2022年桂林電子科技大學(xué)專業(yè)課《金融學(xué)》科目期末試卷A(有答案)

2022年桂林電子科技大學(xué)專業(yè)課《金融學(xué)》科目期末試卷A（有答案）一、選擇題1、一國貨幣升值對該國進(jìn)出口的影響（）。A.出口增加，進(jìn)口減少B.出口減少，進(jìn)口增加C.出口增加，進(jìn)口增加D.出口減少，進(jìn)口減少2、假設(shè)一張票據(jù)面額為80000元，90天到期，月貼現(xiàn)率為5%。，則該張票據(jù)的實(shí)付貼現(xiàn)額為（）A.68000B.78000C.78800D.800003、格雷欣法則是描述下列哪一種貨幣制度下貨幣現(xiàn)象的規(guī)律？（）A.金銀復(fù)本位制B.金塊本位制C.金幣本位制D.金匯兌本位制4、屬于商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用的是（）。A.票據(jù)貼現(xiàn)B.股票質(zhì)押貸款C.票據(jù)背書D.不動產(chǎn)質(zhì)押貸款5、下列不屬于長期融資工具的是（）。A.公司債券B.政府債券C.股票D.銀行票據(jù)6、信用的基本特征是（）。A.無條件的價值單方面讓渡B.以償還為條件的價值單方面轉(zhuǎn)移C.無償?shù)馁浥c或援助D.平等的價值交換7、關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券，下列描述錯誤的是（）。A.可轉(zhuǎn)換債券是指公司債券附加可轉(zhuǎn)換條款，賦予債券持有人按預(yù)先確定的比例（轉(zhuǎn)換比率）轉(zhuǎn)換為該公司普通股的選擇權(quán)B.大部分可轉(zhuǎn)換債券是沒有抵押的低等級債券，并且常由風(fēng)險較大的小型公司所發(fā)行的C.發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司籌措債務(wù)資本的能力較低，使用可轉(zhuǎn)換債券的方式將增強(qiáng)對投資者的吸引D.可轉(zhuǎn)換債券不能被發(fā)行公司提前贖回8、費(fèi)雪的交易方程式注重的是貨幣的（）。A.資產(chǎn)功能B.避險功能C.交易功能D.貯藏功能9、10.如果復(fù)利的計(jì)息次數(shù)增加，則現(xiàn)值（）A.不變B.增大C.減小D.不確定10、其他情況不變，若到期收益率票面利率，則債券將。（）A.高于、溢價出售B.等于、溢價出售C.高于、平價出售D.高于、折價出售11、L公司剛支付了2.25元的股利，并預(yù)計(jì)股利會以5%每年的速度增長，該公司的風(fēng)險水平對應(yīng)的折現(xiàn)率為11%，該公司的股價應(yīng)與以下哪個數(shù)值最接近？（）A.20.45元B.21.48元C.37.50元D.39.38元12、關(guān)于馬科維茨投資組合理論的假設(shè)條件，描述不正確的是（）。A.證券市場是有效的B.存在一種無風(fēng)險資產(chǎn)，投資者可以不受限制地借入和貸出C.投資者都是風(fēng)險規(guī)避的D.投資者在期望收益率和風(fēng)險的基礎(chǔ)上選擇投資組合13、公司將一張面額為10000元，3個月后到期的商業(yè)票據(jù)變現(xiàn)，若銀行年貼現(xiàn)率為5%，應(yīng)付金額為（）。A.125B.150C.9875D.980014、易受資本結(jié)構(gòu)影響的財務(wù)指標(biāo)有（）。A.ROAB.ROEC.ROICD.托賓-Q15、下列選項(xiàng)中屬于金融創(chuàng)新工具的是（）。A.從資產(chǎn)管理到負(fù)債管理B.從負(fù)債管理到資產(chǎn)負(fù)債管理C.從營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)到網(wǎng)上銀行D.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的推出16、認(rèn)為銀行只宜發(fā)放短期貸款的資產(chǎn)管理理論是（）。A.可轉(zhuǎn)換理論B.預(yù)期收入理論C.真實(shí)票據(jù)理論D.可貸資金論17、強(qiáng)式有效市場對應(yīng)的信息集是（）。A.全部交易信息B.全部公開信息C.所有可獲得的信息，包括內(nèi)靠信息和私人信息D.大部分交易信息18、通貨比率的變動主要取決于（）的行為。A.中央銀行B.非銀行金融機(jī)構(gòu)C.商業(yè)銀行D.社會公眾19、一國的對外軍事援助應(yīng)列入該國國際收支平衡表的（）項(xiàng)目。A.商品B.勞務(wù)C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移D.收益20、中央銀行間接信用指導(dǎo)的方法有（）。A.信用配額B.存貸款最高利率限制C.窗口指導(dǎo)D.直接干預(yù)二、多選題21、影響利率變動的因素有（）A.資金的供求狀況B.國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系C.利潤的平均水平D.貨幣政策與財政政策E.物價變動的幅度22、關(guān)于銀行信用描述正確的是()。A.資金來源于社會各部門暫時閑置的資金，可以達(dá)到非常大的規(guī)模B.在某種程度上也依賴于商品買賣活動C.可滿足貸款人在數(shù)量和期限上的多樣化需求D.銀行作為債權(quán)人出現(xiàn)在信用活動中E.在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，并完全取代了商業(yè)信用23、商業(yè)銀行提高貸款利率有利于（）。A.抑制企業(yè)對信貸資金的需求B.擴(kuò)張貨幣供給量C.刺激經(jīng)濟(jì)增長D.刺激物價上漲E.減少居民個人的消費(fèi)信貸24、影響通貨-存款比率的因素有（）。A.個人行為B.企業(yè)行為C.中央銀行D.商業(yè)銀行E.政府25、治理通貨膨脹的可采取緊縮的貨幣政策，主要手段包括()A.通過公開市場購買政府債券B.提高再貼現(xiàn)率C.通過公開市場出售政府債券D.提高法定準(zhǔn)備金率E.降低再貼現(xiàn)率26、導(dǎo)致利率上升的因素有()。A.擴(kuò)張的貨幣政策B.緊縮的貨幣政策C.通貨膨脹D.通貨緊縮E.經(jīng)濟(jì)高增長27、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營中遵循的基本原則是()。A.公眾性B.安全性C.流動性D.盈利性E.服務(wù)性28、一般而言，要求作為貨幣的商品具有如下特征（）。A.金屬的一種B.價值比較高C.易于分割D.易于保存E.便于攜帶29、通貨膨脹的社會經(jīng)濟(jì)效應(yīng)有（）。A.強(qiáng)制儲蓄效應(yīng)B.資產(chǎn)替代效應(yīng)C.收入分配效應(yīng)D.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)E.惡性通脹下的危機(jī)效應(yīng)30、按保障范圍來劃分，保險公司的保險業(yè)務(wù)主要包括()。A.責(zé)任保險B.人身保險C.財產(chǎn)保險D.保證保險E.利率保險三、判斷題31、一般而言，存款的期限越短，規(guī)定的法定準(zhǔn)備率就越高。（）32、無論是在分業(yè)經(jīng)營還是混業(yè)經(jīng)營體制下，非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)往來產(chǎn)生風(fēng)險的相互傳染性較銀行金融機(jī)構(gòu)都要少得多。（）33、居民會基于流動性、收益性和安全性管理赤字。（）34、企業(yè)融資租賃的成本往往會高于長期借款或債券的成本。（）35、資產(chǎn)組合的選擇就是在一系列可能的組合中選擇一個最優(yōu)的組合。（）36、資本充足性監(jiān)管是市場準(zhǔn)入監(jiān)管的主要內(nèi)容。（）37、中央銀行的貨幣發(fā)行在資產(chǎn)負(fù)債表中列在資產(chǎn)一方。（）38、柜臺交易方式是指在各個金融機(jī)構(gòu)柜臺上進(jìn)行面議、分散交易的方式。（）39、政府、銀行從國外借款應(yīng)記入國際收支平衡表的借方。（）40、現(xiàn)買現(xiàn)賣的外匯交易就是即期外匯交易。()四、名詞解釋41、升水（AtPremium）、貼水（AtDiscount）與平價（AtPar）42、信用合作社43、私募44、財產(chǎn)保險五、簡答題45、比較分析商業(yè)信用與銀行信用的特點(diǎn)、局限性及其相互關(guān)系。[武漢大學(xué)2011金融碩士]46、什么是實(shí)際利率？它同名義利率是什么關(guān)系？47、論貨幣政策與資本市場（長期債券市場和股票市場）之間的互動性。48、簡述無套利定價機(jī)制的主要特征。六、論述題49、簡述貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò)。七、計(jì)算題50、倫敦外匯市場的即期匯率是：1英鎊=1.5002美元，若三個月的美元遠(yuǎn)期貼水值為0.022美元，則三個月的美元遠(yuǎn)期匯率是多少？51、你一家要去美國旅游，去銀行看到的牌價如下：銀行現(xiàn)鈔買入現(xiàn)匯買入賣出A608.02611.39613.84B606.90611.80614.26C606.77611.67614.13（1）如果你有5萬人民幣要兌換成美元，你會選哪個銀行？最后能換到多少美元？（2）旅游回來后你要把剩余的1000美元換成人民幣，你會選哪個銀行？能換到多少人民幣？（3）是否存在某種套利機(jī)會？如果存在，請說明操作方法，如果不存在，請說明判斷方法。52、假設(shè)在一個開放的經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)函數(shù)為C=300+0.8Ya，投資函數(shù)為1=200-1500r，凈出口函數(shù)為NX=100+0.04Y-500r，貨幣需求函數(shù)為L=0.5Y-2000r，政府支出為G=200，稅收函數(shù)為t=0.2Y，名義貨幣供給為M=550，價格水平P=1。試求：（1）IS曲線方程：（2）LM曲線方程：（3）產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡時的收入和利率。

參考答案一、選擇題1、【答案】B【解析】匯率變化對貿(mào)易產(chǎn)生的影響一般表現(xiàn)為：一國貨幣對外貶值后，有利于本國商品的出口，出口增加，進(jìn)口減少；而一國貨幣對外升值后，則有利于外國商品的進(jìn)口，不利于本國商品的出口，出口減少，進(jìn)口增加。因而會減少貿(mào)易順差或擴(kuò)大貿(mào)易逆差。2、【答案】C【解析】一筆未來到期日一次支付的貨幣金額乘一次支付現(xiàn)值系數(shù)（1/（1+r）n），就可以得出現(xiàn)值，即P=S/（1+r）3=80000/（1+5%0）3=78800（元）。3、【答案】A【解析】格雷欣法則是指在實(shí)行金銀復(fù)本位制條件下，金銀有一定的兌換比率，當(dāng)金銀的市場比價與法定比價不一致時，市場比價比法定比價高的金屬貨幣（良幣）將逐漸減少，而市場比價比法定比價低的金屬貨幣（劣幣）將逐漸增加，形成良幣退藏，劣幣充斥的現(xiàn)象。4、【答案】A【解析】票據(jù)貼現(xiàn)，是指票據(jù)持票人為提前收回墊支于商業(yè)信用的資本，將未到期的票據(jù)賣給銀行獲得流動性的行為。5、【答案】D【解析】資本市場是交易期限在l年以上的長期金融交易市場，主要滿足工商企業(yè)的中長期投資需求和政府彌補(bǔ)財政赤字的資金需要。資本市場包括長期借貸市場和長期證券市場。在長期借貸市場中，包括銀行對企業(yè)提供的長期貸款和對個人提供的消費(fèi)信貸；在長期證券市場中，主要是股票市場和長期債券市場。銀行票據(jù)屬于貨幣市場的短期融資工具。6、【答案】B【解析】信用在經(jīng)濟(jì)范疇里是指借貸行為。這種經(jīng)濟(jì)行為的形式特征是以收回為條件的付出，或以歸還為義務(wù)的取得：而且貸者之所以貨出，是因?yàn)橛袡?quán)取得利息，借者之所以可能借入，是因?yàn)槌袚?dān)了支付利息的義務(wù)。7、【答案】D【解析】可轉(zhuǎn)換債券是指在約定的期限內(nèi)，在符合約定條件之下，其持有者有權(quán)將其轉(zhuǎn)換（也可以不轉(zhuǎn)換）為該發(fā)債公司普通股票的債券。由于具有可轉(zhuǎn)換的性質(zhì)，債券利率低于普通債券，這有利于發(fā)行者降低籌資成本；也正是由于具有可轉(zhuǎn)換的選擇，增加了投資者的興趣。部分可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有回售條款，即持有人享有在一定條件下將債券回售給發(fā)行人的權(quán)利，發(fā)行人在一定條件下?lián)碛袕?qiáng)制贖回債券的權(quán)利，但并非是可轉(zhuǎn)債的必備條款。8、【答案】C【解析】費(fèi)雪方程式為：M=PT/V。費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能，而劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)的功能。9、【答案】C【解析】以定期付息、到期還本的債券為例，其價值計(jì)算公式為：由此可見，在其他條件不變的情況下，債券的現(xiàn)值與其計(jì)息次數(shù)成反比。所以，每年計(jì)息次數(shù)越多，現(xiàn)值越小；而每年計(jì)息次數(shù)越多，終值越大。10、【答案】D【解析】如果債券的市場利息率（到期收益率）低于同類債券的票面利息率，則債券的價格高于其票面值，債券溢價發(fā)行；如果債券的市場利息率（到期收益率）等于同類債券的票面利息率，則債券的價格等于其票面值，債券平價發(fā)行；如果債券的市場利息率（到期收益率）高于同類債券的票面利息率，則債券的價格低于其票面值，債券折價發(fā)行。11、【答案】D【解析】根據(jù)固定增長股票的價值的公式，第一期期末的股利D1=2.25×（1+5%）=23625（元），所以公司的股票價格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%）=39.375~39.38（元）。12、【答案】B【解析】所有經(jīng)典資產(chǎn)組合或資產(chǎn)定價理論都建立在市場有效的基礎(chǔ)上，即假定信息充分、公開、對稱，且投資者具有理性。馬科維茨投資組合理論的假設(shè)條件為：①單期投資，單期投資是指投資者在期初投資，在期末獲得回報。②投資者事先知道投資收益率的概率分布，并且收益率滿足正態(tài)分布的條件。③投資者的效用函數(shù)是二次的。④投資者以期望收益率來衡量未來實(shí)際收益率的總體水平，以收益率的方差來衡量收益的不確定性（風(fēng)險），因而投資者在決策中只關(guān)心投資的期望收益率和方差。⑤投資者都是不知足的和厭惡風(fēng)險的，遵循占優(yōu)原則，即：在同一風(fēng)險水平下，選擇收益率較高的證券，在同一收益率水平下，選擇風(fēng)險較低的證券。B項(xiàng)，“存在一種無風(fēng)險資產(chǎn)，投資者可以不受限制地借入和貸出”是資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)。馬科維茨的資產(chǎn)差異曲線是向右下方凸出的。是否存在無風(fēng)險資產(chǎn)并不是構(gòu)造有效組合的必要條件。13、【答案】C【解析】實(shí)付貼現(xiàn)額即票據(jù)貼現(xiàn)的額度，按承兌票據(jù)的票面金額扣除貼現(xiàn)利息計(jì)算。計(jì)算公式是：實(shí)付貼現(xiàn)額=貼現(xiàn)票據(jù)面額-貼現(xiàn)利息，貼現(xiàn)利息=票據(jù)面額×年貼現(xiàn)率×（未到期天數(shù)/360天）。所以，貼現(xiàn)額=10000×11-5%×90÷360]=9875（元）。14、【答案】B【解析】A項(xiàng)，ROA代表資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)總額，與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)；C項(xiàng)，ROIC代表資本回報率，資本回報率是指投出和/或使用資金與相關(guān)回報（回報通常表現(xiàn)為獲取的利息和/或分得利潤）之比例。用于衡量投出資金的使用效果；D項(xiàng)，托賓的Q比率是公司市場價值對其資產(chǎn)重置成本的比率，反映的是一個企業(yè)兩種不同價值估計(jì)的比值。B項(xiàng)是ReturnonEquity的縮寫，股本回報率，又稱產(chǎn)權(quán)收益率或產(chǎn)權(quán)報酬率，是用以評估公司盈利能力的指標(biāo)，可以用作比較同一行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)盈利能力的擁有指標(biāo)，是凈收入與股東股本（股東權(quán)益）的比值。這與股本在總資本中所占比例即資本結(jié)構(gòu)有關(guān)系。15、【答案】D【解析】AB兩項(xiàng)是商業(yè)銀行管理模式的創(chuàng)新。C項(xiàng)是商業(yè)銀行組織形式的創(chuàng)新。D項(xiàng)，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是商業(yè)銀行的創(chuàng)新性金融工具，目的是為了規(guī)避政府關(guān)于存款利率上限的限制。16、【答案】C【解析】真實(shí)票據(jù)論又稱商業(yè)貸款理論，其認(rèn)為為了保持資金的高度流動性，貸款應(yīng)是短期和商業(yè)性的；用于商品生產(chǎn)和流通過程的貸款如果具有自償性，最為理想。6.商業(yè)銀行與其他金融機(jī)構(gòu)區(qū)別之一在于其能接受（）。A.原始存款B.定期存款C.活期存款D.儲蓄存款【答案】C【解析】職能分工體制下的商業(yè)銀行，與其他金融機(jī)構(gòu)的最大差別在于：①只有商業(yè)銀行能夠吸收使用支票的活期存款；②商業(yè)銀行一般以發(fā)放1年以下的短期工商信貸為其主要業(yè)務(wù)。17、【答案】C【解析】強(qiáng)式有效市場指所有的信息都反映在股票價格中。這些信息不僅包括公開信息，還包括各種私人信息，即內(nèi)幕消息。強(qiáng)式效率市場意味著所有的分析都無法擊敗市場。因?yàn)橹灰腥说弥藘?nèi)幕消息，他就會立即行動，從而使證券價格迅速達(dá)到該內(nèi)幕消息所反映的合理水平。這樣，其他再獲得該內(nèi)幕消息的人就無法從中獲利。18、【答案】D【解析】通貨對活期存款的比率叫做通貨比率，其變動主要受居民、企業(yè)的影響。19、【答案】C【解析】國際收支平衡表分為：經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶和誤差與遺漏賬戶。其中，經(jīng)常賬戶包括以下項(xiàng)目：貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括各級政府的轉(zhuǎn)移（如政府間經(jīng)常性的國際合作、對收入和財政支付的經(jīng)常性稅收等）和其他轉(zhuǎn)移（如工人匯款）。20、【答案】C【解析】直接信用控制是指從質(zhì)和量兩個方面，以行政命令或其他方式，直接對金融機(jī)構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的信用活動所進(jìn)行的控制。其手段包括利率最高限、信用配額、流動性比率和直接干預(yù)等。間接信用控制是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。二、多選題21、ABCDE22、AC23、AE24、AB25、BCD26、BCE27、BCD28、BCDE29、ACDE30、ABCD三、判斷題31、√32、×33、×34、√35、√36、×37、×38、√39、×40、×四、名詞解釋41、答：外匯市場上，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的關(guān)系可以分為三類：當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時，稱為外匯升水；當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時，稱為外匯貼水；當(dāng)遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率時，稱為外匯平價。42、答：信用合作社是指由個人集資聯(lián)合組成，以互助為主要宗旨的合作金融組織，其資金主要來源于其成員交納的股金和吸收存款，貸款主要用于解決其成員的資金需要?；镜慕?jīng)營目標(biāo)是以簡便的手續(xù)和較低的利率，向社員提供信貸服務(wù)，幫助經(jīng)濟(jì)力量薄弱的個人解決資金困難。起初，信用合作社只發(fā)放短期生產(chǎn)貸款和消費(fèi)貸款。現(xiàn)在，一些資金充裕的信用社開始為生產(chǎn)設(shè)備更新，改進(jìn)技術(shù)等提供中、長期貸款，并逐步采取了以不動產(chǎn)或有價證券為擔(dān)保的抵押貸款方式。按照地域不同，信用合作社可分為農(nóng)村信用合作社和城市信用合作社。43、答：私募是指以某些特定的投資者為發(fā)行對象的一種證券發(fā)行方式。在私募發(fā)行中，證券僅僅出售給某些特定的投資者（如公司的內(nèi)部職工、公司的原有股東等），因此，發(fā)行人無須辦理各種審核和登記程序。私募是相對于公開發(fā)行的證券而言的，它可以節(jié)約證券發(fā)行成本。私募基金可以看成私募的典型代表。私募基金具有如下特點(diǎn)：①多為封閉式合伙基金，不上市流通；②更具隱蔽性、技巧性，收益回報高：③能滿足客戶的個性化需要；④經(jīng)營機(jī)制靈活，善于利用市場時機(jī)。44、答：財產(chǎn)保險是指以財產(chǎn)及其相關(guān)利益為保險標(biāo)的，對因保險事故的發(fā)生而導(dǎo)致財產(chǎn)的損失予以金錢或?qū)嵨镅a(bǔ)償?shù)囊环N保險。財產(chǎn)保險有廣義和狹義之分。廣義的財產(chǎn)保險包括財產(chǎn)損失保險、責(zé)任保險、保證保險等；狹義的財產(chǎn)保險是以有形的物質(zhì)財富及其相關(guān)利益為保險標(biāo)的的一種保險，包括火災(zāi)保險、海上保險、汽車保險、航空保險、工程保險、利潤損失保險和農(nóng)業(yè)保險等。五、簡答題45、答：商業(yè)信用和銀行信用是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中與企業(yè)的經(jīng)營活動直接聯(lián)系的最主要的兩種信用形式。商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基礎(chǔ)上以預(yù)付定金等形式提供的信用，商業(yè)信用是整個信用制度的基礎(chǔ)；銀行信用則是指各種金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。（1）商業(yè)信用與銀行信用的特點(diǎn)比較商業(yè)信用主要有以下特點(diǎn)：①商業(yè)信用是企業(yè)之間提供的信用，債權(quán)人與債務(wù)人都是企業(yè)；②商業(yè)信用的發(fā)生必包含兩種經(jīng)濟(jì)行為：買賣行為和借貸行為，或者說是兩種行為的統(tǒng)一；③商業(yè)信用在生產(chǎn)資本循環(huán)和周轉(zhuǎn)過程中為產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)和周轉(zhuǎn)服務(wù)，與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)密切相聯(lián)，其增減變化也受產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)的影響和制約。與商業(yè)信用比較，銀行信用具有如下特點(diǎn)：①銀行信用的債權(quán)人是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)，債務(wù)人則是企業(yè)，銀行是專門經(jīng)營信用的企業(yè)和信用中介；②銀行信用在規(guī)模、方向和時間上都大大超過了商業(yè)信用，貨幣資金可以自由地調(diào)劑，并不受商品流轉(zhuǎn)方向的限制，也不受商品流通規(guī)模的限制，較商業(yè)信用有絕對優(yōu)越的靈活調(diào)劑功能：③銀行信用可以滿足生產(chǎn)發(fā)展所引起的對于流通中追加貨幣的需求，可使信用相對于社會再生產(chǎn)而發(fā)生“膨脹”。（2）商業(yè)信用與銀行信用的局限性比較①商業(yè)信用存在著以下四個方面的局限性：a.較嚴(yán)格的方向性。商業(yè)信用是商業(yè)企業(yè)之間發(fā)生的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，它嚴(yán)格受商品流向的限制；b.產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性。商業(yè)信用所能提供的債務(wù)或資金是以產(chǎn)業(yè)資本的規(guī)模為基礎(chǔ)的。一般來說，產(chǎn)業(yè)資本的規(guī)模越大，商業(yè)信用的規(guī)模也就越大；反之，就越??；c.期限的局限性。企業(yè)在由對方提供商業(yè)信用時，期限一般受企業(yè)生產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間的限制，期限較短，所以商業(yè)信用只能解決短期資金融資的需要；d.信用鏈條的不穩(wěn)定性。商業(yè)信用是由工商企業(yè)相互提供的，如果某一環(huán)節(jié)因債務(wù)人經(jīng)營不善而中斷，就有可能導(dǎo)致整個債務(wù)鏈條的中斷，引起債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，甚至?xí)_擊銀行信用。②從銀行信用的特點(diǎn)可以知道，銀行信用并不存在上述局限性。銀行或其他金融機(jī)構(gòu)作為中介為企業(yè)辦理信用，沒有嚴(yán)格的方向性，銀行信用規(guī)模也大大超過商業(yè)信用，同時信用鏈條也比較穩(wěn)定，不會由于某個企業(yè)的行為而中斷信用行為。（3）商業(yè)信用與銀行信用的關(guān)系現(xiàn)代信用制度中，在世界各國，不論其社會制度如何，銀行信用均居于主導(dǎo)地位，但卻并不否認(rèn)商業(yè)信用的基礎(chǔ)地位，兩者之間有其固有聯(lián)系。①從信用發(fā)展的歷史來看，商業(yè)信用先于銀行信用產(chǎn)生，銀行信用是在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來，并且與銀行的產(chǎn)生與發(fā)展相聯(lián)系。沒有商品經(jīng)濟(jì)就不會有商業(yè)信用，而沒有商業(yè)信用的充分發(fā)展就不會有銀行信用。②商業(yè)信用直接和商品的生產(chǎn)和流通相聯(lián)系，在有著密切聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)單位之間，它的發(fā)生有其必然性，甚至不必求助于銀行信用。因此，即使在銀行信用發(fā)達(dá)的情況下，也不可能完全取代商業(yè)信用。③在市場經(jīng)濟(jì)條件下，商業(yè)信用的發(fā)展日益依賴于銀行信用，并在銀行信用的促進(jìn)下得到進(jìn)一步完善，二者在總體上互相依存、互相促進(jìn)。商業(yè)信用不斷呈現(xiàn)票據(jù)化趨勢，而票據(jù)成了部分銀行信用的工具，如票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)抵押貸款等等。同時隨著銀行信用的發(fā)展，大銀行不斷集中借貸資本，為壟斷組織服務(wù)，進(jìn)一步促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)資本與銀行資本的結(jié)合，從而促使銀行信用和商業(yè)信用也進(jìn)一步融合滲透?？傊瑑煞N信用各具特點(diǎn)，相互補(bǔ)充，相輔相成，不可或缺。應(yīng)充分利用兩種信用，相互配合，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。46、答：（1）實(shí)際利率是指物價不變，從而實(shí)際購買力不變條件下的利率。名義利率是借貸契約或有價證券上載明的利率，包括物價變動（或通貨膨脹）風(fēng)險補(bǔ)償，以名義貨幣表示，也就是投資者應(yīng)當(dāng)向債務(wù)人收取，被投資者應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人支付的利息率。（2）名義利率、實(shí)際利率和借貸期內(nèi)物價的變動率存在一定的關(guān)系。如果考慮到通貨膨脹對于利息部分的貶值影響，名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系可表示為：r=（1+i）（1+p）-1或i=（1+r）/（1+p）-1其中，r表示名義利率，i表示實(shí)際利率，p表示借貸期內(nèi)物價的變動率?，F(xiàn)實(shí)中一般使用概略的計(jì)算公式，誤差不大但較為簡便，這時名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系如下：r=i+p由公式可以看出：當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率時，實(shí)際利率為正利率；當(dāng)名義利率等于通貨膨脹率時，實(shí)際利率等于零；當(dāng)名義利率低于通貨膨脹率時，實(shí)際利率為負(fù)利率。但實(shí)際上，負(fù)利率不符合價值規(guī)律的要求，一般很少長期出現(xiàn)。（3）市場各種利率都是名義利率，因此在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，能夠操作的只是名義利率。而實(shí)際利率雖對經(jīng)濟(jì)起實(shí)質(zhì)性影響，卻不易直接觀察到。只能利用上述公式，根據(jù)已知的名義利率和通貨膨脹率來求得實(shí)際利率。劃分名義利率與實(shí)際利率，為分析通貨膨脹下的利率變動及影響提供了依據(jù)與工具，便利了利率杠桿的操作。47、答：（1）貨幣政策指的是中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。資本市場指交易期限在1年以上的長期金融交易市場，主要滿足工商企業(yè)的中長期投資需求和政府彌補(bǔ)財政赤字的資金需要，期限長，風(fēng)險大，收益高，流動性差，主要指長期債券市場和股票市場。貨幣政策的實(shí)施對資本市場有明顯的影響，而資本市場的變化對貨幣政策的制定、實(shí)施和效果也有反作用。（2）貨幣政策的實(shí)施對資本市場的影響主要表現(xiàn)在：①公開市場業(yè)務(wù)對資本市場有直接的影響。公開市場業(yè)務(wù)是央行實(shí)施貨幣政策的最重要、效果最易控制的政策工具之一。它主要是指貨幣當(dāng)局在金融市場上出售或購入財政部和政府機(jī)構(gòu)的證券，用以影響基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量的一種政策手段。當(dāng)中央銀行實(shí)行寬松的貨幣政策時，基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量增加，購入債券，增加了資本市場上的需求量，會活躍市場并促使總體價格上升。反之，則會降低資本市場上的總價格水平。②貨幣政策的結(jié)果對資本市場有重要作用。寬松的貨幣政策的結(jié)果是流通中貨幣增加，利率下降。一方面資本市場的資金面比較寬松，促使市場上價格上升；另一方面，利率的下降使必要收益率下降，證券價格上升。③貨幣政策的穩(wěn)定性有利于資本市場的健康發(fā)展。由于貨幣政策對資本市場有很大的影響，貨幣政策的變動勢必會引起資本市場的波動。如果貨幣政策穩(wěn)定性差，會影響到投資者對資本市場的信心，進(jìn)而影響到資本市場的效率和長期發(fā)展。只有一個長期穩(wěn)定的貨幣政策，才能減少人為擾動，為資本市場的發(fā)展?fàn)I造出一個良好的平臺。（3）資本市場的變化對貨幣政策的制定、實(shí)施和效果有一定的反作用，主要表現(xiàn)在：①資本市場可以為貨幣政策的制定提供依據(jù)。資本市場尤其是股票市場在某種意義上是宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，反映了經(jīng)濟(jì)總體狀況，而且比實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反應(yīng)更為迅速、超前。如果資本市場過熱，宏觀經(jīng)濟(jì)往往出現(xiàn)通脹可能，央行就應(yīng)該減少貨幣投放、甚至回籠通貨。反之如果資本市場過冷，央行應(yīng)注意是否是貨幣供給量太少，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此資本市場的變動為貨幣政策的制定提供了一定的參考，具有向?qū)ё饔谩＂诎l(fā)達(dá)的資本市場是貨幣政策實(shí)施和傳導(dǎo)的必要條件。一方面，公開市場操作必須要有一個高度發(fā)達(dá)的資本市場，才能容納央行大筆吞吐資金，進(jìn)一步將貨幣的增減傳遞到經(jīng)濟(jì)生活的各個方面，保證貨幣政策的順利傳導(dǎo)。另一方面，即使采用其他政策手段，也需要一個發(fā)達(dá)的資本市場在貨幣政策的推動下，迅速形成新的市場利率，通過改變投資影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，保證貨幣市場效果。③發(fā)達(dá)的資本市場有利于縮短貨幣政策的時滯。資本市場越發(fā)達(dá)，利率傳導(dǎo)機(jī)制越完善，貨幣供給變動時利率變動就越靈敏，貨幣政策從實(shí)施操作到發(fā)生效果的時間也就越短。48、答：無套利的定價原則是指在有效的金融市場上，任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價，應(yīng)當(dāng)使得利用該項(xiàng)金融資產(chǎn)進(jìn)行套利的機(jī)會不復(fù)存在。換言之，如果某項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價不合理，市場必然出現(xiàn)以該項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)行套利活動的機(jī)會，人們的套利活動會促使該資產(chǎn)的價格趨向合理，并最終使套利機(jī)會消失。無套利定價機(jī)制的主要特征包括以下幾點(diǎn)：（1）無套利定價原則首先要求套利活動在無風(fēng)險的狀態(tài)下進(jìn)行。當(dāng)然，在實(shí)際的交易活動中，純粹零風(fēng)險的套利活動比較罕見。因此實(shí)際的交易者在套利時往往不要求零風(fēng)險，所以實(shí)際的套利活動有相當(dāng)大一部分是風(fēng)險套利。（2）無套利定價的關(guān)鍵技術(shù)是所謂“復(fù)制”技術(shù)，即用一組證券來復(fù)制另外一組證券。復(fù)制技術(shù)的要點(diǎn)是使復(fù)制組合的現(xiàn)金流特征與被復(fù)制組合的現(xiàn)金流特征完全一致，復(fù)制組合的多頭（空頭）與被復(fù)制組合的空頭（多頭）互相之間應(yīng)該完全實(shí)現(xiàn)頭寸對沖。由此得出的推論是，如果有兩個金融工具的現(xiàn)金流相同，但其貼現(xiàn)率不一樣，它們的市場價格必定不同。這時，通過對價格高者做空頭、對價格低者做多頭，就能夠?qū)崿F(xiàn)套利的目標(biāo)。套利活動推動市場走向均衡，并使兩者的收益率相等。因此，在金融市場上，獲取相同資產(chǎn)的資金成本一定相等。產(chǎn)生完全相同現(xiàn)金流的兩項(xiàng)資產(chǎn)被認(rèn)為完全相同，因而它們之間可以互相復(fù)制。而可以互相復(fù)制的資產(chǎn)在市場上交易時必定有相同的價格，否則就會發(fā)生套利活動。（3）無風(fēng)險的套利活動從即時現(xiàn)金流看是零投資組合，即開始時套利者不需要任何資金的投入，在投資期間也沒有任何的維持成本。這一點(diǎn)同金融市場可以無限制賣空的假設(shè)有很大的關(guān)系。賣空指交易者能夠先賣出當(dāng)時不屬于自己的資產(chǎn)（俗稱做空頭），待以后資產(chǎn)價格下跌后再以低價買回，即所謂“先賣后買”，盈虧通過買賣差價來結(jié)算。在沒有賣空限制的情況下，不管未來發(fā)生什么情況，套利者的零投資組合的凈現(xiàn)金流都大于零。把這樣的組合叫做“無風(fēng)險套利組合”。從理論上說，當(dāng)金融市場出現(xiàn)無風(fēng)險套利機(jī)會時，每一個交易者都可以構(gòu)筑無窮大的無風(fēng)險套利組合來賺取無窮大的利潤。這種巨大的套利頭寸成為推動市場價格變化的力量，并會迅速消除套利機(jī)會。所以，從理論上說，只需要少數(shù)套利者（甚至一位套利者），就可以使金融市場上失衡的資產(chǎn)價格迅速回歸均衡狀態(tài)。六、論述題49、答：（1）縱觀貨幣需求理論的發(fā)展，其脈絡(luò)可作如下描述：①貨幣需求考察所面對的具體貨幣形態(tài)，是從黃金到擺脫黃金；從紙幣到一切可稱之為貨幣的金融資貨幣需求理論中所考察的貨幣，馬克思及其前人重視的是貴金屬。不過，到了馬克思從事研究這一問題的時候，他也用了相當(dāng)?shù)钠治黾垘诺囊?guī)律。費(fèi)雪方程式建立的時候，金幣本身在視野中已不再占有重要的地位，而存款通貨則已經(jīng)受到重視。至于凱恩斯所指的收益為零的貨幣，明確地就是指現(xiàn)鈔和支票存款；而貨幣主義所說的貨幣，其邊界已是M?或較之更大的口徑。②引入了對貨幣需求的微觀角度的考察。宏觀總量作為這一問題考察的出發(fā)點(diǎn)是費(fèi)雪及其前人一貫的思路。在這樣的思路下，個人對貨幣需求的動機(jī)雖然也有所分析，但卻并未由此建立微觀行為主體的貨幣需求模型。開始于劍橋?qū)W派的思路則是一個大轉(zhuǎn)折，那就是把微觀行為主體的持幣動機(jī)作為考察貨幣需求這個宏觀經(jīng)濟(jì)范疇的出發(fā)點(diǎn)。③擴(kuò)大對貨幣需求觀察的范圍。僅從宏觀角度考察這一問題，那么納入視野的就只是商品實(shí)現(xiàn)的需求和各種支付的需求，從而需要的只是作為購買手段和支付手段的貨幣。而考察角度轉(zhuǎn)向微觀經(jīng)濟(jì)行為主體，則顯然不只有交易的需求、支付的需求，還有保存自己財富的需求。這樣，所需求的就不只是起流通職能的貨幣，還有起保存價值職能的貨幣。④貨幣需求函數(shù)，從f（Y）發(fā)展為f（Y，r），并不斷納入更多的自變量。這樣的演變過程說明，任何精辟的貨幣需求理論均受其時代條件的局限，只能構(gòu)成這一理論發(fā)展中的一個環(huán)節(jié)?？陀^經(jīng)濟(jì)生活不斷發(fā)展