng)濟(jì)增加值率方面：根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值率定義可知公司的市值與它所占用的資本總額的差額稱為經(jīng)濟(jì)增加值，而經(jīng)濟(jì)增加值率應(yīng)該是等于經(jīng)濟(jì)增加值除以所占用的資本總額。針對(duì)590條樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出，經(jīng)濟(jì)增加值率的最大值為0.4267，最小值為-0.8340，平均值為-0.0194，由此可以看出部分上市類電商公司的市值仍有虧損。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最小值為0.1109，最大值為9.1724，平均值為1.9167，說(shuō)明所選數(shù)據(jù)中的較多上市電商公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏小。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最小值為0.9268，最大值為1189.5293，平均值為54.6279，說(shuō)明所選數(shù)據(jù)中的上市電商公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較同行業(yè)水平來(lái)說(shuō)很可觀，資金使用效率得到提升，平均收賬期短，壞賬損失少?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最小值為0.0518，最大值高達(dá)6.2496，說(shuō)明個(gè)別企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率良好，突破了100%。這些企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力較好，平均數(shù)為1.0308，與一般認(rèn)為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)該達(dá)到80%的水平，還有所超越。銷售凈利率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，銷售凈利率最小值為-233.0179%，最大值高達(dá)55.7639%，平均值為7.6726%。說(shuō)明所選數(shù)據(jù)中上市電商公司整體獲利處于持續(xù)增長(zhǎng)的水平，但離正常水平還有待增長(zhǎng)。公司規(guī)模方面：在590條樣本數(shù)據(jù)中，最值分別為20和27，平均數(shù)為23，標(biāo)準(zhǔn)偏差為1.2813，說(shuō)明各企業(yè)之間的規(guī)模存在一定差異。資產(chǎn)負(fù)債率方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，資產(chǎn)負(fù)債率最小值為3.8413%，最大值高達(dá)88.6401%，平均值為51.3766%。資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%-60%，而樣本上市電商公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值維持在51.3766%，說(shuō)明所選的數(shù)據(jù)中上市電商公司資本結(jié)構(gòu)基本合理，沒有特別大的償債壓力。每股收益方面：在590條數(shù)據(jù)樣本中，每股收益最小值為-6.1314，最大值高達(dá)4.8491，平均值為0.5393。說(shuō)明所選數(shù)據(jù)中上市電商公司的每股收益存在一定的差異。相關(guān)性檢驗(yàn)相關(guān)性分析是對(duì)兩個(gè)及兩個(gè)以上具備相關(guān)性分析的變量進(jìn)行分析，以測(cè)度變量?jī)蓛芍g的相關(guān)密切程度。為了探討經(jīng)濟(jì)增加值率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及控制變量之間的關(guān)系，本文在進(jìn)行多元回歸分析之前，先進(jìn)行各變量之間的相關(guān)性分析，若選取的變量之間存在多元共線性問題，則回歸模型變量驗(yàn)證顯著性不具有意義，從而使大多數(shù)預(yù)測(cè)變量無(wú)法有效地詮釋目標(biāo)變量。所以解決這個(gè)問題的方法是在執(zhí)行回歸分析之前，應(yīng)該對(duì)每個(gè)變量執(zhí)行相關(guān)分析和多重共線性診斷。本文采取實(shí)證研究中相關(guān)性分析通常采用的Pearson相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)法。表3是本文對(duì)2010-2019年電商類上市公司590個(gè)樣本進(jìn)行相關(guān)性分析后得到的Pearson相關(guān)系數(shù)。分析變量?jī)蓛芍g的相關(guān)關(guān)系，為下一步變量之間的多元線性回歸分析提供依據(jù)和參考。表3各變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣變量EVARCATRTRATNPSSIZELEVEPSEVAR1CAT0.095*1RTR0.127**0.120**1AT0.123*0.747**0.106*1NPS0.160**-0.181**0.137**-0.197**1SIZE0.128**0.122**0.089*0.083*0.097*1LEV0.212*0.274**0.126*0.323**-0.107*0.290**1EPS0.253**-0.137**0.225**-0.211**0.265**0.309**-0.0291注：*、**分別代表在5%和1%水平上（雙側(cè)）顯著從總體上看，各變量之間都有著不錯(cuò)的顯著性，除每股收益和資產(chǎn)負(fù)債率之間沒有呈顯著相關(guān)。分別來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值率之間相關(guān)系數(shù)為0.095，在5%的水平上顯著，表明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值率之間存在著顯著正相關(guān)，這也基本滿足了假設(shè)1顯著相關(guān)的條件。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值率之間在1%的水平上顯著，相關(guān)系數(shù)為0.127，在1%的水平上顯著，表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值率之間存在著顯著正相關(guān)，這與假設(shè)2的相關(guān)顯著條件相符。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值率間的相關(guān)系數(shù)為0.123，二者在5%的水平上顯著，說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值率之間存在著顯著正相關(guān)，初步滿足了假設(shè)3需要的相關(guān)顯著的前提。進(jìn)一步證實(shí)變量之間是否相互作用需要通過(guò)多元回歸分析來(lái)確定。此外，四個(gè)控制變量之中銷售凈利率與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間相關(guān)系數(shù)為負(fù)，與經(jīng)濟(jì)增加值率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率之間的相關(guān)關(guān)系為正，銷售凈利率的相關(guān)系數(shù)依次為0.160、-0.181、0.137、-0.197，都在1%的水平上顯著。公司規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增加值率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在1%的水平上顯著，與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率在5%的水平上顯著，且相關(guān)關(guān)系都為正，相關(guān)系數(shù)依次為0.128、0.122、0.089、0.083、0.097。資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)濟(jì)增加值率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率在5%的水平上顯著，與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、公司規(guī)模在1%的水平上顯著，相關(guān)系數(shù)依次為0.212、0.274、0.126、0.323、-0.107、0.290。每股收益除與資產(chǎn)負(fù)債率之間沒有呈顯著相關(guān)，與其他變量在1%的水平上顯著?；貧w分析本文主要使用SPSS22.0軟件對(duì)每個(gè)變量進(jìn)行線性回歸分析，來(lái)研究電商類上市公司營(yíng)運(yùn)能力與企業(yè)EVA的關(guān)系，并對(duì)本文所提出的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)EVA的影響該模型研究了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)EVA的影響，并對(duì)此進(jìn)行回歸分析。分別使用經(jīng)濟(jì)增加值率作為因變量，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為自變量以及銷售凈利率、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益等控制變量，得到的回歸分析的結(jié)果如表4所示：表4流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)EVA影響的檢驗(yàn)結(jié)果非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計(jì)量B標(biāo)準(zhǔn)誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1460.103-1.4190.056CAT0.0070.0040.0842.0120.0090.8971.115NPS0.0010.0000.1192.8490.0050.8921.122SIZE0.0030.0050.0791.6550.0120.8101.234LEV0.0000.0000.0801.8650.0100.8411.189EPS0.0380.0080.2144.9570.0000.8401.190F10.851***R平方0.085調(diào)整后R平方0.077注：被解釋變量為EVAR；***代表在1%水平上顯著回歸模型方差膨脹因子（VIF）系數(shù)在1-2之間，允差遠(yuǎn)大于0.2證明模型通過(guò)了多重共線性的診斷。該模型的特征是，模型R平方為0.085，調(diào)整后的R平方為0.077。從變量的回歸數(shù)值來(lái)看，回歸系數(shù)值為正數(shù)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（CAT）與經(jīng)濟(jì)增加值率在0.01的程度上顯著，二者之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每增多1%，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值率都會(huì)增加0.084個(gè)單位，與假設(shè)1相一致，故假設(shè)成立。從控制變量對(duì)回歸分析結(jié)果的影響來(lái)看，企業(yè)銷售凈利率與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率在1%的顯著水平上呈正相關(guān)關(guān)系，公司規(guī)模與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率呈顯著正相關(guān)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率呈顯著正相關(guān)，企業(yè)的每股收益與經(jīng)濟(jì)增加值率存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)EVA的影響該模型研究了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)EVA的影響，并對(duì)此進(jìn)行回歸分析。分別使用經(jīng)濟(jì)增加值率作為因變量，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率作為自變量以及銷售凈利率、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益等控制變量，得到的回歸分析的結(jié)果如表5所示：表5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)EVA影響的檢驗(yàn)結(jié)果非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計(jì)量B標(biāo)準(zhǔn)誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1520.103-1.4720.141RTR0.0710.0000.0641.5770.0380.9421.061NPS0.0010.0000.1002.4020.0170.9111.098SIZE0.0040.0050.0731.7520.0120.8131.230LEV0.0000.0000.0561.3880.0400.8881.126EPS0.0360.0080.2034.6250.0000.8121.231F10.513***R平方0.083調(diào)整后R平方0.075注：被解釋變量為EVAR；***代表在1%水平上顯著由表5可以看出：從整個(gè)回歸模型來(lái)看，其F值為10.513，對(duì)應(yīng)的P值為0.000，整個(gè)回歸模型在1%水平上顯著。從模型擬合程度看，模型R平方0.083，調(diào)整后的R平方0.075。各變量回歸系數(shù)的方差膨脹因子（VIF）系數(shù)在1-2之間，允差都遠(yuǎn)大于0.2，該模型中各變量不存在多重共線性。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（RTR）的回歸系數(shù)為0.064，P值為0.038，在5%水平上顯著，這說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值率呈正相關(guān)，資金使用效率得到提升，平均收賬期短，壞賬損失少，達(dá)到更高的利益回報(bào)，使企業(yè)市值增加。本文的假設(shè)2得到了證實(shí)。此外，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益與經(jīng)濟(jì)增加值率成正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.100、0.073、0.056、0.203，且分別在5%和1%的水平上顯著。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)EVA的影響該模型研究了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)EVA的影響，并對(duì)此進(jìn)行回歸分析。分別使用經(jīng)濟(jì)增加值率作為因變量，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為自變量以及銷售凈利率、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益等控制變量，得到的回歸分析的結(jié)果如表6所示：表6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)EVA影響的檢驗(yàn)結(jié)果非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計(jì)量B標(biāo)準(zhǔn)誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1740.103-1.6850.093AT0.0140.0060.0942.2100.0280.8601.162NPS0.0010.0000.1222.9010.0040.8881.126SIZE0.0040.0050.0921.9520.0270.8081.238LEV0.0000.0000.0861.5920.0230.7981.253EPS0.0370.0080.2094.8210.0000.8361.197F11.033***R平方0.086調(diào)整后R平方0.078注：被解釋變量為EVAR；***代表在1%水平上顯著由表6可以看出：從整個(gè)回歸模型來(lái)看，其F值為11.033，對(duì)應(yīng)的P值為0.000，整個(gè)回歸模型在1%水平上顯著。從模型擬合程度看，模型R平方0.086，調(diào)整后的R平方0.078。各變量回歸系數(shù)的方差膨脹因子（VIF）系數(shù)在1-2之間，允差都遠(yuǎn)大于0.2，該模型中各變量不存在多重共線性。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（AT）的回歸系數(shù)為0.094，P值為0.028，在5%水平上顯著，這說(shuō)明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與經(jīng)濟(jì)增加值率呈正相關(guān)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)在依次經(jīng)歷購(gòu)買、加工和銷售各階段時(shí)所需的時(shí)間就越短，說(shuō)明資產(chǎn)利用的效果就越好，以相同的資產(chǎn)總額實(shí)現(xiàn)的銷售收入就越多，資本增值的次數(shù)也越多，本文的假設(shè)3得到了證實(shí)。此外，銷售凈利率、公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益與經(jīng)濟(jì)增加值率成正相關(guān)，回歸系數(shù)分別為0.122、0.092、0.086、0.209，且分別在5%和1%的水平上顯著。穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了檢驗(yàn)分析結(jié)論的穩(wěn)定性和可靠性，本文以總資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)增加值率（EVART）代替經(jīng)濟(jì)增加值率（EVAR），重復(fù)上述回歸模型檢驗(yàn)步驟，重新進(jìn)行分析，從而進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表7、8、9所示：表7流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)EVA影響的檢驗(yàn)結(jié)果非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計(jì)量B標(biāo)準(zhǔn)誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1230.071-1.7250.085CAT0.0060.0020.1052.5190.0120.8971.115NPS0.0010.0000.1363.2600.0010.8921.122SIZE0.0030.0030.1042.7660.0020.8101.234LEV0.0000.0000.0982.5740.0060.8411.189EPS0.0230.0050.1904.4020.0000.8401.190F11.247***R平方0.088調(diào)整后R平方0.080注：被解釋變量為EVART；***代表在1%水平上顯著。表8應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)EVA影響的檢驗(yàn)結(jié)果非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計(jì)量B標(biāo)準(zhǔn)誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1280.072-1.7880.074RTR0.0030.0000.0400.9670.0340.9421.061NPS0.0010.0000.1152.7330.0060.9111.098SIZE0.0030.0030.1402.8980.0020.8131.230LEV0.0000.0000.0922.1880.0190.8881.126EPS0.0220.0050.1854.1890.0000.8121.231F10.073***R平方0.079調(diào)整后R平方0.072注：被解釋變量為EVART；***代表在1%水平上顯著。表9總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)EVA影響的檢驗(yàn)結(jié)果非標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)顯著性共線性統(tǒng)計(jì)量B標(biāo)準(zhǔn)誤差BateTSig.允差VIF（常數(shù)）-0.1470.072-2.0580.040AT0.0120.0040.1182.7630.0060.9561.046NPS0.0010.0000.1393.3260.0010.9401.063SIZE0.0040.0030.0502.1380.0410.9181.089LEV0.0000.0000.0542.2210.0370.9261.080EPS0.0220.0050.1834.2360.0000.9511.051F11.527***R平方0.090調(diào)整后R平方0.082注：被解釋變量為EVART；***代表在1%水平上顯著。從穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，用總資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率（EVART）替換經(jīng)濟(jì)增加值率（EVAR），線性擬合度有所上升，各變量也通過(guò)了多重共線性問題的檢驗(yàn)。即流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA影響檢驗(yàn)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA影響檢驗(yàn)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA影響檢驗(yàn)通過(guò)了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，因此研究結(jié)論具有可靠性。

實(shí)證研究結(jié)論與展望實(shí)證研究結(jié)論和建議研究結(jié)論本文選擇了電商類上市公司2010-2019年的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，對(duì)電商類上市公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA的關(guān)系進(jìn)行研究。根據(jù)上文的回歸結(jié)果得出以下的結(jié)論：表10電商類上市公司相關(guān)研究假設(shè)驗(yàn)證結(jié)論總結(jié)假設(shè)編號(hào)主要研究假設(shè)驗(yàn)證結(jié)果H1流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA正相關(guān)成立H2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA正相關(guān)成立H3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA正相關(guān)成立假設(shè)H1流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)成立。企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)EVA也會(huì)有所增長(zhǎng)，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每增多1%，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值都會(huì)增加0.084個(gè)單位。假設(shè)H2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)成立。企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增加，資金使用效率得到提升，平均收賬期短，壞賬損失少，達(dá)到更高的利益回報(bào)，使企業(yè)市值增加，企業(yè)的EVA也會(huì)有所提升。假設(shè)H3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與企業(yè)EVA呈正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)成立。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，企業(yè)EVA也會(huì)有所上升，并且由研究結(jié)論可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和企業(yè)EVA的相關(guān)系最強(qiáng)，所以對(duì)電商類上市公司而言，可以著重加強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值。相關(guān)建議基于本文的實(shí)證研究結(jié)果，提出以下的建議：（1）企業(yè)需要提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。從上文的研究結(jié)論可知，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力的提高會(huì)帶來(lái)企業(yè)EVA的增加，所以可考慮從資產(chǎn)的流動(dòng)性方面來(lái)提高企業(yè)EVA。資產(chǎn)的流動(dòng)性反映了企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和使用效率，可以使用薄利多銷等方法來(lái)加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，增強(qiáng)企業(yè)利用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力。（2）企業(yè)要提高主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量營(yíng)運(yùn)能力的重要指標(biāo)，它的影響因素是銷售收入和資產(chǎn)規(guī)模。銷售收入的增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的提高，如果企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)幅度小于資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，那么資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度就會(huì)變慢。為了提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，電商上市公司應(yīng)該提高銷售收入?，F(xiàn)如今，越來(lái)越多的企業(yè)加入電商行業(yè)，市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)之大可想而知，如何在供大于求的環(huán)境下尋求一方之地，是繼續(xù)在傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)大銷售額還是探求新的市場(chǎng)領(lǐng)域，企業(yè)一定要找好自己的定位。以獲得最大收入額為基本目標(biāo)，增加資產(chǎn)流動(dòng)性，提高營(yíng)運(yùn)能力以求提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值。（3）企業(yè)要盤活資產(chǎn)提高收益。根據(jù)上文的結(jié)論，企業(yè)可以著重加強(qiáng)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)提高經(jīng)濟(jì)增加值。企業(yè)可以采取措施去處置多余、閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。要定期對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債進(jìn)行清理，尤其要對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行深入分析，劃分出有效資產(chǎn)、無(wú)效資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)及租賃的資產(chǎn)，對(duì)于閑置不用的資產(chǎn)要盡快拿出處置意見，同時(shí)對(duì)租賃資產(chǎn)要考慮市場(chǎng)變化因素適時(shí)調(diào)整租賃合同、租金收入。再者要認(rèn)真分析影響收入、費(fèi)用的各項(xiàng)主客觀因素，分析負(fù)債的合理程度，力爭(zhēng)最大限度地達(dá)到資產(chǎn)盤活，提高收入降低費(fèi)用來(lái)增加收益。研究不足與展望研究不足本文研究了營(yíng)運(yùn)能力和企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值的關(guān)系，通過(guò)實(shí)證分析出了一些建議，具有一定實(shí)際意義。但由于收集材料的來(lái)源不夠全面，文本仍存在一些不足：本文在樣本量的選取上，由于查取財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的限制，僅僅選取了59家電商類國(guó)內(nèi)上市公司，并沒有選擇在國(guó)外上市的公司。還有一些大型電商類企業(yè)例如京東、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等，由于經(jīng)營(yíng)策略和發(fā)展模式的原因，連續(xù)幾年都是負(fù)盈利，并且由于已經(jīng)在國(guó)外上市，數(shù)據(jù)整理難度大，國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和報(bào)表存在差異，導(dǎo)致了數(shù)據(jù)不可比，不能直接使用。但是這些大公司又是比較具有代表性的電商公司，如何去很好的處理這部分企業(yè)的數(shù)據(jù)是值得探討的問題。研究展望未來(lái)的社會(huì)是互聯(lián)網(wǎng)社會(huì)，電商經(jīng)濟(jì)將會(huì)蓬勃發(fā)展。企業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增加值的追究永遠(yuǎn)不會(huì)懈怠。目前國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于營(yíng)運(yùn)能力與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值相關(guān)關(guān)系的