傳媒：游戲出海：中國游戲市場的重要增長極

在全球游戲市場移動化趨勢顯著的背景下，中國游戲公司在移動游戲的研發(fā)、運營上具有先發(fā)優(yōu)勢，因此連續(xù)推出了大中國游戲廠商主要競爭優(yōu)勢在于：移動游戲先發(fā)優(yōu)勢下，形成了成熟的研以及在休閑品類、長尾市場的進一步滲透，出海收入占比有望持續(xù)提升。的海外市場規(guī)模有望持續(xù)提升。在公司戰(zhàn)略層面重視，產品優(yōu)勢和政策激勵的三重驅動下，游戲出海有望成為國內游戲公司的重要業(yè)績增量。建議關注在游戲出海方面布局較早、收入占比較大的神州泰岳、昆侖萬維、三風險提示：監(jiān)管政策趨嚴的風險，游戲流水表現(xiàn)不及預期風險，海外地緣1、《傳媒：未來已來，關注新時代技術革命》2請務必閱讀報告末頁的重要聲明 中2020-2021年全球疫情期間居家紅利下用戶游戲時長增長戲在整體游戲市場中的占比超過50%。圖表1：歷年全球游戲市場規(guī)模（億美元）-分平臺0圖表2：歷年全球移動游戲市場規(guī)模（億美元）及占比04請務必閱讀報告末頁的重要聲明圖表3：中國自研游戲出海市場規(guī)模及增速00圖表4：中國自研游戲出海市占率變化0深度玩法和更高品質的追求始終存在，通過低門檻的休閑游戲培養(yǎng)在移動設備上玩玩家在移動時代以輕量級的游戲設備獲得硬核游戲體驗的需求。尤其對于年輕一代多個國家/地區(qū)暢銷榜上，中重度優(yōu)秀均排名前列。圖表5：2021年全球及海外主要游戲市場熱門游戲TOP10–按MAU和收入《PUBGMOBILE》《ROBLOX》《ROBLOX》《ROBLOX》《ROBLOX》《CandyCrushSaga》《AmongUs!》《CandyCrushSaga》《PokémonGO》《MonsterStrike》《MonsterStrike》《Fate/GrandOrder》《PokémonGO》《FreeFire》《CoinMaster》《FreeFire》《CandyCrushSaga》《CoinMaster》《Puzzle&Dragons》《ProfessionalBaseball《AmongUs!》《CandyCrushSaga》《PokémonGO》《Puzzle&Dragons》《LudoKing》《PUBGMOBILE》《MinecraftPocket《Homescapes》《PikminBloom》《KnivesOut》《MinecraftPocket《PokémonGO》《SubwaySurfers》《PokémonGO》《SubwaySurfers》《Wordscapes》《ClashofClans》《ToonBlast》《DragonQuestWalk》《BitLife》《ProjectSekaiColorful《PokémonGO》《Homescapes》《ClashRoyale》《PUBGMOBILE》シ!》化設計、團隊規(guī)模三個層面展開分析。圖表6：騰訊天美工作室&Supercell歷年新游戲推出節(jié)奏對比《Arenaof《使命召喚Valor》《一起來捉《Honorof《斗破蒼《消除者聯(lián)《見》無《元夢之星》《Clash《Squad無無無《Clash《Floodrush》6請務必閱讀報告末頁的重要聲明《Clash《Everdale》資料來源：騰訊天美工作室，Superce戲買斷制的盈利能力更強。從原理上看，手游F2P的免費圖表7：手游F2P+IAP商業(yè)模式：不同類型用戶規(guī)模、付費金額占比9.47%國內游戲行業(yè)的快速增長期興起于移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮之后，因此互聯(lián)網(wǎng)大廠的參與和國內工程師紅利均推升了研發(fā)團隊規(guī)模。以騰訊天美工作室群與國外手游大廠戲《部落沖突》團隊規(guī)模僅有30-40人，游戲圈，在休閑、博彩，甚至更長尾的體育競技等品類滲透率提升。圖表8：全球四大主要游戲品類Top10中，國產游戲占比各品類游戲2022年全球top20，其中策略、RPG、棋牌&博彩類統(tǒng)計口徑為收入，超3）棕色方框為：國內公司參與，但并非全自研的游戲；或由國內公司控8請務必閱讀報告末頁的重要聲明圖表9：日本、美國、英國、巴西iOS游戲暢銷榜Top20游戲及其中的國產游戲占比圖表10：主要游戲上市公司2022年海外營收體量及占比股票代碼公司名稱2022年營收（億元）2022年海外營收（億元）海外營收占比300459.SZ湯姆貓16.3312.8479%300418.SZ昆侖萬維47.3636.7278%300002.SZ神州泰岳48.0633.1269%002174.SZ游族網(wǎng)絡19.8112.6964%300031.SZ寶通科技32.5920.7164%300315.SZ掌趣科技12.136.7556%300299.SZ富春股份4.031.8446%002555.SZ三七互娛164.0659.9437%002602.SZ世紀華通114.7540.435%300494.SZ盛天網(wǎng)絡16.584.930%0700.HK騰訊控股*1707*468*27%002354.SZ天娛數(shù)科17.123.8322%002425.SZ凱撒文化6.21603258.SH電魂網(wǎng)絡7.911.15300533.SZ冰川網(wǎng)絡20.462.94002624.SZ完美世界76.79.27603444.SH吉比特51.682.595%002605.SZ姚記科技39.151.504%002558.SZ20.380.12002517.SZ愷英網(wǎng)絡37.260.160%監(jiān)管政策趨嚴的風險，游戲流水表現(xiàn)不及預期風險，海外地緣政10本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的所有觀點對標的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級指數(shù)為基準，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉讓標市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準；美國市場以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準；韓克指數(shù)或韓國綜合股價指數(shù)為基準。股票評級相對同期相關證券市場代表指數(shù)漲幅介于5相對同期相關證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~相對同期相關證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~未經國聯(lián)證券事先書面授權，不得以任何方式修改、發(fā)送或者復制本報告及其所包含的材料、內容。所有本報告中使用的商標、服務標識及標記均為本報告是機密的，僅供我們的客戶使用，國聯(lián)證券不因收件人收到本報告而視其為國聯(lián)證券的客戶。本報告中的信息均來源于我們但國聯(lián)證券對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供客戶參考，不構成所述證券買賣的出價或征價息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦?？蛻魬攲Ρ緢蟾嬷械男畔⒑鸵庖娺M行獨立評估，并應同時考量各自的投資目的、財務狀況和特定需求，必要時就法律、商業(yè)、財務、稅收等方面咨詢專家的意見。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，國聯(lián)證券及/或其關聯(lián)人員均不承擔任何法律責任。本報告所載的意見、評估及